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华中数控（300161）
2026 年三季报点评：Q3 盈利显著改善，数
控系统主业快速增长
2026 年 10 月 29 日
证券分析师 周尔双
执业证书：S0600515110002
021-60199784
zhouersh@dwzq.com.cn
研究助理 陶泽
执业证书：S0600125080004
taoz@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 25.71
一年最低/最高价 22.29/42.50
市净率(倍) 3.23
流通 A 股市值(百万元) 5,025.46
总市值(百万元) 5,108.50
基础数据
每股净资产(元,LF) 7.96
资产负债率(%,LF) 63.44
总股本(百万股) 198.70
流通 A 股(百万股) 195.47
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增持（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 1,782 1,564 1,632 1,825 2,124
同比（%） (15.71) (12.24) 4.31 11.82 16.43
归母净利润（百万元） (55.37) 16.32 43.75 78.89 126.59
同比（%） (304.37) 129.48 168.06 80.32 60.47
EPS-最新摊薄（元/股） (0.28) 0.08 0.22 0.40 0.64
P/E（现价&最新摊薄） (92.27) 313.02 116.77 64.76 40.36
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
营收持续增长，单 Q3 扣非净利润扭亏为盈： 2026 年前三季度公司实
现营业收入 10.94 亿元，同比+23.84%；实现归母净利润-0.37 亿元，同
比减亏 37.18%；扣非归母净利润-1.11 亿元，同比减亏 11.75%。分业务
看，2026 年前三季度数控系统与机床/工业机器人与智能产线/特种装备、
新能源汽车配套及其他业务合计分别实现收入 8.29/1.92/0.74 亿元，同
比分别+45.34%/-21.90%/+8.38%。2026Q3 单季度， 公司实现营收4.45 亿
元，同比+34.92%；归母净利润 0.54 亿元，同比+145.54%；扣非归母净
利润 0.23 亿元，同比+266.93%，实现扭亏为盈。
毛利率同比显著提升，研发投入增加带动期间费用率上升：2026 年前
三季度公司销售毛利率为 43.88%，同比+7.21pct，单 Q3 销售毛利率为
49.81%， 同比+11.15pct， 盈利能力同比显著改善。2026 年前三季度公司
销售净利率为-4.75%，同比+3.17pct，单 Q3 销售净利率为 11.75%，同
比+6.41pct。 期间费用方面，2026 年前三季度公司期间费用率为 57.03%，
同比 +1.58pct ， 其 中 销 售 / 管理 / 财务 / 研 发 费 用 率 为
10.86%/10.38%/3.32%/32.48%，同比-2.64pct/-1.64pct/-0.05pct/+5.90pct。
公司期间费用率上升主要受研发费用率提升影响，前三季度研发费用
3.56 亿元，同比+51.35%，主要系公司按计划推进承担的国家、地方科
技项目，研发投入随项目进度相应增加。
存货与合同负债增长， 单Q3 经营现金流环比转正：截至 2026Q3， 期末
存货 11.95 亿元，较 2026 年初+18.28%；合同负债 1.94 亿元，较 2026
年初+15.12%。2026 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-
0.23 亿元，同比下降 165.49%，主要系本期收到公司承担的国家、地方
科技项目经费较上年同期减少；单 Q3 经营性现金流净额约 0.96 亿元，
环比转正。
数控系统国产替代龙头，AI 赋能+政策催化打开成长空间：（1） 政策端：
“十五五”规划纲要明确提出全链条推动工业母机关键核心技术攻关，
2000 亿元超长期特别国债支持大规模设备更新，国产装备推广迎来长
期政策支撑。 （2）产品端：华中 10 型智能数控系统深度融合 AI 大模
型，推动机床从“数控一代”向“智能一代”升级。 （3）机器人端：主
攻多关节通用机器人， 突破机器人核心控制系统技术， 打造全栈自主可
控具身智能机器人操作平台。 （4）机床端：根据 MIR 数据，2026 年前
三季度数控机床合计销售额为 617 亿元， 同比+14.00%，机床行业需求
持续改善、景气度延续回升。
盈利预测与投资评级：机床行业整体需求复苏， 我们维持公司2026-2028
年归母净利润预测为 0.44/0.79/1.27 亿元， 当前市值对应动态PE 分别为
117/65/40 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：下游制造业需求不及预期， 研发成果产业化不及预期， 行业
竞争加剧风险。
-27%
-21%
-15%
-9%
-3%
3%
9%
15%
21%
27%
2025/10/29 2026/2/27 2026/6/28 2026/10/27
华中数控 沪深300
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华中数控三大财务预测表
[T able_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,554 2,383 2,817 2,881 营业总收入 1,564 1,632 1,825 2,124
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 426 844 577 857 营业成本(含 金 融 类) 986 1,024 1,131 1,309
经 营 性 应 收 款 项 1,018 702 949 849 税 金 及 附 加 15 16 18 21
存货 1,010 671 1,165 966 销售费用 162 163 182 212
合同资产 17 16 18 21 管理费用 151 163 173 191
其 他 流 动 资 产 82 150 108 187 研发费用 337 408 456 531
非流动资产 2,063 2,082 2,096 2,105 财务费用 43 21 13 18
长 期 股 权 投 资 33 28 23 18 加:其他收益 212 261 292 361
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 1,153 1,164 1,170 1,172 投 资 净 收 益 11 0 0 0
在建工程 24 32 40 48 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 454 454 454 454 减值损失 (70) (45) (45) (45)
商誉 1 1 1 1 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 32 37 42 47 营业利润 24 53 97 158
其 他 非 流 动 资 产 366 366 366 366 营 业 外 净 收 支 3 3 3 3
资产总计 4,617 4,465 4,913 4,987 利润总额 27 56 100 161
流动负债 1,606 1,403 1,765 1,709 减:所得税 14 14 25 40
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 487 487 487 487 净利润 13 42 75 121
经 营 性 应 付 款 项 695 500 820 706 减:少 数 股 东 损 益 (3) (2) (4) (6)
合同负债 169 154 170 196 归属母公司净利润 16 44 79 127
其 他 流 动 负 债 256 263 289 319
非流动负债 1,220 1,220 1,220 1,220 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.08 0.22 0.40 0.64
长期借款 781 781 781 781
应付债券 0 0 0 0 EBIT 56 129 165 231
租赁负债 21 21 21 21 EBITDA 192 264 306 377
其 他 非 流 动 负 债 418 418 418 418
负债合计 2,826 2,623 2,985 2,928 毛利率(%) 36.99 37.27 37.99 38.40
归 属 母 公 司 股 东 权 益 1,617 1,670 1,759 1,896 归 母 净 利 率(%) 1.04 2.68 4.32 5.96
少 数 股 东 权 益 174 172 168 162
所有者权益合计 1,791 1,843 1,928 2,058 收 入 增 长 率(%) (12.24) 4.31 11.82 16.43
负债和股东权益 4,617 4,465 4,913 4,987 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 129.48 168.06 80.32 60.47
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 180 599 (85) 462 每 股 净 资 产(元) 8.14 8.41 8.85 9.54
投 资 活 动 现 金 流 (169) (155) (155) (155) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 199 199 199 199
筹 资 活 动 现 金 流 (246) (30) (30) (30) ROIC(%) 0.87 3.11 3.90 5.28
现 金 净 增 加 额 (235) 414 (270) 278 ROE-摊薄(%) 1.01 2.62 4.48 6.68
折 旧 和 摊 销 136 136 141 146 资 产 负 债 率(%) 61.21 58.73 60.76 58.72
资本开支 (215) (152) (152) (152) P/E（现价&最 新 股 本 摊 薄 ） 313.02 116.77 64.76 40.36
营 运 资 本 变 动 (78) 350 (373) 124 P/B（现价） 3.16 3.06 2.90 2.69
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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