请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明 曙光在前 金元在先
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投资要点
⚫营收与利润延续高增趋势。公司发布 2026 年三季报。前三季度实现
营收 252.52 亿元，同比增长39.6%；实现归母净利润24.77 亿元，同
比增长185.63%；Q3 单季实现营收108.63 亿元， 同比增长44.41%；实
现归母净利润9.56 亿元，同比增长103.62%。
⚫核心控制部件保持较快增长，教育业务延伸与海外品牌拓展持续推
进。液晶显示板卡及家电控制器方面，公司持续加大市场开拓力度， 推
动业务规模增长。教育方面，希沃产品矩阵由“教”向“学”延伸， 推
出学生平板、 批阅机等产品， 进一步拓展潜在用户群体。海外自有品牌
方面，公司持续加大品牌投入， 完善渠道布局、 丰富产品矩阵， 推动海
外市场拓展。
⚫汽车电子项目逐步进入量产交付， 机器人业务加快商业化落地。汽车
电子方面，公司已推出车载智能座舱核心控制板、 车灯控制器及车载功
放音响控制器等产品， 前期部分定点项目陆续进入量产交付阶段。机器
人方面，商用清洁机器人持续拓展欧洲、 日韩等海外市场， 客户覆盖及
订单规模稳步提升； 智能柔性机械臂加快商用、 教育等场景应用， 并推
出 MAXHUB D3 七轴仿人形双臂及具身操作算法平台，相关产品已在快
递分拣等场景实现小批量落地。新业务有望逐步贡献收入增量。
⚫主业增长与新业务拓展有望支撑后续业绩，维持 “增持”评级。 公
司前三季度业绩持续释放， 核心控制部件业务保持增长； 海外自有品牌
拓展， 以及汽车电子、 电力电子、 机器人等业务的规模化推进， 有望为
公司打开新的成长空间。
⚫风险提示：存储芯片等原材料价格及供应链波动的风险； 下游需求及
海外市场拓展不及预期的风险； 汇率波动的风险； 汽车电子、 机器人等
新业务商业化不及预期的风险等。
公司基本数据
当前价格（元） 41.57
52 周价格区间（元） 31.53-55.98
总市值（亿元） 291
流通市值（亿元） 217
近 20 交易日日均成交额 （亿
元） 4.42
近 20 交易日日均换手率 1.94%
第一大股东 黄正聪
公司网址 www.cvte.com
一年期收益率比较
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分析师：王鑫旸
执业证书编号:S0370526030001
邮箱：wangxy4@jyzq.cn
电子行业 电子
2026 年 10 月 29 日
视源股份(002841)
—26Q3 点评：Q3 业绩延续高增，新业务稳步落地
评级：增持（维持）
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公
司
点
评
报
告
证
券
研
究
报
告
盈利预测 2025A 2026E 2027E 2028E
主营收入（百万元） 24,354 30,463 36,166 41,866
主营收入增长率 9% 25% 19% 16%
净利润（百万元） 1,013 2,686 2,791 2,864
净利润增长率 4% 165% 4% 3%
每股收益（元/股） 1.45 3.84 3.99 4.10
PE 28.7 10.8 10.4 10.1
PB 2.2 1.9 1.7 1.5
资料来源：金元证券研究所
2026 年 10 月 29 日
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资产负债表 利润表
单位:百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 单位:百万元 2025A 2026E 2027E 2028E
货币资金 2,529 3,046 3,617 4,187 营业收入 24,354 30,463 36,166 41,866
应收票据及账款 575 627 676 704 营业成本 19,474 23,404 28,199 33,070
预付账款 258 310 373 438 税金及附加 100 122 145 209
存货 4,587 4,738 4,894 5,101 销售费用 1,135 1,310 1,483 1,633
合同资产 0 0 0 0 管理费用 1,154 1,371 1,519 1,675
其他流动资产 5,314 6,276 7,014 7,736 研发费用 1,588 1,889 2,170 2,470
流动资产合计 13,263 14,998 16,574 18,165 财务费用 -16 13 -4 -23
长期股权投资 204 204 204 204 信用减值损失 -5 -5 -5 -4
固定资产 4,007 4,363 4,697 4,811 资产减值损失 -148 -108 -68 -28
在建工程 627 727 877 1,127 公允价值变动收益 21 400 300 200
无形资产 1,007 1,106 1,236 1,412 投资收益 287 337 357 377
商誉 327 327 327 327 其他收益 98 70 30 10
其他非流动资产 6,704 6,727 7,107 7,185 营业利润 1,177 3,050 3,269 3,388
非流动资产合计 12,876 13,455 14,448 15,066 营业外收入 3 8 6 6
资产合计 26,139 28,453 31,022 33,231 营业外支出 12 13 11 9
短期借款 3,725 2,520 1,496 257 利润总额 1,168 3,045 3,264 3,385
应付票据及账款 4,747 5,470 6,309 7,068 所得税 21 61 163 203
预收款项 0 0 0 0 净利润 1,147 2,984 3,101 3,182
合同负债 1,508 1,767 2,025 2,177 少数股东损益 133 298 310 318
其他应付款 739 739 739 870 归属母公司净利润 1,014 2,686 2,791 2,864
其他流动负债 987 1,100 1,191 1,286 EPS（ （最最新股本薄）） 1.45 3.84 3.99 4.10
流动负债合计 11,706 11,597 11,761 11,658
长期借款 235 235 235 235 主要财务比率
应付债券 0 0 0 0 2025A 2026E 2027E 2028E
其他非流动负债 313 313 313 313 成长能力
非流动负债合计 548 548 548 548 营业收入增长率 8.7% 25.1% 18.7% 15.8%
负债合计 12,254 12,145 12,309 12,206 EBIT 增长率 20.9% 165.5% 6.6% 3.1%
归属母公司所有者权益 13,339 15,464 17,559 19,552 归母公司净利润增长率 4.4% 165.0% 3.9% 2.6%
少数股东权益 546 845 1,155 1,473 获利能力
所有者权益合计 13,885 16,308 18,713 21,025 毛利率 20.0% 23.2% 22.0% 21.0%
负债和股东权益 26,139 28,453 31,022 33,231 净利率 4.7% 9.8% 8.6% 7.6%
ROE 7.3% 16.5% 14.9% 13.6%
现金流量表 ROIC 17.2% 42.9% 44.0% 43.8%
单位:百万元 2025A 2026E 2027E 2028E 偿债能力
经营活动现金流 662 3,251 3,778 3,888 资产负债率 46.9% 42.7% 39.7% 36.7%
现金收益 1,446 3,361 3,498 3,597 流动比率 1.1 1.3 1.4 1.6
存货影响 -2,273 -151 -155 -208 速动比率 0.7 0.9 1.0 1.1
经营性应收影响 -178 4 -45 -64 营运能力
经营性应付影响 1,572 724 839 890 总资产周转率 0.9 1.1 1.2 1.3
其他影响 96 -687 -358 -327 应收账款周转天数 7 7 6 6
投资活动现金流 -3,281 -1,014 -1,491 -1,233 存货周转天数 64 72 61 54
资本支出 -830 -919 -1,014 -979 每股指标（元）
股权投资 116 0 0 0 每股收益 1.45 3.84 3.99 4.10
其他长期资产变化 -2,567 -95 -477 -254 每股经营现金流 0.95 4.65 5.40 5.56
融资活动现金流 281 -1,719 -1,717 -2,085 每股净资产 19.08 22.12 25.11 27.96
借款增加 842 -1,205 -1,025 -1,239 估值比率
股利及利息支付 -506 -1,667 -1,654 -1,593 P/E 29 11 10 10
股东融资 1 0 0 0 P/B 2 2 2 1
其他影响 -56 1,153 962 747 EV/EBITDA 42 18 17 16
数据来源：公司报告、金元证券研究所
2026 年 10 月 29 日
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金元证券股票投资评级标准：
买入：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 15%以上；
增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5%～15%；
中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间；
减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5%以上。
金元证券行业投资评级标准：
强于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内超越沪深 300 指数表现；
中性：预期行业相关指数在未来 6 个月内基本与沪深 300 指数表现持平；
弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深 300 指数表现。
金元证券机构销售负责人：詹宝强
电子邮件：zhanbq@jyzq.cn
2026 年 10 月 29 日
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