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传媒1/18传媒行业走势图数据来源：聚源《多模态AI：逐光前行，加速进击—行业投资策略》-2026.5.27《继续布局核心AI，关注《异环》1.1版本表现—行业点评报告》-2026.5.25《多模态AI：逐光前行，加速进击—传媒互联网行业2026 年度中期投资策略》-2026.5.19模型新版竞相发布，暑期临近，布局AI 及线下文娱消费——行业周报方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 模型新版竞相发布，AI 广告等商业化加快，布局模型/核心AI 应用/算力租赁5 月28 日，Anthropic 发布Claude Opus4.8，价格与前代版本持平，编程能力提升，尤其“诚实度”跃升，且Anthropic 已完成650 亿美元H 轮融资，估值9650亿美元，首次超越OpenAI，而OpenAI 旗下GPT5.6 或于6 月发布。国产模型方面，阿里最新旗舰模型Qwen3.7-Max 在LMArena 旗下编程榜单Code Arena 更新排名中得分1541，位列全球大模型厂商第二、中国模型第一；昆仑万维旗下天工AI 于5.26 发布Agent 模型SkyClaw-v1.0，支持百万token 上下文，深度适配各类真实智能体工作场景，在OpenClaw 相关任务上表现接近Claude Opus 4.6 等更大规模模型，但价格优势明显。此外，据汇量科技发布的2026Q1 未经审核季度业绩，Q1 实现收入5.81 亿美元（同比+32.2%）及期内溢利3422.5 万美元（同比+72.1%），收入增长主要来自旗下核心程序化广告平台Mintegral（收入5.6亿美元，同比+33.1%），智能出价产品体系贡献的收入占比超过90%，商业化延续高增长。我们认为，模型厂竞相发布新版模型，并继续大额融资，或加大对算力基建的投入，拉动自身Token 调用量及收入延续高增，并赋能AI 广告等垂直赛道加速商业化，拉动算力租赁需求，建议继续布局核心AI 方向。（1）大模型：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维、五一视界；（2）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括德才股份、中文在线；（3）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（4）AI 音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。（5）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。 《云·异环》或贡献增量，暑期旺季临近，布局游戏及线下文娱消费（1）游戏：完美世界《异环》国服1.1 版本于5.28 上线，iOS 游戏畅销榜最高排名大幅提升并追平公测以来的最高排名（第5），再次验证内容/角色卡池/皮肤道具上新和运营活动助推下，《异环》流水依然具备较大提升弹性，同日上线的《云·异环》iOS 游戏免费/畅销榜最高排名11/71，用户普遍反馈画面效果惊艳，或贡献可观流水增量。《异环》后续系列版本/卡池更新仍值得期待，我们继续看好其长线表现，或给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，且随暑假临近，游戏运营活动及游戏消费或渐入高峰，建议继续配置估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、网易，受益标的包括世纪华通、三七互娱、百奥家庭互动。（2）电影：暑期档来临，或进入消费旺季，关注已定档新片《四渡》（6.26）、《年会不能停2》（8.7）及后续定档新片，或给出品方带来业绩弹性，受益标的包括博纳影业、猫眼娱乐等；（3）体育：2026 美加墨世界杯足球赛将于6.12-7.20 举行，关注对体育IP 衍生品的拉动，重点推荐华立科技、力盛体育，受益标的包括泡泡玛特、元隆雅图等。 风险提示：模型Token 量增速不及预期，游戏流水、电影票房低于预期等。-12%0%12%24%36%48%60%2025-062025-102026-02传媒沪深300相关研究报告行业周报2/18图1： iOS 游戏免费榜排名——《王者荣耀世界》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.3022：00） ............................................................................................................................................................................................ 3图2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.3022：00） ............................................................................................................................................................................................ 4图3： 影视板块周表现较强，广电板块周表现较弱（5 月25 日-5 月29 日） ....................................................................... 14图4： 相对传媒指数/沪深300，影视板块获得最高超额收益（5 月25 日-5 月29 日） ....................................................... 14表1： 重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00） .......................... 4表2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《遗忘之海》为本周预约热度榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.3022：00） ............................................................................................................................................................................................ 6表3： TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00） ........................................................................................................................................................... 7表4： 新游戏公测时间表（2026.6.1-2026.6.7）（截至时间：2026.5.30 22：00） .................................................................. 7表5： 院线电影数据—《给阿嬷的情书》为周票房第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00） .......... 7表6： 新影片上映时间表—《加菲猫家族》关注度高（截至时间：2026.5.30 22：00） ....................................................... 8表7： 网播剧数据—《奇迹》第一（2026.5.23-2026.5.29）（截至时间：2026.5.30 22：00） .............................................. 8表8： 网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.5.23-2026.5.29）（截至时间：2026.5.30 22：00） ................................. 9表9： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，中青宝周跌幅最大（5 月25 日-5 月29日）（以2026 年5 月29 日收盘价为准） .................................................................................................................................. 13表10： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—360 金融周涨幅最大，新氧周跌幅最大（5 月25 日-5 月29日）（以2026 年5 月29 日收盘价为准） .................................................................................................................................. 14表11： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—汇量科技周涨幅最大，百奥家庭互动周跌幅最大（5 月25日-5 月29 日）（以2026 年5 月29 日收盘价为准） ................................................................................................................ 14表12： 受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的 ...................................................................................................................... 15行业周报3/18
1、 行业数据综述：《王者荣耀世界》获内地iOS 游戏免费榜
第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一；电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军根据七麦数据，截至2026 年5 月30 日22：00，《王者荣耀世界》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS 游戏畅销榜第一。根据TapTap，截至2026 年5 月30 日22：00，《遗忘之海》为安卓预约榜第一，《Hello Kitty My Dream Store》为iOS 预约榜第一。图1：iOS 游戏免费榜排名——《王者荣耀世界》为内地iOS 游戏免费榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00）行业周报4/18图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS 游戏畅销榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.3022：00）表1：重点公司游戏产品iOS 游戏畅销榜排名（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00）公司游戏iOS 游戏畅销榜周排名腾讯王者荣耀1(-)-1(-)和平精英2(-)-2(↑4)三角洲行动3(↓1)-4(↑1)地下城与勇士4(↓2)-8(↑20)无畏契约：源能行动5(-)-7(↑3)洛克王国：世界6(↓4)-18(↓1)穿越火线：枪战王者8(↑1)-18(↑42)火影忍者9(-)-20(↓1)金铲铲之战11(↓7)-13(-)英雄联盟手游12(-)-25(↑7)王者荣耀世界16(↑71)-154(↓12)欢乐斗地主21(↓3)-27(↑2)QQ 炫舞22(↓12)-55(↓6)暗区突围39(↓21)-72(↓11)QQ 飞车44(↑1)-61(↓5)使命召唤44(↑31)-160(↓38)冒险岛：枫之传说60(↑67)-162(↓1)魂斗罗:归来64(↑27)-136(↓11)行业周报5/18逆战：未来67(↓57)-124(↑10)部落冲突：皇室战争75(↑2)-84(↑6)元梦之星79(↓8)-125(↓15)乱世王者113(↑45)-174(↑17)天涯明月刀-网易梦幻西游3(↑4)-12(↑1)阴阳师8(↑57)-75(↑13)蛋仔派对10(↑6)-43(↑1)逆水寒14(↑38)-74(↓6)光·遇15(↑25)-80(↑1)率土之滨27(↓22)-45(↓9)第五人格34(↓14)-58(↓12)倩女幽魂35(↓25)-59(↓25)实况足球45(↓11)-70(↓5)燕云十六声51(↓8)-76(↓23)大话西游52(↓10)-65(↓4)明日之后60(↑20)-127(↓27)全明星街球派对67(↑101)-无(-)巅峰极速88(↑22)-134(↑4)一梦江湖118(↓17)-181(↓14)星际猎人121(↓28)-141(-)永劫无间手游123(↓45)-158(↓7)暗黑破坏神：不朽135(↑32)-无(-)恺英网络三国：天下归心72(↑3)-103(↓12)龙之谷世界92(↓15)-135(↓9)三七互娱斗罗大陆:魂师对决95(↑5)-124(↓5)Last Asylum: Plague97(↑1)-121(↓6)生存33 天111(↓7)-158(↓39)吉比特问道44(↑7)-62(↑1)杖剑传说54(↑8)-73(↑2)一念逍遥99(↑31)-150(↓7)问剑长生133(↑49)-无(-)九牧之野134(↓5)-无(-)完美世界异环5(↑66)-87(↑24)诛仙143(↓1)-173(↓5)梦幻新诛仙-巨人网络超自然行动组19(↑3)-46(↑1)原始征途114(↓35)-141(↓15)球球大作战120(↓21)-143(↓14)哔哩哔哩三国：谋定天下35(↓2)-62(↑11)碧蓝航线38(↓13)-67(↑127)命运-冠位指定88(↓17)-无(-)心动公司心动小镇19(↑82)-139(↓4)火炬之光：无限184(↓49)-无(-)行业周报6/18伊瑟（Etheria: Restart）-出发吧麦芬-Heartopia200(-)-无(-)神州泰岳旭日之城（Age of Origins）45(↓10)-58(-)战火与秩序（War and Order）137(↑11)-158(↑8)姚记科技指尖捕鱼109(↑9)-136(↓3)世纪华通无尽冬日4(-)-7(↑1)奔奔王国23(↑5)-31(↑4)Kingshot4(↓2)-7(-)Whiteout Survival9(↓5)-11(↓3)Tasty Travels: Merge Game15(↓2)-18(-)Truck Star85(↓2)-94(↑2)游族网络新盗墓笔记-中手游航海王强者之路-创梦天地梦幻花园39(↑4)-50(↑5)梦幻家园71(↑1)-90(↓8)卡拉彼丘-友谊时光浮生为卿歌-浮生忆玲珑-暴吵萌厨-《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》、三七互娱《Last Asylum :Plague》为美国iOS 游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS 游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.5.24-2026.5.30）较上周（2026.5.17-2026.5.23）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前
200 名）
表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《遗忘之海》为本周预约热度榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分遗忘之海开放世界、RPG网易8.7望月RPG、二次元、开放世界望月游戏8.9夜幕之下RPG、二次元、女性向百奥家庭互动诡秘之主MMORPG、开放世弹指宇宙/8.4小岛日记模拟、休闲科技/8.4龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动/8.9白银之城ARPG、开放世界乐元素8.8苍蓝前线战舰、射击翎娱科技/7.7纸嫁衣9休闲惊帆科技9.4行业周报7/18V Project女性向乐元素9.1数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.5.24-2026.5.30）表3：TapTap 新游iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00）排名游戏名称类型厂商本周新增预约人数（万）累计预约人数（万）TapTap评分Hello Kitty MyDream Store模拟经营、合成苏州沁游8.8遗忘之海开放世界、RPG网易8.7龙岛异兽起源开放世界、生存家乡互动/8.9夜幕之下RPG、二次元、女性向百奥家庭互动后室：深入探恐怖、解谜超元科技0.22.77.9失控进化生存、动作腾讯游戏/8.7善良都市RPG西木优洛/6.13.9粒粒的小人国模拟经营、RPG腾讯游戏9.5荒野大镖客：救赎剧情、开放世界、RPGRockstarGames8.5无限大开放世界、RPG、动作网易游戏/8.1数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.5.24-2026.5.30）表4：新游戏公测时间表（2026.6.1-2026.6.7）（截至时间：2026.5.30 22：00）排序游戏名称公测日期类型厂商累计预约人数（万）TapTap 评分小岛日记6.2模拟、休闲 玩咖网络科技8.4夜幕之下6.5RPG、二次元、女性向百奥家庭互动轨道连结6.5休闲、益智纯游互动1.29.9数据来源：TapTap、开源证券研究所表5：院线电影数据—《给阿嬷的情书》为周票房第一（2026.5.24-2026.5.30）（截至时间：2026.5.30 22：00）排序影片名本周票房（亿） 累计票房（亿） 人次（万）平均票价（元）给阿嬷的情书3.0712.81星球大战：曼达洛人与古0.270.51消失的人0.234.75森中有林0.060.13寒战19940.052.91记忆碎片0.050.05今晚正好0.040.17行业周报8/18错过了，遗憾吗？0.040.76绵羊侦探团0.030.18家弑服务0.030.03数据来源：艺恩数据、开源证券研究所表6：新影片上映时间表—《加菲猫家族》关注度高（截至时间：2026.5.30 22：00）排序影片名上映日期类型主演导演猫眼想看人数（万）中国动画100 年6.1纪录片/孙立军、冯亚0.06冒险小子奇遇记6.1剧情/冒险唐廷轩,仉上明珠,刘瀚刘远峰0.05不想失去你6.5爱情/喜剧黄曦彦,张祎瞳,郑润奇郑润奇1.58宇宙巨人：希曼崛起6.5剧情/动作/奇幻/冒险尼古拉斯·加利齐纳，卡米拉·门德斯,伊德瑞斯·艾尔巴特拉维斯·奈0.60午夜车库6.5恐怖/惊悚贺金雪,董明光,孟鑫李飞0.47极限逃生6.5喜剧/动作/灾难吴昱翰,徐璐,张海宇杨晓明0.10危险动物6.5惊悚/恐怖哈西·哈里森,杰·科特尼,约什·赫斯顿肖恩·伯恩0.05加菲猫家族6.5动画/冒险/喜剧克里斯·帕拉特,塞缪尔心·杰克逊,汉娜·沃丁厄姆马克·丁达尔9.23诺曼底72 小时6.6剧情/战争安德鲁·斯科特,布兰登·费舍,凯瑞·康顿安东尼·马拉0.84碟仙怪谈6.6恐怖/惊悚任子豪,彭慧慧,罗琳柳航0.55
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6.6剧情阿依夏，唐阁远,库尔班江·吐尔达洪安佳星0.14数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所表7：网播剧数据—《奇迹》第一（2026.5.23-2026.5.29）（截至时间：2026.5.30 22：00）排名网播剧较上周排名变化播映指数出品公司播放平台奇迹-70.7中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团腾讯视频心不由己↑864.1长影时代、东阳嗨乐、北京少城时代、首汇焦点、北京火木时代腾讯视频佳偶天成-63.9爱奇艺、欢瑞世纪爱奇艺、腾讯视频月鳞绮纪-61.4天浩盛世（浙江）文化科技有限公司、上海最世文化发展有限公司优酷视频逐玉↓361.3爱奇艺、浩瀚影视等腾讯视频、爱奇艺行业周报9/18双轨↑360.1爱奇艺、稻草熊影视爱奇艺动物园↓260.1文化内容策进院、台湾大哥大MyVideo 等B 站白日提灯↓2腾讯视频、浙江万众合星影视传媒有限公司腾讯视频大唐迷雾/56.3腾讯视频、杭州传影文化传媒有限公腾讯视频盛唐奇案/56.2爱奇艺爱奇艺数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）表8：网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.5.23-2026.5.29）（截至时间：2026.5.3022：00）排名综艺节目较上周排名变化 播映指数出品公司播放平台乘风2026-78.3芒果TV芒果TV超燃青春的合唱↑263.4爱奇艺爱奇艺种地吧第四季↑559.7爱奇艺爱奇艺怦然心动20 岁：冬↓259.5优酷优酷好好好-58.8/B 站五十公里桃花坞第六季↓358.3腾讯视频腾讯视频初入职场金融季/55.2芒果TV芒果TV开始推理吧第四季/54.1腾讯视频腾讯视频魔力歌先生↓254.1腾讯视频腾讯视频哈哈哈哈哈第六季/51.2蓝天下影视、合心文爱奇艺、腾讯视数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）
2、 行业新闻综述：海外大模型6 月或密集更新，AI 聊天机器
人/AI 演员等AI 商业化探索持续推进2.1、 AIGC：6 月海外大模型或密集更新，Meta 将推出AI 聊天机器人订阅服务（1）GPT 5.6 或于6 月上线，150 万上下文窗口，前端能力提升（2026.5.25）多名开发者在OpenAI 的Codex 后台日志中发现GPT 5.6，其在没有给出详细prompt 进行UI 引导的默认状态下，自主生成具备高阶设计审美的前端UI。开发者在Codex 环境中成功调用GPT 5.6，探针测试显示其上下文窗口达1.5M tokens。据Polymarket，GPT 5.6 在6 月30 日前发布的概率已经提升至85%以上。（资料来源：新智元公众号）行业周报10/18（2）马斯克曝光Grok 5，1.5 万亿参数，预告编程能力显著提升（2026.5.26）马斯克官宣1.5 万亿参数的Grok 基座模型V9-Medium（对应产品名或为“Grok 5”）训练完成，是现役模型的整整三倍，2 到3 周后面向公众发布。训练过程中，xAI 往模型里灌入大量Cursor 编程数据，Grok 的编程能力有望得到大幅提升。（资料来源：新智元公众号）（3）天工AI 发布SkyClaw-v1.0，面向真实工作流的百万上下文 Agent 模型（2026.5.26）天工AI 发布Agent 模型SkyClaw-v1.0 及轻量化版本SkyClaw-v1.0-lite。SkyClaw-v1.0 支持百万token 上下文，深度适配各类真实智能体工作场景，重点优化复杂工具调用、多轮任务执行、代码生成、文件编辑、交互式应用构建与研究型数据分析。在主流Agent benchmark 与Skywork 内部Claw 任务评测中，SkyClaw-v1.0展现出稳定的多步任务执行能力，模型表现超过Minimax 2.7、DeepSeek V4 Flash等，在OpenClaw 相关任务上，SkyClaw-v1.0 表现接近DeepSeek V4 Pro、Claude Opus 4.6、Qwen 3.6 Plus 等更大规模模型，定价低于Minimax 2.7 与Qwen 3.6 系列模型的一半。（资料来源：昆仑万维公众号）（4）Code Arena 放榜，千问3.7 编程能力位列全球第二（2026.5.26）第三方大模型盲测平台LMArena 旗下编程榜单Code Arena 更新排名，阿里最新旗舰模型Qwen3.7-Max得分1541，在大模型厂商中位列全球第二，也是唯一突破1540分的中国模型。面向Agent 场景打造的Qwen3.7-Max，在编程、智能体、长程任务等核心能力上实现了显著提升。该模型可独立完成复杂项目的端到端交付，并支持35 小时的长时间持续运行、累计超1000 次工具调用的复杂长程任务。（资料来源：阿里云公众号）（5）字节跳动2026 年AI 基础设施投入或达700 亿美元（2026.5.27）据彭博社报道，字节跳动正在内部讨论一项极为激进的资本开支计划：今年将AI 基础设施投入推高至最高700 亿美元，若条件许可，明年的预算目标甚至可能触及1000 亿美元。（资料来源：ZFinance 公众号）（6）Meta 将推出AI 聊天机器人订阅服务，月费最低2.99 美元（2026.5.28）Meta 调整AI 产品策略，将其从流量入口推向付费产品，通过订阅方式寻求广告外的新变现渠道。面向全球用户，Meta 宣布上线Instagram Plus（月费3.99 美元）、Facebook Plus（月费3.99 美元）和WhatsApp Plus（月费2.99 美元）。上述3 项Plus订阅在原有免费应用上叠加额外能力，面向高频用户挖掘更多付费空间。（资料来源：AI 前线公众号）（7）腾讯发布AIGC 创作平台“代号Craft”、AI 创意智能体Miora（2026.5.28）在SPARK2026 腾讯游戏发布会中，腾讯宣布了旗下全新AI 游戏创作平台“代号Craft”，并宣布平台开启首测报名。据介绍，该平台由腾讯游戏生态发展部打造，其内置完整的AIGC 工具链，号称能够解决传统开发中的美术产能难题，并免费提供超万种预制美术资源。用户只需通过自然语言与AI 对话，即可快速生成2D、3D 等多种类型的游戏雏形，将创意即时转化为可玩的游戏世界。腾讯于香港CloudDay 上宣布，全场景创意智能体工作室妙境TencentDesignMiora 国际版开启邀测，搭载多个海内外主流视觉模型，支持AI 生成图片、视频、UI/UX 以及3D 等多种模态的内行业周报11/18容。（资料来源：AI 前线公众号）（8）Opus4.8 发布，编程能力、模型“诚实度”提升，Anthropic 估值升至9650亿美元（2026.5.29）Opus4.8 发布，价格与前代版本持平，编程能力提升，ProgramBench 测试结果显示相同思考时间/token 预算下模型表现强于前代版本。Opus4.8“诚实度”跃升，数据处理谎报率、“偷懒调查率”（对需要追查的问题敷衍）降至0%。产品引入dynamicworkflows，支持agent 把任务拆成众多子任务并交由subagent 并行执行。Anthropic 完成650 亿美元H 轮融资，估值9650 亿美元，首次超越OpenAI（8520亿美元）。（资料来源：新智元公众号）2.2、 游戏：5 月游戏版号发放量维持高位，PC 端、女性用户或驱动小游戏市场持续高增（1）5 月154 款国产网络游戏与4 款进口网络游戏版号过审（2026.5.26）5 月共计有154 款国产网络游戏与4 款进口网络游戏版号过审，从版号数量看，国产游戏版号相比于4 月持平。过审国产游戏方面，移动游戏共有136 款，客户端游戏共有2 款，“移动端+客户端”游戏15 款。重点游戏包括网易《诡影藏锋》、腾讯《追逐卡蕾多》、三七互娱《斗破苍穹：觉醒》、电魂网络《星愿之冠》等。（资料来源：GameLook 公众号）（2）微信PC 小游戏独占用户占比超40%，PC 付费用户ARPU 增长130%，在线时长增长100%（2026.5.27）据微信小游戏团队，近一年，PC 小游戏月活跃用户同比增长10%，其中超40%为当月仅在PC 端游玩小游戏、从未使用移动端体验的用户。对比移动端，PC 端用户在线时长高100%，付费ARPPU 高130%。部分原本只在移动端玩小游戏的用户，接触PC 版本后，转变为移动+PC 双栖活跃用户。用户转为双栖用户后，在PC 端产生了两倍以上的时长增量，同时让移动端的用户时长实现翻倍增长。内容上，PC 端已经和移动端形成差异化格局，传奇、MMO、塔防等中重度品类领先。广告投放层面，2026 年目前PC 小游戏广告投放消耗同比增长35%。（资料来源：GameLook公众号）（3）微信IAP 小游戏MAU3 亿，SLG 和MMO 稳健，模拟/二合收入增长200%/70%（2026.5.27）据微信公开课，微信小游戏IAP 月活超3 亿，占游戏大盘的60%，从单日维度看，2026 年人均游戏时长同比增加8%，用户每天对单个游戏的复访次数平均约为8次，多的游戏可达20 到30 次。在小游戏大盘中，MAU 超过100 万的游戏有700 多款，超过500 万的有100 多款。内容上，中重度领域SLG、MMO 等品类的流水规模和商业规模依然处于高位且稳定，休闲品类中模拟经营2026 年增速210%，包括3款千万月收产品；二合品类2026 年增速70%，包括5 款千万月收产品。女性用户驱动增长，2026 年女性付费用户人数年同比增长20%，4 月女性用户的ARPPU 同比增加10%。（资料来源：GameLook 公众号）行业周报12/182.3、 影视：国内AI 短剧日耗破2 亿元，AI 演员粉丝经济初验证（1）AI 演员兴起，粉丝经济初验证（2026.5.25）社交媒体中一批以“AI 片场日常”为定位的账号开始密集出现，其中“灵嘟（熬夜ai 版）”发布的摄政王AI 短剧花絮合集，在抖音获得了885.9 万播放，相关片段被搬运至微博和小红书后，也分别拿下475 万观看和2.8 万点赞。AI 虚拟情侣Luna 和Hugo 凭借一系列质感高级的青春短剧在香港市场走红后，运营团队在Instagram 上为他们开设个人账号，近期发布的新歌在半个月内累计观看量破52 万次。此外，聿潇传媒官宣签约六名AI 演员，其中包括网红韩安冉（全网粉丝1000 万+）和徐志滨（全网粉丝500 万+），两人通过授权肖像、声音和动态数据，由公司生成拟真数字分身。（资料来源：短剧自习室公众号）（2）阅文上线海外AI 短剧平台ToonScroll，推千部漫剧出海（2026.5.27）阅文正式上线海外AI 短剧平台ToonScroll，并计划年内推出超千部漫剧，加码出海赛道。ToonScroll 定位为服务全球精品漫剧平台，一方面通过AI 翻译与本地化适配，将国内优质漫剧高效输出海外；另一方面聚焦海外本土原创IP 的漫剧开发，打造贴合当地审美习惯的精品漫剧内容。平台特别设立海外原创孵化机制，深度参与当地IP 开发。该平台已经支持英语、法语、德语、印度尼西亚语、日语、韩语、葡萄牙语、西班牙语、泰语等八种语言。从平台内容看，ToonScroll 并非纯粹的AI短剧APP，其顶部导航栏包含四个内容品类：漫剧、短剧、小说、有声书。（资料来源：短剧自习室公众号）（3） 国内AI 短剧日消耗大盘已破2 亿元（2026.5.28）据新腕儿，国内AI 短剧行业整体大盘日消耗已超过2 亿元，其中，第一大平台的日消耗约在1.8 亿元左右，第二大平台的日消耗约在2000 万左右，其他平台日消耗约在1000 万左右。投流ROI 方面，好的剧集ROI 在1.02 左右，极高的有1.05，多数在0.95 到1 之间。（资料来源：新腕儿公众号）
3、 公告总结：大麦娱乐2026 财年业绩高增
（1）快手：2026Q1 实现经调整净利润33.7 亿元，同比-26%（2026.5.27）2026Q1 公司实现营收337 亿元（同比+3%），期内利润29.0 亿元（同比-27%），经调整净利润33.7 亿元（同比-26%）。（2）大麦娱乐：2026 财年实现归母净利润7.05 亿元，同比+94%（2026.5.27）截至3 月31 日，公司2026 财年实现收入80.24 亿元（同比+20%），归母净利润7.05 亿元（同比+94%），经营利润7.38 亿元（同比+14%），经调整EBITA7.46亿元（同比-8%）。（3）盛通股份：发布2026 年限制性股票激励计划（2026.5.29）本激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计不超过850 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额53,267.9787 万股的1.60%。其中，首次授予限制性股票不超过800 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.50%，约占本激行业周报13/18励计划拟授予限制性股票总量的94.12%；预留50 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.09%，约占本激励计划拟授予限制性股票总量的5.88%。考核目标为，2026/2027/2028 年教育板块营收分别不低于2.67/3.05/3.51 亿元，净利润不低于-615.29/815.33/2,460.60 万元。
4、 板块行情综述：A 股传媒板块2026 年第22 周表现居市场
下游，影视板块表现较好A 股传媒板块2026 年第22 周（5 月25 日-5 月29 日）下跌3.31%，对比上证综指（-1.08%）、沪深300（+0.97%）、深证成指（-0.14%）、创业板指（+2.53%），表现居于下游。在我们追踪的传媒七大子板块中，影视板块表现最好（+0.18%），广电板块表现较弱（-4.40%）。相对传媒指数/沪深300 而言，影视板块获得最高超额收益，分别为+3.49%/-0.79%。A 股传媒互联网相关个股中，ST 春天周涨幅最大（+21.54%），中青宝周跌幅最大（-21.98%）；美股传媒互联网相关个股中，360 金融周涨幅最大（+31.93%），新氧周跌幅最大（-12.56%）；港股传媒互联网相关个股中，汇量科技周涨幅最大（+10.61%），百奥家庭互动周跌幅最大（-11.11%）。表9：A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—ST 春天周涨幅第一，中青宝周跌幅最大（5 月25 日-5月29 日）（以2026 年5 月29 日收盘价为准）证券代码证券简称证券代码证券简称600381.SHST 春天5.7021.54300052.SZ中青宝11.93-21.98300291.SZ百纳千成6.9820.34000676.SZ智度股份5.76-15.42002181.SZ粤传媒16.5120.07300113.SZ顺网科技21.83-14.93603103.SH横店影视22.9216.05603999.SH读者传媒5.95-14.39002354.SZ天娱数科7.155.77300051.SZ三五互联11.22-14.22600996.SH贵广网络9.255.71002654.SZ万润科技15.31-13.75002878.SZ元隆雅图15.995.61002123.SZ梦网集团8.32-13.51600226.SH亨通股份6.395.27300533.SZ冰川网络16.09-13.38000892.SZ欢瑞世纪4.375.05300792.SZ壹网壹创30.67-13.31605098.SH行动教育57.674.74300654.SZ世纪天鸿9.27-11.86数据来源：Wind、开源证券研究所行业周报14/18图3：影视板块周表现较强，广电板块周表现较弱（5 月
25 日-5 月29 日）
图4：相对传媒指数/沪深300，影视板块获得最高超额收益（5 月25 日-5 月29 日）数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所表10：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—360 金融周涨幅最大，新氧周跌幅最大（5 月25 日-5月29 日）（以2026 年5 月29 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（美元）周涨跌幅（%）
360 金融
QFIN.O15.3731.93新氧SY.O1.95-12.56ApplovinAPP.O599.8924.54拼多多PDD.O83.03-12.16ShopifySHOP.O115.0311.68有道DAO.N11.64-10.19斗鱼DOYU.O5.129.64云集YJ.O1.57-6.54迅雷XNET.O5.938.21京东JD.O29.14-4.52微美全息WIMI.O1.747.41
36 氪
KRKR.O3.51-3.31网易NTES.O124.026.41阿里巴巴BABA.N126.16-2.95SoundHoundAlSOUN.O8.564.77奈飞公司NFLX.O86.36-2.53PalantirPLTR.O143.344.72无忧英语COE.A25.80-2.27高途集团GOTU.N1.814.62微博WB.O7.84-2.12数据来源：Wind、开源证券研究所表11：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—汇量科技周涨幅最大，百奥家庭互动周跌幅最大（5 月25 日-5 月29 日）（以2026 年5 月29 日收盘价为准）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）证券简称证券代码股价（港币） 周涨跌幅（%）汇量科技1860.HK16.1610.61百奥家庭互动2100.HK0.48-11.11网易-S9999.HK194.106.94美团-W3690.HK73.45-9.71IMAXCHINA1970.HK8.553.01睿见教育6068.HK0.07-6.94凤凰卫视2008.HK1.592.58小米集团-W1810.HK28.04-6.53云音乐9899.HK118.901.02阿里影业1060.HK0.58-6.45阅文集团0772.HK23.080.79中教控股0839.HK1.90-5.47网龙0777.HK8.800.69微盟集团2013.HK1.26-5.26新华文轩0811.HK9.800.07知乎-W2390.HK7.63-4.63宇华教育6169.HK0.400.00东方甄选1797.HK21.78-4.39希望教育1765.HK0.150.00IGG0799.HK3.32-4.32数据来源：Wind、开源证券研究所0.18-1.03-2.08-3.13 -3.14-4.23 -4.40-5-4-3-2-1影视出版游戏互联网体育营销广电(%)-6-4-2影视出版游戏互联网体育营销广电相对传媒指数的超额收益（%）相对沪深300的超额收益（%）行业周报15/18表12：受益标的包括游戏、AI 应用等相关标的公司代码公司简称评级股价市值每股收益（元/股）市盈率（倍）每股净资产原始货币原始货币亿元2025A2026E2027E2025A2026E2027E元/股0700.HK腾讯控股427.203895224.7526.7028.9415.013.912.8126.551024.HK快手-W45.544.293.153.689.212.510.718.420772.HK阅文集团23.08-0.761.071.22-26.318.816.317.161860.HK汇量科技16.160.270.591.0251.223.713.70.18300494.SZ盛天网络9.300.050.260.38201.735.424.42.91300113.SZ顺网科技21.830.620.730.9335.230.023.53.74002624.SZ完美世界14.010.390.871.1535.916.112.23.672400.HK心动公司50.853.114.064.8314.210.99.17.70002517.SZ恺英网络16.040.891.301.5418.012.310.44.63002558.SZ巨人网络26.060.942.302.5827.711.310.17.969999.HK网易-S194.1010.6611.7513.2315.814.312.750.22002858.SZ力盛体育13.22-0.040.380.68-322.434.819.43.169992.HK泡泡玛特173.409.6111.2012.9915.613.411.616.599988.HK阿里巴巴-W未有评级120.90232045.705.517.4418.419.014.153.772513.HK智谱未有评级1595.00-12.03-10.42-9.71-115.0-132.7-142.5 -200.900100.HKMinimax-W未有评级840.00-117.08-10.80-12.94-6.2-67.4-56.3-24.37300418.SZ昆仑万维未有评级43.92-1.28-0.320.10-34.3-137.8426.810.506651.HK五一视界未有评级96.95-0.48-0.33-0.01-175.1-255.9-5796.91.78605287.SH德才股份未有评级42.010.52--80.8--11.07300364.SZ中文在线未有评级25.39-0.920.050.19-27.6536.8133.10.41300058.SZ蓝色光标未有评级16.700.060.080.09265.1211.7187.42.20301171.SZ易点天下未有评级42.310.340.410.56124.4104.275.67.86300133.SZ华策影视未有评级8.440.100.190.2284.445.438.93.86600633.SH浙数文化未有评级12.200.450.550.6027.122.220.38.089911.HK赤子城科技未有评级7.950.740.831.009.38.36.91.722100.HK百奥家庭互动未有评级0.48-0.03---15.2--0.52002602.SZ世纪华通未有评级14.580.781.221.4718.712.09.94.16002555.SZ三七互娱未有评级19.201.321.441.5714.513.412.26.12001330.SZ博纳影业未有评级9.05-1.070.120.19-8.575.248.22.781896.HK猫眼娱乐未有评级5.480.490.330.419.714.511.57.99301011.SZ华立科技未有评级16.700.470.600.7635.528.022.06.22002878.SZ元隆雅图未有评级-0.11---145.4--4.78值及股价为港币，计算采用1 港币=0.867 人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1 美元=6.795 人民币进行换算，每股净资产为截至2025 年12 月31 日数据）
5、 风险提示
行业周报16/18模型Token 量增速不及预期，游戏流水、电影票房低于预期等。行业周报17/18《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。