1. 北交所稳步扩容，整体韧性凸显

东吴证券研究所北交所专题报告20260315北交所2025 年业绩快报全览——利润增长持续性哪家强？执业证书：S0600520090004执业证书：S0600522100003执业证书：S0600524080003研究助理 武阿兰执业证书：S0600124070018研究助理 陈哲晓执业证书：S0600124080015相关研究《东吴北交所医美行业策略》2026-03-13《中美经贸磋商即将举行，北证50 下跌1.03%》2026-03-13◼ 北交所稳步扩容中，整体韧性凸显：1）北交所整体表现较2024 年改善。自北交所开市以来，市场规模实现跨越式增长，截至2026 年3 月12 日，北交所上市公司数量增至 298 家，总市值突破 9100 亿元。2025 年业绩快报数据显示，298 家北交所公司共实现营收2177 亿元，平均营收水平达7.31 亿元，同比增长6.11%，较2024 年明显回暖，展现出较强韧性。2）8 成公司实现盈利，但整体呈现分化特征。249 家/84%的公司实现盈利，其中115 家/39%的公司实现正增长，13 家企业成功扭亏（其中利尔达和卓兆点胶大幅扭亏，表现亮眼），但整体归母净利润均值同比下滑 8.68%，中值下滑 19.45%，主要受部分行业周期波动、成本压力等因素影响。3）北交所公司呈“头部稳健，中段高增，尾部承压”态势。百亿以上公司强者恒强，30-50 亿市值公司成长性最佳，小市值公司普遍“增收不增利”。◼ 北交所细分赛道龙头各显身手，多行业齐头并进，营收利润双增行业聚焦“新质生产力”。1）高端装备制造是北交所双增公司数量最多、增长动能最强的行业，覆盖工业机器人、精密零部件、军工装备、汽车配套等细分领域，整体受益于国内工业自动化需求爆发、海外市场拓展加速及规模效应与成本优化。2）新材料与化工行业的双增公司高度绑定新能源（锂电、光伏、储能）产业链，是北交所市值规模最大的增长板块。受益于下游需求高景气、技术壁垒与定价权强、产能释放与结构升级。3）信息技术行业双增公司聚焦AI 应用、工业软件、数据安全、商业航天等硬件配套等领域，我们预计随着AI 产业的快速发展，企业数字化转型需求持续提升和企业研发投入转化，将成为北交所最具成长潜力的新兴赛道。4）医药生物是北交所双增公司中估值相对低但盈利质量较高的行业，医疗消费升级与国产化趋势下，盈利韧性极强。5）北交所消费服务（含食品饮料、时尚消费品、造纸包装等）核心增长特征为内需回暖带动，细分赛道则弹性各异。◼ 投资建议：低估值 + 稳健盈利的标的是穿越周期、获取确定性收益的核心选择。通过聚焦盈利持续性强、估值安全边际充足的细分龙头，既能享受业绩增长带来的收益，又能有效规避市场波动风险，是当前阶段的优选配置方向。我们选取2022-2025 年连续4 年盈利，且2023 至2025年每年增速均在10%以上的公司，结合高景气度产业方向，建议关注：星图测控、蘅东光、民士达、丹娜生物、广信科技、北矿检测、视声智能、万通液压、科马材料、奥美森、华原股份、开特股份、铁大科技、广咨国际、泰凯英、巴兰仕、开发科技、德源药业、通领科技。◼ 风险提示：政策推进不及预期；流动性风险；企业盈利不达预期风险。北交所专题报告东吴证券研究所北交所专题报告东吴证券研究所
1. 北交所稳步扩容，整体韧性凸显
1.1. 北交所市场规模跨越式增长，2025 年整体展现强韧性开市四年来，北交所市场规模实现跨越式增长，2025 年营收展现强韧性。自北交所开市以来，市场规模实现跨越式增长，截至2026 年3 月11 日，北交所上市公司数量增至 298 家，总市值突破 9100 亿元，核心指标实现翻倍增长。制度创新不断深化，整体呈现稳健增长态势。根据2025 年业绩快报，298 家北交所公司共实现营收2177 亿元，平均营收水平达7.31 亿元，同比增长6.11%，较2024 年明显回暖，展现出较强韧性。2025 年营收端：6 成以上公司实现营收正增长，1 成公司增幅超30%。北交所共有192 家/64%的公司实现正增长，31 家/10%的公司实现30%以上的营收，其中卓兆点胶、安达科技、大地电气 3 家企业营收增幅突破 100%，其中卓兆点胶以208%的增速领跑，反映消费电子与新兴硬件产业需求旺盛。贝特瑞、同力股份、一诺威、颖泰生物 4 家公司营收规模突破50 亿元，头部企业引领作用凸显。2025 年利润端：8 成公司实现盈利，但整体呈现分化特征。249 家/84%的公司实现盈利，其中115 家/39%的公司实现正增长，13 家企业成功扭亏（其中利尔达和卓兆点胶大幅扭亏，表现亮眼），但整体净利润均值同比下滑 8.68%，中值下滑 19.45%，主要受部分行业周期波动、成本压力等因素影响。盈利亮点则集中于细分龙头，宏裕包材、慧为智能归母净利润增幅超 300%，海能技术因行业回暖与高端产品放量共趋致增幅达222%。图1：北交所2025 年归母净利润增幅超50%的公司数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年3 月12 日）1.2. 北交所公司呈“头部稳健，中段高增，尾部承压”态势分市值区间看，北交所公司数量呈现典型“金字塔”分布，头部公司保持稳健，30-北交所专题报告东吴证券研究所50 亿市值公司最具成长弹性。1）百亿以上公司强者恒强。100 亿以上头部市值公司数量最少（6 家/占比3%），却在2025 年的营收增长和盈利稳定性上表现最优，营收增速达24.09%，显著领先其他区间，归母净利润同比增长8.06%，体现出明显的“强者恒强”特征，也反映出当前北交所市场中，规模效应与抗风险能力对企业归母净利润表现的关键影响。2）30-50 亿市值公司成长性最佳。中型规模的上市公司中，50-100 亿市值区间公司营收出现小幅负增长（-1.55%），归母净利润同比+3.02%，整体增长动能偏弱。而30- 50 亿市值区间公司收入同比+8.91%，归母净利润增速达到27.66%，和其他区间北交所公司相比，展现出极强的盈利弹性。3）小市值公司普遍“增收不增利”。20-30 亿市值的公司和20 亿以下小微市值公司在北交所占比最高（83 家/28%、134 家/45%），整体在营收上仍表现出低速正增长（2.95% 、2.64%），但这类企业归母净利润下滑最严重，2025 年分别同比下滑30.24%、37.93%，小微市值公司盈利压力尤为突出。图2：分市值区间看，30 亿-50 亿市值公司弹性最好数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年3 月12 日）1.3. 营收利润双增公司聚焦“新质生产力”北交所共有105 家/35%的公司营收和利润双增（且连续两年盈利），剔除归母净利率5%以下公司后仍有93 家，即约三成公司表现喜人。行业分布上，高度集中于高端装备制造、新材料、医药生物、信息技术四大核心赛道，呈现出鲜明的 “新质生产力驱动”特征，而传统周期类行业双增公司占比显著偏低。24.09%-1.55%8.91%2.95%2.64%8.06%3.02%27.66%-30.24%-37.93%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%100亿以上50亿-100亿30亿-50亿20亿-30亿20亿以下公司数量占比(右轴)2025年营收增速2025年归母净利润增速北交所专题报告东吴证券研究所图3：约3 成北交所公司营收利润双增（表内剔除了归母净利率5%以下的公司）数据来源：Wind，东吴证券研究所（选取连续两年盈利公司，截至2026 年3 月12 日）
2. 细分赛道龙头各显身手，北交多行业齐头并进
排序证券代码证券简称市值（亿元）行业2025年收入(亿元)2025年收入增速2025年归母净利润（亿元）2025归母净利润增速2025年归母净利率2024年归母净利率归母净利率是否提920045.BJ蘅东光266.50硬件设备22.1669.05%3.02107.06%14%11%920116.BJ星图测控159.79软件服务3.2513.36%1.0118.66%31%30%920029.BJ开发科技119.16电气设备30.203.71%7.0719.99%23%20%920077.BJ吉林碳谷117.65化工25.3759.44%1.91103.99%8%6%920599.BJ同力股份92.74机械65.977.86%8.588.19%13%13%920174.BJ五新隧装91.45机械14.0176.37%1.9990.24%14%13%920037.BJ广信科技79.23电气设备7.9639.05%1.9970.93%25%20%920394.BJ民士达78.80化工4.4710.19%1.2827.49%29%25%920640.BJ富士达72.59硬件设备8.8116.97%0.7852.03%9%7%920119.BJ美德乐69.10机械13.6921.19%2.7128.74%20%19%920088.BJ科力股份65.67石油石化4.4618.38%0.575.43%13%14%920239.BJ长虹能源58.54电气设备44.8522.56%2.4926.06%6%5%920509.BJ同惠电子53.62硬件设备2.3221.57%0.6937.01%30%26%920060.BJ万源通52.41硬件设备11.8014.02%1.251.14%11%12%920978.BJ开特股份48.16汽车与零配件10.9633.66%1.7224.54%16%17%920100.BJ三协电机44.62电气设备5.5131.70%0.606.83%11%13%920946.BJ森萱医药44.23医药生物5.534.23%1.326.32%24%23%920418.BJ苏轴股份43.38机械7.252.39%1.531.81%21%21%920953.BJ国子软件43.20软件服务3.2723.53%0.689.90%21%23%920839.BJ万通液压42.32机械6.9911.98%1.2716.45%18%17%920002.BJ万达轴承42.19机械3.533.22%0.638.87%18%17%920009.BJ丹娜生物41.87医疗设备与服务2.411.21%0.9711.39%40%37%920111.BJ聚星科技40.76电气设备12.3523.65%1.246.77%10%12%920106.BJ林泰新材39.69汽车与零配件4.2035.58%1.4174.38%34%26%920735.BJ德源药业39.65医药生物10.5823.44%2.3733.87%22%21%920879.BJ基康技术38.75硬件设备4.0815.53%0.826.87%20%22%920020.BJ泰凯英38.20汽车与零配件25.8112.58%1.7410.90%7%7%920885.BJ星辰科技36.74国防军工1.9835.54%0.34110.90%17%11%920247.BJ华密新材36.55汽车与零配件4.377.21%0.4310.86%10%9%920720.BJ吉冈精密34.88机械7.2025.54%0.618.23%9%10%920405.BJ海希通讯34.78硬件设备5.9116.18%0.5916.46%10%10%920046.BJ亿能电力34.39电气设备2.1017.33%0.157.50%7%8%920101.BJ志高机械34.35机械9.073.39%1.2014.12%13%12%920005.BJ鼎佳精密32.68硬件设备4.5311.94%0.601.30%13%15%920208.BJ青矩技术32.47企业服务9.671.51%1.882.04%19%19%920112.BJ巴兰仕31.22机械11.206.55%1.4411.31%13%12%920089.BJ禾昌聚合30.57化工19.8823.64%1.6536.33%8%8%920007.BJ酉立智能29.85硬件设备10.3141.90%0.910.85%9%12%920086.BJ科马材料29.48汽车与零配件2.7612.72%0.9127.61%33%29%920158.BJ长江能科28.42石油石化3.368.70%0.5511.50%16%16%920160.BJ北矿检测27.63企业服务1.8727.33%0.7434.09%39%37%920169.BJ七丰精工26.71机械2.0914.96%0.30116.38%14%8%920892.BJ广咨国际26.64企业服务5.905.91%1.0810.65%18%18%920121.BJ江天科技26.43造纸与包装6.0212.51%1.064.11%18%19%920124.BJ南特科技26.25机械10.966.99%1.023.63%9%10%920396.BJ常辅股份25.75机械2.582.42%0.417.83%16%15%920299.BJ灿能电力25.33硬件设备1.2710.54%0.252.74%20%21%920689.BJ克莱特25.21机械5.8711.85%0.550.53%9%10%920227.BJ美登科技25.18软件服务1.556.00%0.444.32%28%29%920770.BJ艾能聚24.76电气设备1.8319.47%0.4322.93%24%23%920050.BJ爱舍伦24.24医疗设备与服务9.8944.36%0.9315.77%9%12%920976.BJ视声智能22.85硬件设备3.0222.29%0.6741.07%22%19%920837.BJ华原股份22.68汽车与零配件6.0415.41%0.7516.02%12%12%920017.BJ星昊医药22.42医药生物6.522.13%1.0627.85%16%13%920166.BJ海圣医疗22.33医疗设备与服务3.4515.17%0.8621.01%25%24%920080.BJ奥美森22.04机械3.9210.81%0.6923.83%18%16%920180.BJ爱得科技21.92医疗设备与服务3.029.74%0.7816.88%26%24%920183.BJ海菲曼21.86家电Ⅱ2.397.26%0.758.48%31%31%920035.BJ精创电气21.76硬件设备5.5111.65%0.590.45%11%12%920371.BJ欧福蛋业21.63食品饮料9.050.33%0.8688.76%10%5%920792.BJ东和新材21.37建材Ⅱ8.2223.34%0.7544.00%9%8%920651.BJ天罡股份21.30硬件设备3.4215.21%0.808.06%23%25%920195.BJ三祥科技20.69汽车与零配件11.3418.24%1.1171.71%10%7%920663.BJ明阳科技20.62汽车与零配件3.9029.44%0.823.81%21%26%920271.BJ邦德股份20.53汽车与零配件3.8011.12%1.0012.71%26%26%920751.BJ惠同新材20.12有色金属2.308.89%0.4617.35%20%19%920357.BJ雅葆轩19.65硬件设备5.9859.43%0.6534.16%11%13%920925.BJ锦好医疗19.60医疗设备与服务3.0867.47%0.15153.62%5%3%920476.BJ海能技术19.42硬件设备3.6218.25%0.42222.20%12%4%920076.BJ国亮新材19.40有色金属10.6218.35%0.8113.78%8%8%920541.BJ铁大科技19.27硬件设备3.3922.67%0.7124.62%21%21%920896.BJ旺成科技19.18汽车与零配件4.4730.08%0.6275.15%14%10%920690.BJ捷众科技18.94汽车与零配件3.9138.43%0.7417.74%19%22%920547.BJ无锡晶海18.82医药生物4.0620.01%0.6346.39%15%13%920346.BJ威贸电子18.62硬件设备2.8811.78%0.488.79%17%17%920556.BJ雅达股份18.50硬件设备3.294.04%0.2810.12%8%8%920221.BJ易实精密18.07汽车与零配件3.5210.38%0.6010.70%17%17%920753.BJ天纺标17.48企业服务2.4111.52%0.3314.38%14%13%920656.BJ海昇药业16.82医药生物2.2134.29%0.6936.89%31%31%920834.BJ三维装备16.67机械3.0814.65%0.4738.42%15%13%920826.BJ盖世食品16.48食品饮料6.3018.96%0.4714.03%7%8%920445.BJ龙竹科技16.47耐用消费品3.7518.09%0.2553.48%7%5%920425.BJ乐创技术16.19软件服务1.2359.43%0.3499.58%27%22%920454.BJ同心传动15.78汽车与零配件1.5114.66%0.2719.73%18%17%920262.BJ太湖雪15.65纺织服装Ⅱ6.0016.89%0.3939.63%7%5%920378.BJ泰德股份15.51汽车与零配件4.0720.69%0.262.82%6%7%920992.BJ中科美菱15.15医疗设备与服务3.095.41%0.195.64%6%6%920833.BJ美心翼申15.06机械4.395.11%0.2916.32%7%6%920553.BJ凯腾精工14.33机械4.605.18%0.2456.20%5%4%920110.BJ雷特科技14.32硬件设备2.011.48%0.462.42%23%23%920478.BJ峆一药业13.88医药生物2.887.49%0.501.34%17%19%920580.BJ科创新材13.48有色金属1.3922.49%0.1886.23%13%8%920802.BJ保丽洁12.50机械2.004.63%0.2612.57%13%12%北交所专题报告东吴证券研究所2.1. 高端装备制造：双增主力，进口替代与海外需求共振高端装备制造是北交所双增公司数量最多、增长动能最强的行业，覆盖工业机器人、精密零部件、军工装备、汽车配套等细分领域。其增长核心逻辑：1）国内工业自动化需求爆发：制造业升级带动智能装备、检测设备订单增长，企业营收增速普遍维持在15%-30% 区间；2）海外市场拓展加速：精密轴承、工程机械零部件等产品实现进口替代，海外营收占比提升，对冲国内周期波动；3）规模效应与成本优化：头部企业通过精益生产、集中采购，2025 年归母净利率较 2024 年提升 2-5 个百分点，实现 “营收扩量 + 盈利提效”。图4：高端装备制造公司成为北交所增长主力军数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年3 月12 日）排序证券代码证券简称市值（亿元）行业主营产品及名称2025年收入(亿元)2025年收入增速2025年归母净利润（亿元）2025归母净利润增速2025年归母净利率归母净利率是否提PE（TTM）920106.BJ林泰新材39.69汽车与零配件自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片4.2035.58%1.4174.38%33.63%27.68920086.BJ科马材料29.48汽车与零配件干式离合器摩擦片及湿式纸基的研发,生产及销售2.7612.72%0.9127.61%33.04%31.10920271.BJ邦德股份20.53汽车与零配件热交换器3.8011.12%1.0012.71%26.30%20.03920418.BJ苏轴股份43.38机械轴承,滚动体等机电设备零部件7.252.39%1.531.81%21.15%27.83920663.BJ明阳科技20.62汽车与零配件汽车座椅调节系统核心零部件3.9029.44%0.823.81%21.08%25.07920119.BJ美德乐69.10机械模块化输送系统和工业组件13.6921.19%2.7128.74%19.82%25.86920690.BJ捷众科技18.94汽车与零配件汽车雨刮、门窗和汽车空调系统零部3.9138.43%0.7417.74%18.83%25.15920454.BJ同心传动15.78汽车与零配件汽车传动轴,机械配件1.5114.66%0.2719.73%18.19%56.64920839.BJ万通液压42.32机械液压产品6.9911.98%1.2716.45%18.12%33.35920002.BJ万达轴承42.19机械叉车轴承,回转支承等3.533.22%0.638.87%17.75%66.02920080.BJ奥美森22.04机械定制化智能生产设备及生产线3.9210.81%0.6923.83%17.62%31.76920885.BJ星辰科技36.74国防军工星辰科技国家航天工程、星辰科技军用武器装备、星辰科技民用领域1.9835.54%0.34110.90%17.16%106.97920221.BJ易实精密18.07汽车与零配件高压接线柱,电磁阀壳体,换挡杆,机加工嵌件,冲压嵌件等3.5210.38%0.6010.70%17.02%29.80920396.BJ常辅股份25.75机械阀门执行机构的研发,生产与销售2.582.42%0.417.83%15.81%65.76920978.BJ开特股份48.16汽车与零配件传感器类,控制器类和执行器类等汽车热系统产品10.9633.66%1.7224.54%15.66%27.98920834.BJ三维装备16.67机械输送机械配件产品3.0814.65%0.4738.42%15.26%34.73920169.BJ七丰精工26.71机械高精密螺栓组件,高强度,耐低温螺栓,自锁螺母等标准紧固件2.0914.96%0.30116.38%14.42%86.61920174.BJ五新隧装91.45机械隧道施工智能装备14.0176.37%1.9990.24%14.21%46.35920896.BJ旺成科技19.18汽车与零配件齿轮,离合器和传动类摩擦材料4.4730.08%0.6275.15%13.87%30.55920101.BJ志高机械34.35机械钻机、螺杆机及相关配件9.073.39%1.2014.12%13.22%28.60920599.BJ同力股份92.74机械非公路宽体自卸车等65.977.86%8.588.19%13.00%10.75920112.BJ巴兰仕31.22机械汽车维修,检测,保养设备11.206.55%1.4411.31%12.86%21.62920802.BJ保丽洁12.50机械静电式商用油烟净化设备,静电式工业油烟净化设备2.004.63%0.2612.57%12.76%48.95920837.BJ华原股份22.68汽车与零配件车用滤清器和工业过滤设备6.0415.41%0.7516.02%12.44%29.18920247.BJ华密新材36.55汽车与零配件天然橡胶等通用混炼胶,密封及减震类橡塑制品4.377.21%0.4310.86%9.82%83.11920195.BJ三祥科技20.69汽车与零配件车用胶管及其总成11.3418.24%1.1171.71%9.76%18.54920689.BJ克莱特25.21机械轨道交通通风冷却设备,能源通风冷却设备等中高端装备行业通风设备产品及系统5.8711.85%0.550.53%9.36%44.25920124.BJ南特科技26.25机械压缩机零部件,汽车零部件等10.966.99%1.023.63%9.28%25.78920720.BJ吉冈精密34.88机械精密金属零部件7.2025.54%0.618.23%8.52%56.37920020.BJ泰凯英38.20汽车与零配件场景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务25.8112.58%1.7410.90%6.73%21.90920833.BJ美心翼申15.06机械摩托车零部件,汽车零部件等4.395.11%0.2916.32%6.57%52.54920378.BJ泰德股份15.51汽车与零配件汽车轴承4.0720.69%0.262.82%6.31%59.84920553.BJ凯腾精工14.33机械印刷行业中凹印印版4.605.18%0.2456.20%5.23%58.55920906.BJ舜宇精工16.97汽车与零配件精密,多腔注塑模具,汽车内饰功能件和AGV机器人7.606.63%0.3390.65%4.39%50.61北交所专题报告东吴证券研究所2.2. 新材料 / 化工：新能源产业链驱动，龙头效应显著2025 年，新材料与化工行业的双增公司高度绑定新能源（锂电、光伏、储能）产业链，是北交所市值规模最大的增长板块。其增长核心逻辑：1）下游需求高景气：变压器、锂电材料、碳纤维、特种材料等产品受益于新能源车、储能装机量增长，营收增速普遍超 20%；2）技术壁垒与定价权：头部企业掌握核心配方与工艺，部分公司归母净利率超20%，在行业周期中具备更强的盈利稳定性；3）产能释放与结构升级：募投项目投产推动高毛利产品占比提升，带动净利润增速跑赢营收增速。图5：下游需求高景气度，细分赛道龙头增势喜人数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年3 月12 日）2.3. 信息技术：AI 与数字化转型赋能，高增长潜力突出2025 年，信息技术行业双增公司聚焦AI 应用、工业软件、数据安全、商业航天等硬件配套等领域，是北交所最具成长潜力的新兴赛道。其增长核心逻辑：1）AI 技术落地：随着AI 产业的快速发展，相关AI 服务器配套、企业级 AI 解决方案订单爆发，带动相关行业归母净利润高速增长；2）企业数字化转型需求：工业软件、商业航天、数据安全产品需求旺盛，营收增速普遍超 20%；3）研发投入转化：研发投入驱动技术迭代快，产品溢价能力强，归母净利率持续提升。排序证券代码证券简称市值（亿元）行业主营产品及名称2025年收入(亿元)2025年收入增速2025年归母净利润（亿元）2025归母净利润增速2025年归母净利率归母净利率是否提PE（TTM）920394.BJ民士达78.80化工对位芳纶纸、间位芳纶纸4.4710.19%1.2827.49%29%59.43920037.BJ广信科技79.23电气设备薄绝缘纤维材料、超厚绝缘纤维材料、芳纶纤维绝缘材料、厚绝缘纤维材料、绝缘复合纤维材料、绝缘纤维成型制品7.9639.05%1.9970.93%25%40.69920770.BJ艾能聚24.76电气设备分布式光伏电站开发及服务、分布式光伏电站投资运营、晶硅太阳能电池片1.8319.47%0.4322.93%24%54.44920029.BJ开发科技119.16电气设备AMI系统软件、智能计量表等30.203.71%7.0719.99%23%17.02920751.BJ惠同新材20.12有色金属不锈钢纤维、不锈钢纤维制品、金属纤维、金属纤维制品、铁铬铝纤维2.308.89%0.4617.35%20%42.87920580.BJ科创新材13.48有色金属电炉炉盖预制件、钢包底吹氩透气元件、浇注料、铝电解槽用保温防渗耐火材料等1.3922.49%0.1886.23%13%75.57920100.BJ三协电机44.62电气设备步进电机、常伺服电机、无刷电机5.5131.70%0.606.83%11%73.55920111.BJ聚星科技40.76电气设备电触头、电接触材料、电接触元件12.3523.65%1.246.77%10%31.57920792.BJ东和新材21.37建材Ⅱ菱镁矿石、镁砂、耐火制品8.2223.34%0.7544.00%9%27.70920089.BJ禾昌聚合30.57化工PC/ASA、禾苯乙烯（HIPS）、玻纤增强PA、玻纤增强PC等材19.8823.64%1.6536.33%8%18.31920076.BJ国亮新材19.40有色金属不定形耐火材料、定形耐火材料、钢包整体承包服务、功能性耐火材料、铁水包整体承包服务、中间包整体承包服务10.6218.35%0.8113.78%8%24.13920077.BJ吉林碳谷117.65化工碳纤维原丝、碳布、碳纤维、碳纤维原丝25.3759.44%1.91103.99%8%56.47920046.BJ亿能电力34.39电气设备变压器、亿高低压成套设备、抗雷圈、箱式变电站系列产品2.1017.33%0.157.50%7%219.82920239.BJ长虹能源58.54电气设备碱性锌锰电池、长锂离子电池44.8522.56%2.4926.06%6%23.80北交所专题报告东吴证券研究所图6：AI、商业航天等行业发展成为信息技术类公司的成长主线数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年3 月12 日）2.4. 生物医药及消费服务：创新与国产化双轮驱动，盈利质量优2025 年，医药生物是北交所双增公司中估值相对低但盈利质量较高的行业，覆盖创新药、医疗设备等细分领域。增长核心逻辑：1）创新药 / 器械商业化落地：首仿药、创新医疗器械获批上市，快速放量带动营收与利润同步高增；2）医疗消费升级与国产化：慢病用药、眼科器械等需求稳定，国产替代趋势下，企业市占率持续提升；3）高盈利属性：归母净利率普遍在 20%-30% 区间，盈利韧性极强。2025 年，北交所消费服务（含食品饮料、时尚消费品、造纸包装等）核心增长特征为内需回暖带动，细分赛道则弹性各异。1）高增长梯队：如欧福蛋业、太湖雪等，受益于品牌升级与国货崛起；2）稳健梯队：青矩技术等工程咨询，江天科技等包装业务等，具备轻资产高毛利特征，表现平稳。排序证券代码证券简称市值（亿元）行业主营产品及名称2025年收入(亿元)2025年收入增速2025年归母净利润（亿元）2025归母净利润增速2025年归母净利率归母净利率是否提PE（TTM）920183.BJ海菲曼21.86家电Ⅱ播放设备、独立头戴式耳机、静电耳机系统、有线入耳式耳机、真无线(TWS)耳机2.397.26%0.758.48%31%28.14920116.BJ星图测控159.79软件服务测控地面系统建设、技术开发与服务、软件销售、系统集成3.2513.36%1.0118.66%31%152.84920509.BJ同惠电子53.62硬件设备安规线材测试仪器、其他类测试仪器等2.3221.57%0.6937.01%30%76.85920227.BJ美登科技25.18软件服务电商SaaS软件、美登科技短信服务1.556.00%0.444.32%28%56.29920425.BJ乐创技术16.19软件服务点胶控制系统、驱动器、通用运动控制器1.2359.43%0.3499.58%27%47.54920651.BJ天罡股份21.30硬件设备超声流量计等3.4215.21%0.808.06%23%26.52920110.BJ雷特科技14.32硬件设备Artnet series、DMX无线传输系列、DX、Mini&Mseries等2.011.48%0.462.42%23%31.11920976.BJ视声智能22.85硬件设备可视对讲模组、显示屏及控制模组产品、智能家居产品、智能家居控制系统3.0222.29%0.6741.07%22%34.59920541.BJ铁大科技19.27硬件设备LED信号机系统、雷电防护系统、设备监测(监控)系统、智能运维管理系统3.3922.67%0.7124.62%21%26.60920953.BJ国子软件43.20软件服务高校资产管理软件系列、资产管理数据治理和管理体系建设服务等3.2723.53%0.689.90%21%65.07920879.BJ基康技术38.75硬件设备精密传感器等4.0815.53%0.826.87%20%47.83920299.BJ灿能电力25.33硬件设备便携式电能质量分析仪等1.2710.54%0.252.74%20%101.57920346.BJ威贸电子18.62硬件设备工业线束、衡器量具、衡器线束、家电类线束、汽车配件、威汽车线束等2.8811.78%0.488.79%17%37.92920045.BJ蘅东光266.50硬件设备PON光模块无源内连光器件等22.1669.05%3.02107.06%14%86.60920005.BJ鼎佳精密32.68硬件设备EPE类、PE类、电磁屏蔽类、鼎佳精密CPU支架背胶等4.5311.94%0.601.30%13%54.13920476.BJ海能技术19.42硬件设备电位滴定仪、杜马斯定氮仪、高效液相色谱仪、固相萃取仪系列等3.6218.25%0.42222.20%12%45.10920357.BJ雅葆轩19.65硬件设备PCBA电子制造服务、工业控制、汽车电子、消费电子5.9859.43%0.6534.16%11%30.23920035.BJ精创电气21.76硬件设备PLC专用节能电控箱、常规记录仪、厨房冷柜控制器、定制节能电控箱、红外检漏仪等5.5111.65%0.590.45%11%36.38920060.BJ万源通52.41硬件设备单面板、多层板、金属基板(铜基板/铝基板)、双面板11.8014.02%1.251.14%11%42.18920405.BJ海希通讯34.78硬件设备仓储自动化软件、工业无线遥控设备整机等5.9116.18%0.5916.46%10%57.77920640.BJ富士达72.59硬件设备射频同轴电缆等8.8116.97%0.7852.03%9%93.08920007.BJ酉立智能29.85硬件设备光伏支架轴承组件(BHA)等10.3141.90%0.910.85%9%32.89920556.BJ雅达股份18.50硬件设备采集器、电力监控系统、电量变送器、电气安全预警系统、电气设备保护控制装置等3.294.04%0.2810.12%8%63.83北交所专题报告东吴证券研究所图7：生物医药行业表现亮眼，消费及服务稳中有进数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026 年3 月12 日）
3. 投资建议：重点关注盈利能力稳健且持续性强的低估值标的
低估值 + 稳健盈利的标的是穿越周期、获取确定性收益的核心选择。通过聚焦盈利持续性强、估值安全边际充足的细分龙头，既能享受归母净利润增长带来的收益，又能有效规避市场波动风险，是当前阶段的优选配置方向。我们选取2022-2025 年连续4年盈利，且2023 至2025 年每年增速均在10%以上的公司，结合前文高景气度产业方向，建议关注标的如下表。图8： 北交所建议关注标的汇总表（截至2026 年3 月12 日）数据来源：Wind，东吴证券研究所证券代码证券简称市值（亿元）行业主营产品及名称2025年收入(亿元)2025年收入增速2025年归母净利润（亿元）2025归母净利润增速2025年归母净利率归母净利率是否提PE（TTM）920009.BJ丹娜生物41.87医疗设备与服务ELISA法试剂产品、Tecan酶标仪、流水线式全自动酶联免疫工作站、酶动力学显色法试剂产品等2.411.21%0.9711.39%40%42.80920160.BJ北矿检测27.63企业服务检测仪器业务、检验检测业务1.8727.33%0.7434.09%39%37.28920656.BJ海昇药业16.82医药生物2,3-二氯吡嗪、2,6-二氯吡嗪、3,6-二氯哒嗪、对氨基苯磺酰胺等2.2134.29%0.6936.89%31%24.51920180.BJ爱得科技21.92医疗设备与服务不可吸收带线锚钉、带袢钛板、单臂一体式外固定支架、等离子手术设备等3.029.74%0.7816.88%26%28.35920166.BJ海圣医疗22.33医疗设备与服务电刀清洁片、二氧化碳吸收剂(钙石灰)、二氧化碳吸收剂(钠石灰)、麻醉视频喉镜等3.4515.17%0.8621.01%25%26.19920946.BJ森萱医药44.23医药生物抗艾滋病类医药中间体、抗癫痫类医药中间体等5.534.23%1.326.32%24%33.48920735.BJ德源药业39.65医药生物阿卡波糖片、安立生坦原料药、波开清（坎地氢噻片）、复瑞彤（吡格列酮二甲双胍片）、瑞彤（盐酸吡格列酮片）等10.5823.44%2.3733.87%22%16.87920208.BJ青矩技术32.47企业服务工程管理科技服务、全过程工程咨询9.671.51%1.882.04%19%17.20920892.BJ广咨国际26.64企业服务工程造价服务等5.905.91%1.0810.65%18%24.86920121.BJ江天科技26.43造纸与包装不干胶标签等6.0212.51%1.064.11%18%24.87920478.BJ峆一药业13.88医药生物4-羟基香豆素、白藜芦醇、二苯甲酰基间苯二酚、联苯双酯中间体、莫沙必利中间体等2.887.49%0.501.34%17%27.59920017.BJ星昊医药22.42医药生物吡拉西坦(小水针和粉针)、胞磷胆碱钠注射液等6.522.13%1.0627.85%16%20.99920547.BJ无锡晶海18.82医药生物苯丙氨酸、醋酸赖氨酸、谷氨酸、精氨酸、酪氨酸等4.0620.01%0.6346.39%15%30.09920753.BJ天纺标17.48企业服务工业品检测服务等2.4111.52%0.3314.38%14%52.76920371.BJ欧福蛋业21.63食品饮料蛋粉类产品、蛋液类产品9.050.33%0.8688.76%10%24.94920050.BJ爱舍伦24.24医疗设备与服务康复护理产品、手术感控产品、手术铺单、手术组合包、一次性使用手术衣、医用冰袋、医用护理垫等9.8944.36%0.9315.77%9%26.49920826.BJ盖世食品16.48食品饮料常温调味裙带菜等6.3018.96%0.4714.03%7%34.98920445.BJ龙竹科技16.47耐用消费品竹菜板、竹架、竹碗、竹基新材料、竹家居用品、竹快消品3.7518.09%0.2553.48%7%64.08920262.BJ太湖雪15.65纺织服装Ⅱ太湖雪蚕丝被、太湖雪床品套件、太湖雪丝绸服饰、太湖雪丝绸饰品6.0016.89%0.3939.63%7%39.63920992.BJ中科美菱15.15医疗设备与服务超低温冷冻存储设备、低温存储设备、家庭健康产品、其他实验室设备、智慧冷链项目3.095.41%0.195.64%6%79.18920925.BJ锦好医疗19.60医疗设备与服务防褥疮气垫、雾化器、助听器3.0867.47%0.15153.62%5%128.87排序证券代码证券简称上市日期市值（亿元）行业2023年归母净利2024年归母净利润2025年归母净利2023归母净利润增速2024归母净利润增速2025归母净利润增速2025年归母净利PE（TTM）920187.BJ通领科技2026-03-0524.02汽车与零配件1.101.311.4770.48%18.88%12.69%15.18%16.29920735.BJ德源药业2021-02-1939.65医药生物1.381.772.3714.42%28.26%33.87%22.40%16.74920029.BJ开发科技2025-03-28119.16电气设备4.865.897.07165.67%21.11%19.99%23.40%16.86920112.BJ巴兰仕2025-08-2831.22机械0.811.291.44168.19%60.64%11.31%12.86%21.68920020.BJ泰凯英2025-10-2838.20汽车与零配件1.381.571.7427.31%13.58%10.90%6.73%21.99920892.BJ广咨国际2021-10-2826.64企业服务0.880.981.0812.42%10.86%10.65%18.37%24.59920541.BJ铁大科技2023-03-1019.27硬件设备0.390.570.7116.61%46.50%24.62%20.95%27.14920978.BJ开特股份2023-09-2848.16汽车与零配件1.141.381.7246.93%21.24%24.54%15.66%28.05920837.BJ华原股份2023-05-1522.68汽车与零配件0.560.650.7544.46%16.54%16.02%12.44%30.21920080.BJ奥美森2025-10-1022.04机械0.480.560.69148.41%15.90%23.83%17.62%31.89920086.BJ科马材料2026-01-1629.48汽车与零配件0.500.720.9118.05%44.25%27.61%33.04%32.30920839.BJ万通液压2020-11-0942.32机械0.791.091.2725.28%37.02%16.45%18.12%33.43920976.BJ视声智能2023-09-0122.85硬件设备0.390.480.6714.95%21.76%41.07%22.28%33.97920160.BJ北矿检测2025-11-1827.63企业服务0.460.550.7442.61%20.95%34.09%39.45%37.37920037.BJ广信科技2025-06-2679.23电气设备0.491.161.99235.55%135.14%70.93%24.96%39.90920009.BJ丹娜生物2025-11-0341.87医疗设备与服务0.780.870.9773.90%12.36%11.39%40.23%43.12920394.BJ民士达2023-04-2578.80化工0.821.011.2828.74%23.14%27.49%28.67%61.49920045.BJ蘅东光2025-12-31266.50硬件设备0.651.463.0216.62%125.89%107.06%13.62%88.29920116.BJ星图测控2025-01-02159.79软件服务0.630.851.0123.41%35.68%18.66%31.04%158.48北交所专题报告东吴证券研究所
4. 风险提示
（1）政策推进不及预期风险：北交所定位为服务创新型中小企业，政策支持与规则创新对板块发展具有关键影响因素。若政策推进不及预期，可能导致企业融资渠道受限，市场预期转弱，进而降低投资者交易热情。若监管政策调整（如减持规则、转板机制等），可能引发短期市场波动。（2）流动性风险：北交所上市公司数量、市值总量、成交额远低于沪深交易所，市场容量有限导致资金集中于少数热门股，部分股票日均换手率较低，低流动性可能引发“流动性陷阱”，如股价波动加剧（如首日涨跌幅无限制、后续30%涨跌幅限制）、流动性折价导致估值中枢下移，未来北交所可能存在流动性不足风险对市场造成负面影响。（3）企业盈利不达预期风险：北交所企业多为成长期中小企业，技术迭代快、研发投入高，收入与利润波动较大。现阶段宏观经济增长承压、行业周期波动直接影响企业订单与现金流，此外，原材料价格上涨、汇率波动等因素也可能进一步挤压利润率。未来外部市场环境变化影响下公司盈利有可能不及预期，对公司股价造成负面影响。