本周观点及投资建议
目前大秦线检修去库及进口煤到岸成本高企支撑煤价，电厂日耗处于季节性低位，化工、钢厂等行业带动煤炭需求。需关注非电行业刚需采购的持续性和5 月后夏季用电高峰。投资建议：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI 转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【
兖矿能源】和煤油气共振的【
广汇能源】，与煤化工高度关联的【
中煤能源】值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO 属性高，因此【
淮北矿业】、【
晋控煤业】、【
华阳股份】、【
山煤国际】、【
新集能源】、【
陕西煤业】、【
潞安环能】、【
山西焦煤】、【
兰花科创】、【
盘江股份】等标的也具备较强配置价值。风险提示反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。【衍生品研究】聚隆转债投资价值分析-我国改性塑料代表企业，下游需求持续爆发崔晓雁【投资要点】研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明聚隆转债（123209.SZ）：A+，债券余额1.67 亿元，剩余期限3.28 年。4 月15 日收盘价206.37 元，转股溢价率24.10%。正股：
南京聚隆（300644.SZ）：我国尼龙改性塑料代表企业，深耕碳纤维复材、长玻纤增强材料等，积极切入机器人、低空经济等新兴赛道。实控人刘越及其家族，合计持股28.08%。2025 年营业收入28.61 亿元、yoy+19.82%；归母净利润1.32 亿元、yoy+57.05%。4 月15 日收盘总市值32.70 亿元，PE TTM 24.68x。聚隆转债主要看点：深耕新材料行业20 余年，构建技术壁垒。公司深耕改性塑料、长玻纤、碳纤维、PEEK 等特种工程材料产业。过二十余年积累，在配方设计、制备技术、产品认证等方面构建了深厚的技术壁垒，国家高新技术企业、国家专精特新"小巨人"企业、江苏省专精特新中小企业。下游需求持续爆发，新建产能支撑持续增长。公司下游应用广泛，新能源车轻量化（25 年收入占比78.12%）；低空经济、具身智能、通讯电子等领域对耐低温、高耐磨、高绝缘提出更高要求。25 年底公司转债项目"5 万吨/年特种工程塑料及改性材料生产线"投产，30 吨/年碳纤维复合材料生产线预期26年底建成，为未来业绩增长提供了产能支撑。机器人、低空经济等业务有序推进。公司针对机器人关节、足端、外壳等部位开发了PA、PEEK、长玻纤增强材料、弹性体等完整材料解决方案，已开发8 款专用材料，其中5 款实现量产、3 款验证。同时，截止25 年底公司已累计设计制造14 款无人机产品，26 年2 月与零重力飞机签订30 套（架）电动固定翼整机定制合同，计划26 年底交付。积极应对油价上涨影响。尼龙（PA66、PA6）和聚丙烯（PP）是公司主要原材料，受油价波动直接传导。公司已采取多元采购渠道、与主要供应商签订长期协议、合理库存管理、优化产品配方以及产品价格调整等措施。聚隆转债：或受益于正股价格上涨基于山证可转债估值模型，不考虑强赎下修等条款变化，聚隆转债价格目前已处合理区间。但我们认为公司基本面优异、PE 估值较低，正股具备向上空间，可望支撑转债价格上涨。风险提示：原材料价格波动；下游需求不佳；新业务不及预期；竞争加剧等研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。以报告发布日后的6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明