基础化工
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基础化工
2026 年 09 月 13 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
数据来源：聚源
《2026H1 化工板块营收、 利润增长可
观，盈利能力显著提升，资本支出持
续下滑—行业点评报告》-2026.9.9
《多品种化纤价格上涨，有机硅行业
延续协同—化工行业周报》-2026.9.6
《继续重点推荐化纤与染料板块 —行
业周报》-2026.8.30
工业品反内卷监管细则落地，8 月 PPI 环比由降转涨，
助力化工盈利中枢抬升
——行业周报
金益腾（分析师）
jinyiteng@kysec.cn
证书编号：S0790520020002
⚫ 行业观点 1：《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》出台，
反内卷监管细则进一步落地，助力化工盈利中枢抬升
9 月 10 日， 国家发展改革委、 市场监管总局发布消息， 已于近日联合印发 《关于
重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》 （以下简称《通知》 ） ，聚焦
低价无序竞争问题突出的重要工业品生产领域， 明确了成本核算形式、 核算基础、
核算要求等有关事项， 为做好成本核算工作提供清晰指引。具体来看即明确各方
核算职责，以个别成本为优先基准、行业平均成本为补充，以账载审计资料为基
础并考虑产能利用率，可分区域测算。此次《通知》 ，是中央“整治内卷式竞争”
从原则号召走向“可量化、 可执法”的制度落地， 建立标准化的成本核查口径， 补
齐低价无序竞争识别、定性的实操短板。 《通知》为化工行业低价竞争划定了成
本“红线”， 产品价格有望向“合理利润线”回归， 加速落后产能出清， 优化国内化
工行业供给格局、 抬升产品盈利中枢， 具备成本优势的头部企业和盈利承压的子
行业有望受益。
⚫ 行业观点 2：8 月 PPI 由降转涨，原油带动化工产业链价格上行
据国家统计局，8 月份，受国际市场波动、食品季节性涨价影响，CPI 环比由 7
月-0.1%升至+0.4%， 同比回升至0.8%；PPI 环比由-0.7%转为+0.4%， 同比扩大至
3.8%。PPI 环比由降转涨，同比涨幅扩大。PPI 环比修复主要受国际原油拉动，
石油开采、精炼石油、有机化学原料制造环比分别上涨10.4%、4.1%、0.9%，同
时产业升级带动部分行业需求抬升。 同比维度， 石油天然气开采、 石油煤炭加工、
化学原料制造业分别上涨 10.5%、11.1%、9.1%。
⚫ 推荐及受益标的
推荐标的：【化工龙头白马】
万华化学、
华鲁恒升、
恒力石化、
荣盛石化、赛轮
轮胎、
扬农化工、
新和成、
龙佰集团、
盐湖股份、
卫星化学等； 【氟化工】金石
资源、
巨化股份、
三美股份、
昊华科技等； 【铬盐】
振华股份； 【化纤行业】新凤
鸣、
桐昆股份、
华峰化学、
新乡化纤、
三友化工等； 【农化&磷化工】
兴发集团、
利民股份、
云图控股、
亚钾国际、
和邦生物等； 【硅】
合盛硅业、
硅宝科技； 【纯
碱&氯碱】
中盐化工、
博源化工、
新疆天业、
滨化股份等； 【新材料】OLED：瑞
联新材、
万润股份、
濮阳惠成；胶膜：
皖维高新、
洁美科技、
东材科技、圣泉集
团、
长阳科技；添加剂/轮胎等：
阿科力、
松井股份、
利安隆、
安利股份、雅化集
团等。受益标的：【化工龙头白马】
东方盛虹等； 【化纤行业】
神马股份、恒逸石
化、
华鼎股份等； 【氟化工】东岳集团等； 【农化&磷化工】
云天化、
川恒股份、
川金诺、
史丹利、
苏利股份、
湖北宜化等； 【硅】
新安股份； 【氯碱行业】中泰化
学等； 【新材料】
国瓷材料等。 【其他】
卓越新能、
华谊集团、
中触媒等。
⚫ 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险 1。
-10%
0%
10%
19%
29%
38%
2025-09 2026-01 2026-05
基础化工 沪深300
相关研究报告
开
源
证
券
证
券
研
究
报
告
行
业
周
报
行
业
研
究
行业周报
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目 录
1、 化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现............................................................................................................ 5
1.1、 化工行情跟踪：本周化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.74% ............................................................................. 5
1.2、 本周行业观点：工业品反内卷监管细则落地，8 月 PPI 环比由降转涨，助力化工盈利中枢抬升 .................. 6
1.2.1、 《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》出台，反内卷监管细则进一步落地，助
力化工盈利中枢抬升 ................................................................................................................................................... 6
1.2.2、 8 月 PPI 由降转涨，原油带动化工产业链价格上行 ................................................................................... 7
1.3、 本周重点产品跟踪：国内尿素市场价格先涨后稳，磷矿石下游压价采购 ......................................................... 7
1.4、 本周行业新闻：万华化学实施中期分红，甘肃巨化硅氟项目试生产 ............................................................... 10
2、 化工价格行情：151 种产品价格周度上涨、19 种下跌 .................................................................................................. 10
2.1、 化工品价格涨跌排行：煤焦油、炭黑油等领涨 ................................................................................................... 13
3、 本周化工价差行情：35 种产品价差周度上涨、34 种下跌 ............................................................................................ 14
3.1、 本周价差涨跌排行：“磷酸一铵-硫酸×1.21-磷矿石×1.56-合成氨×0.135”等价差涨幅明显 .............................. 14
3.2、 重点价格与价差跟踪：本周聚合 MDI 价差扩大 ................................................................................................. 15
3.2.1、 石化产业链：本周聚合 MDI 价差扩大 ...................................................................................................... 15
3.2.2、 化纤产业链：本周氨纶价差小幅收窄 ........................................................................................................ 18
3.2.3、 煤化工、有机硅产业链：本周有机硅 DMC 价格上涨 ............................................................................. 20
3.2.4、 磷化工及农化产业链：本周国内氯化钾价格小幅上涨 ............................................................................ 22
3.2.5、 维生素及氨基酸产业链：本周维生素 E 价格持稳 ................................................................................... 24
4、 化工股票行情：本周化工 24.49%个股周度上涨 ............................................................................................................ 25
4.1、 本周重要公司公告：华峰化学披露氨纶新材料项目进展等 ............................................................................... 25
4.2、 股票涨跌排行：本周
三孚股份、
黑猫股份等个股领涨 ....................................................................................... 25
4.3、 本周重点跟踪标的涨跌：新安股份、
中化国际等涨幅居前 ............................................................................... 26
5、 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 27
图表目录
图 1： 本周化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.74% ............................................................................................................... 5
图 2： 9 月 11 日 CCPI 报 5353 点，较上周上涨 4.75% ......................................................................................................... 5
图 3： 本周硫磺价格持稳、硫酸价格下跌 .............................................................................................................................. 9
图 4： 本周磷矿石市场均价基本稳定 ...................................................................................................................................... 9
图 5： 本周国内氯化钾价格小幅上涨 .................................................................................................................................... 10
图 6： 本周国际磷酸二铵价格稳定、氯化钾价格小幅上涨 ................................................................................................. 10
图 7： 本周欧洲汽、柴油裂解价差均走扩 ............................................................................................................................ 16
图 8： 本周新加坡汽、柴油裂解价差均走扩 ........................................................................................................................ 16
图 9： 本周聚合 MDI 价差扩大 .............................................................................................................................................. 16
图 10： 本周纯 MDI 价差收窄 ................................................................................................................................................ 16
图 11： 本周乙烯-石脑油价差小幅收缩 ................................................................................................................................. 16
图 12： 本周 PX-石脑油价差扩大 ........................................................................................................................................... 16
图 13： 本周丙烯-石脑油价差扩大 ......................................................................................................................................... 17
图 14： 本周丙烯-丙烷价差收窄 ............................................................................................................................................. 17
图 15： 本周 PTA-PX 价差扩大............................................................................................................................................... 17
图 16： 本周聚酯瓶片价差小幅缩窄 ...................................................................................................................................... 17
图 17： 本周环氧丙烷价差扩大 .............................................................................................................................................. 17
行业周报
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图 18： 本周己二酸价差扩大 .................................................................................................................................................. 17
图 19： 本周顺丁橡胶价差扩大 .............................................................................................................................................. 18
图 20： 本周丁苯橡胶价差扩大 .............................................................................................................................................. 18
图 21： 本周环氧树脂价差扩大 .............................................................................................................................................. 18
图 22： 本周酚醛树脂价差扩大 .............................................................................................................................................. 18
图 23： 本周氨纶价差小幅收窄 .............................................................................................................................................. 19
图 24： 本周 POY-PTA/MEG 价差缩窄 .................................................................................................................................. 19
图 25： 本周粘胶短纤价差小幅扩大 ...................................................................................................................................... 19
图 26： 本周粘胶长丝市场均价高位持稳 .............................................................................................................................. 19
图 27： 本周 PA6 价差走扩 ..................................................................................................................................................... 19
图 28： 本周 PA66 价格上涨 ................................................................................................................................................... 19
图 29： 本周有机硅 DMC 价差缩窄 ....................................................................................................................................... 20
图 30： 本周煤头尿素价差小幅扩大 ...................................................................................................................................... 20
图 31： 本周 DMF 价差缩窄.................................................................................................................................................... 20
图 32： 本周醋酸价差扩大 ...................................................................................................................................................... 20
图 33： 本周甲醇价差扩大 ...................................................................................................................................................... 21
图 34： 本周乙二醇价差收窄 .................................................................................................................................................. 21
图 35： 本周 PVC（电石法）价差扩大.................................................................................................................................. 21
图 36： 本周烧碱价差扩大 ...................................................................................................................................................... 21
图 37： 本周重质纯碱价差小幅扩大 ...................................................................................................................................... 21
图 38： 本周草酸价格上涨 ...................................................................................................................................................... 21
图 39： 本周复合肥价格小幅下跌 .......................................................................................................................................... 22
图 40： 本周国内氯化钾价格小幅上涨 .................................................................................................................................. 22
图 41： 本周磷酸一铵价差扩大 .............................................................................................................................................. 22
图 42： 本周磷酸二铵价差扩大 .............................................................................................................................................. 22
图 43： 本周草甘膦价差收窄 .................................................................................................................................................. 23
图 44： 本周草铵膦价格上涨 .................................................................................................................................................. 23
图 45： 本周代森锰锌价格基本稳定 ...................................................................................................................................... 23
图 46： 本周菊酯价格基本稳定 .............................................................................................................................................. 23
图 47： 本周麦草畏价格基本稳定 .......................................................................................................................................... 23
图 48： 本周百菌清价格基本稳定 .......................................................................................................................................... 23
图 49： 本周维生素 A 价格基本稳定 ..................................................................................................................................... 24
图 50： 本周维生素 E 价格基本稳定 ...................................................................................................................................... 24
图 51： 本周维生素 D 价格基本稳定 ..................................................................................................................................... 24
图 52： 本周固体蛋氨酸价格小幅上涨 .................................................................................................................................. 24
图 53： 本周赖氨酸（98.5%）价格小幅上涨 ........................................................................................................................ 24
图 54： 本周苏氨酸价格基本稳定 .......................................................................................................................................... 24
表 1： “反内卷”从顶层定调走向实操，化工价格迎来制度约束 ........................................................................................... 6
表 2： 本周分板块价格涨跌互现 ............................................................................................................................................ 10
表 3： 化工产品价格 7 日涨幅前十：煤焦油、炭黑油等领涨 ............................................................................................. 14
表 4： 化工产品价格 7 日跌幅前十：电池级碳酸锂、丙烯腈等领跌 ................................................................................. 14
表 5： 化工产品价差本周涨幅前十：“磷酸一铵-硫酸×1.21-磷矿石×1.56-合成氨×0.135”等领涨 .................................... 15
表 6： 化工产品价差本周跌幅前十：“二甲醚-1.41×甲醇”等领跌....................................................................................... 15
表 7： 本周重要公司公告：华峰化学披露氨纶新材料项目进展等 ..................................................................................... 25
行业周报
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表 8： 化工板块个股收盘价 7 日涨幅前十：本周三孚股份、黑猫股份等领涨（收盘价单位：元/股） ........................ 25
表 9： 化工板块个股收盘价 7 日跌幅前十：本周新乡化纤、
金瑞矿业等领跌（收盘价单位：元/股） ........................ 26
表 10： 本周重点跟踪标的涨跌：新安股份、中化国际等涨幅居前 ................................................................................... 26
行业周报
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1、 化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现
1.1、 化工行情跟踪：本周化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.74%
截至本周五（09 月 11 日） ，上证综指收于3888.11 点，较上周五（09 月 04
日） 的3930.12 点下跌 1.07%； 沪深300 指数报 4510.16 点， 较上周五下跌0.83%；
化工行业指数报 4216.26 点，较上周五下跌 2.57%；CCPI（中国化工产品价格指
数） 报5424 点， 较上周五上涨4.75%。 本周化工行业指数跑输沪深300 指数 1.74%。
本周化工板块的 445 只个股中，有 109 只周度上涨（占比 24.49%)，有 333
只周度下跌 （占比74.83%)。7 日涨幅前十名的个股分别是： 三孚股份、 黑猫股份、
华宝股份、
壶化股份、
国创高新、新安股份、
键邦股份、渝三峡 A、
双星新材、
斯迪克；7 日跌幅前十名的个股分别是：新乡化纤、金瑞矿业、
万凯新材、新凤
鸣、亚钾国际、三友化工、
日科化学、
闰土股份、
天洋新材、
统一股份。
近 7 日我们跟踪的 220 种化工产品中，有 151 种产品价格较上周上涨，有19
种下跌。7 日涨幅前十名的产品是：煤焦油、炭黑油、炭黑、丙酮、乙烯焦油、
煤沥青、异丙醇、甲醇、软泡聚醚、煤油；7 日跌幅前十名的产品是：丙烯腈、
硫酸、 维生素VE、 叶酸、 电池级碳酸锂、 维生素B6、 维生素D3、 硫铁矿、DEG、
磷酸。
近 7 日我们跟踪的 72 种产品价差中， 有35 种价差较上周上涨， 有34 种下跌。
7 日涨幅前五名的价差是： “磷酸一铵-硫酸×1.21-磷矿石×1.56-合成氨×0.135”、
“PS-1.01×苯乙烯 ”、“ABS-0.19×丁二烯 -0.54×苯乙烯 -0.26×丙烯腈 ”、“磷酸二铵
-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“丁酮-混合 C4”；7 日跌幅前五名的价差
是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“聚丙烯 PP-丙烯”、“粘胶短纤-1.03×溶解浆-0.6×烧碱”、
“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“聚丙烯-1.01×丙烯”。
图1：本周化工行业指数跑输沪深 300 指数 1.74% 图2：9 月 11 日 CCPI 报 5353 点，较上周上涨 4.75%
数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所
0
1,000
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3,000
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上证综指 沪深300指数 化工行业指数
0
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2016-09
2017-03
2017-09
2018-03
2018-09
2019-03
2019-09
2020-03
2020-09
2021-03
2021-09
2022-03
2022-09
2023-03
2023-09
2024-03
2024-09
2025-03
2025-09
2026-03
2026-09
中国化工产品价格指数(CCPI)
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1.2、 本周行业观点：工业品反内卷监管细则落地，8 月 PPI 环比由降
转涨，助力化工盈利中枢抬升
1.2.1、 《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》 出台， 反
内卷监管细则进一步落地，助力化工盈利中枢抬升
9 月 10 日， 国家发展改革委、 市场监管总局发布消息， 已于近日联合印发 《关
于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》 （以下简称《通知》 ） ，聚
焦低价无序竞争问题突出的重要工业品生产领域，明确了成本核算形式、核算基
础、核算要求等有关事项，为做好成本核算工作提供清晰指引。
《通知》的具体内容如下：
一是核算主体：国家发改委、市场监管总局必要时直接组织成本调查，省级
两部门按国家统一部署实施，行业协会在主管部门指导下测算行业平均成本，企
业可自行核算自身个别成本。
二是核算基准：优先以企业个别成本判定低价竞争，个别成本难以核算时，
可参考行业平均成本并给予合理下浮。
三是核算方式：企业个别成本以完备账载、审计资料为依据，并考虑产能利
用率对个别成本的影响。行业平均成本可普查或抽样， 区域差异大可分区域测算。
《通知》的政策目标是夯实制度基础、推动依法经营、规范市场秩序；坚持
遵循经济规律、支持公平竞争、考虑行业特点、加强政策协同的原则，重点做好
加强市场监测、行业自律和监管执法的工作。
自 2024 年 12 月国务院出台价格治理相关意见以来，反内卷政策不断迭代，
实现从顶层导向到监管框架再到实操细则的逐步落地。2024 年 12 月，国务院出
台《关于完善价格治理机制的意见》指出要规范市场价格，防范低于成本恶性竞
争，强化价格监督检查。2025 年 9 月 28 日，发改委、市场监管总局发布《关于
治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，建立“提醒告诫为先、成本调
查+执法查处+信用惩戒”分级监管框架，引导行业自律、 维护公平价格秩序。2026
年 9 月 10 日，两部门印发《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的
通知》，明确以企业个别成本为核心、兼顾产能利用率、支持分区域测算，将反
内卷从顶层政策细化为可落地执行的实操工具。
表1：“反内卷”从顶层定调走向实操，化工价格迎来制度约束
时间 内容
2024 年 7 月 中共中央政治局会议提出，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。
2024 年 12 月
国务院颁布《关于完善价格治理机制的意见》 ，指出要规范市场价格行为，防止经营者以低于成本的价格
开展恶性竞争，强化价格监督检查。
2025 年 9 月 28 日
发改委、市场监管总局颁布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》 ，明确经营者自主定
价权，依托行业协会测算行业平均成本作为定价参考，采取“提醒告诫为先、后续成本调查+执法查处+信
用惩戒”的分级监管模式，整治工业品低价无序竞争，同时禁止招投标低于成本报价， 引导行业自律、维
护公平价格秩序。
2026 年 9 月 10 日
国家发展改革委、市场监管总局发布《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》 ，明确了
各方核算职责， 以个别成本为优先基准、 行业平均成本为补充， 以账载审计资料为基础并考虑产能利用率，
可分区域测算。
资料来源：国家发展改革委、市场监管总局、国务院、开源证券研究所
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国家发展改革委有关负责人指出，当前，整治“内卷式”竞争成效不断显现，
重点行业竞争生态有所改善，但部分工业品生产领域非理性竞争仍较突出，扰乱
正常的生产经营秩序，可能导致劣币驱逐良币，不利于经济健康发展。在治理低
价无序竞争过程中，各方面反映现行价格法律法规关于成本的规定较为原则，建
议进一步明确成本核算要求。此次《通知》 ， 是中央“整治内卷式竞争”从原则号召
走向“可量化、可执法”的制度落地，建立标准化的成本核查口径，补齐低价无
序竞争识别、 定性的实操短板。 《通知》为化工行业低价竞争划定了成本“红线”，
产品价格有望向“合理利润线”回归，加速落后产能出清，优化国内化工行业供给
格局、抬升产品盈利中枢，具备成本优势的头部企业和盈利承压的子行业有望受
益。
1.2.2、 8 月 PPI 由降转涨，原油带动化工产业链价格上行
据国家统计局，8 月份，受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素
影响，CPI 环比由 7 月下降 0.1%转为上涨 0.4%， 同比涨幅回升至0.8%；PPI 环
比由 7 月下降 0.7%转为上涨 0.4%，同比涨幅扩大至 3.8%。
PPI 环比由降转涨，同比涨幅扩大。从环比看，全国 PPI 由上月下降 0.7%转
为上涨 0.4%。一是受到国际原油带动国内相关行业价格上涨，其中石油开采、精
炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨10.4%、4.1%和 0.9%。二是产
业转型升级带动部分行业需求增加、价格上涨。从同比看，全国 PPI 上涨 3.8%，
涨幅比上月扩大 0.3 个百分点。分主要行业看，其中，石油和天然气开采业、石
油煤炭及其他燃料加工业、 化学原料和化学制品制造业分别上涨10.5%、11.1%和
9.1%。
1.3、 本周重点产品跟踪：国内尿素市场价格先涨后稳，磷矿石下游压
价采购
尿素：本周（9 月 7 日-9 月 11 日）国内尿素市场先涨后稳，价格重心较上周
明显抬升，周后期涨势放缓，行情由快速拉涨转为高位僵持。据百川盈孚数据，
截至 9 月 10 日，国内尿素市场均价 1774 元/吨，较上周四上涨 60 元/吨，涨幅约
3.50% 。 山 东 及 两 河 地 区 中 小 颗 粒 主 流 成 交 价 由 周 初1660-1730 元/吨 升至
1780-1850 元/吨，周内累计上移约 120 元/吨。近期煤价持续走强推高生产成本，
成为行情上行的核心驱动，叠加出口配额传闻持续发酵以及供应端收缩预期，共
同带动市场情绪升温，周初企业收单一度好转，价格快速拉涨，但下游对高价接
受度有限，复合肥厂及贸易商转为观望，采购以刚需小单为主，涨价后新单跟进
明显转弱，价格继续上行动力不足，行情随之进入涨后消化阶段。周中后段成本
支撑边际减弱，主产地煤价涨势放缓，部分高价煤矿小幅回调，政策端部署提高
疆煤外运规模以稳定煤炭供应，主产地部分停产煤矿也在陆续复产，市场对煤炭
供应紧张的担忧有所缓解。供应方面，检修与复产交替进行，日产仍维持在 20
万吨左右， 企业去库偏慢， 港口集港虽有分流， 但货源宽松局面未改。 消息面上，
昨日国储会议释放积极信号，认为当前尿素价格处于低位且较为合理，建议适度
提前储备，以防后期价格上涨。整体来看，本周价格重心虽有抬升，但驱动主要
来自成本端的被动推涨， 终端需求并未出现实质性改善， 下游对高价接受度有限，
缺乏成交支撑的行情难以持续走强，目前市场仍维持高位震荡、局部小幅松动。
行业周报
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磷矿石：本周（9 月 7 日-9 月 11 日）磷矿石需求疲态难改，下游压价采购。
据百川盈孚数据，截至 9 月 10 日，国内主流参考价：30%品位 1000 元/吨，28%
品位 921 元/吨，25%品位 745 元/吨。供应端开阳、马边矿山陆续复产，雷波复产
进度延后。主流大厂暂未收到有关后续磷肥出口管控消息，秋肥基层铺货进度偏
慢，复合肥开工维持低位，肥厂以消化成品库存为主，湿法磷酸开工维持低位，
原料磷矿仅维持刚需补库，无主动建库动作；黄磷原料端供应偏紧，价格保持坚
挺。
硫磺硫酸： 本周 （9 月 7 日-9 月 11 日） 本周长江港口硫磺现货行情有所走弱，
场内交投氛围平淡。据百川盈孚数据， 截至9 月 10 日， 长江港口颗粒硫磺参考价
报 7800 元/吨，较 9 月 3 日上涨 100 元/吨；国内方面，国产固硫均价达到 8075
元/吨，较 9 月 3 日涨 222 元/吨；国产液硫均价为 7741 元/吨，较 9 月 3 日涨 222
元/吨。 硫酸下游需求拖累， 硫酸行情大幅向下。 截至9 月 10 日，98%酸市场均价
1567 元/吨，较 9 月 3 日均价下降 73 元/吨，环比降幅 4.5%。本周硫酸市场延续
下行态势。
农业磷酸一铵：本周（9 月 7 日-9 月 11 日）利空情绪指引市场，磷酸一铵价
格重心小幅下移。据百川盈孚数据，截至 9 月 10 日，国内磷酸一铵（55%粉铵）
市场均价为 4251 元/吨，较上周同期价格下跌 4 元/吨，或跌幅 0.09%。从原料端
来看， 受硫磺价格高位运行影响， 多数磷酸一铵企业采购重心转向硫酸及硫铁矿。
然而，受磷肥企业采购积极性低迷拖累，硫酸、硫铁矿价格持续阴跌，磷矿石价
格亦呈明稳暗降态势。原料价格走势震荡不稳，进一步加剧了复合肥市场的观望
情绪。从需求端来看，秋肥铺货节奏不及预期，抑制了复合肥工厂对磷酸一铵的
采购意愿。 此外， 自9 月起磷酸一铵价格窄幅下探， 在"买涨不买跌"心态主导下，
市场暂无明显回暖迹象。
工业磷酸一铵：本周（9 月 7 日-9 月 11 日）工业级磷铵市场行情维持弱势运
行，实际成交价格重心下移。据百川盈孚数据，截至 9 月 10 日，73%工业级磷酸
一铵市场均价为 6837 元/吨， 较上周同期价格 （6944 元/吨） 下跌107 元/吨， 跌幅
为 1.54%。本周周初工铵价格僵持暂稳，但上游原料板块走势分化明显（硫磺价
格回弹上行， 但黄磷、 磷矿石等价格偏弱运行） ， 工铵成本窄幅波动， 叠加下游农
需淡季、新能源领域压价情绪浓厚，工业级磷铵市场看空情绪持续发酵，持货商
降价吸单意愿增强，带动工铵实单成交重心下移。
磷酸二铵：本周（9 月 7 日-9 月 11 日）磷酸二铵价格弱稳僵持，行情盘整运
行为主。需求侧方面，本周下游询单意愿略有恢复，华东、华北一带秋肥询单增
多，场内货源少量走动，整体较 8 月气氛略有好转；但实际新单交投依旧低迷，
基层用磷意愿冷清，下游普遍按需谨慎采购， “回暖”仅停留在询价层面， 而未能
转化为实际成交表现，呈现"询多买少"趋势。供给侧方面，本周在产企业装置多
稳量运行，主流大厂承担保供任务并维持 5-9 成不等开工，二铵工厂新单商谈保
持挺价意愿；基于需求跟进疲软，二铵行业持续累库，短时无供给偏紧趋势。此
外，硫磺价格止跌反弹、磷矿石新单商谈略有让利、磷酸一铵局部弱势震荡、二
铵贸易端散单价格阴跌、尿素行情积极上行、磷肥出口传闻频频扰动等等情况交
织，持续加重二铵下游谨慎观望意愿。综上，短时磷酸二铵价格盘稳僵持为主，
行情实质性转折仍待秋肥需求释放、出口政策落地等信号明朗。
氯化钾：本周（9 月 7 日-9 月 11 日）国内氯化钾市场受政策预期驱动，情绪
有所回暖。截至 9 月 10 日，百川盈孚市场均价 3118 元/吨，价格较上周四下跌 3
行业周报
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元/吨， 跌幅为0.1%。9 月 3 日， 国家钾肥储备会议召开， 明确要求承储企业于12
月完成 300 万吨实物储备任务，政策消息落地后，市场情绪快速转为谨慎，部分
贸易商暂停对外公开报价，市场交投阶段性趋缓，产业链各方静待储备采购细则
落地。随着市场逐步消化政策信息，政策托底预期开始显现，持续下跌的行情得
到遏制，市场止跌企稳，持货商挺价心态逐步增强，局部贸易商开启试探性上调
报价，前期低价货源逐步退场，市场悲观情绪有所修复。
复合肥：本周（9 月 7 日-9 月 11 日）国内复合肥市场价格偏弱震荡。肥厂报
价多延续前期，实单商谈气氛较重，部分让利促进成交，暗跌幅度在 50 元/吨左
右。 据百川盈孚数据， 截至9 月 10 日，3*15 氯基市场均价 2883 元/吨， 较上周同
期跌幅 0.38%；3*15 硫基市场均价 3388 元/吨，较上周同期跌幅 0.53%。硝基肥
市场稳中窄幅整理，需求清淡下成交及出货仍显低迷，3*15 硝硫基出厂价格参考
3550-3900 元/吨。小麦肥价格区间稳定，工厂执行前期订单出货为主，42 含量高
磷出厂报价参考 2900-3100 元/吨，45 含量高氮出厂报价参考 2650-3000 元/吨。
【推荐标的】 尿素 （华鲁恒升等） 、 磷铵 （兴发集团、 云图控股等） 、 钾肥 （盐
湖股份、亚钾国际等） 。
【受益标的】磷铵（云天化、川恒股份、川金诺、
新洋丰、史丹利、川发龙
蟒等） 、钾肥（
东方铁塔、
藏格矿业等） 。
图3：本周硫磺价格持稳、硫酸价格下跌 图4：本周磷矿石市场均价基本稳定
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
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2018-09 2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 2025-09 2026-09
元/吨
中国:市场均价:合成氨 中国:现货价:硫磺(固态) 中国:市场均价:硫酸
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元/吨元/吨
市场价格:磷矿石:贵州
市场价格:磷矿石:30%:船板含税价:湖北
市场价格:磷酸一铵:60%粉状:湖北（右轴）
市场价格:磷酸二铵:64%:湖北（右轴）
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图5：本周国内氯化钾价格小幅上涨 图6：本周国际磷酸二铵价格稳定、 氯化钾价格小幅上涨
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
1.4、 本周行业新闻 ：万华化学实施中期分红 ，甘肃巨化硅氟项目
试生产
甘肃巨化 410 亿元硅氟新材料项目一期试生产
2026 年 9 月 3 日报道，据甘肃省工信厅消息，9 月 2 日甘肃省单体投资规模
最大的工业项目——甘肃巨化硅氟新材料有限公司烧碱装置试生产出产品，标志
着项目一期正式进入试生产阶段。 该项目总投资410 亿元，2024 年 1 月开工建设，
聚焦氟化工与硅基新材料两大板块， 采用行业领先技术， 主要生产第四代制冷剂、
含氟聚合物等高端产品。【受益标的：巨化股份】
万华化学实施中期分红，每股派发现金红利 0.81 元（含税）
9 月 7 日万华化学披露 2026 年半年度权益分派实施公告， 公司以总股本31.30
亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利 0.81 元（含税） ，合计分红约 25.36
亿元；本次分红股权登记日为 9 月 10 日，9 月 11 日为除权息日及红利发放日，
分红依据公司三年股东回报规划， 不同类型股东按规则执行差异化扣税。【受益标
的：万华化学】
2、 化工价格行情：151 种产品价格周度上涨、19 种下跌
表2：本周分板块价格涨跌互现
板块 产品 9 月 11 日价格 单位 7 日涨跌幅 30 日涨跌幅 较 2026 年初涨跌幅
石油/天然气化工
WTI 102 美元/桶 12.25% 24.78% 78.79%
布伦特 108 美元/桶 12.68% 22.70% 77.17%
石脑油 9,284 元/吨 4.94% 15.70% 36.81%
液化天然气 6,295 元/吨 3.43% 12.91% 72.47%
液化气 7,425 元/吨 10.54% 23.89% 73.12%
乙烯 9,250 元/吨 7.56% 20.92% 52.41%
丙烯 10,050 元/吨 6.91% 21.45% 75.55%
纯苯 9,892 元/吨 11.40% 29.56% 87.21%
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6,000 国内化肥价格（元/吨）
尿素(小颗粒) 磷酸一铵(55%粉状)
磷酸二铵 氯化钾
硫基复合肥 氯基复合肥
工业级磷酸一铵(73%)（右轴）
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2017-09 2018-09 2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 2025-09 2026-09
国际化肥价格（元/吨）
现货价(中间价):尿素(小颗粒,散装):FOB波罗的海
现货价(中间价):磷酸一铵(散装):FOB波罗的海
现货价(中间价):磷酸二铵(64%颗粒,散装):FOB波罗的海/黑海
现货价(中间价):(氯化钾,散装):FOB温哥华
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苯酐 10,046 元/吨 7.01% 10.58% 71.02%
甲苯 9,085 元/吨 14.85% 34.16% 74.68%
二甲苯 8,988 元/吨 11.20% 33.93% 60.33%
苯乙烯 10,727 元/吨 6.89% 23.77% 57.13%
聚酯/化纤
PX 9,748 元/吨 7.80% 14.82% 34.89%
PTA 6,820 元/吨 8.25% 13.67% 33.86%
MEG 6,890 元/吨 -1.15% 30.81% 85.86%
聚酯切片 8,475 元/吨 6.94% 20.21% 46.63%
涤纶 POY 9,500 元/吨 2.15% 13.10% 45.04%
涤纶 FDY 9,700 元/吨 1.57% 12.79% 43.70%
涤纶 DTY 10,400 元/吨 1.96% 11.23% 34.19%
涤纶短纤 8,630 元/吨 4.48% 14.15% 31.76%
己内酰胺 14,300 元/吨 5.54% 21.19% 50.92%
锦纶切片 16,702 元/吨 6.70% 15.06% 34.62%
PA6 15,150 元/吨 8.41% 23.17% 51.88%
PA66 18,254 元/吨 5.33% 9.10% 23.02%
丙烯腈 10,950 元/吨 -6.01% -10.25% 46.00%
腈纶短纤 15,975 元/吨 0.00% 0.57% 19.04%
氨纶 40D 28,200 元/吨 0.00% 0.00% 22.61%
煤化工
无烟煤 1,477 元/吨 4.16% 19.79% 69.19%
煤油 8,205 元/吨 16.50% 18.78% 60.57%
甲醇 3,660 元 / 吨 19.45% 55.81% 88.56%
甲醛 1,745 元/吨 14.28% 44.21% 72.60%
醋酸 3,808 元/吨 12.00% 34.04% 50.45%
DMF 6,200 元/吨 3.90% 31.22% 64.46%
正丁醇 8,737 元/吨 8.86% 30.19% 53.23%
异丁醇 9,150 元/吨 6.40% 10.91% 52.50%
己二酸 9,375 元/吨 6.53% 16.23% 32.36%
氟化工
萤石 97 湿粉 3,616 元/吨 0.42% 2.32% 9.34%
冰晶石 7,650 元/吨 6.25% 6.25% -0.65%
氟化铝 12,235 元/吨 1.67% 5.46% 12.35%
二氯甲烷 2,350 元/吨 7.65% 17.62% 32.32%
三氯乙烯 4,800 元/吨 0.00% 0.00% 17.07%
R22 22,500 元/吨 0.00% -2.17% 40.63%
R134a 64,500 元/吨 0.00% 0.78% 11.21%
R125 55,000 元/吨 0.00% 0.00% 14.58%
R410a 59,000 元/吨 0.00% 0.00% 9.26%
化肥
磷矿石 1,000 元/吨 0.00% -1.09% -1.57%
黄磷 26,802 元/吨 -1.47% -2.47% 19.41%
磷酸 8,217 元/吨 -1.59% -3.52% 17.94%
磷酸氢钙 3,761 元/吨 0.00% -10.15% -1.90%
磷酸一铵 4,251 元/吨 -0.09% -3.85% 15.93%
磷酸二铵 4,395 元/吨 0.00% 0.00% 14.57%
三聚磷酸钠 8,058 元/吨 0.00% 0.00% 18.45%
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合成氨 2,503 元/吨 1.62% 19.19% 13.00%
尿素 1,768 元/吨 2.61% 1.84% 3.39%
三聚氰胺 5,741 元/吨 1.18% -0.07% 10.87%
氯化铵 548 元/吨 -0.36% -1.44% 43.46%
氯化钾 3,118 元/吨 0.06% -2.93% -5.00%
硫酸钾 3,978 元/吨 -0.03% -1.00% 6.79%
氯基复合肥 2,883 元/吨 -0.38% -0.76% 10.04%
硫基复合肥 3,388 元/吨 -0.53% -1.22% 8.59%
氯碱化工
液氯 250 元/吨 15.74% 362.96% 73.61%
原盐 220 元/吨 0.00% -2.65% -14.06%
盐酸 194 元/吨 0.52% 3.19% 2.11%
重质纯碱 1,098 元/吨 0.00% 0.00% -14.35%
轻质纯碱 977 元/吨 0.21% 2.95% -14.07%
液体烧碱 701 元/吨 -0.14% -0.28% -11.27%
固体烧碱 2,562 元/吨 2.97% 0.20% -17.70%
电石 2,798 元/吨 1.86% 7.49% 7.45%
盐酸 194 元/吨 0.52% 3.19% 2.11%
电石法 PVC 4,662 元/吨 1.97% 7.99% 9.49%
聚氨酯
苯胺 13,635 元/吨 0.00% 15.99% 70.01%
TDI 17,156 元/吨 1.97% -2.90% 18.42%
聚合 MDI 17,600 元/吨 2.92% 0.00% 23.94%
纯 MDI 20,800 元/吨 0.00% -3.26% 14.92%
BDO 8,775 元/吨 3.85% 12.50% 17.00%
DMF 6,200 元/吨 3.90% 31.22% 64.46%
己二酸 9,375 元/吨 6.53% 16.23% 32.36%
环己酮 10,717 元/吨 8.44% 21.33% 62.18%
环氧丙烷 11,650 元/吨 15.35% 28.02% 49.65%
软泡聚醚 12,086 元/吨 17.90% 28.34% 49.39%
硬泡聚醚 10,875 元/吨 7.41% 16.31% 44.52%
农药
纯吡啶 16,500 元/吨 0.00% 0.00% -5.71%
草甘膦 25,081 元/吨 0.00% -1.93% 6.29%
甘氨酸 14,600 元/吨 7.75% 7.35% 32.73%
麦草畏 54,500 元/吨 0.00% -6.03% 0.93%
2-氯-5-氯甲基吡啶 54,000 元/吨 0.00% -6.90% -1.82%
2.4D 13,250 元/吨 0.00% 0.00% -9.56%
阿特拉津 20,000 元/吨 0.00% 0.00% -4.76%
对硝基氯化苯 26,500 元/吨 0.00% -3.64% -14.52%
精细化工
钛精矿 1,190 元/吨 0.00% -1.24% -25.39%
钛白粉（锐钛型） 12,600 元/吨 0.00% -3.08% 3.28%
钛白粉（金红石型） 13,700 元/吨 0.00% -3.52% 4.58%
二甲醚 4,705 元/吨 5.80% 12.59% 26.92%
甲醛 1,745 元/吨 14.28% 44.21% 72.60%
煤焦油 6,336 元/吨 34.29% 52.31% 94.36%
电池级碳酸锂 142,850 元/吨 -2.49% -3.64% 21.83%
行业周报
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工业级碳酸锂 154,300 元/吨 0.00% 0.00% 32.45%
锂电池隔膜 0.88 元/平方米 0.00% 0.00% 8.64%
锂电池电解液 30,000 元/吨 0.00% 3.45% -15.49%
合成树脂
丙烯酸 7,950 元/吨 5.30% 11.19% 45.87%
丙烯酸甲酯 9,450 元/吨 1.61% 2.16% 21.94%
丙烯酸丁酯 9,450 元/吨 4.42% 13.86% 43.73%
丙烯酸异辛酯 10,350 元/吨 5.08% 10.11% 31.01%
环氧氯丙烷 11,600 元/吨 0.87% 2.20% -0.85%
苯酚 9,531 元/吨 11.68% 12.85% 62.26%
丙酮 9,483 元/吨 23.33% 46.89% 129.28%
双酚 A 10,967 元/吨 10.78% 17.61% 45.84%
通用树脂
聚乙烯 9,509 元/吨 6.08% 15.94% 47.82%
聚丙烯粒料 10,051 元/吨 4.69% 12.54% 63.30%
电石法 PVC 4,662 元 / 吨 1.97% 7.99% 9.49%
乙烯法 PVC 5,205 元/吨 2.06% 4.46% 11.24%
ABS 12,188 元/吨 5.35% 17.34% 35.00%
橡胶
丁二烯 14,825 元/吨 2.24% 42.55% 76.17%
天然橡胶 18,826 元/吨 3.10% 9.81% 22.47%
丁苯橡胶 16,132 元/吨 3.73% 17.27% 37.72%
顺丁橡胶 16,165 元/吨 4.29% 19.74% 39.05%
丁腈橡胶 17,850 元/吨 2.29% 11.21% 18.80%
乙丙橡胶 22,943 元/吨 0.63% -0.43% 3.08%
维生素
维生素 VA 55 元/千克 0.00% 3.77% -6.78%
维生素 B1 217 元/千克 -0.46% -2.25% -5.65%
维生素 B2 70 元/千克 0.00% 0.00% -2.78%
维生素 B6 95 元/千克 -2.06% -2.06% -10.38%
维生素 VE 69 元/千克 -4.17% 4.55% 35.29%
维生素 K3 65 元/千克 0.00% -4.41% 4.84%
2%生物素 26 元/千克 0.00% 0.00% 0.00%
叶酸 245 元/千克 -3.92% -16.95% -26.87%
氨基酸
蛋氨酸 23 元/千克 0.00% 0.00% 0.00%
98.5%赖氨酸 6 元/千克 0.40% 0.40% -0.40%
硅
金属硅 9,261 元/吨 0.31% 2.00% -3.81%
有机硅 DMC 14,216 元/吨 3.01% 10.20% 3.77%
资料来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
2.1、 化工品价格涨跌排行：煤焦油、炭黑油等领涨
近 7 日我们跟踪的 220 种化工产品中，有 151 种产品价格较上周上涨，有19
种下跌。7 日涨幅前十名的产品是：煤焦油、炭黑油、炭黑、丙酮、乙烯焦油、
煤沥青、异丙醇、甲醇、软泡聚醚、煤油；7 日跌幅前十名的产品是：电池级碳
酸锂、 丙烯腈、 硫酸、 维生素VE、 叶酸、 维生素B6、 维生素D3、 硫铁矿、DEG、
磷酸。
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 14/29
表3：化工产品价格 7 日涨幅前十：煤焦油、炭黑油等领涨
涨幅排名 价格名称 9 月 11 日价格 单位 价格 7 日涨跌幅 价格 30 日涨跌幅 价格较年初涨跌幅
1 煤焦油 6,336 元/吨 34.29% 52.31% 94.36%
2 炭黑油 6,300 元/吨 26.00% 41.96% 69.13%
3 炭黑 11,321 元/吨 23.59% 43.92% 76.89%
4 丙酮 9,483 元/吨 23.33% 46.89% 129.28%
5 乙烯焦油 5,059 元/吨 21.96% 37.81% 59.89%
6 煤沥青 6,775 元/吨 20.59% 35.12% 60.62%
7 异丙醇 9,700 元/吨 20.12% 41.61% 92.08%
8 甲醇 3,660 元/吨 19.45% 55.81% 88.56%
9 软泡聚醚 12,086 元/吨 17.90% 28.34% 49.39%
10 煤油 8,205 元/吨 16.50% 18.78% 60.57%
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
表4：化工产品价格 7 日跌幅前十：电池级碳酸锂、丙烯腈等领跌
跌幅排名 价格名称 9 月 11 日价格 单位 价格 7 日涨跌幅 价格 30 日涨跌幅 价格较年初涨跌幅
1 电池级碳酸锂 135,000 元/吨 -7.85% -8.94% 15.14%
2 丙烯腈 10,950 元/吨 -6.01% -10.25% 46.00%
3 硫酸 1,547 元/吨 -5.15% -10.89% 61.65%
4 维生素 VE 69 元/千克 -4.17% 4.55% 35.29%
5 叶酸 245 元/千克 -3.92% -16.95% -26.87%
6 维生素 B6 95 元/千克 -2.06% -2.06% -10.38%
7 维生素 D3 96 元/千克 -2.04% -8.57% -23.20%
8 硫铁矿 1,550 元/吨 -1.96% -11.12% 44.19%
9 DEG 9,670 元/吨 -1.63% 1.47% 217.05%
10 磷酸 8,217 元/吨 -1.59% -3.52% 17.94%
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
3、 本周化工价差行情：35 种产品价差周度上涨、34 种下跌
3.1、 本周价差涨跌排行 ：“磷酸一铵 -硫酸×1.21-磷矿石 ×1.56-合成氨
×0.135”等价差涨幅明显
近 7 日我们跟踪的 72 种产品价差中， 有35 种价差较上周上涨， 有34 种下跌。
7 日涨幅前五名的价差是： “磷酸一铵-硫酸×1.21-磷矿石×1.56-合成氨×0.135”、
“PS-1.01×苯乙烯 ”、“ABS-0.19×丁二烯 -0.54×苯乙烯 -0.26×丙烯腈 ”、“磷酸二铵
-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“丁酮-混合 C4”；7 日跌幅前五名的价差
是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“聚丙烯 PP-丙烯”、“粘胶短纤-1.03×溶解浆-0.6×烧碱”、
“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“聚丙烯-1.01×丙烯”。
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表5：化工产品价差本周涨幅前十：“磷酸一铵-硫酸×1.21-磷矿石×1.56-合成氨×0.135”等领涨
涨幅
排名
价差名称/公式
9 月 11 日价差 （元
/吨）
价差 7 日涨跌 （元
/吨）
价差 7 日涨
跌幅
价差 30 日涨
跌幅
价差较年初
涨跌幅
1
磷酸一铵-硫酸×1.21-磷矿石×1.56-
合成氨×0.135
159 130 434.83% 34.27% -62.43%
2 PS-1.01×苯乙烯 662 497 301.85% 38.23% 368.26%
3
ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯
-0.26×丙烯腈
665 404 154.56% 49.81% -49.25%
4
磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石
-0.22×合成氨
303 134 78.67% 227.27% -35.34%
5 丁酮-混合 C4 1,750 675 62.79% 105.88% 1.45%
6 环氧丙烷-0.87×丙烯 3,350 1,276 61.51% 92.81% 21.07%
7 环氧乙烷-0.73×乙烯 2,121 667 45.90% 32.59% 115.13%
8 甲苯-石脑油 1,922 567 41.81% 75.10% 155.57%
9 纯苯-石脑油 2,036 506 33.09% 120.75% 128.31%
10 尿素-1.5×无烟煤 222 45 25.50% -19.31% -54.66%
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
表6：化工产品价差本周跌幅前十：“二甲醚-1.41×甲醇”等领跌
跌幅排
名
价差名称/公式
9 月 11 日价差（元/
吨）
价差 7 日涨跌（元/
吨）
价差 7 日涨跌
幅
价差 30 日涨
跌幅
价差较年初涨
跌幅
1 二甲醚-1.41×甲醇 -285 -227 -385.57% -158.86% -147.05%
2 聚丙烯 PP-丙烯 -750 -545 -265.85% -400.00% -128.85%
3
粘胶短纤-1.03×溶解浆-0.6
×烧碱
-8,515 -14,492 -242.46% -249.62% -292.13%
4
丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合
成氨
-2,501 -1,723 -221.42% -420.11% -354.48%
5 聚丙烯-1.01×丙烯 -850 -550 -183.76% -623.08% -133.45%
6 丙烯-1.2×丙烷 87 -255 -74.51% -90.25% -64.74%
7 环己酮-1.144×纯苯 -744 -309 -71.17% -547.56% -234.64%
8 PTMEG-1.33×BDO 230 -532 -69.86% -84.96% -86.69%
9 棉浆粕-1.34×棉短绒 1,185 -369 -23.72% -44.18% -56.53%
10
MTBE-0.64×混合丁烷-0.36
×甲醇
1,366 -229 -14.35% 2.61% 16.77%
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
3.2、 重点价格与价差跟踪：本周聚合 MDI 价差扩大
3.2.1、 石化产业链：本周聚合 MDI 价差扩大
本周（9 月 7 日-9 月 11 日）聚合 MDI 价差扩大。
行业周报
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图7：本周欧洲汽、柴油裂解价差均走扩 图8：本周新加坡汽、柴油裂解价差均走扩
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图9：本周聚合 MDI 价差扩大 图10：本周纯 MDI 价差收窄
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图11：本周乙烯-石脑油价差小幅收缩 图12：本周 PX-石脑油价差扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
(20)
0
20
40
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2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 2025-09 2026-09
欧洲汽柴油裂解价差（美元/桶）
欧洲-汽油裂解价差 欧洲-柴油裂解价差
(50)
0
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200
2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 2025-09 2026-09
新加坡汽柴油裂解价差（美元/桶）
新加坡-汽油裂解价差 新加坡-柴油裂解价差
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1,400
1,900
2,400
2,900
0
5,000
10,000
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20,000
25,000
30,000
元/吨元/吨
聚合MDI价格与价差
聚合MDI-0.74×苯胺-0.14×甲醛-0.56×液氯
聚合MDI
苯胺
甲醛（右轴)
液氯（右轴）
-100
400
900
1,400
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2,400
2,900
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5,000
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15,000
20,000
25,000
30,000
元/吨元/吨
纯MDI价格与价差
纯MDI-0.74×苯胺-0.14×甲醛-0.56×液氯
苯胺
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100
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700
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1,100
1,300
1,500
1,700
美元/吨美元/吨
乙烯-石脑油价格与价差
乙烯-石脑油（右轴） 石脑油价格 乙烯价格
0
100
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300
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0
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800
1,000
1,200
1,400
1,600
美元/吨美元/吨
PX-石脑油价格与价差
PX-石脑油(右轴） 石脑油价格 PX价格
行业周报
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图13：本周丙烯-石脑油价差扩大 图14：本周丙烯-丙烷价差收窄
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图15：本周 PTA-PX 价差扩大 图16：本周聚酯瓶片价差小幅缩窄
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图17：本周环氧丙烷价差扩大 图18：本周己二酸价差扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
0
100
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300
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1,000
1,200
1,400
1,600
丙烯-石脑油价格与价差
丙烯-石脑油(美元/吨,右轴） 石脑油价格(美元/吨）
丙烯价格(美元/吨）
-100
0
100
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150
350
550
750
950
1,150
1,350
1,550
美元/吨美元/吨
丙烯-丙烷价格与价差
丙烯-丙烷×1.2（右轴） 丙烯价格 丙烷价格
-250
-50
150
350
550
750
950
2,000
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12,000
元/吨 元/吨
PTA-PX价格与价差
PTA-PX×0.655（右轴） PTA价格 PX价格
0
500
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1,500
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2,500
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3,500
0
2,000
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8,000
10,000
12,000 元/吨
内盘瓶片价格与价差
聚酯瓶片-0.855×PTA-0.335×MEG（右轴）
PTA华东市场价(中间价)
MEG华东市场价(中间价)
聚酯瓶片华东市场价(主流价)（元/吨）
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000 元/吨
环氧丙烷价格与价差
环氧丙烷-0.85×丙烯 丙烯 环氧丙烷
-1,000
1,000
3,000
5,000
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000 元/吨
己二酸价格与价差
己二酸-0.8×纯苯 己二酸 纯苯
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 18/29
图19：本周顺丁橡胶价差扩大 图20：本周丁苯橡胶价差扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图21：本周环氧树脂价差扩大 图22：本周酚醛树脂价差扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
3.2.2、 化纤产业链：本周氨纶价差小幅收窄
本周（9 月 7 日-9 月 11 日）氨纶价差小幅缩窄。
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
3,000
5,000
7,000
9,000
11,000
13,000
15,000
17,000
19,000
21,000
元/吨元/吨
顺丁橡胶价格与价差
顺丁橡胶-丁二烯（右轴） 丁二烯 顺丁橡胶
0
1,000
2,000
3,000
4,000
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6,000
7,000
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3,000
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7,000
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13,000
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17,000
19,000
21,000
元/吨元/吨
丁苯橡胶价格与价差
丁苯橡胶-0.75×丁二烯-0.25×苯乙烯（右轴）
丁二烯
苯乙烯
0
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5,000
10,000
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20,000
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30,000
35,000
40,000
45,000
环氧树脂价格与价差（元/吨）
环氧树脂-0.69×双酚A-0.56×环氧氯丙烷（右轴）
环氧树脂
环氧氯丙烷
双酚A
0
500
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0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
酚醛树脂价格与价差（元 / 吨）
酚醛树脂-0.54×苯酚-0.5×甲醛 酚醛树脂 苯酚 甲醛（右轴）
行业周报
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图23：本周氨纶价差小幅收窄 图24：本周 POY-PTA/MEG 价差缩窄
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图25：本周粘胶短纤价差小幅扩大 图26：本周粘胶长丝市场均价高位持稳
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：百川盈孚、开源证券研究所
图27：本周 PA6 价差走扩 图28：本周 PA66 价格上涨
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
元/吨
氨纶价格与价差
氨纶40D-0.77×PTMEG-0.18×纯MDI
纯MDI(桶装)
PTMEG(1000)
0
500
1,000
1,500
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2,500
3,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
元/吨元/吨
POY-PTA/MEG价格与价差
POY-MEG×0.34-PTA×0.86（右轴） PTA价格 POY价格 MEG价格
0
2,000
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6,000
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2019-09 2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09 2025-09 2026-09
粘胶短纤价格与价差（元/吨）
粘胶短纤-1.03×溶解浆-0.6×烧碱 中国:市场价:粘胶短纤(1.5D/38mm)
溶解浆 烧碱(99%)
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
粘胶长丝市场均价（元/吨）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
元/吨元/吨
PA6价格与价差
PA6-1.02×CPL（右轴） PA6 CPL
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000 元/吨
PA66价格
PA66
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 20/29
3.2.3、 煤化工、有机硅产业链：本周有机硅 DMC 价格上涨
本周（9 月 7 日-9 月 11 日）有机硅 DMC 价格上涨。
图29：本周有机硅 DMC 价差缩窄 图30：本周煤头尿素价差小幅扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图31：本周 DMF 价差缩窄 图32：本周醋酸价差扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
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3,500
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4,500
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
元/吨元/吨
有机硅DMC价格与价差
有机硅DMC-1.16×甲醇-0.48×金属硅 金属硅 有机硅DMC 甲醇（右轴）
0
500
1,000
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2,000
2,500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500 元/吨
元/吨
煤头尿素价格与价差
煤头尿素-1.2×无烟煤 尿素 无烟煤（右轴）
0
5,000
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0
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10,000
12,000
14,000
16,000 元/吨元/吨
DMF价格与价差
DMF-0.25×合成氨-1.1×甲醇 甲醇 合成氨 DMF（右轴）
1,000
2,000
3,000
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5,000
6,000
7,000
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9,000
10,000 元/吨
醋酸价格与价差
醋酸-0.545×甲醇 甲醇 醋酸
行业周报
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图33：本周甲醇价差扩大 图34：本周乙二醇价差收窄
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图35：本周 PVC（电石法）价差扩大 图36：本周烧碱价差扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图37：本周重质纯碱价差小幅扩大 图38：本周草酸价格上涨
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
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4,500 元/吨元/吨
甲醇价格与价差
甲醇-1.5×无烟煤（右轴） 甲醇 无烟煤（右轴）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000 元/吨
元/吨
乙二醇价格与价差
乙二醇-1.3×甲醇（右轴） 乙二醇 甲醇
-1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
元/吨元/吨
PVC（电石法）价格与价差
PVC-1.38×电石（右轴） 电石 PVC（电石法）
0
100
200
300
400
500
600
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000 元/吨
烧碱价格与价差
烧碱-1.508×原盐 烧碱 原盐（右轴）
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000 元/吨元/吨
纯碱价格与价差
纯碱-1.5×原盐-0.4×原煤 重碱 原煤（右轴） 原盐（右轴）
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000 元/吨
草酸价格
草酸
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 22/29
3.2.4、 磷化工及农化产业链：本周国内氯化钾价格小幅上涨
本周（9 月 7 日-9 月 11 日）国内氯化钾价格小幅上涨。
图39：本周复合肥价格小幅下跌 图40：本周国内氯化钾价格小幅上涨
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图41：本周磷酸一铵价差扩大 图42：本周磷酸二铵价差扩大
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
复合肥价格
山东地区复合肥(45%S)市场价(主流价，元/吨)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
氯化钾价格
市场价(主流价):氯化钾(62%俄白):
青岛港（元/吨）
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000 元/吨
元/吨
磷酸一铵价格与价差
一铵价差（右轴） 磷酸一铵:华东
合成氨 硫酸（右轴）
(500)
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000 元/吨元/吨
磷酸二铵价格与价差
二铵价差（右轴） 磷酸二铵:华东
合成氨 硫酸（右轴）
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 23/29
图43：本周草甘膦价差收窄 图44：本周草铵膦价格上涨
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图45：本周代森锰锌价格基本稳定 图46：本周菊酯价格基本稳定
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
图47：本周麦草畏价格基本稳定 图48：本周百菌清价格基本稳定
数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所 数据来源：Wind、百川盈孚、开源证券研究所
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000 元/吨元/吨
草甘膦价格与价差
草甘膦-0.57×甘氨酸（右轴） 甘氨酸 草甘膦
0
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
元/吨
草铵膦价格
草铵膦
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000 元/吨
代森锰锌价格
代森锰锌
0
5
10
15
20
25
30 万元/吨
菊酯价格
菊酯
0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
90,000
100,000 元/吨
麦草畏价格
麦草畏
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
45,000
50,000 百菌清价格
中国:华东:市场价:百菌清（元/吨）
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 24/29
3.2.5、 维生素及氨基酸产业链：本周维生素 E 价格持稳
本周（9 月 7 日-9 月 11 日）维生素 E 价格持稳。
图49：本周维生素 A 价格基本稳定 图50：本周维生素 E 价格基本稳定
数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所
图51：本周维生素 D 价格基本稳定 图52：本周固体蛋氨酸价格小幅上涨
数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所
图53：本周赖氨酸（98.5%）价格小幅上涨 图54：本周苏氨酸价格基本稳定
数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所 数据来源：Wind、博亚和讯、开源证券研究所
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600 元/千克
维生素A(50万IU/g):国产价格
市场报价:维生素A(50万IU/g):国产
0
20
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160
180 元/千克
维生素E:50%:国产价格
市场报价 : 维生素 E:50%: 国产
0
100
200
300
400
500
600
700
元/千克
维生素D3(50万IU/g,国产)价格
中国:市场报价:维生素D3(50万IU/g,国产)
0
10
20
30
40
50
60 元/千克
蛋氨酸价格
中国:北京:单价:固体蛋氨酸 中国:北京:单价:液体蛋氨酸
0
2
4
6
8
10
12
14
16 元/千克
赖氨酸价格
中国:单价:赖氨酸(国产,25公斤/件,98.5%) 中国:河北:单价:赖氨酸(国产,70%)
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
元/千克
苏氨酸（99%）价格
中国:单价:苏氨酸(国产,25公斤/件,99%)
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 25/29
4、 化工股票行情：本周化工 24.49%个股周度上涨
4.1、 本周重要公司公告：华峰化学披露氨纶新材料项目进展等
表7：本周重要公司公告：华峰化学披露氨纶新材料项目进展等
日期 主要内容
2026/9/8
【斯迪克】增持完成：董事、副经理杨比，董事、财务总监、董事会秘书吴江，副经理王超、姜章健 4
名增持主体以集中竞价方式合计增持公司股份 80.69 万股 （占总股本0.1273%） ， 增持金额3,501.46 万元，
达到不低于 3,500.00 万元的计划下限。
2026/9/8
【
中毅达】重组进展：
中金公司拟换股吸收合并
信达证券（系公司实际控制人）已获上交所审核通过，
并于 9 月 7 日取得证监会批复 （证监许可〔2026〕2377 号） ；本次重组不涉及控股股东所持公司股份，不
会导致控股股东发生变化。
2026/9/9
【桐昆股份】债务融资工具注册获准：交易商协会已接受公司不超过 130 亿元债务融资工具注册，由兴
业银行主承销，可分期发行短融、中票、永续票据等。
2026/9/9
【华峰化学】 对外投资进展：36 亿元年产 20 万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目取得部分用地
《不动产权证》 ，剩余土地仍在推进。
2026/9/9
【
新凤鸣】 减持结果： 实控人屈凤琪及一致行动人中聚投资提前结束减持， 分别减持1.3993%、0.9997%，
剩余额度不再减持。
2026/9/10 【华峰化学】中期分红：拟每 10 股派现 1.5 元（含税） ，合计派发7.44 亿元，不转增。
2026/9/10
【
圣泉集团】股份质押：实控人一致行动人唐地源质押 1,192 万股（占总股本 1.41%） ，质押后实控人及
其一致行动人累计质押占总股本 8.04%。
资料来源：各公司公告、开源证券研究所
4.2、 股票涨跌排行：本周三孚股份、黑猫股份等个股领涨
本周化工板块的 445 只个股中，有 109 只周度上涨（占比 24.49%)，有 333
只周度下跌 （占比74.83%)。7 日涨幅前十名的个股分别是： 三孚股份、 黑猫股份、
华宝股份、壶化股份、国创高新、新安股份、键邦股份、渝三峡 A、双星新材、
斯迪克；7 日跌幅前十名的个股分别是：新乡化纤、金瑞矿业、万凯新材、新凤
鸣、亚钾国际、三友化工、日科化学、闰土股份、天洋新材、统一股份。
表8：化工板块个股收盘价 7 日涨幅前十：本周三孚股份、黑猫股份等领涨（收盘价单位：元/股）
涨幅排名 证券代码 股票简称 9 月 4 日收盘价 股价 7 日涨跌幅 股价 30 日涨跌幅 股价 120 日涨跌幅
1 603938.SH 三孚股份 49.56 25.50% 13.67% 16.07%
2 002068.SZ 黑猫股份 9.68 18.92% 13.75% 1.04%
3 300741.SZ 华宝股份 19.80 17.30% 46.45% 24.76%
4 003002.SZ 壶化股份 20.41 15.44% 19.99% -22.34%
5 002377.SZ 国创高新 3.17 15.27% 16.54% -7.31%
6 600596.SH 新安股份 12.49 13.34% 14.27% 2.55%
7 603285.SH 键邦股份 35.52 13.01% 7.77% -28.67%
8 000565.SZ 渝三峡 A 7.13 12.64% 17.27% -14.41%
9 002585.SZ 双星新材 9.96 12.29% -10.27% 19.14%
10 300806.SZ 斯迪克 52.17 12.02% 4.55% -36.76%
数据来源：Wind、开源证券研究所
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 26/29
表9：化工板块个股收盘价 7 日跌幅前十：本周新乡化纤、金瑞矿业等领跌（收盘价单位：元/股）
跌幅排名 证券代码 股票简称 9 月 4 日收盘价 股价 7 日涨跌幅 股价 30 日涨跌幅 股价 120 日涨跌幅
1 000949.SZ 新乡化纤 6.33 -18.74% -2.31% -23.55%
2 600714.SH 金瑞矿业 17.90 -16.67% 17.15% -28.94%
3 301216.SZ 万凯新材 17.29 -16.07% 2.01% -38.80%
4 603225.SH 新凤鸣 16.93 -15.10% -10.33% -0.47%
5 000893.SZ 亚钾国际 41.80 -13.65% -11.44% -17.49%
6 600409.SH 三友化工 6.20 -13.53% -10.27% -19.06%
7 300214.SZ 日科化学 10.09 -13.39% -17.30% 9.44%
8 002440.SZ 闰土股份 11.54 -13.23% -13.10% 13.47%
9 603330.SH 天洋新材 9.18 -12.90% 3.96% 29.66%
10 600506.SH 统一股份 16.13 -12.62% 8.62% -11.03%
数据来源：Wind、开源证券研究所
4.3、 本周重点跟踪标的涨跌：新安股份、中化国际等涨幅居前
本周重点覆盖标的涨幅前五为： 新安股份、 中化国际、
莱特光电、 国瓷材料、
东材科技。
表10：本周重点跟踪标的涨跌：新安股份、中化国际等涨幅居前
序号 证券代码 股票简称 收盘价（元/股） 股价 7 日涨跌幅（%） 股价 30 日涨跌幅（%）
1 600596 新安股份 12.49 13.34 14.69
2 600500 中化国际 5.71 5.94 6.73
3 688150 莱特光电 38.51 4.62 -4.08
4 300285 国瓷材料 62.77 3.94 -13.81
5 601208 东材科技 47.72 3.45 0.10
6 605589 圣泉集团 38.06 3.26 -7.85
7 600673
东阳光 31.25 2.36 -4.43
8 002643 万润股份 12.81 1.67 -8.37
9 600389
江山股份 18.74 0.16 -6.02
10 603599
广信股份 10.78 0.09 5.38
11 688378
奥来德 42.03 -0.14 1.94
12 600378 昊华科技 45.39 -0.79 -4.80
13 688598
金博股份 31.36 -1.35 -2.46
14 002226
江南化工 5.09 -1.36 -5.57
15 603227
雪峰科技 7.57 -1.69 -1.94
16 688550
瑞联新材 35.55 -1.99 -6.57
17 603260 合盛硅业 32.21 -2.07 -9.34
18 603977
国泰集团 11.53 -2.29 -4.24
19 300821
东岳硅材 14.53 -2.35 -13.87
20 600486 扬农化工 54.43 -2.56 0.61
21 603505
金石资源 14.93 -2.61 -10.11
22 600866
星湖科技 4.25 -2.97 -3.19
23 600309 万华化学 74.50 -3.05 -0.48
24 600141 兴发集团 29.25 -3.11 -7.23
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 27/29
序号 证券代码 股票简称 收盘价（元/股） 股价 7 日涨跌幅（%） 股价 30 日涨跌幅（%）
25 000703
恒逸石化 17.35 -3.23 -0.86
26 600873
梅花生物 7.56 -3.32 -5.03
27 002037
保利联合 6.92 -3.76 -5.46
28 603067 振华股份 35.50 -3.92 3.62
29 000408 藏格矿业 72.65 -3.93 -10.65
30 002978
安宁股份 25.01 -4.10 -6.92
31 002096
易普力 9.21 -4.46 -3.66
32 000792 盐湖股份 25.45 -4.50 -11.26
33 002254
泰和新材 12.15 -4.56 -3.26
34 600426 华鲁恒升 19.87 -4.61 -5.38
35 688722
同益中 13.86 -4.68 -3.28
36 002734 利民股份 16.01 -4.70 0.69
37 600096 云天化 29.31 -4.84 -1.74
38 300218 安利股份 12.35 -4.85 -0.56
39 002895 川恒股份 31.88 -5.12 -6.21
40 002493 荣盛石化 13.60 -5.42 4.29
41 002683
广东宏大 29.06 -5.46 3.84
42 002497
雅化集团 16.80 -6.04 -11.02
43 605020
永和股份 30.76 - 6.67 - 11.74
44 002601 龙佰集团 14.78 -6.75 -7.68
45 600160 巨化股份 35.26 -7.01 -16.49
46 002539 云图控股 12.34 -7.91 -2.60
47 000301 东方盛虹 13.38 -8.48 3.00
48 603379 三美股份 53.11 -8.49 -18.29
49 600346 恒力石化 17.27 -9.20 -3.63
50 601233 桐昆股份 23.41 -9.96 -2.01
51 002827
高争民爆 58.16 -12.08 -0.77
52 600409 三友化工 6.20 -13.53 -10.01
53 603225 新凤鸣 16.93 -15.10 -11.41
54 301216 万凯新材 17.29 -16.07 3.59
数据来源：Wind、开源证券研究所
5、 风险提示
油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标
注 1。
行业周报
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 28/29
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》 、 《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行） 》已于2017年7月1日起
正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险） ，因此通过公共平台推送的研报其
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度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分
析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性， 估
值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与， 不与， 也将不会
与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级 说明
证券评级
买入（Buy） 预计相对强于市场表现 20%以上；
增持（outperform） 预计相对强于市场表现 5%～20%；
中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform） 预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现；
中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的 6~12 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A 股基准指数为沪
深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
1 根据新凤鸣 2026 年中报，开源证券控股股东
陕西煤业化工集团有限责任公司控股孙公司共青城胜帮投资管理有限公司持有新凤
鸣 2.24%的股份。尽管开源证券与共青城胜帮投资管理有限公司分别属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司和孙公司，
但两家公司均为独立法人，具有完善的治理结构，开源证券无法对共青城胜帮投资管理有限公司的投资行为施加任何影响。另外，
开源证券与新凤鸣不存在任何股权关系，未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。
根据盐湖股份 2026 年中报，开源证券控股股东陕西煤业化工集团控股子公司陕西煤业股份有限公司持有盐湖股份 2.77%的股份。
尽管开源证券与陕西煤业股份有限公司均属于陕西煤业化工集团有限责任公司的控股子公司， 但两家公司均为独立法人， 具有完善
的治理结构，开源证券无法对陕西煤业股份有限公司的投资行为施加任何影响。另外，开源证券与盐湖股份不存在任何股权关系，
未开展任何业务合作，本报告是完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析意见。
行业周报
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