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东吴证券研究所
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焦点科技（002315）
2026 年三季报业绩点评： 利润增长提速，AI
麦可付费规模持续扩大
2026 年 10 月 30 日
证券分析师 张良卫
执业证书：S0600516070001
021-60199793
zhanglw@dwzq.com.cn
证券分析师 张家琦
执业证书：S0600521070001
zhangjiaqi@dwzq.com.cn
证券分析师 戴晨
执业证书：S0600524050002
daichen@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 26.83
一年最低/最高价 22.04/63.47
市净率(倍) 3.91
流通 A 股市值(百万元) 7,089.90
总市值(百万元) 11,090.87
基础数据
每股净资产(元,LF) 6.86
资产负债率(%,LF) 40.49
总股本(百万股) 413.38
流通 A 股(百万股) 264.25
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买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 1,669 1,921 2,180 2,538 3,009
同比（%） 9.32 15.12 13.50 16.41 18.55
归母净利润（百万元） 451.19 503.58 548.56 719.93 916.51
同比（%） 19.09 11.61 8.93 31.24 27.30
EPS-最新摊薄（元/股） 1.09 1.22 1.33 1.74 2.22
P/E（现价&最新摊薄） 24.58 22.02 20.22 15.41 12.10
[Table_Tag]
[T able_Summary] 投资要点
事件：2026Q3 公司单季度实现营业收入 5.45 亿元，同比增长 11.74%；
归母净利润 1.68 亿元，同比增长 37.86%；扣非归母净利润 1.61 亿元，
同比增长 36.18%。
Q3 收入稳健增长，股份支付费用回落助推利润释放：公司收入规模持
续扩大， 利润增速回升。2026Q3 实现营收 5.45 亿元， 同比增长11.74%；
扣非归母净利润 1.61 亿元， 同比增长36.18%， 增速较上半年显著提升。
此外，2026Q3 费用支出整体保持平稳，部分费用小幅回落。公司首次
授予股票期权于 2025Q3 开始摊销， 并确认股份支付费用3,302.40 万元；
2026Q3 该项费用降至约 2,607 万元，同比下降 21.07%，费用压力有所
缓解。根据授予登记公告， 2026-2028 年股份支付费用合计分别约为
1.31/0.74/0.24 亿元， 后续摊销负担有望逐年减轻， 进一步释放盈利弹性。
中国制造网会员稳步增长， 主业客户基础持续扩大：平台收费会员规模
继续扩大， 为会员服务收入提供客户基础， 体现外贸企业对平台服务的
持续需求。 截至2026 年 9 月末， 中国制造网 （MIC） 收费会员数达31,289
位，同比增长 7%，较 6 月末净增 374 位，较 2025 年末增加 1,496 位。
付费客户稳步积累，有望为主业收入增长提供支撑。
AI 麦可付费渗透持续提升，现金收入增长贡献业务增量：AI 麦可在约
会员规模扩大，AI 产品付费需求持续释放。 截至2026 年 9 月末，AI 麦
可在约会员数达 15,718 位， 较6 月末增加 1,326 位、 增长9.21%；AI 麦
可在约会员占 MIC 收费会员数比例约 50.2%，较6 月末提升约 3.7 个百
分点。同时现金收入增长，商业化规模继续扩大，Q3 AI 麦可现金收入
约 2,508.21 万元，同比增长 25.96%。我们认为产品覆盖正向实际付费
需求转化，有望持续贡献业务增量。
贸探切入订单转化环节，拓展外贸 AI 应用场景：公司推出外贸 AI 产
品“贸探”，内置业务、运营及培训三类专家智能体，依托长记忆、企
业数字资产管理及外贸专属知识体系， 辅助企业开展询盘分析、 客户跟
进与业务经验沉淀，提升订单转化效率。贸探进一步延伸公司 AI 产品
在交易转化环节的布局，与 AI 麦可的营销运营能力形成互补，有望深
化客户服务、拓展增值服务空间，后续可关注付费转化及商业化进展。
盈利预测与投资评级：公司会员规模稳步扩大，AI 麦可现金收入增长，
叠加股份支付费用回落，有望支撑盈利增长。因此我们将 2026-2028 年
的归母净利润由 5.4/7.1/9.1 亿元上调为 5.5/7.2/9.2 亿元，对应 PE 为
20.2/15.4/12.1 倍。我们看好公司作为外贸数字化平台龙头的长期价值，
稳固会员基础与 AI 产品商业化有望支撑业务增长，维持“买入”评级。
风险提示：贸易环境变化；行业竞争加剧；AI 业务发展不达预期。
-33%
-26%
-19%
-12%
-5%
2%
9%
16%
23%
30%
37%
2025/10/30 2026/2/28 2026/6/29 2026/10/28
焦点科技 沪深300
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公司点评报告
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焦点科技三大财务预测表
[T able_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 2,700 2,938 3,538 4,389 营业总收入 1,921 2,180 2,538 3,009
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 2,450 2,671 3,257 4,092 营业成本(含 金 融 类) 396 445 518 590
经 营 性 应 收 款 项 46 58 68 80 税 金 及 附 加 14 16 18 21
存货 4 4 4 5 销售费用 687 750 838 963
合同资产 0 0 0 0 管理费用 169 217 228 244
其 他 流 动 资 产 200 205 209 212 研发费用 181 211 241 286
非流动资产 2,118 2,114 2,103 2,095 财务费用 (51) (46) (50) (62)
长 期 股 权 投 资 59 59 64 69 加:其他收益 12 7 13 15
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 417 388 365 344 投 资 净 收 益 19 (1) 37 30
在建工程 0 0 0 0 公 允 价 值 变 动 3 0 0 0
无形资产 33 29 27 26 减值损失 0 0 0 0
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 1 1 1 1 营业利润 559 593 795 1,012
其 他 非 流 动 资 产 1,608 1,636 1,645 1,655 营 业 外 净 收 支 (6) 7 0 0
资产总计 4,818 5,052 5,640 6,483 利润总额 553 600 795 1,012
流动负债 1,724 1,811 2,096 2,438 减:所得税 48 63 72 91
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 10 10 10 10 净利润 505 537 724 921
经 营 性 应 付 款 项 77 81 94 107 减:少 数 股 东 损 益 1 (12) 4 5
合同负债 1,361 1,478 1,726 2,046 归属母公司净利润 504 549 720 917
其 他 流 动 负 债 276 243 266 275
非流动负债 324 364 364 364 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 1.22 1.33 1.74 2.22
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 486 554 745 950
租赁负债 5 45 45 45 EBITDA 547 600 791 995
其 他 非 流 动 负 债 319 319 319 319
负债合计 2,049 2,175 2,460 2,802 毛利率(%) 79.30 79.51 79.59 80.38
归 属 母 公 司 股 东 权 益 2,741 2,860 3,160 3,656 归 母 净 利 率(%) 26.32 25.25 28.36 30.46
少 数 股 东 权 益 28 17 20 25
所有者权益合计 2,769 2,876 3,180 3,681 收 入 增 长 率(%) 15.12 13.50 16.41 18.55
负债和股东权益 4,818 5,052 5,640 6,483 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 11.61 8.93 31.24 27.30
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 888 647 1,004 1,262 每 股 净 资 产(元) 8.64 6.92 7.64 8.84
投 资 活 动 现 金 流 (377) (35) 2 (7) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 413 413 413 413
筹 资 活 动 现 金 流 (386) (389) (420) (420) ROIC(%) 16.60 17.35 21.98 24.81
现 金 净 增 加 额 124 221 586 835 ROE-摊薄(%) 18.37 19.18 22.78 25.07
折 旧 和 摊 销 61 46 46 45 资 产 负 债 率(%) 42.52 43.06 43.62 43.22
资本开支 (8) (6) (20) (22) P/E（现价&最 新 股 本 摊 薄 ） 22.02 20.22 15.41 12.10
营 运 资 本 变 动 346 69 271 326 P/B（现价） 3.10 3.88 3.51 3.03
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所 ， 全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
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