1. Revolution

行业基本情况收盘点位8175.239323.497146.49行业相对指数表现2025-042025-072025-092025-112026-022026-04-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%29%医药生物沪深300研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001分析师:辛家齐SAC 登记编号:S1340526030001近期研究报告《固生堂（2273.HK）：全年业绩稳健，国际化战略加速落地》-2026.04.17医药生物行业报告（2026.04.13-2026.04.17）Revolution 泛RAS 分子胶2L PDAC III 期研究阳性，礼来Foundayo T2D 关键III 期研究证实心血管获益本周主题本周海外创新药有多个重要数据读出，其中我们建议关注：
1. Revolution
Medicine宣布泛RAS分子胶RMC-6236/Daraxonrasib 单药用于2L PDAC 的III 期RASolute 302 试验PFS 和OS 双终点阳性，300mg QD 剂量mOS=13.2mo（对照组化疗为6.7mo，HR=0.40）。建议关注RAS 赛道相关公司如加科思、劲方医药、Erasca、奥赛康、恒瑞医药、贝达医药等。
2. 礼来公司口服GLP-1 药物Foundayo（orforglipron）公布了
ACHIEVE-4 三期临床试验积极顶线结果,显示在2 型糖尿病（T2D）伴超重/肥胖、较高心血管疾病风险患者中，重大心血管事件风险（MACE-4）降低16%，全因死亡风险57%。公司计划在第二季度末前向美国FDA提交Foundayo 用于治疗2 型糖尿病的上市申请。建议关注口服GLP-1产业链相关公司如药明康德、凯莱英、康龙化成、海特生物、诚达药业等。本周行情回顾本周（2026 年4 月13 日-4 月17 日），A 股申万医药生物下跌0.64% ，板块整体跑输沪深300 指数2.62pct ，跑输创业板指7.29pct。在申万31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第27位。本周申万医药子板块中，其他生物制品板块涨跌幅排名第一，上涨3.35%；医疗研发外包板块表现相对较差，本周下跌4.34%。行业观点
1、创新药：国内政策+业绩+数据读出共振，创新药及产业链持
续走强近期创新药板块整体上涨趋势明显，一方面《关于健全药品价格形成机制的若干意见》推出，其中明确指出定价要“给真正具备高水平的创新药留足空间”，明显提振市场情绪。另一方面资金面因素逐步消化企稳。年初至今无论是BD 还是近期重点项目数据读出均在不断强化国产创新药竞争力提升的逻辑。从中期维度看，26-27 年处于重点项目已出海、商业化未开始的相对空窗期，强逻辑β 型机会暂不明晰，但个股层面的临床数据验证如加科思Pan-KRAS 抑制剂、科伦博泰的Sac-TMT 等持续证明国产新药的全球竞争力，我们对未来国产新药全球商业化的中长期大β 充满信心，建议现阶段逐步加仓。建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。以及新技术赛道如小核酸领域：前沿生物、阳光诺和与上游产业链的奥锐特、蓝晓科技、纳微科技、九洲药业等。
2、创新药产业链：国内政策+业绩+数据读出共振，创新药及产
业链持续走强，看好后续行业景气度持续提升的趋势看好26 年产业链公司如CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma 研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及IPO 增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在26 年兑现；从供给端来看，经过20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。建议关注标的：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药等。
3、医疗器械：政策与产业端双重催化集中落地，板块景气度正
持续提升。政策端，近期创新支持政策密集加码，北京出台32 条举措破解创新器械入院、定价痛点；湖南省率先推出手术机器人省级统一收费标准，商业化支付障碍有望全面扫清；超长期特别国债持续落地，大规模医疗设备更新需求持续释放，为板块业绩提供强支撑。产业端，近期第93 届CMEF 医博会举办，无液氦超导磁共振、光子计数CT 等高端产品实现技术突破，手术机器人、脑机接口、AI+医疗等赛道产业化进程加速，国产器械全球竞争力持续提升。我们认为，2026 年医疗器械板块将呈现政策托底、需求复苏、国产替代加速、创新驱动升级的良好格局。看好以下几大方向：一是政策支持受益赛道，如支付端迎来重大改善的手术机器人板块，行业正经历从“量变”到“质变”的关键拐点，受益标的天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B 等；二是高景气成长赛道，相关行业增速较快，国产替代空间大，受益标的联影医疗、奕瑞科技、山外山、惠泰医疗、微电生理等；三是集采反内卷主线，规则优化下盈利端有望修复的企业，受益标的心脉医疗、南微医学、安杰思等；四是困境反转主线，受益于设备更新需求持续，渠道去库存完成，业绩拐点明确的设备龙头，受益标的迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等；五是出海主线，海外市场打开第二增长曲线的标的，受益标的新产业、华大智造、海泰新光、祥生医疗等。其他细分方向：制药设备（东富龙、楚天科技、森松国际）、脑机接口（美好医疗、翔宇医疗、创新医疗等）。
4、中药：具备显著配置吸引力
品牌中药企业凭借强品牌力、产品生命周期长、现金流稳定等优势，构筑了宽广的护城河，为高比例、可持续分红奠定了坚实基础。从Wind 数据来看，中药公司股息率保持在医药行业前列，近12 个月A 股医药公司股息率达到4%的总计25 家，其中中药公司10 家。相较于部分高增长但估值偏高的板块，许多高股息中药公司估值处于历史相对合理或偏低位置。其“股息收益+稳健增长”的组合，在当前低利率环境中具备显著配置吸引力，估值修复与股息收益凸显投资价值。
5、原料药：拉开涨价序幕，维生素抗生素当先，特色原料药有
望接力维生素：多品种开启涨价，其中VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动，VA、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。维生素原料药价格涨价前处于历史低位，成本端上游化工原料涨价+油运价格上涨刺激下业内控产涨价意愿强烈。维生素类主要作为饲料添加剂成本占比极低，下游对价格不敏感，提价顺畅与提价空间大。我们认为在多因素催化下维生素刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。建议关注：亿帆医药、浙江医药、能特科技、兄弟科技等。抗生素：受印度进口限价政策影响，青霉素类中间体6-APA 及原料药涨幅明显。2026 年1 月29 日，印度联邦商务和工业部发布通知，将青霉素及其盐类、阿莫西林及其盐类以及6-氨基戊二烯酸（6-APA）实施了为期一年的最低进口价格（MIP），其中青霉素工业盐的MIP 定为每公斤2,216 印度卢比（对应人民币164 元），阿莫西林为每公斤2,733 卢比（对应人民币203 元），6-APA 为每公斤3,405 卢比（对应人民币253 元）。该政策仅针对印度国内自用用途，而不限制下游转口用途，因此影响体量有限，反而可催化处于价格底部区间的相关品种提价。建议关注联邦制药、川宁生物等。特色原料药：他汀、普利、沙坦类等特色原料药品种供需相对稳定，已在底部区间运行多年，具备较强的周期修复基础。综合考虑全球地缘动态、市场供需结构和成本潜在提升等因素，沙坦类原料药价格存在上涨可能性，行业景气度有望逐步改善。后续需持续跟踪行业边际变化，把握价格修复带来的投资机会。建议关注华海药业、天宇股份、美诺华等。风险提示：创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。1 Revolution 泛RAS 分子胶2L PDAC III 期研究阳性，礼来Foundayo T2D 关键III 期研究证实心血管获益本周海外创新药有多个重要数据读出，其中我们建议关注：1.1 Revolution 泛RAS 分子胶2L PDAC III 期研究阳性当地时间2026 年4 月13 日，Revolution Medicine 宣布泛RAS 分子胶RMC-6236/Daraxonrasib 单药用于2L PDAC 的III 期RASolute 302 试验PFS 和OS 双终点阳性。该试验入组标准为所有RAS 突变（包括G12X）以及未确认突变患者，试验组合对照组各230 例，主要终点为PFS 和G12X 人群的OS、次要终点为全样本人群的PFS 和OS。口服300mg QD 的Daraxonrasib 在无进展生存期（PFS）和总体生存期（OS）方面，与静脉注射的常规治疗细胞毒性化疗相比具有统计学上显著且临床意义显著的改善。在整体（意向治疗）研究人群中，Daraxonrasib 的mOS 为13.2 个月，化疗为6.7 个月，风险比为0.40（p < 0.0001）。Daraxonrasib 总体上被良好耐受，安全状况可控，且没有新的安全信号。本次公司宣布试验期中分析满足所有主要和关键次要终点，包括PFS 和总体OS（整体意向治疗研究人群mOS=13.2mo），所有PFS 和OS 终点结果均视为最终结果。Revolution Medicines 计划将这些数据提交给全球监管机构，并在2026年美国临床肿瘤学会年会上展示。此前公司25 年9 月更新RMC-6236 单药用于2L RAS 突变PDAC 的I 期试验数据，300mg QD 剂量下26 例RAS G12X 突变患者ORR 和DCR 为35%和92%，mPFS=8.5mo，mOS=13.1mo；38 例所有RAS 突变患者ORR 和DCR 为29%和95%，mPFS=8.1mo，mOS=15.6mo。整体看公司III 期试验OS 与II 期一致性较强。
图表1：Daraxonrasib 用于2L RAS 突变的I 期数据
2022 年全球胰腺癌新发病例为51 万，死亡病例为46.7 万；中国2022 年胰腺癌新发病例达12 万，死亡病例11 万。目前针对晚期胰腺癌的一二线治疗方案仍以化疗为主，但化疗响应率仅为6-16%，中位无进展生存期约2-5 个月，中位生存期大约6-9 个月。晚期胰腺癌的临床需求亟待满足。
图表2：PDAC 治疗方案仍以化疗为主
建议关注RAS 赛道相关公司如加科思、劲方医药、Erasca、奥赛康、恒瑞医药、贝达医药等。1.2 礼来Foundayo T2D 关键III 期研究证实心血管获益礼来公司口服GLP-1 药物Foundayo（orforglipron）公布了ACHIEVE-4 三期临床试验积极顶线结果,显示在2 型糖尿病（T2D）伴超重/肥胖、较高心血管疾病风险患者中，重大心血管事件风险（MACE-4）降低16%，全因死亡风险57%。公司计划在第二季度末前向美国FDA 提交Foundayo 用于治疗2 型糖尿病的上市申请。ACHIEVE-4 是迄今为止关于Foundayo 在2 型糖尿病领域最大且最长的研究，招募了来自15个国家的2749 名参与者，均为伴有肥胖或超重（BMI ≥25 kg/m²）且心血管事件风险增加的2 型糖尿病成人患者。研究将Foundayo 与甘精胰岛素进行头对头对比，包含至少52 周的治疗期，并持续评估至104 周。受试者被随机分配接受Foundayo（从1mg 起始，每四周递增，直至最高耐受剂量17.2mg/天，每日一次口服）或甘精胰岛素治疗。在本次公布的顶线数据中，Foundayo 降糖减重优势显著，心血管安全性和全因死亡率表现优异，同时未发现肝安全性信号：（1）心血管安全性：达成了主要终点，证实其在主要心血管不良事件（MACE-4，包括心血管死亡、心脏病发作、中风或因不稳定突发胸痛住院）风险上非劣效于甘精胰岛素。具体而言，Foundayo 组的MACE-4 风险比甘精胰岛素组降低了16%（风险比HR=0.84；95% CI: 0.59-1.20，符合预设的非劣效性标准即上限<1.8）。MACE-3 事件风险也降低了23%（HR=0.77；95% CI: 0.52-1.13）。（2）全因死亡风险：在一项预先计划但未控制多重性的分析中，Foundayo组的全因死亡风险比甘精胰岛素组显著降低了57%（HR=0.43；95% CI: 0.25-0.75；名义p 值=0.002），展现出更广泛的全面健康获益潜力。（3）降糖与减重效果明显更优：降糖方面，第52 周时，Foundayo 组A1C（义同HbA1c）平均下降1.6%，甘精胰岛素组下降1.0%（估计治疗差-0.66%，p<0.001），该优势持续至104 周。减重方面，第52 周时，Foundayo 组体重平均下降8.8%（-8.1 公斤），而甘精胰岛素组体重则增加1.7%（+1.4 公斤）（估计治疗差-10.42%，p<0.001），减重疗效同样持续至104 周。（4）此外，Foundayo 在非高密度脂蛋白胆固醇、收缩压、甘油三酯和高敏C 反应蛋白等心血管风险因素上，均展现出具有临床意义的基线改善。（5）安全性方面，ACHIEVE-4 中的安全性和耐受性与既往试验及GLP-1 类药物整体表现一致。最常见的不良事件为恶心、呕吐、腹泻、食欲下降和便秘。在至少52 周的治疗期内，因不良事件停药的比例为10.6%。研究对药物性肝损伤（DILI）进行了深入分析，结果确认未发现肝安全性信号，这与ACHIEVE 和ATTAIN 项目所有既往研究的结果保持一致。
图表3：ACHIEVE-4 研究结果
礼来将基于上述数据，利用优先审评券，于2026 年第二季度末向美国FDA提交Foundayo 用于治疗2 型糖尿病的上市申请。目前，Foundayo 已获FDA 批准用于成人肥胖及伴有体重相关合并症的减重治疗。建议关注口服GLP-1 产业链相关公司如药明康德、凯莱英、康龙化成、海特生物、诚达药业等。
2 行业观点及投资建议
2.1 行情回顾本周（2026 年4 月13 日-4 月17 日），A 股申万医药生物下跌0.64%，板块整体跑输沪深300 指数2.62pct，跑输创业板指7.29pct。在申万31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第27 位。本周申万医药子板块中，其他生物制品板块涨跌幅排名第一，上涨3.35%；医疗研发外包板块表现相对较差，本周下跌4.34%。
图表4：本周申万医药指数走势
图表5：本周生物医药子板块涨跌幅
2.2 近期观点
1、创新药：BD 频出，再次验证此前关于国产创新药在早研层面追赶及反超
欧美的趋势判断近期创新药板块整体上涨趋势明显，一方面《关于健全药品价格形成机制的若干意见》推出，其中明确指出定价要“给真正具备高水平的创新药留足空间”，明显提振市场情绪。另一方面资金面因素逐步消化企稳。年初至今无论是BD 还是近期重点项目数据读出均在不断强化国产创新药竞争力提升的逻辑。从中期维度看，26-27 年处于重点项目已出海、商业化未开始的相对空窗期，强逻辑β 型机会暂不明晰，但个股层面的临床数据验证如加科思Pan-KRAS 抑制剂、科伦博泰的Sac-TMT 等持续证明国产新药的全球竞争力，我们对未来国产新药全球商业化的中长期大β 充满信心，建议现阶段逐步加仓。全球视角来看，XBI 自24Q3 以来随着美联储进入降息周期后，整体迎来上行趋势。低利率环境下我们看好生物医药投融资的活跃度提升，MNC 的M&A 有望加速。尽管战争对于利率预期存在短期较大扰动，但不改国内创新药及相关产业链在全球的强竞争力地位的长期逻辑。近期AACR 大会摘要相继公布，ELCC 大会数据也逐步披露，科伦博泰ADC 优势地位再次得到确认。我们认为作为成长性赛道，需以中期维度去理解目前的市值和基本面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在25 年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。以及新技术赛道如小核酸领域：前沿生物、阳光诺和与上游产业链的奥锐特、蓝晓科技、纳微科技、九洲药业等。
2、创新药产业链：看好后续行业景气度持续提升的趋势
看好26 年产业链公司如CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma 研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及IPO 增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在26 年兑现；从供给端来看，经过20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。建议关注标的：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药等。
3、生物制品：关注产品放量、在研管线数据或BD 预期引发的估值重估机
血制品：目前血制品的景气度处于下行周期，价格面临压力。中长期关注行业龙头天坛生物。疫苗：整体受新生儿数量下降、存量市场消化和产品格局恶化，行业增长出现乏力，关注金黄色葡萄球菌疫苗关键III 数据揭盲的欧林生物。其他：主要关注核心产品放量机会和产品数据或BD 预期引发的估值重估机会。建议关注：疫苗（欧林生物）、甘李药业、我武生物、神州细胞、安科生物，血制品（天坛生物）。
4、医疗器械：政策与产业端双重催化集中落地，板块景气度正持续提升。
政策端，近期创新支持政策密集加码，北京出台32 条举措破解创新器械入院、定价痛点；湖南省率先推出手术机器人省级统一收费标准，商业化支付障碍有望全面扫清；超长期特别国债持续落地，大规模医疗设备更新需求持续释放，为板块业绩提供强支撑。产业端，近期第93 届CMEF 医博会举办，无液氦超导磁共振、光子计数CT 等高端产品实现技术突破，手术机器人、脑机接口、AI+医疗等赛道产业化进程加速，国产器械全球竞争力持续提升。我们认为，2026 年医疗器械板块将呈现政策托底、需求复苏、国产替代加速、创新驱动升级的良好格局。看好以下几大方向：一是政策支持受益赛道，如支付端迎来重大改善的手术机器人板块，行业正经历从“量变”到“质变”的关键拐点，受益标的天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B 等；二是高景气成长赛道，相关行业增速较快，国产替代空间大，受益标的联影医疗、奕瑞科技、山外山、惠泰医疗、微电生理等；三是集采反内卷主线，规则优化下盈利端有望修复的企业，受益标的心脉医疗、南微医学、安杰思等；四是困境反转主线，受益于设备更新需求持续，渠道去库存完成，业绩拐点明确的设备龙头，受益标的迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等；五是出海主线，海外市场打开第二增长曲线的标的，受益标的新产业、华大智造、海泰新光、祥生医疗等。其他细分方向：制药设备（东富龙、楚天科技、森松国际）、脑机接口（美好医疗、翔宇医疗、创新医疗等）。
5、医疗服务：看好有外延预期方向，关注消费复苏
方向一：持续扩张及优质资产注入下市占率提升：受益标的：爱尔眼科：当前收购估值已明显下降，行业的中小竞争者经营压力皆提升，公司通过持续并购有望进一步扩大市占率。固生堂：海内外并购有序推进，25 年底收购新加坡医院，26 年拟收购济南固生堂70%股权，不断提升市占率。方向二：关注消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业：眼科受消费力下行影响，一线城市分院业绩下滑更为明显，后续消费复苏弹性较大；口腔基本持平，价格呈现企稳态势，消费复苏下量增带来的弹性大。
6、中药：看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向
方向一：集采/基药等政策受益方向受益标的：盘龙药业、方盛制药、佐力药业等。关注基药政策动态，新进入基药目录的药品有望实现加速增长，例如盘龙药业品种盘龙七片、方盛制药品种藤黄健骨、贵州三力品种开喉剑（儿童型）等。受益集采有望实现较好以价换量的有佐力药业的乌灵胶囊等品种，以上较大单品凭借集采身份加速医院覆盖。方向二：高股息方向受益标的：济川药业、华润江中、东阿阿胶等。主业稳健经营的基础上，高分红标的具备投资吸引力。
7、医药商业：零售药店行业加速集中
预计行业出清后龙头药房客流将进一步恢复。门诊统筹有望带来业绩增量。此外，零售药店龙头在探索门店经营上求新求变，不断提升市场竞争力，有望在行业加速集中度提升的进程中脱颖而出。我们看好龙头药房凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：益丰药房、大参林。
8、原料药：原料药拉开涨价序幕，维生素抗生素当先，特色原料药有望接
维生素：多品种开启涨价，其中VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）等品种已率先启动，VA、泛酸钙亦跟随涨价趋势，目前全线停报停签，市场活跃报价大幅提升，后续交易价格有望大涨。维生素原料药价格涨价前处于历史低位，成本端上游化工原料涨价+油运价格上涨刺激下业内控产涨价意愿强烈。维生素类主要作为饲料添加剂成本占比极低，下游对价格不敏感，提价顺畅与提价空间大。我们认为在多因素催化下维生素刚启动进入涨价通道，参考历史经验，后续弹性大。建议关注：亿帆医药、浙江医药、能特科技、兄弟科技等。抗生素：受印度进口限价政策影响，青霉素类中间体6-APA 及原料药涨幅明显。2026 年1 月29 日，印度联邦商务和工业部发布通知，将青霉素及其盐类、阿莫西林及其盐类以及6-氨基戊二烯酸（6-APA）实施了为期一年的最低进口价格（MIP），其中青霉素工业盐的MIP 定为每公斤2,216 印度卢比（对应人民币164元），阿莫西林为每公斤2,733 卢比（对应人民币203 元），6-APA 为每公斤3,405卢比（对应人民币253 元）。该政策仅针对印度国内自用用途，而不限制下游转口用途，因此影响体量有限，反而可催化处于价格底部区间的相关品种提价。建议关注联邦制药、川宁生物等。特色原料药：他汀、普利、沙坦类等特色原料药品种供需相对稳定，已在底部区间运行多年，具备较强的周期修复基础。综合考虑全球地缘动态、市场供需结构和成本潜在提升等因素，沙坦类原料药价格存在上涨可能性，行业景气度有望逐步改善。后续需持续跟踪行业边际变化，把握价格修复带来的投资机会。建议关注华海药业、天宇股份、美诺华等。
3 板块行情
3.1 本周生物医药板块走势本周（2026 年4 月13 日-4 月17 日），A 股申万医药生物下跌0.64%，板块整体跑输沪深300 指数2.62pct，跑输创业板指数7.29pct。在申万31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第27 位。恒生医疗保健指数上涨2.02%，板块整体跑赢恒生指数0.99pct。在恒生12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第3 位。
图表6：本周申万各大子板块涨跌幅
图表7：本周恒生各大子板块涨跌幅
本周，A 股申万医药生物行业个股涨幅前五位分别为：昂利康（+26.16%）、英诺特（+20.43%）、麦澜德（+18.75%）、君实生物-U（+18.28%）、振德医疗（+16.62%）。个股跌幅前五位分别为：诚达药业（-9.63%）、天智航-U（-9.77%）、康芝药业（-10.12%）、华兰股份（-13.42%）、九安医疗（-18.76%）。港股方面，本周个股涨幅前五位分别为：科济药业-B（+36.51%）、美中嘉和（+32.26%）、康宁杰瑞制药-B（+26.73%）、宜明昂科-B（+25.32%）、微创机器人-B（+19.79%）。个股跌幅前五位分别为：京东健康-R（-5.86%）、四环医药（-6.99%）、开拓药业-B（-7.46%）、艾迪康控股（-10.34%）、艾美疫苗（-11%）。
图表8：A 股医药生物公司本周涨跌幅TOP5
图表9：港股医药生物公司本周涨跌幅TOP5
昂利康英诺特麦澜德君实生物-U振德医疗诚达药业天智航-U康芝药业华兰股份九安医疗-30%-20%-10%0%10%20%30%科济药业-B美中嘉和康宁杰瑞制药-B宜明昂科-B微创机器人-B京东健康-R四环医药开拓药业-B艾迪康控股艾美疫苗-20%-10%0%10%20%30%40%3.2 医药板块整体估值截止2026 年4 月17 日，申万医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）为30.39，比上周下降0.15。医药行业相对沪深300 的估值溢价率为122.00%，环比下降了3.79 个百分点。子行业市盈率方面，化学制药、医疗器械、生物制品板块居于前三位，本周涨跌幅来看，生物制品和化学制药涨幅居前。
图表10：2010 年至今医药板块整体估值溢价率
000300.SH 的市盈率（TTM、剔除负值）计算）
图表11：2010 年至今医药各子行业估值变化情况
整体法，调整负值）
4 风险提示
创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。