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Q3
单季净利润同比
+99%
，大规模订
单支撑后续资产扩张
业绩简评
2026年 10月 29日，
渤海租赁发布 2026年前三季度。26Q1-3公
司实现营业总收入 373.49亿元，同比下降 7.29%；归母净利润
44.91亿元，同比增长427.23%；扣非归母净利润25.77亿元，同
比增长238.29%。26Q3归母净利润12.86亿元，同比增长99.04%、
环比下降 43.99%，本期主要是处置皖江租赁股权、金融资产公允
价值变动、债务重组收益、保险赔偿款等情况产生非经收入，环比
下降系二季度一次性债务重组收益较多所致；扣非归母净利润
7.49亿元，同比增长75.08%、环比减少18.45%。
经营分析
运营端：26Q1-3接收45架飞机，完成78架飞机销售，保持较高
的处置力度。其中，26Q3接收 10架、出售29架，三季度末已同
意出售但尚未完成交割的飞机共112架。计划于未来24个月交付
的订单飞机已有89%落实租约，业绩增长稳定性强。
资产端：三季度末Avolon机队规模为1,092架，其中自有、代管、
订单飞机分别为 561/32/499架。10月 9日，Avolon与波音、空
客签署协议，拟采购 250架新一代技术飞机，并获得 100架飞机
的购买选择权，将此次协议订单纳入后，订单飞机增长至749架。
负债端：26Q1-3公司财务费用同比减少29%，26Q3同比减少33%。
公司持续优化负债端管理，通过债务重组等方式减轻负债端压力，
资产负债率也较中期进一步下降至79.6%。
盈利预测、估值与评级
公司作为领先的飞机租赁商受益于飞机行业景气度上行，负债端
财务费用下降，预计 2026-2028 年公司归母净利润同比增速为
1378%/-24%/11%，维持“买入”评级。
风险提示
航空需求恢复不及预期；利率上行风险；地缘政治风险。
非银组
分析师：舒思勤（执业
S1130524040001
）
shusiqin
＠
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分析师：洪希柠（执业
S1130525050001
）
hongxining
＠
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分析师：方丽（执业
S1130525080007
）
fangli
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市价（人民币）：
4.31
元
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公司基本情况（人民币）
项目 12/24 12/25 12/26E 12/27E 12/28E
营业收入(百万元) 38,431 52,924 47,225 38,209 39,481
营业收入增长率 14% 38% -11% -19% 3%
归母净利润(百万元) 904 (406) 5,187 3,949 4,375
归母净利润增长率 -29% -145% 1378% -24% 11%
每股收益(元) 0.15 -0.07 0.84 0.64 0.71
每股净资产(元) 5.09 4.76 5.30 5.70 6.15
ROE(归属母公司) 2.96% -1.33% 16.68% 11.61% 11.94%
P/B 0.85 0.91 0.81 0.76 0.70
来源：公司年报、
国金证券研究所
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260429
260729
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人民币
(
元
)
成交金额
(
百万元
)
成交金额
渤海租赁
沪深
300
渤海租赁
（
000415.SZ
）
2026
年
10
月
29
日
买入
（
维持评级
）
公司点评
证券研究报告
公司点评
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附录：报表预测摘要
资产负债表（人民币百万元） 损益表（人民币百万元）
2024 2025 2026E 2027E 2028E 2024 2025 2026E 2027E 2028E
长期应收款 11,823 13,685 13,000 14,300 15,730 营业收入 38,431 52,924 47,225 38,209 39,481
其他权益工具投资 1,095 961 865 908 953 营业成本 (22,783) (36,886) (31,348) (23,199) (23,626)
其他非流动金融资产 2,742 1,493 2,687 2,956 3,252 销售费用 (169) (175) (94) (76) (79)
固定资产 193,438 186,660 165,222 170,541 177,058 管理费用 (1,702) (1,746) (1,511) (1,223) (1,184)
货币资金 26,545 9,695 9,211 9,671 10,155 财务费用 (9,587) (9,869) (7,415) (7,530) (7,755)
持有待售资产 9,467 2,879 11,466 2,376 2,447 减值损失 (2,140) (3,961) (734) (511) (526)
其他资产 41,289 34,493 42,960 44,996 47,131 营业利润 2,545 1,981 8,860 6,577 7,286
资产合计 286,399 249,865 245,411 245,749 256,726 营业外收支 1,257 4 146 6 6
长期借款 64,699 30,264 25,725 26,239 26,764 利润总额 3,802 1,984 9,006 6,582 7,292
应付债券 127,941 126,395 127,659 131,488 135,433 所得税费用 (1,435) (953) (1,801) (1,316) (1,458)
预收款项 2,028 2,271 2,271 2,316 2,363 净利润 2,367 1,031 7,205 5,266 5,834
一年内到期的非流动负债 20,288 21,590 25,908 27,204 28,564 少数股东损益 (1,463) (1,437) (2,017) (1,316) (1,458)
其他负债 22,673 22,516 13,843 5,130 6,560 归母净利润 904 (406) 5,187 3,949 4,375
负债合计 237,629 203,036 195,405 192,377 199,684
股本 6,185 6,185 6,185 6,185 6,185 主要比率 2024 2025 2026E 2027E 2028E
资本公积 17,049 17,049 17,568 17,963 18,400 营业收入同比增速 14% 38% -11% -19% 3%
归母股东权益 31,471 29,439 32,771 35,275 38,042 归母净利润同比增速 -29% -145% 1378% -24% 11%
少数股东权益 17,300 17,390 17,234 18,096 19,001 每股净收益 0.15 -0.07 0.84 0.64 0.71
权益合计 48,771 46,829 50,005 53,371 57,042 每股净资产 5.09 4.76 5.30 5.70 6.15
负债及权益合计 286,399 249,865 245,411 245,749 256,726 ROE 2.96% -1.33% 16.68% 11.61% 11.94%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 4 6 13 26
增持 0 0 0 1 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 1.00 1.00 1.07 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在5%以上。
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