煤炭行业周报：供需双重支撑，动力煤价格偏强运行延续

煤炭
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煤炭
2026 年 10 月 10 日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

数据来源：聚源

《煤炭保供政策供给增量压力有限，
关注冬储备货需求提振—行业周报》
-2026.9.20
《忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升
强力支撑—行业周报》-2026.9.13
《煤矿开工回落供给收缩，旺季升温
助力煤价坚挺—行业周报》-2026.9.6
《地产政策改善焦煤需求预期，供给
偏 紧 支 撑 煤 价 上 移— 行 业 周 报 》
-2026.8.30
供需双重支撑，动力煤价格偏强运行延续
——行业周报

王高展（分析师） 王君泽（联系人）
wanggaozhan@kysec.cn
证书编号：S0790525070003
wangjunze@kysec.cn
证书编号：S0790126090007
⚫ 本周要闻回顾：供需双重支撑，动力煤价格偏强运行延续
动力煤：截至 10 月 9 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 998 元/吨，周环比上涨
10 元/吨； 鄂尔多斯坑口价下跌20 元/吨、 榆林坑口价下跌15 元/吨。 本周动力煤
市场高位运行， 港口价格小涨， 产地价格有所回落， 港口市场成交偏淡。 供给端，
节后煤矿复产预期增强，但受安全监管及复产进度影响，短期供应增量仍有限；
大秦线进入秋季检修，秦港铁路调入下降，港口库存小幅累积。需求端，电厂日
耗季节性下降带动库存及可用天数上升； 供暖季临近推动冬储需求逐步释放， 电
厂仍以长协和刚需采购为主。 海外煤价偏强， 进口煤补充作用受限。 预计动力煤
价格短期维持高位震荡，供应恢复偏缓叠加冬储需求逐步释放， 价格下方支撑较
强。焦煤：截至 10 月 9 日，京唐港主焦煤报价 2420 元/吨，周环比下跌 110 元/
吨； 吕梁主焦煤报价2300 元/吨， 周环比下跌150 元/吨。 本周炼焦煤市场延续弱
势，港口及山西产地价格均有所回落。供给端，国庆期间部分煤矿停产检修，节
后复产稳步推进但实际放量偏慢， 短期供应仍相对偏紧， 四季度供应恢复预期增
强。需求端，焦炭第二轮提降开启，焦企利润承压、原料采购趋于谨慎；钢厂盈
利率仍处低位， 产业链负反馈持续。 蒙煤通关量有所回升， 但仍明显低于正常水
平。 焦化厂焦煤库存及可用天数下降， 低库存对煤价形成一定支撑。 预计焦煤价
格短期承压运行，供应恢复偏慢及产业链低库存或限制下跌空间。
⚫ 投资逻辑：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升的盈利弹性
动力煤属于政策煤种，我们判断煤价仍将受到供需及海外能源价格的共同支撑。
供给端， 安全监管向主产区扩散， 煤矿生产趋于谨慎， 叠加年度核定产能约束及
疆煤外运能力有限，供应增量受到制约。 需求端，迎峰度夏虽已结束， 但电力需
求仍具刚性，后续冬储补库有望接续。布伦特原油站上 100 美元/桶，对国际煤
价形成支撑， 同时高油价增强煤化工替代经济性， 提振动力煤原料需求。炼焦煤
属于市场化煤种，我们判断中长期价格核心仍由供给约束决定。 山西安监常态化，
合规产能恢复缓慢，隐蔽工作面退出后难以恢复；甘其毛都通关预计有所回升，
但边际增量有限。海运焦煤预计 10 月前后集中到港，本轮单期到港量或构成阶
段性峰值，后续到港规模预计难以超过本轮高点。需求端，铁水仍处旺季高位，
压力或在 10 月后逐步显现，短期扰动不改焦煤价格中长期抬升趋势。
⚫ 投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局
煤炭股双逻辑之一： 周期弹性。当前煤价进入上行阶段， 行情驱动正由旺季需求
逐步转向供给收缩。“查超产”及安全监管趋严制约主产区产量释放， 供给恢复仍
需时间； 随着冬储启动及取暖旺季临近， 煤炭供需基本面有望进一步改善。 动力
煤受益于现货价格上涨及长协机制对产业链利润的稳定作用； 炼焦煤市场化程度
更高， 对供给变化及下游补库节奏更为敏感， 价格及业绩弹性相对更大。煤炭股
双逻辑之二： 稳健红利。多数煤企仍保持较强分红意愿， 在宏观环境及资本市场
波动加大的背景下， 高股息资产仍具配置价值。 随着煤价回升改善煤企盈利预期，
煤炭板块有望由单一红利逻辑逐步转向周期与红利双重驱动。四主线精选煤炭个
股将受益：主线一，周期弹性，动力煤【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤【平
煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，稳健红利，【中国神华、中煤能源
（分红潜力） 、 陕西煤业】 ； 主线三， 多元化铝弹性， 【神火股份、 电投能源】 ；
主线四，产能成长，【新集能源、广汇能源】。
⚫ 风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险
-17%
-7%
3%
13%
23%
33%
2025-10 2026-02 2026-06 2026-10
煤炭 沪深300
相关研究报告
行
业
研
究

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证
券
证
券
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究
报
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目 录
1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打 ................................ ................................ ................................ ........ 5
2、 煤市关键指标预览 ................................ ................................ ................................ ................................ ............................. 6
3、 本周小涨 2.74%，跑赢沪深 300 指数 3.66 个百分点 ................................ ................................ ................................ ....... 8
3.1、 本周煤炭指数小涨 2.74%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 3.66 个百分点 ................................ ............................... 8
3.2、 估值表现：本周 PE 为 16.89，PB 为 1.57 ................................ ................................ ................................ .............. 9
4、 动力煤产业链: 港口价格小涨，环渤海港库存小涨 ................................ ................................ ................................ ...... 10
4.1、 国内动力煤价格：港口价格小涨，晋陕蒙产地价格下跌 ................................ ................................ .................... 10
4.2、 年度长协价格： 2026 年 10 月动力煤长协价格环比小涨 ................................ ................................ ................... 11
4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格微涨。纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨 ............................... 12
4.4、 布油现货价大涨，天然气收盘价小涨 ................................ ................................ ................................ .................. 13
4.5、 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，可用天数大涨 ................................ ................................ . 13
4.6、 水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量环比大涨 ................................ ................................ ............ 15
4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，本周尿素开工率大涨 ................................ ................................ ............ 15
4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存小涨 ................................ ................................ ................................ ...................... 16
4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入 ................................ ................................ ................................ .......... 16
4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格大跌 ................................ ................................ ................................ ............ 17
5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格小跌，日均铁水产量微涨 ................................ ................................ .............................. 18
5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格小跌,山西吕梁产地价格大跌，期货价格小涨 ................................ ......... 18
5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平................................ ................................ ........................ 19
5.3、 国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价微跌 ................................ ................................ ........................... 19
5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价小跌，螺纹钢现货价小跌................................ ................................ ........................ 20
5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微涨,钢厂盈利率环比微涨 ................................ ............. 20
5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量大跌,库存可用天数大跌 ................................ ................................ ............... 21
5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量微跌 ................................ ................................ ..................... 22
5.8、 钢铁库存：钢材库存总量大涨 ................................ ................................ ................................ ............................. 23
6、 无烟煤：晋城无烟煤价格小跌，阳泉无烟煤价格小跌 ................................ ................................ ................................ .. 23
7、 公司公告回顾 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .. 23
8、 行业动态 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .......... 25
9、 风险提示 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .......... 26

图表目录
图 1： 本周煤炭指数小涨 2.74%，沪深 300 指数微跌 0.93%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 3.66 个百分点........................ 8
图 2： 主要煤炭上市公司大部分上涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 9
图 3： 截至 2026 年 10 月 9 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE 为 16.89 倍，位列 A 股
全行业倒数第 8 位 ................................ ................................ ................................ ................................ ................................ .... 9
图 4： 本周煤炭板块市净率 PB 为 1.57 倍，位列 A 股全行业倒数第 8 位 ................................ ................................ ......... 10
图 5： 港口价格小涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ............. 10
图 6： 晋陕蒙产地价格下跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ .. 10
图 7： 2026 年 10 月动力煤长协价格环比小涨 ................................ ................................ ................................ ..................... 11
图 8： BSPI 价格指数持平................................ ................................ ................................ ................................ ..................... 11
图 9： CCTD 价格指数持平 ................................ ................................ ................................ ................................ .................. 11
图 10： NCEI 价格指数持平 ................................ ................................ ................................ ................................ .................. 12

行业周报
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图 11： 本周 CECI 指数持平 ................................ ................................ ................................ ................................ ................. 12
图 12： 本周纽卡 FOB（Q5500）价格小涨 ................................ ................................ ................................ .......................... 12
图 13： 国内动力煤与国外价差（国内-进口）-44 元/吨 ................................ ................................ ................................ ...... 13
图 14： 布油现货价大涨（美元/桶） ................................ ................................ ................................ ................................ .... 13
图 15： 天然气收盘价小涨（便士/色姆） ................................ ................................ ................................ ............................ 13
图 16： 本周电厂日耗大跌（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 14
图 17： 本周电厂日耗大跌（农历/万吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 14
图 18： 本周电厂库存小涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 14
图 19： 本周电厂库存小涨（农历/万吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 14
图 20： 本周电厂库存可用天数大涨（天）................................ ................................ ................................ .......................... 14
图 21： 本周电厂库存可用天数大涨（农历/天） ................................ ................................ ................................ ................. 14
图 22： 三峡水库水位小涨 ................................ ................................ ................................ ................................ .................... 15
图 23： 三峡水库出库流量环比大涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 15
图 24： 本周甲醇开工率小涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 15
图 25： 本周甲醇开工率小涨（农历） ................................ ................................ ................................ ................................ . 15
图 26： 本周尿素开工率大涨 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 15
图 27： 本周尿素开工率大涨（农历） ................................ ................................ ................................ ................................ . 15
图 28： 本周环渤海库存小涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ . 16
图 29： 广州港库存小跌（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ......... 16
图 30： 本周环渤海港口煤炭净调入（万吨） ................................ ................................ ................................ ...................... 17
图 31： 环渤海港锚地船舶数减少、预到船舶数减少（艘） ................................ ................................ ............................... 17
图 32： 秦港铁路调入量大跌（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ . 17
图 33： 本周海运费大跌（元） ................................ ................................ ................................ ................................ ............ 17
图 34： 本周港口焦煤价格小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 18
图 35： 山西吕梁产地价格大跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 18
图 36： 本周河北产地价格持平（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 18
图 37： 本周焦煤期货价格小涨（元/吨） ................................ ................................ ................................ ............................ 18
图 38： 长治喷吹煤持平、阳泉喷吹煤持平（元/吨） ................................ ................................ ................................ ......... 19
图 39： 中国港口焦煤（澳洲产）到岸价微跌（元/吨）................................ ................................ ................................ ...... 19
图 40： 本周焦炭现货价小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ 20
图 41： 螺纹钢现货价小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ .... 20
图 42： 小型焦化厂开工率微跌（%） ................................ ................................ ................................ ................................ .. 21
图 43： 主要钢厂日均铁水产量微涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ...................... 21
图 44： 主要钢厂盈利率环比微涨（%） ................................ ................................ ................................ .............................. 21
图 45： 独立焦化厂炼焦煤库存总量大跌（万吨） ................................ ................................ ................................ .............. 22
图 46： 样本钢厂炼焦煤库存总量微涨（万吨） ................................ ................................ ................................ .................. 22
图 47： 独立焦化厂库存可用天数大跌（天） ................................ ................................ ................................ ...................... 22
图 48： 样本钢厂可用天数微涨（天） ................................ ................................ ................................ ................................ . 22
图 49： 国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量微跌（万吨） ................................ ................................ ............................ 22
图 50： 钢材库存总量大涨（万吨） ................................ ................................ ................................ ................................ ..... 23
图 51： 晋城无烟煤价格小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ 23
图 52： 阳泉无烟煤价格小跌（元/吨） ................................ ................................ ................................ ................................ 23

表 1： 煤市关键指标预览 ................................ ................................ ................................ ................................ ........................ 6
表 2： 炼焦煤产业链指标梳理 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 6

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表 3： 无烟煤产业链指标梳理 ................................ ................................ ................................ ................................ ................ 8

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1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打
投资逻辑：忽略短期扰动，重视煤价中枢抬升的盈利弹性 。动力煤属于政策煤
种，我们判断煤价仍将受到供需及海外能源价格的共同支撑。供给端，安全监管向
主产区扩散，煤矿生产趋于谨慎，叠加年度核定产能约束及疆煤外运能力有限，供
应增量受到制约。需求端，迎峰度夏虽已结束，但电力需求仍具刚性，后续冬储补
库有望接续。布伦特原油站上 100 美元/桶，对国际煤价形成支撑，同时高油价增强
煤化工替代经济性，提振动力煤原料需求。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断中长
期价格核心仍由供给约束决定。山西安监常态化，合规产能恢复缓慢，隐蔽工作面
退出后难以恢复；甘其毛都通关预计有所回升，但边际增量有限。海运焦煤预计 10
月前后集中到港，本轮单期到港量或构成阶段性峰值，后续到港规模预计难以超过
本轮高点。需求端，铁水仍处旺季高位，压力或在10 月后逐步显现，短期扰动不改
焦煤价格中长期抬升趋势
投资建议：周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻
辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环
能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主
线三，多元化铝弹性： 【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑： 【新集能源、
广汇能源】。

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2、 煤市关键指标预览
表1：煤市关键指标预览
动力煤产业链-指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅
港口价格
秦港山西产Q5500 元/吨 998 988 10 1.01%
广州港神木块Q6100 元/吨 1565 1565 0 0.00%
产地价格
鄂尔多斯Q6000 坑口价 元/吨 940 960 -20 -2.08%
榆林Q5500 坑口价 元/吨 815 830 -15 -1.81%
大同Q5600 坑口价 元/吨 785 785 0 0.00%
长协指数
CCTD 秦港Q5500 年度长协价 元/吨 717 704 13 1.85%
BSPIQ5500 价格指数 元/吨 728 728 0 0.00%
CCTDQ5500 价格指数 元/吨 767 767 0 0.00%
NCEIQ5500 价格指数 元/吨 769 769 0 0.00%
CECIQ5500J 价格指数 元/吨 805 799 6 0.75%
国际价格
欧洲ARA 港动力煤现货价 美元/吨 95.9 95.9 0.0 0.00%
理查德RB 动力煤现货价 美元/吨 117.0 117.0 0.0 0.00%
纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤现货价 美元/吨 143.70 142.42 1.28 0.90%
纽卡斯尔2#（Q5500）动力煤FOB 美元/吨 109.0 106.6 2.5 2.30%
国内VS 进口
澳洲Q5500（到广州港） 元/吨 1080.5 1029.5 51.1 4.96%
印尼Q5500（到广州港） 元/吨 1107.4 1054.2 53.2 5.05%
广州港山西产Q5500 元/吨 1050.0 1040.0 10.0 0.96%
国内-国外（均值）价差 元/吨 -44.0 -1.8 -42.1 -2282.93%
海外油气价格
布伦特原油现货价 美元/桶 135.80 127.40 8.40 6.59%
IPE 天然气结算价 便士/色姆 191.30 184.71 6.59 3.57%
沿海八省电厂数
据
日耗合计 万吨 189.6 202.6 -13.0 -6.42%
库存合计 万吨 3555.1 3499.5 55.6 1.59%
可用天数 天 18.8 17.3 1.5 8.67%
水库水位
三峡水库水位 米 172.61 169.09 3.52 2.08%
三峡水库出库流量 立方米/秒 8720 7580 1140 15.04%
非电行业开工率
甲醇开工率 % 85.86 82.24 3.62 4.40%
尿素开工率 % 90.62 85.28 5.34 6.26%
港口库存
环渤海港库存 万吨 2411.1 2356.1 55.0 2.33%
广州港库存量 万吨 254 258 -3 -1.32%
港口调入
环渤海港煤炭调入量 万吨 1166.5 1240.5 -74.0 -5.97%
环渤海港煤炭调出量 万吨 1124.9 1306.2 -181.3 -13.88%
环渤海港煤炭净调入量 万吨 41.6 -65.7 107.3 163.32%
环渤海港锚地船舶量 艘 81 94 -13 -13.83%
环渤海港预到船舶数量 艘 9 37 -28 -75.68%
秦港调入量 万吨 39.5 45.1 -5.6 -12.42%
数据来源：Wind、开源证券研究所

表2：炼焦煤产业链指标梳理

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炼焦煤产业链-指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅
港口价格 京唐港主焦煤（山西产）库提价 元/吨 2420 2530 -110 -4.35%
产地价格
山西吕梁主焦煤市场价 元/吨 2300 2450 -150 -6.12%
山西古交肥煤车板价 元/吨 2150 2250 -100 -4.44%
长治喷吹煤车板价 元/吨 1700 1700 0 0.00%
阳泉喷吹煤车板价 元/吨 1680 1680 0 0.00%
国际价格
澳洲峰景矿硬焦煤 美元/吨 230 230 0 0.09%
澳洲峰景矿硬焦煤（到京唐港） 元/吨 1865 1863 2 0.08%
国内VS 进口
京唐港主焦煤（山西产）库提价 元/吨 2420 2640 -220 -8.33%
京唐港主焦煤（澳洲产）库提价 元/吨 2610 2622 -11 -0.43%
京唐港主焦煤（俄罗斯产）库提价 元/吨 1774 1808 -34 -1.87%
天津港主焦煤（蒙古产）库提价 元/吨 2215 2441 -226 -9.26%
（山西-澳洲）差价 元/吨 -190 18 -209 -1134.24%
期货价格
焦煤：现货价格 元/吨 2300 2450 -150 -6.12%
焦煤：期货价格 元/吨 1540 1503 37 2.43%
焦煤期货升贴水 元/吨 -761 -947 187 /
焦炭：现货价格 元/吨 1980 2080 -100 -4.81%
焦炭：期货价格 元/吨 2020 1969 52 2.62%
焦炭期货升贴水 元/吨 40 -112 152 /
螺纹钢：现货价格 元/吨 3230 3270 -40 -1.22%
螺纹钢：期货价格 元/吨 3080 3113 -32 -1.06%
螺纹钢期货升贴水 元/吨 -150 -157 7 /
需求
焦化厂开工率:产能<100 万吨 % 42.17 42.46 -0.29 -0.68%
焦化厂开工率:产能100-200 万吨 % 65.94 65.91 0.03 0.05%
焦化厂开工率:产能>200 万吨 % 77.34 76.98 0.36 0.47%
247 家钢厂日均铁水产量 万吨 233.9 233.7 0.2 0.07%
247 家钢厂盈利率 % 6.95 6.94 0.01 0.14%
库存
炼焦煤库存：国内独立焦化厂（100 家） 万吨 785 854 -69 -8.08%
炼焦煤库存：国内样本钢厂(110 家) 万吨 763 760 3 0.36%
炼焦煤库存可用天数:独立焦化厂 天 11.9 12.8 -0.9 -6.67%
炼焦煤库存可用天数:国内样本钢厂(110 家) 天 12.15 12.10 0.05 0.41%
焦炭库存:国内样本钢厂(110 家) 万吨 588 590 -2 -0.40%
钢材库存：国内主要钢厂 万吨 233 207 26 12.60%
数据来源：Wind、开源证券研究所

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表3：无烟煤产业链指标梳理
无烟煤指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅
产地价格
晋城Q7000 无烟中块坑口价 元/吨 1480 1530 -50 -3.27%
晋城Q6200 无烟末煤坑口价 元/吨 1080 1160 -80 -6.90%
阳泉Q7000 无烟中块车板价 元/吨 1450 1520 -70 -4.61%
阳泉Q6500 无烟末煤车板价 元/吨 1030 1110 -80 -7.21%
数据来源：Wind、开源证券研究所
3、 本周（2026/10/08-2026/10/09）小涨 2.74%，跑赢沪深 300
指数 3.66 个百分点
3.1、 本周煤炭指数小涨 2.74%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 3.66 个百分
点
本周煤炭指数小涨 2.74%，沪深 300 指数微跌 0.93%，煤炭指数跑赢沪深 300
指数 3.66 个百分点。主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三名公司为：广汇能源
（+7.95%)、 大有能源 （+7.26%)、 山煤国际 （+5.95%)；下跌公司为： 江钨装备 （-4.78%）。
图1：本周煤炭指数小涨 2.74%，沪深 300 指数微跌 0.93%，煤炭指数跑赢沪深 300
指数 3.66 个百分点（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所

2.7 2.7
2.1 2.0 1.7
1.2 1.1 1.0 0.7 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.1 0.1
0.0 -0.3 -0.3 -0.4
-0.9
-1.4 -1.7 -1.8 -1.9 -2.1
-3.5
-4.7
-5.7
-8
-6
-4
-2
0
2
4
煤炭
传媒
纺织服装
交通运输
公用事业
商业贸易
有色金属
化工
农林牧渔
家用电器
食品饮料
休闲服务
钢铁
计算机
电气设备
非银金融
银行
轻工制造
综合
建筑装饰
沪深300
房地产
医药生物
建筑材料
汽车
国防军工
机械设备
通信
电子

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图2：主要煤炭上市公司大部分上涨（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所

3.2、 估值表现：本周 PE 为 16.89，PB 为 1.57
截至 2026 年 10 月 9 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均
市盈率 PE 为 16.89 倍，位列 A 股全行业倒数第 8 位；煤炭板块市净率 PB 为 1.57
倍，位列 A 股全行业倒数第 8 位。
图3：截至 2026 年 10 月 9 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平
均市盈率 PE 为 16.89 倍，位列 A 股全行业倒数第 8 位

数据来源：Wind、开源证券研究所

7.9
7.3
5.9
5.3
4.3 4.1 3.6 3.6 3.6 3.6 3.5 3.3 3.2 3.2 3.1 2.8 2.8 2.6 2.5 2.5 2.4 2.4 2.3
1.9 1.6
1.3 0.9 0.7 0.0
-4.8 -6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
广汇能源
大有能源
山煤国际
兖矿能源
中煤能源
蓝焰控股
神火股份
陕西煤业
甘肃能化
郑州煤电
昊华能源
淮北矿业
电投能源
冀中能源
兰花科创
潞安环能
晋控煤业
新集能源
开滦股份
山西焦煤
恒源煤电
盘江股份
华阳股份
山西焦化
平煤股份
中国神华
上海能源
永泰能源
云煤能源
江钨装备
66
49 48
40
34 33 31 30 29 28 26 25 22 22 22 21 20 20 20 20 17 16 15 15 12 11 10 8 7
0
20
40
60
80
综合
国防军工
电子
计算机
机械设备
农林牧渔
建筑材料
休闲服务
医药生物
通信
传媒
电气设备
化工
汽车
轻工制造
商业贸易
钢铁
公用事业
食品饮料
纺织服装
煤炭
有色金属
家用电器
交通运输
沪深300
建筑装饰
房地产
非银金融
银行

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图4：本周煤炭板块市净率 PB 为 1.57 倍，位列 A 股全行业倒数第 8 位

数据来源：Wind、开源证券研究所

4、 动力煤产业链: 港口价格小涨，环渤海港库存小涨
4.1、 国内动力煤价格：港口价格小涨，晋陕蒙产地价格下跌
港口价格小涨。截至 10 月 9 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 998 元/吨，环比
上涨 10 元/吨，涨幅 1.01%。截至 10 月 9 日，广州港神木块库提价为 1565 元/吨，
环比持平。
晋陕蒙产地价格下跌。截至 10 月 9 日，鄂尔多斯 Q6000 坑口报价 940 元/吨，
环比下跌 20 元/吨，跌幅 2.08%；陕西榆林 Q5500 坑口报价 815 元/吨，环比下跌
15 元/吨，跌幅 1.81%；山西大同 Q5600 坑口报价 785 元/吨，环比持平。
图5：港口价格小涨（元/吨） 图6：晋陕蒙产地价格下跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

5.7
5.4
3.5 3.3
3.0 3.0 2.8 2.6 2.6 2.6 2.6 2.6 2.5 2.3 2.1 2.1
1.8 1.8 1.6 1.6 1.6 1.5 1.4 1.2 1.1 1.0 0.8 0.7 0.5
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
电子
通信
计算机
食品饮料
国防军工
机械设备
有色金属
综合
医药生物
电气设备
传媒
休闲服务
农林牧渔
家用电器
化工
汽车
轻工制造
纺织服装
商业贸易
公用事业
煤炭
建筑材料
沪深300
交通运输
非银金融
钢铁
房地产
建筑装饰
银行
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
2026-08
秦皇岛港动力煤平仓价（山西产Q5500）
CCTD动力煤现货价(Q5500）
广州港库提价（神木块Q6100）
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
鄂尔多斯Q6000坑口价 榆林Q5500坑口价
大同Q5600坑口价

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4.2、 年度长协价格： 2026 年 10 月动力煤长协价格环比小涨
2026 年 10 月动力煤长协价格小涨。截至 2026 年 10 月，CCTD 秦港动力煤 Q5500
年度长协价格 717 元/吨，环比上涨 13 元/吨，涨幅 1.85%。
BSPI 价格指数持平，CCTD 价格指数持平，NCEI 价格指数持平，本周 CECI
指数持平；截至 9 月 30 日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格 728 元/吨，环比
持平；截至 10 月 9 日，CCTD 秦港动力煤 Q5500 价格 767 元/吨，环比持平；截至
10 月 9 日，NCEI 下水动力煤指数 769 元/吨，环比持平；截至 10 月 9 日，CECI 中
国沿海电煤采购价格指数 805 元/吨，环比持平。
图7：2026 年 10 月动力煤长协价格环比小涨

数据来源：Wind、开源证券研究所

图8：BSPI 价格指数持平 图9：CCTD 价格指数持平

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

400
450
500
550
600
650
700
750
800
年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)
上限770元
下限570元
基准价675元
新公式
=675*50%+(BSPI/4+CCTD/4+NECI/4+CECI/4)*50%
旧公式=675*50%+(BSPI/3+CCTD/3+NECI/3)*50%
650
670
690
710
730
750
770
790
2022/52022/112023/52023/112024/52024/112025/52025/112026/5
环渤海动力煤价格指数（BSPI)
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2022/4 2022/12 2023/8 2024/4 2024/12 2025/8 2026/4
秦港动力煤价格指数（CCTD）

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图10：NCEI 价格指数持平 图11：本周 CECI 指数持平

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格微涨。纽卡斯尔
FOB（Q5500）小涨
纽卡斯尔 NEWC（Q6000） 价格微涨。截至 9 月 25 日， 欧洲ARA 港报价 95.88
美元/吨， 环比持平； 理查德RB 报价 117 美元/吨， 环比持平； 纽卡斯尔NEWC（Q6000）
报价 143.7 美元/吨，环比上涨 1.28 美元/吨，涨幅 0.9%。
纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨。截至 10 月 8 日，纽卡斯尔 2#动力煤 FOB 报价
109 美元/吨，环比上涨 2.45 美元/吨，涨幅 2.3%。
国产动力煤有价格优势。截至 10 月 9 日，广州港澳煤 Q5500 到岸价 1080.5 元/
吨，环比上涨 51.1 元/吨，涨幅 4.96%；广州港印尼煤 Q5500 到价 1107.4 元/吨，环
比上涨 53.2 元/吨，涨幅 5.05%；广州港山西煤Q5500 到价 1050 元/吨，环比上涨 10
元/吨，涨幅 0.96%，国内动力煤与国外价差（国内-进口）-44 元/吨。
图12：本周纽卡 FOB（Q5500）价格小涨

数据来源：Wind、开源证券研究所

600
620
640
660
680
700
720
740
760
780
2025/8 2025/11 2026/2 2026/5 2026/8
国煤下水动力煤价格指数（NCEI）
650
700
750
800
850
中国沿海电煤采购价格指数（CECI)
35
55
75
95
115
135
155
175
195
215
纽卡斯尔FOB价:动力煤2#(A23%,Q5500)

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图13：国内动力煤与国外价差（国内-进口）-44 元/吨

数据来源：Wind、开源证券研究所
4.4、 布油现货价大涨，天然气收盘价小涨
布油现货价大涨，天然气收盘价小涨。截至 10 月 8 日，布油现货价为 135.8 美
元/桶， 环比上涨8.4 美元/桶， 涨幅6.59%。 截至10 月 8 日，IPE 天然气收盘价为 191.3
便士/色姆，环比上涨 6.59 便士/色姆，涨幅 3.57%。
图14：布油现货价大涨（美元/桶） 图15：天然气收盘价小涨（便士/色姆）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
4.5、 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，可用天数大涨
电厂日耗大跌。截至 10 月 8 日，沿海八省电厂日耗合计 189.6 万吨，环比下跌
13 万吨，跌幅 6.42%。
电厂库存小涨。截至 10 月 8 日， 沿海八省电厂库存合计3555.1 万吨， 环比上涨
55.6 万吨，涨幅 1.59%。
电厂库存可用天数大涨。截至 10 月 8 日，沿海八省电厂库存可用天数 18.8 天，
环比上涨 1.5 天，涨幅 8.67%。

500
600
700
800
900
1000
1100
1200
1300
1400
广州港库提价：山西优混（Q5500） 广州港库提价：印尼煤（Q5500）
广州港库提价：澳洲煤（Q5500）
60
80
100
120
140
160 布伦特原油现货价
0
50
100
150
200
250
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
2026-10
IPE天然气收盘价

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图16：本周电厂日耗大跌（万吨） 图17：本周电厂日耗大跌（农历/万吨）

数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：煤炭市场网 CCTD、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图
图18：本周电厂库存小涨（万吨） 图19：本周电厂库存小涨（农历/万吨）

数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：煤炭市场网 CCTD、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图
图20：本周电厂库存可用天数大涨（天） 图21：本周电厂库存可用天数大涨（农历/天）

数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：CCTD、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图

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4.6、 水库变化：三峡水库水位小涨，三峡水库出库流量环比大涨
三峡水库水位小涨。截至 10 月 9 日，三峡水库水位 172.61 米，环比上涨 3.52
米，涨幅 2.08%，同比上涨 1.98 米，涨幅 1.16%。截至 10 月 9 日，三峡水库出库流
量 8720 立方米/秒，环比上涨 1140 立方米/秒，涨幅 15.04%，同比下跌 15080 立方
米/秒，跌幅 63.36%。
图22：三峡水库水位小涨 图23：三峡水库出库流量环比大涨

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，本周尿素开工率大涨
甲醇开工率小涨。截至 10 月 8 日，国内甲醇开工率 85.9%，环比上涨 3.6pct。
尿素开工率大涨。截至 10 月 7 日， 国内尿素开工率90.62%， 环比上涨5.34pct。

图24：本周甲醇开工率小涨 图25：本周甲醇开工率小涨（农历）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13 个月作图
图26：本周尿素开工率大涨 图27：本周尿素开工率大涨（农历）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

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4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存小涨
环渤海库存小涨。截至 10 月 9 日，环渤海库存 2411 万吨，环比上涨 55 万吨，
涨幅 2.33%。
广州港库存小跌。截至 10 月 8 日，广州港库存 254 万吨，环比下跌 3 万吨，跌
幅 1.32%。
图28：本周环渤海库存小涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所

图29：广州港库存小跌（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入
环渤海港口净调入。环渤海港口调入量1167万吨， 环比下跌74 万吨， 跌幅5.97%；
环渤海港口调出量 1125 万吨， 环比下跌181 万吨， 跌幅13.88%； 环渤海港口净调入
1000
1500
2000
2500
3000
3500
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1
2022 2023 2024 2025 2026环渤海港库存量
100
150
200
250
300
350
400
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
2022 2023 2024 2025 2026广州港库存量

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量 41.6 万吨。
环渤海港锚地船舶数减少。截至 10 月 9 日，环渤海港锚地船舶量 81 艘，环比
下跌 13 艘，跌幅 13.83%。
环渤海港预到船舶数减少。截至 10 月 9 日，环渤海港预到船舶数量9 艘，环比
下跌 28 艘，跌幅 75.68%。
秦港铁路调入量大跌。截至 10 月 9 日， 本周秦皇岛港铁路调入量39.5 万吨， 环
比下跌 5.6 万吨，跌幅 12.42%。
图30：本周环渤海港口煤炭净调入（万吨） 图31：环渤海港锚地船舶数减少、预到船舶数减少（艘）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

图32：秦港铁路调入量大跌（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格大跌
海运费大跌。截至 10 月 9 日， 秦皇岛-广州运费 38.5 元/吨， 环比下跌0.3 元/吨，
跌幅 0.77%；秦皇岛-上海运费 23.3 元/吨，环比下跌 3.3 元/吨，跌幅 12.41%。
图33：本周海运费大跌（元）
30
35
40
45
50
55
60
65
70
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
2022 2023 2024 2025 2026秦港铁路调入量

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数据来源：Wind、开源证券研究所
5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格小跌，日均铁水产量微涨
5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格小跌 ,山西吕梁产地价格大跌，
期货价格小涨
港口价格小跌。截至 10 月 9 日，京唐港主焦煤报价 2420 元/吨，环比下跌 110
元/吨，跌幅 4.35%。
山西吕梁产地价格大跌。截至 10 月 9 日，山西产地，吕梁主焦煤报价 2300 元/
吨，环比下跌 150 元/吨，跌幅 6.12%；古交肥煤报价 2150 元/吨，环比下跌 100 元/
吨，跌幅 4.44%。截至 10 月 9 日，河北产地，邯郸主焦煤报价 2400 元/吨，环比持
平。
期货价格小涨。截至 10 月 9 日，焦煤期货主力合约报价 1540 元/吨，环比上
涨 37 元/吨， 涨幅2.43%； 现货报价2300 元/吨， 环比下跌150 元/吨， 跌幅6.12%；
期货贴水 761 元/吨，贴水幅度下降。
图34：本周港口焦煤价格小跌（元/吨） 图35：山西吕梁产地价格大跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

图36：本周河北产地价格持平（元/吨） 图37：本周焦煤期货价格小涨（元/吨）
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
2800
3000
2022/10 2023/6 2024/2 2024/10 2025/6 2026/2
京唐港主焦煤（山西产）库提价
400
900
1400
1900
2400
2900
2022/11 2023/5 2023/11 2024/5 2024/11 2025/5 2025/11 2026/5
吕梁主焦煤市场价 古交肥煤车板价

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平
长治喷吹煤持平， 阳泉喷吹煤持平。截至 10 月 9 日， 长治喷吹煤车板价报价1700
元/吨，环比持平；阳泉喷吹煤车板价报价 1680 元/吨，环比持平。
图38：长治喷吹煤持平、阳泉喷吹煤持平（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
5.3、 国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价微跌
中国港口（澳洲产）到岸价微跌。截至 10 月 9 日，京唐港主焦煤（澳洲含税）
报价 2610 元/吨，环比下跌 11 元/吨，跌幅 0.43%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报
价 1774 元/吨， 环比下跌34 元/吨， 跌幅1.87%； 天津港主焦煤 （蒙古含税） 报价2215
元/吨，环比下跌 226 元/吨，跌幅 9.26%；京唐港主焦煤（山西含税）报价 2420 元/
吨，环比下跌 220 元/吨，跌幅 8.33%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）
-190 元/吨。

图39：中国港口焦煤（澳洲产）到岸价微跌（元/吨）
1000
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河北邯郸主焦煤
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右：期货升贴水 期货价格：焦煤
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长治喷吹煤车板价 阳泉喷吹煤车板价

行业周报
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数据来源：Wind、开源证券研究所
5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价小跌，螺纹钢现货价小跌
焦炭现货价小跌。截至 10 月 9 日，焦炭现货报价1980 元/吨，环比下跌 100 元/
吨， 跌幅4.81%； 焦炭期货主力合约报价2020 元/吨， 环比上涨52 元/吨， 涨幅2.62%；
期货升水 40 元/吨，升水幅度上升。
螺纹钢现货价小跌。截至 10 月 9 日，螺纹钢现货报价3230 元/吨，环比下跌 40
元/吨， 跌幅1.22%； 期货主力合约报价3080 元/吨， 环比下跌32 元/吨， 跌幅1.03%；
期货贴水 150 元/吨，贴水幅度下降。
图40：本周焦炭现货价小跌（元/吨） 图41：螺纹钢现货价小跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微涨,钢厂盈利
率环比微涨
小型焦化厂开工率微跌。截至 10 月 9 日， 焦化厂开工率按产能大小划分情况为：
产能小于 100 万吨为 42.17%， 环比下跌0.29 个百分点； 产能100-200 万吨为 65.94%，
环比上涨 0.03 个百分点；产能大于 200 万吨为 77.34%，环比上涨 0.36 个百分点。
日均铁水产量微涨。截至 10 月 9 日，国内主要钢厂日均铁水产量 233.9 万吨，
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京唐港主焦煤（澳洲产）库提价
京唐港主焦煤（俄罗斯含税）库提
价天津港主焦煤（蒙古含税）库提价
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期货价格：螺纹钢
现货价格：螺纹钢

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周环比上涨 0.2 万吨，涨幅 0.07%。
钢厂盈利率微涨。截至 10 月 9 日， 国内主要钢厂盈利率7%， 周环比上涨0.01pct。
图42：小型焦化厂开工率微跌（%） 图43：主要钢厂日均铁水产量微涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

图44：主要钢厂盈利率环比微涨（%）

数据来源：Wind、开源证券研究所
5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量大跌,库存可用天数大跌
独立焦化厂炼焦煤库存总量大跌，样本钢厂炼焦煤库存总量微涨。截至 10 月 9
日， 国内独立焦化厂 （100 家） 炼焦煤库存785 万吨， 环比下跌69 万吨， 跌幅8.08%；
国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存 763 万吨，环比上涨 3 万吨，涨幅 0.36%。
独立焦化厂库存可用天数大跌，样本钢厂可用天数微涨。截至 10 月 9 日，独立
焦化厂炼焦煤库存可用天数 11.9 天，环比下跌 0.85 天，跌幅 6.67%；国内样本钢厂
（110 家）炼焦煤库存可用天数 12.15 天，环比上涨 0.05 天，涨幅 0.41%。

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焦化厂开工率:产能<100万吨
焦化厂开工率:产能100-200万吨
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图45：独立焦化厂炼焦煤库存总量大跌（万吨） 图46：样本钢厂炼焦煤库存总量微涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

图47：独立焦化厂库存可用天数大跌（天） 图48：样本钢厂可用天数微涨（天）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量微跌
焦炭库存总量微跌。截至 10 月 9 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存 588 万
吨，环比下跌 2.4 万吨，跌幅 0.4%。
图49：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量微跌（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所

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5.8、 钢铁库存：钢材库存总量大涨
钢材库存总量大涨。截至 10 月 9 日，国内主要钢厂钢铁库存233 万吨，环比上
涨 26 万吨，涨幅 12.6%。
图50：钢材库存总量大涨（万吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所
6、 无烟煤：晋城无烟煤价格小跌，阳泉无烟煤价格小跌
晋城无烟煤价格小跌。截至 10 月 9 日， 晋城沁水Q7000 无烟中块坑口报价 1480
元/吨，环比下跌 50 元/吨， 跌幅3.27%；晋城沁水Q6200 无烟末煤坑口报价 1080 元
/吨，环比下跌 80 元/吨，跌幅 6.9%。
阳泉无烟煤价格小跌。截至 10 月 9 日，阳泉 Q7000 无烟中块车板价报价 1450
元/吨，环比下跌 70 元/吨，跌幅 4.61%；阳泉 Q6500 无烟末煤车板价报价 1030 元/
吨，环比下跌 80 元/吨，跌幅 7.21%。
图51：晋城无烟煤价格小跌（元/吨） 图52：阳泉无烟煤价格小跌（元/吨）

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
7、 公司公告回顾
蓝焰控股：山西蓝焰控股股份有限公司发布关于全资子公司与关联方签署补偿
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无烟中块坑口价（沁水 Q7000）
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无烟中块车板价（阳泉 Q7000）

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备忘录暨关联交易的公告。公司于 2026 年 10 月 9 日召开第八届董事会第十三次会
议，审议通过《关于全资子公司与关联方签署补偿备忘录暨关联交易的议案》，同
意全资子公司蓝焰煤层气与关联方寺河煤矿签署补偿备忘录。因寺河煤矿采掘区域
与蓝焰煤层气开采区域重叠，涉及12 口在产煤层气井需封堵，蓝焰煤层气将另选址
新建 12 口替代井。补偿包括新井建造费用和气量补偿费用，新井建造费用预估约
5,240 万元；寺河煤矿在备忘录签署后两个月内支付 2,500 万元预付补偿款，后续按
第三方评测及审计结果“多退少补”清算。
广汇能源：广汇能源股份有限公司发布 2026 年前三季度业绩预增公告。预计
2026 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 270,000 万元至 280,000 万元， 同
比增长 166.83%至 176.71%；扣除非经常性损益的净利润 274,000 万元至 284,000 万
元，同比增长 191.96%至 202.62%。其中第三季度实现归母净利润 142,000 万元至
152,000 万元， 同比增长795.08%至 858.12%； 扣非净利润140,500 万元至 150,500 万
元， 同比增长1242.85%至 1338.43%。 上年同期归母净利润101,189.66 万元， 扣非净
利润 93,847.82 万元。 业绩预增主要因三季度完成煤化工装置年度大修后产能充分释
放，8、9 月主要产品产量持续走高，主营产品销售价格中枢抬升。预计非经常性损
益金额为-4,000 万元左右。本次业绩预告为初步核算数据，未经会计师事务所审计，
具体以公司 2026 年第三季度报告为准。
兖矿能源：兖矿能源集团股份有限公司发布关于购买资产事项完成交割的公告。
公司控股子公司兖煤澳大利亚有限公司于 2026 年 10 月 1 日完成红隼煤炭集团有限
公司 100%权益的交割并转让， 由此间接取得红隼煤矿80%权益。 本次交易对价上限
24 亿美元， 包括18.5 亿美元首付现金对价及最高不超过5.5 亿美元的或有现金对价。
首付现金对价 18.5 亿美元已支付至交易对方指定账户；或有现金对价尚未达到支付
条件，将根据交易协议约定条件在未来年度的实际情况确认是否需予支付。兖煤澳
洲将自 2026 年 10 月 1 日起确认其应占红隼煤矿产量及经济利益。
新大洲 A：新大洲控股股份有限公司发布关于接受公司关联方无偿赠与股权资
产完成工商变更登记的公告。 公司董事会及股东会审议通过，同意第一大股东大连
和升控股集团有限公司将其子公司沈阳和怡新材料有限公司持有的南京兰埔成新材
料有限公司 15%股权无偿赠予公司全资子公司上海兰埔新材料有限公司。2026 年 9
月 29 日，该股权已完成过户至上海兰埔名下，兰埔成已取得换发的营业执照；2026
年 10 月 8 日，公司收到南京市江宁区政务服务管理办公室《登记通知书》，本次受
赠资产相关手续全部办理完毕。 因评估基准日2025 年 12 月 31 日兰埔成归母股东权
益账面值 24,349.36 万元，评估值 77,900.00 万元，大连和升出具《承诺函》，承诺
自股权变更登记至上海兰埔名下后 3 个完整会计年度内，如经审计确认目标股权可
收回金额低于评估值，将通过债务豁免、现金赠予或其他方式消除影响。
宝泰隆：宝泰隆新材料股份有限公司发布关于宝泰隆二矿获批为正式矿井的公
告。公司所属宝泰隆二矿收到黑龙江省七台河市新兴区人民政府下发的《关于准予
宝泰隆新材料股份有限公司二矿复产的通知》，经区地方煤矿复产验收领导小组验
收，认定宝泰隆二矿符合复产条件，准予复产。宝泰隆二矿为设计生产能力30 万吨
/年的矿井， 现已成为正式矿井。 截至目前， 公司2022 年非公开发行募集资金投资项
目宝泰隆一矿、宝泰隆二矿和宝泰隆三矿已全部建成并正式投产。
甘肃能化：甘肃能化股份有限公司发布关于下属煤一公司中标九龙川煤矿项目
工程施工暨关联交易的公告。 公司下属全资子公司甘肃煤炭第一工程有限责任公司
联合天地科技股份有限公司中标甘肃能源庆阳煤电有限责任公司甘肃宁正矿区九龙

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川煤矿项目主立井、 副立井、1 号回风立井井筒冻结及掘砌工程施工， 工程总价2.98
亿元（含税），其中煤一公司按照施工内容确认工程价款为 2.13 亿元（含税），工
期 860 日。庆阳煤电为公司控股股东甘肃能源化工投资集团有限公司下属企业，本
次交易构成关联交易。公司同日公告，煤一公司中标张掖青阳煤业有限公司矿井及
选煤厂项目矸石周转场工程，工程总价 529.56 万元（含税），青阳煤业为公司控股
股东下属企业，亦构成关联交易。
8、 行业动态
中国煤炭市场网：2026 年 10 月 8 日，发布《十二部门：完善晋陕蒙新煤炭主
产区“北煤南运”“西煤东运”等骨干通道布局》。到 2030 年，晋陕蒙新煤炭主产区大
型工矿企业中长距离运输（运距 500 公里以上）的煤炭和焦炭中，铁路运输比例力
争达到 95%左右；加快建设“北煤南运”“西煤东运”等绿色运输通道，提升煤炭跨区
域运输效率。推进铁路、水路、公路等多式联运融合发展，完善港口、物流园区铁
路专用线建设，强化运输节点衔接，降低煤炭物流成本。同时推进物流数据共享和
运输体系智能化升级，提升煤炭运输全过程可追溯能力，进一步优化煤炭供应链体
系，保障能源稳定供应。
中国煤炭市场网：2026 年 10 月 9 日，发布《以智能化跃升推动煤炭产业安全
高效高质量发展》。到 2030 年智能化煤矿产能占比将提升至 75%。“十四五”期间，
煤矿智能化取得进展， 供配电、 运输、 供排水等系统逐步实现无人值守， 智能采掘、
无人化开采、煤矿机器人及露天矿智能装备等技术加快应用。无人化开采技术实现
采煤工作面少人化、无人化，生产效率提升 15%以上；露天煤矿智能化发展加速，
露天开采产量占比达到 25%。煤炭行业将继续推进智能矿山建设，加强智能装备、
机器人、智能安控系统及全产业链数字化应用，完善智能化标准体系，培养复合型
人才。
国家能源局：2026 年 10 月 9 日，发布 《构建坚强韧性的能源安全保障体系》 。
能源安全是关系国家经济社会发展的全局性、战略性问题，2030 年要初步形成绿色
低碳的新型能源体系，“十五五”规划提出构建坚强韧性的能源安全保障体系。推进
煤炭清洁高效利用与煤电机组“三改联动”，强化煤炭、煤电兜底保障作用；加大油
气勘探开发力度；大力发展非化石能源；加快能源科技创新，集中攻关煤炭清洁高
效利用、 新型储能等关键技术， 推动能源数字化智能化； 完善体制机制与应急储备，
加强能源安全风险监测预警， 提升电力系统快速恢复能力； 深度参与全球能源治理，
推进绿色低碳标准、新能源并网规则等制定。
中国煤炭市场网：2026 年 10 月 8 日，发布 《大秦铁路开启20 天秋季集中修 每
天 9 至 12 时全线停运》。10 月 7 日，我国重要能源通道大秦铁路开启为期 20 天的
秋季集中修施工。集中修期间，大秦铁路每天9 时至 12 时全线列车停运，对线路钢
轨、轨枕、道床及供电接触网、信号设备等进行立体式检修和更新升级，计划完成
成段更换钢轨、成段更换轨枕、大机清筛道床等施工任务，共计投入 157 个施工队
伍近 1.6 万人。国铁太原局优化运输方案、强化机列衔接、组织均衡运输， 确保大秦
铁路集中修期间日运量完成 100 万吨。大秦铁路是我国西煤东运主要通道，年运输
煤炭约 4 亿吨， 承担着全国各大电网、 发电公司、 钢铁公司和300 多家主要发电厂、
6000 多家企业的煤炭保供任务。
中国煤炭市场网：2026 年 10 月 8 日，发布《预期先行，关注后续复产落地情
况》。近期煤焦钢市场整体偏弱运行。供应端方面，山西煤矿复产进度不及预期，

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但随着相关部门推动煤炭安全稳产稳供，符合条件的煤矿有望加快复产，预计可增
加煤炭产量约 3100 万吨； 蒙煤进口仍处低位， 但通关量有所回升。 需求端持续承压，
钢厂亏损范围扩大，铁水产量小幅下降，焦煤采购意愿偏弱，贸易需求低迷。受复
产预期影响，焦煤价格持续回落，部分企业竞拍流拍率较高，但当前煤矿库存整体
不高，对价格形成一定支撑。焦炭方面，前期提涨后焦企利润有所修复，但钢厂成
本压力较大，焦炭价格面临回调压力。
中国煤炭市场网：2026 年 10 月 10 日，发布《2026 年 1-8 月钢铁原料煤焦品种
采购成本增长较多》。2026 年 1-8 月，除合金类品种采购成本同比下降外，钢企其
他原料品种采购成本同比以增长为主，其中煤焦品种增长较多。铁矿石、废钢、煤
炭、 焦炭是钢铁生产的主要原燃料， 其消耗占企业生产成本的80%以上。 炼焦煤1-8
月累计平均折算成干基的采购成本为 1451.24 元/吨，同比增加 203.32 元/吨，增长
16.29%；喷吹煤累计平均采购成本为 1043.44 元/吨，同比增加 110.47 元/吨，增长
11.84%；冶金焦累计平均采购成本为 1683.76 元/吨，同比增加 204.40 元/吨，增长
13.82%。对标企业煤焦品种采购成本存在差异，炼焦煤采购成本最低前 5 家企业加
权平均采购成本为 1202.59 元/吨，比对标企业平均采购成本低 17.13%，最高前 5 家
企业为 1609.86 元/吨，高 10.93%。

9、 风险提示
◼ 经济增速下行风险
◼ 进口煤大增风险
◼ 可再生能源加速替代风险

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正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险）， 因此通过公共平台推送的研报其适用
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析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的）、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不
同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的
决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比
较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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