社会服务 | 证券研究报告 — 行业点评 2026 年 8 月 19 日
强于大市
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社会服务
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社服与消费视角点评 7 月国
内宏观数据
7 月社零维持低增速，服务消费稳步成长
国家统计局等部门公布了部分 2026 年 7 月国内宏观数据。其中，7 月社零
总额同比+0.6%，增幅环比略有回落，略低于 Wind 一致预期。7 月餐饮零
售额同比 +1.4%，商品零售额同比 +0.5%。1-7 月服务零售额同比增长达
5.0%，增速持续快于商品零售额，服务消费需求稳步释放， 我们维持行业
强于大市评级。
支撑评级的要点
7 月社零消费增幅低位增长， 环比有所回落。7 月社零总额为 3.9 万亿元，
同比+0.6%，增幅环比有所回落，低于 6 月增幅 1.0%和 Wind 一致预期
的 1.3%。1-7 月社零总额达 28.8 万亿元，同比+1.2%。7 月社零增幅放
缓主要受去年各类促消费、国补叠加下的高基数以及近期部分地区极端
天气因素影响线下销售，如剔除与补贴相关较大的汽车销售，社零 7 月
同比+2.5%，1-7 月同比+2.7%。按类别分，7 月餐饮收入同比+1.4%，商
品零售额同比+0.5%。另外，网络销售表现较好，1-7 月网上商品零售额
同比+4.6%、网上服务零售额同比+5.2%。
暑期文旅消费需求持续释放。 服务消费表现持续好于商品零售，1-7 月
服务零售额同比+5.0%，高于商品零售额 3.9pct。 另外，步入7 月， 暑期
文旅消费市场景气度延续， 1-7 月，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服
务类零售额同比分别增长 11%和 10%， 服务消费重要性持续增长。 今年
暑期受气候、航班等出行成本波动因素，或呈现“前低后高”特征 ，期
待相关文旅服务消费市场景气度延续。
消费信心仍待提振。1-7 月全国服务业生产指数同比增长 4.7%。7 月服
务业 PMI 为 49.3%，较 6 月下降 1.1pct。7 月全国城镇调查失业率为 5.2%，
较 6 月提高 0.2pct，较 Wind 一致预期高 0.1pct。此外，最新一期 6 月消
费者信心指数为 89.40，环比回落， 但同比表现来看仍有一定增长。7 月
国务院发布《扩大消费“十五五”规划》的批复，其中提及到 2030 年，
消费市场总体规模持续扩大，居民消费率明显提高，全社会商品和服务
消费较快增长，社会消费品零售总额达到 60 万亿元左右，消费对经济
增长的拉动作用进一步增强，还有关于服务消费占比逐步提高、居民消
费能力、预期和信心提高等内容，或有助于消费者信心长期稳步复苏。
投资建议
26 年 1-7 月消费数据表现整体呈低速增长态势，其中服务消费表现良好。
暑期 7 月部分地区极端天气有所影响线下消费，高基数因素仍有所影响。
期待后续更多促消费、扩内需政策提振消费信心。我们建议关注有望受旅
游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的
岭南控股、
众信旅游，受益于商务和会展业复苏的
米奥会展；受益于商旅出行恢复的
演艺、景区、酒店标的如
天目湖、
丽江股份、
宋城演艺、
中青旅、锦江酒
店、
君亭酒店、
首旅酒店等；餐饮消费代表蜜雪集团、
同庆楼；演艺演出
产业链优质标的
锋尚文化、
大丰实业；受益于顺周期促就业政策的北京人
力、
外服控股、
科锐国际；免税消费相关的
中国中免和
王府井。
评级面临的主要风险
消费者信心恢复不足 ，行业 供需 复苏不及预期，政策落地及执行不
及预 期。
2026 年 8 月 19 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 2
图表 1.社零增幅表现环比回落
资料来源：国家统计局，iFind，中银证券
图表 2. 服务业 PMI 数据表现平稳 图表 3.线下观影消费表现
资料来源：国家统计局，iFind，中银证券 资料来源：国家统计局，iFind，中银证券
图表 4. 就业相关数据 图表 5.消费者信心指数
资料来源：国家统计局，iFind，中银证券
资料来源：国家统计局，iFind，中银证券
*最后一期数据为 2026 年 6 月
(2)
(1)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
社会消费品零售总额:当月同比
社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比
社会消费品零售总额:商品零售:当月同比
社会消费品零售总额:除汽车以外的消费品零售额 :当月同比
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
非制造业PMI: 服务业 非制造业PMI: 服务业:从业人员
非制造业PMI: 服务业:业务活动预期
(%)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
0
200,000
400,000
600,000
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000
1,600,000
1,800,000
全国电影票房统计:票房收入:当月值 全国电影票房统计:观影人次:当月值
(万元) (万人)
46.0
46.5
47.0
47.5
48.0
48.5
49.0
49.5
4.8
4.9
5.0
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
2025-01 2025-04 2025-07 2025-10 2026-01 2026-04 2026-07
全国城镇调查失业率 (左轴) 企业就业人员周平均工作时间 (右轴)
(%) (小时)
70
80
90
100
110
120
130
消费者指数:信心指数 消费者指数:预期指数 消费者指数:满意指数
2026 年 8 月 19 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 3
图表 6.一线城市地铁客运量
资料来源：iFind，中银证券
图表 7. 全国客运航班执行航班量表现
资料来源：航班管家，中银证券
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
地铁客运量:北京:月:合计值 地铁客运量:上海:月:合计值
地铁客运量:广州:月:合计值 地铁客运量:深圳:月:合计值
（万人)
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
第1周 第4周 第7周 第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周
2026年全国(含国际/地区)客运航班执行航班量 较19年数据
(架次)
2026 年 8 月 19 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 4
图表 8.国际客运航班执行航班量仍待提升
资料来源：航班管家，中银证券
图表 9.港澳台及国际航线旅客量仍待修复
资料来源：中国民用航空局，iFind，中银证券
注：最后一期数据为 2026 年 6 月
70%
75%
80%
85%
90%
95%
100%
10,500
11,000
11,500
12,000
12,500
13,000
13,500
14,000
14,500
第1周 第4周 第7周 第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周
2026年全国(含国际/地区)客运航班执行航班量 较19年数据
(架次)
(20)
(10)
0
10
20
30
40
50
60
70
0
100
200
300
400
500
600
700
800
旅客运输量:国际航线:当月值 旅客运输量:港澳台航线:当月值
旅客运输量:国际航线:当月同比 旅客运输量:港澳台航线:当月同比
（万人） （%）
2026 年 8 月 19 日 社服与消费视角点评 7 月国内宏观数据 5
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公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
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