投资要点
◼ 26Q1 营收稳步增长，利润增速亮眼。据公司26 年第一季度报告，26Q1实现营收1.28 亿元，yoy+17.57%；毛利率54.90%，同比上升0.47pcts；归母净利润0.38 亿元，同比增长33.57%；销售净利率29.71%，同比增长3.56pcts；研发投入0.29 亿元，同比增长4.87%。◼ 高速混合信号芯片赛道迎AI+国产替代双轮驱动，26 年行业增长确定性凸显，公司核心赛道充分受益。据SIA 数据显示，2025 年全球半导体销售额创下有史以来最高年度销售额纪录，达7917 亿美元，同比增长25.6%，伴随AI 大模型、智能体、新能源汽车等新兴场景的爆发式需求，预计2026 年全球销售额将达到1 万亿美元。据CSIA 相关数据预测，2025 年中国芯片设计公司达到3901 家，全行业销售额预计为8357.3 亿元，相比2024 年增长29.4%，已成为全球集成电路产业增长的核心支撑力量。细分赛道方面，据Coherent Market Insights 预测，混合信号集成电路市场2025 年达1405.6 亿美元，2032 年将达2318.3 亿美元，2025-2032 年CAGR 为7.4%。当前行业正处于技术加速迭代、国产替代深化的关键期，AI 驱动的终端智能化、车规互联、数据中心高速传输等需求持续爆发，Chiplet、异构集成技术加速普及，为高速混合信号芯片带来广阔增量，2026 年行业将持续受益于场景升级与国产替代，成长空间明确。◼ 公司深耕高速混合信号芯片领域，车载SerDes 芯片&视频桥接芯片多赛道布局打开26 年成长空间。公司采用Fabless 轻资产运营模式，聚焦高速混合信号芯片研发，依托专有Clear Edge 技术平台，形成400 余项核心自主知识产权，相关IP 已实现量产，可支持最高20Gbps 单通道传输速率，覆盖HDMI2.1、DP2.1、USB4、MIPI 等主流高速接口协议，视频分辨率最高支持8K，在信号完整性、低延迟、低功耗等关键指标上具备国际竞争力，是国内少数可在高速接口领域与TI、ADI 等国际巨头直接竞争的芯片设计公司。截至2025 年末，公司在视频桥接芯片细分赛道稳居国内龙头，车载领域已有19 颗车规级芯片通过AEC-Q100Grade2 认证，车载SerDes 芯片组（单通道8.1Gbps）完成技术优化并进入全面市场推广阶段，同时深度布局AI&HPC、AR/VR 等前沿场景，技术壁垒持续筑牢，多场景布局打开长期成长空间。◼ 盈利预测与投资评级：作为从事高速混合信号芯片研发和销售的公司，
龙迅股份在A 股市场具有稀缺性。我们基于公司最新公告，调整公司2026-2027 年盈利预测，预计实现归母净利润2.8/4.3 亿元（前值：2.9/4.7亿元），新增2028 年归母净利润预测为6.1 亿元。维持“买入”评级。◼ 风险提示：研发失败风险，存货减值风险，政策变化波动风险。-33%-27%-21%-15%-9%-3%3%9%15%21%27%2025/4/152025/8/142025/12/132026/4/13龙迅股份沪深300公司点评报告东吴证券研究所龙迅股份三大财务预测表资产负债表（百万元）2025A2026E2027E2028E 利润表（百万元）2025A2026E2027E2028E流动资产1,4771,5591,6961,876 营业总收入1,1141,503货币资金及交易性金融资产1,2211,2891,3251,381营业成本(含金融类)经营性应收款项税金及附加存货销售费用合同资产管理费用其他流动资产研发费用非流动资产财务费用长期股权投资加:其他收益固定资产及使用权资产投资净收益在建工程公允价值变动无形资产减值损失(7)商誉资产处置收益长期待摊费用
1 营业利润
其他非流动资产营业外净收支资产总计1,6581,7241,8492,018 利润总额流动负债减:所得税短期借款及一年内到期的非流动负债
0 净利润
经营性应付款项减:少数股东损益合同负债
0 归属母公司净利润
其他流动负债非流动负债
11 每股收益-最新股本摊薄(元)
1.292.073.224.56长期借款应付债券
0 EBIT
租赁负债
0 EBITDA
其他非流动负债负债合计
199 毛利率(%)
54.1755.6056.0056.00归属母公司股东权益1,5591,6131,6991,819 归母净利率(%)30.2634.9238.5740.41少数股东权益所有者权益合计1,5591,6131,6991,819 收入增长率(%)21.9339.0041.0035.00负债和股东权益1,6581,7241,8492,018 归母净利润增长率(%)19.0560.4355.7441.43现金流量表（百万元）2025A2026E2027E2028E 重要财务与估值指标2025A2026E2027E2028E经营活动现金流
538 每股净资产(元)
11.7012.1012.7413.65投资活动现金流
5 最新发行在外股份（百万股）
筹资活动现金流(58)(221)(344)(487) ROIC(%)9.9617.3925.9434.54现金净增加额
56 ROE-摊薄(%)
11.0217.1025.2933.39折旧和摊销
29 资产负债率(%)
5.946.408.119.84资本开支(85)(18)(18)(18) P/E（现价&最新股本摊薄）49.6330.9419.8714.05营运资本变动(70)(2)(62)(75) P/B（现价）5.475.295.024.69数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。