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证券研究报告 | 2026年10月31日
优于大市
长沙银行（601577.SH）2026 年三季报点评
盈利平稳，资产质量稳健
核心观点 公司研究·财报点评
银行·城商行Ⅱ
证券分析师：田维韦 证券分析师：王剑
021-60875161 021-60875165
tianweiwei@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cn
S0980520030002 S0980518070002
基础数据
投资评级 优于大市(维持)
合理估值
收盘价 9.99元
总市值/流通市值 40175/40175 百万元
52周最高价/最低价 10.18/8.62 元
近3 个月日均成交额 206.75 百万元
市场走势
资料来源：Wind、
国信证券经济研究所整理
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2025-07-06
净利润增速小幅提升。2026年前三季度实现营收203.7亿元，同比增长3.3%，
第三季度同比增长1.8%；实现归母净利润69.1亿元，同比增长5.4%，第三
季度同比增长6.1%。
净息差环比预计小幅下行，净利息收入增速放缓。2026年前三季度净利息收
入同比提升4.4%，环比上半年增速下降了约2.4个百分点，预计主要受净息
差环比小幅下行拖累。公司披露的上半年净息差1.84%，较2025年仅收窄
1bp，主要是高息存款到期重定价贡献较大，但三季度高息到期存款规模有
所下降，因此预计净息差受资产端收益率下降拖累出现了小幅回落。按照期
初期末余额测算的前三季度年化净息差1.55%，较上半年收窄约4bps。
公司存量信贷收益率在同业中处于较高水平，但近年来低利率环境下信用利
差大幅压降，且公司信贷结构调整也会对贷款收益率形成拖累，因此资产端
收益率预计仍处在下行趋势中，但边际降幅已明显收窄，净息差降幅压力最
大的时刻已经过去。
规模稳健扩张。期末公司资产总额1.34万亿元，贷款总额0.65万亿元，存
款总额0.81万亿元，较年初分别增长了5.95%、5.92%和3.32%。期末贷款
净额占资产总额的47.0%，预计新增信贷主要来自于对公领域。
不良率和拨备覆盖率稳定。不良率已经连续4个季度维持在1.15%；期末关
注率3.14%，较年初提升约21bps。公司零售贷款占比处在同业较高水平，
当前不良率整体平稳，但仍需要关注后续零售信贷资产质量趋势。前三季度
资产减值损失同比增长4.01%，期末公司拨备覆盖率281.0%，较6月末基本
持平。
投资建议：维持2026-2028年净利润预851/932/1017亿元的预测，同比增
速分别为5.1%/9.4%/9.2%，对应2026-2028年PB值为0.52x/0.47x/0.43x。
公司存量贷款到期重定价的因素正在逐步减弱，加上存款成本下降的缓释，
净息差降幅明显收窄。考虑公司大零售客群基础深厚，中长期角度而言也将
充分受益于稳增长政策发力后的经济复苏，当前估值处在低位，维持“优于
大市”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
盈利预测和财务指标 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 25,936 25,471 26,588 28,411 31,115
(+/-%) 4.6% -1.8% 4.4% 6.9% 9.5%
净利润(百万元) 7,827 8,108 8,517 9,316 10,169
(+/-%) 4.9% 3.6% 5.1% 9.4% 9.2%
摊薄每股收益(元) 1.95 2.02 2.12 2.32 2.53
总资产收益率 0.73% 0.67% 0.65% 0.97% 0.64%
净资产收益率 12.5% 11.9% 11.4% 11.5% 11.5%
市盈率(PE) 5.1 5.0 4.7 4.3 4.0
股息率 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1%
市净率(PB) 0.60 0.57 0.52 0.47 0.43
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算
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证券研究报告
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财务预测与估值
每股指标（元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（亿元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
EPS 1.95 2.02 2.12 2.32 2.53 营业收入 259.4 254.7 265.9 284.1 311.2
BVPS 16.67 17.66 19.35 21.19 23.20 其中：利息净收入 205.6 193.0 199.7 220.2 246.5
DPS 0.42 0.43 0.47 0.52 0.56 手续费净收入 13.9 13.7 13.5 13.9 14.6
其他非息收入 39.8 47.9 52.7 50.1 50.1
资产负债表（亿元） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业支出 164.7 153.7 160.2 168.8 185.3
总资产 11,467 12,681 13,823 15,205 16,878 其中：业务及管理费 73.8 70.7 73.8 78.9 86.4
其中：贷款 5,292 5,955 6,551 7,271 8,071 资产减值损失 88.0 79.9 83.1 86.5 95.1
非信贷资产 6,175 6,726 7,272 7,934 8,806 其他支出 2.8 3.1 3.3 3.5 3.8
总负债 10,664 11,858 12,931 14,238 15,829 营业利润 94.7 101.0 105.7 115.3 125.9
其中：存款 7,367 8,022 8,703 9,530 10,483 其中：拨备前利润 182.7 180.9 188.8 201.8 221.0
非存款负债 3,297 3,837 4,227 4,708 5,345 营业外净收入 (0.4) (0.4) 0.1 0.1 0.1
所有者权益 804 823 892 967 1,049 利润总额 94.2 100.6 105.8 115.4 126.0
其中：总股本 40.2 40.2 40.2 40.2 40.2 减：所得税 15.2 18.8 19.8 21.3 23.3
普通股东净资产 670 710 778 852 933 净利润 79.1 81.9 86.0 94.1 102.7
归母净利润 78.3 81.1 85.2 93.2 101.7
总资产同比 12.4% 10.6% 9.0% 10.0% 11.0% 其中：普通股东净利润 78.3 81.1 85.2 93.2 101.7
贷款同比 11.7% 12.5% 10.0% 11.0% 11.0% 分红总额 16.9 17.3 19.0 20.8 22.7
存款同比 9.8% 8.9% 8.5% 9.5% 10.0%
贷存比 72% 74% 75% 76% 77% 营业收入同比 4.6% -1.8% 4.4% 6.9% 9.5%
非存款负债/负债 31% 32% 33% 33% 34% 其中：利息净收入同比 2.7% -6.1% 3.4% 10.2% 12.0%
权益乘数 14.3 15.4 15.5 15.7 16.1 手续费净收入同比 -9.2% -1.2% -2.0% 3.0% 5.0%
归母净利润同比 4.9% 3.6% 5.1% 9.4% 9.2%
资产质量指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
不良贷款率 1.17% 1.15% 1.13% 1.11% 1.09% 业绩增长归因 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
信用成本率 1.49% 1.37% 1.30% 1.20% 1.20% 生息资产规模 11.4% 12.4% 8.9% 9.1% 10.5%
拨备覆盖率 313% 281% 283% 285% 288% 净息差 -8.7% -18.5% -5.4% 1.1% 1.4%
手续费净收入 -0.8% 0.3% -0.4% -0.5% -0.4%
资本与盈利指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 其他非息收入 2.7% 4.0% 1.3% -2.9% -2.0%
ROA 0.73% 0.67% 0.65% 0.97% 0.64% 业务及管理费 -0.7% 1.0% 0.0% 0.0% 0.0%
ROE 12.5% 11.9% 11.4% 11.5% 11.5% 资产减值损失 -3.2% 7.6% 0.3% 2.2% -0.3%
核心一级资本充足率 10.12% 10.05% 10.10% 10.06% 9.92% 其他因素 4.2% -3.2% 0.4% 0.4% -0.0%
一级资本充足率 11.81% 11.35% 11.40% 11.36% 11.22% 归母净利润同比 4.9% 3.6% 5.1% 9.4% 9.2%
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
证券研究报告
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国信证券投资评级
投资评级标准 类别 级别 说明
报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评
级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后6到 12个月内的相对市场表现，也即报
告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）
相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基
准。A股市场以沪深 300指数（000300.SH）作为基
准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；
香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场
以标普 500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数
（IXIC.GI）为基准。
股票
投资评级
优于大市 股价表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数 10%以上
无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业
投资评级
优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数 10%以上
中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数 10%以上
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