敬请参阅最后一页免责声明仔猪均价周环比转跌 后续出栏压力或仍较大——农林牧渔行业研究周报投资摘要：商品猪出栏均价周环比下跌 仔猪均价周环比转跌 商品猪出栏均价周环比下跌，进入消费淡季价格大幅度回升缺乏条件。根据钢联数据，截至5 月29 日，商品猪出栏均价9.50 元/kg，周环比下跌0.84%，价格在前期反弹后低位震荡。按照能繁数据和供应周期，供给压力高峰或已过去、但目前供给仍较为充裕，6 月至端午或进入节前出栏高峰期，出栏压力有望较5 月加大，后续价格或维持低位震荡。 仔猪均价周环比转跌，二元母猪均价周环比持平。截至5 月29 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价251.43 元/头，周环比下跌0.75%，结束此前六周连续周环比上涨局面转跌。二元母猪均价1297.62 元/头，周环比持平。 淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至5 月29 日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.42 元/kg，周环比上涨1.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比上升，价格比值处于高位，或表明行业大规模主动淘汰母猪情况并未出现。出栏均重周环比下跌 屠宰库容率周环比升高 出栏均重周环比下跌，大猪出栏占比减少。根据钢联数据，截至5 月29日，商品猪出栏均重123.06kg、周环比下跌0.12%，行业出栏或逐步转向积极。宰后均重92.53kg、周环比下跌0.12%。截至5 月29 日，体重150kg 以上大猪出栏数占比2.44%，较前一周减少。 标猪肥猪价差周环比持平，屠宰库容率周环比升高。根据钢联数据，截至5 月29 日，标肥价差为-0.22 元/kg，周环比走阔，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至5 月29 日，下游屠宰量周环比下降0.66%，预计主要与库容率升高、屠宰节奏放缓有关。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。钢联数据显示4 月实际出栏量月环比增加10.1%，5 月计划出栏量较4 月实际出栏量减少3.5%。根据农业农村部数据，3 月能繁母猪存栏3904 万头，环比去年底降低57 万头、降幅1.4%。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，4 月实际出栏量月环比增加10.1%，计划出栏量完成率105.7%。5 月计划出栏量月环比增加1.9%，较4 月实际出栏量减少3.5%。根据wind 截至5 月29 日数据，自繁自养头均养殖亏损339.23 元/头，亏损较前一周环比减少6.71 元/头。外购仔猪头均养殖亏损268.69 元/头，亏损较前一周环比增加24.94 元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态，双亏损或迫使行业加速产能去化，行业有望逐步进入周期底部。投资策略：生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业
牧原股份、
温氏股份、
新五丰、
华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的
圣农发展，父母代鸡苗企业
益生股份，商品代鸡苗企业
民和股份。动保板块：建议布局疫苗龙头
科前生物、大型国企兽药龙头
中牧股份、宠物渠道建设较好的
瑞普生物，关注
普莱柯、
回盛生物。种植业：建议关注
登海种业、
大北农、
北大荒、
苏垦农发。风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险评级增持（维持）王伟分析师SAC 执业证书编号：S1660524100001行业基本资料股票家数行业平均市盈率40.5市场平均市盈率14.6行业表现走势图部下调能繁母猪保有量标准》2026-05-3 月能繁母猪存栏去化加快》2026-04-周环比转跌 养殖亏损加大》2026-04-16-20%-10%0%10%20%30%40%2025-062025-092025-112026-022026-05农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明
1. 仔猪均价周环比转跌 后续出栏压力或仍较大
商品猪出栏均价周环比下跌 仔猪均价周环比转跌 商品猪出栏均价周环比下跌，进入消费淡季价格大幅度回升缺乏条件。根据钢联数据，截至5 月29 日，商品猪出栏均价9.50 元/kg，周环比下跌0.84%，价格在前期反弹后低位震荡。按照能繁数据和供应周期，供给压力高峰或已过去、但目前供给仍较为充裕，6 月至端午或进入节前出栏高峰期，出栏压力有望较5 月加大，后续价格或维持低位震荡。 仔猪均价周环比转跌，二元母猪均价周环比持平。截至5 月29 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价251.43 元/头，周环比下跌0.75%，结束此前六周连续周环比上涨局面转跌。二元母猪均价1297.62 元/头，周环比持平。 淘汰母猪与商品猪价格比值维持高位，或仍待进一步淘汰母猪。截至5 月29 日，钢联样本企业淘汰母猪均价7.42 元/kg，周环比上涨1.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.78、周环比上升，价格比值处于高位，或表明行业大规模主动淘汰母猪情况并未出现。图1：商品猪出栏均价图2：仔猪出栏均价图3：二元母猪销售均价图4：淘汰母猪销售均价8.513.518.523.528.533.538.543.52016-05-292016-11-292017-05-292017-11-292018-05-292018-11-292019-05-292019-11-292020-05-292020-11-292021-05-292021-11-292022-05-292022-11-292023-05-292023-11-292024-05-292024-11-292025-05-292025-11-292026-05-29商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周）元/头1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）元/头淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明图5：淘汰母猪与商品猪价格比值出栏均重周环比下跌 屠宰库容率周环比升高 出栏均重周环比下跌，大猪出栏占比减少。根据钢联数据，截至5 月29 日，商品猪出栏均重123.06kg、周环比下跌0.12%，行业出栏或逐步转向积极。宰后均重92.53kg、周环比下跌0.12%。截至5 月29 日，体重150kg 以上大猪出栏数占比2.44%，较前一周减少。 标猪肥猪价差周环比持平，屠宰库容率周环比升高。根据钢联数据，截至5 月29日，标肥价差为-0.22 元/kg，周环比走阔，后续季节性或带动肥猪溢价减少。截至5 月29 日，下游屠宰量周环比下降0.66%，预计主要与库容率升高、屠宰节奏放缓有关。目前屠宰量较去年同期略高，屠宰冷冻库容率周环比继续升高。图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）图7：不同体重出栏数占比（%）图8：生猪标肥价差（元/kg）图9：屠宰量（头）0.450.500.550.600.650.700.750.800.852019-05-292019-07-292019-09-292019-11-292020-01-292020-03-292020-05-292020-07-292020-09-292020-11-292021-01-292021-03-292021-05-292021-07-292021-09-292021-11-292022-01-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-292024-05-292024-07-292024-09-292024-11-292025-01-292025-03-292025-05-292025-07-292025-09-292025-11-292026-01-292026-03-292026-05-29淘母/商品猪商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重千克白条肉：屠宰企业：宰后均重（右）千克0%20%40%60%80%100%120%0.51.52.53.52023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-292024-05-292024-07-292024-09-292024-11-292025-01-292025-03-292025-05-292025-07-292025-09-292025-11-292026-01-292026-03-292026-05-29猪：每头重150kg以上：出栏数占比：中国（周）%猪：每头重90kg以下：出栏数占比：中国（周）（右轴）%农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明图10：重点屠宰企业库容率（%）钢联数据显示4 月实际出栏量月环比增加10.1%，5 月计划出栏量较4 月实际出栏量减少3.5%。根据农业农村部数据，3 月能繁母猪存栏3904 万头，环比去年底降低57 万头、降幅1.4%。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，4 月实际出栏量月环比增加10.1%，计划出栏量完成率105.7%。5 月计划出栏量月环比增加1.9%，较4 月实际出栏量减少3.5%。图11：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）图12：官方口径能繁母猪存栏量（万头）(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.00.52023-05-292024-05-292025-05-292026-05-29生猪标肥：价差（右）元/千克标猪：市场价元/千克肥猪：市场价元/千克50000100000150000200000250000300000猪：81家样本企业：屠宰量：中国（日）头冷冻猪肉：重点屠宰企业：库容率：中国（周）百分比猪：出栏数：中国（月）猪：计划出栏量：中国（月）2010-032011-032012-032013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03中国:存栏数:能繁母猪农林牧渔行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明根据wind 截至5 月29 日数据，自繁自养头均养殖亏损339.23 元/头，亏损较前一周环比减少6.71 元/头。外购仔猪头均养殖亏损268.69 元/头，亏损较前一周环比增加24.94 元/头。目前仔猪养殖也处于亏损状态，双亏损或迫使行业加速产能去化，行业有望逐步进入周期底部。图13：生猪养殖利润走势图14：仔猪出售毛利情况投资策略：生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：建议布局疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。
2. 周行情回顾
上周申万农林牧渔行业指数下跌3.29%，位居 31 个行业第18 位。沪深 300 指数-2,000-1,0001,0002,0003,0004,0002010-05-292011-05-292012-05-292013-05-292014-05-292015-05-292016-05-292017-05-292018-05-292019-05-292020-05-292021-05-292022-05-292023-05-292024-05-292025-05-292026-05-29中国:养殖利润:自繁自养生猪元/头中国:养殖利润:外购仔猪元/头-500出售均价:仔猪元/公斤出售毛利:仔猪（右轴）元/头农林牧渔行业研究周报