本报告的风险等级为中高风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
通信行业
核心产品毛利率攀升，AI 物联赛道成长加速
北交所公司
云里物里（920374）2026 年半年报点评
2026 年8月27日 投资要点：
陈湛谦
SAC执业证书编号：
S0340524070002
电话：0769-22119302
邮箱：
chenzhanqian@dgzq.com.cn
主要数据 2026 年 8 月 26 日
收盘价（元） 14.61
总市值（亿元） 12.51
总股本（亿股） 0.86
流通股本（亿股） 0.35
ROE(TTM) 5.00%
12 月最高价（元） 35.35
12 月最低价（元） 13.04
股价走势
资料来源：东莞证券研究所，iFinD
事件：2026年上半年，公司实现营业收入1.30亿元，同比增长15.68%；实现
归属于上市公司股东净利润672.24万元，同比下降26.65%。
点评：
营收双位数增长，Q2环比显著改善。2026H1公司实现营业收入 1.30亿
元，同比增长 15.68%，增速较上年同期 1.40%大幅提升，增长弹性显著
释放。2026H1公司实现毛利率 39.92%，受产品结构变动等因素影响同比
下降1.48个百分点；净利率为 5.19%，同比下降 2.99个百分点。Q2 单
季度实现营收 7473.56 万元，同比增长 27.64%，环比增长 36.10%，经营
呈逐季改善趋势。
核心产品收入上行，高价值产品占比提升。分业务看，蓝牙传感器实现
收入 7724万元，同比增长 4.73%，毛利率提升 3.11个百分点至 49.85%；
模组系列实现收入 1301万元，同比大增 30.23%，毛利率提升 2.25个百
分点至 35.88%；电子标签实现收入 1584万元，同比大幅增长 36.55%；
物联网网关实现收入 919万元，同比增长 6.40%，毛利率大幅提升 5.48
个百分点至 61.63%。收入高增主要受益于 AI 数据中心建设浪潮及物联
网行业持续渗透，核心产品毛利率攀升，产品结构持续优化。
政策红利持续释放，AI 物联网赛道打开长期成长空间。2026 年 3 月，
工信部等九部门联合印发《推动物联网产业创新发展行动方案（2026—
2028 年）》，明确到 2028 年物联网终端连接数力争达到百亿级规模，
核心产业规模突破 3.5万亿元。政策明确加速推进人工智能与物联网应
用终端深度融合，物联网正从“泛在连接”向“智联万物”演进。公司
作为国家级专精特新“小巨人”企业及广东省制造业单项冠军企业，有
望深度受益于行业高景气。
风险提示：行业竞争加剧，技术研发风险，新品研发及客户导入不及预
期，汇率波动风险，国际贸易摩擦风险，募投项目实施不及预期的风险。
北
交
所
研
究
公
司
点
评
证
券
研
究
报
告
北交所公司云里物里（920374）2026年半年报点评
2请务必阅读末页声明。
东莞证券研究报告评级体系：
公司投资评级
买入 预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数15%以上
增持 预计未来6 个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间
持有 预计未来6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间
减持 预计未来6 个月内，股价表现弱于市场指数5%以上
无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导
致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内
行业投资评级
超配 预计未来6 个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上
标配 预计未来6 个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
低配 预计未来6 个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上
说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深 300指数；新三板参照标的为三板成指。
证券研究报告风险等级及适当性匹配关系
低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告
中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告
中风险 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告
中高风险 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等
方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告
高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告
投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投
资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研
报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级
别的研报。
证券分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知
情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金
管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发
布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。
声明：
东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本
报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所
载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投
资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观
点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及
推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做
出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任
何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许
可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、
资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何
形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报
告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。
东莞证券股份有限公司研究所
广东省东莞市可园南路 1号金源中心 24楼
邮政编码：523000
电话：（0769）22115843
网址：www.dgzq.com.cn