2022 年5 月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。

行业研究——周报石油加工行业行业评级——看好上次评级——看好刘红光 石化行业首席分析师执业编号：S1500525060002胡晓艺 石化行业分析师执业编号：S1500524070003信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031原油周报：美伊重回谈判桌，油价应声下跌本期内容提要：➢【油价回顾】截至2026 年5 月22 日当周，国际油价下跌。本周，特朗普推迟原定对伊朗的军事打击，美方称美伊谈判取得进展；特朗普进一步称双方谈判进入最后阶段，有望很快达成协议，市场对美伊达成协议并重新开放霍尔木兹海峡的预期升温，国际油价应声下跌。截至本周五（5 月22 日），布伦特、WTI 油价分别为103.54、96.6 美元/桶。➢【原油价格】截至2026 年05 月22 日当周，布伦特原油期货结算价为103.54 美元/桶，较上周下降5.72 美元/桶（-5.24%）；WTI 原油期货结算价为96.60 美元/桶，较上周下降8.82 美元/桶（-8.37%）；俄罗斯ESPO 原油现货价为93.07 美元/桶，较上周下降3.37 美元/桶（-3.49%）。➢【海上钻井服务】截至2026 年5 月18 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为362 座，较上周减少2 座，其中非洲、东南亚分别减少1、2 座，其他地区分别增加1 座；全球海上浮式钻井平台数量为135座，较上周增加1 座，其中欧洲、南美各减少1 座，北美、其他地区分别增加2、1 座。➢【美国原油供给】截至2026 年05 月15 日当周，美国原油产量为1370.2 万桶/天，较上周减少0.8 万桶/天。截至2026 年05 月22 日当周，美国活跃钻机数量为425台，较上周增加10台。截至2026 年05 月22 日当周，美国压裂车队数量为189 部，较上周增加5 部。➢【美国原油需求】截至2026 年05 月15 日当周，美国炼厂原油加工量为1631.9 万桶/天，较上周减少8.0 万桶/天，美国炼厂开工率为91.60%，较上周下降0.1pct。➢【美国原油库存】截至2026 年05 月15 日当周，美国原油总库存为8.19 亿桶，较上周减少1778.3 万桶（-2.12%）；战略原油库存为3.74亿桶，较上周减少992.0万桶（-2.58%）；商业原油库存为4.45亿桶，较上周减少786.3 万桶（-1.74%）；库欣地区原油库存为2581.8 万桶，较上周减少160.4 万桶（-5.85%）。➢【美国成品油库存】截至2026 年05 月15 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21416.3、1540.3、10290.6、4417.7 万桶，较上周分别-154.8（-0.72%）、-76.0（-4.70%）、+37.2（+0.36%）、+15.1（+0.34%）万桶。➢【全球原油浮仓+在途库存】截至2026 年5 月22 日当周，全球原油在途+浮仓库存为12.23 亿桶，较上周-771.9 万桶（-0.63%）。其中，全球原油浮仓库存为8496.7 万桶，较上周-1871.9 万桶（-22.03%）；全球原油在途库存为11.38 亿桶，较上周+1100 万桶（+0.97%）。➢【生物燃料价格】截至2026 年5 月22 日，酯基生物柴油港口FOB价格为1210 美元/吨，较上周五价格-15 美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为245.73、197.90 美元/吨，较上周五价差-28.75、-22.20请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2美元/吨。烃基生物柴油港口FOB 价格为1900 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为935.73、887.90 美元/吨，较上周五价差-13.75、-7.20 美元/吨。截至2026 年5 月22 日，中国生物航煤港口FOB 价格为2550 美元/吨，较上周五价格+200 美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1585.73、1537.90 美元/吨，较上周五价差+186.25、+192.80 美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB 价格为2969 美元/吨，较上周五价格持平。截至2026 年5 月22 日，中国地沟油、潲水油价格分别为964.27、1012.10 美元/吨，较上周五价格+13.75、+7.20 美元/吨，中国餐厨废油UCO 价格为1150 美元/吨，较上周五价格+10 美元/吨。➢相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。➢风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国放松对委内瑞拉的制裁以及推动委内瑞拉石油增产的可能性。（3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3表 目 录表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%） ............................................................................................................... 7表 2：不同原油品种价格变化................................................................................................................................ 8图 目 录图 1：各行业板块涨跌幅（%） ............................................................................................................................. 6图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） ...................................................................................................... 6图 3：石油石化板块细分行业及沪深300 指数走势（%） ......................................................................... 6图 4：布伦特和WTI 原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ......................................................... 8图 5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................. 8图 6：布伦特、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ................................................................. 8图 7：WTI、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ....................................................................... 8图 8：美元指数与WTI 原油价格（点，美元/桶） ....................................................................................... 9图 9：铜价与WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶） ...................................................................................... 9图 10：全球自升式钻井平台数量（座） ........................................................................................................ 10图 11：全球浮式钻井平台数量（座） ............................................................................................................. 10图 12：美国原油产量（万桶/天） ..................................................................................................................... 11图 13：美国原油产量（万桶/天） ..................................................................................................................... 11图 14：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） ............................................................................... 11图 15：美国原油钻机数（台） ........................................................................................................................... 11图 16：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶） ............................................................................... 11图 17：美国压裂车队数（部） ........................................................................................................................... 11图 18：美国炼厂原油加工量（万桶/天）....................................................................................................... 12图 19：美国炼厂开工率（%） ............................................................................................................................. 12图 20：中国主营炼厂开工率（%） .................................................................................................................... 12图 21：山东地炼开工率（%） ............................................................................................................................. 12图 22：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天） ...................................................................... 12图 23：美国原油周度净进口量（万桶/天） .................................................................................................. 12图 24：2010-2026.05 美国商业原油库存与布伦特油价相关性 ............................................................. 13图 25：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%） ..................................................... 13图 26：美国原油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 13图 27：美国原油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 13图 28：美国战略原油库存（万桶） .................................................................................................................. 13图 29：美国战略原油库存（万桶） .................................................................................................................. 13图 30：美国商业原油库存（万桶） .................................................................................................................. 14请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4图 31：美国商业原油库存（万桶） .................................................................................................................. 14图 32：美国库欣地区原油库存（万桶） ........................................................................................................ 14图 33：美国库欣地区原油库存（万桶） ........................................................................................................ 14图 34：美国分地区商业原油库存（万桶） .................................................................................................... 14图 35：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶） ............................................................................ 14图 36：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶） ............................................................................ 15图 37：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶） ....................................................................... 15图 38：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶） .............................................................. 15图 39：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶） ............................................................................ 15图 40：全球浮仓+在途原油库存（万桶） ..................................................................................................... 15图 41：全球浮仓+在途原油库存（万桶） ..................................................................................................... 15图 42：全球原油浮仓库存（万桶） .................................................................................................................. 16图 43：全球原油在途库存（万桶） .................................................................................................................. 16图 44：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 45：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 46：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 47：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 48：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 17图 49：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................................... 18图 50：原油、新加坡FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................... 18图 51：原油、新加坡FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................... 18图 52：原油、新加坡FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） .................................................... 18图 53：美国成品车用汽油产量（万桶/天） .................................................................................................. 19图 54：美国柴油产量（万桶/天） ..................................................................................................................... 19图 55：美国航空煤油产量（万桶/天） ........................................................................................................... 19图 56：美国成品车用汽油消费量（万桶/天） ............................................................................................. 20图 57：美国柴油消费量（万桶/天） ................................................................................................................ 20图 58：美国航空煤油消费量（万桶/天）....................................................................................................... 20图 59：美国旅客机场安检数（人次） ............................................................................................................. 20图 60：美国车用汽油进出口情况（万桶/天） ............................................................................................. 21图 61：美国车用汽油净出口量（万桶/天） .................................................................................................. 21图 62：美国柴油进出口情况（万桶/天）....................................................................................................... 21图 63：美国柴油净出口量（万桶/天） ........................................................................................................... 21图 64：美国航空煤油进出口情况（万桶/天） ............................................................................................. 21图 65：美国航空煤油净出口量（万桶/天） .................................................................................................. 21图 66：美国汽油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 22图 67：美国汽油总库存（万桶） ...................................................................................................................... 22图 68：美国成品车用汽油库存（万桶） ........................................................................................................ 22图 69：美国成品车用汽油库存（万桶） ........................................................................................................ 22图 70：美国柴油库存（万桶） ........................................................................................................................... 22图 71：美国柴油库存（万桶） ........................................................................................................................... 22图 72：美国航空煤油库存（万桶） .................................................................................................................. 23图 73：美国航空煤油库存（万桶） .................................................................................................................. 23图 74：新加坡汽油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 75：新加坡汽油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 76：新加坡柴油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 77：新加坡柴油库存（万桶） ...................................................................................................................... 23图 78：生物柴油港口FOB 价格（美元/吨） ................................................................................................ 24图 79：生物航煤中国与欧洲港口FOB 价格（美元/吨） ......................................................................... 24图 80：酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 81：酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 82：烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 83：烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） .................................................................... 24图 84：生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨） ............................................................................. 25图 85：生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨） ............................................................................. 25图 86：废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨） ........................................................................................ 25图 87：酯基生物柴油月度出口量（万吨） .................................................................................................... 25请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5图 88：IPE 布油期货成交量（万手） ............................................................................................................... 26图 89：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ............................................................................................... 26图 90：WTI 原油期货多头总持仓量（万张） ............................................................................................... 26图 91：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） ................................................................................. 26图 92：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张） ................................................................................. 26请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6一周原油点评油价回顾：截至2026 年5 月22 日当周，国际油价下跌。本周，特朗普推迟原定对伊朗的军事打击，美方称美伊谈判取得进展；特朗普进一步称双方谈判进入最后阶段，有望很快达成协议，市场对美伊达成协议并重新开放霍尔木兹海峡的预期升温，国际油价应声下跌。截至本周五（5 月22 日），布伦特、WTI 油价分别为103.54、96.6 美元/桶。石油石化板块表现石油石化板块表现：截至2026 年5 月22 日当周，沪深300 下跌0.30%至4845.10 点，石油石化板块下跌4.70%。图 1：各行业板块涨跌幅（%）截至2026 年5 月22 日当周，油气开采板块上涨2.80%，油服工程板块下跌2.92%，炼化及贸易板块下跌5.43%。截至2026 年5 月22 日当周，油气开采板块自2022 年以来涨幅267.61%，炼化及贸易板块自2022 年以来涨幅51.92%，油服工程板块自2022 年以来涨幅16.89%。图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）图 3：石油石化板块细分行业及沪深300 指数走势（%）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 7上游板块公司股价表现：截至2026 年5 月22 日当周，上游板块股价表现较好的是联合能源集团（+7.61%）、中国海洋石油H（+3.86%）、博迈科（+3.32%）等。表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%）公司代码最新日期货币最新价近一周近一月近三月近一年2026年初至今中国海油600938.SH2026/5/22人民币35.8311736.15-1.86%-3.40%4.19%46.62%18.72%中国海洋石油0883.HK2026/5/22港币27.4413449.483.86%2.08%6.77%66.67%28.83%中国石油601857.SH2026/5/22人民币11.0819934.89-3.74%-3.23%5.12%40.91%6.44%中国石油股份0857.HK2026/5/22港币10.8322845.13-0.55%1.69%13.76%81.05%29.24%中国石化600028.SH2026/5/22人民币4.965737.64-3.31%-8.82%-22.14%-10.70%-19.74%中国石油化工股份0386.HK2026/5/22港币4.436575.27-1.34%-1.56%-18.11%13.27%-5.14%中海油服601808.SH2026/5/22人民币13.71538.63-2.77%-8.17%-13.23%2.83%-2.35%中海油田服务2883.HK2026/5/22港币8.40617.27-1.18%-2.89%-16.08%39.22%20.17%海油工程600583.SH2026/5/22人民币6.02266.17-2.75%-11.60%-12.24%16.22%9.65%海油发展600968.SH2026/5/22人民币4.17423.880.24%-1.42%-3.47%10.87%8.59%石化油服600871.SH2026/5/22人民币2.44365.48-3.94%-8.61%-16.72%30.48%12.96%中石化油服1033.HK2026/5/22港币0.74418.840.00%-7.50%-21.28%19.35%5.71%中油工程600339.SH2026/5/22人民币3.95220.533.13%3.40%2.60%28.49%17.91%联合能源集团0467.HK2026/5/22港币0.50128.907.61%-1.00%-22.66%24.64%12.50%*ST新潮600777.SH2026/5/22人民币5.77392.39-3.19%-5.72%40.39%79.75%50.26%中曼石油603619.SH2026/5/22人民币28.33130.98-2.14%-11.55%-14.87%66.27%22.91%潜能恒信300191.SZ2026/5/22人民币38.29122.53-1.69%-5.88%31.63%138.12%107.20%ST洲际600759.SH2026/5/22人民币2.65109.95-14.79%-48.34%-46.36%21.56%-15.06%惠博普002554.SZ2026/5/22人民币3.2543.35-3.85%-4.41%-14.47%25.48%1.88%博迈科603727.SH2026/5/22人民币17.4449.133.32%-1.31%8.29%29.14%26.19%新锦动力300157.SZ2026/5/22人民币5.0538.07-5.96%-17.62%-10.30%38.36%11.23%通源石油300164.SZ2026/5/22人民币11.7769.26-4.54%-13.39%10.21%189.90%113.22%*ST准油002207.SZ2026/5/22人民币8.6922.77-14.38%22.39%-13.88%48.29%17.43%贝肯能源002828.SZ2026/5/22人民币10.5521.20-5.47%-9.21%-16.47%16.63%-1.03%仁智股份002629.SZ2026/5/22人民币6.2026.42-19.06%-7.88%-0.96%26.79%-9.09%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 8原油价格➢原油价格：截至2026 年05 月22 日当周，布伦特原油期货结算价为103.54 美元/桶，较上周下降5.72 美元/桶（-5.24%）；WTI 原油期货结算价为96.60 美元/桶，较上周下降8.82 美元/桶（-8.37%）；俄罗斯ESPO 原油现货价为93.07 美元/桶，较上周下降3.37 美元/桶（-3.49%）。➢原油价差：截至2026 年05 月22 日当周，布伦特-WTI 期货价差为6.94 美元/桶，较上周扩大3.1 美元/桶；布伦特现货-期货价差为3.97 美元/桶，较上周扩大0.95 美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO 价差为7.1 美元/桶，较上周收窄9.44 美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO 价差为0.16 美元/桶，较上周收窄12.54 美元/桶。➢相关指数：截至2026 年05 月22 日，美元指数为99.34，较上周上涨0.07%；LME 铜现货结算价为13545.00 美元/吨，较上周下跌0.06%。表 2：不同原油品种价格变化图 4：布伦特和WTI 原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 5：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 6：布伦特、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 7：WTI、ESPO 原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）原油品种最新日期最新价（美元/桶）近一周近一月近三月近一年2026年初至今布伦特原油2026/5/22103.54-5.24%1.60%45.61%60.68%70.44%WTI原油2026/5/2296.60-8.37%3.92%45.68%57.84%68.53%俄罗斯ESPO2026/5/2293.07-3.49%0.41%65.40%52.00%90.60%请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 9图 8：美元指数与WTI 原油价格（点，美元/桶）图 9：铜价与WTI 原油价格（美元/吨，美元/桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 10海上钻井服务➢海上已有合同的钻井平台数量：截至2026 年5 月18 日当周，全球海上自升式钻井平台数量为362 座，较上周减少2 座，其中非洲、东南亚分别减少1、2 座，其他地区分别增加1 座；全球海上浮式钻井平台数量为135座，较上周增加1 座，其中欧洲、南美各减少1 座，北美、其他地区分别增加2、1 座。（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）图 10：全球自升式钻井平台数量（座）图 11：全球浮式钻井平台数量（座）2022 年5 月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。2022 年5 月起将已签合同但未进入履约期的平台也计算在内。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 11原油板块原油供给：➢产量板块：截至2026 年05 月15 日当周，美国原油产量为1370.2 万桶/天，较上周减少0.8 万桶/天。➢钻机板块：截至2026 年05 月22 日当周，美国活跃钻机数量为425 台，较上周增加10 台。➢压裂板块：截至2026 年05 月22 日当周，美国压裂车队数量为189 部，较上周增加5 部。图 12：美国原油产量（万桶/天）图 13：美国原油产量（万桶/天）图 14：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）图 15：美国原油钻机数（台）2026.05.22图 16：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）图 17：美国压裂车队数（部）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 12原油需求：➢美国炼厂：截至2026 年05 月15 日当周，美国炼厂原油加工量为1631.9 万桶/天，较上周减少8.0 万桶/天，美国炼厂开工率为91.60%，较上周下降0.1pct。➢中国炼厂：截至2026 年05 月21 日，主营炼厂开工率为66.90%，较上周下降0.01pct。截至2026 年05 月20日，山东地炼开工率为56.88%，较上周下降1.72pct。图 18：美国炼厂原油加工量（万桶/天）图 19：美国炼厂开工率（%）总投入=原油投入+其他原料投入，截至2026.05.15图 20：中国主营炼厂开工率（%）图 21：山东地炼开工率（%）原油进出口：➢截至2026 年05 月15 日当周，美国原油进口量为601.6 万桶/天，较上周增加11.5 万桶/天（+1.95%），美国原油出口量为560.4 万桶/天，较上周增加11.2 万桶/天（+2.04%），净进口量为41.2 万桶/天，较上周增加0.3 万桶/天（+0.73%）。图 22：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）图 23：美国原油周度净进口量（万桶/天）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 13原油库存：➢截至2026 年05 月15 日当周，美国原油总库存为8.19 亿桶，较上周减少1778.3 万桶（-2.12%）；战略原油库存为3.74 亿桶，较上周减少992.0 万桶（-2.58%）；商业原油库存为4.45 亿桶，较上周减少786.3 万桶（-1.74%）；库欣地区原油库存为2581.8 万桶，较上周减少160.4 万桶（-5.85%）。图 24：2010-2026.05 美国商业原油库存与布伦特油价相关性图 25：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）图 26：美国原油总库存（万桶）图 27：美国原油总库存（万桶）图 28：美国战略原油库存（万桶）图 29：美国战略原油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 14图 30：美国商业原油库存（万桶）图 31：美国商业原油库存（万桶）图 32：美国库欣地区原油库存（万桶）图 33：美国库欣地区原油库存（万桶）图 34：美国分地区商业原油库存（万桶）图 35：美国东海岸（PADD1）商业原油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 15图 36：美国中西部（PADD2）商业原油库存（万桶）图 37：美国墨西哥湾（PADD3）商业原油库存（万桶）图 38：美国落基山脉地区（PADD4）商业原油库存（万桶）图 39：美国西海岸（PADD5）商业原油库存（万桶）➢截至2026 年5 月22 日当周，全球原油在途+浮仓库存为12.23 亿桶，较上周-771.9 万桶（-0.63%）。其中，全球原油浮仓库存为8496.7 万桶，较上周-1871.9 万桶（-22.03%）；全球原油在途库存为11.38 亿桶，较上周+1100 万桶（+0.97%）。（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）图 40：全球浮仓+在途原油库存（万桶）图 41：全球浮仓+在途原油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 16图 42：全球原油浮仓库存（万桶）图 43：全球原油在途库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 17成品油板块成品油价格：➢北美市场：截至2026 年05 月22 日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为168.33（+0.21）、150.93（-1.62）、176.02（+2.12）美元/桶；与原油差价分别为59.94（-2.32）、42.54（-4.15）、67.63（-0.41）美元/桶。图 44：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 45：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 46：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）➢欧洲市场：截至2026 年05 月22 日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为157.31（+3.11）、162.37（+4.01）、181.62（+5.18）美元/桶；与原油差价分别为48.93（+0.58）、53.98（+1.48）、73.23（+2.65）美元/桶。图 47：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 48：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 18图 49：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）➢东南亚市场：截至2026 年05 月22 日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为163.75（+4.16）、136.43（+5.01）、158.89（+3.81）美元/桶；与原油差价分别为54.50（+0.77）、27.20（+1.63）、49.43（+0.20）美元/桶。图 50：原油、新加坡FOB 柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 51：原油、新加坡FOB 汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图 52：原油、新加坡FOB 航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 19成品油供给：➢产量方面：截至2026 年05 月15 日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为933.9、500.6、201.1万桶/天，较上周分别-44.6（-4.56%）、+21.4（+4.47%）、-2.9（-1.42%）万桶/天。图 53：美国成品车用汽油产量（万桶/天）图 54：美国柴油产量（万桶/天）图 55：美国航空煤油产量（万桶/天）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 20成品油需求：➢消费方面：截至2026 年05 月15 日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为876.7、355.2、178.0 万桶/天，较上周分别+1.3（+0.15%）、+12.4（+3.62%）、+23.5（+15.21%）万桶/天。➢出行数据：截至2026 年05 月21 日，美国周内机场旅客安检数为1855.48 万人次，较上周增加124.59 万人次（+7.20%）。图 56：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）图 57：美国柴油消费量（万桶/天）图 58：美国航空煤油消费量（万桶/天）图 59：美国旅客机场安检数（人次）滑处理，截至2026.05.21请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 21成品油进出口：➢汽油板块：截至2026 年05 月15 日当周，美国车用汽油进口量为14.5 万桶/天，较上周增加6.6 万桶/天（+83.54%）；出口量为82.5 万桶/天，较上周减少22.3 万桶/天（-21.28%）；净出口量为68.0 万桶/天，较上周减少28.9 万桶/天（-29.82%）。➢柴油板块：截至2026年05月15日当周，美国柴油进口量为17.3万桶/天，较上周减少4.1万桶/天（-19.16%）；出口量为157.3 万桶/天，较上周增加2.2 万桶/天（+1.42%）；净出口量为140.0 万桶/天，较上周增加6.3 万桶/天（+4.71%）。➢航煤板块：截至2026 年05 月15 日当周，美国航空煤油进口量为10.2 万桶/天，较上周增加7.7 万桶/天（+308.00%）；出口量为31.2 万桶/天，较上周减少14.3 万桶/天（-31.43%）；净出口量为21.0 万桶/天，较上周减少22.0 万桶/天（-51.16%）。图 60：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）图 61：美国车用汽油净出口量（万桶/天）图 62：美国柴油进出口情况（万桶/天）图 63：美国柴油净出口量（万桶/天）图 64：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）图 65：美国航空煤油净出口量（万桶/天）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 22成品油库存：➢美国成品油：截至2026 年05 月15 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21416.3、1540.3、10290.6、4417.7 万桶，较上周分别-154.8（-0.72%）、-76.0（-4.70%）、+37.2（+0.36%）、+15.1（+0.34%）万桶。➢新加坡成品油：截止至2026 年05 月20 日，新加坡汽油、柴油库存分别为1469、961 万桶，较上周分别-5.0（-0.34%）、+28.0（+3.00%）万桶。图 66：美国汽油总库存（万桶）图 67：美国汽油总库存（万桶）图 68：美国成品车用汽油库存（万桶）图 69：美国成品车用汽油库存（万桶）图 70：美国柴油库存（万桶）图 71：美国柴油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 23图 72：美国航空煤油库存（万桶）图 73：美国航空煤油库存（万桶）图 74：新加坡汽油库存（万桶）图 75：新加坡汽油库存（万桶）图 76：新加坡柴油库存（万桶）图 77：新加坡柴油库存（万桶）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 24生物燃料板块➢生物柴油价格及价差：截至2026 年5 月22 日，酯基生物柴油港口FOB 价格为1210 美元/吨，较上周五价格-15美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为245.73、197.90 美元/吨，较上周五价差-28.75、-22.20 美元/吨。烃基生物柴油港口FOB 价格为1900 美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为935.73、887.90 美元/吨，较上周五价差-13.75、-7.20 美元/吨。➢生物航煤价格及价差：截至2026 年5 月22 日，中国生物航煤港口FOB 价格为2550 美元/吨，较上周五价格+200 美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1585.73、1537.90 美元/吨，较上周五价差+186.25、+192.80 美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB 价格为2969 美元/吨，较上周五价格持平。图 78：生物柴油港口FOB 价格（美元/吨）图 79：生物航煤中国与欧洲港口FOB 价格（美元/吨）图 80：酯基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）图 81：酯基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）图 82：烃基生物柴油与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）图 83：烃基生物柴油与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 25图 84：生物航煤与地沟油价差（美元/吨，美元/吨）图 85：生物航煤与潲水油价差（美元/吨，美元/吨）➢原料油价格：截至2026 年5 月22 日，中国地沟油、潲水油价格分别为964.27、1012.10 美元/吨，较上周五价格+13.75、+7.20 美元/吨，中国餐厨废油UCO 价格为1150 美元/吨，较上周五价格+10 美元/吨。图 86：废弃油脂和植物油价格走势（美元/吨）➢生物柴油出口量：截至2026 年4 月，中国生物柴油（酯基）出口量为8.15 万吨，较上月-0.53 万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为4.69 万吨，较上月+1.15 万吨。图 87：酯基生物柴油月度出口量（万吨）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 26原油期货成交及持仓板块➢原油期货成交及持仓：截至2026 年05 月22 日，周内布伦特原油期货成交量为261.56 万手，较上周增加60.2万手（+29.89%）。截止至2026 年05 月19 日，周内WTI 原油期货多头总持仓量为200.3 万张，较上周减少7.9万张（-3.79%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓17.26 万张，较上周增加0.27 万张（+1.59%）。图 88：IPE 布油期货成交量（万手）图 89：WTI 原油期货多头总持仓量（万张）图 90：WTI 原油期货多头总持仓量（万张）图 91：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张）图 92：WTI 原油期货非商业净多头持仓量（万张）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 27风险因素（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国放松对委内瑞拉的制裁以及推动委内瑞拉石油增产的可能性。（3）美国与伊朗冲突局势未来走向的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 28信达石化研究团队简介刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学（北京）企业导师，《国际石油经济》青年编委。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023 年3 月加入信达证券研究开发中心，现任石化行业首席分析师。胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022 年7 月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 29