投资要点：
吕子炜SAC 执业证书编号：S0340522040001电话：0769-23320059邮箱：主要数据2026 年4 月20 日25.5920.49总股本（百万股） 80.08流通股本（百万股） 44.51ROE(TTM)17.57
12 月最高价（元） 31.50
12 月最低价（元） 20.27
股价走势事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入5.99亿元，同比+58.88%；实现归母净利润0.66亿元，同比+36.39%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比+49.63%。2026年一季度，公司实现营业收入1.52亿元，同比+56.47%；实现归母净利润0.21亿元，同比+71.89%；实现扣非归母净利润0.2亿元，同比+72.52%。点评：◼25 年公司业绩大幅增长。2025 年，公司实现营业收入5.99 亿元，同比增长58.88%，主要得益于汽车电子订单量的快速增加、工业控制领域客户项目深入合作以及公司交付能力提速，公司汽车电子、工业控制业务分别实现营业收入2.49 亿元、1.49 亿元，分别同比增长223.41%、125.63%，毛利率较上年分别+1.48%和+1.10%。2025 年，公司实现归母净利润0.66 亿元，同比+36.39%，主要原因为销售规模扩大；实现扣非归母净利润0.63 亿元，同比+49.63%。2025 年，期间费用率为3.77%，同比下降0.88 个百分点。◼26Q1 业绩增长延续。2026Q1，公司实现营业收入1.52亿元，同比+56.47%，主要为公司销售规模扩大；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长71.89%；实现扣非归母净利润0.2 亿元，同比增长72.52%。2026Q1，公司毛利率为21.34%，同比上升1.83 个百分点；净利率为13.62%，同比上升1.18个百分点。2026Q1，公司期间费用率为4.38%，同比上升0.93 个百分点。◼投资建议：预计公司2026-2027 年每股收益分别为1.08 元和1.25 元，对应PE 分别为24 倍和20 倍，给予公司“增持”评级。◼风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧，业绩增长不及预期的风险。
雅葆轩（920357.BJ）2025 年年报及2026 年一季报点评请务必阅读末页声明。表1：公司盈利预测简表（截至2026/4/20）科目（百万元）2025A2026E2027E2028E营业总收入营业总成本营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用研发费用公允价值变动净收益资产减值损失-2-2-2-2营业利润加：营业外收入减：营业外支出利润总额减：所得税净利润减： 少数股东损益归母公司所有者的净利润摊薄每股收益（元）0.821.081.251.45PE（倍）31.1323.6820.4117.64数据来源：iFinD，东莞证券研究所雅葆轩（920357.BJ）2025 年年报及2026 年一季报点评请务必阅读末页声明。东莞证券研究报告评级体系：公司投资评级预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间持有预计未来6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间减持预计未来6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内超配预计未来6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上标配预计未来6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间低配预计未来6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深300 指数；新三板参照标的为三板成指。低风险宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告中低风险债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告中高风险创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货、期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。声明：东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1 号金源中心24 楼邮政编码：523000电话：（0769）22115843网址：www.dgzq.com.cn