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核心观点
行业研究·行业周报传媒S0980517060002S0980519030002S0980523100001相关研究报告《传媒互联网周报-国产模型编程能力提升、异环上线，把握游戏潮玩及AI 应用底部机会》——2026-04-22《传媒行业4 月投资策略：持续看好游戏、IP 潮玩业绩表现，关注AI 应用底部机会》——2026-04-17《传媒互联网周报-关注AI 应用主题催化，把握游戏及IP 潮玩底部机会》——2026-04-13《游戏行业快评-估值与拥挤度双底，把握游戏板块布局机会》——2026-04-02《传媒互联网周报-Seedance 2.0 全球上线，把握游戏及IP 潮玩底部机会》——2026-03-30行业下跌2.80%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（4.20-4.27）传媒行业下跌2.80%，跑输沪深300（+0.86%），跑输创业板指（-0.29%）。其中涨幅靠前的分别为旗天科技、冰川网络、浙数文化、浙文互联等，跌幅靠前的分别为欢瑞世纪、完美世界、华谊兄弟、横店影视等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第28 位。DeepSeek V4 和GPT 5.5 发布。1）Deepseek V4 预览版发布，模型拥有百万字上下文读取能力，在Agent 能力、世界知识和推理性能上均取得领先；2）腾讯混元Hy3 preview 语言模型发布并开源，重建了预训练和强化学习的基础设施，为混元大模型重建的第一步；3）根据OpenAI 最新发布的数据，ChatGPT 的全球周活跃用户人数即将突破10亿，女性用户比例首次超过50%，反映出人工智能技术普及程度的提升。本周重要数据跟踪：点点互动持续领先，五一档即将来临。1）本周（4 月20 日-4 月26 日）电影票房1.46 亿元。票房前三名分别为《迈克尔・杰克逊：巨星之路》（0.29 亿元，票房占比19.6%）、《我，许可》（0.19 亿元，票房占比13.1%）、《蝴蝶楼·惊魂》（0.15 亿元，票房占比10.1%）；2）综艺节目方面，《乘风2026》、《合伙人》、《你好星期六2026》、《怦然心动20 岁：冬季》和《音你而来3》排名居前；3）游戏方面，2026 年3 月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》、点点互动《Whiteout Survival》和点点互动《Kingshot》。投资建议：风险偏好有望改善，把握IP 潮玩与游戏板块底部机会。1）AI Agent发展迅速，AI 大模型Agentic 能力提升、OpenClaw 持续破圈，加速AI 能力与渗透率提升，持续看好AI 应用端机会；关注受益流量入口竞争下的营销行业机会，从营销中介到优质语料、大模型平台有望持续受益；大模型看好昆仑万维、AI 营销方向；语料方向关注浙数文化等标的；平台端持续看好受益AI 提升广告投放效率的哔哩哔哩；2）受宏观风险偏好压制等因素影响，年初以来游戏板块个股及指数调整显著，估值大多处于底部分位，把握业绩与估值兼备的游戏板块底部布局机会，业绩期即将来临，自下而上把握产品周期及业绩表现以及具备AI 产品落地的相关标的，推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的；3）IP 潮玩把握泡泡玛特底部修复机会。风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025A/E2026E2025A/E2026E002517.SZ恺英网络17.971.011.22603444.SH吉比特382.9824.9026.68002555.SZ三七互娱22.211.311.512026年05月06日板块周表现回顾本周表现回顾：行业下跌2.80%，跑输沪深300，跑输创业板指本周（4.20-4.27）传媒行业下跌2.80%，跑输沪深300（+0.86%），跑输创业板指（-0.29%）。其中涨幅靠前的分别为旗天科技、冰川网络、浙数文化、浙文互联等，跌幅靠前的分别为欢瑞世纪、完美世界、华谊兄弟、横店影视等。表1：本周传媒板块表现指数涨跌幅CI005028传媒-2.80%000300.SH沪深3000.86%399006.SZ创业板指-0.29%代码公司周涨跌幅年涨跌幅市值（亿）代码公司周涨跌幅年涨跌幅市值（亿）300061.SZ旗天科技24%-4%000892.SZ 欢瑞世纪-18%-26%300533.SZ冰川网络19%-14%002624.SZ 完美世界-17%4%600633.SH浙数文化16%17%300027.SZ 华谊兄弟-15%-18%600986.SH浙文互联14%57%603103.SH 横店影视-13%27%600052.SH东望时代14%-9%300052.SZ中青宝-12%-1%300788.SZ中信出版14%36%600996.SH 贵广网络-11%-17%300133.SZ华策影视13%2%300251.SZ 光线传媒-10%-8%600826.SH兰生股份9%-2%300269.SZ 联建光电-10%2%600640.SH国脉文化6%2%002995.SZ 天地在线-9%32%300043.SZ星辉娱乐6%6%300528.SZ 幸福蓝海-8%-23%横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第28 位。图1：本周传媒行业涨跌幅排名第28 位重点关注Deepseek V4 预览版发布DeepSeek-V4 预览版本正式上线并同步开源。模型拥有百万字（1M token）超长上下文，在Agent 能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。模型按大小分为两个版本：deepseek-v4-pro（1.6 万亿参数，激活49B 参数）和deepseek-v4-flash（284B 参数，激活13B 参数）。V4-Pro 在Agentic Coding评测中达到开源模型最佳水平，使用体验优于Sonnet 4.5，且全面适配华为昇腾950PR 芯片。此外，相比前代模型，DeepSeek-V4-Pro 的Agent 能力显著增强。在Agentic Coding 评测中，V4-Pro 已达到当前开源模型最佳水平，并在其他Agent 相关评测中同样表现优异。（DeepSeek 官网、华尔街见闻）腾讯发布混元Hy3 preview4 月23 日，腾讯混元Hy3 preview 语言模型发布并开源。这是一个快慢思考融合的混合专家模型，总参数295B，激活参数21B，最高支持256K 上下文长度。据介绍，这是混元迄今最智能的模型。今年2 月，腾讯混元重建了预训练和强化学习的基础设施。腾讯首席AI 科学家姚顺雨表示，Hy3 preview 是混元大模型重建的第一步，混元在继续扩大预训练和强化学习的规模并提升模型的智能上限。（第一财经）OpenAI 发布GPT 5.5OpenAI 发布全新AI 大模型GPT-5.5，称其为迄今为止智能程度最高、使用体验最直观的模型。该模型在多个领域能力均得到提升，OpenAI 联合创始人兼总裁格雷格・布罗克曼表示，此次更新让公司距离打造OpenAI 专属AI 超级应用的目标又迈进了一步。在媒体电话会上，布罗克曼表示，新模型在智能体化、自然交互计算领域实现了重大突破；相较于GPT-5.4，它运算速度更快、逻辑更精准，消耗的令牌更少。布罗克曼同时提到，该模型也是打造超级应用的重要铺垫。这类应用如同数字瑞士军刀，集成多功能服务。（OpenAI 官网、环球市场播报）本周行业数据更新电影票房表现情况本周（4 月20 日-4 月26 日）电影票房1.46 亿元。票房前三名分别为《迈克尔・杰克逊：巨星之路》（0.29 亿元，票房占比19.6%）、《我，许可》（0.19 亿元，票房占比13.1%）、《蝴蝶楼·惊魂》（0.15 亿元，票房占比10.1%）。图2：4.20-4.25 电影票房（亿元）表2：本周票房排名排名影片名称上映日期本周票房（万）累计票房（万）票房占比排片占比上座率场次迈克尔・杰克逊：巨星之路2026/4/2419.60%9.20%1.50%242,481我，许可2026/4/31320013.10%15.70%1.00%411,552蝴蝶楼・惊魂2026/4/310.10%10.80%1.40%283,366挽救计划2026/3/20218008.60%5.90%1.20%155,199超级马力欧银河大电影2026/4/3126005.90%7.40%0.90%194,439不能错过的只有你22026/4/185.90%10.40%0.70%272,626飞驰人生32026/2/174415005.10%5.30%1.10%140,796给阿嬷的情书2026/4/304.60%0.80%7.90%21,092我的妈耶2026/4/34.40%7.20%0.90%190,741器子2026/4/183.00%5.30%0.80%139,248下周五一档即将来临，有7 部电影即将上映，排名前三的分别为《穿普拉达的女王2》《消失的人》《寒战1994》，截至4 月26 日猫眼想看人数分为16.7、7.3、7.3 万人。表3：下周即将上映电影时间电影类型猫眼想看人数2026/4/30穿普拉达的女王2剧情/喜剧1672172026/5/1消失的人犯罪/悬疑/惊悚732012026/5/1寒战1994剧情/动作/犯罪727672026/5/3给阿嬷的情书动作/爱情297692026/5/1
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喜剧/剧情221252026/5/1猪猪侠大电影之竞速小英雄喜剧/动作/动画2026/5/1门牙剧情电视剧(网剧）网络剧方面，本周《月鳞绮纪》、《逐玉》、《八千里路云和月》、《密语纪》和《逍遥》居前。表4：网络剧收视情况（数据截至4 月26 日）网络剧名称类型上线时间播映指数好评度观看度播放平台出品公司月鳞绮纪剧情/爱情/奇幻2026/4/178.6257.5391.81优酷优酷逐玉言情/爱情/ 古装/ 古2026/3/675.5364.8182.16腾讯视频、爱奇艺腾讯视频、爱奇艺八千里路云和月军旅/谍战/ 战争/ 剧2026/4/774.5654.0491.04CCTV-9、爱奇艺、咪咕爱奇艺、厦门定时文化、华策影业蜜语纪家庭/剧情/ 言情/ 都2026/4/1370.3552.0189.58腾讯视频、爱奇艺腾讯视频、爱奇艺逍遥言情/古装/奇幻2025/12/267.9664.4868.70CCTV-8、爱奇艺、优酷中央电视台、爱奇艺重案解密悬疑/犯罪2026/4/1664.6556.3878.88优酷优酷冰湖重生言情/爱情/ 古装/ 剧2026/4/864.6441.9672.80腾讯视频、爱奇艺腾讯视频、爱奇艺太平年古装/历史2026/1/2364.0676.1770.56CCTV-1、腾讯视频、爱奇艺、芒果TVCCTV-2 、腾讯视频、爱奇艺、芒果TV金关涉案2026/4/1462.2556.0177.91CCTV-1、优CCTV-2、优酷你是迟来的欢喜都市/爱情2026/3/2660.2669.7287.81湖南卫视、芒果TV湖南卫视、芒果TV综艺节目本周综艺节目方面，《乘风2026》、《合伙人》、《你好星期六2026》、《怦然心动20 岁：冬季》和《音你而来3》排名居前。表5：网络综艺节目表现情况（数据截至4 月26 日）名称上线时间播映指数媒体热度好评度播放平台制作公司乘风20262026/4/379.8585.5357.82芒果TV芒果TV合伙人2020/12/473.5276.3056.56爱奇艺爱奇艺你好星期六20262025/1/469.2156.4955.24芒果TV芒果TV怦然心动20 岁：冬季2026/3/2466.4147.1457.82优酷优酷音你而来32026/4/1063.0162.4654.24江苏卫视、优酷江苏卫视、优酷风华合伙人2026/4/362.0456.6655.11浙江卫视、爱奇艺、Z 视介浙江卫视、爱奇艺、Z 视介快乐老友有风2025/10/260.1744.4458.05爱奇艺爱奇艺不好笑就露宿街2026/3/2859.1355.2857.20优酷优酷声生不息·华流2025/8/2957.5349.2955.30浙江卫视、爱奇艺、优酷、Z视介浙江卫视、爱奇艺、优酷、Z视介今夜喜友秀2026/2/2056.3436.6155.98爱奇艺爱奇艺游戏根据SensorTower 数据，2026 年3 月中国手游收入前三名分别为柠檬微趣《GossipHarbor：Merge&Story》、点点互动《Whiteout Survival》和点点互动《Kingshot》。图3：2026 年3 月中国手游收入TOP30|海外AppStore+GooglePlay本周游戏方面，《王者荣耀》《和平经营》在iOS 游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《崩坏：星穹铁道》榜上排名居前。表6：中国区iOS 游戏畅销排名（截至4 月26 日）排名名称发行公司国家王者荣耀腾讯中国和平精英腾讯中国崩坏：星穹铁道miHoYo中国三角洲行动腾讯中国金铲铲之战腾讯中国鹅鸭杀呆呆鸟中国无尽冬日青笛中国梦幻西游网易中国洛克王国：世界腾讯中国光·遇网易中国表7：安卓游戏热玩排名（数据截至4 月26 日）排名名称发行公司国家心动小镇心动公司中国崩坏：星穹铁道miHoYo中国明日方舟：终末地鹰角中国鹅鸭杀呆呆鸟中国潜水员戴夫心动公司中国洛克王国：世界腾讯中国王者荣耀腾讯中国异环完美世界中国我的休闲时光天之梦中国三角洲行动腾讯中国数字藏品（NFT）海外数字藏品市场，截至2025 年4 月26 日, 最近7 日成交额前三名为PudgyPenguins、LoudPunx 和Azuki Elementals。表8：NFT 交易情况（数据截至2025 年4 月26 日）藏品名称地板价（ETH）
7 日涨跌幅%
最近7 日成交额(ETH)持有者数量藏品总量PudgyPenguins4.6412.58%885.61LoudPunx0.2510.74%7.92Azuki Elementals0.139.13%38.8717751Gemesis0.01-1.40%5.464935494753God Hates NFTees0.04-15.45%1.26Wonky Stonks0.03-6.63%0.11Fathom Lines--3.51Pixelmon0.01-19.10%0.813004ALTS by adidas0.0128.64%0.3820063Cool Pets0.01-7.29%0.3919383行业新闻【阿里巴巴发布Qwen3.6-Max-Preview（千问官网）】阿里巴巴正式发布了Qwen 系列新一代旗舰模型——Qwen3.6-Max-Preview。这一模型是该系列的早期预览版，用户可以在QwenStudio 中与之进行交互对话，并通过阿里云百炼API 以qwen3.6-max-preview 的名称进行调用。与前一代Qwen3.6-Plus 相比，Qwen3.6-Max-Preview 在智能体编程、世界知识和指令遵循等多个方面都有了显著提升。Qwen3.6-Max-Preview 在六项主要编程基准测试中取得了最高分，这些基准包括SWE-benchPro、Terminal-Bench2.0、SkillsBench、QwenClawBench、QwenWebBench 以及SciCode。这些成绩标志着该模型在编程能力上迈出了重要一步。具体来说，在智能体编程能力方面，Qwen3.6-Max-Preview在SkillsBench 中提高了9.9 分，在SciCode 中提升了10.8 分，而在NL2Repo 和Terminal-Bench2.0 中分别提升了5.0 分和3.8 分。【Anthropic 发布全新Claude Opus 4.7（Anthropic 官网、AI base）】谷歌AI Studio 已正式开放免费使用通道。只要持有Google AI Pro 或Ultra会员，即可直接在官网畅玩多款前沿大模型，无需任何额外付费门槛。此次免费开放的核心亮点在于模型权限的大幅放宽。Google AI Pro 或Ultra 会员用户现在可以直接使用以下重量级模型:Nano Banana2、Nano Banana Pro、Gemini Pro等。上市公司动态更新【芒果超媒：2026 年一季度报告】2026 年第一季度，公司收入30.8 亿元，同比增长6.4%；归母净利润2.0 亿元，同比下降47.4%。【捷成股份：2025 年年度报告、2026 年一季度报告】2025 年，公司收入26.45 亿元，同比下降7.7%；归母净利润1.90 亿元，同比下滑20.1%。2026 年第一季度，公司收入5.70 亿元，同比下降19.8%；归母净利润1.13 亿元，同比下降13.9%。投资建议：AI 应用破圈及商业化落地加速，把握AI 催化下的板块投资机会AI 应用破圈及商业化落地加速，把握AI 催化下的板块投资机会。1）AI Agent 发展迅速，OpenClaw 持续破圈，加速AI 能力与渗透率提升；关注受益流量入口竞争下的营销行业机会，从营销中介到优质语料、大模型平台有望持续受益；关注AI营销方向；语料方向关注浙数文化等标的；同时26 年多模态应用有望加速走向成熟，重点看好AI 漫剧方向，关注昆仑万维、哔哩哔哩等标的；2）AI 应用有望提升板块整体估值水平，把握业绩于估值兼备的游戏、出版等方向布局机会；2.1）受宏观风险偏好压制等因素影响，年初以来游戏板块个股及指数调整显著，估值大多处于底部分位，强新品周期有望推动游戏板块业绩与估值持续上修，自下而上把握产品周期及业绩表现以及具备AI 产品落地的相关标的，关注巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的；2.2）出版行业关注GEO 语料库催化可能，关注国有出版方向。风险提示商誉减值风险；业绩不达预期；经营管理风险;监管政策风险；新技术落地低于预期等。表9：重点公司估值表公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2025A/E2026E2025A/E2026E002292.SZ奥飞娱乐7.970.06-0.190.040.09(41)002739.SZ儒意电影10.070.43-0.450.400.58(23)300133.SZ华策影视7.530.200.130.100.21300251.SZ光线传媒16.670.140.100.820.40002027.SZ分众传媒6.210.330.360.390.42002517.SZ恺英网络17.970.680.761.011.22002605.SZ姚记科技20.881.351.291.431.54300113.SZ顺网科技29.370.250.370.540.68300418.SZ昆仑万维52.621.00-1.27-0.69-0.03(41)(76)(1611)603444.SH吉比特15.6213.1224.9026.68000681.SZ视觉中国20.550.210.170.170.21300413.SZ芒果超媒21.291.900.730.700.93603533.SH掌阅科技24.770.080.11----9626.HK哔哩哔哩-W-11.46-3.202.744.17(17)(61)9992.HK泡泡玛特2,0060.812.359.5811.96