物流

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板块市场回顾
本周（2026/8/17-2026/8/21）交运指数上涨 1.7%，沪深300 指数下跌 1.0%，跑赢大盘2.7%，排名4/30。交运子板块中航运板块涨幅最
大(+10.5%)，公交板块跌幅最大(-4.9%)。
行业观点
航运：海外集运公司披露中报，纷纷上调全年指引，并对 H2 景气表示乐观，油轮运价环比大涨。本周原油运输指数 BDTI 收于 2929 点，
环比+9.2%，同比+187.4%；成品油运输指数 BCTI 收于 1312.8 点，环比-1.5%，同比+114.2%；本周 BDI 指数为 2820.2 点，环比-4.6%，
同比+44.6%；本周中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 1839.61 点， 环比-2.3%，同比+47.2%。上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 3276.14
点，环比+4.7%，同比+101.3%。集运公司方面，马士基、赫伯罗特、ZIM、海丰国际披露中报，其中马士基对26 全年业绩指引显著上调，
8 月 13 日中报将 2026 全年 EBITDA 上调至 105-125 亿美元（此前为 80-100），将 EBIT 上调至 45-65 亿美元（此前为 20-40）。马士基
CEO 强调远东出口从 2024 年以来持续强劲，贸易流失衡正在挑战港口和陆侧基础设施，拥堵和瓶颈“deeply entrenched”。赫伯罗特最
新将 2026 全年 EBITDA 上调至 27-37 亿美元 （此前为11-31），将EBIT 上调至 1-11 亿美元 （此前为-15~5%） 。 海丰国际披露2026 中报，
2026H1 公司实现营收 18.42 亿美元，同比增长 10.67%；股东应占溢利6.77 亿美元，同比增长7.39%；每股基本盈利0.25 美元，宣派中
期股息每股 1.50 港元。 上周VLCC TD15 西非-中国航线、TD22 美湾-中国航线平均运费环比+43.9%、+22.2%， 苏伊士船型运费跃升至29.0
万， 环比+8.2%。 集运景气持续高增， 上周油轮运价大涨， 整体航运板块维持高景气， 且景气度持续时间有望超预期， 继续看好航运板块，
推荐：中远海能、招商轮船、中谷物流、海丰国际、中远海控。
航空机场：暑运第八周量升价降，空运运价维持高位，上海机场 2Q 利润提速。本周布伦特原油期货结算价为 91.8225 美元/桶，环比
+37.20%，同比+4.06%；2026 年 8 月，国内航空煤油出厂价（含税）为 7581 元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。暑运第八周（8 月 15—
21 日），全国民航起降架次同比+4.6%，旅客吞吐量同比+5.8%；已披露 6 日含油票价同比-4.6%，座收同比-5.0%，境内客座率 89.5%，
同比+0.7pct。 较第七周， 起降架次、 旅客量日均环比+5.4%、+4.7%， 含油票价、 座收环比-3.9%、-3.7%， 客座率回落0.4pct。 空运方面，
截至 8 月 17 日，BAI00、上海浦东出港BAI80、香港出港 BAI30 分别环比+0.2%、-0.5%、+3.4%，同比+19.2%、+22.0%、+17.6%，运价同
比仍处高位。上海机场发布半年报，2Q 收入 33.05 亿元，同比+3.9%；归母净利润6.38 亿元，同比+21.5%；扣非归母净利润5.68 亿元，
同比+10.5%，利润增速快于收入。我们认为，暑运后段需求仍具韧性，空运价格景气延续，上海机场盈利弹性逐步兑现。推荐：东航物
流、春秋、东航、国航。
快递：极兔业绩超预期，继续推荐。上周（8 月 10 日-8 月 16 日），邮政快递累计揽收量约 37.51 亿件，同比+6.5%，环比+0.5%；累计
投递量约 36.94 亿件，同比+5.2%，环比-1.3%。7 月快递行业业务量 170.8 亿件，同比+4.1%，快递业务收入 1303.7 亿元，同比+8.1%，
单票收入 7.63 元，同比+3.8%。中通、圆通、极兔先后发布半年报，中通下调全年件量指引，圆通略低于盈喜指引中枢，极兔业绩超预
期。当前国内整体件量增速慢于此前预计，但逆向件业务仍在为行业增长注入动能；海外受益电商大盘增长及社交电商崛起，整体景气
度较高；推荐：极兔速递。
物流：继续推荐嘉友国际、密尔克卫。 原油价格波动对化工品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善
趋势未改，我们认为化工物流有望跟随行业景气维持韧性。上周甘其毛都蒙古产焦原煤价格大涨，我们认为山西矿难带来的影响持续，
安监升级带来焦煤供需关系改善，我们认为当前嘉友国际性价比高。推荐：嘉友国际、密尔克卫。
公路铁路港口：8 月第三周大秦线发运量同比-2.4%。8 月 14 日至 8 月 20 日， 大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量751.2 万吨，
同比-2.4%，8 月至今同比+2.2%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于 4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐招港、皖
通、京沪、唐山港。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。

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内容目录
一、本周交运板块行情回顾 ....................................................................... 4
二、行业基本面状况跟踪 ......................................................................... 5
2.1 航运港口 ............................................................................... 5
2.2 航空机场 ............................................................................... 9
2.3 铁路公路 .............................................................................. 12
2.4 快递物流 .............................................................................. 14
三、风险提示 .................................................................................. 16

图表目录
图表 1： 本周各行业涨跌幅 ...................................................................... 4
图表 2： 本周交运子板块涨跌幅 .................................................................. 4
图表 3： 交运板块周涨幅排名前十公司 ............................................................ 5
图表 4： 交运板块周涨跌幅排名后十公司 .......................................................... 5
图表 5： 出口集运CCFI 走势 ..................................................................... 5
图表 6： 出口集运SCFI 走势 ..................................................................... 5
图表 7： CCFI 美东航线运价指数 .................................................................. 6
图表 8： CCFI 美西航线运价指数 .................................................................. 6
图表 9： CCFI 欧洲航线运价指数 .................................................................. 6
图表 10： CCFI 东南亚航线运价指数 ............................................................... 6
图表 11： 内贸集运PDCI 走势 .................................................................... 7
图表 12： PDCI 东北运价指数 ..................................................................... 7
图表 13： PDCI 华北运价指数 ..................................................................... 7
图表 14： PDCI 华南运价指数 ..................................................................... 7
图表 15： 原油运输BDTI 走势 .................................................................... 8
图表 16： 成品油运输BCTI 走势 .................................................................. 8
图表 17： 波罗的海干散货BDI 走势 ............................................................... 8
图表 18： 好望角型BCI 走势 ..................................................................... 8
图表 19： 巴拿马型BPI 走势 ..................................................................... 8
图表 20： 超级大灵便型BSI 走势 ................................................................. 8
图表 21： 沿海主要港口货物吞吐量 ............................................................... 9
图表 22： 外贸货物吞吐量 ....................................................................... 9
图表 23： 重点港口货物吞吐量 ................................................................... 9
图表 24： 重点港口集装箱吞吐量 ................................................................. 9

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图表 25： 中国国内民航客运量 .................................................................. 10
图表 26： 中国国际地区民航客运量 .............................................................. 10
图表 27： 上市航司RPK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 28： 上市航司ASK 较 2019 年增速 ........................................................... 10
图表 29： 上市航司RPK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 30： 上市航司ASK 较 2025 年增速 ........................................................... 10
图表 31： 布伦特原油期货结算价 ................................................................ 11
图表 32： 国内航空煤油出厂价 .................................................................. 11
图表 33： 美元兑人民币中间价 .................................................................. 11
图表 34： 人民币兑美元汇率季度环比变动 ........................................................ 11
图表 35： 主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速 ................................................. 11
图表 36： 主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速 ............................................... 12
图表 37： 铁路旅客周转量 ...................................................................... 12
图表 38： 铁路货物周转量 ...................................................................... 12
图表 39： 公路旅客周转量 ...................................................................... 13
图表 40： 公路货物周转量 ...................................................................... 13
图表 41： 高速公路货车通行量 .................................................................. 13
图表 42： 全国主要公路运营主体股息率 .......................................................... 13
图表 43： 十年期国债收益率 .................................................................... 13
图表 44： 全国规模以上快递业务量 .............................................................. 14
图表 45： 全国规模以上快递单票收入 ............................................................ 14
图表 46： A 股上市快递企业月度数据（2026.7） ................................................... 14
图表 47： 邮政快递揽收量（亿件） .............................................................. 15
图表 48： 邮政快递投递量（亿件） .............................................................. 15
图表 49： 中国化工产品价格指数CCPI ............................................................ 15
图表 50： 中国液体化学品内贸海运价格 .......................................................... 16
图表 51： 对二甲苯开工率 ...................................................................... 16
图表 52： 甲醇开工率 .......................................................................... 16
图表 53： 乙二醇开工率 ........................................................................ 16

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一、本周交运板块行情回顾
交运指数上涨1.7%， 沪深300 指数下跌1.0%， 跑赢大盘2.7%， 排名4/30。 交运子板块中航运板块涨幅最大(+10.5%)，
公交板块跌幅最大(-4.9%)。
图表1：本周各行业涨跌幅

来源：wind，国金证券研究所

图表2：本周交运子板块涨跌幅

来源：wind，国金证券研究所

交运板块涨幅前五的个股为中谷物流 （+17.3%） 、 中远海能 （+17.3%） 、 华光源海 （+16.3%） 、 招商轮船 （+16.0%）、
国航远洋（+15.1%）；跌幅前五的个股为大众交通（-12.8%）、原尚股份（-9.0%）、圆通速递（-7.8%）、海晨股份
（-7.1%）、*ST 瑞茂（-4.8%）。
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
石
化
有
色
银
行
交
运
煤
炭
农
业
家
电
钢
铁
非
银
化
工
沪
深300
建
筑
通
信
餐
饮
旅
游
零
售
汽
车
机
械
纺
服
房
地
产
公
用
事
业
轻
工
电
力
设
备
医
药
综
合
电
子
建
材
食
品
军
工
计
算
机
传
媒
10.5%
2.0% 1.7%
0.8%
-0.5% -0.6% -0.9% -1.0% -1.1% -1.8% -2.2% -2.6%
-4.9%-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
航
运
物
流
综
合
交
通
运
输
港
口
铁
路
上
证
指
数
公
路
沪
深300
机
场
航
空
创
业
板
指
快
递
公
交

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图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
景气度跟踪：本周油轮运价保持高增，本周原油运输指数BDTI 收于2929 点，环比+9.2%，同比+187.4%；成品油运输
指数 BCTI 收于1312.8 点，环比-1.5%，同比+114.2%,同比均维持高位;在需求回升、运距拉长消耗有效运力及四季度
旺季预期升温的带动下,油轮市场供需趋紧,运价上行动能仍存,景气度延续修复。 干散货航运保持上升,本周BDI 指数
为2820.2 点，环比-4.6%，同比+44.6% 。分船型， BCI 为 4479.8 点，环比 - 6.0% ，同比 +53.4% ； BPI 为 2131.8 点，环
比-6.6%， 同比+26.6%；BSI 为 1634 点， 环比 +1.6% ， 同比 +17.6% 。 , 各船型同比维持双位数增长 , 运价中枢较去年明显
抬升。 集运方面,当前货量逐步上行,符合旺季节奏,供需基本面改善推动即期价格上涨,本周中国出口集装箱运价指数
CCFI 为1839.61 点， 环比-2.3%， 同比+47.2%。 上海出口集装箱运价指数SCFI 为3276.14 点， 环比+4.7%， 同比+101.3%。
上周中国内贸集装箱运价指数PDCI 为968 点，环比-0.6%，同比-6.8%；PDCI 东北指数为938 点，环比+3.0%，同比-
6.5%；PDCI 华北指数为830 点，环比+5.6%，同比-1.6%；PDCI 华南指数为979 点，环比-9.2%，同比-18.0%。PDCI 华
北指数为844 点，环比+5.6%，同比-1.6%；PDCI 华南指数为934 点，环比-9.2%，同比-18.0%。进入旺季节奏,看好外
贸集运及油运运价稳步上行。
集运：本周CCFI 环比0.4%，同比54.8%；SCFI 环比2.4%，同比129.8%本周CCFI 美东航线运价指数为1812.53 点，
环比+1.4%，同比+84.6%；本周CCFI 美东航线运价指数为1803.23 点，环比-0.5%，同比+89.4%；CCFI 美西航线运价
指数为1541.49 点，环比-0.2%，同比+92.9%。CCFI 欧洲航线运价指数为2270.18 点，环比-5.1%，同比+29.2%；CCFI
东南亚航线运价指数972.46 点，环比-4.3%，同比+20.9%。
图表5：出口集运CCFI 走势 图表6：出口集运 SCFI 走势

17.27%
17.25%
16.26%
16.01%
15.11%
11.52%
8.91%
7.48%
7.37%
7.04%
0% 5% 10% 15% 20%
中谷物流
中远海能
华光源海
招商轮船
国航远洋
招商南油
海通发展
锦江航运
兴通股份
飞力达
-3.79%
-3.91%
-3.96%
-4.02%
-4.35%
-4.79%
-7.12%
-7.83%
-9.00%
-12.80%
-14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0%
北部湾港
华夏航空
三羊马
皖通高速
锦江在线
*ST瑞茂
海晨股份
圆通速递
原尚股份
大众交通
1,901
1,857
1,840
1,847
1,822
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1,780
1,800
1,820
1,840
1,860
1,880
1,900
1,920
2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21
CCFI:综合指数 同比增速
3,063
3,206
3,276
3,355
3,410
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
2,800
2,900
3,000
3,100
3,200
3,300
3,400
3,500
2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21
SCFI:综合指数 同比增速

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来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表7：CCFI 美东航线运价指数 图表8：CCFI 美西航线运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI 欧洲航线运价指数 图表10：CCFI 东南亚航线运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数 PDCI 为 968 点，环比-0.6%，同比-6.8%；PDCI 东北指数为 938 点，环比
+3.0%，同比-6.5%；PDCI 华北指数为 830 点，环比+5.6%，同比-1.6%；PDCI 华南指数为 979 点，环比-9.2%，同比-
18.0%。
1,758
1,788
1,813
1,803
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1,730
1,740
1,750
1,760
1,770
1,780
1,790
1,800
1,810
1,820
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
CCFI:美东航线 同比增速
1,632
1,533
1,495
1,544 1,541
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1,400
1,450
1,500
1,550
1,600
1,650
2026-07-24 2026-08-07 2026-08-21
CCFI:美西航线 同比增速
2,485
2,416
2,393
2,270
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2,400
2,450
2,500
2,550
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
CCFI:欧洲航线 同比增速
1,066
1,036
1,016
972
18%
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
920
940
960
980
1,000
1,020
1,040
1,060
1,080
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
CCFI:东南亚航线 同比增速

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图表11：内贸集运PDCI 走势 图表12：PDCI 东北运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表13：PDCI 华北运价指数 图表14：PDCI 华南运价指数

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
油运：本周原油运输指数BDTI 收于 2929 点，环比+9.2%，同比+187.4%；成品油运输指数BCTI 收于1312.8 点，环比
-1.5%，同比+114.2%。
946
955
973
967 968
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
930
935
940
945
950
955
960
965
970
975
980
2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14
PDCI:综合 同比增速
834
894
904
931 938
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
780
800
820
840
860
880
900
920
940
960
2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14
PDCI：东北 同比增速
793 797 799
844
830
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
760
770
780
790
800
810
820
830
840
850
2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14
PDCI：华北 同比增速 1028
1007
1029
934
979
-20%
-18%
-16%
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
880
900
920
940
960
980
1,000
1,020
1,040
2026-07-17 2026-07-31 2026-08-14
PDCI：华南 同比增速

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图表15：原油运输BDTI 走势 图表16：成品油运输 BCTI 走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
干散货运输：本周 BDI 指数为 2820.2 点，环比-4.6%，同比+44.6%。分船型，BCI 为 4479.8 点，环比-6.0%，同比
+53.4%；BPI 为2131.8 点，环比-6.6%，同比+26.6%；BSI 为 1634 点，环比+1.6%，同比+17.6%。
图表17：波罗的海干散货BDI 走势 图表18：好望角型BCI 走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
图表19：巴拿马型BPI 走势 图表20：超级大灵便型 BSI 走势

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2,592
2,563
2,683
2,929
140.0%
145.0%
150.0%
155.0%
160.0%
165.0%
170.0%
175.0%
180.0%
185.0%
190.0%
2,300
2,400
2,500
2,600
2,700
2,800
2,900
3,000
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
BDTI 同比增速
2,000
1,425 1,432
1,333
1,313
113%
113%
114%
114%
115%
115%
116%
1,240
1,260
1,280
1,300
1,320
1,340
1,360
1,380
1,400
1,420
1,440
1,460
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
BCTI 同比增速
2,679
2,998
2,955
2,820
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2,500
2,600
2,700
2,800
2,900
3,000
3,100
2026-07-31 2026-08-14
BDI 同比增速
4,174
4,923
4,765
4,480
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
3,600
3,800
4,000
4,200
4,400
4,600
4,800
5,000
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
BCI 同比增速
2,022
2,226
2,282
2,132
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
1,850
1,900
1,950
2,000
2,050
2,100
2,150
2,200
2,250
2,300
2,350
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
BPI 同比增速
1,633
1,609 1,608
1,634
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
1,595
1,600
1,605
1,610
1,615
1,620
1,625
1,630
1,635
1,640
2026-07-31 2026-08-07 2026-08-14 2026-08-21
BSI 同比增速

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港口：沿海港口货物吞吐量为9.44 亿吨，同比-2.90%，其中外贸货物吞吐量为4.69 亿吨，同比保持不变。监测港口
完成货物吞吐量22184 万吨，同比-17.3%，环比-5.7%；完成集装箱吞吐量620 万标箱，同比-8.4%，环比-1.0%。
图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量

来源：交通运输部，国金证券研究所 来源：交通运输部，国金证券研究所
2.2 航空机场
景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩
将受到冲击，静等地缘缓和。
民航业：2026 年7 月，民航旅客量7463 万人次，同比0.0%，其中国内航线客运量为6650 万人次，同比+4.1%；国际
地区航线客运量为813 万人次，同比+2.5%，约为2019 年105.7%。
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
2
4
6
8
10
12
2020-05
2020-10
2021-03
2021-08
2022-01
2022-06
2022-11
2023-04
2023-09
2024-02
2024-07
2024-12
2025-05
2025-10
2026-03
（亿吨）
沿海主要港口货物吞吐量:当月值
沿海主要港口货物吞吐量:当月同比
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
1
2
3
4
5
6
2020-05
2020-08
2020-11
2021-02
2021-05
2021-08
2021-11
2022-02
2022-05
2022-08
2022-11
2023-02
2023-05
2023-08
2023-11
2024-02
2024-05
2024-08
2024-11
2025-02
2025-05
2025-08
2025-11
2026-02
2026-05
（亿吨） 外贸货物吞吐量:当月值
外贸货物吞吐量:当月同比
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口货物吞吐量（万吨）
2023 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
W1
W5
W9
W13
W17
W21
W25
W29
W33
W37
W41
W45
W49
重点港口集装箱吞吐量（万TEU）
2023 2024 2025 2026

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图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
航空公司：2026 年 7 月，RPK 较2019 年，国航+48%、东航+38%、南航+25%、春秋+66%、吉祥+45%；ASK 较 2019 年，
国航+42%、东航+29%、南航+22%、春秋+63%、吉祥+42%（国航自 2023 年 3 月起包含山航股份相关运营数据）。2026
年 6 月，RPK 较 2025 年，国航+11%、东航+7%、南航+5%、春秋+10%、吉祥+7%；ASK 较 2025 年，国航+5%、东航+4%、
南航+4%、春秋+8%、吉祥+3.4%。
图表27：上市航司RPK 较 2019 年增速 图表28：上市航司ASK 较2019 年增速

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表29：上市航司RPK 较 2025 年增速 图表30：上市航司ASK 较2025 年增速

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国内客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
中国民航国际地区客运量（万人）
2019 2024 2025 2026
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2019年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
整体 国内 国际 地区
当月RPK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
整体 国内 国际 地区
当月ASK较2025年增速
中国国航 东方航空 南方航空
春秋航空 吉祥航空

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油价：本周布伦特原油期货结算价为91.8225 美元/桶， 环比+37.20%， 同比+4.06%；2026 年8 月， 国内航空煤油出厂
价（含税）为7581 元/吨，环比-5.59%，同比+33.56%。
图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
汇率：本周美元兑人民币中间价为6.7205，环比-0.05%，同比-5.59%。2026Q2 人民币兑美元汇率环比+2.79%。
图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2 为 2026 年4 月1 日-6 月 26 日。
机场：2026 年6 月，旅客吞吐量较2019 年，上海机场（浦东）+6%、首都机场-31%、白云机场+16%、深圳机场+26%、
厦门机场-7%； 飞机起降架次较2019 年， 上海机场 （浦东）+4%、 首都机场-29%、白云机场+12%、 深圳机场+24%、 厦门
机场-5%。
图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019 年增速

91.82
88.24
81.72
88.47
94.35
85.06
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
74.00
76.00
78.00
80.00
82.00
84.00
86.00
88.00
90.00
92.00
94.00
96.00
2026-08-212026-08-072026-07-24
期货结算价（美元/桶） 同比
0.00
2,000.00
4,000.00
6,000.00
8,000.00
10,000.00
12,000.00
14,000.00
0.00
20.00
40.00
60.00
80.00
100.00
120.00
140.00
2019-01
2019-07
2020-01
2020-07
2021-01
2021-07
2022-01
2022-07
2023-01
2023-07
2024-01
2024-07
2025-01
2025-07
2026-01
2026-07
布伦特原油价格（美元/桶，
左轴）
国内航空煤油出厂价（元/
吨）
6.7948
6.7911
6.7898
6.7884
6.7873
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
-5%
6.782
6.784
6.786
6.788
6.79
6.792
6.794
6.796
2026-07-20 2026-08-03 2026-08-17
中间价:美元兑人民币 同比变动

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来源：wind，国金证券研究所
2.3 铁路公路
景气度跟踪：公路铁路都稳健向上。油价上涨对车流量影响不明显，部分公路企业3-4 月通行费收入同比上涨。8 月
第一周大秦线发运量同比+4.7%。7 月31 至8 月6 日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量691.8 万吨，同
比+4.7%。
铁路：2026 年7 月，全国铁路客运量为4.52 亿人次，同比0%，铁路旅客周转量为1656.63 亿人公里，同比0%；全国
铁路货运量为4.3 亿吨，同比0%，铁路货物周转量为3161.75 亿吨公里，同比+3.9%。
图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
公路：2026 年7 月，全国公路客运量为9.47 亿人次，同比-0.1%；公路旅客周转量为433.01 亿人公里，同比0.2%。
全国公路货运量为37.75 亿吨，同比3.4%；公路货物周转量为7013.85 亿吨公里，同比3.4%。截至2026 年8 月16
日，全国高速公路累计货车通行5378.8 万辆，环比+2.91%，同比-2.53%。
-200%
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
2023-07
2023-12
2024-05
2024-10
2025-03
2025-08
2026-01
2026-06
铁路旅客周转量:当月值（亿人公里）
铁路旅客周转量:当月同比
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
2,800
3,200
3,600
2021-01
2021-06
2021-11
2022-04
2022-09
2023-02
2023-07
2023-12
2024-05
2024-10
2025-03
2025-08
2026-01
2026-06
铁路货物周转量:当月值（亿吨公里）
铁路货物周转量:当月同比
图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019 年增速

来源：wind，国金证券研究所
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
2020-01
2020-03
2020-05
2020-07
2020-09
2020-11
2021-01
2021-03
2021-05
2021-07
2021-09
2021-11
2022-01
2022-03
2022-05
2022-07
2022-09
2022-11
2023-01
2023-03
2023-05
2023-07
2023-09
2023-11
2024-01
2024-03
2024-05
2024-07
2024-09
2024-11
2025-01
2025-03
2025-05
2025-07
2025-09
2025-11
2026-01
2026-03
2026-05
飞机起降架次同比2019年增速
上海机场 首都机场 白云机场 深圳机场 厦门空港 美兰机场

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图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所

图表41：高速公路货车通行量

来源：交通运输部，国金证券研究所
图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
100
200
300
400
500
600
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
公路旅客周转量:当月值（亿人公里）
公路旅客周转量:当月同比
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
公路货物周转量:当月值（亿吨公里）
公路货物周转量:当月同比
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
2022-06
2022-08
2022-10
2022-12
2023-02
2023-04
2023-06
2023-08
2023-10
2023-12
2024-02
2024-04
2024-06
2024-08
2024-10
2024-12
2025-02
2025-04
2025-06
2025-08
2025-10
2025-12
2026-02
2026-04
2026-06
高速公路货车通行量（万辆）
6.5
5.3 5.0 4.9 4.5 4.5 4.5 4.3 4.1 4.1 3.9 3.9 3.7 3.3 3.1
0
1
2
3
4
5
6
7
粤
高
速B
四
川
成
渝
楚
天
高
速
东
莞
控
股
招
商
公
路
中
原
高
速
赣
粤
高
速
山
西
路
桥
宁
沪
高
速
现
代
投
资
粤
高
速A
山
东
高
速
皖
通
高
速
五
洲
交
通
吉
林
高
速
股息率（%）
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
2020-01
2020-04
2020-07
2020-10
2021-01
2021-04
2021-07
2021-10
2022-01
2022-04
2022-07
2022-10
2023-01
2023-04
2023-07
2023-10
2024-01
2024-04
2024-07
2024-10
2025-01
2025-04
2025-07
2025-10
2026-01
2026-04
2026-07
中国:中债国债到期收益率:10年 %

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2.4 快递物流
景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提
质，价格同比改善。
2026 年 7 月，快递业务收入完成1304 亿元，同比+8.1%；快递业务量完成170.8 亿件，同比增加4.1%；快递单票收
入为 7.6 元，同比+3.8%。
图表44：全国规模以上快递业务量 图表45：全国规模以上快递单票收入

来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所
2026 年 7 月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别2.6%、12.7%、11.1%、25.3%；快递业务量同比分别-
3.8%、+0.5%、+12.1%、+19.3%。
图表46：A 股上市快递企业月度数据（2026.7）
经营指标 行业 顺丰 韵达 圆通 申通
快递业务收入（亿元） 1303.70 191.47 46.43 59.67 53.70
同比 8.1% 2.6% 12.7% 11.1% 25.3%
环比 -4.2% -4.3% 1.4% 1.4% -1.9%
快递业务量（亿票） 170.80 13.25 21.72 28.95 26.03
同比 4.1% -3.8% 0.5% 12.1% 19.3%
环比 -2.5% -4.6% 0.0% 1.5% 0.5%
快递业务单票收入（元） 7.63 14.45 2.14 2.06 2.06
同比 3.8% 6.6% 12.0% -1.0% 4.6%
环比 -1.8% 0.3% 1.4% 0.0% -2.4%
市占率 / 7.8% 12.7% 5.0% 15.2%
同比 / -0.6% -0.5% 1.2% 1.9%
环比 / -0.2% 0.3% 0.7% 0.4%
来源：wind，国金证券研究所
上周（8 月 10 日-8 月16 日），邮政快递累计揽收量约37.51 亿件，同比+6.5%，环比+0.5%；累计投递量约36.94 亿
件，同比+5.2%，环比-1.3%。
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规模以上快递业务量（亿件） 同比增速
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规模以上快递业务单票收入（元） 同比增速

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图表47：邮政快递揽收量（亿件） 图表48：邮政快递投递量（亿件）

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所
景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化
工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。
危化品物流：本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4908 点，同比+18.2%，环比+0.6%。本周对二甲苯（PX）开工率为
74.6%， 环比+6.6pct， 同比 - 11.9pct ； 甲醇开工率为 82.0% ， 环比 - 4.7pct ， 同比 +0.1pct ； 乙二醇开工率为 56.6% ，环
比-2.2pct，同比-13.1pct。
图表49：中国化工产品价格指数CCPI

来源：wind，国金证券研究所

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邮政快递揽收量（亿件）
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中国化工产品价格指数(CCPI)

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图表50：中国液体化学品内贸海运价格 图表51：对二甲苯开工率

来源：沛君航运，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

图表52：甲醇开工率 图表53：乙二醇开工率

来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示
需求恢复不及预期风险。 需求在逐渐恢复， 若恢复时间持续长于预期， 则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。
油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。
汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。
价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。
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乙二醇开工率（%）

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行业投资评级的说明：
买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；
增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；
中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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