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金融债专题研究
金融严监管延续 资本补充驱动金融债放量
金融债1发行情况（亿元、只）：
李倩 陈之禹
时间：2026 年 8 月 28 日
邮箱：dfjc@coamc.com.cn
电话：010-62299800
传真：010-65660988
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心 A 座 45、46、47 层 100071
主要观点
⚫ 监管动态：金融监管领域重要政策密集出台，
重点聚焦金融机构规范治理与风险防范；
2026 年 7 月， 鉴于武汉众邦银行出现严重信
用风险，国家金融监督管理总局决定对其实
施接管，防范系统性风险始终是监管核心；
⚫ 金融数据点评：7 月社融规模增量高于市场预
期，但居民购房及消费信贷需求仍偏弱；货
币政策将延续实施宽松基调，强化逆周期调
节与结构性金融支持力度；
⚫ 金融债发行：二季度以来监管批文集中下发，
资本补充债券的放量发行驱动金融债发行显
著回升，发行主体仍以高等级金融机构为主，
发行利率低位运行；同业存单发行规模先升
后降，7 月银行负债端压力小幅缓解；
⚫ 金融债市场展望： 货币政策将继续维持适度
宽松基调，各类金融机构资本补充需求依旧
旺盛，绿色、小微、科创等契合金融“五篇
大文章”的专项债券，将是后续发行热点。
1 本文金融债包含商业银行债、商业银行次级债、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债，不含政策银行债。
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总发行量(亿元) 净融资额(亿元) 发行只数（右轴）
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目 录
1. 监管政策跟踪 ................................................................................................................. 1
2. 金融数据点评 .................................................................................................................. 2
3. 行业动态 ......................................................................................................................... 3
3.1 银行业 .................................................................................................................... 3
3.2 证券业 .................................................................................................................... 4
3.3 保险业 .................................................................................................................... 5
4. 金融债券市场回顾 ........................................................................................................... 6
4.1 一级市场发行量 ..................................................................................................... 6
4.2 发行利率和利差分析 .............................................................................................. 8
4.3 二级市场 .............................................................................................................. 10
4.4 金融债兑付情况 ................................................................................................... 10
5. 主体级别（含展望）调整 ............................................................................................. 11
6. 总结 ............................................................................................................................... 11
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1. 监管政策跟踪
金融监管领域重要政策密集出台，聚焦金融机构规范治理与风险防范； 2026 年 7 月，鉴于
武汉众邦银行出现严重信用风险，国家金融监督管理总局决定对其实施接管，防范系统性风险
始终是监管核心
2026 年 4 月至 7 月，金融监管领域密集出台了一系列重要政策，覆盖金融机构治理、信贷
业务、跨境金融、金融科技、资本市场等多个关键领域，防范系统性风险始终是核心。其中，
2026 年 7 月国家金融监督管理总局、湖北省人民政府发布关于对武汉众邦银行股份有限公司实
施接管的公告， “鉴于武汉众邦银行股份有限公司出现严重信用风险， 为保护存款人和其他客户
的合法权益，依照 《中华人民共和国银行业监督管理法》 和 《中华人民共和国商业银行法》 有关
规定， 国家金融监督管理总局决定对众邦银行实施接管。 接管期限为2026 年 7 月 3 日起至 2027
年 7 月 2 日止，为期 1 年。依法成立众邦银行接管组。众邦银行接管组由湖北省地方金融管理
局、武汉市人民政府牵头，会同国家金融监督管理总局湖北监管局、中国人民银行湖北省分行、
存款保险基金管理有限责任公司等单位组成。”
图表 1：重点监管政策跟踪
日期 发布机构 政策文件 主要内容
4 月 10 日 国家金融监督
管理总局
《农村中小银行机构行政许
可事项实施办法（征求意见
稿）》
明确单个自然人及其近亲属合计投资入股比例不得
超过农商行股本总额的 2%。
4 月 15 日 中国人民银
行、国家外汇
局
《关于调整银行业金融机构
境外贷款业务有关事宜的通
知》
将外商独资银行等境外贷款杠杆率由0.5 上调至 1.5，
进出口银行由 3 上调至 3.5。
4 月 21 日 中国人民银行
等八部门
《金融产品网络营销管理办
法》
全面规范线上金融营销活动，2026 年 9 月 30 日实施。
5 月 19 日 国家金融监督
管理总局
《关于做好 2026 年小微企业
金融服务工作的通知》
取消小微贷款增速指标， 转向注重信贷结构优化和可
持续发展。
5 月 26 日 证监会等八部
门
《综合整治非法跨境证券期
货基金经营活动实施方案》
全面取缔境外机构非法跨境经营活动。
6 月 5 日 国务院 《国务院办公厅关于加强监
管防范风险促进私募投资基
金高质量发展的指导意见》
坚守功能定位， 统筹总体布局， 优化增量、 盘活存量，
扶优限劣、 提质增效， 严格禁止私募基金违规从事借
贷、“名股实债”等行为。坚持分类监管，根据出资
主体、产品类型等不同维度实施“一类一策”监管。
坚持既管合法更管非法， 对合法机构从严监管， 对非
法机构坚决取缔，对非法行为严厉打击。
6 月 18 日 国家金融监督
管理总局
《关于银行业保险业人工智
能安全开发应用的指导意见》
严禁滥用 AI 技术生成虚假信息、操纵市场价格。
7 月 3 日 国家金融监督 对武汉众邦银行实施接管公 接管期限一年， 由湖北省地方金融管理局、 武汉市人
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2. 金融数据点评
7 月社融规模增量高于市场预期， 但居民购房及消费信贷需求仍偏弱； 货币政策将延续实施
宽松基调，强化逆周期调节与结构性金融支持力度
7 月社融新增 1.40 万亿元，同比多增 0.27 万亿元，高于市场预期，主要由企业债、政府债
和股票净融资拉动。信贷方面，7 月人民币贷款减少 3400 亿元，同比多减 2900 亿元。分部门
看，7 月住户贷款减少 4602 亿元，同比少减 325 亿元，其中居民短期贷款减少 3400 亿元，同
比少减 427 亿元，反映居民收入预期偏弱、以及消费品以旧换新补贴退坡的拖累；居民中长期
贷款减少 1202 亿元， 同比多减102 亿元， 或受地产需求持续偏弱影响。7 月企业贷款减少 4800
亿元，同比少减 3300 亿元，其中企业短期贷款减少 2500 亿元，同比少减 3000 亿元，反映企
管理总局、湖
北省政府
告 民政府牵头。
7 月 10 日 国家金融监督
管理总局
《国家金融监督管理总局关
于严重失信主体名单管理的
规定（试行）》
《规定（试行）》共三十一条，内容主要包括：一是
审慎划定名单纳入范围，受监管行政处罚且性质恶
劣、 情节严重的金融机构及其从业人员， 纳入严重失
信主体名单；二是明确针对失信主体的监管处置措
施；三是规范名单列入、移出流程，设置事先告知、
陈述申辩程序， 保障主体知情权与申辩权； 四是设立
信用修复机制， 明确失信主体纠正行为、 消除不良影
响后的提前移出条件及核实期限。
7 月 21 日
中国银行间市
场交易商协会
《关于进一步规范熊猫债信
用评级相关事宜的通知》
《通知》 规范熊猫债评级执业， 要求评级机构恪守独
立客观审慎原则， 公开信用等级定义及与国际主流评
级映射关系并报送协会； 协会强化熊猫债评级质量自
律管理，对违规机构实施自律处分。
7 月 31 日 国家金融监督
管理总局、中
国人民银行、
中国证监会、
财政部
《关于健全金融机构治理的
实施意见》
《实施意见》共 9 部分 22 条，内容涵盖：强化党的
全面领导， 推动党建与公司治理深度融合； 严把股东
准入，整治大股东违规干预、内部人控制问题；优化
董事会、独立董事、经理层等治理主体履职运行；完
善长周期考核、 薪酬追索扣回的激励约束机制； 强化
内控审计、 全面风险及关联交易内部管控； 健全信息
披露， 发挥社会与中介机构外部监督作用； 压实金融
消费者保护与金融服务社会责任； 实施穿透式分类监
管，强化风险预警与问责追责；完善法治保障、央地
协同，培育清廉金融生态。
资料来源：公开资料，东方金诚整理
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业对流动资金的需求可能有所上升； 企业中长期贷款减少2300 亿元， 同比少减300 亿元； 票据
融资新增 3757 亿元，同比少增 4954 亿元，显示在央行定调信贷“降速提质”下、银行通过票
据冲量的诉求有所下降。7 月 1 年期 LPR 为 3.0%，5 年期以上 LPR 为 3.5%，延续 6 月水平。
7 月人民币存款新增 300 亿元， 同比少增4700 亿元。 其中企业存款减少 16300 亿元， 同比
多减 1709 亿元；财政存款新增 9785 亿元，同比多增 2085 亿元；居民存款减少 6300 亿元，同
比少减 4800 亿元；非银存款新增 11100 亿元，同比少增 10300 亿元，反映存款继续向非银体
系“搬家”但力度边际有所减弱。
图表 2：2026 年月信贷新增分布同比变化（亿元）
数据来源：中国人民银行，东方金诚整理
2026 年二季度货币政策维持适度宽松，信贷结构持续优化，对 金融“五篇大文章”重点领
域支撑作用明显
2026 年二季度， 人民银行继续实施好适度宽松的货币政策， 增强政策前瞻性灵活性针对性，
根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况， 把握好政策实施的力度、 节奏和时机， 加强与财
政政策协同配合，支持经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行。根据《 2026 年二季度
中国货币政策执行报告》，截至 2026 年 6 月末，金融机构本外币贷款余额为 286.4 万亿元，同
比增长 5.1%， 比年初增加10.7 万亿元， 其中人民币贷款余额为282.6 万亿元， 同比增长5.2%，
比年初增加 10.7 万亿元。从投向分布看，2026 年 6 月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养
老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长 12.6%、14.5%、7.8%、23.5%、15.1%，均高于
全部贷款增速。
从负债端来看，2026 年 6 末，金融机构本外币存款余额为 354.3 万亿元，同比增长 8.2%，
比年初增加 18.2 万亿元；人民币存款余额为 346.4 万亿元，同比增长 8.2%，比年初增加 17.8
万亿元；外币存款余额为 1.2 万亿美元，比年初增加 980 亿美元。
3. 行业动态
3.1 银行业
2026 年二季度，商业银行资产质量整体保持稳定，拨备水平及流动性充足，盈利增长呈现
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(102.00)
300.00
3000.00
(4954.00)(6000.00)
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(4000.00)
(3000.00)
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居民短期贷款 居民中长期贷款 企业中长期贷款 企业短期贷款 票据融资
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分化，二季度资本补充进程有所加快
2026 年以来，商业银行资产质量略有下降，但总体保持稳定。截至 2026 年二季度末，商
业银行不良贷款率为 1.52%，较上年同期上升 0.03 个百分点；关注类贷款占比为 2.21%，同比
亦上升 0.04 个百分点。其中，农商行同比上升 0.06 个百分点至 2.83%，城商行同比上升 0.11
个百分点至 1.87%，主要受属地化经营和零售客户风险暴露等因素影响。
拨备水平来看，2026 年二季度末商业银行拨备覆盖率为 202.87%，较一季度环比微降，整
体风险抵补能力依旧充足。流动性方面，银行业流动性充足水平有所分化，截至 2026 年二季度
末流动性覆盖率为 148.53%，较一季度末环比下降 3.12 个百分点； 流动性比例为80.97%，环比
上升 1.22 个百分点。
图表 3 银行业主要监管指标（%）
数据来源：国家金融监督管理总局，东方金诚整理
盈利方面，2026 年二季度末商业银行净息差为 1.41%，较一季度环比提升 0.01 个百分点，
为 2021 年四季度以来首次出现回升。其中，国有大行、城商行、农商行实现净息差环比分别增
长 2bp、2bp 和 1bp，股份制银行和民营银行净息差环比一季度持平，外资银行逆势走弱，净
息差环比下降 2bp。截至 2026 年二季度末，商业银行累计实现净利润 12352 亿元，同比下降
0.57%，从机构类型来看，除国有大行和城商行净利润分别实现同比增长 1.58%、7.40%外，其
余银行净利润均实现不同程度下降。其中，股份行净利润同比下降 3.42%；民营银行、农商行、
外资银行净利润降幅较大，同比变动幅度分别为-10.52%、-12.54%和-18.44%。整体来看，银行
业盈利结构呈现明显分化， 反映了不同类别银行在资产负债结构、 客户基础以及应对宏观环境变
化能力上的差异。2026 年二季度，商业银行平均资产利润率和平均资本利润率分别为 0.58%和
7.72%，同比分别下降 0.02 个、0.26 个百分点。
资本充足性方面，2026 年二季度以来商业银行资本补充进程有所加快。截至 2026 年二季
度末，商业银行核心一级资本充足率为 10.72%，环比上升 1bp；一级资本充足率和资本充足率
分别为 12.12%和 15.26%，环比分别上升 7bp 和 26bp。
3.2 证券业
二季度市场交投活跃，权益指数普涨；7 月市场交易热度明显降温，成交规模、两融余额同
步回落
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50.00
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200.00
250.00
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1.58
2024Q2
2024Q3
2024Q4
2025Q1
2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
不良贷款率
拨备覆盖率（右轴）
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0
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1
1.5
2
2024Q2
2024Q3
2024Q4
2025Q1
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2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
净息差 资本充足率（右轴）
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2026 年二季度，沪、深两市季度股票成交总额为 204.71 万亿元，日均股票成交额为 2.87
万亿元，环比一季度上升 11.92%。截至 6 月 30 日，沪深两市两融余额为 30110.91 亿元，环比
增加 3.70%。股权融资方面，二季度股权融资合计募集家数 80 家，募集资金 1952.18 亿元，其
中 IPO 发行 21 家，募集资金 381.81 亿元；定向增发 49 家，募集资金 1497.64 亿元；可转债
发行 10 家，募集资金 72.73 亿元。债权融资方面，二季度债券总发行规模为 24.08 万亿元。自
营业务方面，或因全球 AI 产业景气度的爆发，叠加国内政策利好密集释放，二季度权益指数普
涨，上证指数、深证指数、创业板指涨幅分别为 5.20、20.24%、36.35%，中证全债指数涨幅为
1.32%。
7 月沪、深两市月度股票成交总额为 61.78 万亿元，日均股票成交额为 2.69 万亿元，环比
大幅下降 13.76%，主要受主线行情退潮、赚钱效应走弱拖累。截至 7 月 31 日，沪深两市两融
余额为 26858.79 亿元，环比下降 13.55%。股权融资方面，7 月股权融资合计募集家数 34 家，
募集资金 1374.01 亿元， 较6 月环比上升 31.54%， 其中IPO 发行 5 家， 募集资金853.05 亿元，
环比上升 670.41%，主要受
长鑫科技大额 IPO 落地带动；定向增发 14 家，募集资金 300.12 亿
元，环比下降 66.84%；可转债发行 15 家，募集资金 220.84 亿元，环比上升 668.46%，主要受
益于再融资监管优化， 优质破发企业转债融资渠道得到适度放宽。 债权融资方面，7 月债券总发
行规模为 7.65 万亿元，环比下降 16.37%。自营业务方面，7 月权益指数普跌，上证指数、深证
指数、创业板指跌幅分别为 6.40%、16.21%、23.00%，中证全债指数涨幅为 0.49%。
4 月 10 日，为深化创业板市场改革，提升板块制度包容性，更好服务新质生产力发展，经
国务院同意，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称
《意见》）。 《意见》明晰创业板板块定位，增设第四套上市标准，优化发行承销、并购重组及
再融资配套机制。 此举有助于拓宽创新创业企业直接融资渠道， 引导创新要素集聚，助力实体经
济高质量发展。
3.3 保险业
6 月财产险和人身险收入均有所承压， 仅车险实现正增长； 赔付支出保持较快增长， 赔付率
同比回落
保费收入方面，二季度保险行业累计实现原保险保费收入 15458 亿元，其中 6 月保险行业
单月实现保险保费收入 6654 亿元，同比下降 1.39%。分险种看，6 月财产险保费收入为 1604
亿元， 同比下降0.67%。 其中， 得益于新能源车渗透率持续提升、 车险精细化定价改革落地以及
行业价格战收敛，车险原保费收入 793 亿元，同比增长 1.03%；非车险原保费收入 811 亿元，
同比下降 2.28%。6 月人身险原保费收入为 5052 亿元，同比下降 1.58%。其中，寿险原保费收
入为 4052 亿元，同比下降 2.15%；健康险原保费收入2为 706 亿元，同比下降 3.89%；意外险
2 统计范围仅限人身险公司的健康险保费收入，财产险公司部分不计入。
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原保费收入330 亿元，同比下降 8.90%。
赔付支出方面， 二季度保险行业累计赔付支出5079 亿元， 其中6 月保险行业当月赔付支出
1877 亿元，同比增长 4.21%；赔付支出/原保费收入为 36.23%，同比下降 1.67 个百分点。
保险资金运用方面，截至 2026 年二季度末，我国保险资金运用余额达 40.82 万亿元，较年
初增长 6.09%。其中，财产险公司投资于银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资
的占比分别为 16.34%、40.51%、9.52%、8.93%和 5.22%； 人身险公司投资于银行存款、 债券、
股票、证券投资基金和长期股权投资的占比分别为 7.11%、51.21%、10.47%、5.61%和 7.78%。
相较年初，财产险公司和人身险公司权益类投资（股票和证券投资基金）占比分别提升 1.30 个
和 0.82 个百分点，权益类配置比例创下历史新高，得益于二季度 A 股市场整体回暖、估值修复
带动权益资产市值抬升。
4. 金融债券市场回顾
4.1 一级市场发行量
二季度以来监管批文集中下发，资本补充债券的放量发行驱动金融债发行显著回升，发行
主体仍以高等级金融机构为主
二季度金融债发行数量与规模环比均有大幅增长，共发行金融债 387 只，发行规模 2.01 万
亿元，环比分别增长 44.91%和 221.92%，主要受一季度春节假期、监管批文集中下发等因素扰
动。伴随供给释放，二季度金融债累计净融资额同步大幅提升至 7172.28 亿元，结束一季度净
偿还态势。
进入 7 月，金融债发行数量与规模虽环比有所下降，整体仍保持高位运行，当月共发行金
融债 141 只， 发行规模7368.40 亿元， 环比分别下降 1.54%和 6.62%；受当月偿还量减少影响，
7 月金融债净融资额环比增长 24.98%至 3641.70 亿元。
图表 4：金融债发行情况（亿元、只）
3 统计范围仅限人身险公司的意外险保费收入，财产险公司部分不计入。
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200
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总发行量(亿元) 净融资额(亿元) 发行只数（右轴）
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数据来源：
同花顺 iFinD，东方金诚整理
二季度境内商业银行债券发行回暖，累计发行 53 只，发行规模 1.29 万亿元，结束一季度
境内商业银行零新发的局面；证券公司债券供给保持扩张态势，累计发行 313 只，发行规模
6905.10 亿元，环比一季度增长 17.42%；保险机构发债节奏有所放缓，累计发行 8 只，发行规
模 140.00 亿元，环比一季度下降 22.52%。
7 月， 境内商业银行累计发行债券31 只， 规模合计5131 亿元， 发行规模环比上升9.96%，
延续二季度以来的发行节奏。其中，商业银行债发行 19 只、2875 亿元，其中
兴业银行和浦发
银行合计发行 500 亿元小微债，
交通银行、恒丰银行、
上海银行等 6 家银行合计发行 580 亿元
绿色债，金融“五篇大文章”持续纵深推进。7 月商业银行次级债发行 12 只、2256 亿元，其中
建设银行、
工商银行各发行 600 亿元二级资本债，交通银行发行 400 亿元二级资本债，工商银
行和中国银行各发行永续债 200 亿元，其他发行次级债银行主体包括城商行、农商行和外资银
行，发行规模较小。商业银行熊猫债方面，7 月共发行 3 只，合计规模 60 亿元，均由法国农业
信贷银行发行，主体信用评级 AAAspc。
7 月证券公司发行有所下滑， 当月累计发行债券98 只， 合计发行规模1954.2 亿元， 分别环
比下降 15.52%和 25.34%。 其中， 证券公司债发行82 只， 规模1711.2 亿元 （包含次级债13 只、
规模 212.2 亿元）；证券公司短期融资券发行 16 只、243 亿元。
7 月保险公司发行 2 只资本补充债、 合计规模104.4 亿元， 其中新华人寿发行100 亿元永续
债，横琴人手发行 4.4 亿元资本补充债券。其他金融机构债发行 10 只、178.8 亿元，包含 5 只
金租债、4 只汽车金融债和 1 只期货公司债。
二季度，金融债发行主体主要为高等级金融机构，主体 AAA 级债券发行占比为 99.13%。
进入 7 月， 金融债发行主体仍以高等级金融机构为主，同时亦有少量低级别机构参与， 主体AAA
级债券发行占比为 98.91%，环比 6 月份上升 0.03 个百分点。
图表 5：7 月各类金融机构债券发行合计情况（亿元、只）
数据来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理
2875
2256
104.4
1711.2
243
19
12
2
82
16
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
商业银行债 商业银行次级债
券
保险公司债 证券公司债 证券公司短期融
资券
商业银行 保险公司 证券公司
金额 数量
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8
图表 6：金融机构债券信用等级分布情况（亿元、%）
数据来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理
4.2 发行利率和利差分析
二季度以来资金面整体均衡偏松，金融债发行利率继续下行；银行同业存单发行规模先升
后降，7 月银行负债端压力小幅缓解，推动净融入规模小幅下降
二季度银行间资金面整体维持宽松。4~5 月，尽管央行通过 MLF、买断式逆回购合计净回
笼中长期流动性 1.5 万亿元，但前期存量流动性较为充裕，市场仍处于宽松状态， DR007 显著
低于政策利率水平。6 月，央行引导市场资金利率向政策利率回归，DR007 回升至 1.4%以上；
同时针对季末银行考核带来的流动性扰动， 央行于月末两日启用隔夜逆回购工具投放短期流动性，
呵护市场实现平稳跨月。
7 月资金面整体均衡偏松，DR007 围绕 1.40%政策利率中枢窄幅运行，央行扭转此前中长
期流动性净回笼态势，MLF、买断式逆回购转为增量续作、净投放中长期资金，月末再度启用隔
夜逆回购工具对冲跨月扰动， 市场平稳跨月。 当月金融债发行加权平均利率为1.69%， 环比下降
15BP。从信用利差看，除 AAA 证券公司短期融资券小幅走阔，其余债券利差均呈现收窄趋势 ，
主要受市场供需格局、资金面宽松等因素共同驱动。
86.00
88.00
90.00
92.00
94.00
96.00
98.00
100.00
102.00
0
2000
4000
6000
8000
2022/3
2022/5
2022/7
2022/9
2022/11
2023/1
2023/3
2023/5
2023/7
2023/9
2023/11
2024/1
2024/3
2024/5
2024/7
2024/9
2024/11
2025/1
2025/3
2025/5
2025/7
2025/9
2025/11
2026/1
2026/3
2026/5
2026/7
发债规模（无评级） 发债规模（A） 发债规模（A+）
发债规模（AA-） 发债规模（AA） 发债规模（AA+）
发债规模（AAA） AAA发债规模占比（右轴）
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9
图表 7：商业银行和证券公司债券信用利差走势（bp）
数据来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理
6 月 26 日，央行发布《同业存单管理办法（征求意见稿）》，明确规定央行可根据宏观审
慎管理要求、 发行人货币政策执行情况等对备案额度进行动态调整。 新规从静态备案转向 “动态
可调+临时平滑”，银行在存单发行上将更加审慎和精细化。
二季度，同业存单的发行规模明显放量。当季度同业存单共发行 4941 只， 实际发行规模9.60
万亿元， 环比大幅上升43.08%， 当季总偿还量为9.08 万亿元， 净融资额为5180 亿元。 二季度，
同业存单平均发行利率为 1.46%，较一季度环比下降 15BP，各期发行利率均进一步下行。7 月
同业存单共发行 1557 只，实际发行规模 2.71 万亿元，环比下降 30.90%，主要因二季度监管考
核压力解除，前期囤积的跨季流动性储备有所释放，属季节性规律。当月总偿还量为 2.46 万亿
元，净融资额为 2563.5 亿元。7 月，同业存单平均发行利率为 1.48%，较 6 月基本持平。
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
2019/7
2019/12
2020/5
2020/10
2021/3
2021/8
2022/1
2022/6
2022/11
2023/4
2023/9
2024/2
2024/7
2024/12
2025/5
2025/10
2026/3
次级债AAA
次级债AA+及以下
商业银行债AAA
0.00
50.00
100.00
150.00
200.00
250.00
300.00
350.00
400.00
2019/8
2019/12
2020/4
2020/8
2020/12
2021/4
2021/8
2021/12
2022/4
2022/8
2022/12
2023/4
2023/8
2023/12
2024/4
2024/8
2024/12
2025/4
2025/8
2025/12
2026/4
短融AAA 短融AA+及以下
证券公司债AAA 证券公司债AA+及以下
图表 8：同业存单发行概况（%）
数据来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
-13000.0
-3000.0
7000.0
17000.0
27000.0
37000.0
47000.0
同业存单发行规模
总偿还量
净融资额
同业存单发行数量（右图）
1.30
1.50
1.70
1.90
2.10
2.30
2.50
2.70
2.90
3.10
各类型银行同业存单发行利率
国有大行 股份制银行
城商行 农商行
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4.3 二级市场
7 月金融债交易活跃度有所回落，商业银行债仍为金融债配置主力
二季度， 金融债累计成交6.85 万亿元， 环比增长15.27%， 主要得益于一季度春节休市造成
的低基数效应。其中，商业银行债券成交 6.18 万亿元，占比高达 90.28%，是绝对的主力品种。
进入 7 月，金融债成交额回落至 1.94 万亿元，环比下降 25.61%，或与机构买盘不足有关；
商业银行债券成交 1.75 万亿元，占比仍达 90.35%，主力品种地位不变。
图表 9：金融债成交情况（亿元）
数据来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理
4.4 金融债兑付情况
7 月金融债偿还量维持在较高水平，考虑到 2026 年余下月份仍较大规模金融债行权到期，
金融机构未来将面临一定赎回压力
二季度金融债总偿还量环比大幅提升至 98.46%至 12968.6 亿元，增量集中于商业银行债。
7 月金融债总偿还量环比下降 18.44%至 3726.7 亿元，偿还兑付仍维持较高水平。考虑到 2026
年余下月份仍有较大规模金融债行权到期，金融机构未来将面临一定赎回压力。
0.00
5,000.00
10,000.00
15,000.00
20,000.00
25,000.00
30,000.00
2023.6
2023.7
2023.8
2023.9
2023.10
2023.11
2023.12
2024.1
2024.2
2024.3
2024.4
2024.5
2024.6
2024.7
2024.8
2024.9
2024.10
2024.11
2024.12
2025.1
2025.2
2025.3
2025.4
2025.5
2025.6
2025.7
2025.8
2025.9
2025.10
2025.11
2025.12
2026.1
2026.2
2026.3
2026.4
2026.5
2026.6
2026.7
商业银行债 非银金融机构债
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图表 10：金融债到期兑付情况（亿元、只）
数据来源：同花顺 iFinD，东方金诚整理
5. 主体级别（含展望）调整
图表 11：主体级别调整情况（含评级展望）
公司名称 调整后级别 调整前级别 级别调整时间
上调（含展望）
武汉创新投资集团有限公司 AAAsti/稳定 AA+/稳定 2026/4/30
狮桥融资租赁(中国)有限公司 AAA/稳定 AA+/稳定 2026/5/9
平安点创国际融资租赁有限公司 AAA/稳定 AA+/稳定 2026/5/11
陕西秦农农村商业银行股份有限公司 AAA/稳定 AA+/稳定 2026/5/26
浙江富阳农村商业银行股份有限公司 AA+/稳定 AA/稳定 2026/6/8
苏州国发创业投资控股有限公司 AA+/稳定 AA/稳定 2026/6/24
江苏黄海金融控股集团有限公司 AAA/稳定 AA+/稳定 2026/6/30
遂宁银行股份有限公司 AA+/稳定 AA/稳定 2026/6/22
重庆三峡银行股份有限公司 AAA/稳定 AA+/稳定 2026/7/31
浙江德清农村商业银行股份有限公司 AA+/稳定 AA/稳定 2026/7/31
下调（含展望）
湖北孝感农村商业银行股份有限公司 A/稳定 A+/稳定 2026/7/3
山西长子农村商业银行股份有限公司 A-/稳定 A/稳定 2026/7/30
湘潭农村商业银行股份有限公司 A/稳定 A+/稳定 2026/7/31
常德农村商业银行股份有限公司 A/稳定 A+/稳定 2026/7/31
数据来源：Wind 资讯，东方金诚整理
6. 总结
二季度以来金融监管领域重要政策密集出台，聚焦金融机构规范治理与风险防范； 2026 年
0
20
40
60
80
100
120
140
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2022.6 2022.11 2023.4 2023.9 2024.2 2024.7 2024.12 2025.5 2025.1 2026.3
证券公司债 商业银行债 其他金融机构 偿还只数
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7 月， 鉴于武汉众邦银行出现严重信用风险， 国家金融监督管理总局决定对其实施接管，防范系
统性风险始终是监管核心。 货币政策维持适度宽松， 信贷结构持续优化， 金融对金融 “五篇大文
章” 重点领域支撑作用明显。 金融机构资本补充需求较大， 在监管批文集中下发后， 商业银行资
本补充债放量发行，金融债发行利率整体保持低位运行。
展望后续， 市场资金面有望延续充裕格局， 货币政策将持续维持适度宽松基调。 金融机构资
本补充需求依旧旺盛， 银行、 证券公司及保险公司资本补充工具发行规模将维持高位运行， 绿色、
小微、科创等契合金融“五篇大文章”的专项债券，仍将是后续发行核心热点。
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