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机械设备 报告日期：2026 年 10 月 28 日
三季度收入上 30 亿，在手订单充足
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博众精工（688097.SH）2026 年三季报业绩点评
华龙证券研究所
投资评级：买入（维持）
最近一年走势
市场数据
2026 年 10 月 27 日
当前价格（元） 44.42
52 周价格区间（元） 30.71-77.90
总市值（百万元） 19,865.76
流通市值（百万元） 19,865.76
总股本（万股） 44,722.56
流通股（万股） 44,722.56
近一月换手（%） 33.96
分析师：邢甜
执业证书编号：S0230521040001
邮箱：xingt@hlzq.com
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力 公 司 长 期 发 展 — 博 众 精 工
（688097.SH）2025 年半年报点评报告》
2025.08.28
事件：
公司发布 2026 年三季报：2026 年前三季度营业收入 63.66 亿元，
同比增长 74.25%；归母净利润 4.92 亿元，同比增长 47.96%；扣非归
母净利润 3.20 亿元，同比增长 56.64%。
观点：
单季收入首次站上 30 亿元，扣非增速快于表观利润。单三季度
营业收入 31.30 亿元，同比增长 76.16%，增长来自新能源、3C
领域优质客户订单规模快速扩张；归母净利润 2.35 亿元，同比增
长 38.16%；扣非归母净利润 2.22 亿元，同比增长 73.84%。利润
增长除订单与收入带动外，还包括转让部分子公司股权带来的投
资收益。报告期内，公司经营现金流转负源于订单扩大带来的采
购付款与运营费用前置投入。
三季度毛利率同比提升，订单与在手项目充足。单三季度毛利率
27.62%，同比提升 1.14 个百分点；前三季度综合毛利率 28.40%，
同比下降 1.25 个百分点，主要是业绩结构变化所致，新能源业务
收入占比由 2025 年全年的 35.42%升至 2026 年上半年的 52.68%，
消费电子由 53.76%降至 35.01%，低毛利整线项目集中在上半年
验收。费用端形成对冲，前三季度期间费用率 22.35%，同比下降
1.98 个百分点，其中研发费用率 8.77%（-2.27pct）、管理费用率
4.39%（-0.71pct）下行，销售费用率 6.97%（+0.13pct）、财务费
用率 2.22%（+0.87pct）上行。订单与在手项目充足，三季度末合
同负债 18.35 亿元，较年初增长 168.23%；存货 81.03 亿元，较年
初增长 74.07%。
新能源是收入增量的主要来源。上半年新能源业务收入 17.05 亿
元，占比 52.68%，较 2025 年全年提高 17.26 个百分点。三条产
品线同步放量：隧道腔注液机通过 CE 认证并取得海外量产订单，
新一代 4.0 热复合切叠设备整机效率由 480ppm 提升至 800ppm；
智能充换电站已开工万平智能制造基地，规划年产 2,000 台以上，
累计交付 1,900 余台，客户覆盖
宁德时代、
上汽集团、中石油、
中石化等；智慧仓储物流订单同比增长 130%以上，其中新能源
领域占九成。
消费电子收入占比小幅回落，新客户接力抗风险能力提升。上半
年 3C 业务收入 11.33 亿元，占比 35.01%。大客户端，柔性模块
化产线已覆盖手机全部生产环节，并延伸至摄像头模组组装、屏
证券研究报告
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幕贴合、电池装配；AR/MR/VR 设备产线参与新一代产品打样。
新客户端，为 vivo 定制的手机柔性模块化产线实现量产交付，
OPPO、荣耀的高精度点胶与锁螺丝设备完成验证并小批量出货。
半导体与光通信进入订单兑现阶段。上半年半导体业务收入 2.22
亿元，同比增长 519.45%，占比 6.86%。共晶机、固晶机取得
400G/800G 光模块批量订单，并向 800G/1.6T 算力场景延伸；AOI
检测机在多家封测厂完成送样并取得首台订单。公司完成对湖南
中南鸿思 60%股权收购，补齐光模块耦合环节，形成贴片、耦合、
组装的全流程自动化能力，长沙第二交付中心已投产。
盈利预测及投资评级： 2026 年前三季度收入已达 2025 年全年的
96.95%，四季度是设备验收的传统高峰，2025 年四季度单季收入
29.13 亿元，三季度末合同负债为后续收入确认提供支撑。考虑到
公 司 前 三 季 度 业 绩 增 长 较 快 ， 且 在 手 订 单 充 足 ， 我 们 上 调
2026/2027 年盈利预测（前值 6.3/7.57 亿元），预计公司 2026-2028
年 归 母 净 利 润 分 别 为 8.26/11.43/14.43 亿 元 ， 对 应 EPS
1.85/2.56/3.23 元，按 2026 年 10 月 27 日收盘价 44.42 元计算对应
PE 24/17.4/13.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）消费电子大客户新品节奏与资本开支不及预期；2）
新能源扩产放缓、价格竞争压缩毛利率；3）应收账款与存货规模
较大，减值计提增加；4）有息负债上升推高财务费用；5）并购
标的整合与商誉减值；6）汇率波动影响境外业务。
盈利预测简表
预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 4,954 6,566 9,296 11,756 14,278
增长率（%） 2.36 32.53 41.58 26.47 21.45
归母净利润（百万元） 398 593 826 1,143 1,443
增长率（%） 2.03 48.94 39.26 38.38 26.21
ROE（%） 8.74 11.97 14.32 16.60 17.42
每股收益/EPS（摊薄/元） 0.89 1.33 1.85 2.56 3.23
市盈率（P/E） 30.0 42.3 24.0 17.4 13.8
市净率（P/B） 2.7 3.6 3.6 3.0 2.5
数据来源：Wind，华龙证券研究所
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表：公司财务预测表
资产负债表（百万元） 利润表（百万元）
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 7,496 10,497 15,836 17,099 23,088 营业收入 4,954 6,566 9,296 11,756 14,278
现金 986 1,615 2,286 2,892 3,512 营业成本 3,251 4,710 6,630 8,340 10,052
应收票据及应收账款 3,490 3,424 7,046 5,745 10,058 税金及附加 32 44 65 86 98
其他应收款 22 135 87 194 147 销售费用 394 443 530 658 785
预付账款 140 118 248 214 347 管理费用 271 306 390 476 557
存货 2,697 4,655 5,694 7,324 8,366 研发费用 514 552 697 858 1,028
其他流动资产 161 550 475 729 659 财务费用 31 78 143 184 269
非流动资产 1,407 2,347 2,799 3,149 3,482 资产和信用减值损失 -134 -133 -86 -108 -144
长期股权投资 118 286 291 298 306 其他收益 80 62 60 68 67
固定资产 886 1,027 1,448 1,779 2,089 公允价值变动收益 0 -2 -1 -1 -1
无形资产 82 187 186 187 192 投资净收益 12 259 70 88 107
其他非流动资产 321 847 874 885 895 资产处置收益 -1 5 2 2 2
资产总计 8,903 12,844 18,634 20,247 26,570 营业利润 418 621 885 1,203 1,521
流动负债 4,099 6,359 11,481 12,135 17,247 营业外收入 4 2 3 3 3
短期借款 868 745 5,865 3,868 9,602 营业外支出 2 8 5 6 5
应付票据及应付账款 2,297 4,135 4,141 6,735 6,087 利润总额 420 615 883 1,201 1,518
其他流动负债 935 1,480 1,475 1,532 1,558 所得税 31 23 67 73 94
非流动负债 358 1,538 1,457 1,322 1,149 净利润 389 592 816 1,128 1,424
长期借款 289 1,087 1,006 871 699 少数股东损益 -10 -1 -11 -16 -19
其他非流动负债 69 451 451 451 451 归属母公司净利润 398 593 826 1,143 1,443
负债合计 4,457 7,897 12,939 13,457 18,396 EBITDA 593 787 1,195 1,619 2,052
少数股东权益 -13 166 156 140 121 EPS（元） 0.89 1.33 1.85 2.56 3.23
股本 447 447 447 447 447
资本公积 1,913 1,700 1,700 1,700 1,700 主要财务比率
留存收益 2,224 2,713 3,474 4,506 5,779 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
归属母公司股东权益 4,459 4,780 5,540 6,651 8,053 成长能力
负债和股东权益 8,903 12,844 18,634 20,247 26,570 营业收入同比增速(%) 2.36 32.53 41.58 26.47 21.45
营业利润同比增速(%) 1.98 48.55 42.40 35.98 26.37
归属于母公司净利润同比增速(%) 2.03 48.94 39.26 38.38 26.21
获利能力
毛利率(%) 34.38 28.26 28.68 29.06 29.60
现金流量表（百万元） 净利率(%) 7.85 9.02 8.77 9.59 9.97
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E ROE(%) 8.74 11.97 14.32 16.60 17.42
经营活动现金流 318 672 -3,662 3,332 -4,262 ROIC(%) 7.77 9.17 7.68 11.49 9.27
净利润 389 592 816 1,128 1,424 偿债能力
折旧摊销 92 98 112 146 172 资产负债率(%) 50.06 61.49 69.43 66.46 69.24
财务费用 31 78 143 184 269 净负债比率(%) 11.72 16.99 91.39 36.77 91.33
投资损失 -12 -259 -70 -88 -107 流动比率 1.83 1.65 1.38 1.41 1.34
营运资金变动 -413 81 -4,748 1,855 -6,162 速动比率 1.13 0.89 0.85 0.78 0.83
其他经营现金流 231 81 85 107 143 营运能力
投资活动现金流 -235 -543 -493 -407 -397 总资产周转率 0.59 0.60 0.59 0.60 0.61
资本支出 194 156 559 489 496 应收账款周转率 1.67 1.94 1.80 1.87 1.84
长期投资 -1 28 -5 -7 -9 应付账款周转率 2.35 1.93 2.14 2.03 2.09
其他投资现金流 -40 -415 71 89 108 每股指标（元）
筹资活动现金流 -354 425 -293 -323 -455 每股收益(最新摊薄) 0.89 1.33 1.85 2.56 3.23
短期借款 200 -123 5,120 -1,997 5,734 每股经营现金流(最新摊薄) 0.71 1.50 -8.20 7.46 -9.54
长期借款 -134 798 -81 -135 -173 每股净资产(最新摊薄) 9.98 10.70 12.40 14.89 18.03
普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 19 -214 0 0 0 P/E 30.0 42.3 24.0 17.4 13.8
其他筹资现金流 -439 -36 -5,332 1,809 -6,017 P/B 2.7 3.6 3.6 3.0 2.5
现金净增加额 -260 527 -4,448 2,602 -5,114 EV/EBITDA 34.30 26.50 21.09 13.88 13.37
数据来源：Wind，华龙证券研究所
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推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。
投资评级说明：
投资建议的评级标准 类别 评级 说明
报告中投资建议所涉及的评级
分为股票评级和行业评级（另
有说明的除外）。评级标准为报
告发布日后的 6-12 个月内公司
股价（或行业指数）相对同期
相关证券市场代表性指数的涨
跌幅。其中：A 股市场以沪深
300 指数为基准。
股票评级
买入 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 10%以上
增持 股票价格变动相对沪深 300 指数涨幅在 5%至 10%之间
中性 股票价格变动相对沪深 300 指数涨跌幅在-5%至 5%之间
减持 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%至-5%之间
卖出 股票价格变动相对沪深 300 指数跌幅在-10%以上
行业评级
推荐 基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数
中性 基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数
回避 基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数
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