投资要点：
➢ 周观点：年货节周期拉长，关注春节备货行情。今年春节错期导致备货滞后，有望推动食品企业一季度业绩增长，关注Q1春节备货行情。（1）速冻品进入动销旺季，龙头公司竞争趋缓，节前补库时间拉长叠加天气因素，一季度收入增速有望抬升。
安井食品表示近期有对部分产品的促销政策进行适度回收，
千味央厨表示市场价格竞争趋于理性，竞争的核心还是产品创新和品质保障。（2）今年电商节年货节后移，活动周期拉长。天猫年货节分为预售和现货两个阶段，于1月1日持续至2月11日；京东开启“新年购物季+年货节”双促销，从12月31日至2月23日。年货节时间较以往拉长，活动丰富，利好零食等备货需求。➢ 原奶价格持续磨底，关注肉奶周期共振。截至1月8日生鲜乳均价3.02元/公斤，周环比-0.3%，连续下跌超过4年，跌回2010年水平。2025年下半年以来，原奶价格维持在3.02-3.04元/公斤震荡，价格持续低位，牧场产能加速去化。截至1月16日，淘汰母牛价格19.88元/公斤，较年初+2.2%，行业供需拐点逐步到来。此外，乳制品及牛肉进口政策落地提振国内需求替代，利好原奶及牛肉价格。2026年肉奶周期有望共振，关注上游牧业公司及头部乳企。➢ 二级市场表现：各子板块均承压。上周食品饮料板块下跌2.10%，跑输沪深300指数1.53个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第25位。子板块方面，上周各板块均承压，其中保健品跌幅较小，下跌0.72%。个股方面，上周涨幅前五为中信尼雅、
好想你、*ST兰黄、*ST椰岛、*ST春天，分别为8.85%、6.70%、5.15%、5.06%、5.05%。➢ 行业动态：袁记食品和金星啤酒向港交所提交上市申请。（1）袁记食品：袁记食品旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。据其招股书披露，2023年、2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元。2025年前九个月经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%。（2）金星啤酒：2023年、2024年，金星啤酒分别实现营业收入3.56亿元和7.30亿元；2025年前9个月实现营业收入11.09亿元，净利润由2023年的1219.6万元，提升至2025年前9个月的3.05亿元。按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，金星啤酒位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业。在啤酒精酿赛道，金星啤酒是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%。按2024年销量计，金星啤酒中式精酿啤酒销量位居全国第一。➢ 山东2025年四季度生乳价格低位回暖，养殖亏损持续收窄。山东省畜牧总站发布《2025年四季度畜禽养殖成本收益测算》显示，生乳价格低位回暖，养殖亏损持续收窄。奶牛日饲养成本（日均单产33公斤），折合公斤奶平均成本为3.34元，奶牛养殖全成本为3.40元/公斤。四季度奶牛养殖头均亏损810元，环比收窄21%，日单产32公斤处于盈亏平衡线上。➢ 投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI企稳回升，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注
燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：商务部对欧盟的进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，2026年肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、
新乳业、
伊利股份。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注
盐津铺子；古茗、蜜雪集团；
乖宝宠物、
中宠股份。➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01食品饮料(申万)沪深300HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
正文目录
1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 41.2. 估值情况 ..................................................................................................... 52.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 52.2. 啤酒数据 ..................................................................................................... 62.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 6HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图表目录图1 申万一级各板块周涨跌幅 ...................................................................................................... 4图2 食品饮料子板块周涨跌幅 ...................................................................................................... 4图3 食品饮料板块个股周涨幅前5 ................................................................................................ 4图4 子板块估值（截至2026 年1 月18 日） ............................................................................... 5图5 2024 年原箱和散瓶飞天茅台批价 ........................................................................................... 5图6 普五批价 ................................................................................................................................ 5图7 国窖1573 批价 ...................................................................................................................... 6图8 青花30 批价 .......................................................................................................................... 6图9 啤酒月度产量及同比 .............................................................................................................. 6图10 啤酒产量累计值及同比 ........................................................................................................ 6图11 牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） ............................................ 7图12 生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） ..................................................................................... 7图13 婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤） ......................................................................................... 7图14 中国奶粉进口金额（万美元） ............................................................................................. 7图15 生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤） .............................................................................. 7图16 生猪养殖利润（元/头） ....................................................................................................... 7图17 白羽肉鸡价格（元/公斤） ................................................................................................... 8图18 牛肉价格（元/公斤） ........................................................................................................... 8图19 玉米现货价格（元/吨） ....................................................................................................... 8图20 豆粕现货价格（元/吨） ....................................................................................................... 8图21 PET 瓶片（元/吨） .............................................................................................................. 8图22 瓦楞纸（元/吨） .................................................................................................................. 8表1 重点高端酒批价变化（元） ................................................................................................... 5表2 核心公司动态 ......................................................................................................................... 9HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
1.二级市场表现
1.1.板块及个股表现上周食品饮料板块下跌2.10%，跑输沪深300 指数1.53 个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第25 位。子板块方面，上周各板块均承压，其中保健品跌幅较小，下跌0.72%。个股方面，上周涨幅前五为中信尼雅、好想你、*ST 兰黄、*ST 椰岛、*ST 春天，分别为8.85%、6.70%、5.15%、5.06%、5.05%，跌幅前五为
佳隆股份、
皇氏集团、千味央厨、
海欣食品、
欢乐家，分别为-4.81%、-5.72%、-6.17%、-7.18%、-7.99%。图1 申万一级各板块周涨跌幅图2 食品饮料子板块周涨跌幅图3 食品饮料板块个股周涨幅前5-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%-0.72%-1.44% -1.49%-1.70% -1.76%-2.05% -2.09% -2.13% -2.35%-4%-4%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%8.85%6.70%5.15% 5.06% 5.05%-4.81%-5.72% -6.17%-7.18% -7.99%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%*ST*ST*STHTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报1.2.估值情况图4 子板块估值（截至2026 年1 月18 日）
2.主要消费品及原材料价格
2.1.白酒价格表1 重点高端酒批价变化（元）规格
1 月11 日批价
上周同期批价上月同期批价月度变化
24 年飞天（原）
53 度/500ml
+50
24 年飞天（散）
53 度/500ml
+10普5（八代）
52 度/500ml
国窖1573
52 度/500ml
-5图5 2024 年原箱和散瓶飞天茅台批价图6 普五批价54.7140.2833.8530.8229.8829.1827.1520.5418.32保健品零食烘焙食品调味发酵品软饮料乳品预加工食品啤酒白酒PEttm估值2025/01/182025/02/182025/03/182025/04/182025/05/182025/06/182025/07/182025/08/182025/09/182025/10/182025/11/182025/12/182026/01/18原箱批价（元/瓶）散瓶批价（元/瓶）2025/01/182025/02/182025/03/182025/04/182025/05/182025/06/182025/07/182025/08/182025/09/182025/10/182025/11/182025/12/182026/01/18批价（元/瓶）HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图7 国窖1573 批价图8 青花30 批价2.2.啤酒数据中国规模以上啤酒企业2025 年11 月产量为159.60 万千升，同比-5.80%。2025 年1-11 月中国规模以上啤酒企业产量累计3318.10 万千升，同比-0.30%。图9 啤酒月度产量及同比图10 啤酒产量累计值及同比2.3.上游原材料数据乳制品价格：截至2026 年1 月9 日，牛奶零售价12.18 元/升，周环比+0.08%，同比持平；酸奶零售价15.88 元/公斤，周环比+0.06%，同比+0.83%；1 月8 日，生鲜乳3.02 元/公斤，同比-3.20%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.84 元/公斤，国外品牌274.06 元/公斤。另外2025 年12 月中国奶粉进口金额为67329.30 万美元。畜禽价格：截至2026 年1 月16 日，生猪12.78 元/公斤，周环比+1.19%，同比-18.91%；仔猪24.99元/公斤，周环比+9.37%，同比-32.02%；猪肉价格18.07元/公斤，周环比+0.58%，同比-20.28%；白羽肉鸡7.59 元/公斤，周环比-0.65%，同比+3.41%；牛肉65.21 元/公斤，周环比+0.06%，同比+12.82%。
农产品价格：截至2026 年1 月16 日，玉米2363.92 元/吨，周环比+0.51%，同比+10.29%；豆粕3196.29 元/吨，周环比-0.89%，同比+3.82%。2025/01/182025/02/182025/03/182025/04/182025/05/182025/06/182025/07/182025/08/182025/09/182025/10/182025/11/182025/12/182026/01/18批价（元/瓶）2025/01/182025/02/182025/03/182025/04/182025/05/182025/06/182025/07/182025/08/182025/09/182025/10/182025/11/182025/12/182026/01/18批价（元/瓶）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/072024/112025/032025/072025/11啤酒当月产量(万千升)yoy（右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%啤酒产量累计值(万千升)yoy（右轴）HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报包材价格：截至2025 年1 月16 日，PET 瓶片6250 元/吨，周环比-0.79%，同比-6.02%；瓦楞纸3290 元/吨，周环比-1.50%，同比-4.36%。图11 牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）图12 生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）图13 婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14 中国奶粉进口金额（万美元）图15 生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16 生猪养殖利润（元/头）牛奶零售价酸奶零售价生鲜乳平均价国内品牌国外品牌200004000060000800001000001200001400001600002020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-112024-042024-092025-022025-072025-12中国奶粉进口金额（当月值）生猪仔猪猪肉-120-100-80-60-40-20自繁自养生猪外购仔猪HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报图17 白羽肉鸡价格（元/公斤）图18 牛肉价格（元/公斤）图19 玉米现货价格（元/吨）图20 豆粕现货价格（元/吨）图21 PET 瓶片（元/吨）图22 瓦楞纸（元/吨）白羽肉鸡牛肉批发价玉米现货豆粕现货1000012000PET出厂价瓦楞纸出厂价HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
3.行业动态
袁记食品递表港交所1 月12 日，袁记食品集团股份有限公司在香港联交所递交上市申请，拟在香港主板上市，联席保荐人为华泰国际和广发证券。袁记食品旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。据其招股书披露，2023 年、2024 年袁记食品分别实现营业收入20.26 亿元、25.61 亿元。2025 年前九个月经调整净利润为1.92 亿元，同比增长31%。（信息来源：Wind）金星啤酒向港交所提交上市申请据港交所1 月13 日披露，河南金星啤酒股份有限公司（以下简称金星啤酒）向港交所主板递交上市申请，中信证券、中银国际为其联席保荐人。文件显示，2023 年、2024 年，金星啤酒分别实现营业收入3.56 亿元和7.30 亿元；2025 年前9 个月实现营业收入11.09亿元，净利润由2023 年的1219.6 万元，提升至2025 年前9 个月的3.05 亿元。文件引述灼识咨询，按2024 年及截至2025 年9 月30 日止九个月零售额计，金星啤酒位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业。在啤酒精酿赛道，金星啤酒是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%。按2024 年销量计，金星啤酒中式精酿啤酒销量位居全国第一。本次募集资金将主要用于增强生产能力、强化全球销售途径、营销活动和品牌建设，以及推动产品创新和拓展产品组合。（信息来源：Wind）山东2025 年四季度生乳价格低位回暖，养殖亏损持续收窄近日，山东省畜牧总站发布了《2025 年四季度畜禽养殖成本收益测算》，报告显示，生乳价格低位回暖，养殖亏损持续收窄。奶牛日饲养成本（日均单产33 公斤），折合公斤奶平均成本为3.34 元，奶牛养殖全成本为3.40 元/公斤。四季度奶牛养殖头均亏损810 元，环比收窄21%，日单产32 公斤处于盈亏平衡线上。（信息来源：山东省畜牧兽医局）
4.核心公司动态
表2 核心公司动态日期公司新闻1.16【盐津铺子】公司副总经理李汉明先生因个人原因申请辞去公司副总经理职务，辞职后将不在公司及子公司担任任何职务。HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN10/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报
5.风险提示
（1）宏观经济增长不及预期：消费受宏观经济发展水平影响较大，如果经济增长不及预期，将影响企业生产经营和居民收入水平，最终导致消费力减弱。（2）竞争加剧的影响：在消费弱复苏的背景下，消费者更注重质价比，消费市场竞争愈发激烈，如果公司不能紧跟市场发展趋势，满足客户的需求变化，最终将影响业绩。（3）食品安全的影响：食饮行业安全对公司甚至行业影响较大，如果部分公司食饮安全出现问题，可能对估值及长期基本面带来影响。HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN11/11请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明行业周报