东兴晨报

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限
公
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2026 年 9 月28 日星期一
经济要闻
1. 商务部：发言人何亚东就中美经贸团队在美国纽约举行的第八轮经贸磋商
相关情况进行回应称：双方以两国元首重要共识为引领，秉持相互尊重、和
平共处、合作共赢的原则，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流，达成多
项共识。何立峰副总理与贝森特财长作为中美各自牵头人在中美经贸磋商机
制下就人工智能进行了首次对话。下一步，中方将与美方在中美经贸磋商机
制下，就后续工作保持密切沟通。（资料来源：iFinD）
2. 央行：央行货币政策委员会与 2026 年第三季度例会中指出，要引导大型
银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强
银行资本实力。用好各类结构性货币政策工具，不断完善工具设计和管理 ,
扎实做好金融 “五篇大文章” ， 加强对扩大内需、 科技创新、 中小微企业、 “六
张网”建设等重点领域的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融
服务。维护金融市场稳定运行。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条
件下经济金融管理能力和风险防控能力。（资料来源：iFinD）
3. 国家发改委：9 月 11 日国内成品油价格调整以来，中东地缘局势复杂多
变，国际市场原油价格快速上涨后回落，近日又再度冲高。为减缓国际油价
上涨对国内的冲击，国家继续对成品油价格采取调控措施。根据现行价格机
制计算，自 9 月 24 日 24 时起，国内汽、柴油(标准品)价格每吨分别应上调
830 元、800 元，调控后实际上调 395 元、385 元。（资料来源：iFinD）
4. 商务部：今年前 8 个月，我国企业承接服务外包合同额 12852 亿元。其
中，承接离岸服务外包合同额同比增长 4%。从业务结构看，我国企业承接
离岸业务流程外包执行额同比增长 8.3%。 其中， 维修维护服务和研发服务增
长较快，分别增长 8.8%、10.8%。从国际市场看，美国、中国香港、新加坡
居离岸服务外包来源地的前三位，合计占离岸服务外包执行总额的 53.2%。
（资料来源：iFinD）
5. 国家统计局：第四次全国农业普查进入清查摸底阶段。我国每 10 年会进
行一次农业普查，尾数逢 6 的年份为普查年度。截至目前已经完成了普查方
案制定、普查区划分及建筑物标绘、普查指导员和普查员选聘等工作，前期
的各项任务取得阶段性成效。后续会在 9 月到 11 月在全国范围内开展清查
摸底。 (资料来源：iFinD)
6. 国家统计局：1—8 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 52719.8
亿元，同比增长 15.7%，今年以来累计增速持续维持两位数水平。电子行业
成为最主要拉动力，贡献率高达 62.0%。(资料来源：iFinD)
7. 沙特大举出售原油并“包邮”：消息人士称，自上周中旬起，沙特阿拉伯
已向亚洲买家售出近 1 亿桶原油，帮助避免该地区即将出现的供应短缺。这
批原油将经霍尔木兹海峡运往买家，包括印度、日本、韩国的炼化企业等。
沙特东西管线在 9 月 10 日遇袭后仍未完全恢复运行，沙特阿美主动负责物
流，将原油全程运送至亚洲客户手中。（资料来源：iFinD）
8: 欧盟柴油均价创新高：欧盟委员会 24 日公布的数据显示，欧盟成员国柴
油平均价格已升至每升 2.23 欧元， 创下新高。 分析人士认为，这主要源于地
缘政治冲突导致的供应不稳。在乌克兰危机升级、中东战事延宕背景下，相
关地区多家炼油厂遭打击后受损， 航运要道霍尔木兹海峡通航也受阻。（资料
来源：iFinD）
9. 中东局势：伊朗总统佩泽希齐扬重申，伊朗“完全不”想要拥有核武器，
愿意在国际法的框架内降低铀浓缩水平并接受核查。伊朗没有选择战争，也

本期编辑
分析师：曹奕丰
021-25102904 caoyf_yjs@dxzq.net.cn
执业证书编号： S1480519050005

东兴证券研究所金股推荐
证券代码 证券简称
300666.SZ 江丰电子
600487.SH 亨通光电
600519.SH 贵州茅台
603345.SH 安井食品
688531.SH 日联科技
数据来源：《九月金股汇》2026 年 09 月 01 日，
东兴证券研究所
东兴晨报 P1

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不寻求战争，伊朗是被强加了战争。针对此前签署的伊美谅解备忘录，佩泽
希齐扬表示， “协议已经签署” ，伊朗仍然愿意以此为基础继续推进。
伊朗外长阿拉格齐则表示，伊朗已做好与美国战事重开的准备，但尚未放弃
通过外交途径进行接触。我们已为战事重开做好充分准备，与此同时，我们
也随时准备进行外交接触。 “这取决于美国总统特朗普的选择。
阿联酋民航局 24 日宣布，自当天起暂停所有伊朗航空公司往返阿联酋的航
班，直至另行通知。伊拉克总理办公室表示，出于人道主义需求，伊拉克与
美国进行谈判，以豁免部分伊拉克机场对伊朗航空公司的限制。（资料来源：
iFinD）
10. 美债：美国 30 年期国债收益率突破 5.5%，续创 2004 年以来新高。美
联储三号人物，纽约联邦储备银行行长威廉姆斯称，已看到美国经济展现出
显著的韧性。通胀面临重大挑战。需要及时将通胀拉回目标水平。今年年底
前再次加息是合理的。人工智能的需求相当强劲。实现充分就业的下行风险
已减弱。（资料来源：iFinD）
重要公司资讯
1. 亨通光电：公司拟向不超过 35 名特定投资者发行 A 股股票，募集资金总
额不超过人民币 66.36 亿元。用于新一代光纤研发及生产、高端光学新材料
建设、CPO 先进封装研发等项目及补充流动资金。 方案尚需股东会审议、 上
交所审核及中国证监会同意注册。（资料来源：iFinD）
2. 三安光电：公司实际控制人林秀成因涉嫌职务侵占、 挪用资金罪被公安机
关刑事拘留。 林秀成自2017 年 7 月 10 日以来未在公司担任任何职务， 公司
生产经营管理正常， 该事项与公司无关， 不会对公司生产经营产生重大影响。
资料来源：iFinD）
3. 新华传媒：公司股价于 2026 年 9 月 21 日-24 日出现异动，公司拟发行股
份购买上海界面财联社科技股份有限公司 100%股权，相关审计、评估工作
尚未完成。（资料来源：iFinD）
4. 中际旭创：截至 2026 年 9 月 23 日， 公司已实施完成回购， 累计回购565
万股，占总股本的 0.48%，最高成交价 944.7 元/股，最低成交价 806.9 元/
股，支付总金额 49.97 亿元。（资料来源：iFinD）
5. 恩捷股份：公司控股子公司上海恩捷将以 11.5 亿元收购亿纬锂能持有的
湖北恩捷 45%股权。交易完成后，湖北恩捷将成为上海恩捷的全资子公司。
（资料来源：iFinD）

东兴晨报 P3

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每日研报

【东兴宏观】加息以防止高油价压力扩散——9 月美国 FOMC 点评（20260918）
美联储加息 25bp,政策利率水平升至在 3.75~4%。
主要观点：
美联储及沃什评估当前经济状态仍保持强劲，资本支出激增，表示对控制通胀的决心。
加息符合近两月通胀和薪资数据特征，若油价持续高位，不排除多次加息以防止价格上涨出现扩散。
加息前政策利率处于宽松临界，鉴于财政宽松，资本支出强劲，美国中期通胀压力仍存。
美十债上限维持 4.7~5%，加息对美股影响不大。

美联储评估当前经济部分与 7 月基本一致，认为投资强健。公告中评估经济继续稳健扩张（solid） ，尽管地缘
政治风险保持高位，但国内支出展现出韧性；生产率增长强劲（strong） ，资本投资强健（robust，7 月措辞为
strong） 。 就业新增人数与劳动力规模扩张同步， 失业率几乎没有变化。 但通胀水平相较于 2%的目标仍处于高
位。委员会将实现物价稳定。
SEP 显示美联储对明年经济表现较为乐观。美联储预期明年经济增速高于今年（今年2.3%、明年 2.4%） ，同
时失业率保持低位（4.1%） ，通胀回落（今年3.7%、明年 3.2%） ，政策利率不变（今年底4.1%、明年不变） 。
沃什认为在两次议息会议期间导致政策变化的三大原因分别为 1）经济进一步增强 2）通胀趋势增强，夏季整
体价格趋势没有通过测试 3）地缘政治的变化，地缘政治最有可能和最不可能的阈值区间都发生了变化。
沃什表示，当前金融条件不属于限制区域，本次加息是在 经济增长良好的背景下做出的，以确保高油价不会
扩散。由于选择了加息， 本次沃什记者会的表现比7 月更为顺畅。 他认为当前的经济状态良好， 特别是资本开
支出现激增（surge）和竞争现象。劳动力市场处于充分就业；同时通胀已经五年多高于 2%，他形容为太高
太长（toolongtoohigh） 。 大宗商品价格在过去几个月中上涨， 通胀风险有所上升。 在此背景下， 金融条件很难
说处于限制水平。他认为由于就业处于充分就业状态，加息不会损害劳动力市场。
此外，沃什认为，近期美十债利率上升反映了以下因素。1）经济增长；2）资本支出激增，并出现竞争现象；
3）地缘政治风险上升。
点评：我们在本月通胀数据点评中的观点基本与沃什本次记者会观点一致。

东兴晨报 P4

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基于经济增速回升， 长期高油价对通胀或产生实际压力。通胀是各种宏观因素共振的结果， 对通胀趋势性影响
取决于经济基本面和货币财政政策节奏。2011-2014 年，原油价格长期维持在 100 美元/桶附近，但由于当时
全球经济处于次贷危机和欧债危机的影响中，实体需求不振，即使在 QE 背景下，美国 CPI 和核心 CPI 并未
趋势性上行。考虑到本轮经济周期中，经济增速长期水平显著提高（10 年 GDP 实际增速平均水平已在 2.4%
以上） ，油价未能及时有效回落， 本轮高油价或产生与2011-14 年不同的影响。 （对应沃什表示加息防止高油价
扩散至其他通胀分项。 ）
政策利率处于宽松临界。根据我们的简单测算，当前政策利率处于正常与宽松临界状态，若3 季度 GDP 增速
继续走高，若不加息，则政策利率将完全落入宽松区间。从特朗普最新的表态来看，11 月中期选举之前，油
价都可能维持在高位。届时，高油价与宽松利率或对核心通胀产生实际推动作用。 （对应沃什表示当前金融条
件难言限制）
若油价继续高企， 不排除年内连续加息。与去年关税前相比，政策方面， 货币政策利率低于关税前； 财政减税
法案全面落地。基本面方面，去年下半年的 3 次降息对就业市场的影响逐渐显现，就业市场略有好转；AI 对
GDP 的拉动作用超过了消费；消费相对稳定。时间上，下半年为传统消费旺季，宽松的财政货币政策容易在
四季度与消费产生共振，美国 8 月后的通胀比较容易超出预期。
维持美十债利率 4.7~5%。根据我们的模型， 这一上限隐含的假设为1 年内加息 2~3 次且不发生经济衰退。 长
期来看， 不排除美十债利率进一步上升的可能， 这完全取决于油价和美联储后续的加息速度和幅度。 此外， 本
次加息对美股影响不大。
风险提示：美国通胀超预期。
（分析师：康明怡 执业编码：S1480519090001 电话：021-25102911）
【东兴交通运输】快递 2026 年 8 月数据点评：反内卷持续发力，近期江苏安徽等地迎来提价（20260923）
事件：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，增速较上月的 4.1%略降，
其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
点评：
件量同比增速降至年内较低水平：2026 年 8 月全国快递服务企业业务完成量约 166.0 亿件，同比增长 2.8%，
增速较上月的 4.1%略降，其中同城件业务量同比下降 5.5%，异地件业务同比增长 3.7%。
8 月行业件量增速环比略降。申通增速继续领跑但环比略降；圆通件量增速逆势提升；韵达和顺丰业务量同比
有所下滑。整体来看，8 月行业件量增速降至年内较低水平，圆通对市场份额的诉求依旧较强。
反内卷持续发力，价格端维持稳定：价格方面，8 月行业单票价格同比提升 4.0%，价格同比指标稳中有增。
环比看则基本持平。

东兴晨报 P5

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通达系总部方面，8 月申通单票收入同比增长 3.4% ， 增幅收窄； 韵达同比增长 10.4% ， 涨幅维持在较高水平；
圆通同比下降 4.7%，降幅扩大。圆通件单价 5 月有较大下调，后维持稳定，我们认为系口径变化导致。环比
看，申通单票收入环比提升 0.07 元，提升较明显，申通 7 月件单价偏低而 8 月明显反弹，可能是 7 月部分收
入的确认滞后导致的；韵达单票收入环比下降 0.02 元，圆通下降 0.01 元。
结合件量与单价数据看，8 月行业在件量低增速的背景下， 价格端依旧保持稳定， 反内卷起到了持续正面效果。
我们认为当前行业竞争烈度可控，申通与圆通谋求市场份额稳健提升，韵达则重点稳固存量客户。
行业监管维持强势，9 月部分地区迎来提价：进入 9 月后，行业监管进一步发力。9 月 8 日至 11 日，国家邮
政局领导赴江浙地区调研，强调持续治理行业“内卷式”竞争，并深入调研末端派费保障等工作情况。 9 月
20 日，中通、圆通等快递公司皆发布通知，要求江苏地区所有网点和合作客户的快递服务费统一上调不低于
0.1 元/票；次日安徽地区也迎来提价通知。
投资建议：我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期， 短期的单票价格波动并不改变行业长期向
好的趋势， 行业提价则是反内卷成效最直观的映证。 我们预计提价会为快递企业带来更大的旺季盈利空间， 建
议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。
风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等
（分析师：曹奕丰 执业编码：S1480519050005 电话：021-25102904）

东兴晨报 P6

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师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确
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行业评级体系
公司投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（A 股市场基准为沪深300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指
数） ：
以报告日后的6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。