证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ
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兴业证券（601377）
2026年三季报点评：资管业务持续发展，前
三季经纪高增盈利稳健
2026年10月31日
证券分析师 孙婷
执业证书：S0600524120001
sunt@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 5.32
一年最低/最高价 5.31/7.92
市净率(倍) 0.81
流通A股市值(百万元) 45,943.45
总市值(百万元) 45,943.45
基础数据
每股净资产(元,LF) 6.56
资产负债率(%,LF) 81.07
总股本(百万股) 8,635.99
流通A股(百万股) 8,635.99
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 9,784 11,841 12,098 12,949 13,949
同比（%） -7.93% 21.03% 2.17% 7.03% 7.73%
归母净利润（百万元） 2,164 2,870 3,446 3,807 4,156
同比（%） 10.16% 32.64% 20.05% 10.47% 9.17%
EPS-最新摊薄（元/股） 0.24 0.32 0.40 0.44 0.48
P/E（现价&最新摊薄） 22.17 16.63 13.33 12.07 11.06
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
◼ 事件：兴业证券发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收
入93.1亿元，同比+0.4%；归母净利润28.0亿元，同比+10.9%；对应
EPS 0.31元，ROE 4.7%，同比+0.35pct。第三季度实现营业收入25.8亿
元，同比-33.3%，环比-36.5%；归母净利润6.7亿元，同比-44.0%，环
比-50.3%。前三季净利稳健增长、ROE小幅抬升，经纪与资管贡献增强；
三季度受市场波动影响，收入利润同环比有所回落。
◼ 交投活跃带动经纪高增，两融份额稳中有升。1）2026年前三季度公司
经纪业务收入31.0亿元，同比+43.7%，占营业收入比重33.3%。2026年
前三季度全市场日均股基交易额 30872亿元，同比+57.8%。2）截至
2026Q3公司两融余额466亿元，较年初+7%，市场份额1.8%，较年初
+0.1pct，全市场两融余额25699亿元，较年初+1.1%。
◼ 投行收入同比小幅回落，股债承销规模均显著扩张。1）2026年前三季
度公司投行业务收入3.9亿元，同比-6.0%。2）2026Q1-3股权业务承销
规模同比+82.0%至35.0亿元，排名第21；其中IPO 2家，募资规模6
亿元；再融资2家，承销规模29亿元。截至2026Q3公司IPO储备项
目3家，排名第15，均为北交所项目。3）2026Q1-3债券业务承销规模
同比+82.9%至2261亿元，排名第14；其中金融债、ABS、公司债承销
规模分别为691亿元、688亿元、679亿元。
◼ 资管收入稳健增长。2026年前三季度公司资管业务收入19.5亿元，同
比+21.9%。截至2026年上半年末资产管理规模1250亿元，同比-1.7%。
截至26Q3，兴全基金管理规模8397亿元，较年初+12%。
◼ 自营有所承压。2026年前三季度公司投资收益（含公允价值）22.5亿
元，同比-34.5%；其中26Q3单季度投资收益（含公允价值）2.6亿元，
同比-84.2%，环比-83.4%，受三季度权益市场波动影响有所下滑；2026
年前三季度公司调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合
收益）32.0亿元，同比-59.0%。
◼ 盈利预测与投资评级：结合市场及公司三季度经营情况，我们维持此前
盈利预测 不变， 预计 公司 2026-2028 年归母净利润分别为
34.46/38.07/41.56亿元，分别同比+20%/+10%/+9%，对应2026-2028年
PB为0.74/0.71/0.68倍。公司经纪业务收入高增、资管业务稳健托底，
前三季盈利韧性仍在，维持“买入”评级。
◼ 风险提示：行业监管趋严，市场交易量持续走低，权益市场波动加剧
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2025/10/31 2026/3/1 2026/6/30 2026/10/29
兴业证券 沪深300
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公司点评报告
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图1：2020-2026Q1~3兴业证券营收及同比增速 图2：2020-2026Q1~3兴业证券归母净利润及同比增速
数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所
图3：2020-2026Q1~3兴业证券ROE 图4：2020-2026Q1~3兴业证券杠杆率
数据来源：公司公告，东吴证券研究所
数据来源：公司公告，东吴证券研究所
图5：2020-2026Q1~3兴业证券收入结构
数据来源：公司公告，东吴证券研究所
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营业总收入（百万元，左轴） 同比增速（右轴）
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归母净利润（百万元，左轴）
同比增速（右轴）
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ROE（加权）
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2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q3
杠杆率（倍）
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2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026Q1-3
经纪 投行 资管 利息 自营 其他
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兴业证券三大财务预测表
[Table_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
客户资金 110897 108928 111297 113773 营业收入 11,841 12,098 12,949 13,949
自有资金 10981 11201 11425 11653 手续费及佣金净收入 6371 7046 7950 8676
交易性金融资产 88780 90054 92013 94061 其中：经纪业务 2944 3771 4039 4305
其他债权投资 48261 48954 54141 54520 投资银行业务 630 516 737 801
其他权益工具投资 22363 22684 25088 25264 资产管理业务 156 2759 3173 3570
长期股权投资 1594 1674 1758 1845 利息净收入 1585 1200 1278 1408
买入返售金融资产 13835 7242 1914 3741 投资收益 3861 3577 3419 3533
融出资金 43367 49000 49490 49985 其他业务收入 5 5 5 5
资产总计 344989 346886 354938 363391 营业支出 7653 7079 7527 8031
代理买卖证券款 85170 83466 85136 86838 营业税金及附加 77 78 84 90
应付债券 55851 55851 55851 55851 业务及管理费 7489 6896 7316 7812
应付短期融资款 19934 19934 19934 19934 信用减值损失 79 80 100 100
短期借款 4672 4766 4861 4958 其他业务成本 13 20 22 24
应付债券 62308 55878 62308 62308 营业利润 4189 5019 5422 5918
负债总计 1233 1294 1359 1427 利润总额 4164 4999 5412 5908
总股本 8636 8636 8636 8636 所得税 450 541 487 532
普通股股东权益 61638 62028 64883 67948 少数股东损益 843 1013 1119 1221
少数股东权益 5051 5530 5688 5842 归属母公司所有者净利润 2870 3446 3807 4156
负债和所有者权益合计 344989 346886 354938 363391
归属于母公司所有者的综合收
益总额 2540 3717 4138 4500
数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6至 12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相
对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不
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