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投资逻辑：
潮玩：布鲁可控股股东减持，基本面逻辑不改，看好出海&成人向长期布局，自然集产品线重新调整；名创优品Q3 国
内增长超预期；段永平表示会增持泡泡玛特股份。
新型烟草：PMI 发布 26 年三季报，HNB 部分，发货节奏压制表观增速，终端动销重回高个位数，26Q3 IQOS 烟弹发货
415 亿支，同比+1.5%，日本市场4 月首轮增税提价（40 日元/包）后消费者仍处于适应期。口含烟部分，美国量价齐
升重回增长，关注产品规格切换与投放增加。
家居：内销方面，截至 10 月 16 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-26.61%，14 城二手房成交面积当周同比
+8.80%。
造纸包装：截至10 月 23 日， 国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-32/-6 元/吨， 箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸
/废旧黄板纸较上周分别-8/-16/+0/-12/+0/-78 元/吨， 当前终端需求释放缓慢， 纸价整体有所松动。
裕同科技收购威
铂驰热60%股权，N 业务加速推进，并拟回购2-4 亿元股份回馈股东，
永新股份26Q3 收入利润双增长。
个护+AI 眼镜：1） 个护： ①
登康口腔Q3 业绩符合预期； ②
豪悦护理参股成立杭州白贝壳护理用品有限公司。2）AI 眼
镜：
明月镜片Q3 业绩结构优化；Rokid 第二代全彩AI 眼镜即将亮相，全彩推动行业消费化普及。
小米集团:小米旗下REDMI 将于2026 年10 月27 日发布REDMI K100手机， 市场预期其定位中端旗舰档位。小米 MiMo-
V2.6-Pro 上线 WorkBuddy，支持1M 上下文、多智能体协作和全模态理解，模型能力开始向第三方办公智能体落地。
宠物：天猫公布双 11 宠物全品类开门红战报，排名TOP10 的宠物品牌分别是：鲜朗、蓝氏、诚实一口、许翠花、皇
家、渴望、麦富迪、弗列加特、领先、网易严选。
AI+3D 打印:2026 年1-9 月中国3D 打印设备及零件出口合计172.30 亿元， 整体规模已超越2025 年全年水平，消费级
塑料 3D 打印机出口592.15 万台、出口额145.18 亿元，平均单台约2452 元。2026 年双11，拓竹在实现3D 打印机硬
件与耗材双赛道断层霸榜消费级3D 打印行业向“硬件+耗材”生态协同转型。10 月20 日，先临三维推出EINSTAR EZ
GO 3D 扫描仪，推动专业3D 扫描技术向消费级市场下沉。
消费出海：9 月中国家具出口金额同比+22.04%，扩大上期增长趋势，国内家具出口景气边际改善；9 月越南家具出口
金额同比+6.89%。广交会披露时空壶覆盖全球 170 余个国家和地区、海外收入占比 70%，创维上半年海外收入约 100
亿元，中国消费品牌全球化经营持续验证。
短交通：前三季度电动两轮车内销 4,837.8 万辆、同比-4.8%，三季度同比+9.0%转正；部分电动自行车 3C 证书因监
督检查不合格被暂停，叠加11 月 1 日新版CCC 规则切换，短期车型供应与终端销售面临扰动。
各板块景气度判断：家居（底部企稳） 、新型烟草（稳健向上） 、造纸（底部企稳） 、包装（稳健向上） 、潮玩(拐点向
上)、轻工个护（略有承压） 、AI 眼镜（稳健向上） 、宠物食品（略有承压） 、宠物医疗（拐点向上） 、AI+3D 打印（拐点
向上） ，二轮车（略有承压)。
风险提示
地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；中美贸易摩擦升级超预期；汇率波动风险。
行业周报
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内容目录
一、细分赛道景气跟踪 ........................................................................... 3
1.1. 潮玩 .................................................................................. 3
1.2. 新型烟草 .............................................................................. 3
1.3. 家居板块 .............................................................................. 3
1.4. 造纸包装 .............................................................................. 3
1.5. 个护+AI 眼镜 .......................................................................... 3
1.6. 小米集团 .............................................................................. 4
1.7. AI+3D 打印 ............................................................................ 4
1.8. 宠物 .................................................................................. 4
1.9. 消费出海 .............................................................................. 4
1.10. 短交通 ............................................................................... 5
二、行业重点数据及热点跟踪 ..................................................................... 5
2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 ................................................ 5
2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 .......................................................... 6
2.3 家居板块行业高频数据跟踪 ............................................................... 7
2.3.1 中美地产数据 ......................................................................... 7
2.3.2 家具出口及国内零售额数据 ............................................................ 10
2.3.3 家具原材料价格数据 .................................................................. 12
2.4 造纸板块高频数据 ...................................................................... 13
2.5 轻工出口链高频数据跟踪 ................................................................ 17
2.5.2 轻工跨境电商高频数据跟踪 ............................................................ 19
三、投资建议 .................................................................................. 21
风险提示 ...................................................................................... 21
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一、细分赛道景气跟踪
1.1. 潮玩
布鲁可控股股东减持，基本面逻辑不改，看好出海&成人向长期布局，自然集产品线重新调整。1）10 月22 日，布鲁
可发布控股股东减持股份自愿公告，控股股东集团成员Smart Bloks 以 65.28 港元/股大宗出售384.9 万股（占已发
行股份1.56%） ，套现约2.51 亿港元；持股由3.57%降至 2.01%，董事长兼CEO 朱伟松权益由53.59%降至52.03%。公
司称系股东自身资金需要及财务安排，与经营无关。2）布鲁可本周发售/预售英雄无限经典版、自然集侏罗纪TC01-
霸王龙、TC02-三角龙以及怪兽派对。3） 根据CTE 展会调研， 布鲁可重新调整了自然集产品线， 形成了TS（入门盲盒）
/TC（中比例）/TL（传奇收藏）梯度，其中TL（299 元）收藏手办精细化程度最高，精准适配全年龄段用户，兼顾入
门把玩与深度收藏需求。
名创优品新品发售，Q3 国内增长超预期。1）名创优品本周发售猎魔女团系列双层人物冰箱贴盲盒、迪士尼史迪仔×
玩具总动员街头系列搪胶毛绒盲盒、2026Topps Chrome×Jennie 联名系列收藏卡以及三丽鸥白金系列搪胶毛绒挂件。
2）10 月 9 日名创优品发布 Q3 业绩预告，26Q3 中国内地 GMV 同比+25%–30%，较上半年加速，同店 GMV 高个位数增
长；国庆假期内地GMV 同比+20%–25%；美国Q3GMV 约+20%，9 月回升至30%以上且同店恢复正增长。
段永平表示会增持泡泡玛特股份。近日，泡泡玛特股价持续回调，面对关于是否会继续买入泡泡玛特的提问，段永平
表示仍会增持但不超过公司10%。
1.2. 新型烟草
PMI 发布26Q3 财报。26Q3 公司实现净收入114.4 亿美元，同比+5.5%（有机口径+7.1%） ，创单季度历史新高；前三季
度累计净收入327.8 亿美元， 同比+8.2%（有机口径+5.9%） 。 利润端同步走强：Q3 调整后毛利率68.7%， 同比提升0.8pct；
营业利润48.7 亿美元，同比+14.1%（有机口径+10.5%） 。结构上，新型烟草（SFP）收入占集团比重已超40%。
HNB：发货节奏压制表观增速，终端动销重回高个位数。26Q3 IQOS 烟弹发货415 亿支，调整后终端动销同比+7.1%，
重回高个位数，全球份额约 75%。日本市场 4 月首轮增税提价（40 日元/包）后消费者仍处于适应期。税改没有破坏
IQOS 的核心竞争地位，公司HNB 在日本份额维持68%，低价子品牌 SENTIA 有效承接 TEREA 价格敏感客群。
口含烟部分，美国量价齐升重回增长，Q4 换规格+加投放是最大看点。美国 ZYN 方面，Q3 发货 32 亿袋，同比+4.2%
（剔除上年9 月促销高基数约+13%） 。据 Nielsen，ZYN 美国口含烟份额由6 月46.0%升至9 月47.5%。
雾化电子烟部分，VEEV 延续爆发式增长， 欧洲份额登顶。26Q3 VEEV 出货14 亿支当量， 同比+61.6%（前三季度40 亿
支、+68.1%） ，欧洲封闭式换弹市场份额升至22.4%登顶第一，对收入的边际贡献和品类卡位价值持续上升。
1.3. 家居板块
内销方面，929 房贷贴息政策落地叠加828 现房销售制度改革， 新房成交下行， 二手房成交同比保持增长。 截至10 月
16 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-26.21%，14 城二手房成交面积当周同比+8.80%。 整体来看， 当周新房走
弱、二手房回暖的分化格局延续，后续地产基本面的真正企稳，仍有赖于增量政策工具的落地及居民端收入与房价预
期的实质性修复。
1.4. 造纸包装
1）造纸：截至10 月23 日，国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周-32/-6 元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸
/废旧黄板纸较上周分别-8/-16/+0/-12/+0/-78 元/吨。 箱板瓦楞纸企业本周执行优惠或返利政策， 当前终端需求释放
缓慢，纸价整体有所松动。
2）包装：本周裕同科技、永新股份发布三季报。裕同科技26Q3 实现营收48.35 亿元，同比-2.55%；归母净利润5.82
亿元，同比-9.10%；扣除股权支付影响后的归母净利润6.1 亿元，同比-4.3%。此外，公司收购威铂驰热60%股权，N
业务加速推进，并拟回购 2-4 亿元股份回馈股东。永新股份 26Q3 实现营收 10.73 亿元，同比+11.82%；归母净利润
1.28 亿元，同比+1.68%。
3）液冷：
五洋自控发布三季报。单Q3 实现营收 3.81 亿元，同比+82.90%，公司 Q3 营收高增，主要受益于柯斯宇并
表贡献液冷收入，从少数股东损益0.29 亿元估算柯斯宇 Q3 净利润在 0.6 亿左右。10 月 21 日，黄仁勋在 2026 年柏
林GTC 主题演讲中提到，将推出模块化AI 工厂参考设计DSX POD ，AI 基础设施正从现场逐项安装向工厂集成、测试
后整体交付转变，现场部署从6 个月缩短到仅14 天，模块化交付有望提高行业竞争门槛。
1.5. 个护+AI 眼镜
1）个护：登康口腔 Q3 业绩符合预期。10 月 23 日，登康口腔发布 2026 年三季度报告，26Q3 收入 4.64 亿元、同比
+20.16%，归母净利润0.59 亿元、同比+17.09%，扣非0.55 亿元、同比+32.54%；毛利率52.36%、同比+6.46pct，净
利率 12.79%、同比-0.34pct。
个护-动态：豪悦护理参股成立杭州白贝壳护理用品有限公司。10 月1 日，杭州豪悦护理用品股份有限公司发布
关于子公司完成设立登记的公告， 与白贝壳供应链合资设立的白贝壳护理完成工商登记， 公司持股60%、 对方40%，
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注册资本2000 万元，经营范围含卫生用品及母婴用品制造销售。
2）AI 眼镜：明月镜片Q3 业绩结构优化；Rokid 第二代全彩AI 眼镜即将亮相， 全彩推动行业消费化普及。1）10 月22
日， 明月镜片发布三季报， 前三季营收7.30 亿元、 同比+16.54%， 归母净利润1.76 亿元、 同比+18.29%， 扣非1.61 亿
元、同比+23.25%，销售毛利率 57.21%；单 Q3 营收 2.73 亿元、同比+20.34%，归母 0.65 亿元、同比+21.85%，扣非
0.63 亿元、同比+33.0%。2）Rokid 第二代AI 眼镜完成全球首秀，将于10 月27 日新品发布会正式亮相并公布销售计
划。最大升级是由单色升级为全彩光波导显示，可呈现图片、图表与实景叠加画面，产品为轻量化常规眼镜外观、支
持配近视镜片；同时配套自研工业AI 操作系统灵眸Rvis，服务设备巡检、高危勘查、远程专家协同等场景，实现识
别、判断、引导、留证、数据回写一站式完成。
1.6. 小米集团
小米旗下REDMI 品牌将于2026 年 10 月27 日19:00 正式发布REDMI K100手机，目前新品已开启预约。性能方面，该
机搭载骁龙8 至尊版旗舰芯片， 标准版首次配备游戏独显D2， 搭配6.83 英寸165Hz 高刷电竞屏， 峰值亮度达3500nits，
支持 40 余款游戏原生165fps 运行、超百款游戏插帧畅玩； 《王者荣耀》极致画质开启独显超帧可达144fps，平均功
耗降低1.1W，出厂搭载小米澎湃OS 4 系统，主打同档位领先的续航与游戏流畅体验。
10 月 20 日，小米技术宣布MiMo-V2.6-Pro 正式上线WorkBuddy。模型支持1M 超长上下文、多智能体分工协作，并可
联合理解图像、视频、音频和文本；小米官网披露其Artificial Analysis综合智能指数为46.32 分。此次接入第三
方办公智能体， 标志着MiMo 由模型能力验证向复杂工作流应用拓展， 后续关注调用量、 付费转化及企业端场景落地。
1.7. AI+3D 打印
2026 年 1-9 月中国3D 打印设备及零件出口合计172.30 亿元， 整体规模已超越2025 年全年水平。 品类结构分化鲜明：
消费级塑料3D 打印机出口592.15 万台、出口额145.18 亿元，平均单台约2452 元，依托规模化产能与供应链成本优
势渗透全球市场，配套耗材生态形成持续复购收益。产业区域高度集中，广东出口额占全国超八成，深圳凭借成熟的
本地供应链与头部企业集群，占据全球入门级消费级3D 打印机的主导份额。
消费级3D 打印行业马太效应持续强化，龙头企业“硬件+耗材”生态协同的竞争壁垒正加速兑现。2026 年双11 预售
截至 10 月21 日14 时，拓竹在主流电商平台实现双赛道霸榜：硬件端，天猫3D 打印机热销、好评、回购三大核心榜
单包揽前三，京东热卖榜包揽前三且前十占八席，拼多多畅销榜包揽前五；耗材端，京东3D 打印耗材热卖榜前25 名
占据 24 席，拼多多耗材畅销榜包揽前20。硬件端的断层领先夯实了拓竹的行业统治力，耗材端的强势表现则体现出
深刻的行业结构性变革：此前用户购机后多选择第三方低价耗材，依托RFID 技术实现的耗材自动识别与参数联动，
在降低操作成本的同时构筑了极高的用户迁移壁垒，打印机与耗材深度协同，推动行业从单次硬件售卖向“硬件+耗
材持续复购”的模式转型，形成硬件放量带动耗材渗透、耗材粘性反哺硬件留存的良性循环，行业竞争核心转向综合
生态实力比拼。
2026 年 10 月20 日，先临三维旗下消费级3D 扫描品牌先临智星EINSTAR 推出EINSTAR EZ GO 消费级3D 扫描仪，预
售价 6999 元， 于双11 期间分批次在京东、 天猫平台开启预售。 产品主打高性价比、 易上手的使用体验， 推动专业3D
扫描技术向普通用户下沉。产品支持手机直连搭配便携供电手柄，摆脱了传统扫描仪对电脑设备与固定场景的依赖，
可适配户外、现场等移动采集需求。核心技术层面，新品引入3D 高斯重建算法，在完成物体纹理数据采集后通过云
端完成重建运算，无需占用本地大量计算资源；区别于传统三维扫描仅还原物体几何形态的局限，3D 高斯重建在毛
发、织物等复杂材质的真实外观呈现上具备显著优势，解决了过往消费级扫描仪材质还原度不足、本地算力门槛高的
痛点，产品应用场景也从单一的 3D 打印逆向建模，拓展至游戏资产制作、VR/AR 内容、数字文创等多元数字创作领
域。
1.8. 宠物
天猫公布双11 宠物全品类开门红战报。 天猫官方数据显示， 鲜朗、 蓝氏、 渴望、 网易严选、 高爷家、MAG、 霍曼、pidan
等1000 个宠物品牌首小时成交额超过去年首日， 其中鲜朗成为首个在天猫双11 首小时成交破亿的宠物品牌。 品牌榜
战报中， 排名TOP 10 的宠物品牌分别是： 鲜朗、 蓝氏、 诚实一口、 许翠花、 皇家、 渴望、 麦富迪、 弗列加特、Toptrees
领先、网易严选。
1.9. 消费出海
1）家居出海：9 月中国家具出口金额同比+22.04%，扩大上期增长趋势，出口增速抬升，美国去库接近尾声叠加海外
节日备货，国内家具出口景气边际改善。；9 月越南家具出口金额同比+6.89%，延续增长趋势。受中东地缘局势影响，
部分区域的运输周期显著延长、物流成本提升。10 月16 日上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）报3679.58 点，较
上期上升0.42%。
10 月 19 日，新华社报道第140 届广交会进展：时空壶产品已覆盖全球170 余个国家和地区，海外收入占比达70%；
创维集团展示 12 大品类、150 余款产品，2026 年上半年海外市场营业额约100 亿元，其中智能电视和电器业务贡献
超七成。消费出海正由单品销售转向品牌、渠道与场景方案协同。
展望后续，9 月中国及越南家具出口同比均实现增长，家具出口景气边际改善，我们认为外需处于温和修复通道。若
中美对等降税安排落地， 清单内中国原产家居消费品进入美国市场的关税成本将下降， 有助于提升国内对美出口产品
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的价格竞争力。相关产品以国内生产、对美出口为主的企业，订单有望修复。
2）其他消费品出海：9 月灯具、 照明装置及零件出口226.65 亿元人民币， 同比+20.5%，较8 月的+8.6%提升11.9pct；
笔及其零件出口25.46 亿元，同比+11.8%，较8 月-12.5%转正。塑料制餐具及厨房用具8 月同比+4.74%。照明与文具
同步改善，但品类更新节奏存在差异，消费品出海景气回升仍需后续月份验证。
1.10. 短交通
10 月 14 日， 奥维云网披露前三季度电动两轮车内销4,837.8 万辆、 同比-4.8%； 其中三季度销量超2,000 万辆、 同比
+9.0%，较上半年-12.6%明显改善，年内首次实现单季度正增长。行业需求边际修复，短期仍需关注3C 认证变化对销
售和上牌的扰动。
财新 10 月 11 日报道，因部分工厂未通过监督检查，近期大量电动自行车3C 证书被暂停，相关车型销售受到影响。
国家认监委规定，11 月 1 日起电动自行车CCC 认证全面切换至2026 版规则；中检通知要求旧证书完成新版规则工厂
检查后换证，逾期未变更将被暂停。行业短期合规成本和供给扰动上升，头部品牌凭借质量体系和认证储备有望提升
份额。
二、行业重点数据及热点跟踪
2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾
2.1.1 中国电子烟月度出口数据跟踪
9 月中国电子烟出口同比-6.8%至 8.19 亿美元。分地区来看，出口美国/英国/韩国/日本 2.39/1.23/0.41/0.16 亿美
元，同比-37.8%/+37.1%/+15.2%/-43.3%。
图表1：电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元）
来源：wind，
国金证券研究所
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2.1.2 全球新型烟草行业一周热点回顾
图表2：全球电子烟行业一周热点回顾
时间 标题 内容
10.21
美国宾州163 条电子烟产品
列入可售目录：Vuse、JUUL
在列，OXBAR 等此前待审中
国品牌缺席；10 月 19 日起
Geek Bar 等未列名产品面临
执法
中国方面，财政部、国家税务总局于2026 年10 月12 日发布公告，决
定自 2027 年4 月 1 日起取消Vape 电子烟雾化设备、烟碱及其盐和部分
非燃烧吸用产品的增值税出口退税，新增4 项相关商品编码，包括
8543400010（ Vape 电子烟设备、空 POD 等） 、 29397910 （尼古丁原料、
尼古丁盐等） 、24041910 （含烟草代用品的非经燃烧吸用的产品，且不
含烟草、再造（均化）烟草、尼古丁）及24041990（六甲基尼古丁等
替代成分相关的非燃烧吸用成品） ，新公告进一步扩大取消退税范围，
同时明确相关出口消费税退（免）税政策保持不变。
10.21
全球尼古丁袋电商Haypp 因
年龄验证关闭瑞典平台
Snusnetto，年龄核验正成为
新型尼古丁产品的产业基础
设施
瑞典最高行政法院拒绝受理有关包裹柜烟草和尼古丁产品年龄验证的上
诉，使下级法院关于“地理定位+BankID”不足以安全核验实际取件人
年龄的裁判继续有效。Haypp Group 因此自2026 年10 月19 日起停止
旗下 Snusnetto 销售烟草和尼古丁产品，同时在其他瑞典电商平台部署
一套开发约六个月的新技术，以核验实际打开包裹柜并领取商品者的年
龄。此次调整发生在新型尼古丁产品年龄验证正从购买端向零售、交付
和设备使用端延伸的背景下。
10.22
瑞典要求ZYN 尼古丁袋完整
披露调味成分，监管范围延
伸至更多产品，违规或面临
每月200 万克朗罚款
据瑞典财经媒体《Dagens industri》报道，瑞典公共卫生署认定，菲
利普莫里斯国际旗下Swedish Match 的ZYN 尼古丁袋包装配料标识不符
合规定。受检产品包装列出10 至13 种成分，而提交给监管机构的申报
资料显示11 至42 种成分，多种调味成分被统一标注为“香料” 。监管
机构要求企业整改，否则可能面临每月200 万瑞典克朗的附条件罚款。
决定仅适用于生效后生产的产品，不要求召回已上市产品。Swedish
Match 认为现有标识符合规定，并表示将上诉。
10.21
乌克兰烟草、加热烟草及电
子烟烟液税票费用上调
30.5%，电子追溯系统延期至
2027 年获议会通过
乌克兰内阁2026 年10 月15 日通过第1259 号决议，将烟草制品及电子
烟烟液的消费税票制作费用由每张0.1643 格里夫纳上调至0.2144 格里
夫纳，涨幅约30.5%，酒类税票费用上涨约30.2%。此前，乌克兰最高
拉达于10 月13 日通过第15532 号法案，拟将酒类、烟草及电子烟烟液
电子消费税票与追溯系统的全面实施时间从2026 年 11 月1 日推迟至
2027 年 7 月 1 日。议会表示，系统仍需进一步测试、配置和整合。截
至 10 月21 日，该法案已送交总统签署。
来源：两个至上，国金证券研究所整理
2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据
卫生巾板块：26 年9 月线上销售额总计7.6 亿元，同比-3.8%。
牙膏板块：26 年9 月线上销售额总计9.3 亿元，同比-7.9%。
潮玩动漫板块：26 年 9 月线上销售额总计11.12 亿元，同比-22%；其二级品类盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额为
5.21/2.85 亿元，同比-16%/-34%。
AI 眼镜板块：XR 设备26 年9 月线上销售额达0.83 亿元，同比+9%。
行业周报
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图表3：轻工个护&潮玩线上销售额
来源：久谦，国金证券研究所
2.3 家居板块行业高频数据跟踪
2.3.1 中美地产数据
周度商品房成交面积： 本周 （10.9-10.16）30 大中城市成交面积同比-26.21%。 周度商品房累计成交面积同比-7.58%。
周度二手房成交面积：本周（10.9-10.16）14 城二手房成交面积同比8.80%。周度二手房累计同比+2.39%。
房地产开发投资完成额：26 年1-9 月累计房地产开发完成额同比- 25.54% 。
房屋新开工面积：26 年 1-9 月房地产新开工面积累计同比-17.85%。
月度竣工面积：26 年 9 月全国房屋竣工面积同比-36.06%。
26 年 1-9 月全国房屋竣工面积累计同比-26.66%。
月度销售面积：26 年 9 月全国商品房住宅销售面积当月同比-21.28%；26 年1-9 月全国商品房住宅销售面积累计同比
-14.65%。
9 月 卫 生 巾 线 上 销 售 额 当 月 同 比 - 3 . 8 % 9 月 牙 膏 线 上 销 售 额 当 月 同 比 - 8 %
9 月 潮 玩 动 漫 线 上 销 售 额 当 月 同 比 - 2 1 . 6 % 9 月 潮 玩 动 漫 品 类 下 盲 盒 娃 娃 线 上 销 售 额 当 月 同 比 - 1 6 %
9 月 潮 玩 动 漫 品 类 下 动 漫 游 戏 周 边 线 上 销 售 额 当 月 同 比 - 3 4 % 9 月 X R 设 备 线 上 销 售 额 当 月 同 比 + 9 %
【国金轻工】轻工个护&潮玩线上销售走势
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
销售额（亿元） YOY
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
- .00
2.00
4.00
6.00
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行业周报
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图表4：中国地产数据走势一
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
本周30大中城市成交面积当周绝对值158.8（万平方米） 本周30大中城市成交面积当周同比-26.21%
30大中城市成交面积累计绝对值65.24（百万平方米） 30大中城市成交面积累计同比-7.58%
本周14城二手房成交面积当周绝对值218.62（万平方米） 本周14城二手房成交面积当周同比8.80%
14城二手房成交面积累计绝对值75.93（百万平方米） 14城二手房成交面积累计同比+2.39%
【国金轻工】中国地产数据走势
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行业周报
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图表5：中国地产数据走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
美国房屋销售：2026 年9 月成屋销售套数（折年数）同比-2.21%，成屋销售库存同比+4.58%。
9月房屋新开工面积累计绝对值247.74（百万平方米） 9月房屋新开工面积累计同比-25.54%
9月全国房屋竣工面积当月绝对值15.04（百万平方米） 9月全国房屋竣工面积当月同比-36.06%
9月全国房屋竣工面积累计绝对值163.01（百万平方米） 9月全国房屋竣工面积累计同比-26.66%
9月全国商品房住宅销售面积当月绝对值54.92（百万平方米） 8月全国商品房住宅销售面积当月同比-15.50%
9月全国商品房住宅销售面积累计绝对值469.96（百万平方米） 9月全国商品房住宅销售面积累计同比-14.65%
【国金轻工】中国地产数据走势
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行业周报
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美国贷款利率：美国30 年期住房贷款利率本周为7.32%，环比-0.08pct。
美国房屋空置率：2026 年Q2 为 1.2%，环比+0.1pct。
图表6：美国地产数据走势
来源：wind，国金证券研究所
2.3.2 家具出口及国内零售额数据
中越家具出口： 中国家具出口金额 （美元计价）2026 年 9 月当月57.08 亿美元， 同比+22.04%，1-9 月累计出口501.35
亿美元，同比增加6.34%。越南家具出口金额（美元计价）2026 年9 月当月3.23 亿美元，同比增加6.89%；26 年1-
9 月越南家具累计出口29.99 亿美元，同比上升13.85%。
国内家具零售额：2026 年 9 月中国家具类零售额为160.5 亿元；26 年 1-9 月中国家具类零售额累计1306.10 亿元，
累计同比-4.70%。
行业周报
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图表7：家具出口及国内零售金额走势一
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
行业周报
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图表8：家具出口及国内零售金额走势二
来源：Wind，国金证券研究所；注：部分波动较大数值已做平滑处理
2.3.3 家具原材料价格数据
本周国内软泡聚醚均价为12083.33 元/吨， 环比下降75.00 元/吨，2026 年截止10.16 均价为10139.4 元/吨， 较2025
年均价上升14.16%。
本周国内MDI 均价为22400.00 元/吨， 环比上升233.33 元/吨，2026 年截止10.16 均价为20624.0 元/吨， 较2025 年
均价上升7.18%。
本周国内TDI 均价为17533.33 元/吨， 环比下降450.00 元/吨，2026 年截止10.16 均价为16916.4 元/吨， 较2025 年
均价上升12.43%。
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图表9：家居原材料价格走势
来源：Wind，国金证券研究所
2.4 造纸板块高频数据
图表10：造纸产业链价格跟踪
来源：隆众资讯，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年 10 月 19 日至 2026 年 10 月 23 日
本周（10.19-10.23）针叶浆和阔叶浆价格环比分别-32/-6 元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-16/-8 元/吨，白卡
纸和双胶纸价格环比分别+0/-12 元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-78 元/吨。
本周国内软泡聚醚12083.33元/吨 本周国内MDI/TDI环比233/-450元/吨
中国中纤板及刨花板价格指数上涨 中国五金机电指数相对稳定
【国金轻工】家居原材料价格走势
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中国木材指数(CTI):中纤板
中国木材指数(CTI):指接板
中国木材指数(CTI):细木工板
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中国五金机电指数:价格指数:五金零部件
中国:价格指数:五金材料
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60000 MDI:华东地区
产品名称 25Q3 25Q4 26Q1 环比25Q4 26Q2 环比26Q1 26Q3 环比26Q2 26年9月 26年8月 26年7月 26年6月 26年5月 本周均价
（元/吨） 环比上周
针叶浆 5798 5525 5339 -186 4986 -353 4863 -123 4919 4811 4856 4875 5035 4847 -32
阔叶浆 4143 4426 4623 197 4559 -63 4469 -90 4580 4421 4407 4497 4584 4627 -6
化机浆 3700 3793 3800 7 3800 0 3800 0 3800 3800 3800 3800 3800 3800 0
废纸系 国废黄板纸 1604 1846 1573 -272 1716 143 1956 240 1931 1984 1956 1824 1720 1827 -78
双胶纸 4743 4643 4543 -100 4503 -40 4397 -106 4366 4413 4413 4423 4543 4332 -12
铜版纸 5175 4975 4875 -100 4767 -108 4664 -102 4593 4700 4700 4700 4800 4536 -14
白卡纸 3848 4229 4236 7 4084 -152 4082 -3 3945 4151 4149 4113 4070 3776 0
箱板纸 3452 3836 3547 -289 3607 60 3780 173 3710 3808 3822 3697 3599 3716 -8
瓦楞纸 2772 3218 2909 -309 3022 113 3276 254 3211 3286 3329 3164 3006 3224 -16
纸品
木浆系
木浆系
废纸系
【国金轻工】造纸产业链价格跟踪
周度
原材料
月度季度
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图表11：本周纸品及原材料价格变动一览（单位：元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所；注：周度核算时间为2026 年 10 月 19 日至2026 年 10 月 23 日
9 月， 白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比-3.3%/+12.8%/+16.5%/+6.6%/-14.3%/-1.3%；8 月，
白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比+14.3%/+11.8%/+12.4%/-20.5%/+1.0%。
9 月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+22.3/+8.2/+3.1 万吨，箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-
36.5/-21.0 万吨。
9 月， 中国纸浆港口库存环比-10.7 万吨至218 万吨。8 月， 纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别+3.0%/-2.5%/+5.3%；
9 月，木片进口量与进口单价同比分别+12.1%/+15.3%，再生纸浆进口量与进口单价同比分别+28.8%/+4.1%。
9 月，饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+5.0%/+13.8%/+6.7%/+1.2%，化妆品、日用品、家用电器、药
品社零分别+5.4%/+4.1%/+1.9%/+5.0%。
本周针叶浆和阔叶浆价格环比分别-32/-6元/吨 本周瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-16/-8元/吨
本周白卡纸和双胶纸价格环比分+0/-12元/吨 本周生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-78元/吨
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江浙沪市场:纸浆(阔叶浆金鱼) 江浙沪市场:纸浆(针叶浆北木)
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5500 华东市场:箱板纸(170gAA级牛卡纸)
华东市场:瓦楞纸(120gAA级高强，右轴)
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8000 浙江市场:白卡纸(250-400g金丽)
北京市场:双胶纸(70g):华夏太阳
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9000 河北市场:木浆生活用纸(大轴原纸)
湖北市场:废旧黄板纸(A级纸企采购)（右轴）
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图表12：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪
来源：隆众资讯，iFinD，国金证券研究所
9月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比-
3.3%/+12.8%/+16.5%/+6.6%/-14.3%/-1.3%
8月，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比
+14.3%/+11.8%/+12.4%/-20.5%/+1.0%
9月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为
+22.3/+8.2/+3.1万吨 9月箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-36.5/-21.0万吨
9月中国纸浆港口库存环比-10.7万吨至218万吨 9月纸浆/针叶浆/阔叶浆月度进口量同比分别-2.7%/-6.5%/-4.0%
9月木片进口量与进口单价同比分别+12.1%/+15.3% 9月再生纸浆进口量与进口单价同比分别+28.8%/+4.1%
9月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别
+5.0%/+13.8%/+6.7%/+1.2% 9月化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+5.4%/+4.1%/+1.9%/+5.0%
【国金轻工】各纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪
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中国纸浆月度港口库存（万吨）
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进口量（左轴，万吨） 进口均价（右轴，美元/吨）
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2018-09
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白卡纸 白板纸 双胶纸 铜版纸
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2014-03
2014-10
2015-05
2015-12
2016-07
2017-02
2017-09
2018-04
2018-11
2019-06
2020-01
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2021-03
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2026-06
箱板纸 瓦楞纸
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2026/09
进口量（左轴，万吨） 单价（右轴，美元/吨）
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饮料类 烟酒类
粮油、食品类 服装鞋帽、针、纺织品类
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化妆品类 日用品类 家用电器和音像器材类 中西药品类
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2.4.1.浆纸系原料及纸品价格变动情况
1）原材料：
本周期进口纸浆市场呈现震荡下跌走势，情绪偏空。本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价4847 元/吨，
环比上期下降 0.7%；阔叶浆现货含税均价4627 元/吨，环比上期下降 0.1%；本色浆现货含税均价5671 元/吨，环比
上期下降0.5%； 化机浆现货含税均价3800 元/吨， 环比上期持平。 具体来看， 针叶浆价格呈现下行走势， 期货市场持
续走弱，日度价格先稳后跌。本周期港口库存呈现去库走势，但总量仍处于年内中高位，对浆价无法形成有效支撑。
阔叶浆价格同样下跌，主要受需求薄弱拖累，价格小幅下跌。整体看，下游需求则延续了"旺季不旺"的特点，供大于
求的格局未有明显改善，市场缺乏利好驱动。
2）成品纸：
本期国内双胶纸市场货源延续宽松，行情偏弱整理。行业内纸企转产及交叉排产情况延续，但新增装置投产叠加前期
转产装置复产，产量较前期有所增加；终端需求持续疲软状态，下游书商存在刚需补货情况，出版订单少量议价，整
体需求端暂无明显改善迹象，需求对行情仍缺乏有力提振；综合市场供需情况看，市场货源延续充裕局面，供需矛盾
依然存在。原料端，针叶浆及阔叶浆价格均有松动，成本对原纸价格支撑减弱，但行业成本承压情况并未缓解，本白
价格低位僵持为主，成本底部支撑仍在。受终端需求制约，下游仍存谨慎观望情绪，贸易商随进随出，局部倒挂情况
严重， 目前70g 本白双胶纸主流品牌价格区间维持在4000-4200 元/吨，70g 高白双胶纸主流品牌价格区间维持在4150-
4300 元/吨，成交实谈为主。
本期国内铜版纸市场货源延续充裕，行情偏弱运行。原料端，针叶浆和阔叶浆价格均有下跌，成本有所松动，成本对
价格支撑不足，盈利持续压缩。供需方面，周内纸企检修情况增多，带动行业产量缩减，但行业库存仍有待消纳，市
场现货货源供应延续充裕；需求端，受宏观环境及电子媒体替代影响，市场终端需求疲软状态延续，下游需求仍以刚
需订单为主，整体需求缺乏利好提振。综合供需关系持续偏弱，市场充分竞争，以价换量情况普遍，贸易商随行就市
为主，局部倒挂情况持续，157g 平张铜版纸主流品牌价格区间在4350-4550 元/吨，实际成交以商谈为主。
2.4.2.废纸系原料及纸品价格变动情况
1）原材料：
本期废旧黄板纸市场周均价下跌，周内趋势呈现价格快速止跌后反弹气氛升温。供应方面，本期废纸打包站回收量逐
步减少，出货意向转为惜售，废黄板纸供应整体由多到少，下游纸厂到货量由高位下降至低位。需求方面，本周国内
纸厂采购意向逐步升高，随着到货量的减少，多数纸厂选择持稳观望。临近发稿，因到货量持续较少，个别纸厂采购
价格小幅上调， 但龙头纸企华北、 河北基地废黄板纸采购价格逆势下调， 导致反弹气氛升温遇阻。 市场价格基本稳定。
在龙头纸企逆势操作的影响下，反弹积攒的动力有所松懈，隆众预计短期废黄板纸价格或缓慢上移，涨幅预期有限。
本期国内废旧书本纸市场价格下跌。供应方面，本周打包站回收量整体下滑，因废黄板纸价格止跌，少数打包站放缓
出货节奏。需求方面，下游纸厂开工意向稳定，多数纸厂采购价格持稳，个别纸厂采购价格下调。因市场交投稳定，
纸厂调价意向偏低，隆众预计，短期废书本纸市场价格或整体稳定运行。
2）成品纸：
据隆众资讯监测数据显示，本期瓦楞纸含税均价为3224 元/吨，环比-0.5%，同比增长4.7%。具体来看，本周瓦楞纸
市场呈小幅下行趋势，周内各基地纸企多执行优惠或返利政策，下半周玖龙泉州基地、天津河北基地将保价幅度执行
到报价中。当前终端需求释放缓慢，下游二级厂订单欠佳，其原纸消化不快，故下游包装企业原纸采购意愿不佳，纸
企出货节奏放缓。原料废旧黄板纸价格止跌企稳、零星反弹，然较前期价格仍明显下滑，成本端支撑作用一般。预计
短期瓦楞纸价格或延续稳中小幅下行趋势。
据隆众资讯监测数据显示，箱板纸含税均价为3716 元/吨，环比下降 0.2%，同比增长 0.9%。本期箱板纸市场稳中偏
弱整理，龙头纸企执行保价策略，中小纸企多执行优惠或降价操作。周内箱板纸行业产能利用率呈现回升趋势，供应
端压力显现，而下游二级厂订单跟进不足，原纸采购情绪偏低，多以消耗前期库存或按需补库为主，需求端未能形成
有效支撑，整体交投氛围转淡，叠加原料废旧黄板纸止跌企稳，成本端支撑力度减弱，多重利空因素下，箱板纸市场
承压下行。
2.4.3.其他主要原材料价格变动一览
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图表13：其他主要原材料价格变动
来源：iFinD，国金证券研究所；注：数据截至日期为2026.10.23
2.5 轻工出口链高频数据跟踪
2.5.1 保温杯出海高频数据跟踪
Stanley ： 北 美 降 幅 收 窄 ， 欧 洲 维 持 高 景 气 。 9 月 美 国 、 加 拿 大 、 德 国 、 英 国 站 销 量 同 比 分 别 为 -
3.02%/+110.64%/+75.61%/+126.05%，四站合计同比+10.44%、由负转正。美国站在低基数下降幅收窄、接近企稳，加
拿大站低基数反弹； 德国站和英国站受益于8 月 FARM Rio 全球联名发售及渠道渗透提升， 欧洲已成为核心增长引擎。
Yeti：北美持续降温， 英国站保持高增长。9 月美国、加拿大、英国站销量同比分别为-27.73%/-37.53%/+44.03%。美
国与加拿大市场销量下滑，核心在于本季新品及宣传不及预期） ；英国站受益于国际扩张（国际收入+19%） ，延续正增
长。
Owala：龙头地位巩固。9 月美国市场销量135.99 万个，同比+116.13%，市占率48.94%维持历史高位。FreeSip 双饮
口设计＋高频限量配色与社交传播持续引流，年轻化打法依然奏效，其中 24oz 大单品 9 月销量 103.5 万只、同比
+114%，为增长主引擎。
本周BOPP膜12500元/吨，环比持平 截至10月20日铝锭价格2.36万元/吨，同比+12.74%
本周箱板纸和瓦楞纸价格环比分别-25/+0元/吨 本周原油价格99.47美元/桶，环比+1.5美元/桶
【国金轻工】其他材料价格走势
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WTI原油现货价（美元/桶）
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出厂价 :BOPP(12U光膜):江苏双良
主流价 :BOPP(18U光膜):潮汕市场
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全国铝锭市场价（元/吨）
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箱板纸（元/吨） 瓦楞纸（元/吨）
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图表14：Stanley 亚马逊美国站 9 月销量同比-3.02% 图表15：Stanley 亚马逊加拿大站9 月销量同比
+110.64%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
图表16：Stanley 亚马逊德国站 9 月销量同比+75.61% 图表17：Stanley 亚马逊英国站 9 月销量同比+126.05%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
图表18：Yeti 亚马逊美国站9 月销量同比 - 27.73% 图表19：Yeti 亚马逊加拿大站 9 月销量同比-37.53%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
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图表标题亚马逊美国站销量（个）
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图表标题亚马逊加拿大站销量（个）
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图表标题亚马逊德国站销量（个）
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图表标题亚马逊英国站销量（个）
YoY（%）
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图表标题
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YoY（%）
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图表标题亚马逊加拿大站销量（个）
YoY（%）
市占率（%）
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图表20：Yeti 亚马逊英国站9 月销量同比+44.03% 图表21：Owala 亚马逊美国站 9 月销量同比+116.13%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
2.5.2 轻工跨境电商高频数据跟踪
9 月，
恒林股份/傲基股份/
乐歌股份亚马逊美国站GMV 同比分别-8.3%/-15.1%/-11.6%。
致欧科技：9 月，亚马逊美国/英国/德国/法国站GMV 同比分别为+65.3%/+23.3%/+30.2%/+69.2%。
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亚马逊美国站销量（只）
YoY（%）
市占率（%）
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图表22：恒林股份亚马逊美国站9 月GMV 同比-8.3% 图表23：致欧科技亚马逊美国站9 月 GMV 同比+65.3%
来源：Sorftime，国金证券研究所 来源：Sorftime，国金证券研究所
图表24：致欧科技亚马逊英国站9 月GMV 同比+23.3% 图表25：致欧科技亚马逊德国站9 月 GMV 同比+30.2%
来源：Sorftime、国金证券研究所 来源：Sorftime、国金证券研究所
图表26：致欧科技亚马逊法国站9 月GMV 同比+69.2% 图表27：傲基股份亚马逊美国站9 月 GMV 同比-15.1%
来源：Sorftime、国金证券研究所 来源：Sorftime、国金证券研究所
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单位：万欧元
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单位：万美元
当月合计 当月同比
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三、投资建议
家居:推荐
欧派家居、
索菲亚、
顾家家居、
慕思股份、
志邦家居、敏华控股、
公牛集团等。
新型烟草:推荐思摩尔国际、中烟香港、
盈趣科技等
轻工消费:推荐泡泡玛特、
晨光股份、登康口腔、
百亚股份等
造纸包装:推荐裕同科技、
太阳纸业、永新股份、
奥瑞金等。
出海:推荐
匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。
新消费：建议关注
中宠股份、
依依股份、
瑞普生物、
家联科技、小米集团、
哈尔斯等
风险提示
地产竣工及销售恢复速度低于预期：若国内房地产销售未有相应改善，并且地产竣工改善低于预期，将直接影响家居
行业的终端需求。若美国地产修复不及预期，出海相关业务将受到影响。
原材料价格大幅上涨的风险：若原材料价格大幅上涨，则导致企业成本压力加大，无法向下游及时传导进而导致盈利
能力削弱，造成业绩不及预期。若存储价格持续上涨，对手机、电脑尤其是中低端产品成本带来压力，进而给公司毛
利率带来不利影响。
新品推广不及预期的风险：家清及个护企业积极应对行业竞争，推出新品以迎合下游消费需求，若新品推广销售不及
预期，则会影响公司的业绩表现。3d 打印下游应用仍在模式探索期，AI 床垫目前处于市场教育阶段，若新品推广销
售不及预期，则会影响公司的业绩表现。若泡泡玛特乐园业务和影视业务的市场反响不及预期，或对收入增长空间产
生影响。
中美贸易摩擦升级超预期：若国际形势发生变化，或影响相关出口企业的收入和利润。
汇率波动风险：美国政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，会影
响外贸出口型企业的整体收入、利润水平。
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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