投资要点
西南证券研究院分析师：杜向阳执业证号：S1250520030002电话：021-68416017分析师：伍云逍执业证号：S1250525100003电话：021-68416017行业相对指数表现数据来源：聚源数据股票家数行业总市值（亿元）54,484.6149,738.60行业市盈率TTM38.5沪深300 市盈率TTM14.1相关研究
1. 医疗设备以旧换新专题系列六：12 月
数据同比-8%，25 年全年同比+25%(2026-01-23)
2. 药品专题报告：2025 年药品BD 出海
总结 (2026-01-20)
3. 医药行业周报（1.12-1.16）：AI 医疗
和脑机接口板块短期回调，持续关注(2026-01-18)
4. CXO 跟踪报告：关注新分子的成长性与
国内景气度修复的传导(2026-01-15)
5. 医药行业2026 年投资策略：创新药板
块进入精选个股行情，关注出海、脑机接口、AI医疗三大方向 (2025-12-30) 行情回顾：本周医药生物指数下降0.39%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，行业涨跌幅排名第27。2026 年初以来至今，医药行业上涨6.66%，跑赢沪深300 指数5.10 个百分点，行业涨跌幅排名第16。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.31倍，相对全部A 股溢价率65.36% (-2.36pp)，相对剔除银行后全部A 股溢价率为23.11%(+1.58pp)，相对沪深300 溢价率为126.36%（-1.99pp)。本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+9.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、线下药店、医疗研发外包，涨跌幅分别为+17.2%、14.8%、10.7%。 2025年BD出海显著提速。2025年中国药企对外授权/许可/合作BD项目共取得首付款超70.3亿美元，同比增长超226.8%，2015-2025CAGR为56.27%；潜在总金额达1366.8 亿美元，同比增长超192.2%，2015-2025CAGR 为49.50%。双抗BD 大单频出，集中于PD(L)1+、CD3+。2025 年国内双抗药物BD 出海共取得首付款35.0 亿美元，同比增长414.7%，占全年所有药物BD 首付款的49.8%，总金额218.5 亿美元，同比增长361.5%。2025 年两笔大单首付款达10 亿美元以上，分别为三生制药PD-1/VEGF 双抗及信达生物包含了PD-1/IL-2双抗的组合包。从靶点来看，国内双抗出海主要集中在PD-(L)1+双抗、CD3+双抗。从授权时所处阶段来看，大额订单多为后期分子（三生SSGJ707/信达IBI363/百济塔拉妥单抗），但多数分子在临床II 期前的早期阶段便已出售。ADC“精准导航”成为肿瘤药创新与出海重要方向。2025年国内ADC药物BD出海共取得首付款16.3 亿美元，同比增长676.2%，总金额211.3 亿美元，同比增长390.6%（包含信达生物10月组合包）。ADC常在临床前/I期/II期的早期阶段达成交易，从靶点上看较为分散，其核心为“偶联”，CLDN18.2、B7-H3、EGFR、B7-H4、HER3、HER2、TROP2、等潜力靶点均受关注。此外，双毒素ADC、双抗ADC 等新的分子形式/技术也已成为研发的前沿关注点。GLP-1RA 关注下一代新药差异化方向。2025 年国内GLP-1RA 新分子BD 出海共取得首付款4.7亿美元，较2024全年增长109.8%，共取得总金额96.0亿美元，与去年基本持平。共有两笔首付款过亿美元的交易，分别为联邦制药GIPR/GLP1R/GCGR 三靶点激动剂的授权与石药集团小分子GLP-1RA 的授权。减重药新药研发与BD已进入差异化方向，包括：1）口服化：肽类口服和小分子口服；2）长效化：双周制剂和月制剂；3）多机制协同下的疗效提升：三靶点、Amylin联用等；4）减脂保肌：ACVR等靶点新药联用GLP-1RA 等。小核酸为慢病新药重要方向，头部企业再次达成BD。小核酸药物主要作用于细胞质的mRNA，通过碱基互补识别和抑制靶mRNA，实现对蛋白表达的调控，达到治疗疾病的目的。相较于部分传统的小分子药物/抗体药物，小核酸药效持久、给药频率低、靶向性极强且可靶向部分传统药物不可及的靶点，成为慢病新药重要方向。2025 年，国内头部企业舶望制药与Novartis 围绕siRNA 管线再次达成合作，共同探索BW-00112 在高血压领域的治疗潜力，舶望取得1.6-6%2%10%19%27%35%25/125/325/525/725/925/1126/1医药生物沪深300请务必阅读正文后的重要声明部分亿美元首付款与53.6 亿美元潜在总金额。从出海方式上看，MNC采购下的lisence in/out仍是主流，Newco/Co-CoJV模式受关注，海外自主商业化较为稀少。2025年中国药企共取得MNC首付款47.1 亿美元，同比增长195.1%，占全年全部BD 首付款的67.0%。本土企业与MNC 的交易目前以lisence in/out 为主；而海外自主商业化的新药极为稀少，仅包括
百济神州等少数成功案例；NewCo模式通过设立海外新公司，将特定管线的海外权益注入，引入境外资本与管理团队推进全球开发与商业化，同时保留原药企的权益以共享长期收益。该模式在传统License-out 与自主商业化之间取得一定平衡。2023 年至2025 年中国药企药物受让方NewCo 对外BD 已累计取得3.5亿美元首付款、137.4亿美元潜在总金额，其中2025年共取得首付款1.1 亿美元，取得潜在总金额47.6 亿美元。 稳健组合：
恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、
首药控股-U(688197)、
通化东宝(600867)、
西藏药业（600211）、
亿帆医药(002019)、
新华医疗(600587)、
恩华药业（002262）、和黄医药(0013.HK)、
美年健康（002044）。 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分图 目 录图1：本周行业涨跌幅 .................................................................................................................................................................................... 3图2：年初以来行业涨跌幅 ........................................................................................................................................................................... 3图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) ............................................................................................................................................. 4图4：最近5 年医药行业溢价率(整体法PE-TTM 剔除负值) ................................................................................................................ 4图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法) ................................................................................................................................... 4图6：行业间相对沪深300 超额累计收益率 ............................................................................................................................................ 4图7：本周子行业涨跌幅 ................................................................................................................................................................................ 4图8：年初至今医药子行业涨跌幅 .............................................................................................................................................................. 4图9：子行业相对全部A 股估值水平(PE-TTM)......................................................................................................................................... 5图10：子行业相对全部A 股溢价率水平(PE-TTM).................................................................................................................................. 5图11：短期流动性指标R007 与股指市盈率的关系............................................................................................................................... 6图12：2015 年至今的M2 同比数据与股指市盈率的关系 ................................................................................................................... 6图13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元) ....................................................................................................................................... 7图14：投放量和回笼量时间序列图(亿元) ................................................................................................................................................ 7图15：最近2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值 ........................................................................................................................ 8图16：最近5 年十年国债到期收益率情况(月线) ................................................................................................................................... 8表 目 录表1：稳健组合公司盈利预测 ....................................................................................................................................................................... 2表2：上周稳健组合表现情况 ....................................................................................................................................................................... 3表3：2026/1/19-2026/1/23 医药行业及个股涨跌幅情况 ..................................................................................................................... 5表4：2026/1/19-2026/1/23 医药行业大宗交易情况 .............................................................................................................................. 9表5：2026/1/19-2026/1/23 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况.................................................................................. 9表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息 ....................................................................................................................10表7：医药上市公司定增进展信息(截至2026 年1 月24 日日已公告预案但未实施汇总) .......................................................10表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2026/1/19-2026/4/19) .......................................................................................11表9：本周医药上市公司股东减持信息(截至2026 年1 月24 日公告) ...........................................................................................12表10：医药上市公司股权质押前20 名信息(截至2026 年1 月24 日公告) ..................................................................................13医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分
1 投资策略
行情回顾：本周医药生物指数下降0.39%，跑赢沪深300 指数0.23 个百分点，行业涨
跌幅排名第27。2026 年初以来至今，医药行业上涨6.66%，跑赢沪深300 指数5.10 个百分点，行业涨跌幅排名第16。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.31 倍，相对全部A 股溢价率65.36% (-2.36pp)，相对剔除银行后全部A 股溢价率为23.11%(+1.58pp)，相对沪深300 溢价率为126.36%（-1.99pp)。本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+9.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、线下药店、医疗研发外包，涨跌幅分别为+17.2%、14.8%、10.7%。2025 年BD 出海显著提速。2025 年中国药企对外授权/许可/合作BD 项目共取得首付款超70.3 亿美元，同比增长超226.8%，2015-2025CAGR 为56.27%；潜在总金额达1366.8亿美元，同比增长超192.2%， 2015-2025CAGR 为49.50% 。从出海方式上看，MNC 采购下的lisence in/out 仍是主流，Newco/Co-CoJV 模式受关注，海外自主商业化较为稀少。双抗BD大单频出，集中于PD(L)1+、CD3+。2025 年国内双抗药物BD 出海共取得首付款35.0 亿美元，同比增长414.7%，占全年所有药物BD 首付款的49.8%，总金额218.5亿美元，同比增长361.5%。2025 年两笔大单首付款达10 亿美元以上，分别为三生制药PD-1/VEGF 双抗及信达生物包含了PD-1/IL-2 双抗的组合包。从靶点来看，国内双抗出海主要集中在PD-(L)1+双抗、CD3+双抗。从授权时所处阶段来看，大额订单多为后期分子（三生SSGJ707/信达IBI363/百济塔拉妥单抗），但多数分子在临床II期前的早期阶段便已出售。ADC“精准导航”成为肿瘤药创新与出海重要方向。2025 年国内ADC 药物BD 出海共取得首付款16.3 亿美元，同比增长676.2%，总金额211.3 亿美元，同比增长390.6%（包含信达生物10 月组合包）。ADC 常在临床前/I 期/II 期的早期阶段达成交易，从靶点上看较为分散，其核心为“偶联”，CLDN18.2、B7-H3、EGFR、B7-H4、HER3、HER2、TROP2、等潜力靶点均受关注。此外，双毒素ADC、双抗ADC 等新的分子形式/技术也已成为研发的前沿关注点。GLP-1RA 关注下一代新药差异化方向。2025 年国内GLP-1RA 新分子BD 出海共取得首付款4.7 亿美元，较2024 全年增长109.8%，共取得总金额96.0 亿美元，与去年基本持平。共有两笔首付款过亿美元的交易，分别为联邦制药GIPR/GLP1R/GCGR 三靶点激动剂的授权与石药集团小分子GLP-1RA 的授权。减重药新药研发与BD 已进入差异化方向，包括：1）口服化：肽类口服和小分子口服；2）长效化：双周制剂和月制剂；3）多机制协同下的疗效提升：三靶点、Amylin 联用等；4）减脂保肌：ACVR 等靶点新药联用GLP-1RA等。小核酸为慢病新药重要方向，头部企业再次达成BD。小核酸药物主要作用于细胞质的mRNA，通过碱基互补识别和抑制靶mRNA，实现对蛋白表达的调控，达到治疗疾病的目的。相较于部分传统的小分子药物/抗体药物，小核酸药效持久、给药频率低、靶向性极强且可靶向部分传统药物不可及的靶点，成为慢病新药重要方向。2025 年，国内头部企业舶望制药与Novartis 围绕siRNA 管线再次达成合作，共同探索BW-00112 在高血压领域的治疗潜力，舶望取得1.6 亿美元首付款与53.6 亿美元潜在总金额。从出海方式上看，MNC 采购下的lisence in/out 仍是主流，Newco/Co-CoJV 模式受关注，海外自主商业化较为稀少。2025 年中国药企共取得MNC 首付款47.1 亿美元，同比医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分增长195.1%，占全年全部BD首付款的67.0%。本土企业与MNC的交易目前以lisence in/out为主；而海外自主商业化的新药极为稀少，仅包括百济神州等少数成功案例；NewCo 模式通过设立海外新公司，将特定管线的海外权益注入，引入境外资本与管理团队推进全球开发与商业化，同时保留原药企的权益以共享长期收益。该模式在传统License-out 与自主商业化之间取得一定平衡。2023 年至2025 年中国药企药物受让方NewCo 对外BD 已累计取得3.5 亿美元首付款、137.4 亿美元潜在总金额，其中2025 年共取得首付款1.1 亿美元，取得潜在总金额47.6 亿美元。稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U（688235）、首药控股-U(688197)、通化东宝(600867)、西藏药业（600211）、亿帆医药(002019)、新华医疗(600587)、恩华药业（002262）、和黄医药(0013.HK)、美年健康（002044）。表1：稳健组合公司盈利预测代码公司市值（亿元）归母净利润（亿元）归母净利润同比增速PE（倍）投资评级2024A2025E2026E2024A2025E2026E2024A2025E2026E600276.SH恒瑞医药47%24%20%688235.SH百济神州-U-5026%108%505%-59688197.SH首药控股-U-2-2-6-14%-12%-134%-27-24-10600867.SH通化东宝-104%3874%-62%-396600211.SH西藏药业31%-11%11%002019.SZ亿帆医药170%55%32%600587.SH新华医疗6%16%13%002262.SZ恩华药业10%16%14%0013.HK和黄医药-63%-68%118%002044.SZ美年健康-44%52%18%数据来源：Wind，西南证券1.1 上周稳健组合分析恒瑞医药：创新驱动业绩增长，BD 助力成果兑现百济神州-U：生物科技出海明星，2025 年迎来蝶变首药控股-U：深耕“钻石”靶点，商业价值即将释放通化东宝：看好业绩修复，创新+出海打造新增长点西藏药业：业绩符合预期，现金分红提升股东回报亿帆医药：稳步向上，创新继续兑现新华医疗：营收保持稳健，制药装备驱动增长恩华药业：业绩稳健增长，麻醉新品增长态势较好和黄医药：ATTC 平台授权潜力大，后期项目快速推进美年健康：深耕AI 健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著上周组合收益简评：上周稳健组合整体下跌0.3%，跑赢大盘0.3 个百分点，跑赢医药指数0.1 个百分点。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分表2：上周稳健组合表现情况周度组合公司名称期初收盘价（元）流通股（亿股）最新收盘价（元）上周涨跌幅600276.SH恒瑞医药61.966.459.0-4.8%688235.SH百济神州-U307.115.4289.4-5.8%688197.SH首药控股-U38.50.638.60.3%600867.SH通化东宝8.519.68.94.7%600211.SH西藏药业43.83.244.00.4%002019.SZ亿帆医药12.68.412.82.2%600587.SH新华医疗16.26.016.83.5%002262.SZ恩华药业24.38.824.3-0.2%0013.HK和黄医药25.48.724.3-4.4%002044.SZ美年健康7.738.77.70.9%加权平均涨跌幅-0.3%000300.SH沪深3004731.9-4702.5-0.6%跑赢大盘0.3%801150.SI医药生物（SW）8657.2-8623.4-0.4%跑赢指数0.1%数据来源：Wind，西南证券整理。注：所有个股仓位一样；和黄医药股价货币单位为港元
2 医药行业二级市场表现
2.1 行业及个股涨跌情况本周医药生物指数下降0.39%，跑赢沪深300 指数0.23 个百分点，行业涨跌幅排名第27。2026 年初以来至今，医药行业上涨6.66%，跑赢沪深300 指数5.10 个百分点，行业涨跌幅排名第16。图1：本周行业涨跌幅图2：年初以来行业涨跌幅数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.31 倍，相对全部A 股溢价率65.36% (-2.36pp)，相对剔除银行后全部A 股溢价率为23.11%(+1.58pp)，相对沪深300 溢价率为126.36%（-1.99pp)。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)图4：最近5 年医药行业溢价率(整体法PE-TTM 剔除负值)数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM 整体法)图6：行业间相对沪深300 超额累计收益率数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业 数据来源：Wind，西南证券整理；选取年初以来涨幅前五的一级行业本周表现最好的子板块是线下药店，涨跌幅为+9.7%，年初以来表现最好的前三板块分别是医院、线下药店、医疗研发外包，涨跌幅分别为+17.2%、14.8%、10.7%。图7：本周子行业涨跌幅图8：年初至今医药子行业涨跌幅数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分图9：子行业相对全部A 股估值水平(PE-TTM)图10：子行业相对全部A 股溢价率水平(PE-TTM)数据来源：Wind，西南证券整理；全部A 股为万得全A 指数数据来源：Wind，西南证券整理；全部A 股为万得全A 指数个股方面，本周医药行业A 股(包括科创板)有339 家股票涨幅为正，140 家下跌。本周涨幅排名前十的个股分别为：*ST 长药(+70.4%)、
华兰股份(+32.2%)、
康众医疗(+25.5%)、
汉商集团(+20.1%)、
万泽股份(+19%)、
向日葵(+18.9%)、
爱迪特(+18.4%)、
西山科技(+16.6%)、
海特生物(+13.3%)、
必贝特-U(+12.9%)。本周跌幅排名前十的个股分别为：
凯因科技（-13.8%)、
艾迪药业（-13.7%)、
益方生物-U（-12.2%)、
迪哲医药-U（-11.6%)、
鹭燕医药（-10.5%)、
福瑞医科（-10.2%)、
奥锐特（-9.1%)、
热景生物（-8.7%)、
智飞生物（-8.7%)、
上海谊众（-8.5%)。表3：2026/1/19-2026/1/23 医药行业及个股涨跌幅情况指数涨幅子行业涨幅子行业涨幅医药生物-0.39%线下药店9.7%医院1.2%原料药2.4%中药Ⅲ0.9%医药流通2.3%疫苗0.5%医疗耗材1.7%体外诊断0.4%医药行业个股周内涨跌前十位300391.SZ*ST 长药70.4%688687.SH凯因科技-13.8%301093.SZ华兰股份32.2%688488.SH艾迪药业-13.7%688607.SH康众医疗25.5%688382.SH益方生物-U-12.2%600774.SH汉商集团20.1%688192.SH迪哲医药-U-11.6%000534.SZ万泽股份19.0%002788.SZ鹭燕医药-10.5%300111.SZ向日葵18.9%300049.SZ福瑞医科-10.2%301580.SZ爱迪特18.4%605116.SH奥锐特-9.1%688576.SH西山科技16.6%688068.SH热景生物-8.7%300683.SZ海特生物13.3%300122.SZ智飞生物-8.7%688759.SH必贝特-U12.9%688091.SH上海谊众-8.5%数据来源：Wind，西南证券整理医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分2025 年12 月M2 同比增长8.5%。短期来看，R007 加权平均利率近期相对平稳，其与沪深300 和上证综指股指倒数之间的利差仍存在明显空间。图11：短期流动性指标R007 与股指市盈率的关系数据来源：Wind.西南证券整理图12：2015 年至今的M2 同比数据与股指市盈率的关系数据来源：Wind.西南证券整理医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分图13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元)数据来源：Wind.西南证券整理图14：投放量和回笼量时间序列图(亿元)数据来源：Wind.西南证券整理医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分图15：最近2 年十年国债到期收益率情况与大盘估值数据来源：Wind.西南证券整理图16：最近5 年十年国债到期收益率情况(月线)数据来源：Wind.西南证券整理2.2 大宗交易情况本周医药生物行业中共有15 家公司发生大宗交易，成交总金额为7.2885 亿元，大宗交易成交前三名
新产业、
华康洁净、
阳光诺和。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分表4：2026/1/19-2026/1/23 医药行业大宗交易情况序号代码公司名称成交额（百万元）300832.SZ新产业526.7677301235.SZ华康洁净83.9627688621.SH阳光诺和35.755002581.SZST 未名19.121300760.SZ
迈瑞医疗15.815300942.SZ
易瑞生物8.16300485.SZ
赛升药业7.8688278.SH
特宝生物6.9533300558.SZ
贝达药业4.897300723.SZ
一品红4.1948688277.SH
天智航-U4.0034600332.SH
白云山3.6301263.SZ
泰恩康3.04688506.SH
百利天恒2.6967002589.SZ瑞康医药2.0797数据来源：Wind.西南证券整理2.3 期间融资融券情况本周融资买入标的前五名分别为：美年健康、迪安诊断、迈瑞医疗、联影医疗、兴齐眼药。本周融券卖出标的前五名分别为：迈瑞医疗、通策医疗、华海药业、鱼跃医疗、华邦健康。表5：2026/1/19-2026/1/23 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况代码证券简称区间融资买入额（百万元）证券代码证券简称区间融券卖出额（百万元）002044.SZ美年健康1420.61300760.SZ迈瑞医疗7.96300244.SZ迪安诊断788.78600763.SH通策医疗5.25300760.SZ迈瑞医疗783.04600521.SH华海药业4.77688271.SH联影医疗541.85002223.SZ鱼跃医疗4.48300573.SZ兴齐眼药535.95002004.SZ华邦健康3.55数据来源：Wind.西南证券整理2.4 医药上市公司股东大会召开信息未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有41 家。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息序号代码公司名称会议日期会议类型002382.SZ蓝帆医疗2026-01-26临时股东大会300497.SZ富祥药业2026-01-26临时股东大会301370.SZ国科恒泰2026-01-26临时股东大会600055.SH万东医疗2026-01-26临时股东大会600488.SH津药药业2026-01-26临时股东大会688581.SH安杰思2026-01-26临时股东大会688767.SH博拓生物2026-01-26临时股东大会000952.SZ广济药业2026-01-27临时股东大会300142.SZ沃森生物2026-01-27临时股东大会688607.SH康众医疗2026-01-27临时股东大会000788.SZ北大医药2026-01-28临时股东大会002020.SZ京新药业2026-01-28临时股东大会002082.SZ万邦德2026-01-28临时股东大会002653.SZ海思科2026-01-28临时股东大会603880.SH南卫股份2026-01-28临时股东大会688314.SH康拓医疗2026-01-28临时股东大会688426.SH康为世纪2026-01-28临时股东大会002793.SZ罗欣药业2026-01-29临时股东大会300254.SZ仟源医药2026-01-29临时股东大会603139.SH康惠股份2026-01-30临时股东大会数据来源：Wind.西南证券整理2.5 医药上市公司定增进展信息截至2026 年1 月24 日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有33 家。表7：医药上市公司定增进展信息(截至2026 年1 月24 日日已公告预案但未实施汇总)序号代码名称最新预案公告日首次披露预案日最新公告日方案进度688293.SH奥浦迈2025-02-082025-02-082026-01-01证监会通过002653.SZ海思科2025-02-282025-02-282026-01-16证监会通过688321.SH微芯生物2025-11-202024-11-212025-12-06证监会通过688520.SH神州细胞2025-06-062025-06-062026-01-06证监会通过002044.SZ美年健康2025-04-152025-04-152025-07-29股东大会通过300436.SZ广生堂2025-04-032025-04-032025-05-23股东大会通过688177.SH百奥泰2023-03-022023-03-022023-06-27股东大会通过300199.SZ翰宇药业2025-09-262025-09-262025-10-13股东大会通过002793.SZ罗欣药业2025-09-302025-09-302025-11-15股东大会通过002880.SZ卫光生物2025-07-192025-07-192025-10-10股东大会通过002382.SZ蓝帆医疗2022-10-282022-10-292022-11-24股东大会通过300147.SZST 香雪2023-08-032023-08-032023-08-18股东大会通过医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分序号代码名称最新预案公告日首次披露预案日最新公告日方案进度002172.SZ澳洋健康2023-04-112023-04-112023-04-27股东大会通过000516.SZ国际医学2025-12-042025-12-042025-12-20股东大会通过002940.SZ昂利康2025-11-262025-11-262025-12-17股东大会通过300016.SZ北陆药业2025-09-272025-09-272025-12-24股东大会通过300204.SZ舒泰神2025-09-102025-09-102025-10-24股东大会通过301033.SZ迈普医学2025-06-062025-06-062025-11-12股东大会通过300573.SZ兴齐眼药2025-05-282025-05-282025-09-29股东大会通过688621.SH阳光诺和2025-05-132025-05-132025-11-12股东大会通过300149.SZ睿智医药2024-12-142024-12-142025-08-27股东大会通过688799.SH华纳药厂2025-05-012024-06-172025-05-13股东大会通过301033.SZ迈普医学2025-06-062025-06-062025-11-12股东大会通过688621.SH阳光诺和2025-05-132025-05-132025-11-12股东大会通过300254.SZ仟源医药2024-07-182023-07-032024-08-02股东大会通过688488.SH艾迪药业2026-01-142026-01-142026-01-14董事会预案600774.SH汉商集团2023-08-232023-08-232023-08-23董事会预案600529.SH山东药玻2026-01-142026-01-142026-01-14董事会预案002370.SZ亚太药业2025-10-142025-10-142025-10-14董事会预案603014.SH威高血净2025-11-012025-11-012026-01-06董事会预案600222.SH太龙药业2025-12-092025-12-092025-12-09董事会预案600774.SH汉商集团2023-08-232023-08-232024-10-30董事会预案002622.SZ皓宸医疗2022-10-122022-10-122022-10-12董事会预案数据来源：Wind.西南证券整理 注：统计范围为最新公告日于2021 年后2.6 医药上市公司限售股解禁信息截至2026 年1 月24 日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有21家。表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2026/1/19-2026/4/19)序号代码简称解禁日期解禁数量(万股)解禁股份类型688331.SH荣昌生物2026-01-2676.72股权激励一般股份300759.SZ康龙化成2026-01-2632.93股权激励限售股份688382.SH益方生物-U2026-01-2616,071.52首发原股东限售股份300759.SZ康龙化成2026-01-2768.18股权激励限售股份688253.SH英诺特2026-01-286,764.75首发原股东限售股份301333.SZ诺思格2026-02-023,926.88首发原股东限售股份605507.SH国邦医药2026-02-0225,710.13首发原股东限售股份688273.SH麦澜德2026-02-116,317.32首发原股东限售股份688085.SH三友医疗2026-02-24495.77定向增发机构配售股份688192.SH迪哲医药-U2026-02-2499.11股权激励限售股份301408.SZ华人健康2026-03-0225,083.73首发原股东限售股份医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分序号代码简称解禁日期解禁数量(万股)解禁股份类型688351.SH微电生理2026-03-0234,574.01首发原股东限售股份301246.SZ宏源药业2026-03-201,062.88首发原股东限售股份300015.SZ爱尔眼科2026-03-2319.88股权激励限售股份301584.SZ建发致新2026-03-25329.04首发机构配售股份688506.SH百利天恒2026-03-261,187.38定向增发机构配售股份688137.SH近岸蛋白2026-03-303,035.50首发原股东限售股份001367.SZ海森药业2026-04-1010,582.19首发原股东限售股份688073.SH毕得医药2026-04-134,764.88首发原股东限售股份000411.SZ英特集团2026-04-1319,594.42定向增发机构配售股份688301.SH奕瑞科技2026-04-171,104.90定向增发机构配售股份数据来源：Wind.西南证券整理2.7 医药上市公司本周股东减持情况截至2026 年1 月24 日公告，本周共15 家医药上市公司股东减持。表9：本周医药上市公司股东减持信息(截至2026 年1 月24 日公告)序号证券代码证券简称最新公告日期方案进度股东名称拟变动数量上限占总股本比(%)301103.SZ何氏眼科2026-01-19进行中先进制造产业投资基金(有限合伙)1.97920656.BJ海昇药业2026-01-21进行中王小青1.80301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中严波0.00301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中黄凯0.00301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中严俊峨0.00301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中深圳市美创金达投资合伙企业(有限合伙)0.51301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中深圳市美创银泰实业合伙企业(有限合伙)0.59301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中深圳市美创联合投资合伙企业(有限合伙)0.68301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中深圳市美泰联实业有限公司0.71301363.SZ美好医疗2026-01-19进行中JOEL CHAN0.00301281.SZ科源制药2026-01-19进行中问泽鸿1.00000788.SZ北大医药2026-01-21进行中北大医疗管理有限责任公司3.00002173.SZ创新医疗2026-01-21进行中阮光寅0.09688393.SH安必平2026-01-19进行中南京乾靖创业投资合伙企业(有限合伙)1.61688580.SH伟思医疗2026-01-19进行中南京志达创业投资中心(有限合伙)3.00数据来源：Wind.西南证券整理2.8 医药上市公司股权质押情况截至2026 年1 月24 日公告，医药上市公司股权质押前10 名的公司分别为恩威医药、尔康医药、海王生物、珍宝岛、南卫股份、*ST 赛隆、百洋医药、万邦德、老百姓。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分表10：医药上市公司股权质押前20 名信息(截至2026 年1 月24 日公告)证券代码证券简称质押股份占总市值比重(%)301331.SZ恩威医药49.00300267.SZ尔康制药48.76000078.SZ海王生物46.15603567.SH珍宝岛45.99603880.SH南卫股份38.76002898.SZ*ST 赛隆38.36301015.SZ百洋医药36.60002082.SZ万邦德35.16603883.SH老百姓32.75600568.SHST 中珠30.92301281.SZ科源制药30.22600867.SH通化东宝29.33300676.SZ华大基因28.31301188.SZ力诺药包27.23605199.SHST 葫芦娃27.03301097.SZ天益医疗27.01603222.SH济民健康26.83600998.SH九州通26.56000403.SZ派林生物25.37000516.SZ国际医学24.61数据来源：Wind.西南证券整理
3 行业及公司新闻
【
瑞迈特】预计2025 年年度营收10.8 亿元~12.0 亿元（+28.04%～+42.27%）；净利润1.9亿元~2.35 亿元（+22.28%～+51.24%）；扣非净利1.285 亿元~1.64 亿元（+38.97%～+77.37%）。【
理邦仪器】预计2025 年年度净利润2.84 亿元~3.32 亿元（+75%～+105%）；扣非净利2.73 亿元~3.16 亿元（+90%～+120%）。【
恩威医药】预计2025 年年度净利润5650 万元～6650 万元（+50.68%～+77.35%）；扣非净利润4900 万元～5900 万元（+41.09%～+69.88%）。【
誉衡药业】预计2025 年年度净利润3.5 亿～4.2 亿元（+50.37%～+80.44%）；扣非净利润1.85 亿～2.2 亿元（+0.92%～+20.02%）。【
华邦健康】预计2025 年年度净利润6.6 亿～7.3 亿元（上年同期亏损2.99 亿元，同比+320.74%～+344.16%）；扣非净利润6.0 亿～6.7 亿元（上年同期亏损3.38 亿元，同比+277.59%～+298.31%）。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【
昭衍新药】预计2025 年年度营业收入15.73 亿～17.38 亿元（-13.9%～-22.1%）；净利润2.33 亿～3.49 亿元（+214.0%～+371.0%）；扣非净利润2.46 亿～3.70 亿元（+945.2%～+1,467.7%）。【
甘李药业】预计2025 年年度净利润11.0 亿～12.0 亿元（+78.96%～+95.23%）；扣非净利润7.0 亿～8.0 亿元（+62.63%～+85.86%）。【上海谊众】预计2025 年年度净利润6000~7000 万元（+760.18%~+903.54%），扣非净利润5600 万元~6600 万元（+1338.87%~+1595.81%）。【
益佰制药】预计2025 年年度净利润亏损2.85 亿～3.42 亿元（上年同期亏损3.17 亿元）；扣非净利润亏损2.80 亿～3.36 亿元（上年同期亏损3.23 亿元）。【
以岭药业】预计2025 年年度净利润12 亿～13 亿元，扭亏为盈（上年同期亏损72,451.516万元）；扣非净利润12 亿～13 亿元（上年同期亏损79,249.97 万元）。【
兴齐眼药】预计2025 年年度净利润6.62 亿～7.49 亿元（+95.82%～+121.56%）；扣非净利润6.62 亿～7.49 亿元（+90.48%～+115.51%）。【
博腾股份】预计2025 年年度营业收入33.5 亿～35 亿元（+11%～+16%）；净利润0.8亿元～1.05 亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润0.48 亿～0.7 亿元。【
键凯科技】预计2025 年年度净利润6000 万～6600 万元（+101.09%～+121.20%）；扣非净利润4500 万～5000 万元（+131.01%～+156.68%）。【
特一药业】预计2025 年年度净利润7000 万～9000 万元（+241.55%～+339.13%）；扣非净利润6750 万～8750 万元（+263.83%～+371.64%）。【
博晖创新】预计2025 年年度净利润亏损5900 万～11700 万元（上年同期+924.6 万元）；扣非净利润亏损4400 万～8700 万元（上年同期+1232.98 万元）。【
之江生物】预计2025 年年度净利润亏损3200 万～4700 万元（上年同期亏损12746.21万元）；扣非净利润亏损3900 万～5800 万元（上年同期亏损12827.13 万元）。【
东亚药业】预计2025 年年度净利润亏损9000 万～7500 万元（上年同期亏损10066.01万元）；扣非净利润亏损10200 万～8700 万元（上年同期亏损9840.82 万元）。【必贝特】预计2025 年年度净利润亏损1.36 亿～1.66 亿元（上年同期亏损5599.83 万元）；扣非净利润亏损1.58 亿～1.88 亿元（上年同期亏损1.58 亿元）。【福瑞医科】预计2025 年年度净利润1.35 亿～1.64 亿元（+19.17%～+44.77%）；扣非净利润1.27 亿～1.66 亿元（+7.89%～+41.02%）。【
迈威生物】预计2025 年年度净利润亏损9.00 亿～9.95 亿元（上年同期亏损10.44 亿元）；扣非净利润亏损9.05 亿～9.99 亿元（上年同期亏损10.70 亿元）。【江中药业】预计2025年年度营业收入42.20亿元（-4.87%）；净利润9.06亿元（+14.96%）。【
康华生物】预计2025 年年度净利润1.91 亿～2.33 亿元（-41.55%～-52.09%）；扣非净利润2.08 亿～2.30 亿元（-49.73%～-54.54%）。【
振东制药】预计2025 年年度净利润亏损2.2 亿～2.8 亿元（上年同期亏损13.29 亿元）；扣非净利润亏损2.35 亿～2.95 亿元（上年同期亏损6.86 亿元）。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【
博拓生物】预计2025年年度净利润4500万元（-73.45%）；扣非净利润2400万元（-79.88%）。【
力生制药】预计2025 年年度净利润4.0 亿～4.4 亿元（+116.77%～+138.44%）；扣非净利润1.6 亿～1.9 亿元（+55.34%～+84.47%）。【
联环药业】预计2025 年年度净利润亏损8300 万～9900 万元（上年同期盈利8416 万元）；扣非净利润亏损3250 万～3900 万元（上年同期盈利4986.8 万元）。【
莱美药业】预计2025年年度净利润亏损1.2亿～1.35亿元（上年同期亏损8780.44万元）；扣非净利润亏损1.24 亿～1.39 亿元（上年同期亏损1.19 亿元）。【ST 中珠】预计2025 年年度净利润亏损1.0 亿～1.5 亿元（上年同期亏损6.20 亿元）；扣非净利润亏损1.1 亿～1.6 亿元（上年同期亏损6.24 亿元）。【
三力制药】预计2025 年年度净利润3600 万～5200 万元（-81.02%～-86.86%）；扣非净利润2300 万～3400 万元（-87.31%～-91.42%）。【
济民健康】预计2025 年年度净利润亏损2.1 亿～2.5 亿元（上年同期亏损5971.17 万元）；扣非净利润亏损2.05 亿～2.45 亿元（上年同期亏损5869.18 万元）。【
拱东医疗】预计2025 年年度净利润4400 万～5600 万元（-67.37%～-74.36%）；扣非净利润5400 万～6600 万元（-60.75%～-67.89%）。【
盟科药业】预计2025 年年度营业收入1.35 亿～1.55 亿元（+3.63%～+18.98%）；净利润亏损2.25 亿～2.65 亿元（上年同期亏损4.41 亿元）；扣非净利润亏损2.34 亿～2.74 亿元（上年同期亏损4.59 亿元）。【
拓新药业】预计2025 年年度净利润亏损5400 万～7300 万元（上年同期亏损1988.49 万元）；扣非净利润亏损6200 万～8400 万元（上年同期亏损2725.54 万元）。【
灵康药业】预计2025 年年度净利润亏损1.27 亿元（上年同期亏损1.31 亿元）；扣非净利润亏损1.47 亿元（上年同期亏损1.80 亿元）。【
尚荣医疗】预计2025 年年度净利润亏损1.2 亿～1.7 亿元（上年同期盈利2228.20 万元）；扣非净利润亏损1.36 亿～1.86 亿元（上年同期盈利1165.81 万元）。【金花股份】预计2025 年年度净利润1400 万～2000 万元（-73.19%～-81.24%）；扣非净利润1200 万～1700 万元（-12.89%～+23.41%）。【
开开实业】预计2025 年年度净利润1290 万元（-63.14%）；扣非净利润亏损290 万元（-238.48%）。【
华神科技】预计2025 年年度净利润仍为亏损，亏损幅度较前三季度进一步扩大。【康惠股份】预计2025 年年度净利润亏损3.27 亿元（上年同期亏损8960 万元）；扣非净利润亏损2.08 亿元（上年同期亏损6700 万元）。【睿昂基因】预计2025 年年度营业收入1.70 亿～1.76 亿元（-27.36%～-29.84%）；净利润亏损3990.69 万～5986.03 万元（上年同期亏损1576.45 万元）；扣非净利润亏损4990.69万～6986.03 万元（上年同期亏损1576.45 万元）。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分
4 报告梳理
4.1 新增研究报告【药品专题报告】2025 年药品BD 出海总结（2026-01-20）【医药行业周报】AI 医疗和脑机接口板块短期回调，持续关注4.2 核心公司深度报告A股深度报告【2019-11-01】恒瑞医药(600276)：稀缺的医药创新王者【2020-10-20】
药明康德(603259)：
中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足【2021-04-11】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当【2021-02-08】
片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞【2022-05-27】
爱尔眼科(300015)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航【2021-04-15】
云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航【2023-10-25】
华东医药(603087) ： 优质白马创新转型，医美业务未来可期【2017-02-14】
上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头【2021-11-03】
海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点【2020-02-07】智飞生物(300122)：被低估的国产疫苗龙头【2022-01-28】
华润三九(000999)：CHC 和处方药齐头并进，持续成长前景可期【2021-03-17】
康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展【2023-09-11】新产业(300832)：国产发光的点灯人，逆风出海的追光者【2022-02-16】
同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待【2023-10-23】甘李药业(000963) ： 国产三代胰岛素龙头，集采后重回高增长之路【2020-12-04】
长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期【2022-05-18】
东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点【2023-11-16】人福医药(600079)：麻醉药龙头壁垒稳固，打开ICU 和镇静市场【2016-05-12】
华兰生物(002007)：血制品量价齐升，迈入快速增长通道【2022-01-20】
达仁堂(600329)：老牌中成药企业，迎来发展新起点【2021-07-03】
英科医疗(300677)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现【2022-05-16】
济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程【2021-01-14】
安图生物(603658)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越【2025-06-15】美年健康(002044)：深耕AI 健康管理强化预防医学壁垒，体检行业龙头优势显著【2020-10-27】
通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期【2021-05-10】
康泰生物(300601)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势【2023-11-19】亿帆医药(002019)：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【2022-12-23】
华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期【2025-07-18】福瑞股份（300049）：子板块增长稳健，看好Fibro 装机放量【2021-08-08】福瑞股份(300049)：肝病诊疗龙头，器械+药品+服务三发驱动【2025-07-14】通化东宝（600867）：看好业绩修复，创新+出海打造新增长点【2023-09-15】通化东宝(600867)：集采扰动基本出清，创新管线打开成长空间【2020-11-01】
我武生物(300357)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大【2022-09-19】
京新药业(002020)：成品药迎来快速增长，失眠新药大有可为【2022-12-25】
欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头【2021-03-18】
九洲药业(603456)：CDMO 业务加速转型升级，业绩高增长可期【2022-05-20】以岭药业(002603)：连花出海市场可期，中药创新持续推进【2020-03-18】
九州通(600998)：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间【2021-07-30】
太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点【2022-09-27】
山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发【2021-07-06】
东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点【2017-11-13】
安科生物(300009)：主业快速增长，CAR-T 为代表的精准医疗龙头【2022-11-04】
美好医疗(301363)：家用呼吸机组件龙头，平台化渐成【2022-08-28】
海普瑞(002399)：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期【2024-07-15】圣湘生物(688289)：乘风而起，加速分子诊断赛道布局【2021-01-21】博腾股份(300363)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章【2022-08-19】三诺生物(300298)：点线面全面测糖，CGM 开启第二成长曲线【2022-01-30】珍宝岛(603567)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药【2023-03-05】新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期【2022-09-06】国邦医药(605507)：平台铸优势，守正出新奇【2023-03-30】康缘药业(600557)：引领中药创新，产品矩阵持续丰富【2022-02-11】马应龙(600993)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力【2022-01-28】健民集团(600976)：儿科用药快速增长，体外培育牛黄增厚业绩【2022-09-15】重药控股(000950)：从西部走向全国的流通行业新龙头【2019-03-13】药石科技(300725)：国内高速成长的小分子砌块龙头【2024-06-23】葵花药业(002737)：品牌构筑核心壁垒，“六五”规划开启百亿目标【2022-06-15】信邦制药(002390)：区域医疗服务行业龙头，多板块协同共创佳绩【2023-12-08】百普赛斯(301080)：重组蛋白试剂龙头，创新产品不断升级【2020-11-12】康华生物(300841)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进【2022-01-18】寿仙谷(603896)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间【2022-03-22】华特达因(000915)：维生素AD 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系列报告—抗抑郁药】单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？2025-11-14【西南证券脑机接口行业深度专题二】三个维度看脑机接口行业发展趋势2025-11-06【西南证券医疗设备以旧换新专题系列五】9 月数据同比，21%，环比亦有所放缓2025-10-10【2025 年医药行业中报总结】持续看好创新药、AI 医疗、脑机接口等方向2025-09-16【2024 年及2025Q1 医药行业总结】业绩整体承压，看主题性和结构性机会2025-05-14【2024 年港股医药行业年报总结】港股创新药持续向好，新产品陆续放量2025-05-14【2025 年度投资策略】看好创新+出海、主题投资、红利三大主线2024-12-22【2024 年医药行业三季报总结】Q3 收入增速回正，利润有所承压2024-11-14【2024 年中期投资策略】看好下半年结构性行情，聚焦红利、出海、创新三大主线2024-07-24【2024 年度投资策略】医药结构性行情，聚焦三大方向2023-12-11【2023 年中期投资策略】医药仍有结构性机会，聚焦“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条主线2023-06-29【2023 年度投资策略】回归本源，寻找不确定中“三重奏”2022-12-29【2023 年度创新药投资策略】跬步千里，王者归来2023-01-12【2022 年中期投资策略】医药估值回归，重点布局“穿越医保”、“疫情复苏”、“供应链自主可控”三大主线2022-06-20【2022 年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线2021-11-02【2021 年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级+进口替代”引领医药大时代2020-11-04【2020 年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞2020-06-30【2023 年三季报前瞻】业绩持续分化2023-10-10【2023 年中报前瞻】持续关注医药底部个股 2023-06-26【2023 年一季报前瞻】业绩呈现复苏态势2023-03-26【2022 年四季度&年报前瞻】业绩持续分化，2023 年看好创新、复苏、自主可控三大主线2023-01-17【2022 年三季度前瞻】中药消费品、医疗器械、CXO 等保持较快增长2022-10-10【2022 年中报前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长2022-07-04【2022 年一季报前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹2022-03-15【2021 年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长2022-01-21【2021 年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长2021-10-10【2021 年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长2021-06-21医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【2021 年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长2021-03-16【2020 年业绩前瞻】创新及CXO、药店、疫苗等有望延续高增长2021-01-19【2021 年三季报总结】CXO 板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长2021-11-08【2021 年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气2021-09-07【2022 年医药行业年报及2023 年一季报总结】业绩持续分化，看好医药行情2023-05-10【2023 年医药行业中报总结】业绩持续分化，看好医药底部机会2023-09-12【港股医药行业2023 年中报总结】港股18A 持续分化，静待回暖2023-09-13【2023 年医药行业三季报总结】板块分化，看好医药结构性行情2023-11-07【2022年医药行业三季报总结】中药消费品、CXO、医疗器械等业绩持续高增，受疫情影响板块Q3逐步恢复2022-11-13【2022 年医药行业中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08【港股医药行业2022 年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08【医疗服务板块2022 年中报总结】2022H1 受疫情影响，医院类标的静待复苏2022-09-09【中药板块2022 年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼2022-09-08【CXO 板块2022 年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长2022-09-08【原料药板块2022 年中报总结】2022H1 疫情下业绩承压2022-09-07【医药商业板块2022 年中报总结】静待下半年板块复苏2022-09-06【制药设备及耗材板块2022 年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长2022-09-06【创新药及制剂板块2022 年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展2022-09-06【血制品板块2022 年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长2022-09-06【医疗器械板块2022 年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域2022-09-05【疫苗板块2022 年中报总结】预计板块Q4 表观业绩有明显改善2022-09-05【生命科学上游板块2022 年中报总结】板块Q2 受疫情影响，常规业务内部有所分化2022-09-05【2021 年及2022Q1 血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态2022-05-11【2021 年及2022Q1 医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会2022-05-10【2021 年及2022Q1CXO 和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期2022-05-10【2021 年及2022Q1 中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大2022-05-09【2021 年及2022Q1 疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长2022-05-09【2021 年及2022Q1 医疗器械板块总结】2022Q1 因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道2022-05-09【2021 年及2022Q1 医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现2022-05-08【2021 年及2022Q1 创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑2022-05-08【2021 年及2022Q1 医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO 板块保持较快增长2022-05-05【2020 年及2021Q1 总结】Q1 业绩复苏回暖，看好CXO、疫苗等高景气板块2021-05-07【2020 年三季报总结】Q3 行业大幅回暖，持续看好CXO、疫苗、药店、器械等板块2020-11-04【2020 年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04【基金持仓】2025Q1 持仓分析：医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多2025-05-19医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【基金持仓】2024Q2 持仓分析：医药持仓占比新低 2024-07-26【基金持仓】2023Q4 持仓分析：医药持仓持续提升，化学制剂增持明显2024-01-29【基金持仓】2023Q3 持仓分析：医药持仓持续提升，CXO 增持明显2023-11-02【基金持仓】2023Q2 持仓分析：23Q2 医药持仓持续分化 2023-07-27【基金持仓】2022Q4：医药仓位触底回升2023-01-27【基金持仓】2022Q3：医药细分板块持仓结构性分化，化药和医疗设备持仓占比明显提高2022-10-30【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化2022-07-25【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位2022-04-24【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降2022-01-28【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO 板块占比增加2021-11-03【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化2021-07-23【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化2021-04-25【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强2021-01-25【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产2020-11-05【国谈专题】医保启示录，“创新+国际化”是永恒主题2022-07-22【国谈专题】2021 医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律2021-12-04【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业2020-12-29【集采专题】第八批集采常态降幅，首次双非区域限价2023-04-10【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供2022-07-21【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善2021-12-30【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向2020-12-15【中药】中药集采专题：中成药集采逐步扩面，集采规则相对温和2022-12-16【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点【中药】政策边际向好，三维度看中药细分领域【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期2022-02-13【CXO】CXO 行业2024Q3 数据跟踪：CXO 行业收入逐季回升，行业长期看好2024-11-27【CXO】CXO 行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题 2023-02-27【CXO】CXO 板块2020 年报及2021Q1 总结：行业景气度保持高水平，CDMO 持续加速2021-05-10【CXO】CDMO 行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显2021-02-08【CXO】三维度透视CXO 行业，景气度持续保持高水平2021-01-22【创新药】创新药出海专题：国际化渐入佳境，洞悉出海潜力管线 2024-07-24【创新药】2024 年下半年创新药投资手册 2024-07-09【创新药】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈2024-07-05【创新药】多发性骨髓瘤BCMA 靶向疗法推向前线 2024-06-04【创新药】创新药专题：中国之声闪耀2024ASCO 2024-06-02【创新药】ADC 和双抗领衔EGFR 敏感突变三代TKIs 耐药后和1L NSCLC，20ins 小分子竞争激烈 2024-1-12医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【创新药】2024 年6 月第三周创新药周报(附小专题PD-1/IL-2 双靶点药物研发概况)2024-06-17【创新药】2024 年6 月第四周创新药周报(附小专题HIV-1capsid 靶点研发概况)2024-06-24【创新药】2024 年6 月第五周创新药周报(附小专题BCMA/CD3 双抗研发概况)2024-06-30【创新药】2024 年1 月第一周创新药周报(附小专题NASH 的RNAi 疗法研发概况) 2024-01-08【创新药】2023 年10 月第三周创新药周报(附小专题B7-H3 ADC 研发概况)2023-10-23【创新药】ESMO 大会召开，桃李争妍2023-10-19【创新药】2023 年10 月第二周创新药周报(附小专题Bcl-2 抑制剂研发概况)2023-10-15【创新药】2023 年10 月第一周创新药周报(附小专题SIRPα研发概况)2023-10-09【创新药】AACR 大会召开在即，潜力药物花落谁家2023-04-06【创新药】曙光已至，关注罕见病孤儿药投资机会2023-04-06【创新药】麻醉药专题：重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮2022-09-19【创新药】ESMO 大会召开，寻找潜在爆品2022-09-05【创新药】创新药简易估值方法2022-09-02【创新药】NASH 药物，百亿市场下一城2022-08-26【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为2022-07-28【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期2022-01-06【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-31【创新药】新冠药物研发跟踪报告 ：小分子口服药有望成为抗疫有效补充2021-12-04【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期2020-12-07【创新药】PD-1 专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09【创新药】创新驱动，ADC 药物发展加速2022-06-10【创新药】GLP-1 引领全球降糖药时代变革2020-11-17【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合2022-01-17【创新器械】创新器械专题：持续血糖检测CGM，复盘海外龙头发展之路，看CGM 全球发展四大趋势2024-11-27【创新器械】医疗设备以旧换新专题 2024-08-05【创新器械】冠脉介入，从冠心病看冠脉介入治疗演变和市场格局2024-02-27【创新器械】骨科药品之丁甘交联玻璃酸钠注射液2024-02-05【创新器械】医疗器械出海专题：出海水到渠成，空间大有可为2022-02-20【创新器械】内窥镜行业专题：核心三问，内窥镜技术趋势图谱和投资机会2023-02-12【创新器械】睡眠和呼吸护理行业专题：大慢病滚雪球，百亿空间正崛起2022-10-02【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会2022-06-24【创新器械】持续血糖检测CGM：CGM 技术迅速发展，国产市场方兴未艾2022-06-02【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500 亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发2021-08-12【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航2020-12-21【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08【海外美股器械系列】波士顿科学：收入略超预期，创新产品陆续上市助力业绩增长【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示2022-03-23医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【制药机械】制药设备及耗材：生物药需求引领行业新一轮发展，国产替代空间广阔2022-03-01【供应链专题】供应链自主可控——生命科学产品及服务：百花齐放，国内行业迎来发展黄金期2022-06-17【血制品专题】血制品行业研究框架与投资逻辑2022-9-19【创新疫苗】疫苗行业研究框架 2023-08-17【创新疫苗】流感疫苗：渗透率有提升空间，关注需求弹性 2023-03-08【创新疫苗】带状疱疹疫苗：百亿级别成人疫苗品种，渗透率提升空间巨大2023-02-20【创新疫苗】HPV 疫苗：大品种，未来空间可期2023-01-09【创新疫苗】mRNA 技术迎来快速发展期，未来前景广阔2021-11-14【创新疫苗】新冠肺炎疫苗更新报告：全面进入业绩兑现期2021-05-25【创新疫苗】庞大需求将催生数百亿狂犬病预防市场2021-01-12【创新疫苗】复盘Delta 变异株，看Omicron 对医药板块影响几何2021-11-30【新冠专题】新冠检测历次行情复盘：看当前常态化核酸的空间和未来潜在机会2022-05-16【新冠专题】合集：预防、检测、治疗，三位一体——新冠疫苗、核酸抗原检测、特效药2022-03-21【新冠专题】抗原检测：欧美“与病毒共存”防疫策略下的检测市场2022-03-11【新冠专题】治疗药物：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-27【政策】规范创新药加速审评程序，持续鼓励创新2023-04-03【政策】医疗服务价格调整强调技术价值2022-07-20【政策】三胎政策利好人口增长，辅助生殖赛道有望迎来高景气度2021-07-30【政策】第五批集采启动报量，持续看好创新药及相关产业链2021-05-10【政策】网售药品逐步落实，药品零售市场持续繁荣2020-11-15【政策】医保目录调整专家评审结束，竞价谈判拉开帷幕2020-11-13【血制品批签发】2024 年Q1-3 血制品行业跟踪报告（附批签发）（2024-12-13）【血制品批签发】西南证券2024H1 血制品行业跟踪报告(附批签发)2024-08-02【血制品批签发】西南证券2024Q1 血制品行业跟踪报告(附批签发)2024-05-20【血制品批签发】2023H1 血制品批签发：静丙签发持续快速增长，因子类签发提速2023-07-17【血制品批签发】2023Q1 血制品批签发：静丙签发快速增长2023-04-08【血制品批签发】2022 年度批签发：静丙、因子类产品签发批次增长较快2023-02-16【血制品批签发】2022H1 血制品批签发：白蛋白、静丙稳健增长，纤原签发批次快速增长2022-07-21【血制品批签发】2021&2022Q1 血制品批签发：进口人白持续恢复，静丙批签发增长较快2022-06-04【血制品批签发】2021 年Q1 血制品批签发：人血白蛋白供给缺口扩大2021-04-10【血制品批签发】2020 年血制品批签发：Q4 国产人白持续下滑2021-01-10【疫苗批签发】2024 年Q1-3 疫苗行业跟踪报告（附批签发）2024-11-28【疫苗批签发】西南证券2024H1 疫苗行业跟踪报告(附批签发)2024-07-22【疫苗批签发】西南证券2024Q1 疫苗行业跟踪报告(附批签发)2024-05-23【疫苗批签发】2023 年Q4 疫苗批签发2024-01-12【疫苗批签发】2023 年H1 疫苗批签发：重磅品种批签发回暖2023-07-16【疫苗批签发】2023 年Q1 疫苗批签发：多数品种供给有所下滑，少数品种回暖2023-04-04医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分【疫苗批签发】2022 年疫苗批签(年度)：多数品种供给有所下滑，2023 年回暖值得期待2023-02-03【疫苗批签发】2022Q2 及H1 疫苗批签发：多数重磅品种延续较快增长2022-07-19【疫苗批签发】2021 年Q1 疫苗批签发：多数重磅品种保持较快增长2021-04-13【疫苗批签发】2021 年1-2 月疫苗批签发：多联多价苗保持增长2021-03-13【疫苗批签发】2020 年度疫苗批签发：重磅品种持续快速增长2021-01-18【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析2021-06-02【CSCO】从CSCO 会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌+头颈部肿瘤2020-10-14【CSCO】从CSCO 会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤2020-10-11【CSCO】从CSCO 会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌2020-10-08【CSCO】从CSCO 会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌2020-10-08【CSCO】从CSCO 会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌2020-10-08【CSCO】从CSCO 会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统2020-10-08【CSCO】从CSCO 会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌2020-10-07【CSCO】从CSCO 会议梳理全球药物研发进展--肺癌2020-10-07【合成生物学】建物致知，大有可为2022-08-24【医疗服务眼科专题】眼科医疗长坡厚雪，由一枝独秀到百舸争流2022-08-29【医疗服务牙科专题】民营口腔医疗行业蓄势待发2023-01-29【医美专题】医美专题系列三之胶原蛋白 2024-06-05【医美专题】医美专题系列二：医美注射类产品之再生材料 2023-12-15【医美专题】医美专题系列一：医美注射类产品之玻尿酸&肉毒素 2023-12-07【辅助生殖专题】政策助推行业发展，开启黄金发展十年2023-03-14【连续性反应专题】小分子合成技术——连续性反应专题：生物制药行业的新革命2023-03-17【AI 医疗专题】从AIGC 角度看医药产业图谱2023-08-21【行业专题报告】GLP-1RA 引领全球降糖减重时代变革2023-09-30【行业专题报告】NMIBC 和MIBC，尿路上皮癌巨大未满足临床需求亟待解决2023-10-11【行业专题报告】医药高股息公司梳理2024-02-29【行业专题报告】从米诺地尔看防脱发药物市场2024-02-29【行业专题报告】登台2024 年ADA 大会，中国减重降糖药物引人注目2024-07-01【行业专题报告】乳腺癌，两大百亿单品领衔，细分市场异彩纷呈2024-07-05
5 风险提示
医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。医药行业周报（1.19-1.23）请务必阅读正文后的重要声明部分