策略组分析师：梅锴（执业S1130525060004）meikai＠gjzq.com.cn分析师：牟一凌（执业S1130525060002）mouyiling＠gjzq.com.cn联系人：季宏坤jihongkun＠gjzq.com.cn市场交易热度加速上升，两融与北上大幅回流宏观流动性：上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均回落，通胀预期回升。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。交易热度、波动与流动性：市场交易热度继续回升，主要指数波动率均回升。大多数行业的交易热度处于90%分位数以上，具体而言：军工、轻工、化工、传媒、纺服等板块的交易热度均处于90%分位数以上。通信板块的波动率均依然处于80%历史分位数以上。机构调研：电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前，石油石化、计算机、农林牧渔、军工、汽车等调研热度上升。分析师预测：全A 的2026 年净利润预测被下调。行业上，有色、化工、交运、消费者服务、纺服等26 年净利润预测被上调。指数上，上证50、沪深300 的26 年净利润预测被上调，创业板指、中证500 的26 年净利润预测被下调。风格上，大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的26 年的净利润预测均被上调，小盘成长/价值的26 年的净利润预测均被下调。北上活跃度继续回升，延续大幅净买入A 股基于前10 大活跃股口径，北上在家电、传媒、非银等板块的买卖总额之比上升，在通信、电子、计算机等板块回落。基于北上持股数量小于3000 万股的标的口径：北上主要净买入电子、计算机、机械等板块，净卖出通信、石油石化、银行等板块。综合来看：北上可能主要净买入传媒、电新、有色、军工、非银等板块，净卖出通信、银行等板块。两融活跃度再度升至2025 年11 月以来的高点上周两融净买入857.75 亿元，行业上，主要净买入电子、军工、有色等板块，净卖出食品饮料、消费者服务、电力及公用事业等板块。其中，银行、交运、非银等板块的融资买入占比环比上升较多。风格上，两融净买入各类风格板块。龙虎榜交易热度继续回升上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A 成交额之比均继续回升。行业层面，轻工、传媒、电新等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。主动偏股基金仓位回落，ETF 被再度净申购基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓金融、化工、食品饮料等板块，主要减仓传媒、军工、计算机等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长、大盘价值相关性上升，与大盘成长、中盘/小盘价值相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，主动/被动新成立规模均回落。上周ETF 继续被净申购，且以机构ETF 为主。从ETF 跟踪的指数来看，中证500、沪深300、中证1000 等ETF 被主要净申购，中证A500、创业板50、科创50 等ETF 被主要净赎回。从ETF 分拆行业来看，ETF 主要净买入有色、军工、化工等板块，主要净卖电子、电新、银行等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度有所回升且大幅回流，龙虎榜交易热度继续上升，相应的，ETF 被小幅净申购且以机构ETF 为主，而个人ETF 被小幅净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，而北上资金则继续大幅回流。另一方面，ETF 和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变。这意味着节后A 股交易热度快速回升背后，两融与北上资金是的两大主要买入力量，同时龙虎榜(游资等)同样维持了较高的活跃度，后续关注两融回补与北上回流的持续性。风险提示测算误差。资金跟踪系列之二十八年01 月12策略专题研究报告策略专题研究报告扫码获取更多服务策略专题研究报告扫码获取更多服务策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表58： 4 周移动平均来看，上周ETF 和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变 .. 29
图表59： 4 周移动平均来看，上周ETF 和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度分别回升/回落 .. 29
策略专题研究报告扫码获取更多服务
1、美元指数仍回升，离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松
1.1 美元指数继续回升，中美利差“倒挂”有所收敛，通胀预期回升上周(20260105-20260109，下同)美元指数继续回升。截至2026 年1 月6 日，美元净空头头寸规模继续回落。10Y 中国国债/美债利率分别回升/回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y 美债名义/实际利率均回落，其背后隐含的是通胀预期回升。
图表1：上周美元指数继续回升
图表2：截至1 月6 日，美元净空头头寸规模继续回落
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表3：上周中美利差“倒挂”程度有所收敛
图表4：上周10Y 美债利率回落，且均由实际利率回落驱
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所1.2 离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松对于海外而言，上周离岸美元流动性整体边际宽松，具体而言：3 个月日元与美元互换基差回升。对于国内而言，上周银行间资金面整体均衡偏松，流动性分层现象不明显，具体来看：DR001/R001 均上升，R001 与DR001 之差走阔。1Y/10Y 国债到期收益率分别回落/回升，期限利差(10Y-1Y)走阔。美元指数-40000-2000020000400006000020000400006000080000ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):右轴ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量-3-2-12016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-082023-112024-022024-042024-072024-102025-012025-042025-062025-092025-12中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴中债国债到期收益率(%):10年美国国债到期收益率(%):10年0.51.01.52.02.53.03.5-2-1美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)美国:10Y国债名义收益率(%)策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表5：上周3 个月日元与美元互换基差均回升
来源：wind，国金证券研究所
图表6：上周DR001/R001 均上升，R001 与DR001 之差走
图表7：上周1Y/10Y 国债到期收益率分别回落/回升，期
限利差(10Y-1Y)走阔来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
2、市场整体交易热度继续回升，主要指数波动率同样延续回升
2.1 市场交易热度继续回升，军工、轻工、化工等交易热度均处于90%分位数以上上周市场整体交易热度继续回升，大多数行业的交易热度处于90%分位数以上，具体而言：军工、轻工、化工、传媒、纺服等板块的交易热度均处于90%分位数以上。-90-60-303M货币互换基差(bp):日元vs美元3M货币互换基差(bp):欧元vs美元0.51.52.53.54.55.56.5-0.50.00.51.0R001-DR001(%)R001(%):右轴DR001(%):右轴-0.30.00.30.60.91.21.50.61.21.82.43.03.64.22016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-01期限利差(%):10Y-1Y:右轴中债国债到期收益率(%):1年中债国债到期收益率(%):10年策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表8：上周市场整体交易热度继续回升，军工、轻工、化工等板块的交易热度均处于90%分位数以上
来源：wind，国金证券研究所。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010 年1 月第一周；3、灰色的虚线对应80%历史分位数。2.2 主要指数波动率均延续回升，通信的波动率均在80%分位数以上波动率方面，指数上，中证500、上证50、中证1000、沪深300、科创50、创业板指、深证100 的波动率均回升；行业上，传媒、军工、医药、房地产、建筑等板块波动率上升较快，通信板块的波动率均依然处于80%历史分位数以上。
图表9：上周中证500、上证50、中证1000、沪深300
的波动率均回升
图表10：上周科创50、创业板指、深证100 的波动率均
回升来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所0%20%40%60%80%100%0%3%6%9%12%15%日均换手率2025-12-31日均换手率2026-01-09日均换手率历史分位数:右轴10%20%30%40%50%60%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-01波动率上证50波动率沪深300波动率中证500波动率中证100015%35%55%75%95%2022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-01波动率深证100波动率创业板指波动率科创50策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表11：上周传媒、军工、医药等板块波动率上升较快
来源：wind，国金证券研究所。注：上述分位数计算的起点均为2010 年1 月第一周。2.3 市场流动性指标回升，各类板块的流动性指标均在60%历史分位数以下上周市场流动性指标回升，行业上，各类板块的流动性指标均在60%历史分位数以下。
图表12：上周市场流动性指标回升
来源：wind，国金证券研究所。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。近一周近两周近四周近一周近两周近四周历史分位数:近一周上一周近一周历史分位数:近一周石油石化0.17%4.09%9.91%0.74%0.77%0.68%11.30%2.86%2.62%53.30%煤炭6.26%5.48%5.17%0.51%0.44%0.43%7.60%2.74%3.04%39.10%有色金属8.66%9.07%17.54%6.13%6.35%6.21%73.70%3.34%3.74%56.90%电力及公用事业2.40%0.00%0.33%1.54%1.75%1.83%6.40%1.65%1.80%32.40%钢铁3.35%2.77%8.34%0.67%0.67%0.69%14.00%2.98%2.96%49.60%基础化工5.39%4.46%11.75%7.25%7.27%7.34%77.50%3.93%3.63%73.50%建筑5.32%4.79%6.66%1.26%1.31%1.32%2.60%2.18%2.62%37.70%建材4.00%2.70%7.84%0.83%0.95%0.96%8.00%2.79%2.71%32.90%轻工制造3.47%2.86%6.59%1.23%1.34%1.47%18.60%2.60%2.55%38.20%机械5.72%6.77%9.71%8.80%9.16%8.85%93.10%3.21%3.06%56.50%电力设备及新能源4.96%2.96%3.87%7.86%7.85%8.04%84.20%4.26%4.15%79.90%国防军工14.56%18.95%29.61%7.76%7.76%7.20%100.00%3.17%4.30%66.30%汽车2.73%4.26%7.17%4.04%4.32%4.26%57.80%2.93%2.39%26.10%商贸零售4.43%1.16%6.40%1.21%1.34%1.81%21.20%3.23%3.45%75.60%消费者服务2.54%3.15%9.62%0.63%0.68%0.77%34.90%2.95%2.90%41.50%家电2.19%2.89%3.51%1.44%1.53%1.45%19.70%1.60%1.49%4.40%纺织服装2.89%3.46%6.25%0.60%0.69%0.70%12.90%2.50%2.56%51.20%医药7.70%5.52%5.20%4.67%4.14%4.18%5.90%2.55%3.36%65.80%食品饮料2.14%-0.18%1.24%1.07%1.11%1.32%0.00%1.48%1.60%5.60%农林牧渔0.99%1.19%2.66%0.94%1.13%1.30%3.00%1.73%1.66%9.40%银行-1.88%-0.91%-0.58%1.04%1.08%1.13%2.10%1.99%1.56%9.50%非银行金融2.77%0.79%5.85%3.02%2.56%2.53%21.30%2.01%2.08%9.40%房地产5.84%5.11%6.08%1.17%1.17%1.15%2.60%2.24%2.80%36.10%交通运输-0.03%-0.71%2.62%0.97%1.12%1.27%0.00%1.82%1.81%22.70%电子7.39%7.19%8.85%15.96%15.49%15.58%94.70%4.59%4.48%78.20%通信1.61%0.44%4.38%6.05%6.21%6.71%92.60%5.28%4.83%87.10%计算机8.42%9.29%10.67%8.31%7.91%7.45%74.60%3.02%3.41%39.20%传媒13.55%16.13%15.79%3.87%3.40%2.90%67.50%2.83%4.23%66.90%综合3.17%2.42%3.25%0.16%0.20%0.21%2.40%3.47%3.38%55.60%综合金融2.48%7.73%14.44%0.25%0.31%0.26%87.90%3.67%3.45%70.00%行业涨跌幅成交额占比周收益波动率(12期滚动)0.20.40.60.82010-012010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-062024-012024-082025-032025-10流动性指标(周涨跌幅绝对值/周日均换手率):4周移动平均:Wind全A流动性指标(周涨跌幅绝对值/周日均换手率):12周移动平均:Wind全AWind全A:右轴策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表13：上周各类板块的流动性指标均在60%历史分位数以下
来源：wind，国金证券研究所。注：我们使用单位日均换手率带来的涨跌幅变动作为市场流动性指标的度量。
3、电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前
上周电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前，石油石化、计算机、农林牧渔、军工、汽车等板块的调研热度环比仍在上升。此外，主动偏股基金前100 大重仓股、创业板指、中证500、沪深300、上证50 的调研热度均有所回升。
图表14：上周电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前
来源：wind，国金证券研究所。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用12 周滚动平均，下同。0%20%40%60%80%100%0.10.20.30.4流动性指标(MA4) 2025-12-31流动性指标(MA4) 2026-01-09流动性指标(MA4) 历史分位数:右轴0.40.81.21.62.4调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2025/12/19调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2025/12/26调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2025/12/31调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(12期移动) 2026/1/9策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表15：上周主动偏股基金前100 大重仓股的调研热度
有所回落
图表16：上周创业板指、中证500、沪深300、上证50
的调研热度同样有所回落来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
4、分析师下调了全A 的2026 年的净利润预测
基于最近一期财报披露以来，分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较于财报披露前的最新预测)，我们按照全A、宽基指数、风格指数、行业指数等口径分别进行分组，构建了分析师预期变动高频跟踪体系。值得一提的是，分析师预测的变动与主动偏股基金行为可能存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。4.1 全A 中2026 年净利润预测上调的个股比例上升上周全A 中2026 年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期上升。相对应地，全A 中2026 年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期下降。从整体调整幅度来看，上周分析师下调了全A 的2026 年的净利润预测。
图表17：上周全A 中2026 年净利润预测上调的个股比例
上升
图表18：上周全A 中2026 年净利润预测下调的个股比例
下降来源：wind，国金证券研究所。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的最新盈利预测；3、YtoY 上调表示盈利上调分组。来源：wind，国金证券研究所。注：YtoY 下调表示盈利下调分组。调研强度(12周移动平均) 前100大重仓股调研强度(12周移动平均) 沪深300调研强度(12周移动平均) 中证500调研强度(12周移动平均) 上证50调研强度(12周移动平均) 创业板0%8%16%24%32%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/11数量占比:当年净利润预测YtoY上调数量占比:下一年净利润预测YtoY上调16%24%32%40%48%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/11数量占比:当年净利润预测YtoY下调数量占比:下一年净利润预测YtoY下调策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表19：上周分析师下调了全A 的2026 年的净利润预测
来源：wind，国金证券研究所。注：YtoY 整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。4.2 有色、化工、交运、消费者服务、纺服等板块的2026 年净利润预测被上调上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量回落，有色、化工、交运、消费者服务、纺服等板块的2026 年净利润预测有所上调。
图表20：上周今明两年净利润预测均环比上升的行业数量回落
来源：wind，国金证券研究所-16%-12%-8%-4%0%4%8%2008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102024/032024/082025/012025/062025/11预测变动:当年净利润YtoY整体预测变动:下一年净利润YtoY整体今明两年净利润预测均上调的行业数量(个):相较于最近一期财报披露前的最后一次预测净利润预测环比上升的行业数量(个):12周移动平均Wind全A:右轴策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表21：上周有色、化工、交运等板块2026 年净利润预测被上调
来源：wind，国金证券研究所4.3 上证50、沪深300 的26 年净利润预测被上调指数上，上周分析师上调了上证50、沪深300 的2026 年净利润预测，下调了创业板指、中证500 的2026 年净利润预测。
图表22：上周上证50、沪深300 的2026 年净利润预测均被上调
来源：wind，国金证券研究所4.4 大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的26 年的净利润预测均被上调风格上，大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的2026 年的净利润预测均被上调，小盘成长/价值的2026 年的净利润预测均被下调。-9%-6%-3%0%3%-45%-30%-15%0%15%有色金属基础化工交通运输消费者服务纺织服装建材银行通信综合非银行金融石油石化煤炭家电食品饮料汽车电力及公用事业电力设备及新能源传媒商贸零售建筑电子机械医药轻工制造钢铁计算机房地产综合金融农林牧渔国防军工净利润预测变化(2026年) 2025/12/31净利润预测变化(2026年) 2026/1/9净利润预测变化(2026年) 环比变动:右轴-1%0%1%2%3%4%沪深300中证500上证50创业板指预测变动:2026年净利润:YtoY整体2025/12/312026/1/9策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表23：上周大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的2026 年净利润预测均被上调
来源：wind，国金证券研究所
5、北上交易活跃度继续回升，延续大幅净买入A 股
上周北上资金活跃度继续回升，具体而言：北上近5 日日均买卖总额回升，近5 日北上买卖总额占全A 成交额之比则从上上周的10.13%回升至上周的11.47%。相应的，基于我们的测算，上周北上整体继续大幅净买入A 股。
图表24：上周北上近5 日日均买卖总额回升
来源：港交所，wind，国金证券研究所-3%-2%-1%0%1%2%3%4%大盘成长中盘成长小盘成长大盘价值中盘价值小盘价值预测变动:2026年净利润:YtoY整体2025/12/312026/1/9日均成交额(亿元):陆股通:MA5日均成交额(亿元):陆股通:MA20Wind全A:右轴策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表25：上周近5 日北上买卖总额占全A 成交额之比同样回升
来源：港交所，wind，国金证券研究所
图表26：上周北上继续大幅净买入A 股
来源：港交所，wind，国金证券研究所5.1 基于前10 大活跃股：北上在家电、传媒、非银等板块买卖总额之比上升基于前10 大活跃股口径，行业上，上周北上资金在家电、传媒、非银等板块的买卖总额之比上升，在通信、电子、计算机等板块的买卖总额之比回落。0%5%10%15%20%北上买卖总额/全A成交额:MA5北上买卖总额/全A成交额:MA20Wind全A:右轴-10002021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/01北上累计净买入(亿元)Wind全A:右轴策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表27：基于前10 大活跃股看，上周北上在家电、传媒、非银等板块买卖总额之比上升
来源：wind，国金证券研究所5.2 北上持股小于3000 万股的标的：北上主要净买入电子、计算机、机械等板块基于陆股通持股数量小于3000 万股的标的口径：行业上，上周北上主要净买入电子、计算机、机械等板块，净卖出通信、石油石化、银行等板块。
图表28：北上持股小于3000 万股的标的：上周北上主要净买入电子、计算机、机械等板
来源：港交所，wind，国金证券研究所2025/12/312026/1/9当前历史分位数环比变动2025/12/312026/1/9当前历史分位数环比变动家电0.05%0.20%13.90%0.15%8.70%8.91%0.70%0.21%传媒0.00%0.10%75.30%0.10%0.00%9.39%51.30%9.39%非银行金融0.47%0.55%29.60%0.08%17.30%16.27%11.60%-1.03%电力设备及新能源2.29%2.35%45.30%0.06%26.07%26.63%34.10%0.56%国防军工0.36%0.41%99.90%0.05%9.44%9.47%88.20%0.02%有色金属1.50%1.51%89.10%0.01%22.42%23.42%59.00%1.00%房地产0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%石油石化0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%建筑0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%交通运输0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%轻工制造0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%商贸零售0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%煤炭0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%钢铁0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%综合金融0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%农林牧渔0.03%0.02%35.50%0.00%63.48%63.48%97.00%0.00%建材0.06%0.05%69.00%-0.01%30.61%30.61%66.60%0.00%消费者服务0.08%0.07%24.00%-0.01%12.41%12.41%22.10%0.00%基础化工0.08%0.07%38.90%-0.01%15.06%15.06%12.70%0.00%医药0.30%0.29%5.40%-0.01%26.80%29.11%31.40%2.31%机械0.09%0.08%39.00%-0.01%11.07%11.07%12.20%0.00%汽车0.10%0.09%10.80%-0.01%26.91%26.91%82.00%0.00%电力及公用事业0.04%0.02%24.20%-0.02%26.75%27.82%28.10%1.07%食品饮料0.57%0.53%1.10%-0.04%29.18%30.12%13.90%0.94%银行0.26%0.19%3.00%-0.07%34.62%34.69%59.60%0.07%计算机0.66%0.58%27.50%-0.08%13.02%13.65%14.90%0.63%电子3.67%3.58%92.70%-0.09%18.50%19.12%11.60%0.62%通信4.08%3.31%98.60%-0.77%17.19%17.69%49.40%0.50%行业买卖总额之比:北上前10大活跃/北上整体:MA20北上买卖总额/对应成交额:北上前10大活跃:MA20-20北上净买入(亿元):持股数量3000万股以下的标的:20260105-20260109北上净买入(亿元):持股数量3000万股以下的标的:过去10个交易日策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表29：北上持股小于3000 万股的标的：上周北上买入/卖出最多的10 大个股
来源：港交所，wind，国金证券研究所
6、两融活跃度再度升至2025 年11 月以来的高点
6.1 两融主要净买入电子、军工、有色等板块上周两融活跃度有所回升，两融投资者净买入857.75 亿元，相应地，当前两融平均担保比例明显回升。行业上，两融主要净买入电子、军工、有色等板块，净卖出食品饮料、消费者服务、电力及公用事业等板块。
图表30：上周两融活跃度有所回升
图表31：上周两融主要净买入电子、军工、有色等板块
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表32：上周两融平均担保比例明显回升
来源：wind，国金证券研究所股票代码股票简称行业周度净买入(20260105-20260109，亿元)股票代码股票简称行业周度净买入(20260105-20260109，亿元)688256.SH
寒武纪-U电子9.50300394.SZ
天孚通信通信-7.85688111.SH
金山办公计算机7.92600118.SH
中国卫星国防军工-4.59300666.SZ
江丰电子电子7.35600498.SH
烽火通信通信-3.96300857.SZ
协创数据电子6.54002792.SZ
通宇通讯通信-2.47002850.SZ
科达利机械5.89002916.SZ
深南电路电子-2.40300346.SZ
南大光电电子5.75688385.SH
复旦微电电子-2.25300136.SZ
信维通信通信5.74603920.SH
世运电路电子-2.09688072.SH
拓荆科技电子5.06603129.SH
春风动力汽车-2.07300442.SZ
润泽科技计算机4.43600343.SH
航天动力国防军工-1.68300604.SZ
长川科技电子4.37688102.SH
斯瑞新材电力设备及新能源-1.68净买入最多的10只卖出最多的10只排序持股数量在3000万股以下的陆股通个股5%7%9%11%13%15%17%19%HS300融资买入额/全A成交额:右轴0%3%6%9%12%-20电子国防军工有色金属计算机非银行金融机械电力设备及新能源通信基础化工银行传媒汽车医药家电石油石化钢铁房地产交通运输农林牧渔纺织服装轻工制造商贸零售综合综合金融煤炭建筑建材电力及公用事业消费者服务食品饮料两融净买入(亿元):20260105-20260109两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴100001200014000160001800020000220002400026000融资余额(亿元):全A融资融券:市场平均担保比例:右轴策略专题研究报告扫码获取更多服务6.2 大多数行业的融资买入占比回升上周大多数行业的融资买入占比回升，其中，银行、交运、非银等板块的融资买入占比环比上升较多。
图表33：银行、交运、非银等板块的融资买入占比环比上升
来源：wind，国金证券研究所。注：分位数计算的起点为2014 年1 月。6.3 两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)对于成长风格，上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长；而对于价值风格，两融继续净买入大盘/中盘/小盘价值。
图表34：上周两融净买入大盘/中盘/小盘成长
图表35：上周两融净买入大盘/中盘/小盘价值
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所近一周近两周近四周2025/12/312026/1/9银行-1.88%-0.91%-0.58%8.85%11.75%2.90%65.90%交通运输-0.03%-0.71%2.62%7.89%9.54%1.65%81.00%非银行金融2.77%0.79%5.85%12.52%14.09%1.57%63.70%建材4.00%2.70%7.84%6.76%8.22%1.45%79.30%钢铁3.35%2.77%8.34%8.97%10.17%1.20%58.60%计算机8.42%9.29%10.67%10.09%11.29%1.20%81.80%农林牧渔0.99%1.19%2.66%7.16%8.26%1.10%74.60%建筑5.32%4.79%6.66%6.20%7.22%1.02%37.90%有色金属8.66%9.07%17.54%10.80%11.68%0.88%72.80%轻工制造3.47%2.86%6.59%5.55%6.37%0.82%87.60%纺织服装2.89%3.46%6.25%4.15%4.93%0.77%74.60%电子7.39%7.19%8.85%11.42%12.14%0.72%89.70%基础化工5.39%4.46%11.75%8.90%9.60%0.71%95.40%房地产5.84%5.11%6.08%9.16%9.82%0.66%43.80%通信1.61%0.44%4.38%11.70%12.32%0.62%91.70%医药7.70%5.52%5.20%8.37%8.99%0.62%73.30%综合3.17%2.42%3.25%5.18%5.79%0.61%26.20%商贸零售4.43%1.16%6.40%5.50%6.11%0.61%34.70%消费者服务2.54%3.15%9.62%7.81%8.35%0.54%99.10%石油石化0.17%4.09%9.91%8.90%9.42%0.52%59.90%传媒13.55%16.13%15.79%9.01%9.47%0.46%81.30%汽车2.73%4.26%7.17%9.80%10.20%0.40%90.00%电力设备及新能源4.96%2.96%3.87%10.04%10.41%0.38%91.70%机械5.72%6.77%9.71%9.15%9.45%0.29%93.60%煤炭6.26%5.48%5.17%8.94%9.12%0.18%32.30%国防军工14.56%18.95%29.61%10.80%10.70%-0.10%73.30%食品饮料2.14%-0.18%1.24%7.20%6.90%-0.30%37.50%综合金融2.48%7.73%14.44%13.45%13.14%-0.32%73.20%家电2.19%2.89%3.51%11.25%10.89%-0.36%90.50%电力及公用事业2.40%0.00%0.33%9.88%9.49%-0.39%79.20%2020年以来两融余额变化行业融资买入/成交额融资买入/成交额:环比变化近一周融资买入占比:历史分位数涨跌幅-400-200大盘成长:两融累计净买入(亿元)中盘成长:两融累计净买入(亿元)小盘成长:两融累计净买入(亿元)-500-400-300-200-100大盘价值:两融累计净买入(亿元)中盘价值:两融累计净买入(亿元)小盘价值:两融累计净买入(亿元)策略专题研究报告扫码获取更多服务
7、龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A 成交额之比均继续上升。行业层面，轻工、传媒、电新的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高且仍在上升。
图表36：上周龙虎榜买卖总额继续回升
图表37：上周龙虎榜买卖总额占全A 成交额之比延续上
来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表38：上周龙虎榜买卖总额占成交额之比最高的20 只个股
来源：wind，国金证券研究所2010/012010/052010/082010/122011/052011/082011/122012/042012/082012/122013/042013/082013/122014/042014/082014/122015/042015/082015/122016/042016/082016/122017/042017/082017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/072024/112025/032025/072025/10龙虎榜买卖总额(亿元,MA20):整体10%30%50%70%0%2%4%6%2010/012010/082011/032011/102012/052012/122013/072014/022014/092015/042015/112016/062017/012017/082018/032018/102019/052019/122020/072021/022021/092022/042022/112023/062024/012024/082025/032025/10龙虎榜买卖总额占全A之比:MA20龙虎榜买卖总额占上榜标的成交额之比:MA20:右轴2025/12/312026/1/9周环比变动2025/12/312026/1/9周环比变动600337.SH美克家居0.00%33.06%33.06%0.001.381.38300379.SZ东方通21.41%31.70%10.29%0.831.310.48002774.SZ
快意电梯0.00%28.56%28.56%0.004.414.41600783.SH
鲁信创投0.00%27.14%27.14%0.0014.4014.40605016.SH
百龙创园0.00%26.53%26.53%0.002.502.50002413.SZ
雷科防务24.02%22.00%-2.02%21.7983.3661.57002309.SZ*ST中利0.00%20.82%20.82%0.003.643.64603716.SH
塞力医疗0.00%19.48%19.48%0.0012.1612.16301079.SZ
邵阳液压0.00%18.65%18.65%0.0010.8210.82600807.SH济南高新0.00%18.38%18.38%0.001.231.23002173.SZ
创新医疗0.00%18.06%18.06%0.0012.8712.87688523.SH
航天环宇30.92%17.73%-13.19%15.2317.722.49603598.SH
引力传媒0.00%17.67%17.67%0.008.618.61300753.SZ
爱朋医疗0.00%17.37%17.37%0.0010.6110.61300500.SZ
启迪设计0.00%17.00%17.00%0.001.481.48301293.SZ
三博脑科0.00%16.75%16.75%0.0030.4130.41603040.SH
新坐标0.00%16.60%16.60%0.001.951.95002202.SZ
金风科技5.12%16.58%11.46%14.20131.95117.75603185.SH
弘元绿能0.00%16.25%16.25%0.007.427.42601886.SH
江河集团0.00%16.23%16.23%0.000.940.94个股代码个股简称龙虎榜买卖总额占成交额之比龙虎榜买卖总额(亿元)策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表39：上周轻工、传媒、电新等板块龙虎榜买卖总额占比较高且仍在上升
来源：wind，国金证券研究所
8、主动偏股基金仓位有所回落，ETF 被再度净申购
8.1 剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓金融、化工、食品饮料等板块上周主动偏股基金仓位有所回落，剔除涨跌幅因素后，主要加仓金融、化工、食品饮料等板块，主要减仓传媒、军工、计算机等板块。2025/12/312026/1/9周环比变动2025/12/312026/1/9周环比变动轻工制造2.04%3.29%1.25%18.8155.4036.59传媒2.82%3.07%0.25%48.75167.17118.43电力设备及新能源0.94%2.48%1.54%45.22267.88222.66建材1.64%2.18%0.54%11.4925.8314.34国防军工4.89%1.96%-2.93%231.66207.26-24.40医药0.67%1.87%1.20%14.40119.91105.51机械1.15%1.12%-0.03%70.24140.3870.14通信1.35%1.08%-0.28%52.9088.2835.39基础化工1.44%1.03%-0.41%64.81102.4737.66综合金融5.06%1.02%-4.04%14.453.95-10.50房地产1.15%0.87%-0.28%8.4614.365.90建筑1.22%0.71%-0.50%10.3812.552.17计算机0.75%0.71%-0.04%34.1281.4847.36纺织服装2.40%0.58%-1.82%12.334.79-7.54商贸零售3.30%0.55%-2.76%31.699.29-22.40电子0.05%0.37%0.32%4.4278.4073.98有色金属0.00%0.34%0.34%0.0028.8628.86煤炭0.00%0.32%0.32%0.002.292.29汽车1.66%0.30%-1.36%49.9217.23-32.69石油石化2.28%0.24%-2.04%11.672.51-9.16钢铁0.22%0.24%0.02%0.902.231.33食品饮料0.63%0.19%-0.45%4.622.84-1.78家电2.61%0.16%-2.45%26.963.25-23.72非银行金融0.00%0.12%0.12%0.005.055.05电力及公用事业1.92%0.11%-1.81%24.272.29-21.98银行0.00%0.00%0.00%0.000.000.00农林牧渔0.23%0.00%-0.23%1.950.00-1.95综合2.19%0.00%-2.19%3.490.00-3.49消费者服务0.00%0.00%0.00%0.000.000.00交通运输0.07%0.00%-0.07%0.610.00-0.61行业龙虎榜买卖总额占成交额之比龙虎榜买卖总额(亿元)策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表40：上周主动偏股基金仓位有所回落
来源：wind，国金证券研究所
图表41：上周主动偏股基金在金融、化工、食品饮料等板块仓位提升
来源：wind，国金证券研究所88.0%89.0%90.0%91.0%92.0%93.0%94.0%86.0%87.0%88.0%89.0%90.0%91.0%92.0%93.0%偏股混合型基金:股票仓位普通股票型基金:股票仓位:右轴-0.10%-0.05%0.00%0.05%0.10%0.15%非银行金融基础化工食品饮料银行有色金属电子医药电力设备及新能源农林牧渔煤炭纺织服装家电综合电力及公用事业建筑轻工制造建材通信交通运输钢铁汽车综合金融房地产石油石化商贸零售消费者服务机械计算机国防军工传媒偏股混合型基金：20260105-20260109持仓变动普通股票型基金：20260105-20260109持仓变动策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表42：剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓金融、化工、食品饮料等板块
来源：wind，国金证券研究所。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T 期持仓权重-该行业(T-1)期持仓经过涨跌幅变动之后的权重，后者为（T-1 期权重）*（1+该行业涨跌幅）/(1-（T-1）期公募仓位+各行业(T-1)期仓位*（1+T 期涨跌幅）求和）。8.2 主动偏股基金与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性上升基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、大盘价值的相关性上升，与大盘成长、中盘/小盘价值的相关性回落。
图表43：上周主动偏股基金与中盘/小盘成长的相关性上
图表44：上周主动偏股基金与大盘价值的相关性上升
来源：wind，国金证券研究所。注：1、本处主动偏股基金的样本为普通股票型基金与偏股混合型基金；2、计算采用二次规划法。来源：wind，国金证券研究所8.3 新成立权益基金规模回落，主动/被动新成立规模均回落上周新成立的主动/被动偏股基金规模分别3.97 亿元、5.64 亿元，平均发行天数分别为1天、16 天。-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05%0.10%0.15%非银行金融基础化工食品饮料银行电子通信有色金属电力设备及新能源农林牧渔煤炭纺织服装家电电力及公用事业综合汽车建筑轻工制造建材医药交通运输钢铁综合金融房地产石油石化商贸零售消费者服务机械计算机国防军工传媒偏股混合型基金：20260105-20260109持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：20260105-20260109持仓变动(剔除涨跌幅)1%11%21%31%41%51%2021/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2022/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2023/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2024/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…2025/…主动偏股基金:大盘成长主动偏股基金:中盘成长主动偏股基金:小盘成长0%9%18%27%2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/12主动偏股基金:大盘价值主动偏股基金:中盘价值主动偏股基金:小盘价值策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表45：上周新成立的主动偏股基金规模为3.97 亿元，
平均发行天数为1 天
图表46：上周新成立的被动偏股基金规模为5.64 亿元，
平均发行天数为16 天来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所8.4 从跟踪的指数来看：中证500、沪深300、中证1000 等相关的ETF 被主要净申购上周ETF 继续被净申购，从ETF 跟踪的指数来看，与中证500、沪深300、中证1000 等相关的ETF 被主要净申购，与中证A500、创业板50、科创50 等相关的ETF 被主要净赎回。
图表47：上周与中证500、沪深300、中证1000 等相关的ETF 被主要净申购
来源：wind，国金证券研究所。注：数据截至2026 年1 月9 日。8.5 将指数拆分来看：ETF 主要净买入有色、军工、化工等板块将ETF 跟踪的指数拆分来看，上周ETF 主要净买入有色、军工、化工等板块，主要净卖电子、电新、银行等板块。2020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-042025-062025-082025-102025-12当周新成立规模(亿元) 主动偏股基金平均发行天数(天) 主动偏股基金:右轴2020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-042025-062025-082025-102025-12当周新成立规模(亿元) 被动偏股基金平均发行天数(天) 被动偏股基金:右轴上周(0105-0109)过去10个交易日过去20个交易日去年全年今年以来41617.3239.05172.471120.863669.7139.05沪深30012220.2835.4524.07-18.1748.8935.45科创501924.77-27.32-23.32-8.26-628.46-27.32中证5002125.4236.9562.40127.1243.7236.95上证501899.20-3.62-20.61-15.6412.09-3.62创业板指1403.60-0.70-17.08-4.51-447.45-0.70中证10001961.8426.8459.8197.84204.8626.84科创创业50361.554.871.994.01-142.224.87上证180250.19-2.70-3.14-2.34-34.51-2.70创业板50373.44-38.54-5.53-2.61-122.06-38.54中证80062.780.09-2.51-0.12-18.330.09中证200056.206.419.554.85-10.976.41科创100289.005.9226.1836.24-104.935.92红利1301.11-10.912.0882.83417.33-10.91券商1431.69-1.998.613.70771.25-1.99中证A5003003.43-131.73-38.60795.5734.41-131.73ETF类型相关ETF规模(亿元)ETF净申购(亿元)ETF整体主要ETF策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表48：上周ETF 主要净买入有色、军工、化工等板块，主要净卖电子、电新、银行等板块
来源：wind，国金证券研究所注：数据截至2026 年1 月9 日。注：我们按照上个月末ETF 跟踪指数的行业权重，以及相关ETF 的净申购金额，汇总计算各行业被ETF净买入的情况8.6 分持有人结构看，个人/机构持有为主的ETF 分别被净赎回/净申购上周以个人持有为主的ETF 被净赎回，分行业看，以个人持有为主的ETF 中，与科技、新能源、高端制造、消费等板块ETF 被净赎回。另外，上周以机构持有为主的ETF 被净申购，且以主题ETF 为主。
图表49：上周以个人/机构持有为主的ETF 分别被净赎回/净申购
来源：wind，国金证券研究所-100-50有色金属国防军工基础化工传媒非银行金融石油石化钢铁消费者服务房地产轻工制造煤炭综合金融建材综合纺织服装汽车商贸零售交通运输家电医药建筑农林牧渔电力及公用事业机械计算机食品饮料通信银行电力设备及新能源电子ETF净买入(亿元):20260105-20260109ETF净买入(亿元):过去10个交易日-150010500120002020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/022021/032021/042021/062021/072021/082021/092021/112021/122022/012022/022022/032022/052022/062022/072022/082022/092022/112022/122023/012023/032023/042023/052023/062023/082023/092023/102023/112023/122024/022024/032024/042024/052024/072024/082024/092024/102024/122025/012025/022025/032025/052025/062025/072025/082025/092025/112025/12ETF累积净申购(亿元):个人持有为主ETF累积净申购(亿元):机构持有为主策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表50：上周个人ETF 中，宽基ETF、行业ETF 均被主
要净赎回
图表51：上周个人ETF 中，科技、新能源、高端制造、
消费等板块ETF 被净赎回来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所
图表52：上周机构ETF 中，主题ETF 被主要净申购
图表53：上周机构ETF 中，周期、科技、金融地产、新
能源等板块ETF 被主要净申购来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所-80-60-40-20主题ETF行业ETF宽基ETF策略ETF风格ETFETF净申购(亿元):个人持有为主: 2025/12/19ETF净申购(亿元):个人持有为主: 2025/12/26ETF净申购(亿元):个人持有为主: 2025/12/31ETF净申购(亿元):个人持有为主: 2026/1/9-80-60-40-20ETF净申购(亿元):个人持有为主: 2025/12/19ETF净申购(亿元):个人持有为主: 2025/12/26ETF净申购(亿元):个人持有为主: 2025/12/31ETF净申购(亿元):个人持有为主: 2026/1/9-100主题ETF行业ETF宽基ETF策略ETF风格ETFETF净申购(亿元):机构持有为主: 2025/12/19ETF净申购(亿元):机构持有为主: 2025/12/26ETF净申购(亿元):机构持有为主: 2025/12/31ETF净申购(亿元):机构持有为主: 2026/1/9-60-40-20ETF净申购(亿元):机构持有为主: 2025/12/19ETF净申购(亿元):机构持有为主: 2025/12/26ETF净申购(亿元):机构持有为主: 2025/12/31ETF净申购(亿元):机构持有为主: 2026/1/9策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表54：近期ETF 行业配置变动(表中单位：亿元)
来源：wind，国金证券研究所行业20251215-2025121920251222-2025122620251229-2025123120260105-2026010920210310-20260109累计变化有色金属23.8345.0237.4784.41国防军工-18.32-21.79-18.0134.54基础化工25.6120.822.5729.79传媒3.9821.950.5812.65非银行金融25.4118.084.1211.75石油石化7.627.431.153.77钢铁4.363.014.862.49消费者服务5.962.852.892.08房地产3.361.57-2.121.08轻工制造1.782.52-0.060.53煤炭9.064.68-0.930.33综合金融0.130.23-0.100.26建材2.251.74-0.390.06综合0.330.25-0.12-0.03纺织服装1.920.970.01-0.44汽车17.7620.78-0.03-0.53商贸零售3.082.430.41-0.55交通运输19.1015.082.21-1.82家电13.4712.66-0.55-2.77医药36.5239.80-1.97-3.11建筑7.226.59-0.87-3.14农林牧渔3.53-1.27-4.93-3.27电力及公用事业13.1013.19-0.38-4.05机械23.2220.642.04-7.26计算机36.1417.47-12.92-15.07食品饮料16.9021.31-6.63-15.34通信50.1723.81-9.59-15.50银行35.4927.71-11.59-19.37电力设备及新能源59.4134.86-3.93-31.82电子117.34-3.84-19.96-69.25策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表55：近期两融行业配置变动(表中单位：亿元)
来源：wind，国金证券研究所行业20251215-2025121920251222-2025122620251229-2025123120260105-2026010920210310-20260109累计变化电子17.1890.39-15.53123.42国防军工32.7424.3150.9585.02有色金属-8.8935.85-0.3682.09计算机-8.56-4.71-3.4574.55非银行金融14.37-15.88-18.2759.04机械-3.6460.038.2454.24电力设备及新能源2.8464.55-15.1746.40通信14.2461.96-16.0745.20基础化工-12.3127.88-5.8142.24银行-10.23-1.78-7.5938.75传媒-6.591.119.5833.56汽车-1.4411.439.5128.89医药-11.48-2.06-13.2520.81家电-1.1114.449.1616.58石油石化-5.63-7.38-4.6714.30钢铁-2.11-2.75-1.0011.20房地产-3.389.981.8710.19交通运输-9.993.53-2.458.03农林牧渔-1.893.01-6.936.45纺织服装0.13-0.12-0.184.40轻工制造-2.501.821.073.77商贸零售14.05-6.52-0.982.74综合-2.431.47-0.912.62综合金融0.311.002.191.68煤炭0.580.62-0.241.10建筑-4.82-2.34-0.941.01建材-0.405.940.07-0.32电力及公用事业2.995.2910.88-0.64消费者服务-4.13-0.971.96-1.73食品饮料-11.37-0.944.67-6.54策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表56：近期偏股混合型行业配置变动
来源：wind，国金证券研究所。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。行业20251215-2025121920251222-2025122620251229-2025123120260105-2026010920210310-20260109累计变化非银行金融-0.01%-0.02%0.01%0.11%基础化工0.00%0.03%0.01%0.04%食品饮料0.02%-0.02%0.02%0.02%银行-0.04%0.00%-0.01%0.02%电子0.14%0.03%0.03%0.02%通信0.17%-0.04%0.04%0.01%有色金属-0.03%0.03%0.00%0.01%电力设备及新能源0.03%0.00%0.03%0.00%农林牧渔-0.02%0.01%0.01%0.00%煤炭-0.02%0.00%0.00%0.00%纺织服装-0.04%-0.01%0.00%0.00%家电0.03%-0.03%0.00%0.00%电力及公用事业-0.01%-0.01%0.01%-0.01%综合-0.06%0.00%0.00%-0.01%汽车0.04%-0.02%0.01%-0.01%建筑0.00%0.00%0.00%-0.01%轻工制造-0.02%-0.01%0.00%-0.01%建材-0.01%0.01%0.00%-0.01%医药0.00%-0.01%0.02%-0.01%交通运输0.00%0.00%-0.02%-0.01%钢铁-0.02%0.00%0.00%-0.01%综合金融0.00%0.01%-0.01%-0.01%房地产0.00%0.00%0.00%-0.01%石油石化-0.02%-0.01%0.00%-0.01%商贸零售-0.08%-0.02%0.01%-0.02%消费者服务0.01%0.03%-0.03%-0.03%机械0.05%0.01%-0.01%-0.05%计算机0.09%0.01%-0.01%-0.07%国防军工-0.04%0.01%-0.03%-0.08%传媒0.12%0.03%-0.02%-0.11%策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表57：近期普通股票型行业配置变动
来源：wind，国金证券研究所。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。行业20251215-2025121920251222-2025122620251229-2025123120260105-2026010920210310-20260109累计变化非银行金融0.01%-0.02%0.01%0.08%银行-0.03%0.00%0.00%0.02%通信0.17%-0.05%0.05%0.02%基础化工-0.01%0.02%0.01%0.02%有色金属-0.03%0.03%0.01%0.02%食品饮料0.02%-0.01%0.01%0.01%电力设备及新能源0.02%0.00%0.03%0.00%农林牧渔-0.01%0.00%0.00%0.00%电子0.14%0.02%0.02%0.00%煤炭-0.03%0.00%0.00%-0.01%家电0.02%-0.02%0.00%-0.01%石油石化-0.02%-0.01%0.01%-0.01%建筑-0.01%0.00%0.00%-0.01%电力及公用事业-0.01%-0.01%0.01%-0.01%交通运输0.00%-0.01%-0.02%-0.01%纺织服装-0.04%-0.01%0.00%-0.01%汽车0.04%-0.02%0.01%-0.01%综合-0.07%0.00%0.00%-0.01%轻工制造-0.03%-0.01%0.00%-0.01%建材-0.01%0.01%0.00%-0.01%房地产-0.01%-0.01%0.00%-0.01%钢铁-0.04%0.00%0.00%-0.01%消费者服务0.00%0.02%-0.02%-0.02%医药0.00%-0.01%0.01%-0.02%商贸零售-0.06%-0.02%0.01%-0.02%综合金融-0.01%0.01%-0.01%-0.03%机械0.05%0.01%-0.01%-0.05%计算机0.08%0.00%-0.01%-0.06%国防军工-0.03%0.01%-0.02%-0.07%传媒0.10%0.02%-0.02%-0.08%策略专题研究报告扫码获取更多服务
图表58：4 周移动平均来看，上周ETF 和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变
来源：wind，国金证券研究所。注：1、ETF&北上的买入共识度指的是：北上与ETF 共同买入行业的数量，其中，ETF 分行业净买入额是依据单一ETF 净买入额与ETF跟踪指数的行业权重计算汇总所得，北上是否净买入该行业基于北上持仓3000 万股以下的北上净买卖情况与前十大活跃股的买卖总额占比综合判断；2、两融&龙虎榜的买入共识板块指的是，两融净买入且龙虎榜交易活跃度提升的板块数量。
图表59：4 周移动平均来看，上周ETF 和北上的卖出共识度、两融和龙虎榜的卖出共识度分别回升/回落
来源：wind，国金证券研究所。注：1、ETF&北上的卖出共识度指的是：北上与ETF 共同卖出行业的数量，其中，ETF 分行业净卖出额是依据单一ETF 净买入额与ETF跟踪指数的行业权重计算汇总所得，北上是否净卖出该行业基于北上持仓3000 万股以下的北上净买卖情况与前十大活跃股的买卖总额占比综合判断；2、两融&龙虎榜的买入共识板块指的是，两融净卖出且龙虎榜交易活跃度回落的板块数量。买入共识度(4周移动平均): ETF&北上买入共识度(4周移动平均): 两融&龙虎榜Wind全A: 右轴卖出共识度(4周移动平均): ETF&北上卖出共识度(4周移动平均): 两融&龙虎榜Wind全A: 右轴策略专题研究报告扫码获取更多服务
9、风险提示
测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。策略专题研究报告扫码获取更多服务国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3 级(含C3 级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。上海北京深圳电话：021-80234211邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088 号紫竹国际大厦5 楼电话：010-85950438邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26 号新闻大厦8 层南侧电话：0755-86695353邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028 号皇岗商务中心
18 楼1806
【小程序】国金证券研究服务【公众号】国金证券研究