英大证券研究所证券研究报告
每 周 投 资 早 参
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2026 年 9 月7 日
分析师：惠祥凤
执业证书编号：S0990513100001
电话：0755-83007028
邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn
市场震荡磨底或进入尾声，关注业绩支撑扎实的方向
观点：
总量视角
【A 股大势研判】
上周五 A 股三大指数高开后冲高回落，午后再度震荡走低，尾盘集体收跌。
盘面上看，早盘呈现普涨格局，不过，热点依旧延续快速轮动结构，午后随着市
场再度震荡走弱，下跌家数增加，高位股大面积下跌，农业及消费股活跃。
内部方面，首先，资金层面出现积极变化，上周五沪深两市全天成交额重返
2 万亿元上方，筹码交换趋于活跃。其次，双创指数回落至 7 月调整低位，短期
的反复震荡已较为充分。科技股上半场靠流动性与政策预期驱动的估值扩张已告
一段落，下半场可能依托盈利兑现，股价支撑正从“故事”切换为实打实的业绩，
个股难免分化。
外部环境方面，本周美国将公布 8 月 CPI 数据，下周美联储将召开 9 月议息
会议。这一系列重要宏观事件将在未来一段时间内密集落地，此前持续压制 A 股
的外部不确定性有望迎来阶段性明朗，A 股的外部压力有望得到明显缓和。
随着内部情绪的充分释放以及海外干扰因素的逐步消退，A 股阶段性的震荡
磨底或已进入尾声。如果美联储加息靴子落地，一旦指数受利空影响继续下探，
或将迎来难得的低吸良机。如果美联储按兵不动，海外流动性收紧趋势放缓，市
场大概率迎来震荡回升。展望后市，那些能够实现盈利持续兑现、且估值与业绩
相匹配的方向有望在后续行情中占据优势。操作上，建议投资者密切关注业绩支
撑扎实的方向。
策略周报
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研报内容
总量研究
【A 股大势研判】
一、上周五市场综述
周五早盘，沪深三大指数集体高开，随后冲高回落。午盘，三大指数集体收涨。盘面上看，农业股集体活跃，猪
肉、鸡肉、水产概念领涨，文化传媒板块高开高走，数字货币板块表现活跃，半导体板块亦高开低走。午后，三大指
数震荡回落，集体翻绿。盘面上看，半导体、元件等科技股大面积下跌。
全天看，行业方面，农林牧渔、航海装备、房地产服务、白酒、餐饮酒店、广告营销、影视院线、传媒、食品饮
料、游戏、水泥等板块涨幅居前，电子化学品、半导体、元件、能源金属、消费电子、稀土、贵金属等板块跌幅居前；
概念股方面，猪肉、鸡肉、水产、酿酒、跨境支付、乳业、白酒、船舶制造、谷子经济、Kimi、短剧互动游戏、AI 语
料等概念股涨幅居前，高宽带内存、MLCC、光通信模块、存储芯片、光刻机、CPO、PCB 等概念股跌幅居前。
整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，沪深两市成交额 20307 亿元，截止收盘，上证指数报 3930.12 点，下跌
11.97 点，跌幅 0.30%，总成交额 9382.55 亿元；深证成指报 13516.97 点，下跌 108.15 点，跌幅 0.79 %，总成交额
10924.13 亿元； 创业板指报3286.55 点， 下跌25.99 点， 跌幅0.78 %， 总成交额5036.48 亿元； 科创50 指报 1577.36
点，下跌 33.81 点，跌幅 2.10 %，总成交额 741.90 亿元。
二、上周市场回顾
上周沪深三大指数集体下跌。沪指周跌幅 0.56 %，深证成指周跌幅 3.13%，创业板指周跌幅 4.03%，科创 50 指数
周跌幅 5.10 %。具体表现如下：周一 A 股走出低开高走的逆转行情。早盘三大指数集体低开，随后维持弱势震荡格局，
创业板指跌幅超 1%。进入午后，市场情绪明显回暖。沪指率先翻红，创业板指、深成指跟随翻红，而尾盘指数继续拉
升走高，沪指再度触及年线位置。盘面上，液冷服务器、影视传媒大涨，AI 主题集体活跃。不过，周二晨报我们提醒，
周一尾盘拉升中大盘再度来到年线位置，而 8 月以来这已是第三次上攻年线关口，这次能否有效突破成为关注焦点。
此前两次试探未果，年线附近与 4000 点整数关口共同构成当前的技术阻力带。周一虽然低开高走，但整体成交仍处于
相对地量区域。此外，国内政策预期尚未明朗，海外美联储货币政策仍存不确定性，市场短期仍有反复的可能。周二
A 股主要指数走势分化。沪指在权重板块支撑下呈现韧性，而深成指与创指跌幅均超 1%，科创 50 指数跌幅超 2%，成
长风格整体承压。盘面上看，农业股、消费股及金融股表现活跃，算力硬件、半导体等前期热门板块再度陷入调整，
这种分化背后，既有美联储货币政策不确定性带来的外部流动性压力，也有市场对增量政策期待增加的内在矛盾。在
缺乏增量资金入场的背景下，市场更多呈现存量博弈特征，资金在高低板块间轮动。周三 A 股市场整体呈现震荡调整
的态势，沪深三大指数全线走低，创业板指跌幅超 2%，市场量能进一步萎缩。盘面呈现结构性分化特征，军工及油气
等受地缘局势催化的方向逆势走强，而前期的热门赛道则陷入整理。资金在存量博弈下呈现出明显的避险与高低切换
特征。周四 A 股呈现“指数强、个股弱”分化格局。早盘两市双双高开，短暂冲高后震荡回落，午后三大指数盘中一度
翻绿，随后再度震荡回升，三大指数最终悉数收红。然而指数层面的温和反弹并未带来普涨效应，全市场超3500 只个
股下跌。盘面上看，热点切换频繁，保险及贵金属板块领涨，但多数题材持续性偏弱。周五 A 股三大指数高开后冲高
回落，午后再度震荡走低，尾盘集体收跌。盘面上看，早盘呈现普涨格局，不过，热点依旧延续快速轮动结构，午后
随着市场再度震荡走弱，下跌家数增加，高位股大面积下跌，农业及消费股活跃（数据来源：ifind）。
三、上周盘面点评
一是农业股集体活跃。周二粮食、农业种植、农林牧渔、水产等农业股集体活跃，周五农林牧渔、猪肉、鸡肉、
水产、转基因、粮食等农业股集体活跃。消息面上，近日，摩根大通发布研究报告发出风险预警，多重因素共振之下，
下一轮全球粮食危机正在酝酿，风险大概率于明年显现。霍尔木兹海峡航运扰动、潜在历史级超强厄尔尼诺两大核心
变量，或将压制全球农作物产出、抬高农业生产成本，推动食品通胀持续走高至2027 年上半年（信息来源：IFIND）。
二是传媒板块大涨。周一影视院线、短剧互动游戏、影视、广告营销等传媒股上涨，周五广告营销、游戏、短
策略周报
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剧互动游戏、谷子经济、影视院线等传媒股大涨。文化传媒行业有三个细分行业：广告传媒，游戏娱乐和影视动漫。
展望2026 年下半年，文化传媒板块仍具备结构性投资价值，可逢低关注。逻辑如下：首先，AI 技术正全面赋能内容生
产与分发，显著降本增效，并催生AI 短剧等新业态，用户为优质内容付费的习惯已逐步形成。其次，随着经济复苏，
广告市场有望回暖，带来顺周期修复机遇。最后，“文化自信”政策支持优质内容创作与出海。关注结构性机会：直接受
益于 AI 工具、拥有强大 IP 和制作能力的游戏、影视公司；付费模式成熟的数字媒体平台。宜精选具备核心竞争力的
公司及细分龙头。提醒一下，经过近几年上涨后，板块内部的可能出现分化，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑
的个股，对没有业绩支撑的高位题材股可逢高逐步退出。
三是消费股活跃。周二白酒、食品饮料、一般零售、餐饮酒店、影视院线等消费股上涨，周五酒店餐饮、白酒、
食品饮料、乳业等消费股集体上涨。后市具体可关注以下三大方向：一是结构性赛道。顺应人口趋势的“银发经济” 、
满足年轻群体情感的“悦己消费” 、追求性价比的“平价消费”及基础的食品饮料；二是服务消费升级。我国服务业占
比提升空间广阔，文旅、体育、养老、医疗保健及文化娱乐等服务性消费是未来增长点；三是安全主线。在外部不确
定性因素加大的背景下，内循环和国家安全的重要性提升，农牧饲渔或将迎来逢低布局机会。建议优选消费高股息标
的及业绩上修的龙头个股。2026 年 7 月发布的下半年策略报告提醒，展望下半年，对于消费不用过度悲观，筹码出清
充分，一旦基本面出现积极信号，预期反转带来的反弹行情值得期待（逢低布局）。
四是保险等金融股上涨。周二银行股大涨，周四大金融板块走强，保险股全线大涨，券商股异动拉升。保险股
上涨，理由如下：首先，中报是直接催化剂。五大A 股上市险企2026 年上半年合计实现归母净利润3173.87 亿元，同
比增长 78.12%，在去年同期高基数基础上再创历史新高。中报业绩的超预期增长，是这轮行情最直接的催化剂（数据
及信息来源：21 世纪经济报道） 。其次，低估值叠加高股息，安全边际突出，后市仍可逢低关注。
五是军工概念股活跃。周三地面兵装、航空装备、航天航空等军工概念股活跃，周五航天航空、地面兵装、航
空装备等概念股活跃。展望后市，军工概念仍可逢低关注。首先，政策支持。近几年军费预算保持平稳增长（信息来
源：中青网及中国网） ；其次，事件时有驱动。近年来地缘政治冲突频繁出现，未来大概率仍有地缘热点事件对军工板
块形成阶段性催化；三是强大的技术壁垒与“自主可控”优势。军工行业资质、技术、客户关系壁垒极高，竞争格局
稳定，龙头企业护城河宽广。 “国产化”和“自主可控”的受益者：在复杂国际形势下，关键装备和技术的自主可控成
为国家安全基石；四是新兴增长点：军民融合。航空航天、新材料、通信导航等高精尖军事技术，在民用领域（如大
飞机、商业航天）有较大的转化潜力和市场空间。展望后市，中长期仍可逢低关注航天航空、飞行武器（导弹、无人
机等） 、国防信息化（雷达、电子元器件、通信、网络安全） 、船舶制造、军用新材料（高温合金、碳纤维、复合材料）
板块细分领域，精选业绩有长期支撑的标的。提醒一下，下半年军工概念股可能会继续震荡，规避纯粹炒作概念、缺
乏实际业绩支撑的个股。普通投资者可通过布局行业ETF 分散风险，踏准节奏，高抛低吸或是占优策略。
六是 AI 主题活跃。周一AI 语料、AIGC、Kimi、智谱AI、ChatGPT、液冷服务器等概念股大涨，周五AI 语料、
AIGC、Kimi、智谱 AI、ChatGPT 等概念股上涨。2026 年 7 月发布的下半年策略报告提醒，展望2026 年下半年，短期
AI 产业链有回落的压力，波动可能加大，内部可能出现分化，具备业绩亮点或增长预期的个股，在回调结束后，仍有
望继续引领结构性行情的发展，规避纯粹炒作概念、缺乏实际业绩支撑的个股。中长期仍可逢低关注如下投资机会：
一是算力。光通信模块、算力芯片、高带宽内存、液冷等。二是AI 应用与智能硬件。三是安全与ESG。伴随AI 发展，
网络安全、数据隐私及绿色能源供应链需求凸显。提醒一下，部分领域估值过高，对业绩兑现非常敏感。另外，技术
路线快速变迁，巨头与初创公司竞争白热化，淘汰加大。机会将更集中于能证明盈利能力和拥有真实护城河的应用层
及配套产业，市场将转向结构性分化（逢低关注） 。
七是油气股上涨。周三油气设服、燃气板块上涨。地缘局势不稳影响全球化秩序的背景下，能源安全和战略资
源的重要性增加，油气、贵金属、煤炭、有色金属等资源品相关公司可逢低关注。油气板块受消息面影响较大，投资
者可密切关注美伊局势动态发展情况，采取合适的操作策略，尽量避免追高，逢低布局。
四、后市大势研判
上周五 A 股三大指数高开后冲高回落，午后再度震荡走低，尾盘集体收跌。 盘面上看，早盘呈现普涨格局，不过，
热点依旧延续快速轮动结构，午后随着市场再度震荡走弱，下跌家数增加，高位股大面积下跌，农业及消费股活跃。
内部方面，首先，资金层面出现积极变化，上周五沪深两市全天成交额重返 2 万亿元上方，筹码交换趋于活跃。
其次，双创指数回落至 7 月调整低位，短期的反复震荡已较为充分。科技股上半场靠流动性与政策预期驱动的估值扩
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张已告一段落，下半场可能依托盈利兑现，股价支撑正从“故事”切换为实打实的业绩，个股难免分化。
外部环境方面，本周美国将公布8 月 CPI 数据，下周美联储将召开9 月议息会议。这一系列重要宏观事件将在未
来一段时间内密集落地，此前持续压制A 股的外部不确定性有望迎来阶段性明朗，A 股的外部压力有望得到明显缓和。
随着内部情绪的充分释放以及海外干扰因素的逐步消退，A 股阶段性的震荡磨底或已进入尾声。如果美联储加息
靴子落地，一旦指数受利空影响继续下探，或将迎来难得的低吸良机。如果美联储按兵不动，海外流动性收紧趋势放
缓，市场大概率迎来震荡回升。展望后市，那些能够实现盈利持续兑现、且估值与业绩相匹配的方向有望在后续行情
中占据优势。操作上，建议投资者密切关注业绩支撑扎实的方向。
（备注：上述数据来源：ifind）
【晨早参考短信】
上周五 A 股三大指数高开后冲高回落，午后再度震荡走低。盘面上看，高位股大面积下跌，农业及消费股活跃。
内部方面，首先，资金层面出现积极变化，沪深两市全天成交额重返2 万亿元上方。其次，双创指数回落至7 月调整
低位，短期的反复震荡已较为充分。科技股上半场靠流动性与政策预期驱动的估值扩张已告一段落，下半场可能依托
盈利兑现，股价支撑正从“故事”切换为实打实的业绩，个股难免分化。外部环境方面，本周美国将公布8 月CPI 数据，
下周美联储将召开 9 月议息会议。这一系列重要宏观事件将在未来一段时间内密集落地，此前持续压制A 股的外部不
确定性有望迎来阶段性明朗，A 股的外部压力有望得到明显缓和。 随着内部情绪的充分释放以及海外干扰因素的逐步消
退，A 股阶段性的震荡磨底或已进入尾声。 如果美联储加息靴子落地， 一旦指数受利空影响继续下探， 或将迎来难得的
低吸良机。如果美联储按兵不动，海外流动性收紧趋势放缓，市场大概率迎来震荡回升。展望后市，那些能够实现盈
利持续兑现、且估值与业绩相匹配的方向有望在后续行情中占据优势。操作上，建议投资者密切关注业绩支撑扎实的
方向。
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行业评级
强于大市 行业基本面向好，预计未来 6 个月内，行业指数将跑赢沪深 300 指数
同步大市 行业基本面稳定，预计未来 6 个月内，行业指数将跟随沪深 300 指数
弱于大市 行业基本面向淡，预计未来 6 个月内，行业指数将跑输沪深 300 指数
公司评级
买入 预计未来 6 个月内，股价涨幅为 15%以上
增持 预计未来 6 个月内，股价涨幅为 5-15%之间
中性 预计未来 6 个月内，股价变动幅度介于±5%之间
回避 预计未来 6 个月内，股价跌幅为 5%以上