医药生物医药生物行业走势图数据来源：聚源《政策支持，全球合作活跃，创新药行业持续向上—行业周报》-2026.6.28《博睿康冲击“脑机接口第一股” —行业周报》-2026.6.21《ARO-MAPT 临床前数据优秀，关注2026H2 早期数据— 行业周报》-2026.6.14动保原料药处于周期底部，抗生素类价格企稳回升——行业周报余汝意（分析师）阮帅（分析师）聂媛媛（分析师）证书编号：S0790523070002证书编号：S0790524040007证书编号：S0790526060002 2026 年动保原料药有望迎来周期性回升,肝素及碘造影剂原料药处于周期底部
中国化学原料药行业PPI 指数持续下行，上游原材料价格有上涨趋势。受行业需求波动回暖影响，抗生素产业链价格逐步企稳回升，其中6-APA、青霉素工业盐价格明显触底回升，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格也处于企稳回升趋势。受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700 元/kg 的区间下降到近期的100-200 元/kg 区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，部分企业出现连续亏损，行业出清加速，2026 年动保原料药价格有望迎来周期性回升。肝素原料药行业经历2019-2021 年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023 年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中2023Q4 价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。近两年肝素API 价格基本处于企稳阶段。从2021-2022 年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023 年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动（电子行业），近两年碘原料价格有所回升。 新能源发展如火如荼，
富祥股份及
宏源药业转型效果显著中国原料药行业经历数年调整，部分原料药公司逐步转型。受国内新能源行业快速发展拉动，上游电解液材料需求旺盛，富祥股份生产VC（碳酸亚乙烯酯），国内产能占比较大，目前行业供不应求，随着3 季度国内新能源及储能领域需求旺季来临，行业整体有望呈现向上趋势。宏源药业生产六氟磷酸锂，且逐步拓展VC 及六氟磷酸钠等产品，我们认为随着上游碳酸锂价格逐步上行，六氟磷酸锂价格有望逐步上涨。7 月第1 周医药生物上涨10.53%，其他生物制药板块涨幅最大2026 年7 月第1 周所有板块处于上涨态势，本周其他生物制品板块涨幅最大，上涨17.06%；化学制剂板块上涨16.85%，原料药板块上涨9.61%，线下药店板块上涨9.04%，疫苗板块上涨8.92%；医院板块涨幅最小，上涨5.61%，医药流通板块上涨5.75%，医疗耗材板块上涨5.99%，医疗研发外包板块上涨6.47%，中药板块上涨7.35%。 医药布局思路及标的推荐整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。月度组合推荐：
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毕得医药。 风险提示：商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。-24%-12%0%12%24%36%2025-072025-112026-03医药生物沪深300相关研究报告行业周报目 录3.1、 板块行情：医药生物上涨10.53%，跑赢沪深300 指数11.07pct .............................................................................. 83.2、 子板块行情：其他生物制品板块涨幅最大，医院板块涨幅最小 .............................................................................. 9图表目录图1： 原油价格冲高回落（美元/桶） .......................................................................................................................................... 3图2： 工业原料价格有上涨趋势 ................................................................................................................................................... 3图3： 人民币汇率有所升值 ........................................................................................................................................................... 3图4： 中国化学原料药PPI 指数有所回升 .................................................................................................................................... 3图5： 缬沙坦价格处于底部（元/kg） .......................................................................................................................................... 4图6： 厄贝沙坦价格处于底部（元/kg） ...................................................................................................................................... 4图7： 青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU） .......................................................................................................................... 4图8： 6-APA 价格企稳回升（元/kg） .......................................................................................................................................... 4图9： 阿莫西林原料药价格企稳回升（元/kg） .......................................................................................................................... 4图10： 氨苄西林原料药价格企稳回升（元/kg） ........................................................................................................................ 4图11： 7-ADCA 价格有所回升（元/kg） ..................................................................................................................................... 5图12： 头孢曲松钠原料药价格有所下降（元/kg） .................................................................................................................... 5图13： 硫红价格稳步上涨（元/kg） ............................................................................................................................................ 5图14： 阿奇霉素原料药价格稳步上涨（元/kg） ........................................................................................................................ 5图15： 克拉霉素原料药价格高位稳定（元/kg） ........................................................................................................................ 5图16： 罗红霉素原料药价格稳步上涨（元/kg） ........................................................................................................................ 5图17： 氟苯尼考价格处于底部区域（元/kg） ............................................................................................................................ 6图18： 强力霉素价格处于底部区域（元/kg） ............................................................................................................................ 6图19： 氟苯尼考价格跌至历史最低位（元/kg） ........................................................................................................................ 6图20： 强力霉素价格有所回升（元/kg） .................................................................................................................................... 6图21： 2025 年肝素API 价格企稳（美元/kg） ........................................................................................................................... 7图22： 2025 年碘价格有所回升（美元/kg） ............................................................................................................................... 7图23： 7 月医药生物指数上涨4.37%（单位：%） .................................................................................................................... 8图24： 7 月第1 周医药生物上涨10.53%（单位：%） .............................................................................................................. 8图25： 本周其他生物制品板块涨幅最大，医院板块涨幅最小 .................................................................................................. 9表1： 富祥股份及宏源药业逐步转型新能源电解液领域 ............................................................................................................ 7表2： 7 月以来化学制剂板块涨幅最大 ........................................................................................................................................ 9表3： 子板块中个股涨跌幅（%）前5 ....................................................................................................................................... 10行业周报
1、 原材料价格及汇率上涨，反内卷政策有望驱动原料药行业
价格上涨近些年原油现货价格冲高回落，工业原料现货指数震荡抬升，化学原料药行业上游原材料价格有上涨趋势，有望加速原料药行业供给出清。图1：原油价格冲高回落（美元/桶）图2：工业原料价格有上涨趋势人民币汇率有所升值，中国化学原料药行业PPI 指数有所回升，原料药产品价格处于低位水平。图3：人民币汇率有所升值图4：中国化学原料药PPI 指数有所回升受疫情、经济环境、行业竞争等因素影响，近些年沙坦类原料药产品价格呈现下降趋势，部分企业盈利压力较大，沙坦类原料药价格处于底部区域。2015-06-182016-06-182017-06-182018-06-182019-06-182020-06-182021-06-182022-06-182023-06-182024-06-182025-06-182026-06-18全球:现货价:原油(英国布伦特Dtd)（美元/桶）2015-03-022016-03-022017-03-022018-03-022019-03-022020-03-022021-03-022022-03-022023-03-022024-03-022025-03-022026-03-02CRB现货指数:工业原料5.506.006.507.007.502015-06-152016-06-152017-06-152018-06-152019-06-152020-06-152021-06-152022-06-152023-06-152024-06-152025-06-152026-06-15CFETS:即期汇率:美元兑人民币-10-52015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:PPI:化学药品原料药制造行业周报图5：缬沙坦价格处于底部（元/kg）图6：厄贝沙坦价格处于底部（元/kg）随着行业需求逐步回暖，抗生素产业链价格逐步企稳回升，其中6-APA 企稳回升，青霉素工业盐价格近期有所回落，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格也处于企稳回升趋势。图7：青霉素工业盐价格有所下降（元/BOU）图8：6-APA 价格企稳回升（元/kg）图9：阿莫西林原料药价格企稳回升（元/kg）图10：氨苄西林原料药价格企稳回升（元/kg）1,0001,5002,0002,5002015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:缬沙坦（元/千克）2015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:厄贝沙坦（元/千克）2015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:青霉素工业盐（元/BOU）2015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-052025-032026-01中国:单价:6-氨基青霉烷酸（元/千克）2015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价(含税):阿莫西林（元/千克）2015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:氨苄西林（元/千克）行业周报图11：7-ADCA 价格有所回升（元/kg）图12：头孢曲松钠原料药价格有所下降（元/kg）受供给端限制，硫红价格处于高位稳定。受上游成本推动及下游需求旺盛影响，阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素原料药价格处于高位企稳状态。图13：硫红价格稳步上涨（元/kg）图14：阿奇霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）图15：克拉霉素原料药价格高位稳定（元/kg）图16：罗红霉素原料药价格稳步上涨（元/kg）受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯2017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-072024-022024-092025-042025-11中国:单价:7-氨基脱乙酰氧基头孢烷酸（元/千克）2015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:头孢曲松钠（元/千克）2015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:硫氰酸红霉素（元/千克）1,1501,3502015-062016-042017-022017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122023-102024-082025-062026-04中国:单价:阿奇霉素（元/千克）1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8002015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:克拉霉素（元/千克）2015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-032022-122023-092024-062025-032025-12中国:单价:罗红霉素（元/千克）行业周报尼考均价从400-700 元/kg 的区间下降到近期的150-200 元/kg 区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间。部分企业出现连续亏损，行业出清加速。图17：氟苯尼考价格处于底部区域（元/kg）图18：强力霉素价格处于底部区域（元/kg）动保原料药将迎来价格拐点。从周度趋势来看，行业出清进入尾声，相比低位价格，氟苯尼考价格跌至历史最低位，强力霉素价格自低位有所回升。图19：氟苯尼考价格跌至历史最低位（元/kg）图20：强力霉素价格有所回升（元/kg）肝素原料药行业经历2019-2021 年高潮阶段，整体处于供过于求的状态。2023年肝素原料药价格呈现下降趋势，其中2023Q4 价格呈现急速下降，主要受非规范市场价格下跌影响。2026 年肝素API 价格基本处于企稳阶段。从2021-2022 年，受智利和日本地震、疫情等因素影响，碘原料供给端出现明显收缩，碘原料价格经历快速上涨，2022-2023 年处于价格周期顶点。受其他行业需求旺盛拉动，2026 年碘原料价格有所回升。2013-012013-122014-112015-102016-092017-082018-072019-062020-052021-042022-032023-022024-012024-122025-11市场价:氟苯尼考:当月值（元/千克）200.00400.00500.00600.00700.00800.002013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-012026-01市场价:强力霉素:当月值（元/千克）202401052024022520240415202406052024072520240915202411052024122520250215202504052025052520250715202509052020102520251215202602052026032520260515氟苯尼考（元/kg）202401052024022520240415202406052024072520240915202411052024122520250215202504052025052520250715202509052020102520251215202602052026032520260515盐酸多西环素（元/kg）行业周报图21：2025 年肝素API 价格企稳（美元/kg）图22：2025 年碘价格有所回升（美元/kg）
2、 新能源发展如火如荼，富祥股份及宏源药业转型新能源电
解液生产中国原料药行业经历数年调整，部分原料药公司逐步转型。受国内新能源行业快速发展拉动，上游电解液材料需求旺盛，富祥股份生产VC（碳酸亚乙烯酯），国内产能占比较大，目前行业供不应求，随着3 季度国内新能源及储能领域需求旺季来临，行业整体有望呈现向上趋势。宏源药业生产六氟磷酸锂，且逐步拓展VC 及六氟磷酸钠等产品，我们认为随着上游碳酸锂价格逐步上行，六氟磷酸锂价格有望逐步上涨。表1：富祥股份及宏源药业逐步转型新能源电解液领域公司名称产品产能价格行业产能行业需求行业竞争格局富祥股份VC（碳酸亚乙烯酯）
8000 吨/年
115000-215000元/吨7 万吨（2025 年） 10.6 万吨（2026 年）随着行业落后产能逐步出清，以及下游市场需求的持续增长，电解液添加剂供需中短期有望维持紧平衡。在这一过程中，拥有成本控制优势、稳固客户基础，并且不断致力于成本控制和质量提升的企业，将能够在激烈的市场竞争中崭露头角，实现长期可持续的发展。宏源药业六氟磷酸锂 10814 吨/年13500-16500 美元/吨27.9 万吨（2025年）30.1 万吨（2025 年）行业结束产能过剩格局，进入“产能优化、需求升资料来源：开源证券研究所级、价格回升”的结构性向好阶段。供给端行业产能结构持续优化，落后产能加速出清，头部企业优势凸显。国内六氟磷酸锂产能全球占比稳固在75%以上，CR3（头部3 家）企业总产能占据行业产能50%以上，行业集中度稳步提升。5,00010,00015,00020,0002016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-102023-072024-042025-012025-10中国:出口平均单价:肝素:当月值（美元/千克）2016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-102023-072024-042025-012025-10中国:进口平均单价:碘(28012000):当月值（美元/千克）行业周报
3、 7 月第1 周医药生物上涨10.53%，其他生物制品板块涨幅
最大3.1、 板块行情：医药生物上涨10.53%，跑赢沪深300 指数11.07pct从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年7 月第1 周医药生物、美容护理等行业涨幅靠前，通信、建筑材料等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨10.53%，跑赢沪深300 指数11.07pct，在31 个子行业中排名第1 位。图23：7 月医药生物指数上涨4.37%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2026.07.03）图24：7 月第1 周医药生物上涨10.53%（单位：%）数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.6.29-2026.7.03 为7 月第1 周）-10.00-6.00-2.002.006.0010.0014.0018.0022.00医药生物沪深300-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.00医药生物美容护理汽车农林牧渔纺织服饰国防军工非银金融家用电器商贸零售煤炭综合轻工制造环保社会服务有色金属钢铁食品饮料计算机传媒机械设备建筑装饰交通运输石油石化房地产公用事业银行电力设备沪深300基础化工电子建筑材料通信行业周报3.2、 子板块行情：其他生物制品板块涨幅最大，医院板块涨幅最小2026 年7 月第1 周所有板块处于上涨态势，本周其他生物制品板块涨幅最大，上涨17.06%；化学制剂板块上涨16.85%，原料药板块上涨9.61%，线下药店板块上涨9.04%，疫苗板块上涨8.92%；医院板块涨幅最小，上涨5.61%，医药流通板块上涨5.75%，医疗耗材板块上涨5.99%，医疗研发外包板块上涨6.47%，中药板块上涨7.35%。图25：本周其他生物制品板块涨幅最大，医院板块涨幅最小数据来源：Wind、开源证券研究所表2：7 月以来化学制剂板块涨幅最大子板块M1M2M3M4M5M6M7年初至今预测PE(2026)预测PEG(2026)中药0.78%1.49%-3.33%-2.14%-6.39%-9.50%2.97%-12.95%17.12.10化学制药0.14%-1.78%-1.36%-0.18%-7.96%-2.34%7.71%-4.35%24.41.45原料药5.57%1.32%-2.17%2.98%-9.48%-3.46%5.08%0.58%34.21.00化学制剂-0.81%-2.36%-1.21%-0.78%-7.66%-2.11%8.22%-5.20%19.21.56医药商业2.93%-1.03%-4.41%-0.50%-9.80%-12.26%3.71%-17.95%14.61.75医药流通0.64%-1.05%-3.90%-1.47%-9.10%-11.74%2.99%-20.03%11.02.88线下药店9.28%-0.97%-5.64%1.92%-11.47%-13.53%5.50%-12.19%21.90.76医疗器械5.28%0.94%-6.15%-0.72%-4.04%-9.60%3.84%-9.34%30.61.16医疗设备5.57%-0.05%-12.24%0.34%0.49%-11.47%4.60%-12.51%38.21.38医疗耗材5.82%4.00%-2.63%-0.80%-8.43%-5.66%1.98%-4.60%30.80.77体外诊断3.88%-1.51%1.69%-2.61%-6.25%-11.58%5.23%-9.63%18.01.88生物制品3.29%%%%%%血液制品1.23%-0.48%-8.86%-6.34%-3.81%-18.19%3.38%-27.53%22.91.59疫苗2.59%-0.90%-6.04%0.22%-5.77%-6.14%3.43%-12.25%27.40.00其他生物制4.34%0.29%-2.69%-0.03%-12.10%-0.92%7.21%-2.81%19.42.12医疗服务8.82%0.53%-4.88%7.60%-10.42%10.93%-0.43%12.50%36.81.73医院12.00%0.83%-11.29%1.31%-10.75%-11.95%0.83%-15.48%27.51.38医疗研发外6.66%0.72%-1.36%10.31%-10.54%19.35%-1.00%23.92%46.82.290.00%5.00%10.00%15.00%20.00%周涨跌幅行业周报表3：子板块中个股涨跌幅（%）前5原料药化学制剂中药生物制品医药商业
石药创新44.53
海南海药48.67众生药业21.47
三生国健46.45
大参林15.20
新赣江33.74
前沿生物-U41.34
沃华医药18.57
荣昌生物31.34
益丰药房9.79
峆一药业29.27
艾力斯40.02
维康药业18.43
君实生物-U28.00
开开实业9.66
科源制药25.18
海思科37.76
特一药业17.13
双鹭药业26.04
人民同泰8.25
美诺华20.98
科伦药业34.78ST 金花13.38
艾迪药业22.52
重药控股7.91
纳微科技(5.85)
通化金马(26.72)
济川药业(5.29)
康为世纪(4.03)
荣丰控股(3.52)
花园生物(3.38)
诚意药业0.13*ST 香雪(4.76)
东宝生物(1.70)必康退(退市)0.00
博瑞医药(3.06)中关村0.47云南白药3.96辽宁成大3.19一致B0.34司太立0.98华特达因1.07华润江中3.97成大生物6.17国发股份1.87新和成1.42神奇B 股1.90佛慈制药4.27华兰生物6.27漱玉平民1.98医疗研发外包医疗服务医疗设备医疗耗材体外诊断普蕊斯21.01创新医疗13.94乐心医疗26.17迈普医学30.62热景生物63.74泓博医药15.96诺禾致源12.04福瑞医科23.51佰仁医疗23.07博拓生物15.01南模生物15.87兰卫医学10.68华大智造22.21可孚医疗17.88易瑞生物14.26和元生物13.45ST 中珠10.28翔宇医疗16.05济民健康16.91普门科技12.72康龙化成12.35南华生物10.22祥生医疗15.60采纳股份16.20艾德生物11.25百诚医药(4.89)美年健康(1.80)海泰新光(3.94)华兰股份(2.73)仁度生物(3.02)数字人0.37华厦眼科2.43华康洁净(3.47)振德医疗(1.29)万孚生物(0.40)药康生物1.84国际医学3.36广咨国际0.89康拓医疗1.74九安医疗(0.09)皓元医药2.04新里程4.57宝莱特2.00蓝帆医疗3.29安旭生物2.17泰格医药4.17澳洋健康5.61锦好医疗2.05奥美医疗3.74新产业4.51数据来源：Wind、开源证券研究所
4、 风险提示
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