一、行业观点

核心观点
◆ 权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美伊局势缓和，地缘扰动减弱，资金重回基本面与产业趋势。权益市场震荡分化；美股标普500、纳指、日经225 上涨，道指小幅回调。行业分化明显，煤炭、电子、石油石化领涨，农林牧渔、综合、传媒领跌；债市整体偏强，资金面维持宽松；信用债表现一般，短端收益率下行较多，长短利差被动收窄。事件方面，国内聚焦科技攻关与海洋产业，绿电交易规模创新高，金融营销新规发布。国际上，美国零售数据向好但消费者信心创低位。◆ 发债方面，超长期特别国债首批落地，4 月24 日发行20 年期、30 年期合计1190 亿元，全年1.3 万亿元中8000 亿元投向“两重”建设；2026 年新增专项债累计已发行1.33 万亿元；城投债融资净额为负，土地出让收入同比下滑，资金面整体以稳为主，重点保障重大项目落地。◆ 经营方面，行业呈“央国企稳健、细分高增、订单分化”态势。低估值建筑央国企估值修复、订单具韧性；节能降碳带动绿色建筑等需求扩容，装饰装修、生态园林表现亮眼；专业工程、钢结构弹性充足，国际工程依托海外拓展订单稳步增长。◆ 高频数据方面，2026 年一季度固定资产投资同比+1.7%，基建投资+8.9%；3 月建筑业PMI49.3%，景气边际改善；风电、光伏装机高增，支撑能源基建需求。政策与资金双轮驱动，行业景气稳步修复。◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。◆ 风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。-40%-20%0%20%40%60%建筑装饰沪深300特别国债落地托底，建筑行业基建主线升温【2026.4.20-2026.4.26】
一、行业观点
本周建筑行业呈现“政策加码、资金托底、板块分化”格局，双碳政策密集落地推动绿色转型，超长期特别国债启动发行筑牢资金支撑，装修装饰、生态园林领涨，基建央企与清洁能源建设成为主线，资金向低估值央企与高景气赛道集中。发债方面，超长期特别国债首批落地，4 月24 日发行20 年期、30 年期合计1190 亿元，全年1.3 万亿元中8000 亿元投向“两重”建设；2026年新增专项债累计已发行1.33 万亿元；城投债融资净额为负，土地出让收入同比下滑，资金面整体以稳为主，重点保障重大项目落地。经营方面，行业呈“央国企稳健、细分高增、订单分化”态势。低估值建筑央国企估值修复、订单具韧性；节能降碳带动绿色建筑等需求扩容，装饰装修、生态园林表现亮眼；专业工程、钢结构弹性充足，国际工程依托海外拓展订单稳步增长。高频数据方面，2026 年一季度固定资产投资同比+1.7%，基建投资+8.9%；3 月建筑业PMI49.3%，景气边际改善；风电、光伏装机高增，支撑能源基建需求。政策与资金双轮驱动，行业景气稳步修复。建议关注如下方向：一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。二、周度行情回顾本周（2026.4.20-2026.4.26），美伊局势缓和，地缘扰动减弱，资金重回基本面与产业趋势。权益市场震荡分化：A 股指数涨跌互现，沪指、深成指分别上涨0.70%、0.37%，创业板指跌0.29%；美股标普500、纳指、日经225 上涨，道指小幅回调。行业分化明显，煤炭、电子、石油石化领涨，农林牧渔、综合、传媒领跌；创业板指换手率显著偏高，AI 算力板块业绩超预期，仍是市场主线。债市整体偏强，资金面维持宽松：利率债各期限收益率普遍下行；信用债表现一般，短端收益率下行较多，长短利差被动收窄；可转债与股市分化，中证转债小幅下跌，成交量回落，高价、中盘、AA+评级转债相对占优。事件方面，国内聚焦科技攻关与海洋产业，绿电交易规模创新高，金融营销新规发布。国际上，美国零售数据向好但消费者信心创低位，PMI 数据回暖，价格涨幅扩大。具体来看，上证指数周收涨0.7%，报4079.9 点，沪深300周收涨0.86%，报4769.37 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌1.34%，收报2240.77 点，跑输指数。建筑装饰子行业中，园林工程周收涨3.16%，涨幅居前，专业工程周收跌3.77%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163 家上市公司中有59 家上涨、104 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。
图表1：申万31 个行业周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券
图表2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%）
数据来源：Wind，大同证券-4-3-2-1煤炭(申万)电子(申万)石油石化(申万)公用事业(申万)食品饮料(申万)美容护理(申万)国防军工(申万)基础化工(申万)家用电器(申万)沪深300银行(申万)上证指数电力设备(申万)纺织服饰(申万)环保(申万)通信(申万)计算机(申万)轻工制造(申万)建筑材料(申万)商贸零售(申万)交通运输(申万)房地产(申万)机械设备(申万)汽车(申万)医药生物(申万)建筑装饰(申万)非银金融(申万)有色金属(申万)社会服务(申万)钢铁(申万)传媒(申万)综合(申万)农林牧渔(申万)3.160.66-0.09-1.53-1.71-3.77-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0
图表3：涨幅排名前5 的个股
图表4：跌幅排名前5 的个股
简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)金螳螂31.8142.98ST 瑞和23.26117.66杭州园林21.4530.92中衡设计18.1137.73科新发展14.7177.82名 公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)时空科技-25.1625.51ST 百利-24.36-7.49*ST 创兴-22.71-40.47*ST 天龙-19.82-19.82龙元建设-14.60-26.89数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券三、行业估值情况截至4 月24 日，建筑装饰行业的PE(TTM)15.38 倍，位于近10 年82.37%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.86 倍，位于近10 年32.08%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与房地产。
图表5：申万31 个行业PE-TTM 和PB-LF(倍)
数据来源：Wind，大同证券
图表6：建筑装饰PB 及分位点
图表7：建筑装饰PE 及分位点
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券银行(申万)建筑装饰…家用电器…非银金融…煤炭(申万)交通运输…农林牧渔…石油石化…公用事业…食品饮料…有色金属…环保(申万)纺织服饰…基础化工…建筑材料…汽车(申万)轻工制造…机械设备…医药生物…电力设备…钢铁(申万)美容护理…商贸零售…社会服务…通信(申万)传媒(申万)综合(申万)电子(申万)房地产(申万)国防军工…计算机(申万)PE-TTMPB-LF(右轴)0.00.51.01.52.02.52016-06-152017-06-152018-06-152019-06-152020-06-152021-06-152022-06-152023-06-152024-06-152025-06-15分位点(%)-右轴建筑装饰-PB(倍)2016-06-152017-06-152018-06-152019-06-152020-06-152021-06-152022-06-152023-06-152024-06-152025-06-15分位点(%)-右轴建筑装饰-PE(倍)四、行业数据跟踪1）发债数据情况城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。本周，城投债发行量655.26 亿元，环比增加21.16 亿元，偿还量970.3 亿元，环比增加313.66 亿元，净融资额-315.04 亿元，环比减少292.5 亿元。专项债：发行量环比减少。本周，新增专项债328.47 亿元，环比减少163.86 亿元，4 月新增1743.57 亿元。特别国债：本周，特别国债净融资额发行量1190 亿元，同比减少1670 亿元。
图表8：城投债发行量:单月值(亿元)
图表9：城投债净融资额:单月值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表10：城投债发行量:累计值(亿元)
图表11：城投债净融资额:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券1,0002,0003,0004,0005,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-2000-1500-1000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额100002000030000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量-8000-6000-4000-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-净融资额2025年-净融资额2026年-净融资额
图表12：新增专项债发行量:单月值(亿元) 图表13：新增专项债发行量:累计值(亿元)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券2）经营数据情况建筑业景气度微增，新接订单数量增加。2026 年3 月建筑业PMI 为49.30%，位于荣枯线下，较上月环比上涨1.1 个百分点，同比下降4.10%，从分项指标看，相较于2 月，3 月新接订单指数43.50%，环比增加1.30%，显示企业对后续需求修复信心增强，业务活动预期指数50.50%（环比-0.40%），投入品价格指数52.70%（环比+3.60%），销售价格指数49.30%（环比+1.70%），从业人员指数39.1%（环比-3.40%）。新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30 大中城市商品房成交面积182 平方米，环比增加19.59%。11 大热门城市二手房成交29997 套，环比增加0.58%。二手房成交数有所增加，房地产止跌信号显现但压力仍存。
图表14:建筑业PMI 值(%)
图表15:建筑业PMI 分项指标
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券5,00010,00015,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量20,00040,00060,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年-发行量2025年-发行量2026年-发行量中国建筑业PMI荣枯线(%)建筑业:新订建筑业:业务活动预期建筑业:投入品价格建筑业:销售价格建筑业:从业人员2026-032026-02
图表16:30 大中城市商品房成交面积(万平
方米)
图表17:11 大热门城市二手房成交套数(万
套)数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券3）高频数据情况水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率40.34%，环比上涨0.79%，同比持平；普通散装水泥267元/吨,环比下降0.85%，同比下降20.37%。近期水泥市场需求延续偏弱格局，全国水泥发运率出货略有回暖但整体复苏力度不足，基建端提供一定支撑，房建端需求依旧疲软拖累整体表现。供给端错峰生产执行力度一般，行业库存维持高位，供需格局仍显宽松。价格方面，价格同比降幅显著扩大，区域价格普遍承压。在煤炭成本同比上涨、水泥价格下行的双重挤压下，行业盈利空间持续受压。后续随着施工旺季逐步到来、基建资金持续到位与错峰管控加码，水泥价格有望逐步企稳，短期需重点跟踪新房与二手房成交改善传导至开工的节奏，以及各区域供需格局变化。螺纹钢量升价跌。本周，主要钢厂螺纹钢产量214.88 万吨，同比下降7.55%，环比上涨0.84%；螺纹钢价格3310 元/吨，同比下降4.75%，环比下降0.72%。石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率16.1%，同比下降12.6%，环比下降2.2%。近期石油沥青市场受原材料成本波动、下游基建施工节奏偏缓影响，行业运行整体偏弱。成本端，原油价格波动上行，沥青成本支撑有所显现但传导不畅。需求端，道路工程施工恢复节奏偏慢，下游拿货积极性不高，刚需释放力度有限。供给端，炼厂生产积极性偏弱，石油沥青装置开工率维持低位，开工负荷延续偏弱运行态势。1,2001,5001,800
9 10 11 12
10 11 12
图表18:水泥发运率(%)
图表19:普通水泥市场价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表20:主要钢厂螺纹钢产量(万吨)
图表21:螺纹钢价格(元/吨)
数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券
图表22:石油沥青装置开工率(%)
数据来源：Wind，大同证券2022-08-192022-11-192023-02-192023-05-192023-08-192023-11-192024-02-192024-05-192024-08-192024-11-192025-02-192025-05-192025-08-192025-11-192026-02-19水泥发运率2021-07-312021-11-302022-03-312022-07-312022-11-302023-03-312023-07-312023-11-302024-03-312024-07-312024-11-302025-03-312025-07-312025-11-302026-03-31市场价:普通水泥(P.O 42.5,散装)2022-08-122022-11-122023-02-122023-05-122023-08-122023-11-122024-02-122024-05-122024-08-122024-11-122025-02-122025-05-122025-08-122025-11-122026-02-12主要钢厂螺纹钢产量3,0003,5004,0004,5005,0002022-07-082022-11-082023-03-082023-07-082023-11-082024-03-082024-07-082024-11-082025-03-082025-07-082025-11-082026-03-08价格:螺纹钢(Φ16)石油沥青装置开工率五、行业重要事件1）行业要闻
图表23:建筑装饰行业要闻
要闻内容来源日期成都将新增一座火车站 龙泉驿站主体结构封顶4 月20 日，由中国铁路成都局集团有限公司客站建设指挥部组织建设、中铁建设集团有限公司承建的成都龙泉驿站（原十陵南站）站房主体结构顺利封顶。这一重要节点目标的实现，标志着项目建设全面转入机电安装、装饰装修及配套工程施工新阶段，为项目如期建成投用奠定了坚实基础。四川新网网
4 月21 日
合武高铁建设新进展：近2 万吨级转体梁完成“空中转体”4 月21 日7 时40 分，在安徽省六安市叶集区姚李镇新建合肥至武汉高速铁路（以下简称合武高铁）施工现场，跨宁西铁路转体梁重达19157.8 吨的连续梁T 构在平稳旋转20 度47分后，精准到达预定位置，成功打通了架梁通道的关键“咽喉”区段，为后续桥面系施工奠定了坚实基础。合武高铁建成运营后，将在合肥至武汉间形成新的高铁大通道，进一步优化长江经济带铁路网布局，便利沿线群众出行，对加快构建沿江综合交通运输体系、更好服务区域协调发展、推动长江经济带高质量发展等具有十分重要的意义。安徽网
4 月21 日
洛阳枢纽建设迈出关键一步！焦济洛平高铁洛阳西军屯特大桥首桩开钻4 月22 日上午，由中铁七局承建的焦济洛平高铁洛阳西军屯特大桥首根桩基顺利开钻，标志着项目正式进入主体工程施工阶段。同时，全线控制性枢纽洛阳龙门站也即将扩建。西军屯大桥标段是焦济洛平高铁全线控制性工程之一。“标段正线长7.56 公里、联络线长15.1公里，施工内容85%以上涉及营业线，安全风险等级高、施工组织难度大。”中铁七局焦济洛平高铁10 标项目部负责人赵亚龙介绍，这里不仅要进行常规的路基、桥梁建设，还涉及拆除既有公跨铁桥梁等高难度作业。“洛阳龙门站的扩建是完善豫西铁路网络的关键拼图。”河南城际铁路有限公司相关负责人表示，项目建成后，与郑州枢纽构成西侧双环形路网，将有效分流过境车流、缓解郑州枢纽压力，实现焦作、洛阳、平顶山1 小时直达。洛阳网
4 月22 日
G344 涡阳段一级公路先行用地获G344 涡阳段一级公路工程建设项目先行用地已获省自然资源厅批准，批准用地面积55.3468 公顷，用于桥梁工程及路基工程用地。G344 涡阳段一级公路工程建设项目起点位于涡阳县与濉溪县交界处，终点位于涡阳县与谯城区交界处，已列入安徽省2026 年重点项目清单。项目主线以涡阳城区为界，分为涡阳东段、S309 共线段和涡阳西段三部分，主线里程合计61.262 公里。该项目与亳蒙高速、徐淮阜高速、亳州机场衔接，构建起互联互通、便捷高效的多式联运综合交通体系，建成后将全面缓解既有路段交通通行压力，持续优化区域干线公路网络布局，为亳州及皖北地区高质量发展注入强劲动能。毫州新闻网
4 月22 日
国内首条跨省共建共管市域铁路投运宁马“半小时通勤圈”正式成型4 月22 日，国内首条跨省共建、共管、共运营的市域（郊）铁路——宁马线（南京地铁S2 号线）正式开通初期运营。宁马线起自南京西善桥站，终至马鞍山太白站，线路全长约54.23公里，全线共设车站16 座，其中南京段8 座、马鞍山段8 座。线路采用市域B 型车辆，最高运行时速120 公里，实现南京与马鞍山中心城区30 分钟快速直达，宁马“半小时通勤圈”从规划蓝图变为现实。宁马线的开通运营，不仅便利了两地民众日常出行，更将加速南京与马鞍山在产业、人才、资源等方面的流动融合，为长三角更高质量一体化发展注入新的动力，也为跨省都市圈基础设施互联互通树立了新标杆。央视网
4 月22 日
连接广东两大侨乡 南海至新会高速公路建设加速近日，由中铁南方投资集团有限公司投建、中铁二局电务公司参建的南新高速公路TJ03 标项目110kV 及以上高压线路迁改工程正式开工。南新高速公路是广东省重点基础设施建设项目，起于佛山市南海区，止于江门市新会区，全长50 余公里，是《广东省高速公路网规划(2020-2035 年)》中广州番禺至珠海横琴高速公路的重要组成部分。该线路与325 国道、270省道、九江大道等多条既有线连接，强化沿线交通互连互通效率。项目涉及110kV 及以上高压线路迁改共27 处，迁改线路总长度约21 公里，包含杆塔拆除、新建等。中国新闻网
4 月22 日
数据来源：Wind，大同证券2）公司动态
图表24:建筑装饰行业公司动态
公司代码公司名称公告类型公告内容公告日期300506.SZST 名家汇项目中标深圳市名家汇科技股份有限公司作为联合体成员之一，成功中标“中牟县潘安湖片区城市更新项目EPCO”。该项目总投资约29.97亿元，涵盖道路交通优化、城市风貌提升、公服配套设施完善及产业发展升级四大类工程，建设工期3 年，运营年限5 年。联合体由中建三局集团有限公司牵头，中建四局第六建设有限公司、河南省中工设计研究院集团股份有限公司及名家汇共同组成，其中名家汇负责项目的全部运营工作。若合同顺利签署并实施，该项目将对公司未来经营业绩产生积极影响，但需注意目前尚未签订正式合同，存在条款不确定性。
4 月22 日
002116.SZ中国海诚年度报告中国海诚工程科技股份有限公司发布2025年度报告摘要，显示公司作为我国轻工行业领先的工程技术服务与总承包服务商，全年实现营业收入69.57 亿元，同比增长1.99%；净利润3.41 亿元，同比增长1.54%。工程总承包业务占比78.74%，达54.78 亿元，成为核心增长动力。公司连续22 年入围“ENR/建筑时报”中国工程设计企业60 强，位列第38位，并在生物医药、新能源新材料等新兴领域加速布局。2025 年，公司境外新签订单同比增长5.70%，覆盖30 多个国家和地区，国际化步伐加快。董事会通过利润分配预案，以总股本4.66亿股为基数，每10股派现2.19元并转增2 股，强化股东回报。
4 月23 日
600039.SH四川路桥股份回购四川路桥建设集团股份有限公司于2026 年4月23 日公告，公司已按计划完成2025 年4月29 日披露的股份回购方案。本次回购通过集中竞价交易方式累计回购11,396,900 股，占总股本0.1311%，成交价区间为8.62 元/股至10.00 元/股，总支付金额约1.07 亿元（不含交易费用）。回购股份将用于员工持股计划或可转债转换，并在36 个月内完成用途，否则未使用的股份将被注销。公司强调回购不会影响正常经营、财务状况或股权结构，回购资金来源于自有或自筹资金。
4 月23 日
603153.SH上海建科年度报告上海建科咨询集团股份有限公司发布2025年年度报告摘要，显示公司全年实现营业收入50.00 亿元，同比增长1.48%；归属于上市公司股东的净利润为3.68 亿元，同比增长1.67%；扣非净利润2.81 亿元，同比增长2.07%。公司主营业务涵盖决策与工程咨询、检验检测认证、环境低碳技术服务及特种工程与智能制造，并通过与上咨集团联合重组新增决策咨询服务。面对固定资产投资降温及行业竞争加剧的挑战，公司依托“智库咨询+工程咨询”一体化能力，积极布局城市更新、新型基础设施建设等领域，同时强化科技创新与数智化转型。天健会计师事务所出具了标准无保留意见的审计报告，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利2.70 元（含税）。
4 月23 日
600667.SH太极实业借贷担保无锡市太极实业股份有限公司于2026 年4 月24 日公告，拟为控股子公司太极半导体（苏州）有限公司提供年度担保额度不超过7 亿元人民币。其中，新增授信担保额度2.085 亿元，授信续期担保额度4.915 亿元（含续期担保）。截至2026 年3 月31 日，公司已为太极半导体提供担保余额2.2769 亿元。太极半导体为公司全资子公司，资产负债率为54.53%，资信状况良好。本次担保事项已通过董事会审议，并需提交股东大会批准，有效期为股东大会审议通过后12 个月。公司强调担保风险可控，符合整体利益。
4 月23 日
300826.SZ测绘股份季度报告南京市测绘勘察研究院股份有限公司发布2026 年第一季度报告，显示本季度营业收入达8242.93 万元，同比增长12.64%；归属于上市公司股东的净利润为697.97 万元，同比增长44.49%，扣除非经常性损益后净利润达545.46 万元，同比激增161.08%。经营活动现金流净额为-5457.40 万元，较去年同期略有改善（-5972.63 万元）。公司前十大股东中，南京高投科技有限公司持股40.87%为第一大股东。此外，公司此前因孙公司股权诉讼被冻结的6480 万元资金已解除冻结，目前无相关诉讼导致的资金冻结情况。
4 月23 日
数据来源：Wind，大同证券六、风险提示1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。证券投资评级的类别、级别定义：类别级别定义股票评级强烈推荐预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数20％以上预计未来6~12 个月内，股价表现优于市场基准指数10％~20％预计未来6~12 个月内，股价波动相对市场基准指数-10％~+10％预计未来6~12 个月内，股价表现弱于市场基准指数10％以上“＋”表示市场表现好于基准，“－”表示市场表现落后基准类别级别定义行业评级看好预计未来6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数预计未来6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数看淡预计未来6~12 个月内，行业指数表现弱于市场基准指数注1：公司所处行业以交易所公告信息为准注2：行业指数以交易所发布的行业指数为主注3：基准指数为沪深300 指数