证券研究报告·北交所公司点评报告·汽车零部件
东吴证券研究所
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易实精密（920221）
2026 年三季报点评：营收增长与毛利率环比
修复，Q3 扣非归母净利润同比增长 5.50%
2026 年 10 月 28 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh_chenzhx@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 12.24
一年最低/最高价 11.10/20.78
市净率(倍) 3.34
流通 A 股市值(百万元) 815.97
总市值(百万元) 1,452.28
基础数据
每股净资产(元,LF) 3.67
资产负债率(%,LF) 21.69
总股本(百万股) 118.65
流通 A 股(百万股) 66.66
相关研究
《易实精密(920221)：2026 年中报点
评：营收保持增长，并购补强“精密
机械+汽车电子”一体化能力》
2026-08-25
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 321.38 349.47 385.50 428.40 485.20
同比（%） 16.56 8.74 10.31 11.13 13.26
归母净利润（百万元） 54.10 58.00 63.40 71.10 81.93
同比（%） 5.03 7.21 9.31 12.14 15.23
EPS-最新摊薄（元/股） 0.46 0.49 0.53 0.60 0.69
P/E（现价&最新摊薄） 26.84 25.04 22.91 20.43 17.73
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
26Q1-3 营收保持稳步增长，26Q3 扣非归母净利润同比增长 5.50%。公
司发布 2026 年三季度报告，2026Q1-3 实现营业收入 2.70 亿元，同比
+7.57%；归母净利润 4,237 万元，同比-10.67%；扣非归母净利润 4,272
万元， 同比-7.69%。 分季度看，2026Q3 单季实现营收 9,467 万元， 同比
+10.23%；归母净利润 1,425 万元，同比-1.65%；扣非归母净利润 1,489
万元，同比+5.50%。26Q3 归母净利润低于扣非归母净利润，主要系旧
厂房拆除及旧设备处置导致的非经常性损失， 扣非后公司盈利能力环比
抬升。
盈利能力环比恢复， 短期新厂房投入使用、 新设子公司产能爬坡短期影
响利润。利润率方面，26Q1-3 公司销售毛利率为 31.42%， 同比-0.86pct，
环比 26H1+0.19pct； 销售净利率为16.04%， 同比-3.07pct。 费用率方面，
26Q3 销售费用率为 1.19%，同比+0.20pct；管理费用率 5.73%，同比
+1.55pct；财务费用率 0.38%，同比-0.10pct；研发费用率 4.97%，同比
+0.48pct。26Q1-3 管理费用同比增长 47.43%， 主要系薪酬成本上升、 确
认股份支付费用、中介机构费用及装修费摊销影响。
设立多家控股子公司优化布局，并购补强“精密机械+汽车电子”一体化
能力。1） 产品优势： 公司坚持走高端技术路线， 具备全方位金属零部件
研发生产综合领先能力， 在汽车刹车系统及电磁线圈领域， 公司高速深
拉伸生产速度 600 个/分钟， 产出为海外竞争对手5-6 倍。2） 客户优势：
公司与泰科电子、联合电子、孔辉汽车、
立讯精密、赫尔思曼、博世、
大陆、 伊维氏汽车等知名客户稳定合作。3） 对外投资：2026 年上半年，
公司合资设立易实弹簧、 易实苏州、金易智行等多家控股子公司，向产
品多元化、工艺多元化、 产品应用领域多元化方向布局发展，易实弹簧
处于样品验证阶段，易实苏州已开模进行产品开发，金易智行产品已打
样。4）筹划并购：以现金购买张家港恒进机电有限公司 100%股权，拓
展电子控制系统部件 （发动机 / 底盘 / 车身电控） 、 敏感元器件、 新型
机电元件产品。
盈利预 测与投资评级： 我们 维持公司 2026~2028 年归母净利润为
0.63/0.71/0.82 亿元， 对应最新PE 为 23/20/18x。 公司持续加码新能源零
部件研发与扩产、加快海外市场布局、 拓展高景气应用布局，叠加行业
电动化与国产替代趋势，业绩具备长期增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。
-42%
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3%
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2025/10/28 2026/2/26 2026/6/27 2026/10/26
易实精密 北证50
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易实精密三大财务预测表
[T able_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 282 346 434 529 营业总收入 349 386 428 485
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 82 137 211 290 营业成本(含 金 融 类) 243 270 299 336
经 营 性 应 收 款 项 125 129 136 146 税 金 及 附 加 3 3 4 4
存货 73 78 84 92 销售费用 5 5 6 7
合同资产 0 0 0 0 管理费用 15 17 19 21
其 他 流 动 资 产 2 2 3 1 研发费用 16 18 20 23
非流动资产 305 315 306 292 财务费用 2 0 0 0
长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 加:其他收益 3 3 3 3
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 259 269 266 257 投 资 净 收 益 0 0 1 1
在建工程 22 13 9 6 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 12 12 12 11 减值损失 (1) (2) (2) (2)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 0 0 0 0 营业利润 68 74 83 95
其 他 非 流 动 资 产 11 21 19 18 营 业 外 净 收 支 0 0 0 0
资产总计 587 662 740 822 利润总额 68 74 83 95
流动负债 122 145 167 183 减:所得税 9 10 11 12
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 35 51 63 66 净利润 59 64 72 83
经 营 性 应 付 款 项 69 75 83 93 减:少 数 股 东 损 益 1 1 1 1
合同负债 5 5 4 5 归属母公司净利润 58 63 71 82
其 他 流 动 负 债 13 14 16 18
非流动负债 9 9 8 8 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.49 0.53 0.60 0.69
长期借款 0 0 0 0
应付债券 0 0 0 0 EBIT 70 74 83 96
租赁负债 3 4 3 3 EBITDA 94 103 114 128
其 他 非 流 动 负 债 6 5 5 5
负债合计 130 154 175 191 毛利率(%) 30.51 29.96 30.14 30.67
归 属 母 公 司 股 东 权 益 418 468 524 590 归 母 净 利 率(%) 16.60 16.45 16.60 16.89
少 数 股 东 权 益 39 40 40 41
所有者权益合计 457 508 565 631 收 入 增 长 率(%) 8.74 10.31 11.13 13.26
负债和股东权益 587 662 740 822 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 7.21 9.31 12.14 15.23
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 54 92 98 113 每 股 净 资 产(元) 3.60 3.94 4.42 4.97
投 资 活 动 现 金 流 (42) (38) (21) (18) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 119 119 119 119
筹 资 活 动 现 金 流 (5) 4 (4) (16) ROIC(%) 12.92 12.19 12.10 12.49
现 金 净 增 加 额 7 56 73 79 ROE-摊薄(%) 13.88 13.55 13.56 13.89
折 旧 和 摊 销 25 29 31 32 资 产 负 债 率(%) 22.20 23.28 23.65 23.19
资本开支 (67) (25) (19) (16) P/E（现价&最 新 股 本 摊 薄 ） 25.04 22.91 20.43 17.73
营 运 资 本 变 动 (31) (3) (6) (5) P/B（现价） 3.40 3.10 2.77 2.46
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
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东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
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