东兴晨报

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公
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2026 年 10 月 21 日星期三
经济要闻
1.外交部： 针对有报道说美国政府要求其机构停止使用来自中国企业的
DeepSeek 等人工智能工具，外交部发言人毛宁 20 日在例行记者会上答问
时表示，中方一贯反对泛化国家安全概念、将科技经贸问题政治化，我们
将坚决维护中国企业的合法权益。（资料来源：同花顺）
2.发改委：国家发展改革委将会同有关部门，以更大力度、更实举措有效
扩大内需，重点从三方面发力。一是坚持惠民生和促消费相结合，大力提
振消费。二是坚持投资于物和投资于人紧密结合，积极扩大有效投资。三
是完善扩大内需体制机制，促进供需高效畅通循环。（资料来源：同花顺）
3.中美关系：10 月 20 日凌晨，美“查尔斯顿”号濒海战斗舰未经中国政府
允许，冲闯中国南沙群岛仙宾礁附近海域，中国人民解放军南部战区海军
组织兵力依法依规跟踪监视。中国对南沙群岛及其附近海域拥有无可争辩
的主权，美方行动侵犯中国主权权益，威胁海上安全，不利于地区和平稳
定，美方应立即停止相关活动。战区部队时刻保持高度戒备，捍卫国家主
权安全，维护地区和平稳定。（资料来源：同花顺）
4.国开行：10 月 20 日， 国家开发银行副行长王克冰在 “北京市城市更新平
台发布会”上表示，2025 年开发银行专门设立城市更新专项贷款，加大金
融服务的力度。“十四五”时期，累计发放城市更新领域的相关贷款超过
2 万亿元，重点支持一批城市地下管网、老旧小区、街区、厂区以及城中
村改造项目。（资料来源：同花顺)
5.央行:将在 10 月 21 日至 11 月 2 日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、
数量招标，每日操作量不超过 10000 亿元。（资料来源：同花顺)
6.商务部：商务部市场体系建设司司长孟岳 19 日在国新办新闻发布会上表
示，下一步，商务部将继续强化企业在科技创新中的主体地位，进一步加
大培育力度，充分发挥创新中心的支撑作用。一是持续开展技术攻关，聚
焦行业前沿和共性问题进行发力，补齐商贸领域 的技术短板。二是加快成
果推广应用，让更多商贸企业能够使用上这些成熟的技术方案，提升数智
化经营水平。 三是完善协同创新机制， 促进产学研用各方资源的深度融合，
真正把创新中心打造成科技兴商的“排头兵”和“试验田”。（资料来源：
同花顺）
7. 工信部：10 月 20 日，在国新办举行的新闻发布会上，工业和信息化部
总工程师王卫明表示，将持续完善优质中小企业梯度培育体系，着力解决
企业急难愁盼问题。围绕整治重点行业非理性竞争，综合运用市场化、法
治化办法，维护公平健康市场竞争秩序。（资料来源：同花顺)
8.国资委：10 月 20 日，国家数据集团有限公司（简称国家数据集团）正式
挂牌成立。（资料来源：同花顺)
9. 美国：美国战略石油储备计划中的原油储量上周降至 2.827 亿桶， 为1982

本期编辑
分析师：莫文娟
010-66555574 mowj@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480524070001

东兴证券研究所金股推荐
证券代码 证券简称
300666.SZ 江丰电子
600487.SH 亨通光电
600519.SH 贵州茅台
603345.SH 安井食品
688531.SH 日联科技
数据来源：《九月金股汇》2026 年 09 月 01
日，东兴证券研究所
东兴晨报 P1

东兴晨报 P2

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年 10 月以来最低水平。美国能源部 3 月 11 日发表声明说，将在大约 120
天内释放 1.72 亿桶战略石油储备，以应对美国和以色列军事打击伊朗引发
的油价上涨。美国能源部介绍，美国释放战略石油储备可以通过“销售”
和“互换”方式进行。在“互换”方式下，炼油企业因飓风、输油管道堵
塞或航道关闭等紧急情况，可从战略储备借出原油，随后足量归还。 （资
料来源：同花顺)
10.日本：日本民众 20 日晚在位于东京的日本防卫省门前举行集会，抗议
正在日本多地举行的日美“利剑 27”大规模联合军演，呼吁日本政府停止
军事扩张，避免进一步加剧地区紧张局势。（资料来源：同花顺）

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重要公司资讯
1.宁德时代：近日，宁德时代奇瑞(芜湖)新能源科技有限公司成立，注册资
本 10 亿元，经营范围包含：电池制造；电池零配件生产；电池销售；电池
零配件销售；储能技术服务等。企查查股权穿透显示，该公司由宁德时代、
奇瑞汽车共同持股。（资料来源：同花顺）
2.苹果：10 月 20 日，Taction 要求苹果在 57 亿美元专利判赔外追加赔偿和
利息， 并就iPhone 及 Apple Watch 销售收取专利费至 2035 年；10 月 19 日，
Counterpoint 称中国 Q3 手机出货同比降 10%，创 14 年同期新低；苹果以
19.5%份额居第二，逆势增长。（资料来源：同花顺）
3.西门子：据最新报道，西门子与英伟达推进 AI 自主工厂，虚拟投产可减
少工程工作量最高 85%，智能体生产规划可节约成本最高 20%。（资料来
源：同花顺）
4.优衣库：优衣库日本官网近日发布公告，宣布将对部分商品价格及服务
费用进行调整。公告称，在原材料费、物流费上涨及日元贬值影响持续的
背景下， 尽管已反复采取各种措施， 仍决定调整部分商品价格与服务费用。
商品整体平均销售价格将上调约 4%， 目的是在维持品质的同时继续提供可
长期爱用的商品。（资料来源：财联社）
5.Alphabet：10 月 20 日，Alphabet 旗下自动驾驶公司 Waymo 宣布，计划
明年进入西班牙市场， 在马德里地区推出自动驾驶网约车服务。 该公司称，
计划分别于今年、 明年和2028 年在英国伦敦、 日本东京和加拿大多伦多启
动自动驾驶网约车服务。（资料来源：财联社）

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每日研报

【东兴宏观】加息以防止高油价压力扩散——9 月美国 FOMC 点评（20260918）
美联储加息 25bp,政策利率水平升至在 3.75~4%。
主要观点：
美联储及沃什评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，表示对控制通胀的决心。
加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息以防止价格上涨出现扩散。
加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松，资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存。
美十债上限维持 4.7~5%，加息对美股影响不大。
美联储评估当前经济部分与 7 月基本一致，认为投资强健。公告中评估经济继续稳健扩张（solid），尽管地
缘政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性；生产率增长强劲（strong），资本投资强健（robust，7 月
措辞为 strong）。就业新增人数与劳动力规模扩张同步，失业率几乎没有变化。但通胀水平相较于 2%的目
标仍处于高位。委员会将实现物价稳定。
SEP 显示美联储对明年经济表现较为乐观。美联储预期明年经济增速高于今年（今年 2.3%、明年 2.4%），
同时失业率保持低位（4.1%），通胀回落（今年3.7%、明年 3.2%），政策利率不变（今年底4.1%、明年不
变）。
沃什认为在两次议息会议期间导致政策变化的三大原因分别为 1）经济进一步增强 2）通胀趋势增强，夏季整
体价格趋势没有通过测试 3）地缘政治的变化，地缘政治最有可能和最不可能的阈值区间都发生了变化。
沃什表示，当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在经济增长良好的背景下做出的，以确保高油价不会
扩散。由于选择了加息，本次沃什记者会的表现比 7 月更为顺畅。他认为当前的经济状态良好，特别是资本
开支出现激增（surge）和竞争现象。劳动力市场处于充分就业；同时通胀已经五年多高于 2%，他形容为太
高太长（toolongtoohigh）。大宗商品价格在过去几个月中上涨，通胀风险有所上升。在此背景下，金融条
件很难说处于限制水平。他认为由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场。
此外，沃什认为，近期美十债利率上升反映了以下因素。1）经济增长；2）资本支出激增，并出现竞争现象；
3）地缘政治风险上升。
点评：我们在本月通胀数据点评中的观点基本与沃什本次记者会观点一致。
基于经济增速回升，长期高油价对通胀或产生实际压力。通胀是各种宏观因素共振的结果，对通胀趋势性影

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响取决于经济基本面和货币财政政策节奏。2011-2014 年，原油价格长期维持在 100 美元/桶附近，但由于当
时全球经济处于次贷危机和欧债危机的影响中，实体需求不振，即使在 QE 背景下，美国 CPI 和核心 CPI 并
未趋势性上行。 考虑到本轮经济周期中， 经济增速长期水平显著提高 （10 年 GDP 实际增速平均水平已在 2.4%
以上），油价未能及时有效回落，本轮高油价或产生与 2011-14 年不同的影响。（对应沃什表示加息防止高
油价扩散至其他通胀分项。）
政策利率处于宽松临界。 根据我们的简单测算， 当前政策利率处于正常与宽松临界状态， 若3 季度 GDP 增速
继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间。从特朗普最新的表态来看， 11 月中期选举之前，油
价都可能维持在高位。届时，高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用。（对应沃什表示当前金融
条件难言限制）
若油价继续高企，不排除年内连续加息。与去年关税前相比，政策方面，货币政策利率低于关税前；财政减
税法案全面落地。基本面方面，去年下半年的 3 次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转；AI
对 GDP 的拉动作用超过了消费；消费相对稳定。时间上，下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易
在四季度与消费产生共振，美国 8 月后的通胀比较容易超出预期。
维持美十债利率 4.7~5%。 根据我们的模型， 这一上限隐含的假设为1 年内加息 2~3 次且不发生经济衰退。 长
期来看，不排除美十债利率进一步上升的可能，这完全取决于油价和美联储后续的加息速度和幅度。此外，
本次加息对美股影响不大。
风险提示：美国通胀超预期。
（分析师：康明怡 执业编码：S1480519090001 电话：021-25102911）

【东兴交通运输】航空机场 2026 年 8 月数据点评：旺季客座率冲高， 9 月淡季叠加高油价行业或承压
（20260917）
事件：上市航司发布 2026 年 8 月运营数据，航司客座率环比继续提升，但 8 月下旬以来价格端有所承压。
国内航线：客座率继续冲高，但部分航线票价有所承压
2026 年 8 月上市公司国内航线运力投放同比提升约 4.4%，环比 7 月提升约 1.6%。8 月是行业传统旺季，同
时航油价格与燃油附加费 8 月阶段性下降也助力了需求端的恢复， 整体来看8 月行业延续了 7 月的恢复态势。
客座率方面， 上市公司整体客座率较25 年同期提升约 1.5pct， 环比提升约2.5pct。 三大航客座率都明显高于
去年同期，东航 8 月客座率超过 90%。
我们认为 8 月客座率环比继续冲高， 一方面是因为季节性因素导致8 月本身需求就相对 7 月更强， 另一方面，
行业以价换量的现象也较淡季更为明显。由于旺季运力投放较淡季大幅提升，航司间价格竞争有所加剧。

东兴晨报 P6

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展望后续，8 月下旬以来部分航线的低价机票占比有所提升， 旅游出行占比较高的地区会更加明显， 主要系运
力投放还较充沛（前有旺季，后有黄金周，不好大幅调减运力），但 9 月需求端转为传统淡季，短期内供需
出现剪刀差导致价格下行。
油价方面， 进入9 月后， 中东局势反复导致油价快速上行， 目前布伦特原油价格已经上涨至108 美元/桶左右。
目前来看，航司在旺季表现较为良好，但 9 月行业进入淡季，而航司 4-6 月的表现已经证明高油价对航司淡
季的运力投放会形成较强压制。因此若高油价持续，则后续行业或重新采用战略收缩态势，降低运力投放以
应对成本压力。由于短期油价上涨幅度较大，后续油价的变化对航司三季度的收尾是一个不小的挑战。
国际航线：运力投放与客座率都维持较高水平
国际航线方面，8 月上市航司国际航线运力投放同比提升约 6.1%， 环比7 月提升约 1.2%， 旺季运力投放维持
较高水平。客座率方面，8 月国际航线客座率同比提升 2.5pct，环比提升 2.6pct，客座率表现符合预期。
分航司看，大航运力投放整体更加积极，同比增长明显高于海航与吉祥，主要系国际长航线供给端相对紧张，
而短航线供给较为充裕。大航宽体机资源较为充裕，可以借旺季加大对长航线的投放。
投资建议：个股价格已经反映了悲观预期，建议关注大型航司业绩弹性
旺季价格端表现偏弱及近期油价上涨导致近期市场对航司预期持续走弱，我们认为当前股价已经反映了航司
较为悲观的市场预期，建议左侧配置，优先关注后续油价变化带来的阶段性机会以及大型航司的业绩弹性。
风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。
（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

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分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析
师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中
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报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者
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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数）：
以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率 5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数）：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率 5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。