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国金证券研究所分析师：赵中平（执业
S1130524050003
）
zhaozhongping
＠gjzq.com.cn
分析师：王刚（执业
S1130524080001
）
wang_g
＠gjzq.com.cn
分析师：蔡润泽（执业
S1130525090001
）
cairunze
＠gjzq.com.cn
8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复
8 月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复
据产业在线数据，2026 年8 月空调、冰箱、洗衣机合计排产2833 万台，较去年同期生产实绩下降6.3%。分品类看，
家用空调排产1073 万台，同比下降16.7%；冰箱排产877 万台，同比增长0.7%；洗衣机排产883 万台，同比增长2.3%。
本轮三大白电排产下滑主要由空调贡献，冰箱和洗衣机排产仍保持相对稳定，反映白电需求并非全面走弱，而是呈现
明显的品类分化。
空调内销是当前主要压力来源，8 月家用空调内销排产587 万台，同比下降24.1%，终端动销偏弱、前期需求释放、
渠道库存高企以及企业检修休假共同压制排产；出口排产486 万台，同比下降8.1%，降幅较7 月的11.7%有所收窄，
拉丁美洲、北美洲和中东订单逐步修复，欧洲高温也带动部分空调产品需求增长。展望后续，空调内销短期仍将受到
库存去化和需求透支影响，出口端相对更具韧性，但不同区域表现仍将分化，后续重点关注渠道库存、排产修正及海
外补库节奏。
行业重点数据跟踪
1）市场与板块表现：本周沪深300 指数-1.31%，申万家电指数+4.82%。个股中，本周涨幅前三名分别为
火星人（+30.14%）、
欧圣电气（+19.55%）、
海立股份（+18.95%）；本周跌幅前三名分别为
朗迪集团（-12.36%）、
禾盛新材（-9.63%）、德业
股份（-7.51%）。
2）原材料价格：本周（7/27-7/31）铜价指数+0.17%，铝价指数+0.13%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数
-0.74%。本月铜价指数+5.04%，铝价指数+3.93%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+5.84%。26 年以来，铜
价指数+10.05%，铝价指数+7.03%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+10.78%。
3）汇率与海运：截至2026 年7 月31 日，美元兑人民币汇率中间价报6.79，周涨幅-0.03%，年初至今-3.33%；近期
集装箱航运市场运价有所下降，上周出口集装箱运价综合指数环比-2.33%。
4）房地产数据：2026 年6 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、
-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。
细分行业景气指标
板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。
投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐TCL 电子、
海信视像、
美的集团、
海尔智家。
风险提示
内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业
绩表现带来不利影响。
家电行业研究
2026
年08 月01
日
买入
（维持评级
）
行业周报证券研究报告
行业周报
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内容目录
1、周观点：8 月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复 ................................. 3
2、行业重点数据跟踪 ................................................................
............ 4
2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 4
2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 4
2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 5
2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6
3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 6
3.1、重点公司公告 .......................................................................... 6
3.2、行业动态 .............................................................................. 7
4、投资建议 .................................................................................... 7
5、风险提示 .................................................................................... 7
图表目录
图表1： 26 年6 月东南亚空调出口增速领跑 ........................................................ 3
图表2： 2026 年8 月三大白电排产量及同比 ........................................................ 3
图表3： 2026 年7—8 月家用空调内外销排产同比对比 ............................................... 3
图表4： 申万一级行业涨跌幅（7/27-7/31） ....................................................... 4
图表5： 家电板块PE-TTM ........................................................................ 4
图表6： 上周涨幅前十名公司（7/27-7/31） ....................................................... 4
图表7： 上周跌幅前十名公司（7/27-7/31） ....................................................... 4
图表8： LME 铜价上周7/27-7/31 上涨0.17%（美元/吨） ............................................ 5
图表9： LME 铝价上周7/27-7/31 上涨0.13%（美元/吨） ............................................ 5
图表10： 冷轧板卷上周7/27-7/31 下跌0.51%（元/吨） ............................................. 5
图表11： 塑料上周7/27-7/31 下跌0.74%（元/吨） ................................................. 5
图表12： 美元兑人民币汇率：周跌幅-0.03% ....................................................... 5
图表13： 集装箱运价综合指数环比-2.33% ......................................................... 5
图表14： 2026 年6 月住宅新开全国累计面积同比-24.2% ............................................. 6
图表15： 2026 年6 月住宅施工全国累计面积同比-12.9% ............................................. 6
图表16： 2026 年6 月住宅竣工全国累计面积同比-25.3% ............................................. 6
图表17： 2026 年6 月住宅销售全国累计面积同比-13.1% ............................................. 6
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1、周观点：8 月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复
据产业在线数据，2026 年8 月空调、冰箱、洗衣机合计排产2833 万台，较去年同期生产实绩下降6.3%。分品类看，
家用空调排产1073 万台，同比下降16.7%；冰箱排产877 万台，同比增长0.7%；洗衣机排产883 万台，同比增长2.3%，
三大白电排产表现明显分化。
空调内销是当前主要压力来源。2026 年8 月家用空调内销排产587 万台，同比下降24.1%，且排产数据较前期进一步
下调。终端方面，广东、广西、福建等华南地区连续受到台风天气影响，高温天气表现弱于预期，抑制了旺季空调销
售；同时，前期以旧换新政策已释放部分需求，叠加去年同期基数较高，内销市场同比增长承压。
除终端需求外，渠道库存和生产安排也在压制内销排产。进入8、9 月后，行业逐步由销售旺季转入冷年切换阶段，
部分压缩机和空调企业将开展设备检修及工厂休假，主动降低排产规模；与此同时，渠道库存仍处于较高水平，经销
商补库意愿偏弱。因此，8 月内销排产下滑并非单纯由同比基数造成，而是终端动销放缓、渠道库存偏高和企业主动
控制生产节奏共同作用的结果。
空调出口呈现边际改善。2026 年8 月家用空调出口排产486 万台，同比下降8.1%，降幅较7 月的11.7%有所收窄。产
业在线指出，拉丁美洲、北美洲及中东地区订单逐步出现复苏迹象，部分市场库存得到去化；法国、英国、德国等欧
洲国家受到高温天气影响，移动空调及免安装分体式空调需求有所增长，有望带动部分区域进入补库阶段。
结合6 月海关数据来看，空调出口改善仍具有明显的区域分化。6 月我国空调出口数量整体同比增长8.2%，其中东南
亚、南美洲和非洲分别同比增长70%、41%和21%，但北美洲、欧洲和中东分别同比下降51%、26%和15%，出口增长仍
主要由部分新兴市场和增长较快区域拉动。8 月出口排产降幅收窄，更多体现企业对海外库存去化和后续补库的预期
改善，成熟市场需求是否真正转强，仍需要结合后续订单和实际出口数据验证。
图表1：26 年6 月东南亚空调出口增速领跑
区域
6 月出口金额
（亿元）
同比
1-6 月累计出
口金额
（亿元）
同比
6 月出口数量
（万台）
同比
1-6 月累计出
口数量
（万台）
同比
欧洲
12.3
-18%
150.4
-9%
85.0
-26%
1334.2
-4%
北美
4.0
-25%
116.9
126%
20.3
-51%
370.3
-26%
中东
21.7
-13%
122.6
-29%
115.8
-15%
691.1
-26%
非洲
7.5
23%
45.5
2%
58.8
21%
385.6
3%
东南亚
11.5
77%
71.3
14%
80.8
70%
558.3
8%
南美
15.1
17%
79.6
-27%
148.7
41%
744.1
-19%
其他地区
27.8
23%
82.2
-51%
193.4
24%
1058.7
0%
来源：海关总署，国金证券研究所
展望后续，空调内销短期仍将受到渠道库存、工厂检修和旺季需求透支影响，9 月排产预计仍难出现明显反转；但随
着高基数压力逐步缓解、渠道库存继续消化，内销同比降幅有望在后续季度逐渐收窄。出口端相对内销更具韧性，但
不同区域之间仍将延续分化。
图表2：2026 年8 月三大白电排产量及同比
图表3：2026 年7—8 月家用空调内外销排产同比对比
来源：产业在线，国金证券研究所
来源：产业在线，国金证券研究所
-20.0%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
+5.0%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
家用空调
冰箱
洗衣机
合计
排产量（万台）
同比
-10.0%
-8.0%
-6.0%
-4.0%
-2.0%
0.0%
2.0%
Jul-26
Aug-26
内销同比
出口同比
行业周报
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2、行业重点数据跟踪
2.1、市场及板块行情回顾
本周沪深300指数-1.31%，申万家电指数+4.82%。个股中，本周涨幅前三名分别为火星人（+30.14%）、欧圣电气（+19.55%）、
海立股份（+18.95%）；本周跌幅前三名分别为朗迪集团（-12.36%）、禾盛新材（-9.63%）、
德业股份（-7.51%）。
图表4：申万一级行业涨跌幅（7/27-7/31）
图表5：家电板块PE-TTM
来源：Wind，国金证券研究所
来源：Wind，国金证券研究所
图表6：上周涨幅前十名公司（7/27-7/31）
图表7：上周跌幅前十名公司（7/27-7/31）
来源：Wind，国金证券研究所
来源：Wind，国金证券研究所
2.2、原材料价格跟踪
本周（7/27-7/31）铜价指数+0.17%，铝价指数+0.13%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数-0.74%。本月铜价
指数+5.04%，铝价指数+3.93%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+5.84%。26 年以来，铜价指数+10.05%，
铝价指数+7.03%，冷轧板卷-1.02%，中国塑料城价格指数+10.78%。
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
10
12
14
16
18
20
22
24
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
火星人
欧圣电气
海立股份
亿田智能
爱仕达
东方电热
石头科技
倍轻松
科沃斯
彩虹集团
-14%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
小崧股份
天银机电
ST德豪
兆驰股份
联合精密
星帅尔
利仁科技
德业股份
禾盛新材
朗迪集团
行业周报
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图表8：LME 铜价上周7/27-7/31 上涨0.17%（美元/吨）
图表9：LME 铝价上周7/27-7/31 上涨0.13%（美元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所
来源：Wind，国金证券研究所
图表10：冷轧板卷上周7/27-7/31 下跌0.51%（元/吨）
图表11：塑料上周7/27-7/31 下跌0.74%（元/吨）
来源：Wind，国金证券研究所
来源：Wind，国金证券研究所
2.3、汇率及海运价格跟踪
截至2026 年7 月31 日，美元兑人民币汇率中间价报6.79，周涨幅-0.03%，年初至今-3.33%；近期集装箱航运市场运
价有所下降，上周出口集装箱运价综合指数环比-2.33%。。
图表12：美元兑人民币汇率：周跌幅-0.03%
图表13：集装箱运价综合指数环比-2.33%
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
0
1000
2000
3000
4000
5000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
5.80
6.00
6.20
6.40
6.60
6.80
7.00
7.20
7.40
0.00
1,000.00
2,000.00
3,000.00
4,000.00
5,000.00
6,000.00
7,000.00
CCFI:综合指数
CCFI:美西
CCFI:美东
CCFI:欧洲
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来源：Wind，国金证券研究所
来源：Wind，国金证券研究所
2.4、房地产数据跟踪
2026 年6 月，住宅新开全国累计面积16900.00 万平方米，同比-24.2%；住宅施工全国累计面积为384453.00 万平方
米，同比-12.9%；住宅竣工全国累计面积为12148.00 万平方米，同比-25.3%；住宅销售全国累计面积为33318.00 万
平方米，同比-13.1%。
图表14：2026 年6 月住宅新开全国累计面积同比-24.2%
图表15：2026 年6 月住宅施工全国累计面积同比-12.9%
来源：Wind，国金证券研究所
来源：Wind，国金证券研究所
图表16：2026 年6 月住宅竣工全国累计面积同比-
25.3%
图表17：2026 年6 月住宅销售全国累计面积同比-
13.1%
来源：Wind，国金证券研究所
来源：Wind，国金证券研究所
3、重点公司公告及行业动态
3.1、重点公司公告
【
亿田智能】发布《关于子公司签署算力资源服务合同的公告》。公司全资子公司甘肃亿算智能科技有限公司与客户
Y 公司签署《算力资源服务合同》，拟向其提供算力服务、相关技术及算力资源，合同含税金额为11.06 亿元，约定各
批次算力服务期限为60 个月，并按照实际提供的服务按月结算。合同金额占公司最近一个会计年度经审计主营业务
收入的100%以上。为履行合同，公司需投入较大资金采购算力服务器，资金主要来源于自有资金及金融机构融资。若
合同顺利履行，有利于公司优化业务结构、深化算力业务布局并培育第二增长曲线，但合同履约期限较长，相关收入
将分期确认，且存在资金筹措、融资成本及合同无法全面履行等风险。
【
民爆光电】发布《关于发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）修订说明的公告》。公司拟通过发行股份的方
式向厦门麦达智能科技有限公司购买厦门厦芝精密科技有限公司49%股权，并于2026 年7 月27 日审议通过本次交易
报告书草案修订稿。此次修订主要更新本次交易已履行和尚需履行的决策及审批程序，补充交易对方财务数据、标的
公司产品库存和合并报表范围等信息，并增加发行股份购买资产补充协议及业绩补偿补充协议的主要内容，同时更新
标的公司毛利率、关联交易及相关主体股票交易自查情况。上述补充和修订未对本次交易方案产生影响。
-150%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
2017-06
2017-10
2018-03
2018-07
2018-11
2019-04
2019-08
2019-12
2020-05
2020-09
2021-02
2021-06
2021-10
2022-03
2022-07
2022-11
2023-04
2023-08
2023-12
2024-05
2024-09
2025-02
2025-06
2025-10
2026-03
住宅新开：全国累计（万平方米）
同比
环比
-50%
0%
50%
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
700,000
800,000
2017-06
2017-10
2018-03
2018-07
2018-11
2019-04
2019-08
2019-12
2020-05
2020-09
2021-02
2021-06
2021-10
2022-03
2022-07
2022-11
2023-04
2023-08
2023-12
2024-05
2024-09
2025-02
2025-06
2025-10
2026-03
住宅施工：全国累计（万平方米）
同比
环比
-100%
-50%
0%
50%
100%
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
2017-06
2017-10
2018-03
2018-07
2018-11
2019-04
2019-08
2019-12
2020-05
2020-09
2021-02
2021-06
2021-10
2022-03
2022-07
2022-11
2023-04
2023-08
2023-12
2024-05
2024-09
2025-02
2025-06
2025-10
2026-03
住宅竣工：全国累计（万平方米）
同比
环比
-150%
-100%
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0%
50%
100%
150%
200%
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
2017-05
2017-09
2018-02
2018-06
2018-10
2019-03
2019-07
2019-11
2020-04
2020-08
2020-12
2021-05
2021-09
2022-02
2022-06
2022-10
2023-03
2023-07
2023-11
2024-04
2024-08
2024-12
2025-05
2025-09
2026-02
2026-06
商品房销售：全国累计（万平方米）
同比
环比
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3.2、行业动态
【出口表现：上半年家电出口规模创历史新高，欧洲市场贡献结构性增量】中国家用电器协会援引海关总署数据，2026
年上半年中国家电行业出口额为613 亿美元，同比增长3.4%，出口规模创历史新高。分品类和区域看，欧洲高温天气
带动移动空调需求快速释放，上半年我国对欧盟出口移动空调210 万台，同比增长62.9%，出口额为2.5 亿美元，同
比增长66%；欧洲在我国家电出口中的占比升至30.14%，“一带一路”沿线市场占比接近36%。整体来看，家电外销仍
保持韧性，但增长更多来自欧洲高温需求、细分品类扩张及市场多元化，具备海外渠道、高附加值产品和本地化运营
能力的企业有望更好把握结构性机会。
【贸易政策：美国实施替代性301 关税，家电企业对美出口成本压力上升】美国贸易代表办公室依据“强迫劳动”301
调查结果，对包括中国在内的60 个经济体加征10%至12.5%的关税，其中对中国大陆和中国香港相关商品加征12.5%
的关税。家电产品未被整体纳入豁免范围，具体税负还需结合原有301 关税、最惠国税率及232 条款分品类判断。商
务部于7 月27 日表示，中方坚决反对有关单边关税措施，并将继续评估后续影响。整体来看，美国关税体系进一步
长期化，将增加中国家电企业对美出口及供应链管理成本，企业海外布局逻辑也将由简单转移组装逐步转向产能、采
购、合规和渠道的深度本地化。
【行业标准：空气净化器安全新标准落地，行业合规和产品升级加速】GB/T 4706.45-2024《家用和类似用途电器的
安全 第45 部分：空气净化器的特殊要求》将于2026 年8 月1 日实施，替代GB 4706.45-2008 旧版标准。新标准将
发射器和紫外线空气净化器纳入规范范围，强化紫外线防护、臭氧释放、风险警示及产品结构安全等要求，其中空气
净化器24 小时运行周期内的臭氧峰值浓度不得超过0.10 毫克每立方米。2026 年上半年空气净化器线上及线下零售
量同比增长0.7%，零售额同比下降3.9%，行业仍面临量增额降和价格竞争压力。新标准实施将进一步提高产品合规
门槛，推动企业从参数和价格竞争转向无臭氧杀菌、场景化净化及安全性能升级，技术储备较强的头部企业有望受益。
4、投资建议
内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入
降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利
逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐TCL 电子、海信视像、
美的集团、海尔智家。
5、风险提示
1）原材料及成本波动风险：铜、铝、冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大，若后续铜价等维持高位或进一
步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。
2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预
期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及
企业业绩造成压力。
3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及
预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。
4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI 和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验
及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。
行业周报
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行业投资评级的说明：
买入：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
增持：预期未来3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
中性：预期未来3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；
减持：预期未来3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意
见不同或者相反。
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