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核心观点：
本周（2026.09.14-2026.09.18）上证指数、深证成指和中证 500 指
数周涨幅分别为 0.61%、1.26%和 2.89%，沪深 300 周跌幅-0.06%。
申万传媒板块下跌1.08%，在全行业周涨跌幅排名26/31。子板块涨
跌互现，数字媒体、出版分别上涨 2.72%、0.33%，广告营销、影视
院线、电视广播、游戏分别下跌0.47%、0.71%、0.84%和2.61%。新
华传媒发行股份收购界面财联社 100%股权，传媒国企资产整合预期
升温。我们认为，资产整合与AI 终端落地是当前板块两条主线，建
议关注具备资产注入预期的国有传媒平台及AI 应用侧机会。
行业动态：
（1）AI 应用：豆包手机助手消费者版发布，首款机型努比亚NaviX
Ultra 于 9 月16 日开售、1 秒销售额破亿，同日豆包2.1Pro0915 上
线火山方舟；
中国电信发布首个全栈国产轻量级智能体大模型
Xing4.0-29B-A4B。 模型竞争逻辑从 “追分数” 转向 “算成本” ，GLM-
5.3 Flash、DeepSeek V4.1 Flash 单任务成本仅$0.25、$0.27，远
低于同分位的 Qwen3.8-Max（$5.41）。此外，千问APP 日下载量本
周反超豆包， 云栖大会聚焦MaaS 与Agent。 建议关注AI 终端入口及
低成本模型生态下的应用侧机会。
（2）影视：本周票房环比自然回落，暑期档精品《欢迎来龙餐馆》
《空枪》 《奥德赛》 仍稳居周票房前十。 中秋、 国庆档定档密集，《复
仇者联盟4》加码重映定档9 月 25 日、预售已破900 万断层领先；
《老江湖》 定档中秋档， 《神探之痕迹》 《小猪佩奇·完美假期》 定
档10 月1 日，题材横跨刑侦、喜剧与合家欢。综艺端腾讯《心动的
信号第九季》 以11.24%断层领先， 芒果TV 共5 档上榜； 漫剧头部效
应强化，TOP2 累计播放量分别达 16 亿、15 亿。建议关注具备优质
内容储备与档期弹性的影视院线公司。
（3） 游戏：王者IP 衍生游戏 《王者万象棋》 公测以来持续霸榜iOS
免费榜第一、 次日冲至畅销榜第5，本周稳居前十； 腾讯系 《三角洲
行动》《王者荣耀》等长青产品稳居头部，流水基本盘稳固。此外，
完美世界拟出资5040 万元参投创投基金。 头部厂商 “长青+新品” 双
轮驱动格局清晰，建议关注产品储备丰富的龙头公司。
风险提示：行业竞争加剧风险； 产业政策变化风险； 影视作品进展不
及预期风险；票房不达预期风险；AI 变现能力不达预期风险；监管
趋严风险；经营不达预期风险；宏观经济波动风险；地缘政治风险。
行业指数表现
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分析师：李景星
执业证书编号：S0370522090001
邮箱：lijingx@jyzq.cn
研究助理：谭景文
执业证书编号：S0370125070004
邮箱：tanjw1@jyzq.cn
-1.12
-2.30
-2.07
-1.74
-0.67
-1.33
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-2.00
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-1.00
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26-09-11 26-09-14 26-09-15 26-09-16 26-09-17
（%） 传媒（申万） 沪深300
证
券
研
究
报
告
行
业
点
评
周
报
传媒互联网
2026 年 9 月 20 日
行业周度点评报告
—AI 终端落地提速，传媒资产整合预期升温
评级：强于大市（维持）
2026 年 9 月 20 日
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目 录
一、市场行情跟踪 ....................................................................................................................................... 3
二、行业要闻 ............................................................................................................................................... 5
三、行业数据 ............................................................................................................................................... 6
3.1 AI 应用 ........................................................................................................................................... 6
3.2 影视 ................................................................................................................................................ 8
3.3 游戏 .............................................................................................................................................. 10
四、近期投资提示 ..................................................................................................................................... 11
五、风险提示 ............................................................................................................................................. 11
图表目录
图表 1：本周各行业板块涨跌幅 ....................................................... 3
图表 2：本周传媒板块个股涨幅前五名 ................................................. 3
图表 3：本周传媒板块个股跌幅前五名 ................................................. 3
图表 4：本周传媒板块：子板块涨跌幅（二级周涨跌幅，%） .............................. 4
图表 5：传媒板块历史走势 ........................................................... 4
图表 6：传媒板块历史市盈率 ......................................................... 5
图表 7：本周（9.14-9.20）应用下载量排行榜 .......................................... 6
图表 8：全球大模型人工智能指数及单任务成本 ......................................... 7
图表 9：本周（9.14-9.20）票房排名 TOP10 ............................................. 8
图表 10：待映电影近7 日新增想看人数 TOP10 ........................................... 8
图表 11：本周（9.14-9.20）综艺节目表现情况 ......................................... 9
图表 12：本周（9.14-9.20）漫剧市场表现 ............................................ 10
图表 13：本周（9.14-9.20）游戏畅销榜排名表现 ...................................... 10
图表 14：本周（9.14-9.20）游戏免费榜排名表现 ...................................... 11
图表 15：下周重要会议 ............................................................. 11
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一、市场行情跟踪
全行业：本周 （2026.09.14-2026.09.18）上证指数、深证成指和中
证 500 指数周涨幅分别为 0.61%、1.26%和 2.89%，沪深 300 周跌幅
-0.06%。申万传媒板块本周 下跌-1.08%，在全行业周涨跌幅排名
26/31。板块个股涨幅前五名分别为：
内蒙新华（603230.SH，未评
级） 、
返利科技 （600228.SH， 未评级） 、
中信出版 （300788.SZ，未
评级） 、
新华文轩 （601811.SH， 未评级） 、
中视传媒 （600088.SH，
未评级）。板块个股跌幅前五名分别为：
龙版传媒（605577.SH，未
评级） 、
北投科技 （600936.SH） 、 华谊兄弟 （300027.SZ， 未评级） 、
掌阅科技 （603533.SH， 未评级） 、
博纳影业 （001330.SZ， 未评级）。
图表 1：本周各行业板块涨跌幅
数据来源：Choice，金元证券研究所整理
图表 2：本周传媒板块个股涨幅前五名
证券代码 证券简称 周涨跌幅% 收盘价（元） 周最低价（元） 周最高价（元） 周换手率% 周成交量（万手） 周成交金额（亿元）
603230.SH 内蒙新华 34.13 13.48 9.91 13.48 31.03 109.70 13.46
600228.SH 返利科技 21.77 11.58 9.49 11.77 43.39 180.54 19.85
300788.SZ 中信出版 19.49 36.66 29.50 36.66 50.11 95.29 31.21
601811.SH 新华文轩 18.91 13.90 11.55 13.90 7.54 59.72 7.65
600088.SH 中视传媒 17.61 15.76 13.18 16.56 69.91 278.05 42.48
数据来源：Choice，金元证券研究所整理
图表 3：本周传媒板块个股跌幅前五名
证券代码 证券简称 周涨跌幅 收盘价（元） 周最低价（元） 周最高价（元） 周换手率 周成交量（万手） 周成交金额（亿元）
605577.SH 龙版传媒 -15.80 15.72 13.61 16.80 45.30 201.33 29.78
600936.SH 北投科技 -11.35 4.53 4.41 5.28 18.41 307.56 14.53
300027.SZ 华谊兄弟 -7.45 1.74 1.71 2.07 23.22 596.02 11.33
603533.SH 掌阅科技 -7.23 23.23 23.05 24.88 26.61 116.81 27.74
001330.SZ 博纳影业 -6.66 5.47 5.22 5.91 37.68 438.19 24.14
数据来源：Choice，金元证券研究所
2026 年 9 月 20 日
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传媒行业：本周（2026.09.14-2026.09.18）传媒行业各个子板块涨
跌互现，其中，数字媒体、出版板块本周上涨2.72%、0.33%，广告
营销、影视院线、电视广播、游戏板块的周跌幅分别为-0.47%、-0.71%、
-0.84%和-2.61%。
图表 4：本周传媒板块：子板块涨跌幅（二级周涨跌幅，%）
数据来源：Choice，金元证券研究所整理
图表 5：传媒板块历史走势
数据来源：Choice，金元证券研究所整理
2026 年 9 月 20 日
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图表 6：传媒板块历史市盈率
数据来源：Choice，金元证券研究所整理
二、行业要闻
豆包手机助手消费者版发布，豆包 2.1Pro0915 版本上线火山方舟
豆包手机助手消费者版正式发布， 首款搭载机型努比亚NaviX Ultra
于 9 月 16 日开售，起售价 5999 元，开售 1 秒销售额突破亿元。相
比 2025 年 12 月的技术预览版，消费者版更强调稳定性和日常可用
性，支持语音、AI 键等多种唤醒方式，并推出屏幕自动化操作声明
协议， 第三方应用可自主声明操作边界。 同日， 豆包2.1Pro0915 版
本上线火山方舟，多模态与编程能力全面升级。字节跳动在C 端 AI
助手与 B 端模型服务两端同步推进。（努比亚手机官博，凤凰网，
帝恩思）
中 国 电 信旗 下 公 司发 布 首 个 全 栈 国 产 轻 量 级 智 能 体 大 模 型
Xing4.0-29B-A4B
中电信人工智能科技有限公司发布新一代星辰大模型Xing4.0-29B-
A4B，为首个全栈国产轻量级智能体大模型。该模型采用 MOE 架构，
总参数量 29B，激活参数仅 4B，原生支持 256K 上下文，可扩展至
512K。模型兼容主流开源训练、推理和智能体开发框架，完成多种
国产及主流AI 芯片平台适配验证， 已上线GitHub、Hugging Face、
Gitee、魔搭、魔乐等开源社区。通过低比特量化技术，模型可在消
费级显卡上实现本地运行。（中国电信官网，人民财讯，证券时报
网）
完美世界连投创投基金，腾讯《彩虹六号：攻势》二测定档
完美世界本月连续披露认购投资基金份额公告， 最新拟出资5040 万
元参投创投基金， 主要投向新兴科技领域。腾讯代理的 《彩虹六号：
攻势》二测定档，于9 月 15 日开服，测试周期45 天，开放17 张地
图。（公司公告，每日经济新闻）
2026 年 9 月 20 日
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新华传媒拟发行股份收购界面财联社 100%股权，于 9 月 21 日复牌
新华传媒 （600825.SH， 未评级） 公告拟以发行股份方式购买上海界
面财联社科技股份有限公司 100%股权，发行价格3.93 元/股，预计
构成重大资产重组及关联交易， 公司股票9 月 21 日复牌。 新华传媒
是上海报业集团旗下主要资本平台， 界面财联社2025 年度归母净利
润约 1.08 亿元。 交易完成后， 公司将新增财经新媒体运营、 商业信
息服务、金融资讯服务及互联网广告服务业务，传媒资产整合进一
步深化。（公司公告）
阿里云栖大会开幕在即， 聚焦MaaS 与 Agent， 千问大模型最新进展
可期
9 月 22-9 月 24 日期间，阿里巴巴云栖大会将在杭州国际博览中心
举行。22 日下午两场技术主论坛（MaaS & Agent、Agentic Cloud）
与分论坛并行，官方议程涉及千问大模型、百炼模型服务、CPFS 商
业化发布，以及金融智能体、千问办公、多模态创作、AI 原生组织
等。 云栖大会是观察阿里AI 战略与生态落地的重要窗口。 （阿里云
官网）
三、行业数据
3.1 AI 应用
红果漫剧下载量继续攀升，千问日下载量超越豆包 ：红果漫剧、红
果短剧双内容入口稳居前列，印证了字节将“漫剧”从短剧生态中
独立拆分、以精准场景承接用户需求的策略逐渐进入收获期。 免费
榜前列已被字节系购物、 内容、AI、 音乐等多场景产品矩阵式覆盖，
字节以内容平台获客引流、以生态留存用户，构建起商业自循环。
与此同时， 千问与豆包的AI 助手之争仍在持续。随着 Qwen3.8 系列
模型发布，其免费 APP 的获客效率显著提升，千问 APP 于本周五实
现了对豆包日下载量的反超。
图表 7：本周（9.14-9.20）应用下载量排行榜
数据来源：七麦数据，金元证券研究所整理
2026 年 9 月 20 日
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Intelligence Index 方面， 闭源第一梯队仍由Anthropic 与 OpenAI
把持：Claude Fable 5.1 与 GPT-6 Astra 并列榜首，Claude Opus
5 紧随其后。开源阵营中，国产模型形成集群效应，GLM-5.3 Flash
居开源首位， 阶跃Step 5 Preview、Qwen3.8 2.4T A95B紧随其后，
构成国产开源第一集群。
单任务成本方面，Intelligence Index 同为 53 分的模型中，GPT-6
Astra 成本仅$3.26/task，Claude Fable 5.1 则高达 $7.63/task，
成本相差 2.3 倍。开源模型在成本效率方面优势突出， GLM-5.3
Flash45 分对应$0.25/task，DeepSeek V4.1 Flash仅需$0.27/task；
反观 Qwen3.8-Max，45 分对应$5.41/task，较 GLM-5.3 Flash 、
DeepSeek V4.1 Flash 成本高约 20 倍。GLM-5.3 Flash 与 DeepSeek
V4.1 Flash 率先以 “高性价比策略” 为应用侧规模化落地打开空间；
而“高价高配置策略”的边际收益正在快速递减，模型选型逻辑逐
渐从“追分数”转向“算成本”。
图表 8：全球大模型人工智能指数及单任务成本
数据来源：Artificial Analysis，金元证券研究所整理
2026 年 9 月 20 日
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3.2 影视
暑期精品稳住票房大盘，中秋国庆多部佳作待映：本周票房环比自
然回落， 暑期档精品佳作 《欢迎来龙餐馆》 《空枪》 《奥德赛》 等作
品仍然稳居周票房前10。与此同时， 中秋档与国庆档影片陆续定档，
近 7 日想看榜单中不乏国产、海外重磅影片。海外片方面，《复仇
者联盟 4》将于中秋节加码重映，当前预售票房已破 900 万断层领
先； 《生化危机： 爆发夜》 北美、 中国香港等地率先上映，取得多地
票房周冠。国产片方面，于谦、梁家辉主演的犯罪喜剧《老江湖》
定档中秋档 9 月 25 日；陈思诚导演、张译、马丽主演的刑侦题材
《神探之痕迹》 与佩奇IP 首部三维动画大电影 《小猪佩奇· 完美假
期》 定档国庆档10 月 1 日，档期影片题材横跨刑侦、 犯罪喜剧与合
家欢动画，广泛触达不同年龄层观众。
图表 9：本周（9.14-9.20）票房排名TOP10
序号 影片 档期票房（万） 票房占比（%） 排片占比（%） 制作/出品/引进/发行
1 欢迎来龙餐馆 5,050.36 26.60% 26.30% 坏猴子、北京大麦、
中国电影、
儒意电影等
2 空枪 3,725.07 19.80% 17.10% 珠江电影、中国电影、
上海电影、猫眼、
华智数媒等
3 奥德赛 2,339.29 12.40% 5.20% 美国环球影业、中国电影、华夏电影
4 八仙！ 2,019.65 10.70% 9.80%
成都画梦、华人影业、猫眼、儒意电影、中国电影、北京大
麦等
5 蜘蛛侠：崭新之日 838.76 4.40% 4.60% 美国哥伦比亚、中国电影、华夏电影
6 功夫女足 730.94 3.80% 1.90% 深圳电影、星辉、猫眼、中国电影等
7
杀死比尔：血色全传
（重映）
593.62 3.10% 2.10% 中国电影、华夏电影等
8 我想留在你身边 584.87 3.10% 6.50% 凤凰传奇影业、鹰美影业、环鹰时代等
9 坠落 2：死点 505.04 2.60% 5.50%
美国顶石影业、英国茶室制片公司、英国无暇公司、中国电
影等
10 痴迷 295.20 1.50% 2.00% 美国环球影业、中国电影、华夏电影
数据来源：猫眼专业版，金元证券研究所整理
图表 10：待映电影近7 日新增想看人数TOP10
序号 影片 计划上映时间 累计想看人数（万人） 制作/出品/引进/发行
1 神探之痕迹 2026/10/1 6.4
新丽、壹同、猫眼、北京安瑞、文信传媒、中国
电影等
2 生化危机：爆发夜 2026 年 3.7
德国康斯坦丁、美国三星、法国戴维斯、中国电
影、猫眼
3
复仇者联盟4：终局之战（加码重
映）
2026/9/25 659.4 漫威影业、迪士尼、中国电影、华夏电影
4 什么意思夫妇 2026/10/1 2.5
超乐无限、猫眼、中国电影、
横店影视、儒意电
影、安徽电影制片厂等
5 复仇者联盟5
2026/12/18（美
国）
32.9 /
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TOP2 综艺由腾讯出品，芒果综艺数量取胜：本周综艺热播前 10 榜
单中，腾讯、芒果表现较为亮眼。腾讯综艺《心动的信号第九季》
以 11.24%断层第一， 《地球超新鲜第二季》6.85%紧随其后。 芒果TV
共 5 档节目上榜，为各平台最多，但单档市占率均未破7%，《披荆
斩棘 2026》6.32%为芒果最高。值得关注的是《花儿与少年 2026》
以 4.98%位列第六， 热度较上周显著提升， 排名上升4 名， 主要受益
于对花少系列前作的考古与二创持续发酵。 此外， 《我家那闺女2026》
《伦敦合伙人》本周再度进入 TOP10，分别以 3.90%、3.74%位列第
八、第九，芒果综艺矩阵韧性仍在。
本周漫剧 TOP10 头部断层显著，前两名作品分别达 16 亿、15 亿，
热度进一步提升。热播榜前十名中，涉及题材既包含征地、开半挂
等贴近现实的社会议题，也有穿越、豪门恩怨、悬疑推理等脑洞大
开的想象题材。相较于传统影视剧对审美素养、专业知识、工具与
资金的高门槛要求，漫剧创作门槛更低，能够覆盖更广的创作者群
体，从而更精准地命中不同职业、不同年龄段观众的爽点。专业影
视人主攻阳春白雪，大众创作者更懂下里巴人，AI 视频工具的推出
有助于审美平权，让原本不懂专业影视制作流程的大众 加入创作队
列， 也能表达自己的生活与审美。 正因如此， 漫剧相比其他AI 产品
6 小猪佩奇·完美假期 2026/10/1 2.7
普雷恩动画、南京数海、
华策影视、孩之宝、猫
眼、
浙版传媒、中国电影等
7 张杰 未·LIVE-开往1982 2026 年 19.8 /
8 重生 2 2026/10/3 1.1
华人影业、猫眼、儒意电影、北京乐开花、华夏
电影、坏小子等
9 老江湖 2026/9/25 3.9
大江美之、
百纳千成、东方美之、唐德影视、中
竞电竞、中国电影等
10 活色生香 2026/10/1 1.1
光线传媒
数据来源：灯塔专业版，金元证券研究所整理
图表 11：本周（9.14-9.20）综艺节目表现情况
序号 节目 上线时间 正片播放市占率 播出平台
1 心动的信号 第九季 2026.8.3 11.24% 腾讯
2 地球超新鲜 第二季 2026.6.27 6.85% 腾讯
3 披荆斩棘 2026 2026.8.15 6.32% 芒果
4 密室大逃脱 第八季 2026.7.22 5.77% 芒果
5 大哥小助理 2026.8.14 5.01% 爱奇艺
6 花儿与少年2026 2026.9.10 4.98% 芒果
7 一饭封神 第二季 2026.7.29 4.24% 腾讯
8 我家那闺女2026 2026.8.23 3.90% 芒果
9 伦敦合伙人 2026.8.8 3.74% 芒果
10 食神·百厨大战 2026.6.24 3.47% 优酷
数据来源：灯塔专业版，金元证券研究所整理
2026 年 9 月 20 日
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受众更广，也更具备成为大众消费品的潜力。
3.3 游戏
《王者万象棋》流量与流水双收，腾讯系流水基本盘稳固：王者 IP
衍生游戏《王者万象棋》9 月 10 日公测以来持续霸榜 iOS 游戏免费
榜第一， 公测次日即冲至游戏畅销榜第5， 本周仍稳居畅销榜前十。
畅销榜方面， 腾讯系多款产品在榜， 《三角洲行动》 《王者荣耀》 等
长青产品继续稳居头部，构成腾讯系稳定的流水基本盘。
图表 13：本周（9.14-9.20）游戏畅销榜排名表现
数据来源：七麦数据，金元证券研究所整理
图表 12：本周（9.14-9.20）漫剧市场表现
排名 剧名 题材 发布账号 累计播放量（亿）
1 15 年青春苦守，未婚夫装穷归来 现代言情、豪门恩怨、逆袭、男频 呱叽剧场、小瓜动漫 16
2 听水小锦鲤 异能、萌宝、种田、年代、乡村、男频 末日废土 15
3
搬进江景房，老公每晚对着鱼缸坐两年
小时 女频、都市日常、现代、悬疑推理
芙浚动漫短剧、快创剧
场 8.1
4 征地我秒签跑路，全村笑我半年 都市日常、乡村、现代、男频 小六动漫、奇文漫阁 7.3
5 夫妻开半挂养活五十万大军
逆袭、架空、穿越、银发、古代、奇幻脑
洞、男频
小小梨花、星维跃动漫
剧 7.1
6 今晚查寝，别开门 女频、校园、都市日常、现代、悬疑推理
辣妹漫剧、宸溪漫剧
AIGC 6.5
7 被诬陷诊出喜脉，重活一世我逆转前尘 女频、古代、架空、逆袭、重生
芙浚动漫短剧、快创剧
场 6.4
8 晚棠知归，七年终见你
女频、现代言情、都市日常、豪门恩怨、逆
袭 喵琪琪追剧 6.3
9 老板砍薪，我买下酒楼 女频、都市日常、种田、现代、逆袭 逸漫 5.9
10 敢泼我馄饨，整条街都别要了 都市日常、现代、逆袭、男频、总裁 治愈 AI 恋 5.4
数据来源：剧查查，金元证券研究所整理
2026 年 9 月 20 日
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图表 14：本周（9.14-9.20）游戏免费榜排名表现
数据来源：七麦数据，金元证券研究所整理
四、近期投资提示
五、风险提示
行业竞争加剧风险；产业政策变化风险；影视作品 进展不及预期风
险；票房不达预期风险；AI 变现能力不达预期风险；监管趋严风险；
经营不达预期风险；宏观经济波动风险；地缘政治风险。
图表 15：下周重要会议
序号 公司名称 会议名称 会议时间
1 中国电影 业绩说明会举办 2026-09-21
2
中国科传 业绩说明会举办 2026-09-22
3 中信出版 股东大会举办 2026-09-23
4 浙版传媒 业绩说明会举办 2026-09-23
5 ST 华闻 股东大会举办 2026-09-24
6
电声股份 股东大会举办 2026-09-24
7
出版传媒 业绩说明会举办 2026-09-24
数据来源：Choice，金元证券研究所整理
2026 年 9 月 20 日
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金元证券股票投资评级标准：
买入：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%
以上；
增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅
5%～15%；
中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅的差
异在-5%～+5%之间；
减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%
以上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表
现；
中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300 指数表现
持平；
弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深 300 指
数表现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
2026 年 9 月 20 日
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