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业绩简评
2026年 10月 28 日，公司披露2026年三季报。前三季度实现营业
收入 106.19 亿元，同比+43.02%；归母净利润 2.12 亿元，同比-
77.05%；扣非归母净利润12.39亿元，同比+155.75%。其中，26Q3
实现营业收入37.10亿元， 同比+47.72%； 归母净利润亏损6.25亿
元；扣非归母净利润1.78亿元，同比+111.79%。主营业务延续增
长，理财及汇兑损失拖累报表利润。
经营分析
提价与扩产支撑收入增长，饱满订单保障新增产能消化。前三季
度收入增长主要来自产能增加、 销量增长及销售单价上涨。 公司年
内新增三个车间，目前均已满产满销，11 月订单已满，新增产能
具备订单支撑。现有产能保持高负荷运行，新增车间贡献销量增
量，四季度收入增长具备较好基础。
主营盈利仍为正，毛利率较 Q2 回落。Q3 综合毛利率 28.88%，同
比+6.22pct、环比-17.01pct，Q2原料供应偏紧推动手套提价，公
司依托自产胶乳的成本及供应优势，获得部分额外利润。Q3 原材
料成本上升后， 前期提价形成的利润空间收窄。 前三季度经营利润
21.8亿元，其中Q3单季超过5.5亿元，主营业务仍保持盈利。
理财浮亏、汇兑损失扰动表观业绩，经营现金流保持较强。Q3公
允价值变动损失10.90亿元，非经常性损益净额为-8.04亿元，拖
累当季归母净利润转亏；同期财务费用1.67亿元，汇率变化继续
影响盈利。前三季度经营现金流净额25.21亿元，同比+127.84%，
其中 Q3 为 7.64 亿元，同比+111.43%，销售回款增长支撑经营现
金流。公司后续拟采取更稳健的投资策略，并择机控制美元持仓、
结汇或套保，降低资金配置对报表利润的影响。
盈利预测、估值与评级
公司为全球一次性手套龙头，具备丁腈产能优势、原料自供优势、
能源成本优势及海外产能布局优势。我们预计公司 2026-2028 年
归母净利润分别 为 10.3/22.0/25.9 亿元 ，同比增长
+2%/+114%/18%。当前股价对应 PE 估值为 26/12/10 倍，维持"买
入"评级。
风险提示
原材料价格大幅波动风险； 行业竞争加剧风险； 海外基地投产不及
预期风险；汇率波动风险；关税扰动风险。
公司基本情况（人民币）
项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E
营业收入(百万元) 9,523 9,926 13,796 15,741 17,400
营业收入增长率 37.65% 4.23% 38.99% 14.10% 10.54%
归母净利润(百万元) 1,465 1,011 1,029 2,201 2,589
归母净利润增长率 282.63% -31.03% 1.82% 113.86% 17.63%
摊薄每股收益(元) 2.268 1.543 1.572 3.361 3.954
每股经营性现金流净额 1.67 2.88 3.35 5.72 6.37
ROE(归属母公司)(摊薄) 8.42% 5.54% 5.30% 10.29% 10.91%
P/E 11.15 25.22 26.17 12.24 10.40
P/B 0.94 1.40 1.39 1.26 1.13
来源：公司年报、
国金证券研究所
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260428
260728
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人民币(元) 成交金额(百万元)
成交金额
英科医疗 沪深300
公司点评
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附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元）
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
主营业务收入 6,919 9,523 9,926 13,796 15,741 17,400 货币资金 7,222 12,014 5,948 5,859 5,969 6,569
增长率 37.6% 4.2% 39.0% 14.1% 10.5% 应收款项 979 1,457 1,417 2,017 2,301 2,544
主营业务成本 -5,971 -7,272 -7,532 -9,862 -10,981 -12,028 存货 1,150 1,265 1,327 1,642 1,828 2,002
%销售收入 86.3% 76.4% 75.9% 71.5% 69.8% 69.1% 其他流动资产 6,253 7,218 7,607 7,473 7,501 7,527
毛利 948 2,251 2,394 3,934 4,760 5,372 流动资产 15,603 21,955 16,299 16,990 17,600 18,642
%销售收入 13.7% 23.6% 24.1% 28.5% 30.2% 30.9% %总资产 57.6% 63.4% 40.7% 41.8% 42.5% 43.7%
营业税金及附加 -67 -66 -97 -124 -142 -157 长期投资 1,406 1,939 10,983 10,983 10,983 10,983
%销售收入 1.0% 0.7% 1.0% 0.9% 0.9% 0.9% 固定资产 9,243 9,789 11,607 11,882 12,066 12,261
销售费用 -252 -288 -298 -372 -409 -452 %总资产 34.1% 28.3% 29.0% 29.2% 29.1% 28.7%
%销售收入 3.6% 3.0% 3.0% 2.7% 2.6% 2.6% 无形资产 569 772 734 739 744 749
管理费用 -487 -518 -686 -800 -850 -940 非流动资产 11,476 12,676 23,791 23,654 23,844 24,043
%销售收入 7.0% 5.4% 6.9% 5.8% 5.4% 5.4% %总资产 42.4% 36.6% 59.3% 58.2% 57.5% 56.3%
研发费用 -283 -398 -404 -552 -614 -679 资产总计 27,079 34,631 40,090 40,645 41,444 42,686
%销售收入 4.1% 4.2% 4.1% 4.0% 3.9% 3.9% 短期借款 7,089 13,103 17,088 16,369 14,821 13,424
息税前利润（EBIT） -141 980 908 2,086 2,745 3,145 应付款项 1,099 1,008 1,535 1,723 1,918 2,101
%销售收入 n.a 10.3% 9.2% 15.1% 17.4% 18.1% 其他流动负债 430 572 555 667 803 891
财务费用 306 437 -417 -741 -367 -349 流动负债 8,618 14,683 19,178 18,759 17,542 16,416
%销售收入 -4.4% -4.6% 4.2% 5.4% 2.3% 2.0% 长期贷款 76 165 409 409 409 409
资产减值损失 -30 -142 -25 -34 -4 -4 其他长期负债 2,091 2,101 1,931 1,719 1,719 1,719
公允价值变动收益 176 280 318 -200 0 0 负债 10,785 16,949 21,519 20,888 19,670 18,545
投资收益 87 63 380 0 0 0 普通股股东权益 16,029 17,404 18,254 19,409 21,396 23,733
%税前利润 19.7% 3.9% 30.9% 0.0% 0.0% 0.0% 其中：股本 656 646 655 655 655 655
营业利润 439 1,677 1,230 1,111 2,374 2,792 未分配利润 14,174 15,528 16,440 17,369 19,356 21,693
营业利润率 6.3% 17.6% 12.4% 8.1% 15.1% 16.0% 少数股东权益 266 278 318 348 378 408
营业外收支 4 -68 0 30 30 30 负债股东权益合计 27,079 34,631 40,090 40,645 41,444 42,686
税前利润 443 1,609 1,230 1,141 2,404 2,822
利润率 6.4% 16.9% 12.4% 8.3% 15.3% 16.2% 比率分析
所得税 -55 -117 -183 -82 -173 -203 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E
所得税率 12.4% 7.3% 14.8% 7.2% 7.2% 7.2% 每股指标
净利润 388 1,492 1,047 1,059 2,231 2,619 每股收益 0.584 2.268 1.543 1.572 3.361 3.954
少数股东损益 5 26 36 30 30 30 每股净资产 24.434 26.933 27.861 29.643 32.677 36.247
归属于母公司的净利润 383 1,465 1,011 1,029 2,201 2,589 每股经营现金净流 0.766 1.670 2.877 3.351 5.717 6.374
净利率 5.5% 15.4% 10.2% 7.5% 14.0% 14.9% 每股股利 0.080 0.250 0.150 0.153 0.327 0.384
回报率
现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 2.39% 8.42% 5.54% 5.30% 10.29% 10.91%
2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 总资产收益率 1.41% 4.23% 2.52% 2.53% 5.31% 6.06%
净利润 388 1,492 1,047 1,059 2,231 2,619 投入资本收益率 -0.49% 2.76% 2.05% 5.06% 6.58% 7.35%
少数股东损益 5 26 36 30 30 30 增长率
非现金支出 753 1,006 993 1,174 1,234 1,324 主营业务收入增长率 4.61% 37.65% 4.23% 38.99% 14.10% 10.54%
非经营收益 -320 -521 -443 677 452 408 EBIT 增长率 118.11% -794.05% -7.35% 129.58% 31.61% 14.57%
营运资金变动 -319 -898 288 -714 -172 -175 净利润增长率 -39.12% 282.63% -31.03% 1.82% 113.86% 17.63%
经营活动现金净流 502 1,079 1,885 2,196 3,745 4,176 总资产增长率 26.08% 27.89% 15.77% 1.38% 1.97% 3.00%
资本开支 -1,422 -1,787 -2,462 -975 -1,390 -1,490 资产管理能力
投资 -2,638 -2,336 -9,380 0 0 0 应收账款周转天数 38.9 43.8 50.1 50.0 50.0 50.0
其他 84 255 390 0 0 0 存货周转天数 65.8 60.6 62.8 62.0 62.0 62.0
投资活动现金净流 -3,976 -3,868 -11,452 -975 -1,390 -1,490 应付账款周转天数 51.3 38.5 48.5 48.0 48.0 48.0
股权募资 18 0 149 239 0 0 固定资产周转天数 408.0 325.8 397.3 279.9 238.0 206.8
债权募资 5,583 6,046 4,136 -931 -1,549 -1,397 偿债能力
其他 -2,592 -4,621 4,093 -619 -696 -690 净负债/股东权益 -32.48% -31.10% 23.17% 19.61% 10.17% 0.90%
筹资活动现金净流 3,009 1,425 8,378 -1,311 -2,245 -2,086 EBIT 利息保障倍数 0.5 -2.2 2.2 2.8 7.5 9.0
现金净流量 -397 -1,304 -1,495 -90 111 600 资产负债率 39.83% 48.94% 53.68% 51.39% 47.46% 43.44%
来源：公司年报、国金证券研究所
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市场中相关报告评级比率分析
日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内
买入 0 2 10 20 32
增持 0 0 1 2 0
中性 0 0 0 0 0
减持 0 0 0 0 0
评分 0.00 1.00 1.09 1.09 1.00
来源：聚源数据
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得
2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得
出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01~2.0=增持 ； 2.01~3.0=中性
3.01~4.0=减持
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
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