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业绩简评
2026年 10月 29日，
宏川智慧发布2026年第三季度报告，公司前
三季度经营稳健。2026年前三季度公司实现营业收入9.82亿元，
同比增长12.2%；归母净利润641.46万元，同比增长116.8%；扣
非归母净利润亏损641.15万元。其中，2026Q3公司实现营业收入
3.10亿元，同比增长8.7%；归母净利润亏损1736.89万元，同比
减亏 33.0%； 扣非归母净利润亏损2423.30万元， 同比减亏19.7%。
前三季度归母净利润增长主要受非经常性损益影响，2026Q3 非经
常性损益合计约686万元。
经营分析
1.仓储主业稳步拓展， 新能源配套仓打开供应链服务空间。公司7
月 24日在武汉开仓锂电新能源配套仓，进一步完善华中新能源仓
储布局， 推动业务向新能源产业链延伸； 公司将深耕液体散货与包
装货仓储，发挥基地集群协同优势，同时以仓储为支点发展运输、
货代、金融、贸易等集成供应链服务。新能源仓投入运营与集成供
应链布局相互支撑，有望拓宽服务场景、提升综合服务能力。
2.智算业务逐步推进，国产算力供应链布局持续落地。宏川智算
已于 7 月取得增值电信业务经营许可证，为开展IDC 及互联网接
入等业务提供资质基础。 智算业务将以算力租赁为核心， 延伸至设
备贸易、供应链管理和本地化部署；7月股东会审议通过为宏川智
算采购GPU及配套服务器提供担保，相关业务正有序推进。
3.REITs 推进有望增强资产运营与资本运作弹性。公司10月14日
披露，REITs工作正在稳步推进。若后续取得实质进展，相关安排
有望拓展基础设施资产盘活渠道，并为公司优化资产运营和资本
配置提供更多空间。
盈利预测、估值与评级
仓储主业稳步拓展，智算打开成长空间。我们预测公司2026-2028
年 EPS为 0.037/0.185/0.381元，维持“买入”评级。
风险提示
化工品需求下降风险；地缘政治风险；安全运营风险。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 1,450 1,190 1,367 1,598 1,917
营业收入增长率 -6.27% -17.92% 14.88% 16.88% 19.93%
归母净利润(百万元) 158 -430 17 85 175
归母净利润增长率 -46.57% -371.37% N/A 394.91% 105.83%
摊薄每股收益(元) 0.346 -0.939 0.037 0.185 0.381
每股经营性现金流净额 1.99 1.65 1.88 1.78 2.07
ROE(归属母公司)(摊薄) 6.05% -20.59% 0.88% 4.25% 8.31%
P/E 32.42 -11.85 211.52 42.74 20.76
P/B 1.96 2.44 1.86 1.82 1.73
来源：公司年报、
国金证券研究所
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额 宏川智慧 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 1,547 1,450 1,190 1,367 1,598 1,917 货币资金 608 428 346 1,498 1,606 1,827
增长率 -6.3% -17.9% 14.9% 16.9% 19.9% 应收款项 204 210 233 241 282 338
主营业务成本 -655 -730 -743 -795 -867 -1,002 存货 8 11 15 19 20 23
%销售收入 42.4% 50.4% 62.4% 58.1% 54.2% 52.3% 其他流动资产 75 89 162 94 115 126
毛利 892 720 447 573 731 915 流动资产 895 738 756 1,851 2,022 2,314
%销售收入 57.6% 49.6% 37.6% 41.9% 45.8% 47.7% %总资产 9.4% 7.9% 8.5% 18.7% 20.2% 22.6%
营业税金及附加 -11 -18 -19 -22 -25 -30 长期投资 852 799 733 733 733 733
%销售收入 0.7% 1.2% 1.6% 1.6% 1.6% 1.6% 固定资产 5,300 5,365 5,185 4,945 4,804 4,643
销售费用 -39 -41 -47 -54 -63 -76 %总资产 56.0% 57.3% 58.5% 49.9% 47.9% 45.3%
%销售收入 2.5% 2.8% 4.0% 4.0% 4.0% 4.0% 无形资产 2,270 2,307 2,039 2,218 2,316 2,405
管理费用 -146 -152 -156 -179 -209 -251 非流动资产 8,573 8,627 8,108 8,050 8,005 7,931
%销售收入 9.4% 10.5% 13.1% 13.1% 13.1% 13.1% %总资产 90.6% 92.1% 91.5% 81.3% 79.8% 77.4%
研发费用 -52 -52 -49 -56 -66 -79 资产总计 9,468 9,366 8,864 9,901 10,028 10,245
%销售收入 3.4% 3.6% 4.1% 4.1% 4.1% 4.1% 短期借款 1,062 894 1,564 1,376 1,376 1,376
息税前利润（EBIT） 644 457 177 262 368 479 应付款项 473 242 240 326 359 417
%销售收入 41.6% 31.5% 14.9% 19.2% 23.0% 25.0% 其他流动负债 100 82 90 63 78 101
财务费用 -263 -244 -218 -220 -244 -244 流动负债 1,635 1,218 1,894 1,765 1,814 1,894
%销售收入 17.0% 16.8% 18.3% 16.1% 15.3% 12.7% 长期贷款 3,901 4,102 4,031 5,431 5,431 5,431
资产减值损失 -2 -32 -301 -3 0 -1 其他长期负债 934 968 376 252 247 242
公允价值变动收益 3 3 2 0 0 0 负债 6,470 6,288 6,301 7,448 7,491 7,568
投资收益 22 18 3 20 24 29 普通股股东权益 2,643 2,619 2,087 1,947 1,998 2,103
%税前利润 5.3% 7.7% -0.8% 33.9% 16.3% 10.9% 其中：股本 460 457 457 457 457 457
营业利润 414 225 -328 59 147 264 未分配利润 980 978 442 453 504 608
营业利润率 26.8% 15.5% n.a 4.3% 9.2% 13.8% 少数股东权益 354 458 476 506 539 575
营业外收支 1 14 -17 0 0 0 负债股东权益合计 9,468 9,366 8,864 9,901 10,028 10,245
税前利润 415 239 -345 59 147 264
利润率 26.8% 16.5% n.a 4.3% 9.2% 13.8% 比率分析
所得税 -74 -48 -52 -12 -29 -53 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 17.9% 20.2% n.a 20.0% 20.0% 20.0% 每股指标
净利润 341 191 -397 47 118 211 每股收益 0.645 0.346 -0.939 0.037 0.185 0.381
少数股东损益 44 33 32 30 33 36 每股净资产 5.750 5.725 4.562 4.251 4.362 4.591
归属于母公司的净利润 296 158 -430 17 85 175 每股经营现金净流 2.297 1.994 1.651 1.883 1.779 2.067
净利率 19.2% 10.9% n.a 1.3% 5.3% 9.1% 每股股利 0.300 0.300 0.250 0.015 0.074 0.153
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 11.21% 6.05% -20.59% 0.88% 4.25% 8.31%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 3.13% 1.69% -4.85% 0.17% 0.85% 1.71%
净利润 341 191 -397 47 118 211 投入资本收益率 5.99% 4.08% 2.43% 2.21% 3.08% 3.95%
少数股东损益 44 33 32 30 33 36 增长率
非现金支出 459 539 829 496 475 504 主营业务收入增长率 22.48% -6.27% -17.92% 14.88% 16.88% 19.93%
非经营收益 226 199 216 199 226 221 EBIT 增长率 29.83% -28.97% -61.34% 48.18% 40.56% 30.12%
营运资金变动 30 -16 108 120 -5 9 净利润增长率 32.49% -46.57% ####### N/A 394.91% 105.83%
经营活动现金净流 1,056 912 755 862 814 946 总资产增长率 3.35% -1.08% -5.36% 11.70% 1.28% 2.17%
资本开支 -296 -482 -404 -428 -430 -430 资产管理能力
投资 -622 -294 -128 -10 -10 0 应收账款周转天数 42.5 48.3 60.5 40.0 40.0 40.0
其他 9 319 101 20 24 29 存货周转天数 4.2 4.7 6.4 8.7 8.7 8.7
投资活动现金净流 -909 -457 -431 -418 -416 -401 应付账款周转天数 63.4 64.9 67.6 75.0 75.0 75.0
股权募资 5 0 30 -149 0 0 固定资产周转天数 1,208.0 1,281.7 1,571.9 1,330.8 1,117.9 910.9
债权募资 -326 32 -75 1,097 0 0 偿债能力
其他 316 -424 -357 -232 -284 -320 净负债/股东权益 165.70% 168.45% 204.60% 216.29% 204.88% 185.83%
筹资活动现金净流 -5 -392 -402 716 -284 -320 EBIT 利息保障倍数 2.5 1.9 0.8 1.2 1.5 2.0
现金净流量 145 63 -82 1,159 114 225 资产负债率 68.34% 67.14% 71.09% 75.23% 74.71% 73.87%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 0 1 1 3
增持 0 1 2 3 1
中性 0 0 0 0 1
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 2.00 1.67 1.75 1.60
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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