一、行业观点

核心观点
权益市场涨跌互现，建筑装饰跑赢指数。中东地缘冲突升级：伊朗储油设施遭袭、霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源供应链安全担忧，推动油价、航运、煤炭等资源品价格系统性上行。“十五五”电网投资4 万亿元计划落地：国家电网宣布2026–2030 年固定资产投资达4 万亿元，较“十四五”增长40%，创历史最高纪录。政策聚焦特高压、智能电网与新能源消纳，国电南自、泽宇智能、正泰电器等电网设备股连续涨停，板块迎来长期价值重估。关键矿产供应紧张持续：中国在稀土、镓、锗、锑等战略资源领域主导地位未改，美国企业仍面临供应链断供风险，支撑全球资源品价格中枢上移。发债方面，2026 年专项债发行前置节奏明确，截至3 月6 日累计发行量达9259 亿元，城投债净融资额同比改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具持续发力，为能源工程、重大基建等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，央企在能源电力、国际工程领域订单稳健，龙头企业在氢能、煤化工赛道布局成效显著，“建筑+新质生产力”转型加速，海外业务与重点区域重大项目推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至3 月4 日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，石油沥青装置开工率平稳运行，上游建材市场供需分化，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。发债提速，供需格局边际优化【2026.3.2-2026.3.8】
一、行业观点
近期建筑行业呈现“政策锚定安全、产业多元升级”的运行特征，两会及“十五五”规划聚焦能源自主可控与新型基础设施建设，109 项重大工程落地提速，房地产市场在因城施策下显现企稳信号，行业资源持续向央国企及高景气细分赛道集聚，氢能、煤化工、新型电力系统、算电协同等领域成为核心增长引擎。发债方面，2026 年专项债发行前置节奏明确，截至3 月6 日累计发行量达9259 亿元，城投债净融资额同比改善，叠加超长期特别国债、新型政策性金融工具持续发力，为能源工程、重大基建等项目落地提供坚实资金支撑。经营方面，建筑企业订单呈现“央企领跑、细分高增”特征，央企在能源电力、国际工程领域订单稳健，中国能建、龙头企业在氢能、煤化工赛道布局成效显著，“建筑+新质生产力”转型加速，海外业务与重点区域重大项目推进带动需求边际改善。高频数据方面，截至3 月4 日全国工地开复工率、劳务上工率及资金到位率均实现农历同比增长，石油沥青装置开工率平稳运行，上游建材市场供需分化，随着节后项目集中开复工推进，行业景气度有望持续回升。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾：建筑装饰跑赢指数本周（2026.3.2-2026.3.8），A 股市场呈现周期资源板块强势领涨、成长与消费板块显著回调的鲜明风格分化格局，资金加速向具备实体资产壁垒与地缘风险受益属性的板块集中。地缘冲突重塑全球资产定价，电网投资政策引爆长期预期。中东地缘冲突升级：伊朗储油设施遭袭、霍尔木兹海峡航运受阻，引发全球能源供应链安全担忧，推动油价、航运、煤炭等资源品价格系统性上行。“十五五”电网投资4 万亿元计划落地：国家电网宣布2026–2030 年固定资产投资达4 万亿元，较“十四五”增长40%，创历史最高纪录。政策聚焦特高压、智能电网与新能源消纳，国电南自、泽宇智能、正泰电器等电网设备股连续涨停，板块迎来长期价值重估。关键矿产供应紧张持续：中国在稀土、镓、锗、锑等战略资源领域主导地位未改，美国企业仍面临供应链断供风险，支撑全球资源品价格中枢上移。具体来看，上证指数周收跌0.93%，报4124.19 点，沪深300周收跌1.07%，报4660.44 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌0.70%，收报2323.30 点，跑赢沪深300 指数与上证指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨6.36%，涨幅居前，装修装饰Ⅱ周收跌4.42%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有44 家上涨、119 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)汇绿生态28.4978.95诚邦股份15.2416.83国晟科技14.22-2.78中国能建13.7822.98华建集团8.003.32公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)圣晖集成-25.5458.19柏诚股份-14.863.77德才股份-13.8470.52新城市-13.46-3.17宏润建设-10.76-2.27数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况：PB 位于偏低位置，全行业排名靠后截至3 月6 日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.13 倍，位于近10年80.02%分位数，但相对于其他行业仍偏低，全市场排名29/31，高于银行与非银金融；建筑装饰行业的PB(LF)0.88 倍，位于近10 年35.83%分位数，相对其他行业也在偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量736.37 亿元，环比增加454.57 亿元，偿还量498.94 亿元，环比减少266.29 亿元，净融资额237.43 亿元，环比增加720.86 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债781.69亿元，环比减少490.71 亿元，3 月新增1016.90 亿元。特别国债：本周，无特别国债净融资额。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元)
图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微降，新接订单数量增加。2026 年2 月建筑业PMI 为48.20%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.6 个百分点，同比下降4.50%，从分项指标看，相较于1 月，2 月新接订单指数42.20%，环比增加2.10%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.90%（环比+1.10%），投入品价格指数49.10%（环比-2.90%），销售价格指数47.60%（环比-0.60%），从业人员指数42.50%（环比+1.40%）。新房成交面积减少，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积112.99 万平方米，环比减少8.11%。11 大热门城市二手房成交19269 套，环比增加29.90%。二手房成交数均有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比下降，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率14.45%，环比下降1.24%，同比下降15.55%；普通散装水泥273.60 元/吨,环比下降0.69%，同比下降18.74%。近期水泥市场仍处于供需弱平衡的调整阶段，行业运行受多重因素交织影响。需求端来看，虽各地重大项目逐步推进，但受前期天气条件、施工节奏尚未完全恢复等因素制约，水泥终端需求释放相对平缓，市场采购积极性仍有提升空间，发运率维持在相对温和水平。供给端方面，企业生产负荷保持平稳，但在需求回暖不及预期的背景下，市场库存压力有所累积，对价格形成一定抑制。价格端表现承压，多地水泥价格处于低位震荡态势，缺乏强劲的供需支撑难以实现有效上行。螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量173.26 万吨，同比下降11.99%，环比上涨4.97%；螺纹钢价格3302 元/吨，同比下降7.25%，环比下降0.93%。石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率23.30%，同比下降5.20%，环比上涨1.90%。需求端来看，当前仍处于传统需求淡季，北方道路铺设工程基本停滞，仅南方部分赶工项目与防水领域刚需形成支撑，市场整体采购积极性不足。供给端方面，炼厂生产策略趋于谨慎，部分无配额地炼因加工利润承压选择减产，行业装置开工率虽有波动但整体未达高位。价格端缺乏强劲支撑，价格呈现震荡运行态势，上涨动力有限。
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期广州越秀区8 个重点项目集中动工总投资超970 亿元3 月2 日上午，广州市越秀区在广大路的广州建筑总部商业综合体项目现场举行2026 年一季度重点项目建设现场推进会，共有8 个项目集中动工，涵盖重点产业、基础设施、社会民生和城市更新等多个关键领域。据悉，2026 年作为“十五五”规划开局之年，越秀区共安排66 个区重点建设项目，总投资超970 亿元，其中包含产业项目14 个、基础设施项目15 个、社会民生项目20 个、城市更新项目17 个。本次集中动工的8 个项目包括新河浦历史文化街区建筑活化及环境综合提升工程、广州建筑总部商业综合体、果菜西社会公共停车场等。观点网
3 月4 日
马不停蹄！杭州
2292 个房建市政
工程全部复工马年新春开局，杭州项目建设吹响复工号角。3 月4 日，潮新闻记者从杭州市建委获悉，杭州全市在建的2292 个工程已于3 月1 日全部完成复工，杭州掀起一股奋战“开门红”的建设热潮。元宵节刚过，由中建五局华东建设有限公司承建的杭州市第一人民医院城东新院区建设工程现场一片繁忙，机械轰鸣、建设者穿梭，全面吹响节后复工“集结号”，全力推进项目建设。“春节期间项目持续施工未停工，现已实现全面复工复产，已有近900 名建设者到岗施工。”项目现场负责人胡永喜告诉记者，市一医院城东新院区正处于精装修及净化、物流、实验室等各专项工程施工攻坚阶段，预计2026 年竣工交付。潮新闻
3 月4 日
云南“十五五”打造沿边开放新高作为中国边境线最长、毗邻国家最多的省份之一，云南的口岸既是对外开放的窗口，也是经济发展的引擎。《云南省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》将口岸经济作为高水平对外开放的重要支撑，明确提出要实施重点边境口岸基础设施扩能提质工程，建设国际口岸城市，构建“口岸+通道+产业+城镇”融合发展体系，让沿边地区从“开放末梢”变为“发展前沿”，在“十五五”时期谱写沿边开放新篇章。中国商务新闻
3 月5 日
全国人大代表张庆生：打造绿氢规模化消纳“新引擎”绿氢产业依托大规模新能源电力而生，不仅能为风电、光伏等新能源产业破解消纳瓶颈，更能激活其本身的潜在价值。预计至2030 年，全国绿氢产能将超120 万吨，其中80%集中于“三北”地区，而主要消费市场位于华东、华中和华南，呈现“西产东用”格局。当前，我国绿氢产业上游产能与下游规模化高价值应用场景之间缺乏高效经济的衔接纽带，面临储运成本居高不下、管网基础设施缺位、应用场景狭窄同质、产业内生动力不足、政策与市场机制尚不健全等挑战。对此，全国人大代表，中国石化中原石油勘探局有限公司董事、党委书记张庆生建议：一是加强全国性氢能管网规划与建设，构建绿氢规模化输送“主动脉”。二是聚焦高价值战略场景突破，打造绿氢规模化消纳“新引擎”。三是完善配套补贴及标准规范体系。中国能源报
3 月5 日
眉山国际铁路港投资集团增资至
25 亿元增幅150%
每经AI 快讯，天眼查工商信息显示，近日，眉山国际铁路港投资集团有限公司发生工商变更，注册资本由10 亿元人民币增至25 亿元人民币，增幅150%。该公司成立于2001 年10月，法定代表人为吴东，经营范围包括以自有资金从事投资活动、供应链管理服务、国内货物运输代理、国际货物运输代理等。股东信息显示，该公司由眉山天府新区投资集团有限公司全资持股。每日经济新闻
3 月6 日
国开行发行120 亿元绿色金融债券支持基础设施绿色升级3 月5 日，国家开发银行在上海清算所成功发行120 亿元3 年期绿色金融债券，发行利率为1.55%，认购倍数3.01 倍，获得了江苏银行(600919.SH)、中国农业银行(601288.SH)、中国银行(601988.SH)、南京银行(601009.SH)、中国工商银行(601398.SH)等各类投资者的踊跃认购。截至目前，国开行已累计发行绿色金融债券2415 亿元。本次发行严格按照《绿色金融支持项目目录(2025 年版)》挑选项目，绿色等级为G1(最高级别)，募集资金将主要用于基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型、资源循环利用产业、节能降碳产业等领域，相关项目建成后预计年均可节约标准煤25.47 万吨，减少二氧化碳排放量61.63 万吨。财闻
3 月6 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期601669.SH中国电建产销经营快报中国电建2026 年1 月新签项目数量共计661个，新签合同总金额为894.36 亿元，同比下降14.92%。其中，能源电力业务新签项目428个，合同金额593.24 亿元，同比下降16.57%；水资源与环境业务新签项目92 个，合同金额149.38 亿元，同比增长78.32%；城市建设与基础设施业务新签项目76 个，合同金额122.66 亿元，同比下降50.82%；其他业务新签项目65 个，合同金额29.08 亿元，同比增长317.84%。业务类型中，能源电力仍是主力，但增速下滑，而其他业务增长显著。
3 月3 日
002310.SZ东方新能收购兼并本次重组将显著改善上市公司财务状况，提升盈利能力。根据备考审阅报告，2025年1-10月，归属于母公司股东的净利润由-500.40万元提升至3,694.06 万元，基本每股收益由-0.0009 元/股提升至0.0070 元/股。重组后，公司资产规模和收入结构将优化，有助于增强核心竞争力和抗风险能力。本次交易尚需通过股东会审批，目前处于等待最终批准阶段。截至报告签署日，相关审批程序尚未完成，存在不确定性。此外，交易需满足相关法律及监管要求，包括信息披露、资产评估、税务合规等，确保交易合法合规进行。
3 月4 日
002789.SZ*ST 建艺重大合同深圳市建艺装饰集团控股子公司广东建星建造集团有限公司中标“江南岸随园别墅工程”，中标金额为159,297,354.33 元人民币。该项目由珠海市中良房地产投资有限公司招标，标志着公司在建筑装饰领域的进一步拓展。中标项目若顺利实施，将对公司未来的经营业绩产生积极影响。此外，公司与招标单位无关联关系，该项目的中标不会影响公司业务的独立性，表明公司具备承接外部大型项目的能力。
3 月5 日
300621.SZ维业股份借贷担保维业建设集团股份有限公司已通过董事会和股东大会批准2025年度担保计划及综合授信额度。公司为全资子公司维业科技和铧龙家居分别向中信银行珠海分行申请授信额度，提供最高不超过1,000 万元的连带责任保证担保，并签署相关合同。此次担保在授权范
3 月5 日
围内，无需再次审议。截至公告前，公司对上述两家公司的担保余额合计为1,575.68万元。603300.SH海南华铁股本变动公司完成回购股份注销，总股本减少0.39%。公司于2026 年3 月6 日完成7,885,980 股回购股份的注销，占注销前总股本的0.39%。本次注销股份原计划用于员工持股或股权激励，因未在36 个月内使用，依法变更用途并注销。公司已履行相关审批程序，包括董事会、股东大会及债权人公告，符合《公司法》规定。注销后公司总股本由2,002,390,800股减少至1,994,504,820 股，股权结构未发生重大变化。本次注销不影响公司上市地位，亦未对公司财务状况、经营能力及股东权益造成重大影响。
3 月5 日
603007.SH*ST 花王年度报告公司于2026 年3 月6 日公布财报。截至报告期末，公司本年度实现总营业收入4.10亿元，同比增长347.62%；利润总额达到-2.07亿元，同比增长74.62%；实现归母净利润-2.28 亿元，同比增长71.96%。客户集中度高但供应链分散，新能源汽车零部件业务深度绑定头部车企：公司前五大客户销售额占比高达74.13%，其中奇瑞汽车单家贡献41.87%，车和家与零跑汽车合计占20.81%，客户结构高度依赖头部新能源车企，凸显核心客户粘性。
3 月5 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数