投资要点
▌拟投资建设高速硅光模块制造基地+设立产业基金，转型光模块领域打造新增长曲线公司拟与安徽国控壹号、安徽科转投担、蚌埠得时、蚌埠中城国合共同出资设立安徽光速同创科技（注册资本2.8 亿元，其中上市公司拟出资1.5 亿元，占比53.57%）共同孵化高速光模块制造项目。合资公司主要用于高速硅光模块智能制造项目，新建智能化产线并配套全套先进设备及软硬件系统，专业开展高速硅光模块的规模化生产，打造具备高效生产、精准检测、智能管控能力的现代化光模块制造基地。结合2026 年1 月22 日上市公司曾公告拟设立1.5 亿元产业基金：拟围绕着新质生产力相关产业布局，聚焦硬科技和突破关键核心技术的科技型企业，重点围绕AI 算力基础设施及新一代通信技术等相关行业优质标的企业和关键核心技术。可见光通信领域是公司立足长远发展的战略布局，目前已经开始稳步推进和实施，我们认为转型光模块领域，能够培育新的利润增长点，提升公司核心竞争力，利于公司长期发展。▌光模块市场前景广阔，公司凭借优势有望获得一席之地在AI 数据中心和云计算的带动下，光模块的需求不断提升，根据中国证券报数据显示，2025 年全球光模块的市场空间约235 亿美元，预计2029 年将达到415 亿美元左右，CAGR 为15.28%。并且光模块不断迭代，2026 年800G 光模块成为主-20(%)
光大同创沪深300请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效流，1.6T 光模块开始逐步商业化，我们预计3.2T 将在2027-2028 年逐步商业化。硅光光模块利用成熟的CMOS 工艺，在硅片上集成调制器、波导、探测器等多个光学器件，相比传统的EML 光模块，具有高集成度、低功耗、低成本、可规模化等优势，有望成为中短距离传输的主流方案。目前高速光模块市场基本上由
中际旭创等头部厂商主导，但行业增长空间充足，新进入者可通过差异化定位实现市场突破，我们认为公司有以下几点优势：1）产品定位：合资公司定位于生产高速硅光光模块智能制造项目，顺应行业发展趋势实现弯道超车；2）下游客户：公司有望借助传统主业大客户的商务关系拓展北美客户；3）供应链：核心物料与国内外主流供应商建立长期合作关系保障供应，部分紧急物料已计划提前预采购。至于公司短缺的技术研发方面，公司可以引进光通信领域资深技术团队或者与国内光通信企业合作等方式解决。公司有望凭借这些优势获得光模块市场的一席之地。▌ 碳纤维复合材料应用领域广泛，机器人领域新增看点公司主营业务为轻量化新材料及应用、功能性新材料及应用和环保型新材料及应用。其中轻量化新材料及应用以碳纤维复合材料为核心技术平台，服务于消费电子及具有轻量化需求的市场。碳纤维材料具有高强度、高模量、轻质、耐腐蚀和抗疲劳等特性，契合AI 时代轻量化的需求，应用领域十分广泛：由传统的航天、汽车、体育休闲拓展至消费电子、新能源汽车等领域，并有望进一步扩散至低空飞行器、机器人等领域。公司碳纤维产品初期主要应用于笔记本电脑外壳，目前已实现成熟量产并持续提升市场份额，在折叠屏手机结构件方面实现量产供应，满足AI 手机市场轻量化新趋势的需求。在机器人领域公司先期已开展相关研发和产品化，将碳纤维产品逐步应用于外骨骼机器人结构件中。2026 年2 月3 日，公司与中科慧灵、迪洛斯智能签署了《人形机器人及具身智能领域合作框架协议》。三方将围绕人形机器人最关键的“骨骼”与“皮肤”——结构件与外观件的轻量化新材料展开定向研发，并通过“技术—产能”的深度绑定机制，为中科慧灵CASBOT 灵宝系列人形机器人的工程化与规模化交付夯实基础，机器人领域实现首家机器人客户突破，有望成为公司传统主业新的看点。▌ 盈利预测预测公司2025-2027 年净利润分别为0.23、0.70、1.08 亿元，EPS 分别为0.22、0.66、1.02 元，当前股价对应PE 分别为282、94、61 倍，我们看好传统主业复苏，进军光模块领域寻求转型。维持公司“增持”投资评级。请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌ 风险提示光模块业务发展不及预期、碳纤维材料下游需求不及预期的风险、消费电子销量低于预期的风险、公司产品研发及销售低于预期的风险、原材料价格波动的风险、宏观经济下行风险、大盘下行风险等。预测指标2024A2025E2026E2027E主营收入（百万元）1,2231,5632,1712,697增长率（%）21.5%27.8%38.9%24.2%归母净利润（百万元）增长率（%）-82.2%14.1%201.0%54.3%摊薄每股收益（元）0.190.220.661.02ROE（%）1.2%1.4%4.1%6.1%请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效公司盈利预测（百万元）资产负债表2024A2025E2026E2027E流动资产:现金及现金等价物应收款1,1481,337存货其他流动资产流动资产合计1,4451,7802,0722,304非流动资产:金融类资产固定资产在建工程无形资产长期股权投资其他非流动资产非流动资产合计资产总计2,3232,6512,9453,186流动负债:短期借款应付账款、票据其他流动负债流动负债合计1,1591,328非流动负债:长期借款其他非流动负债非流动负债合计负债合计1,2361,399所有者权益股本股东权益1,6421,6581,7091,788负债和所有者权益2,3232,6512,9453,186现金流量表2024A2025E2026E2027E净利润少数股东权益-12折旧摊销公允价值变动营运资金变动-91-181-133经营活动现金净流量-26-55投资活动现金净流量-97-7筹资活动现金净流量-5-37现金流量净额利润表2024A2025E2026E2027E营业收入1,2231,5632,1712,697营业成本1,2361,7482,193营业税金及附加销售费用管理费用财务费用-4研发费用费用合计资产减值损失-3-5-3-4公允价值变动投资收益-2营业利润加:营业外收入减:营业外支出利润总额所得税费用-7净利润少数股东损益-12归母净利润主要财务指标2024A2025E2026E2027E成长性营业收入增长率21.5%27.8%38.9%24.2%归母净利润增长率-82.2%14.1%201.0%54.3%盈利能力毛利率22.9%20.9%19.5%18.7%四项费用/营收20.2%17.9%14.7%12.8%净利率0.7%1.7%3.6%4.5%ROE1.2%1.4%4.1%6.1%偿债能力资产负债率29.3%37.4%42.0%43.9%营运能力总资产周转率0.50.60.70.8应收账款周转率1.81.81.92.0存货周转率5.65.15.35.5每股数据(元/股)EPS0.190.220.661.02P/E321.6282.493.860.8P/S5.44.23.02.4P/B4.14.03.93.8请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效▌ 中小盘&北交所、电子组介绍任春阳：华东师范大学经济学硕士，6 年证券行业经验，2021 年11 月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士