一、本周（6/15-6/19）板块行情复盘
本周板块行情复盘◼整车各子板块：本周SW汽车零部件+2.74%，相对万得全A指数-2.2%，涨幅最大；本周SW商用载客车指数-8.75%，相对万得全A指数-13.7%，跌幅最大。◼乘用车板块：本周SW乘用车指数-3.49%，相对万得全A指数-8.4%，本周香港汽车指数-6.3%，相对恒生指数-3.1%。个股表现上，本周
长城汽车A+0.3%，涨幅最大，本周小鹏汽车H-10.7%，跌幅最大。数据来源：wind，东吴证券研究所图：本周整车各子板块涨跌幅图：本周乘用车核心个股涨跌幅0.68%-3.49%-1.59%-8.75%2.74%-3.28%-6.30%-3.21%4.91%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%0.3%-1.2%-1.5%-2.9%-3.1%-3.8%-4.2%-4.9%-5.6%-6.0%-6.6%-7.4%-7.7%-8.8%-10.7%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%长城汽车A
长安汽车特斯拉吉利汽车蔚来
比亚迪上汽集团长城汽车H
赛力斯广汽集团A比亚迪股份广汽集团H零跑汽车理想汽车H小鹏汽车H本周板块行情复盘◼商用车板块：本周SW商用载货车指数-1.59%，相对万得全A指数-6.5%，本周SW商用载客车指数-8.75%，相对万得全A指数-13.7%。个股表现上，本周
潍柴动力H+11.8%，涨幅最大，
宇通客车-9.7%，跌幅最大。◼两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数-3.28%，相对万得全A指数-8.2%。个股表现上，本周
钱江摩托+2.1%，涨幅最大，本周
隆鑫通用-10.7%，跌幅最大。数据来源：wind，东吴证券研究所图：本周商用车核心个股涨跌幅图：本周摩托车核心个股涨跌幅11.8%8.3%7.5%1.6%1.2%-4.2% -4.7% -5.1% -6.2%-9.7%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%2.1%-1.5%-1.8%-3.2%-5.1%-5.2%-10.7%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%本周板块行情复盘◼本周SW乘用车PE（TTM）25.5x，SW商用载货车PE（TTM）44.5x，SW商用载客车PE（TTM）12.2x；分别处于16年至今的58.5%/64.0%/0.5%分位数。◼本周SW乘用车PB（TTM）1.7x，SW商用载货车PB（TTM）2.4x，SW商用载客车PB（TTM）3.1x；分别处于16年至今的20.7%/83.6%/61.3%分位数。◼注：PE（TTM）、PB（TTM）数据均基于6月19日市场数据计算。数据来源：wind，东吴证券研究所图：本周整车PE（TTM）估值图：本周整车PB （TTM）估值SW乘用车PESW商用载货车PESW商用载客车PESW乘用车PBSW商用载货车PBSW商用载客车PB二、板块边际变化跟踪◆本轮整车上游原材料涨价基本自25Q4开始。1）铝：本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/6/18涨幅为15.4%。最新一周铝价下跌0.3%。2）碳酸锂：本轮涨价周期自2025/10开启，截至2026/6/18涨幅为126%。最新一周下跌0.6%。 3）铜：本轮涨价周期自2025/8开启，截至2026/6/18涨幅为38.8%。最新一周铜价涨幅1.43%。4）存储：本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/6/16涨幅为325.7%。最新一周存储价格上涨3.5%。上游价格变化梳理数据来源：Wind，东吴证券研究所图：碳酸锂(电池级,99.5%,国产)平均价（万元/吨）图：LME铜现货结算价（美元/吨）图：长江有色市场铝(A00)平均价（元/吨）图：存储价格指数变化0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002025/2/112025/3/112025/4/112025/5/112025/6/112025/7/112025/8/112025/9/112025/10/…2025/11/…2025/12/…2026/1/112026/2/112026/3/112026/4/112026/5/112026/6/11◆25Q4对卢布贬值，对美/欧元升值。汇率波动主要关注季度末截面数据，2025/9/30美元/欧元/100卢布兑人民币分别为7.1055/8.3351/8.64；2025/12/31美元/ 欧元/100 卢布兑人民币分别为7.0288/8.2355/8.86，人民币对卢布贬值2.5%，对美元/欧元升值-1.1%/-1.2%。◆26Q1相较于25/12/31人民币兑美元/卢布/欧元均升值。◆最新一周相较于26/3/31人民币兑美元/欧元升值，兑卢布贬值。汇率变化梳理数据来源：Wind，东吴证券研究所图：中间价:美元兑人民币图：中间价:欧元兑人民币图：银联汇率:100俄罗斯卢布兑人民币5.86.06.26.46.66.87.07.27.46.57.07.58.08.59.04.006.008.0010.0012.0014.00◆重卡5月出口同比+19%，拉美出口高增，中东出口恢复。根据海关数据，5月重卡出口3.7万辆，同比+19%，环比-4%；其中非洲1.5万辆，同比+26%；亚洲0.97万辆，同比+20%；中东0.5万辆，同比-13%，环比+72.3%，发货受美以伊冲突影响下滑后有所缓解；拉美0.4万辆，同比+131%。26前5个月重卡累计出口18.4万辆，同比+41%；其中非洲7.5万辆，同比+73%，拉美1.6万辆，同比+75%，亚洲5.3万辆，同比+37%。重卡5月出口数据公布数据来源：交强险，东吴证券研究所图：5月重卡海关出口数据跟踪（辆）26M126M226M326M426M525Q125Q225Q325Q426Q12025M1-52026M1-5独联体1200344937135705104605366911212814521俄罗斯3510311257984566俄罗斯同比-20%-2%-50%-14%22%-91%-94%-95%-39%-32%221%-25%-91%-15%亚洲1023712641121412138525383245212818831006536235327172581994773850252887同比55%31%48%35%20%34%31%47%38%45%-1%36%37%37%非洲128701424917059159331490922589296493801643760441785204064254838451340144347475020同比96%140%69%76%26%22%56%71%81%96%23%30%60%73%中东14192168261413317449147352289941448626002566022939同比43%-15%-7%-45%-13%65%72%39%36%4%145%81%51%-11%拉美1423318235237422835916045同比66%78%48%60%131%-9%18%56%19%63%28%30%19%75%大洋洲欧洲北美洲非俄地区合计3423831629406813848136833689848700892924108667106548140719184292245350357583128133181862同比65%58%45%37%19%27%47%56%50%54%31%33%46%42%环比-12%-8%29%-5%-4%-5%26%7%17%-2%总计3446431850409723898937425700708860695004111699107286175822296871329916365379130297183700同比63%57%43%36%19%129%99%97%113%69%69%11%11%41%环比-16%-8%29%-5%-4%-9%26%7%18%-4%三、投资建议与风险提示（整车观点更新：乘用车/摩托车◼乘用车观点更新：◼投资建议：◼短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q2乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股
江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/
北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。◼摩托车观点更新：◼大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万，同比+50%。◼投资建议：看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐
春风动力+隆鑫通用。整车观点更新：重卡/客车◼重卡观点更新：◼回顾2025：25年全年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3%。◼投资建议：政策落地全面利好重卡板块，继续推荐
中国重汽A/H+潍柴动力+
福田汽车+
一汽解放+
中集车辆等重卡头部车企！◼客车观点更新：◼2026年以旧换新政策落地，客车政策略超预期。我们认为： 1）略超预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。◼投资建议：推荐头部车企，重点推荐宇通客车/
金龙汽车，建议关注
中通客车。（风险提示◆贸易战升级进一步超出预期。如果贸易战升级进一步超出预期，将会影响我国汽车产业出海。◆全球经济复苏力度低于预期。如果全球经济复苏不及预期，将影响汽车终端需求。