北交所信息更新
天铭科技（920270.BJ）日期2026/4/16当前股价(元)15.72一年最高最低(元)27.74/14.8816.4512.75总股本(亿股)1.05流通股本(亿股)0.81近3 个月换手率(%)135.59《汽车消费政策出台推动改装件行业发展，2025Q1-3 营收1.60 亿元—北交所信息更新》-2025.11.3《机器人、电动踏板驱动关节已完成验证，合作研发开启成长新周期—北交所信息更新》-2025.8.29《越野车绞盘电动踏板隐形冠军，前装市场渗透率跃升 —北交所信息更新》-2025.5.21电动踏板深化合作主机厂、驱动关节完成样机制作，募投项目均结项——北交所信息更新诸海滨（分析师）余中天（分析师）证书编号：S0790522080007证书编号：S0790525050003 2025 全年实现总营业收入2.13 亿元，维持“买入”评级天铭科技公布年报，2025 全年实现总营业收入2.13 亿元，同比减少15.96%；实现归母净利润0.36 亿元，同比减少42.01%。考虑到国际贸易环境趋紧与关税调整致成本承压，我们下调2026-2027、新增2028 盈利预测，预计2026-2028 年实现归母净利润0.52/0.59/0.65 亿元（原值2026-2027 年0.80/1.01 亿元），对应EPS为0.49/0.57/0.62 元，当前股价对应EPS 为32.1/28.1/25.4 X。考虑到2025 年内天铭科技完成新产能转固，我们维持“买入”评级。 2025 全年越野主产品实现营收1.95 亿元，两大募投项目均结项2025 年越野主产品实现营收1.95 亿元，同比-11.89%，对应毛利率39.35%同比减少3.54pct；其他越野辅件实现营收1753.99 万元同比-44.48%，对应毛利率34.54%同比增加5.92pct。从收入来源地看，境内收入7628.50 万元同比+5.35%，对应毛利率31.47%同比-10.29pct，境外收入1.37 亿元同比-24.49%，对应毛利率43.14%同比+2.28pct。2025 年天铭科技公告，募投项目“高端越野改装部件生产项目”和“研发中心建设项目”均已达到预定可使用状态，公司将上述募投项目予以结项。 驱动关节已初步完成定性样机的制作，电动踏板产品深化合作国内主机厂2025 年内天铭科技与杭州中致高智能科技有限公司签署了共同围绕“机器人驱动关节及电动踏板驱动关节关键技术研究开发及产业化项目”合作协议。新研发的驱动关节已初步完成定性样机的制作，预计在2026 年完成批量试制。2025 年内公司推出风雷单擎智能气泵，在充气控制、温度管理、核心性能等多个维度对传统气泵进行升级，具备了一定的技术领先优势。同时，随着与国内某大型国有主机厂的战略合作持续深化，电动踏板产品的供货份额不断提升，带动相关产品销量的增长。 风险提示：客户集中度较高风险、外汇汇率波动风险、国际贸易波动风险。指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)YOY(%)12.1-16.020.418.215.0归母净利润(百万元)YOY(%)7.4-42.043.114.510.4毛利率(%)41.139.038.737.736.8净利率(%)24.616.920.119.518.7ROE(%)14.68.811.211.411.2EPS(摊薄/元)0.590.340.490.570.62P/E(倍)26.746.032.128.125.4P/B(倍)3.94.13.63.22.8数据来源：聚源、开源证券研究所相关研究报告北交所研究团队北交所信息更新附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E利润表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028E流动资产营业收入现金营业成本应收票据及应收账款营业税金及附加其他应收款营业费用预付账款管理费用存货研发费用其他流动资产财务费用-7-2-2-2-3非流动资产资产减值损失-0-0长期投资其他收益固定资产公允价值变动收益无形资产投资净收益其他非流动资产资产处置收益-0-0-0-0资产总计营业利润流动负债营业外收入短期借款营业外支出应付票据及应付账款利润总额其他流动负债所得税非流动负债净利润长期借款少数股东损益其他非流动负债归属母公司净利润负债合计EBITDA少数股东权益EPS(元)0.590.340.490.570.62股本资本公积主要财务比率2024A2025A2026E2027E2028E留存收益成长能力归属母公司股东权益营业收入(%)12.1-16.020.418.215.0负债和股东权益营业利润(%)9.1-43.342.315.210.2归属于母公司净利润(%)7.4-42.043.114.510.4获利能力毛利率(%)41.139.038.737.736.8净利率(%)24.616.920.118.7现金流量表(百万元)2024A2025A2026E2027E2028EROE(%)14.68.811.211.411.2经营活动现金流ROIC(%)14.48.611.111.210.9净利润偿债能力折旧摊销资产负债率(%)14.518.914.913.814.4财务费用-7-2-2-2-3净负债比率(%)-23.4-21.5-15.3-21.1-31.7投资损失-1-1-1-1-1流动比率4.62.53.43.94.2营运资金变动-32-9-5速动比率3.71.82.63.03.3其他经营现金流-1-2-2营运能力投资活动现金流-73-26-42-16总资产周转率0.50.40.50.50.5资本支出-0应收账款周转率5.96.28.07.07.0长期投资应付账款周转率3.22.22.63.53.7其他投资现金流-14-23每股指标（元）筹资活动现金流-44-51每股收益(最新摊薄)0.590.340.490.570.62短期借款-1每股经营现金流(最新摊薄)0.670.640.220.510.60长期借款每股净资产(最新摊薄)4.073.914.404.975.59普通股增加估值比率资本公积增加-17P/E26.746.032.128.125.4其他筹资现金流-44-52P/B3.94.13.63.22.8现金净增加额-43-10-18EV/EBITDA20.034.323.520.017.5数据来源：聚源、开源证券研究所北交所信息更新《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。