银行/城商行Ⅱ
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苏州银行（002966.SZ）
2026年 10月 29日
投资评级：买入（维持）
日期 2026/10/28
当前股价(元) 9.34
一年最高最低(元) 9.62/6.92
总市值(亿元) 417.56
流通市值(亿元) 410.63
总股本(亿股) 44.71
流通股本(亿股) 43.96
近 3个月换手率(%) 52.76
股价走势图
数据来源：聚源
《营收双位数增长，对公扩表优势彰
显—苏州银行 2026年前三季度业绩点
评》-2026.8.27
《息差回升，营收增速改善—苏州银
行 2025 年报&2026 年一季报点评》
-2026.5.5
《息差边际上升，存贷增速亮眼 —苏
州银行 2025年三季报点评》-2025.11.2
息差保持稳定，对公扩表强劲
——苏州银行 2026年三季报业绩点评
刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师）
liuchengxiang@kysec.cn
证书编号：S0790523060002
wuwenxin@kysec.cn
证书编号：S0790524060002
⚫ 营收双位数高增，净息差环比持平
苏州银行 2026 年前三季度 分别实现营收、归母净利润 106.91 亿元
（YoY+12.81%）、48.41亿元（YoY+8.13%），增速保持平稳，盈利能力稳健。收
入结构上，2026Q3 单季净利息收入同比高增 20.44%，成为营收的主要支撑。
2026Q3净息差为 1.40%，连续三个季度持平，同比上升 6BP。中收、投资净收
益同比略承压，汇兑损益则同比增长较多。考虑到苏州银行扩表强劲、对公优势
明显、盈利能力稳定，我们上调其 2026年盈利预测，高基数效应下适当下调
2027-2028年盈利预测：预计 2026-2028年归母净利润为 59.17/64.44/70.67亿元
（原值 57.45/62.85/70.28 亿元） ， YoY+10.63%/+8.90%/+9.68%（原值
+7.42%/+9.40%/+11.81%），当前股价对应 2026-2028年 PB为 0.58/0.53/0.48倍。
考虑到苏州银行营收维持高增、资产质量优异，维持“买入”评级。
⚫ 对公扩表强劲，零售存款粘性强
2026Q3末苏州银行总资产为 8815亿元（YoY+13.59%），维持两位数增长，扩表
强劲有力。其中贷款余额 4215亿元，同比增长 14.35%。贷款结构来看，对公贷
款仍为主要增长引擎，同比增长22.25%，持续维持20%以上增速，与区域经济、
政信资源等紧密相关；而居民信用修复仍有空间，零售贷款余额边际小幅下降。
债券配置力度加大（债权投资规模较年初增长超50%），利率下行期稳定收息增
厚潜在收益。2026Q3末零售存款同比高增 16.76%，零售客户粘性较强。
⚫ 资产质量保持稳健，资本“弹药”充实
苏州银行资产质量持续优异，2026Q3末不良率环比持平为 0.81%； 关注率0.95%，
环比上升 4BP，或主要为小微风险暴露，但整体仍为较低水平。2026Q3末拨备
覆盖率为 370.73%，环比小幅下降。2026Q3 末核心/一级/资本充足率分别为
9.39%/11. 30 %/1 4.50 % ， 环比均上升，资本“弹药” 为 扩表 提供 支撑 。 2026 年中
期分红比例为 32.46% （ 占 2026 H1 归母 普通股股东净利润 ） ，高分红属性彰显。
⚫ 风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 12,224 12,356 14,045 15,575 17,380
YOY(%) 3.01 1.08 13.68 10.89 11.59
归母净利润(百万元) 5,068 5,348 5,917 6,444 7,067
YOY(%) 10.16 5.53 10.63 8.90 9.68
拨备前利润(百万元) 7,504 7,785 8,909 9,806 11,311
YOY(%) 1.59 1.59 14.43 10.08 15.34
ROE(%) 10.43 11.68 9.79 9.59 9.52
EPS(期末股本摊薄/元) 1.32 1.20 1.54 1.68 1.84
P/E(倍) 6.44 7.12 5.52 5.07 4.62
P/B(倍) 0.62 0.62 0.58 0.53 0.48
数据来源：聚源、开源证券研究所
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2025-10 2026-02 2026-06
苏州银行 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
公
司
信
息
更
新
报
告
公
司
研
究
公司信息更新报告
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附图 1：2026年前三季度营收增速边际下降（亿元） 附图 2：2026年前三季度归母净利润增速边际下降（亿
元）
数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所
附图 3：2026Q3单季营收增速边际下降（亿元） 附图 4：2026Q3单季归母净利润增速环比下降（亿元）
数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所
附图 5：2026Q3年化 ROE保持高位 附图 6：2026Q3净息差边际持平
数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所
106.91
12.81%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
0
20
40
60
80
100
120
140
2022H1
2022Q1-Q3
2022A
2023Q1
2023H1
2023Q1-Q3
2023A
2024Q1
2024H1
2024Q1-Q3
2024A
2025Q1
2025H1
2025Q1-Q3
2025A
2026Q1
2026H1
2026Q1-Q3
营业收入 yoy（右轴）
8.13%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2022H1
2022Q1-Q3
2022A
2023Q1
2023H1
2023Q1-Q3
2023A
2024Q1
2024H1
2024Q1-Q3
2024A
2025Q1
2025H1
2025Q1-Q3
2025A
2026Q1
2026H1
2026Q1-Q3
归母净利润 yoy（右轴）
12.21%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
-20
-10
0
10
20
30
40
50
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3
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2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
2026Q3
单季营业收入 yoy（右轴）
17.19
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
-10
-5
0
5
10
15
20
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
2023Q3
2023Q4
2024Q1
2024Q2
2024Q3
2024Q4
2025Q1
2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
2026Q3
单季归母净利润 yoy（右轴）
11.73
8
9
10
11
12
13
14
2021Q1-Q3
2021A
2022Q1
2022H1
2022Q1-Q3
2022A
2023Q1
2023H1
2023Q1-Q3
2023A
2024Q1
2024H1
2024Q1-Q3
2024A
2025Q1
2025H1
2025Q1-Q3
2025A
2026Q1
2026H1
2026Q1-Q3
ROAE（年化， %）
1.40
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2021H1
2021Q1-Q3
2021A
2022Q1
2022H1
2022Q1-Q3
2022A
2023Q1
2023H1
2023Q1-Q3
2023A
2024Q1
2024H1
2024Q1-Q3
2024A
2025Q1
2025H1
2025Q1-Q3
2025A
2026Q1
2026H1
净息差（公布值， %）
公司信息更新报告
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附图 7：2026Q3末总资产增速边际下降（亿元） 附图 8：2026Q3单季新增资产规模同比下降（亿元）
数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所
附图 9：2026Q3单季 PPOP增速环比下降（亿元） 附图 10：2026Q3末不良率环比持平、拨备覆盖率上升
数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
2022-06
2022-09
2022-12
2023-03
2023-06
2023-09
2023-12
2024-03
2024-06
2024-09
2024-12
2025-03
2025-06
2025-09
2025-12
2026-03
2026-06
2026-09
总资产 yoy（右轴）
38.34
176.69
57.77
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2022Q1
2022Q2
2022Q3
2022Q4
2023Q1
2023Q2
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2024Q1
2024Q2
2024Q3
2024Q4
2025Q1
2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
2026Q2
2026Q3
单季新增资产
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
-30
0
30
60
90
120
2022H1
2022Q1-Q3
2022A
2023Q1
2023H1
2023Q1-Q3
2023A
2024Q1
2024H1
2024Q1-Q3
2024A
2025Q1
2025H1
2025Q1-Q3
2025A
2026Q1
2026H1
2026Q1-Q3
PPOP yoy（右轴）
0.81
370.73
300
350
400
450
500
550
0.80
0.81
0.82
0.83
0.84
0.85
0.86
0.87
0.88
2023-03
2023-06
2023-09
2023-12
2024-03
2024-06
2024-09
2024-12
2025-03
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2025-09
2025-12
2026-03
2026-06
2026-09
不良率（ %） 拨备覆盖率（ %，右轴）
公司信息更新报告
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附：财务预测摘要
(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E （%） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
利息收入 20,809 20,734 23,216 25,729 28,704 净利润增速 9.92 5.79 10.92 8.63 9.76
利息支出 12,904 12,074 12,941 14,083 15,489 拨备前利润增速 1.59 1.59 14.43 10.08 15.34
净利息收入 7,905 8,660 10,275 11,646 13,216 税前利润增速 11.11 3.57 12.80 9.07 10.12
手续费及佣金收入 1,180 1,194 1,250 1,375 1,581 营业收入增速 3.01 1.08 13.68 10.89 11.59
手续费及佣金支出 121 129 142 162 186 净利息收入增速 -6.81 9.55 18.65 13.34 13.47
手续费及佣金净收入 1,059 1,066 1,108 1,213 1,396 手续费及佣金收入增速 -15.15 1.23 4.68 10.00 15.00
其他非息收入 3,259 2,630 2,662 2,715 2,769 手续费及佣金支出增速 -20.61 6.70 10.27 14.05 15.00
净非利息收入 4,319 3,696 3,770 3,928 4,165 手续费及佣金净收入增速 -14.48 0.61 4.01 9.48 15.00
营业收入 12,224 12,356 14,045 15,575 17,380 其他非息收入增速 51.98 -19.31 1.20 2.00 2.00
税金及附加 136 153 154 165 191 净非利息收入增速 27.65 -14.43 2.01 4.20 6.02
业务及管理费 4,454 4,279 4,920 5,487 5,735 业务管理费用增速 3.43 -3.94 14.99 11.51 4.54
其他业务成本 115 126 56 107 131 其他业务成本增速 108.52 8.71 -55.32 90.56 22.80
营业外净收入 -14 -13 -6 -9 -11 信用减值损失增速 -31.56 4.76 23.56 15.22 40.58
拨备前利润 7,504 7,785 8,909 9,806 11,311 生息资产总额增速 15.35 13.41 12.53 14.63 13.44
信用减值损失 1,128 1,182 1,460 1,682 2,365 贷款总额增速 13.62 12.02 10.00 13.00 10.00
利润总额 6,376 6,603 7,449 8,124 8,946 同业资产增速 10.49 -1.81 33.18 7.55 9.73
所得税费用 1,103 1,025 1,261 1,402 1,569 贷款净额增速 14.00 12.66 9.88 13.28 10.33
净利润 5,273 5,578 6,188 6,722 7,377 计息负债增速 15.12 13.99 2.62 11.11 11.22
归母净利润 5,068 5,348 5,917 6,444 7,067 吸收存款增速 14.76 12.74 10.00 10.00 10.00
贷款总额 333,359 373,433 410,777 464,178 510,596 同业负债增速 19.31 2.56 26.50 25.86 23.89
同业资产 48,194 47,321 63,023 67,784 74,380 向央行借款增速 -18.43 27.43 15.45 13.16 3.95
总资产 693,714 789,421 811,155 900,509 1,000,631 归属母公司权益增速 16.34 15.34 3.98 10.70 10.67
吸收存款 427,397 481,850 530,035 583,038 641,342
其他计息负债 204,433 238,387 209,063 238,167 271,997 主要财务比率 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
非计息负债 6,629 5,837 6,012 6,192 6,378 （%）
总负债 638,458 726,073 745,109 827,397 919,717 ROAA 0.77 0.71 0.75 0.73 0.72
母公司所有者权益 52,911 61,027 63,454 70,242 77,734 ROAE 10.43 11.68 9.79 9.59 9.52
拨备前利润率 61.38 63.01 63.43 62.96 65.08
（%）
净息差(NIM) 1.38 1.33 1.38 1.37 1.36
净利差(SPREAD) 1.45 1.33 1.35 1.31 1.28
（%） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 生息资产收益率 3.63 3.17 3.12 3.03 2.96
生息资产净额/总额 98.06 98.35 98.34 98.48 98.66 计息负债成本率 2.18 1.84 1.76 1.71 1.68
存放央行/生息资产 4.04 3.86 1.88 1.80 1.75 （%）
同业资产/生息资产 7.27 6.30 7.45 6.99 6.77 不良贷款净生成率 1.44 1.33 0.66 0.94 0.57
存放同业/生息资产 1.48 1.04 1.51 1.42 1.37 不良贷款率 0.83 0.82 0.81 0.84 0.82
拆放同业/生息资产 5.33 4.74 5.46 5.13 4.96 拨备覆盖率 483.50 418.60 414.71 381.97 348.25
买入返售/生息资产 0.47 0.51 0.48 0.45 0.43 拨贷比 4.01 3.45 3.36 3.21 2.86
贷款总额/生息资产 50.32 49.70 48.58 47.89 46.44 （%）
贷款净额/生息资产 48.38 48.06 46.92 46.37 45.10 核心一级资本充足率 9.77 9.53 10.42 10.14 9.88
投资/生息资产 38.36 40.14 42.08 43.31 45.04 一级资本充足率 11.78 11.62 12.52 12.03 11.57
计息负债/总负债 98.96 99.20 99.19 99.25 99.31 资本充足率 14.87 14.46 15.48 14.70 13.98
生息资产净额/计息负债 102.82 102.60 112.50 116.23 118.76 每股指标（元）
存款/计息负债 67.64 66.90 71.71 71.00 70.22 EPS 1.32 1.20 1.54 1.68 1.84
向央行借款/计息负债 3.34 3.73 4.20 4.28 4.00 PPOP 1.96 1.74 2.32 2.56 2.95
同业负债/计息负债 13.72 12.34 15.22 17.24 19.20 BVPS 13.80 13.65 16.55 18.33 20.28
同业存放/计息负债 1.19 0.86 0.82 1.49 1.34 估值比率
拆入资金/计息负债 8.61 8.49 9.84 10.82 13.21 P/E 6.44 7.12 5.52 5.07 4.62
卖出回购/计息负债 3.92 2.99 4.55 4.93 4.65 P/PPOP 4.35 4.89 3.67 3.33 2.89
发行债券/计息负债 15.23 16.97 13.02 11.72 10.54 P/B 0.62 0.62 0.58 0.53 0.48
数据来源：聚源、开源证券研究所
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本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态
度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深 300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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