农林牧渔 | 证券研究报告 — 首次覆盖 2026 年 10 月 12 日
300673.SZ
买入
原评级：未有评级
市场价格:人民币 14.82
板块评级:强于大市
本报告要点
公司为国内宠物咬胶龙头， 正由咬胶等咀嚼
类零食向主粮赛道延伸。自主品牌培育成效
初显， 国内自主品牌收入实现较快增长， 爵
宴已成为国内宠物犬零食龙头品牌， 主粮品
类加速放量。当前公司营收规模总体平稳，
但境内外各产品毛利率普遍承压； 未来随着
自主品牌建设持续推进、 新西兰工厂产能逐
步释放， 有望实现营收与利润同步增长。首
次覆盖，给予买入评级。
股价表现
(%) 今年
至今
1
个月
3
个月
12
个月
绝对 (18.8) 16.9 22.8 (14.4)
相对深圳成指 (15.1) 20.3 39.8 (14.1)
发行股数 (百万) 247.31
流通股 (百万) 160.46
总市值 (人民币 百万) 3,665.07
3 个月日均交易额 (人民币 百万) 48.55
主要股东（%）
陈振标 32.55
资料来源：公司公告，Wind，
中银证券
以 2026 年 9 月 24 日收市价为标准
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
农林牧渔：饲料
证券分析师：邓天娇
(8610)66229391
tianjiao.deng@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002
证券分析师：李育文
yuwen.li@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002
佩蒂股份
自主品牌发展势头良好，外销业务边际改善
公司为国内宠物咬胶龙头，公司持续完善业务结构，由咬胶等咀嚼类零食向主粮赛道
延伸，形成多品牌矩阵。公司国内自主品牌收入实现较快增长，主粮品类加速放量。
受关税、 产能折旧等因素影响， 公司业绩波动较大。未来随着自主品牌建设持续推进、
新西兰工厂产能逐步释放，利润端有望得到修复。首次覆盖，给予买入评级。
支撑评级的要点
佩蒂为国内宠物咬胶龙头 企业，公司持续完善 业务结构，外销业务有望持续改善 。（1）公司核心业务
为畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼食品，1H26 公司咬胶类产品占整体营收的比重为 60.3%。咬胶属
于重度劳动密集型产业，覆盖产业链较长，公司在行业持续积累，凭借足够的产能优势 、完整的产品产
线及工艺优势，确立了稳固的行业龙头地位。公司咬胶产品出货量持续位居全球前列 ，若不考虑人民币
汇率贬值影响，公司海外 ODM 业务利润稳定。（2）从宠物行业内部结构来看，宠物食品是行业最大和
最成熟的细分市场，主粮规模远超零食。考虑到单一品牌及赛道有一定的局限性，公司采用多品牌矩阵
覆盖分层客群。近两年公司积极布局宠物新型粮、新西兰膨化主粮来完善产品结构，从单一零食企业 向
主粮业务过度。在新型粮方面，公司在国内市场打造爵宴和好适嘉，承接宠物食品消费升级趋势。主粮
方面，公司在新西兰建设产能，生产膨化粮，主要做海外市场 ODM 代工，同时通过原产地差异化的概
念，培育自有品牌。 （3）近两年，公司业绩受关税、海外新建产能及折旧等因素 波动较大。根据投资
者交流，公司外销订单保持稳健增长，随着新西兰工厂产能利用率和收入规模的提升，其单位成本将有
效摊薄，盈利能力将得到显著改善，对公司整体业绩拖累减少，利润端有望得到修复。
1H26 公司咬胶品类结构优化，主粮（含湿粮）高速增长。1H26 公司实现营收 7.4 亿元，同比 +1.0%。
其中，2Q26 营收为 3.8 亿元，同比 -3.7%。分产品看，1H26 植物咬胶/营养肉质零食/畜皮咬胶/主粮与湿
粮营收同比分别为 +16.9%/+5.1%/-20.2%/+30.7%；营收占比分别为 35.2%/31.0% /25.2% /8.1%。（1）咬
胶为公司基本盘业务，包含畜皮咬胶、植物咬胶两大品类，2026H1 咬胶合计收入 4.4 亿元，占营业总
收入 60.3%。顺应宠物咀嚼食品向植物基、功能化升级趋势，公司产品结构呈现由畜皮咬胶向植物咬胶
切换，上半年植物咬胶营收增速亮眼 。2026H1 畜皮/植物咬胶毛利率分别为 24.9%/28.8%，植物咬胶盈
利能力优于畜皮， 品类结构优化有望带动整体利润率上行 。（2）公司持续推进新西兰高端主粮布局：
新西兰年产 4 万吨高品质主粮产线已于 2025 年进入商业化运营，其自建的 Smart Balance （悦佰思）、
Vivaland（鲜乐之野） 两个品牌主打新西兰高品质主粮，率先通过天猫国际、京东销售进入国内市场。
2026H1 主粮和湿粮收入 0.59 亿元、同比+30.7%，增速显著高于整体营收（+1.0%），占营收比重提升
至 8.1%（+1.8pct）。当前新西兰工厂尚处产能爬坡初期，未来随主粮产线产能利用率提升带动新西兰
子公司扭亏、叠加年产 3 万吨高品质宠物湿粮项目有序投产，自有品牌影响力提升，该品类有望成为公
司继宠物咬胶之后的第二增长极。
国内自主品牌培育成效亮眼， 海外业务受关税 等扰动有所承压 。 分地区看，1H26 公司国内/国外营收
分别为 5.0/5.1 亿元， 同比分别 +10.3%/-5.4%， 分部间抵销 2.8 亿元。 公司深耕国内自主品牌， 以线上
为主、
线上线下全渠道协同开展直销与分销，持续加大多品牌布局与渠道投入，已形成 以爵宴为核心、
好适嘉与齿能等协同互补的品牌矩阵， 带动国内营收较快增长。1H26 国内业务毛利率 23.3%（-2.7pct）。
海外市场以 ODM 模式为主，毛利率水平偏低，1H26 海外毛利率 19.1%（-3.0pct）。我们判断海外盈
利承压，主要系人民币升值形成汇兑损失，同时叠加关税政策扰动订单。
原料涨价拖累毛利率，品牌投入等推升期间费用率。由于鸡肉原料在公司营业成本中占比较高，其采购
价格整体上行推动公司 1H26 营业成本同比+6.3%，毛利率显著承压，1H26 公司毛利率为 28.4%，同比
-3.6pct；2Q26 毛利率为 29.1%，同比 -5.7pct。费用端，当前宠物行业头部集中格局尚未形成，叠加渠
道碎片化及行业竞争激烈等因素影响，宠物头部企业均为高费用投放模式。 近两年，公司加大多个自主
品牌与渠道投入力度，向纵向一体化综合性宠物食品企业转型 ，销售费用与管理费用投入较大；公司重
视独立研发， 并兼顾外部技术合作与人才培养， 增加了研发人员投入与试验开支， 研发费用率持续提升；
同时人民币升值导致了远超同期的汇兑净损失，共同推升期间费用。 1H26 公司期间费用率为 22.5%，
同比 +4.9pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为 8.0%/9.1%/2.3%/3.1%，同比分别
为+0.4/+0.6/+0.4/+3.6pct。综合来看，1H26 公司归母净利率为 3.3%，同比-7.6pct，2Q26 归母净利率为
4.2%，同比-10.0pct。
估值
公司为国内宠物咬胶龙头，正由咬胶等咀嚼类零食向主粮赛道延伸。 自主品牌培育成效初显，1H26 国
内自主品牌收入实现较快增长，爵宴已成为国内宠物犬零食龙头品牌，主粮品类加速放量 。当前公司营
收规模总体平稳，但境内外各产品毛利率普遍承压 ；未来，随着自主品牌建设持续推进，同时预计下半
年新西兰主粮产品将陆续贡献收入， 有望实现营收与利润同步增长。结合公司 2026 年上半年业绩表现，
预计 26-28 年公司营收分别为 15.1、17.8、19.7 亿元，同比增速分别为+4.5%、+17.4%、+10.6%，归母
净利分别为 1.1、1.5、1.8 亿元，同比增速分别为-3.0%、+29.7%、+23.4%，当前市值对应 26-28 年 PE
分别为 32.7X、25.2X、20.4X，首次覆盖，给予买入评级。
评级面临的主要风险
需求不及预期，市场竞争加剧，自主品牌发展不及预期，贸易摩擦风险，原材料价格波动，汇兑波动 。
[Table_FinchinaSimple] 投资摘要
年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营收入(人民币 百万) 1,659 1,449 1,514 1,777 1,965
增长率(%) 17.6 (12.7) 4.5 17.4 10.6
EBITDA(人民币 百万) 292 263 285 392 687
归母净利润(人民币 百万) 182 116 112 146 180
增长率(%) (1,742.8) (36.5) (3.0) 29.7 23.4
最新股本摊薄每股收益(人民币) 0.74 0.47 0.45 0.59 0.73
市盈率(倍) 20.1 31.7 32.7 25.2 20.4
市净率(倍) 1.9 1.9 1.9 1.8 1.7
EV/EBITDA(倍) 15.5 17.2 14.3 11.8 9.5
每股股息 (人民币) 0.4 0.3 0.2 0.3 0.4
股息率(%) 2.0 1.4 1.6 2.0 2.5
资料来源：公司公告，中银证券预测
(35%)
(24%)
(12%)
(1%)
11%
23%
Sep-25
Oct-25
Nov-25
Jan-26
Feb-26
Mar-26
Apr-26
May-26
Jun-26
Jul-26
Aug-26
Sep-26
佩蒂股份 深圳成指
2026 年 10 月 12 日 佩蒂股份 2
图表 1. 2026 年半年报业绩概览
（人民币，百万元） 2Q25 2Q26 同比（%） 1H25 1H26 同比（%）
营业收入 398.7 383.8 (3.7) 727.7 734.7 1.0
营业成本 260.1 272.1 4.6 494.9 526.1 6.3
毛利率(%) 34.8 29.1 (5.7) 32.0 28.4 (3.6)
毛利 138.6 111.6 (19.4) 232.7 208.6 (10.4)
税金及附加 1.9 1.3 (32.1) 3.4 3.3 (3.2)
销售费用 27.9 31.0 11.0 55.7 58.8 5.6
管理费用 31.4 36.2 15.0 62.1 66.8 7.6
研发费用 7.9 8.7 9.4 13.9 16.7 20.8
财务费用 (2.7) 9.6 (452.4) (3.6) 22.8 (728.8)
资产减值损失 0.0 0.0 - 0.0 0.0 -
公允价值变动收益 (0.0) 0.0 (136.7) (1.2) 0.0 (101.3)
投资收益 (1.2) 0.3 (123.3) 1.5 (0.5) (132.9)
营业利润 67.1 21.1 (68.6) 96.7 33.1 (65.8)
营业利润率(%) 16.8 5.5 (11.3) 13.3 4.5 (8.8)
营业外收入 0.8 1.0 37.1 0.8 1.1 43.4
营业外支出 1.1 0.0 (99.1) 1.3 0.7 (49.5)
利润总额 66.7 22.1 (66.9) 96.2 33.5 (65.2)
所得税 9.9 5.1 (48.4) 16.1 8.3 (48.7)
所得税率(剔除非经常性影响)(%) 14.6 24.7 10.1 16.9 24.6 7.7
少数股东权益 (0.1) 0.7 (1,013.1) 1.0 0.9 (4.1)
归属于母公司净利润 56.9 16.3 (71.4) 79.1 24.3 (69.3)
归母净利率(%) 14.3 4.2 (10.0) 10.9 3.3 (7.6)
EPS（元/股） 0.23 0.07 (71.4) 0.32 0.10 (69.3)
资料来源：
同花顺，中银证券
注：表内毛利率、营业利润率、所得税率、归母净利率指标的同比单位为pct
盈利预测与投资评级
拆分来看：
1） 植物咬胶：顺应宠物咀嚼食品向植物基、功能化升级趋势，公司产品结构呈现由畜皮咬胶向植
物咬胶切换。1H26 公司植物咬胶营收同比增速为+16.9%，预计全年将维持较高增速，随后增速
进一步扩大， 并在高基数下稳定于双位数区间。而26 年受原材料成本的增加影响， 毛利率承压，
预计后续随规模扩大、 成本摊薄， 毛利率将稳步提升。 我们预计26-28 年植物咬胶营业收入同比
增速分别为+20.0%、+32.0%、+13.0%，毛利率分别为 30.1%、32.7%、33.9%。
2） 营养肉质零食： 1H26 公司营养肉质零食营收同比增速为+5.1%， 预计随着公司国内布局逐步完
善，以及低基数影响下，后续增速逐步恢复。同时，26 年受鸡肉原料涨价影响，毛利率承压，
预计后续毛利率降幅收窄并逐步企稳 。我们预计 26-28 年营养肉质零食营收 同比增速分别为
+5.5%、+8.0%、+9.0%，毛利率分别为 31.8%、30.5%、30.5%。
3） 畜皮咬胶：畜皮咬胶过去是公司最重要的产品，近年来随着宠物咀嚼食品向植物基、功能化升
级，公司主动调整咬胶业务向植物咬胶倾斜，1H26 公司畜皮咬胶营收同比增速为-20.2%。26 年
同样受原材料提价的影响，毛利率有所下滑， 预计后续毛利率下滑幅度将收窄，并逐步企稳。
我们预计 26-28 年畜皮咬胶营收同比增速分别为-18.0%、-10.0%、-9.0%，毛利率分别为 24.8%、
22.2%、22.2%。
4） 主粮和湿粮：宠物主粮是宠物行业规模最大的板块，属于刚需产品，公司目前也在积极拓展主
粮板块，新西兰主粮产线目前处于爬坡阶段，并且已经率先在国内销售。1H26 公司主粮与湿粮
营收同比增速为+30.7%，上半年增速亮眼，下半年新西兰主粮产能逐步释放， 预计未来维持较
高增速增长， 在整体营收中的占比逐步提升。我们预计 26-28 年主粮与湿粮营收同比增速分别为
+40.0%、+65.0%、+35.0%；预计全年维持上半年毛利率水平，后续随着规模扩大，成本逐步摊
薄，毛利率稳步提升，26-28 年毛利率分别为 26.3%、30.3%、32.9%。
5） 其他：其他业务营收占比较小且逐年降低 ，1H26 公司其他营收同比增速为-65.4%，下滑明显，
预计后续降幅收缩。我们预计 26-28 年其他营收同比增速分别为-60.0%、-40.0%、-30.0%；预计
毛利率维持上半年水平，26-28 年毛利率均为 17.7%。
2026 年 10 月 12 日 佩蒂股份 3
公司为国内宠物咬胶龙头，正由咬胶等咀嚼类零食向主粮赛道延伸。自主品牌培育成效初显， 1H26
国内自主品牌收入实现较快增长，爵宴已成为国内宠物犬零食龙头品牌，主粮品类加速放量。当前
公司营收规模总体平稳，但境内外各产品毛利率普遍承压； 未来，随着自主品牌建设持续推进，同
时预计下半年新西兰主粮产品将陆续贡献收入，有望实现营收与利润同步增长。结合公司 2026 年上
半年业绩表现 ， 预计26-28 年公司营收分别为 15.1、17.8、19.7 亿元 ， 同比增速分别为+4.5%、+17.4%、
+10.6%，归母净利分别为 1.1、1.5、1.8 亿元，同比增速分别为-3.0%、+29.7%、+23.4%，当前市值
对应 26-28 年 PE 分别为 32.7X、25.2X、20.4X。
图表 2. 佩蒂股份收入预测表
(百万元) 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
植物咬胶
营业收入 422.8 607.5 460.5 552.6 729.4 824.2
同比增速(%) (34.8) 43.7 (24.2) 20.0 32.0 13.0
毛利率(%) 24.4 31.9 32.3 30.1 32.7 33.9
营养肉质零食
营业收入 318.2 402.9 445.3 469.8 507.4 553.1
同比增速(%) (5.7) 26.6 10.5 5.5 8.0 9.0
毛利率(%) 18.7 33.2 35.7 31.8 30.5 30.5
畜皮咬胶
营业收入 423.5 504.6 424.2 347.9 313.1 284.9
同比增速(%) (22.1) 19.1 (15.9) (18.0) (10.0) (9.0)
毛利率(%) 15.0 25.3 28.7 24.8 22.2 22.2
主粮和湿粮
营业收入 210.0 118.4 95.9 134.3 221.5 299.1
同比增速(%) 31.3 (43.6) (19.0) 40.0 65.0 35.0
毛利率(%) 20.1 24.8 - 26.3 30.3 32.9
其他
营业收入 36.7 25.7 22.9 9.2 5.5 3.9
同比增速(%) (11.9) (30.0) (10.9) (60.0) (40.0) (30.0)
毛利率(%) 11.8 15.3 - 17.7 17.7 17.7
合计
营业收入 1,411.3 1,659.0 1,448.9 1,513.7 1,776.9 1,965.1
同比增速(%) (18.5) 17.6 (12.7) 4.5 17.4 10.6
毛利率(%) 19.3 29.4 31.9 29.0 29.9 31.1
资料来源：ifind，中银证券
我们选取主要宠物食品上市公司进行对比，此类公司面临共同的外部环境，彼此间具备较高的横向
可比性。 以 9 月 24 日收盘价测算， 公司市值对应 2026-2028 年 PE 分别为 32.7X、25.2X、20.4X，
略高于可比公司平均水平，但考虑到自主品牌培育成效初显、成长弹性充足，当前估值整体处于合
理区间。首次覆盖，给予买入评级。
图表 3. 可比公司相对估值表
证券简称 总市值
（亿元）
归母净利润（百万元 ） PE（X）
2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E
乖宝宠物 158.9 579.0 738.5 885.4 27.4 21.5 17.9
中宠股份 89.6 362.4 491.4 628.2 24.7 18.2 14.3
路斯股份 11.2 65.7 77.0 92.3 17.0 14.5 12.1
可比公司平均值 23.0 18.1 14.8
佩蒂股份 36.7 112.2 145.5 179.6 32.7 25.2 20.4
资料来源：同花顺，中银证券
注：数据截至 2026 年 9 月 24 日，乖宝宠物、中宠股份、路斯股份盈利预测来自同花顺一致预测。
2026 年 10 月 12 日 佩蒂股份 4
风险提示：
1） 需求不及预期：
海外出口需求走弱或客户订单、去库存节奏低于预期将直接压制出口收入 。
2） 市场竞争加剧：
随着居民在宠物方面的消费能力和消费意愿不断提升 ， 国内宠物行业依然具备很大的发展空间，
宠物食品作为刚性需求，市场前景广阔。然而，国内宠物企业众多，行业集中度低，且现仍有
大量产业资本进入宠物行业参与竞争，导致市场竞争加剧 。
3） 自主品牌发展不及预期：
国内自主品牌若动销乏力则第二增长曲线兑现节奏或后延 。
4） 贸易摩擦风险：
根据公司目前的产品和市场结构，产品销售以宠物零食出口为主，其中美国、欧洲等发达国家
和地区占据主要份额，美国市场占比尤高。近年来，全球贸易稳定性不足，“逆全球化”和“反
自由贸易”等思潮与行动是当前全球贸易环境中的核心挑战。
5） 原材料价格波动：
公司生产所使用的原材料主要为生皮、鸡肉、植物性淀粉等，其价格波动对公司的经营业绩存
在一定影响。
6） 汇兑波动：
公司出口业务主要使用美元作为结算货币，近年来随着人民币国际化进程和汇率市场化程度提
高，汇率波动对公司出口业务的盈利能力产生不确定性影响。
2026 年 10 月 12 日 佩蒂股份 5
[Table_FinchinaDetail] 利润表(人民币 百万) 现金流量表(人民币 百万)
年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业总收入 1,659 1,449 1,514 1,777 1,965 净利润 186 117 116 150 185
营业收入 1,659 1,449 1,514 1,777 1,965 折旧摊销 78 100 141 206 459
营业成本 1,171 987 1,075 1,246 1,355 营运资金变动 83 4 (21) (134) 49
营业税金及附加 5 6 6 7 8 其他 20 (29) 2 3 2
销售费用 117 116 123 143 158 经营活动现金流 366 191 238 225 694
管理费用 116 137 144 167 184 资本支出 (126) (70) (455) (655) (2,450)
研发费用 30 34 36 43 47 投资变动 (216) 83 (50) (50) (50)
财务费用 (7) 18 0 0 0 其他 (26) 62 (3) (3) (2)
其他收益 1 2 2 2 2 投资活动现金流 (368) 76 (508) (708) (2,502)
资产减值损失 (4) (2) 0 0 0 银行借款 (118) (2) 5,986 0 0
信用减值损失 (1) (3) 15 15 15 股权融资 (102) (175) (58) (75) (93)
资产处置收益 0 0 0 0 0 其他 74 (5) (4) 2 (1)
公允价值变动收益 1 1 0 0 0 筹资活动现金流 (146) (183) 5,924 (73) (94)
投资收益 2 (3) (3) (3) (2) 净现金流 (148) 83 5,654 (556) (1,901)
汇兑收益 0 0 0 0 0 资料来源：公司公告，中银证券预测
营业利润 226 145 143 185 228
营业外收入 1 0 0 1 1 财务指标
营业外支出 3 1 1 1 1 年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E
利润总额 224 144 143 185 228 成长能力
所得税 38 27 27 35 43 营业收入增长率(%) 17.6 (12.7) 4.5 17.4 10.6
净利润 186 117 116 150 185 营业利润增长率(%) 6,854.5 (35.8) (1.0) 29.1 23.4
少数股东损益 4 1 3 5 6 归 属 于 母 公 司 净 利 润 增 长 率( %) (1,742.8) (36.5) (3.0) 29.7 23.4
归母净利润 182 116 112 146 180 息税前利润增长率(%) 1,262.4 (23.8) (11.5) 28.9 22.7
EBITDA 292 263 285 392 687 息税折旧前利润增长率(%) 232.2 (9.9) 8.4 37.6 75.2
EPS(最新股本摊薄，元) 0.74 0.47 0.45 0.59 0.73 EPS(最 新 股 本 摊 薄)增 长 率(%) (1,742.8) (36.5) (3.0) 29.7 23.4
资料来源：公司公告，中银证券预测 获利能力
息税前利润率(%) 12.9 11.3 9.5 10.5 11.6
资产负债表(人民币 百万) 营业利润率(%) 13.6 10.0 9.5 10.4 11.6
年结日：12 月 31 日 2024 2025 2026E 2027E 2028E 毛利率(%) 29.4 31.9 29.0 29.9 31.1
流动资产 1,578 1,523 7,329 6,947 5,104 归母净利润率(%) 11.0 8.0 7.4 8.2 9.1
货币资金 675 750 6,403 5,847 3,945 ROE(%) 9.3 6.1 5.7 7.2 8.5
应收账款 218 246 239 331 299 ROIC(%) 6.5 4.9 1.3 1.7 2.1
应收票据 0 0 0 0 0 偿债能力
存货 343 328 403 444 477 资产负债率 0.3 0.3 0.8 0.8 0.8
预付账款 18 23 22 30 27 净负债权益比 0.1 0.0 0.2 0.5 1.3
合同资产 0 0 0 0 0 流动比率 5.6 7.8 3.2 3.1 2.2
其他流动资产 324 177 263 296 356 营运能力
非流动资产 1,417 1,388 1,702 2,151 4,142 总资产周转率 0.6 0.5 0.3 0.2 0.2
长期投资 145 141 141 141 141 应收账款周转率 7.2 6.2 6.2 6.2 6.2
固定资产 1,006 977 1,108 1,425 3,241 应付账款周转率 11.0 11.5 11.0 11.2 11.4
无形资产 53 52 110 172 233 费用率
其他长期资产 213 218 343 413 528 销售费用率(%) 7.1 8.0 8.1 8.1 8.1
资产合计 2,995 2,911 9,031 9,098 9,245 管理费用率(%) 7.0 9.4 9.5 9.4 9.4
流动负债 280 196 2,289 2,272 2,332 研发费用率(%) 1.8 2.3 2.4 2.4 2.4
短期借款 11 2 2,000 2,000 2,000 财务费用率(%) (0.4) 1.2 0.0 0.0 0.0
应付账款 142 110 165 153 192 每股指标(元)
其他流动负债 127 84 124 119 139 每股收益(最新摊薄) 0.7 0.5 0.5 0.6 0.7
非流动负债 746 794 4,763 4,772 4,768 每股经营现金流(最新摊薄) 1.5 0.8 1.0 0.9 2.8
长期借款 6 12 4,000 4,000 4,000 每股净资产(最新摊薄) 7.9 7.7 7.9 8.2 8.6
其他长期负债 740 782 763 772 768 每股股息 0.4 0.3 0.2 0.3 0.4
负债合计 1,026 990 7,052 7,044 7,100 估值比率
股本 249 249 247 247 247 P/E(最新摊薄) 20.1 31.7 32.7 25.2 20.4
少数股东权益 18 17 21 25 31 P/B(最新摊薄) 1.9 1.9 1.9 1.8 1.7
归属母公司股东权益 1,952 1,904 1,958 2,029 2,115 EV/EBITDA 15.5 17.2 14.3 11.8 9.5
负债和股东权益合计 2,995 2,911 9,031 9,098 9,245 价格/现金流 (倍) 10.0 19.2 15.4 16.3 5.3
资料来源：公司公告，中银证券预测 资料来源：公司公告，中银证券预测
2026 年 10 月 12 日 佩蒂股份 6
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数
或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
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