本报告的风险等级为中高风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
北交所发展历程: 自2021年正式开市以来，北交所在新三板精选层改革
实践的基础上稳步建设，在服务创新型中小企业方面取得多重实质性成
就。制度层面，我国搭建起新三板基础层、创新层、北交所层层递进的
市场链条，注册制、做市交易、融资融券制度落地运行，转板机制有序
推进，形成适配中小企业成长规律的资本市场制度基础设施。
北交所的发展亮点：1、五年从0到338家，市场规模完成跨越式扩张；2、
专精特新定位基本确立，形成区别于沪深主板的鲜明标签；3、投融资功
能显著增强，2026年进入高质量扩容提速期；4、上市公司经营质量总体
稳健，研发投入与创新特点突出；5、现金分红明显提升，投资者获得感
开始从“融资市场”向“回报市场”延伸。
未来展望：回望五年，北交所最重要的成就，不是单一指标冲到多少，
而是已经初步建立起一套围绕创新型中小企业展开的资本市场逻辑闭
环，优质企业聚集、制度规则持续补全、融资工具逐步丰富、上市公司
盈利与研发质量改善、分红回报增强、机构资金开始进入。展望未来，
从中期的视角来看，北交所的积极变量仍在累积，主阵地定位持续强化，
政策方向逐渐明确，专精特新资产池持续扩容，新质生产力承载能力提
升。但我们不可否认，北交所在逐渐走向成熟中仍需时间，且会伴随较
大的阶段性波动。北交所五周年不是终点，而是从“市场建起来”走向
“市场用起来、配起来、定价成熟起来”的新起点。
风险提示：部分个股日内波动极大，警惕高波动风险；部分个股上市后
出现大幅回调，参与新股交易需谨慎评估其估值与基本面；部分中小市
值公司流动性相对不足，需注意交易冲击成本。
五年筑基：北交所从试验田到专精特新主阵地
北交所专题研究
2026 年8月28 日 内容要点：
分析师：熊越
SAC 执业证书编号：
S0340524080001
电话：0769-22118627
邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn
证
券
研
究
报
告
北
交
所
专
题
证
券
研
究
报
告
北交所研究
2请务必阅读末页声明。
目录
1. 北交所历程概述 ..........................................................................................................................................4
2. 北交所发展亮点 ..........................................................................................................................................4
2.1 亮点一：五年从 0到 338家，市场规模完成跨越式扩张 ..................................................................... 4
2.2 亮点二：专精特新定位基本确立，形成区别于沪深主板的鲜明标签 .................................................5
2.3 亮点三：投融资功能显著增强，2026年进入高质量扩容提速期 ........................................................ 6
2.4 亮点四：上市公司经营质量总体稳健，研发投入与创新特点突出 .....................................................7
2.5 亮点五：现金分红明显提升，投资者获得感开始从“融资市场”向“回报市场”延伸 .................7
3. 风险提示 ......................................................................................................................................................9
北交所研究
3请务必阅读末页声明。
图表目录
图表 1：北交所的发展历程 ..............................................................................................................................4
图表 2：北交所上市个股的总市值（亿元） ................................................................................................. 4
图表 3：北交所上市个股的行业分布 ............................................................................................................. 5
图表 4：北交所历年首发募集资金规模（亿元） ......................................................................................... 6
图表 5：北交所再融资上市公司 ..................................................................................................................... 6
图表 6：北交所上市公司 2026Q2 财务数据（已披露） .............................................................................. 7
图表 7：北交所上市公司累计分红次数和累计分红金额（亿元） ............................................................. 8
北交所研究
4请务必阅读末页声明。
1. 北交所历程概述
自 2021 年正式开市以来，北交所在新三板精选层改革实践的基础上稳步建设，在服
务创新型中小企业方面取得多重实质性成就。制度层面，我国搭建起新三板基础层、创新
层、北交所层层递进的市场链条，注册制、做市交易、融资融券制度落地运行，转板机制
有序推进，形成适配中小企业成长规律的资本市场制度基础设施。
2. 北交所发展亮点
2.1 亮点一：五年从 0到 338家，市场规模完成跨越式扩张
北交所在开市将满五年的时间，已经从“制度试验田”演进为服务创新型中小企业的
关键资本市场基础设施。截至 2026年 8 月 25 日，北交所已形成一个 338 只股票、总市值
8279.28亿元、流通市值 4638.21亿元的中小成长市场，单家公司平均市值 24.49 亿元左
右。今年以来新股扩容明显，年内新增上市企业已达 52 家，高于 2024年全年 23家和 2025
年全年 26 家，从中长期的角度提升市场可选标的池深度，增强机构资金配置的可操作性。
图表 1：北交所的发展历程
资料来源：wind，东莞证券研究所，截止日期：2026年8月25日
图表 2：北交所上市个股的总市值（亿元）
北交所研究
5请务必阅读末页声明。
五年期间总市值规模从 2088.82亿元增长到 8279.78亿元，复合年化增速达 31.71%，
市场体量实现显著扩张。
2.2 亮点二：专精特新定位基本确立，形成区别于沪深主板的鲜明标签
北交所最核心的结构性亮点是聚集了具有鲜明产业特征的一批创新型中小企业，国家
级专精特新“小巨人”269家，数量占比 79.58%，市值占比 78.62%，均接近 80%。在新增
供给端，2026年以来新上市企业中专精特新“小巨人”52家，占比高达 96%。
如果说科创板更偏硬科技，创业板覆盖成长赛道更广，那么北交所的差异化在于以中
小市值、高技术壁垒为核心供给池。从行业分布看，北交所专精特新企业主要集中在通用
设备、汽车零部件、专用设备等高端制造方向。
资料来源：wind，东莞证券研究所，截止日期：2026年8月25日
图表 3：北交所上市个股的行业分布
资料来源：wind，东莞证券研究所，截止日期：2026年8月25日
北交所研究
6请务必阅读末页声明。
这样清晰的板块定位将有利于吸引主题资金、产业资本和主动管理资金持续关注。但
值得注意的是，由于细分赛道龙头往往市值小、流通盘有限、业绩弹性高，容易在景气或
政策催化阶段获得超额收益，但回撤也更剧烈。
2.3 亮点三：投融资功能显著增强，2026年进入高质量扩容提速期
北交所的核心功能是服务实体经济，尤其是创新型中小企业融资。截至 8 月 25 日，
北交所近五年累计融资已达到 774.79 亿元，平均每家融资额超过 2 亿元。更值得重视的
是，2026年 IPO扩容节奏明显加速，首发募集规模达 177.83 亿元，已超越历史任何一年，
平均募资额已经超过 3 亿元，达到 3.42亿元。
IPO 之外，北交所再融资体系也在快速补足。2026 年 2 月推出优化再融资一揽子措施
后，截至 8 月 25 日共申报 9家公司，主要以增发和可转债两种方式，标志着北交所从“股
权单轮驱动”转向“股债双轮驱动”，北交所正在从“上市平台”向“持续融资平台”转
变。
图表 4：北交所历年首发募集资金规模（亿元）
年份 首发募集金额合计（亿元）
2020 93.30
2021 69.44
2022 164.77
2023 147.33
2024 46.84
2025 75.27
2026 177.83
资料来源：wind，东莞证券研究所，截止日期：2026年8月25日
图表 5：北交所再融资上市公司
同花顺代码 名称 同花顺行业 最新公告日期 融资类型 上市板 审核状态
920047.BJ
诺思兰德 其他生物制品 2026-08-20 增发 北证 已问询
920239.BJ
长虹能源 其他电池 2026-08-11 增发 北证 已问询
920826.BJ
盖世食品 预加工食品 2026-07-21 可转债 北证 注册生效
920476.BJ
海能技术 仪器仪表 2026-07-21 增发 北证 注册生效
920242.BJ
建邦科技
底盘与发动机
系统
2026-07-13 可转债 北证 提交注册
920978.BJ
开特股份
汽车电子电气
系统
2026-07-01 可转债 北证 提交注册
920689.BJ
克莱特 其他通用设备 2026-01-29 可转债 北证 注册生效
920245.BJ
威博液压 工程机械Ⅲ 2026-01-28 可转债 北证 终止
920982.BJ
锦波生物 医疗美容 2026-01-22 增发 北证 注册生效
北交所研究
7请务必阅读末页声明。
2.4 亮点四：上市公司经营质量总体稳健，研发投入与创新特点突出
北交所能否成为高质量市场，最终仍要回到上市公司基本面。北交所公司群体虽然整
体规模偏中小，但盈利质量并不弱。从 2026 年二季报看，已披露数据的 280 家上市公司
中，仅7家上市公司亏损，整体盈利占比超九成。平均营业收入3.89亿元，同比增长10.82%。
对专精特新企业而言，研发投入是需要重点指标，这不仅是费用项，更是维持细分赛道壁
垒的核心资本投入。根据目前已公开披露的财报数据，2026Q2研发费用同比增速为正的上
市公司有 166 家，占比近 60%，平均增速达 8.48%。高研发投入与较高盈利面并存，说明
板块并非以牺牲盈利换成长。
如果北交所上市公司长期停留在规模小、盈利弱、研发弱，则很难支撑公募、险资、
社保等长期资金配置，而当前的经营指标至少说明，北交所已经具备从主题市场走向基本
面市场的必要条件。
2.5 亮点五：现金分红明显提升，投资者获得感开始从“融资市场”向“回报市场”延
伸
对一个成立不足五年的新交易所而言，若只有融资功能而缺乏回报功能，长期资金就
很难形成稳定配置偏好。北交所在这一点上已有实质进展。经统计，自上市以来有分红的
上市公司 279家，占比 82.5%，累计分红金额高达 256.29亿元。
累计分红次数最多的是
龙竹科技、
艾融软件和
朱老六，具体来看，龙竹科技已累计分
红 12 次，分红金额达 2.37亿元；艾融软件已累计分红 11次，累计分红金额 2.55亿元；
朱老六累计分红次数 10 次，累计分红金额达 1.4亿元。
如果按照累计分红金额来看，分红金额最多的是
贝特瑞、
同力股份和
颖泰生物，累计
资料来源：wind，东莞证券研究所，截止日期：2026年8月25日
图表 6：北交所上市公司 2026Q2 财务数据（已披露）
资料来源：wind，东莞证券研究所，截止日期：2026年8月25日
北交所研究
8请务必阅读末页声明。
分红次数分别是 6 次、5次和 5 次，累计分红金额分别是 18.03 亿元、12.68 亿元和 6.74
亿元。
这一趋势说明，北交所已不再只是企业上市融资的场所，也逐渐成为能够向股东
持续回馈现金流的权益市场。而且这种分红生态的建立，意味着板块已经开始具备
“成长+回报”双重属性，这对估值中枢的长期抬升是积极信号。
回望五年，北交所最重要的成就，不是单一指标冲到多少，而是已经初步建立起
一套围绕创新型中小企业展开的资本市场逻辑闭环，优质企业聚集、制度规则持续补
全、融资工具逐步丰富、上市公司盈利与研发质量改善、分红回报增强、机构资金开
始进入。展望未来，从中期的视角来看，北交所的积极变量仍在累积，主阵地定位持
续强化，政策方向逐渐明确，专精特新资产池持续扩容，新质生产力承载能力提升。
但我们不可否认，北交所在逐渐走向成熟中仍需时间，且会伴随较大的阶段性波动。
北交所五周年不是终点，而是从“市场建起来”走向“市场用起来、配起来、定价成
熟起来”的新起点。
图表 7：北交所上市公司累计分红次数和累计分红金额（亿元）
资料来源：wind，东莞证券研究所，截止日期：2026年8月25日
北交所研究
9请务必阅读末页声明。
3. 风险提示
部分个股日内波动极大，警惕高波动风险；部分个股上市后出现大幅回调，参与新股
交易需谨慎评估其估值与基本面；部分中小市值公司流动性相对不足，需注意交易冲击成
本。
北交所研究
10请务必阅读末页声明。
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
买入 预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上
增持 预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间
持有 预计未来6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间
减持 预计未来6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上
无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导
致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内
行业投资评级
超配 预计未来6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上
标配 预计未来6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
低配 预计未来6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上
说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深 300指数；新三板参照标的为三板成指。
证券研究报告风险等级及适当性匹配关系
低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告
中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告
中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告
中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等
方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告
高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告
投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投
资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研
报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级
别的研报。
证券分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知
情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金
管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发
布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
声明：
东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所
载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投
资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观
点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及
推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做
出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任
何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许
可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、
资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何
形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报
告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。
东莞证券股份有限公司研究所
广东省东莞市可园南路 1号金源中心 24楼
邮政编码：523000
电话：（0769）22115843
网址：www.dgzq.com.cn