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[Table_Main]
公司研究|可选消费|消费者服务Ⅱ 证券研究报告
行动教育(605098)公司点评报告 2026 年 10 月 27 日
[Table_Title] Q3 高基数下收入小幅增长，利润率持续提升
——行动教育(605098) 2026 年三季报点评
[Table_Summary] 事件：
公司发布 2026 年三季报。
点评：
Q3 高基数下收入小幅增长，利润增速更优
2026 年前三季度，公司实现营业收入6.57 亿元，同比增长 16.14%；归母
净利润 2.71 亿元，同比增长 26.14%；扣非归母净利润 2.43 亿元，同比增
长 20.93%。盈利能力方面，公司前三季度毛利率79.80%，同比提升 1.27
个百分点； 销售/管理/研发费用率分别为 23.33%/11.17%/3.38%， 同比分别
-1.22/-0.63/+0.14 个百分点； 归母净利润率41.24%， 同比提升3.27 个百分
点。单季度来看，26Q3 公司实现营业收入 2.29 亿元，同比增长 3.26%；
归母净利润 9926 万元，同比增长 19.01%；扣非归母净利润 9210 万元，
同比增长 14.92%。单 Q3 毛利率 81.56%，同比提升 1.40 个百分点；销售
/管理/研发费用率分别为21.40%/9.41%/3.81%， 同比分别-3.22/-1.49/+0.61
个百分点；归母净利润率 43.32%，同比提升约 5.75 个百分点。截至 2026
年 9 月末，公司合同负债达到 12.70 亿元，同比增长约 21.2%，较年初增
长 7.61%。
延续高比例现金分红，重视股东回报
公司发布 2026 年第三季度利润分配预案， 拟向全体股东每股派发现金红利
0.80 元（含税） ，合计拟派发现金红利约9504 万元，占 Q3 归母净利润的
95.75%。公司 2026 年前三季度拟累计派发现金红利 2.38 亿元，占前三季
度归母净利润的 87.68%。 公司持续维持高比例现金分红政策，积极回馈股
东。
“百校计划”与 AI 战略双轮驱动内生增长
公司有效执行 “五星校长” 的战略升级， 提升了产品研发质量、 服务交付质
量，加强了客户粘性。另外，持续推进“百校计划”，加速全国化布局，并深
化“AI 赋能”战略，以科技驱动产品与服务升级。
投资建议与盈利预测
公司深耕企业管理培训和管理咨询业务， 在品牌、 师资、 营销等方面积累核
心竞争优势， “百校计划”以及AI 战略升级支撑业绩成长。我们预计公司
2026-2028 年 实 现 归 母 净 利 润 为4.09/4.82/5.63 亿元，对应 EPS 为
3.43/4.04/4.72 元/股，对应 PE 为 16/13/11x，维持“买入”评级。
风险提示
招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。
[Table_Finance] 附表：盈利预测
财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 783.43 811.22 998.29 1162.61 1331.51
收入同比(%) 16.54 3.55 23.06 16.46 14.53
归母净利润(百万元) 268.57 319.92 408.76 482.22 562.75
归母净利润同比(%) 22.39 19.12 27.77 17.97 16.70
ROE(%) 27.94 31.66 35.47 29.48 25.59
每股收益(元) 2.25 2.68 3.43 4.04 4.72
市盈率(P/E) 23.63 19.83 15.52 13.16 11.28
资料来源：iFinD,
国元证券研究所
[Table_Invest]
买入|维持
[Table_TargetPrice]
[Table_Base]
[Table_PicQuote]
[Table_DocReport] 相关研究报告
《国元证券公司研究-行动教育 （605098）2026 年中报
点评： 业绩稳健增长， “百校计划” 与AI 战略持续推进》
2026.08.14
《国元证券公司研究-行动教育 （605098）2025 年年报
点评：Q4 业绩亮眼，百校计划及 AI 战略双轮驱动》
2026.04.15
[Table_Author] 报告作者
分析师 李典
执业证书编号 S0020516080001
电话 021-51097188-1866
邮箱 lidian@gyzq.com.cn
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[Table_FinanceDetail] 财务预测表
资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 1969.74 2149.54 1909.73 2550.47 3308.81 营业收入 783.43 811.22 998.29 1162.61 1331.51
现金 1427.27 1439.65 1824.35 2450.88 3195.52 营业成本 187.62 171.50 171.50 193.46 230.78
应收账款 0.09 0.09 0.00 0.00 0.00 营业税金及附加 4.60 4.70 5.79 6.74 7.72
其他应收款 16.84 9.64 21.35 28.27 29.56 营业费用 198.98 204.50 249.57 279.03 306.25
预付账款 10.56 8.90 49.74 56.10 66.92 管理费用 109.98 96.50 119.80 133.70 146.47
存货 1.18 1.59 7.29 8.22 9.81 研发费用 21.65 30.76 23.53 27.42 28.39
其他流动资产 513.80 689.67 7.00 7.00 7.00 财务费用 -23.47 -20.77 -17.04 -7.68 -8.43
非流动资产 262.27 241.77 216.51 227.40 236.24 资产减值损失 0.10 0.32 0.14 0.19 0.19
长期投资 0.49 1.12 1.00 1.20 1.50 公允价值变动收益 10.47 22.15 14.08 16.17 16.47
固定资产 156.31 149.05 159.89 169.58 178.11 投资净收益 8.85 8.04 4.47 1.08 3.57
无形资产 1.59 1.54 1.54 1.54 1.54 营业利润 315.46 371.78 475.83 560.97 654.67
其他非流动资产 103.88 90.06 54.08 55.08 55.08 营业外收入 1.06 0.82 0.83 0.90 0.85
资产总计 2232.01 2391.31 2126.24 2777.87 3545.05 营业外支出 0.93 0.33 1.02 0.76 0.70
流动负债 1230.03 1349.43 955.40 1118.93 1316.66 利润总额 315.58 372.27 475.64 561.11 654.82
短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税 44.13 49.10 62.74 74.01 86.37
应付账款 20.39 26.69 26.69 30.10 35.91 净利润 271.45 323.16 412.90 487.10 568.45
其他流动负债 1209.64 1322.74 928.71 1088.83 1280.75 少数股东损益 2.88 3.24 4.14 4.88 5.70
非流动负债 33.99 24.13 7.00 7.00 7.00 归属母公司净利润 268.57 319.92 408.76 482.22 562.75
长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA 309.54 365.18 467.95 563.61 657.70
其他非流动负债 33.99 24.13 7.00 7.00 7.00 EPS（元） 2.25 2.68 3.43 4.04 4.72
负债合计 1264.02 1373.55 962.40 1125.93 1323.66
少数股东权益 6.60 7.30 11.44 16.32 22.02
主要财务比率
股本 119.25 119.25 119.25 119.25 119.25 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
资本公积 502.35 502.35 502.35 502.35 502.35 成长能力
留存收益 319.78 371.39 517.80 1000.02 1562.77 营业收入(%) 16.54 3.55 23.06 16.46 14.53
归属母公司股东权益 961.39 1010.46 1152.40 1635.62 2199.37 营业利润(%) 22.03 17.85 27.99 17.89 16.70
负债和股东权益 2232.01 2391.31 2126.24 2777.87 3545.05 归属母公司净利润(%) 22.39 19.12 27.77 17.97 16.70
获利能力
现金流量表 单位: 百万元
毛利率(%) 76.05 78.86 82.82 83.36 82.67
会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
净利率(%) 34.28 39.44 40.95 41.48 42.26
经营活动现金流 399.55 414.77 -46.28 621.80 735.47 ROE(%) 27.94 31.66 35.47 29.48 25.59
净利润 271.45 323.16 412.90 487.10 568.45 ROIC(%) 283.37 620.83 353.36 360.91 375.02
折旧摊销 17.56 14.18 9.16 10.31 11.46 偿债能力
财务费用 -23.47 -20.77 -17.04 -7.68 -8.43 资产负债率(%) 56.63 57.44 45.26 40.53 37.34
投资损失 -8.85 -8.04 -4.47 -1.08 -3.57 净负债比率(%) 1.02 0.97 0.00 0.00 0.00
营运资金变动 132.21 116.46 -43.84 -10.69 -7.97 流动比率 1.60 1.59 2.00 2.28 2.51
其他经营现金流 10.65 -10.22 -402.99 143.83 175.53 速动比率 1.60 1.59 1.99 2.27 2.51
投资活动现金流 -241.47 -268.60 694.52 -3.95 -0.26 营运能力
资本支出 8.17 3.15 20.00 20.00 20.00 总资产周转率 0.36 0.35 0.44 0.47 0.42
长期投资 77.38 149.62 -5.36 1.20 0.30 应收账款周转率 1125.99 1242.29 2131.58 2131.58 2131.58
其他投资现金流 -155.93 -115.84 709.16 17.25 20.04 应付账款周转率 9.63 7.29 6.43 6.81 6.99
筹资活动现金流 -285.10 -285.12 -263.54 8.68 9.43 每股指标（元）
短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股收益(最新摊薄) 2.25 2.68 3.43 4.04 4.72
长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股经营现金流(最新摊薄) 3.35 3.48 -0.39 5.21 6.17
普通股增加 1.17 0.00 0.00 0.00 0.00 每股净资产(最新摊薄) 8.06 8.47 9.66 13.72 18.44
资本公积增加 28.26 0.00 0.00 0.00 0.00 估值比率
其他筹资现金流 -314.53 -285.12 -263.54 8.68 9.43 P/E 23.63 19.83 15.52 13.16 11.28
现金净增加额 -127.05 -138.89 384.70 626.53 744.64 P/B 6.60 6.28 5.51 3.88 2.89
EV/EBITDA 13.58 11.51 8.99 7.46 6.39
资料来源：iFinD,国元证券研究所
投资评级说明
（1）公司评级定义 （2）行业评级定义
买入 股价涨幅优于 基准指数 15%以上 推荐 行业指数表现优于 基准指数 10%以上
中性 行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
回避 行业指数表现劣于 基准指数 10%以上
增持 股价涨幅相对基准 指数介于 5%与 15%之间
持有 股价涨幅相对基准 指数介于-5%与 5%之间
卖出 股价涨幅劣于 基准指数 5%以上
备注：评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，其中 A 股市场基准为沪深 300
指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数或纳斯达克指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）
或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50 指数。
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人
承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过
合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
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并向客户发布的行为。
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