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2026 年08 月06 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《光纤光缆配置时点已至—行业点评
报告》-2026.8.5
《光通信配置时刻已至—行业点评报
告》-2026.8.5
《AI 云：Token 新时代—行业点评报
告》-2026.8.4
DeepSeek 官宣涨价，国产Token 链核心受益
——行业点评报告
蒋颖（分析师）
杜致远（分析师）
jiangying@kysec.cn
证书编号：S0790523120003
duzhiyuan@kysec.cn
证书编号：S0790526070004
DeepSeek 加入涨价阵营，Token 定价逻辑转向价值回归
2026 年8 月6 日，DeepSeek 在用户后台发布公告：
“计划近期整体上调DeepSeek
API 服务的定价，预计涨幅较大，请合理安排您的使用。具体方案以正式通知为
准”。目前DeepSeek API 执行峰谷定价模式：工作日高峰时段（北京时间
9:00-12:00、14:00-18:00）全部计费项价格翻倍，凌晨00:30-08:30 及周末、法定
节假日执行平峰原价。计费上采用输入、输出Token 差异化计价，并区分缓存命
中与未命中两档。2026 年5 月，DeepSeek 将其V4-Pro 的2.5 折限时优惠转为永
久价格，输入价格一度降至原定价的四分之一，创全球大模型价格新低。2026
年一季度，智谱API 累计提价83%，调用量反而逆势增长400%；阿里云、腾讯
云、百度智能云等年初已集体上调AI 算力相关价格。我们认为，DeepSeek 不到
三个月后风向逆转，展示了大模型厂商从“以低价换市场”向“以价值定价”的
战略转向，Token 定价逻辑转向价值回归。
Token 消耗量指数级增长，供需缺口支撑涨价持续性
Token 涨价的底层支撑是Token 消耗的指数级增长。根据国家数据局统计，全国
日均Token 调用量从2024 年初的1000 亿跃升至2026 年3 月的140 万亿，增长
超1000 倍。目前，人工智能正从训练为主转向训练与推理并重阶段，Token 调
用量仍处于指数级攀升通道，相关用电量也将持续高速增长。Token 消耗的核心
驱动力已从对话式AI 转向智能体，单次Agent 任务Token 消耗可达传统问答的
数倍，拉动算力需求呈现乘数式增长。
Token 通胀逻辑再强化，坚定看好AI 算力全产业链投资机会
我们认为，Token 通胀并非短期脉冲，而是具有持续性和结构性的产业趋势。一
方面，大模型厂商从价格战集体转向价值定价，DeepSeek、智谱、阿里、腾讯等
头部厂商同步涨价，行业共识正在形成。Agent 普及驱动Token 消耗乘数式增长
的趋势不可逆，多Agent 协同带来的网络效应将进一步放大Token 需求。
国产算力全产业链：
（1）【交换网络】推荐标的：
盛科通信、
锐捷网络、
紫光股份、
中兴通讯；
（2）【算力租赁】受益标的：
宏景科技、
协创数据、
智微智能、
行云科技、润
建股份、
云赛智联、
利通电子、超讯通信、
中贝通信、
航锦科技等；
（3）【计算端】推荐标的：紫光股份、
欧陆通；受益标的：
寒武纪、
海光信息、
浪潮信息、
华勤技术、
烽火通信等。
（4）【光通信】推荐标的：
中际旭创、
新易盛、
杰普特、
华工科技、
源杰科技、
仕佳光子等；
（5）【AIDC】推荐标的：
光环新网、
大位科技、
奥飞数据、新意网集团、润泽
科技等；
（6）【液冷】推荐标的：
英维克；受益标的：
申菱环境、
银轮股份、
领益智造、
飞龙股份、
大元泵业等。
风险提示：AI 发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。
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48%
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108%
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156%
168%
180%
192%
2025-08
2025-12
2026-04
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沪深300
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行
业
研
究
行
业
点
评
报
告
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证
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证
券
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告
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与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级
说明
证券评级
买入（Buy）
预计相对强于市场表现20%以上；
增持（outperform）
预计相对强于市场表现5%～20%；
中性（Neutral）
预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级
看好（overweight）
预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral）
预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深300 指数（北交所基准指数为北证 50 指数）、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协
议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。我们在此提
醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建
议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投
资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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法律声明
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