投资要点
西南证券研究院分析师：胡光怿执业证号：S1250522070002电话：021-58352190分析师：杨蕊执业证号：S1250525070007电话：021-58351985相对指数表现数据来源：聚源数据总股本(亿股)13.06流通A 股(亿股)13.065.32-6.7686.56总资产(亿元)99.03每股净资产(元)5.91相关研究 推荐逻辑：1）公司是国铁集团旗下唯一铁路特种集装箱上市平台，业务结构清晰，盈利高度集中于高壁垒核心赛道，2025年上半年特种箱业务毛利占比近七成；2）2026 年以来，国铁集团持续拓展硫酸、液碱、乙二醇等化工品运输，罐箱装备规模化推广叠加新版《铁路货物运输规则》提升运行时效，推动化学品罐箱运输向集装化、高毛利化、规模化加速发展；3）公司持续优化业务结构、收缩低毛利供应链业务，2025年前三季度核心业务量效齐升，毛利率与归母净利润大幅改善，盈利质量显著提升。 业务结构清晰，核心特箱业务毛利占比近七成。公司是国铁集团旗下唯一铁路特种集装箱上市平台，2025 年上半年，铁路特种集装箱业务（干散货箱、罐箱、冷藏箱、卷钢箱等）毛利占比69.6%；铁路货运及临港物流业务（沙鲅铁路、营口实业、冷链等）毛利占比22.6%；供应链管理业务严控风险、平稳运营，毛利占比6.6%；房地产业务以风险控制为主，毛利占比1.5%。整体业务结构清晰，盈利高度集中于高壁垒核心赛道。 铁路货运品类与效率双升，利好第三方罐箱物流发展。2026年以来，国铁集团持续拓展硫酸、液碱、乙二醇等化工品类，罐箱谱系持续完善，硫酸罐箱等定型装备加速规模化推广，有效替代传统散装罐车。与此同时，5月起施行的新版《铁路货物运输规则》将货物日运行里程标准由250 公里提至300 公里，显著提升周转效率与时效稳定性。叠加危化品运输规范化与多式联运衔接优化，化学品罐箱运输正加速向集装化、高毛利化、规模化方向演进，为行业高质量发展提供坚实支撑。 结构优化成效显著，核心业务量效齐升。2025年前三季度公司营收85.82亿元，同比-15.22%，主要系主动收缩低毛利供应链业务；铁路特种集装箱业务量效齐升、铁路货运及临港物流稳中向好，营收结构持续优化，毛利率提升至10.8%。公司费用控制稳健，期间费用率1.69%保持低位；受益于核心业务毛利增长、减值损失下降，归母净利润5.48亿元，同比+38.57%，归母净利率升至6.38%，盈利质量显著改善。 盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年营业收入分别为99.9、91.9、88.6亿元，归母净利润分别为5.8、8、9.9亿元，EPS 分别为0.45、0.61、0.76元，对应PE 分别为15、11、9 倍。考虑到公司为铁路特种集装箱稀缺龙头，国铁货运提速带来周转效率与盈利弹性显著释放、高毛利特种箱业务持续放量、低毛利供应链业务持续出清，盈利增长确定性强、估值具备修复空间，给予公司2026 年14 倍PE，对应目标价8.54 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：特种箱发展不及预期、公转铁业务量不及预期、沙鲅线运量及盈利不及预期等风险。指标/年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）13015.459986.339190.748861.39增长率-11.42%-23.27%-7.97%-3.58%归属母公司净利润（百万元）381.92582.19799.68986.78增长率-18.88%52.44%37.36%23.40%每股收益EPS（元）0.290.450.610.76净资产收益率ROE5.24%7.53%9.57%10.84%PEPB1.191.121.040.95数据来源：Wind，西南证券-10%-4%2%8%14%20%25/325/525/725/925/1126/126/3
铁龙物流沪深300请务必阅读正文后的重要声明部分请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：公司业务发展历程 ............................................................................................................................................................................. 1图2：公司股权结构（2025Q3）.............................................................................................................................................................. 2图3：2025H1 公司主营业务营收占比 ........................................................................................................................................................ 2图4：2025H1 公司主营业务毛利占比 ........................................................................................................................................................ 2图5：现代物流行业的上下游行业.......................................................................................................................................................... 3图6：2012-2025 年全国社会物流总额(万亿元)................................................................................................................................. 5图7：2012-2025 年全国社会物流总费用(万亿元)及占GDP 比例 .............................................................................................. 5图8：2019 年以来物流行业景气指数(%) ............................................................................................................................................. 6图9：2012-2024 年我国第三方物流市场规模(千亿元) .................................................................................................................. 6图10：2021-2025Q3 公司营收情况 ............................................................................................................................................................. 7图11：2021-2025Q3 公司毛利情况 ............................................................................................................................................................. 7图12：公司期间费用率(%)............................................................................................................................................................................ 8图13：2021-2025Q3 公司净利润情况 ........................................................................................................................................................ 8图14：公司历年分红情况.............................................................................................................................................................................. 8表 目 录表1：行业主要产业政策 ................................................................................................................................................................................ 3表2：分业务收入及毛利率 ........................................................................................................................................................................... 9表3：可比公司估值.......................................................................................................................................................................................10附表：财务预测与估值 .................................................................................................................................................................................11请务必阅读正文后的重要声明部分1 铁龙物流：国铁集团旗下唯一特箱上市平台铁龙物流于1993 年2 月经大连市经济体制改革委员会批准，由原大连铁路分局、大连铁路经济技术开发总公司等五家发起人共同发起，采用定向募集方式设立，1998 年5 月在上海证券交易所上市，是中国铁路系统首家铁路A 股上市公司。上市之初公司主要从事铁路运输服务、仓储、混凝土生产和销售、房地产开发、内外贸与高新技术产品的开发与生产等。凭借得天独厚的资源优势，不断提升经营规模和经营质量，形成了特种集装箱运输、铁路货运与临港物流和房地产开发等主营业务格局。公司于2005 年10 月收购连接哈大铁路干线沙岗站与营口鲅鱼圈港的沙鲅铁路支线，开展铁路货运及仓储、短途运输等物流延伸业务，后续又对该铁路支线进行两次扩能改造，运能从2400 万吨/年提升至8500 万吨/年；公司投资建设的大连冷链物流基地于2021 年投入实际运营。公司于2006 年1 月收购中铁集装箱公司全部铁路特种集装箱资产及业务，开始经营铁路特种集装箱运输物流业务并逐步成为公司的战略性核心业务板块。2010 年收购山西开城地产，当前公司房地产业务以存量项目去化为主。后2014 年公司开始开展钢材委托加工贸易业务，2020 年公司根据市场、政策等外部环境变化，将委托加工贸易业务优化为大宗物资贸易等供应链管理业务。图1：公司业务发展历程数据来源：公司公告，西南证券整理公司是国铁集团旗下唯一特箱上市平台。2004 年11 月，公司第一大股东变更为中铁集装箱运输有限责任公司，公司更名为铁龙物流，战略转向铁路集装箱物流。截至2025Q3 控股股东中铁集装箱运输持股比例为15.90%，实际控制人为国铁集团。作为国铁集团唯一特箱上市平台，未来国铁集团聚焦建设世界一流物流企业，打造六个市场化运营中心，进一步全面深化改革，有望给公司的主营业务带来新机遇。请务必阅读正文后的重要声明部分图2：公司股权结构（2025Q3）数据来源：wind，西南证券整理集中资源力量在战略核心业务板块，公司的业务与资产结构持续优化。2025 年H1 公司铁路特种集装箱业务目前运营的铁路特种集装箱主要包括各类干散货集装箱、各类罐式集装箱、冷藏箱、卷钢箱等，毛利占比为69.6%；铁路货运及临港物流业务主要包括沙鲅铁路公司铁路货运业务、铁龙营口实业公司、铁龙冷链发展公司等临港物流业务，毛利占比为22.6%；供应链管理业务多年来在控制经营风险的前提下保持运营稳定，毛利占比为 6.6%；房地产业务属于公司风险控制型的业务板块，毛利占比为1.5%。图3：2025H1 公司主营业务营收占比图4：2025H1 公司主营业务毛利占比数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分2 新规赋能铁路货运，第三方物流迎制度红利现代物流业是融合运输、仓储、货运代理、关务、贸易、信息技术等产业的综合生产型服务业，是支撑经济社会发展的基础性、战略性产业。物流业对于促进产业发展有着重要作用，物流的发展有助于推动现代制造业、农业、服务业等诸多行业的共同进步。物流业与上、下游行业之间具有较强的关联性，其业务规模、需求供给状况和利润水平等均受到它们的影响。图5：现代物流行业的上下游行业数据来源：公司公告，西南证券整理当前国内物流基础设施日益完善，行业规模迅速增长，运行效率不断提高，服务保障能力明显提升，总体上呈现平稳较快发展态势。但也应看到，与经济社会发展和服务改善民生的目标要求相比，物流业在发展政策环境、要素资源投入、服务水平和能力建设等方面仍需进一步完善和提高。为加大力度支持现代物流业发展，充分发挥其促进产业结构调整、转变经济发展方式和增强国民经济竞争力等方面的重要作用，中央和地方政府相继建立推进现代物流业发展综合协调机制，陆续出台了各类规划和政策。表1：行业主要产业政策序号产业政策发布/编制单位发布时间主要内容有效降低全社会物流成本行动方案中共中央办公厅、国务院办公厅
2024 年11 月
明确了 5 方面 20 项重点任务，包括深化体制机制改革、促进产业链供应链融合发展、健全国家物流枢纽与通道网络、加强创新驱动和提质增效、加大政策支持引导力度等。中央财经委员会第四次会议精神中央财经委员会
2024 年2 月
降低全社会物流成本是提高经济运行效率的重要举措。物流降成本的出发点和落脚点是服务实体经济和人民群众，基本前提是保持制造业比重基本稳定，主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本。优化运输结构，深化综合交通运输体系改革，形成统一高效、竞争有序的物流市场。优化主干线大通道，打通堵点卡点，完善现代商贸流通体系，统筹规划物流枢纽，优化交通基础设施建设和重大生产力布局，大力发展临空经济、临港经济。请务必阅读正文后的重要声明部分序号产业政策发布/编制单位发布时间主要内容“十四五”现代物流发展规划国务院
2022 年12 月
十四五期间，促进物流业与制造业深度融合、推动物流提质增效降本、强化物流数字化科技赋能，深度挖掘现代物流重点领域潜力，到 2025年，基本建成供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系，做到物流创新发展能力和企业竞争力显著增强、物流服务质量效率明显提升交通运输智慧物流标准体系建设指南交通运输部
2022 年10 月
为促进智慧物流体系建设的标准化，针对运输配送环节，突出智慧特征，按照需求导向、创新引领、场景驱动、动态调整的总体思路，制定智慧物流基础通用标准、设施设备标准、系统平台与数据单证标准、服务与管理标准关于加快建设全国统一大市场的意见中共中央、国务院
2022 年4 月
建设现代流通网络，推动国家物流枢纽网络建设，大力发展多式联运，推广标准化托盘带板运输模式。大力发展第三方物流，支持数字化第三方物流交付平台建设，推动第三方物流产业科技和商业模式创新，培育一批有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业，促进全社会物流降本增效“十四五”现代综合交通运输体系发展规划国务院
2022 年1 月
到2025 年，综合交通运输基本实现一体化融合发展，智能化、绿色化取得实质性突破，综合能力、服务品质、运行效率和整体效益显著提升，交通运输发展向世界一流水平迈进，设施网络更加完善、运输服务更加高效、技术装备更加先进、安全保障更加可靠、发展模式更可持续的现代物流体系综合运输服务“十四五”发展规划交通部
2021 年11 月
发挥综合运输服务整体效能，推动道路货运行业转型升级和高质量发展，推进交通运输与现代物流融合发展，促进物流降本增效，支撑现代流通体系建设，全面服务以国内大循环为主体的新发展格局。加速交通基础设施网、运输服务网、能源网与信息网络融合发展，推进数据资源赋能运输服务发展国家综合立体交通网规划纲要中共中央、国务院
2021 年2 月
到2035 年，基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，坚持创新核心地位，注重科技赋能，促进交通运输提效能、扩功能、增动能。推进交通基础设施数字化、网联化，提升交通运输智慧发展水平《交通运输部关于服务构建新发展格局的指导意见》交通运输部
2021 年1 月
在“坚持创新驱动发展，增强循环动能”部分提出，“促进新业态新模式发展；发挥好“交通+”优势，激发新业态新模式发展活力规范网络货运发展，推广无人配送、分时配送，推动物流组织模式创新”数据来源：政府官网，西南证券整理多重利好共振，中国物流市场规模稳步增长。随着中国经济的持续开放和发展，国内消费水平不断提升，较大规模的国际制造业产能陆续向中国大陆进行转移，我国已经成为全球重要的制造业中心和最大的消费市场之一。在商品流通活动日趋频繁、制造业发展日益完善、国家扶持物流行业的产业政策不断出台等因素的推动下，我国物流业整体规模不断扩大，根据中国物流与采购联合会数据，近年来全国社会物流总额增幅显著，由2012 年的177.3 万亿元增长至2025 年的368.2 万亿元。请务必阅读正文后的重要声明部分图6：2012-2025 年全国社会物流总额(万亿元)数据来源：Wind，西南证券整理物流规模稳步增长，运行效率持续提升。据中国物流与采购联合会统计，2012 年至2025年，我国社会物流总费用（涵盖运输、保管及物流管理相关费用）由9.4 万亿元增长至19.5万亿元。社会物流总费用与GDP 的比率是衡量物流运行效率的重要指标，该比值越低，通常代表物流效率与行业发展水平越高。数据显示，我国社会物流总费用占GDP 比重从2012年的19.0%降至2025 年的13.9%，整体呈持续下降态势，反映出我国物流行业整体运行效率稳步改善。展望未来，随着现代化信息技术深度应用，以及物流行业专业化、集约化水平不断提升，我国物流行业仍具备广阔的发展空间。图7：2012-2025 年全国社会物流总费用(万亿元)及占GDP 比例数据来源：Wind，西南证券整理
198 214 219 230
283 298 300
335 348 352 361 368
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20259.410.2 10.6 10.8 11.112.413.314.6 14.916.717.8 18.219.50%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025请务必阅读正文后的重要声明部分物流业景气整体向好，行业维持扩张态势。物流业景气指数（LPI）能够直观反映物流行业整体运行态势，指数以50%为荣枯分界线：高于50%代表行业处于扩张区间，低于50%则表明行业景气度有所收缩。据中国物流与采购联合会数据显示，2019 年至2025 年，我国物流业景气指数仅在2020 年1-2 月、2022 年3-4 月、2022 年下半年、2023 年1 月、2024年2 月以及2025 年1-2 月等少数时段阶段性偏低，其余多数时段均位于扩张区间，充分体现我国物流行业整体仍保持平稳较快的发展态势。图8：2019 年以来物流行业景气指数(%)数据来源：Wind，西南证券整理行业结构持续优化，第三方物流高速扩容。在物流行业整体高景气运行、社会物流总额不断扩大的背景下，我国物流行业结构亦同步优化升级，其中第三方物流市场增速领先，发展空间广阔。我国第三方物流尽管发展历程相对较短，但崛起势头强劲。从市场规模来看，2012 年我国第三方物流市场规模约为7,499 亿元，到2024 年已增长至24,099 亿元，行业规模实现跨越式提升。图9：2012-2024 年我国第三方物流市场规模(千亿元)数据来源：Wind，西南证券整理2019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-097.57.99.210.211.912.413.814.616.117.318.524.10%5%10%15%20%25%30%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024请务必阅读正文后的重要声明部分铁路货运品类与效率双升，利好第三方罐箱物流发展。2026 年以来，国铁集团持续拓展硫酸、液碱、乙二醇等化工品类，罐箱谱系持续完善，硫酸罐箱等定型装备加速规模化推广，有效替代传统散装罐车。与此同时，5 月起施行的新版《铁路货物运输规则》将货物日运行里程标准由250 公里提至300 公里，显著提升周转效率与时效稳定性。叠加危化品运输规范化与多式联运衔接优化，化学品罐箱运输正加速向集装化、高毛利化、规模化方向演进，为行业高质量发展提供坚实支撑。3 营收结构优化，盈利效率显著改善营收结构优化，核心业务贡献增加。2024 年随着供应链管理业务规模下降，公司营业总收入同比下降11.42%为130.15 亿元，同时毛利率较高的铁路特种集装箱业务规模提升，毛利率受此影响提升1.19pp 为7.23%，2025 年前三季度，公司铁路特种集装箱业务延续强劲发展势态，铁路货运及临港物流业务稳中向好，供应链管理业务进一步控制，综合影响下公司实现营业总收入85.82 亿元，同比减少15.22%；由于营收结构优化，核心业务贡献增加，毛利率进一步提升为10.8%。图10：2021-2025Q3 公司营收情况图11：2021-2025Q3 公司毛利情况数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理费用控制能力仍较强，整体盈利能力稳步提升。2024 年，公司期间费用总额同比下降0.60%，费用率为1.66%，公司整体费用控制较好，2025 年前三季度费用率为1.69%。2024年实现归母净利润3.82 亿元，同比减少18.88%，扣除房地产计提存货跌价准备因素的净利润为 4.97 亿元，同比增长5.5%。2025 年前三季度受益于各项主营业务毛利润增加，加上计提坏账减值损失下降，公司实现归母净利润5.48 亿元，同比大幅增长38.57%，归母净利率提升至6.38%。请务必阅读正文后的重要声明部分图12：公司期间费用率(%)图13：2021-2025Q3 公司净利润情况数据来源：wind，西南证券整理数据来源：wind，西南证券整理公司分红政策稳健，注重股东回报。公司分红比例常年保持在30%以上，注重股东回报，上市以来累计分红超过18 亿元，2024 年每股派息0.09 元，分红比例为30.77%，总分红金额为1.17 亿元。图14：公司历年分红情况数据来源：wind，西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分
4 盈利预测与估值
关键假设：1）铁路特种集装箱业务：受益于特种箱持续投放、散改集与公转铁推进、国铁货运提速带动周转效率提升，预计2025-2027 年公司铁路特种集装箱业务营收增速分别为4%、10%、10%；受益于高毛利箱型占比提升、周转加快摊薄固定成本、规模效应增强，预计毛利率分别为27%、30%、32%。2）铁路货运及临港物流业务：受益于沙鲅线货源结构优化、临港物流与冷链业务经营改善、货运效率提升，预计2025-2027 年营收增速分别为-1%、7%、5%；受益于高毛利货源占比提升、成本管控加强，预计毛利率分别为17%、20%、22%。3）供应链管理业务：公司主动收缩低毛利贸易类业务、聚焦风险可控的高毛利供应链服务，预计2025-2027 年营收增速分别为-35%、-20%、-15%；受益于业务结构优化、低效业务出清，预计毛利率分别为1.1%、1.2%、1.3%。4）房地产业务及其他：规模与毛利率维持稳定。基于以上假设，预计公司2025-2027 年分业务收入成本如下表：表2：分业务收入及毛利率业务情况2024A2025E2026E2027E铁路特种集装箱业务收入（百万元）2,536.22,637.72,901.43,191.6yoy20.8%4.0%10%10%成本（百万元）1,901.81,925.52,031.02,170.3毛利率25.0%27%30%32%铁路货运及临港物流业务收入（百万元）1,416.51,402.31,500.51,575.5yoy-11.4%-1%7%5%成本（百万元）1,198.11,163.91,200.41,228.9毛利率15.4%17%20%22%供应链管理业务收入（百万元）8,904.05,787.64,630.13,935.6yoy-18.0%-35%-20%-15%成本（百万元）8,821.25,723.94,574.53,884.4毛利率0.9%1.1%1.2%1.3%房地产业务及其他收入（百万元）158.7158.7158.7158.7yoy11.9%0%0%0%成本（百万元）152.8152.8152.8152.8毛利率3.7%3.7%3.7%3.7%合计收入（百万元）13,015.59,986.39,190.78,861.4yoy-11.4%-23.3%-8.0%-3.6%成本（百万元）12,073.98,966.27,958.77,436.4毛利率7.2%10.2%13.4%16.1%数据来源：公司公告，西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分预计公司2025-2027 年营业收入分别为99.9、91.9、88.6 亿元，归母净利润分别为5.8、8、9.9 亿元，EPS 分别为0.45 元、0.61 元、0.76 元，对应PE 分别为15 倍、11 倍、9 倍。我们选取铁路行业中三家代表性企业
大秦铁路、
广深铁路和
广汇物流作为可比公司，三家公司2026 年平均PE 为14 倍。考虑到公司为铁路特种集装箱稀缺龙头，国铁货运提速带来周转效率与盈利弹性显著释放、高毛利特种箱业务持续放量、低毛利供应链业务持续出清，盈利增长确定性强、估值具备修复空间，给予公司2026 年14 倍PE，对应目标价8.54 元，首次覆盖，给予“买入”评级。表3：可比公司估值证券代码可比公司股价（元）EPS（元）PE（倍）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E601006.SH大秦铁路5.330.480.350.400.42601333.SH广深铁路3.130.150.200.210.23600603.SH广汇物流8.050.410.340.600.92平均值数据来源：Wind，西南证券整理
5 风险提示
特种箱发展不及预期、公转铁业务量不及预期、沙鲅线运量及盈利不及预期等风险。请务必阅读正文后的重要声明部分附表：财务预测与估值利润表（百万元）2024A2025E2026E2027E现金流量表（百万元）2024A2025E2026E2027E营业收入13015.459986.339190.748861.39净利润382.01584.59802.01988.45营业成本12073.938966.187958.737436.39折旧与摊销420.931030.101050.881068.70营业税金及附加33.1232.3832.7532.57财务费用3.277.676.424.52销售费用80.3075.4377.8776.65资产减值损失-114.670.000.000.00管理费用128.39130.79129.59130.19经营营运资本变动222.05247.9386.0242.70财务费用3.277.676.424.52其他-297.46-73.04-151.5285.70资产减值损失-114.670.000.000.00经营活动现金流净额616.131797.251793.812190.07投资收益-5.555.00-4.27-2.13资本支出-236.46-200.00-150.00-150.00公允价值变动损益0.000.000.000.00其他98.412.74-6.42-3.57其他经营损益0.000.000.000.00投资活动现金流净额-138.05-197.26-156.42-153.57营业利润582.12778.87981.101178.93短期借款0.000.000.000.00其他非经营损益1.121.151.151.16长期借款-9.000.000.000.00利润总额583.24780.02982.251180.09股权融资0.000.000.000.00所得税201.23195.44180.24191.64支付股利-117.50-121.54-182.36-243.33净利润382.01584.59802.01988.45其他-47.51-787.86-6.42-4.52少数股东损益0.092.402.331.67筹资活动现金流净额-174.00-909.40-188.78-247.85归属母公司股东净利润381.92582.19799.68986.78现金流量净额304.00690.591448.621788.64资产负债表（百万元）2024A2025E2026E2027E财务分析指标2024A2025E2026E2027E货币资金1928.582619.174067.795856.43成长能力应收和预付款项892.82659.20595.15577.92销售收入增长率-11.42%-23.27%-7.97%-3.58%存货2136.531405.781438.351274.18营业利润增长率-12.01%33.80%25.96%20.16%其他流动资产117.1027.0724.9124.02净利润增长率-19.18%53.03%37.19%23.25%长期股权投资181.77181.77181.77181.77EBITDA 增长率-4.91%80.52%12.21%10.49%投资性房地产0.000.000.000.00获利能力固定资产和在建工程4782.353992.523131.922253.50毛利率7.23%10.22%13.40%16.08%无形资产和开发支出232.51195.24157.98120.71三费率1.63%2.14%2.33%2.39%其他非流动资产146.16143.14140.12137.11净利率2.94%5.85%8.73%11.15%资产总计10417.819223.909738.0010425.65ROE5.24%7.53%9.57%10.84%短期借款0.000.000.000.00ROA3.67%6.34%8.24%9.48%应付和预收款项968.67773.74683.44634.30ROIC4.43%7.15%10.70%15.17%长期借款0.000.000.000.00EBITDA/销售收入7.73%18.19%22.18%25.42%其他负债2152.47690.84677.73670.84营运能力负债合计3121.141464.581361.171305.15总资产周转率1.271.020.970.88股本1305.521305.521305.521305.52固定资产周转率2.802.282.583.29资本公积158.13158.13158.13158.13应收账款周转率19.0315.8718.1518.57留存收益5808.686269.336886.657630.10存货周转率5.074.605.315.31归属母公司股东权益7270.487732.988350.319093.75销售商品提供劳务收到现金/营业收入101.93%———少数股东权益26.1926.3326.5226.75资本结构股东权益合计7296.687759.318376.829120.50资产负债率29.96%15.88%13.98%12.52%负债和股东权益合计10417.819223.909738.0010425.65带息债务/总负债0.00%0.00%0.00%0.00%流动比率1.874.456.418.60业绩和估值指标2024A2025E2026E2027E速动比率1.083.124.917.18EBITDA1006.331816.642038.412252.15股利支付率30.77%20.88%22.80%24.66%PE22.6614.8710.828.77每股指标PB1.191.121.040.95每股收益0.290.450.610.76PS0.670.870.940.98每股净资产5.575.926.406.97EV/EBITDA7.353.262.191.19每股经营现金0.471.381.371.68股息率1.36%1.40%2.11%2.81%每股股利0.090.090.140.19数据来源：Wind，西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分