证券研究报告·北交所公司点评报告·通用设备
东吴证券研究所
1 / 3
请务必阅读正文之后的免责声明部分
克莱特（920689）
2026 年中报点评：在手订单支撑营收稳定增
加，看好可转债打开新领域成长空间
2026 年 08 月 26 日
证券分析师 朱洁羽
执业证书：S0600520090004
zhujieyu@dwzq.com.cn
证券分析师 易申申
执业证书：S0600522100003
yishsh@dwzq.com.cn
证券分析师 余慧勇
执业证书：S0600524080003
yuhy@dwzq.com.cn
证券分析师 武阿兰
执业证书：S0600526070005
wual@dwzq.com.cn
研究助理 陈哲晓
执业证书：S0600124080015
sh_chenzhx@dwzq.com.cn
股价走势
市场数据
收盘价(元) 19.84
一年最低/最高价 16.88/46.15
市净率(倍) 3.01
流通 A 股市值(百万元) 752.86
总市值(百万元) 1,456.26
基础数据
每股净资产(元,LF) 6.58
资产负债率(%,LF) 54.83
总股本(百万股) 73.40
流通 A 股(百万股) 37.95
相关研究
《克莱特(920689)：2025 年报点评：
营收同比稳健增长 11%，看好可转债
落地赋能新场景拓展 》
2026-04-17
买入（维持）
[Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业总收入（百万元） 528.73 586.71 668.50 763.40 879.50
同比（%） 4.06 10.97 13.94 14.20 15.21
归母净利润（百万元） 54.66 55.09 54.22 68.13 78.71
同比（%） (9.76) 0.80 (1.58) 25.65 15.53
EPS-最新摊薄（元/股） 0.74 0.75 0.74 0.93 1.07
P/E（现价&最新摊薄） 26.64 26.43 26.86 21.37 18.50
[Table_Tag]
[Table_Summary] 投资要点
轨道交通、新能源装备、海洋工程装备领域订单稳定增加，2026H1 营
收保持增长。公司发布 2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入 3.16
亿元，同比+13.35%；归母净利润 2846 万元，同比-1.79%；扣非归母净
利润 2590 万元， 同比-4.06%。 公司收入保持增长， 主要系集装箱船、 汽
车运输船、轨道交通、燃气轮机产品订单稳定增加；盈利有所下滑，主
要系公司可转债财务费用增加以及汇兑损益财务费用增加所致。2026H1
公司销售毛利率 27.77%， 同比-0.98pct； 销售净利率9.02%， 同比-1.39pct。
费用率方面， 2026H1 公司实现销售 /管理 /财务 /研发费用率分别为
4.23%/6.38%/1.71%/5.27%，同比-0.22/-0.23/+1.44/+0.27pct。其中，财务
费用同比增长 628.64%，主要系发行可转债券募集资金确认费用所致。
通风机稳居第一大收入支柱，2026H1 外销收入同比增长 25%。分产品
看，公司通风机 2026H1 营收 2.37 亿元/同比+12.32%，占总营收比例
75%， 毛利率26.66%/同比-2.20pct。冷却系统 2026H1 营收 0.64 亿元/同
比+5.58%，占总营收比例 20%，毛利率 34.88%/同比+5.83pct。分区域
看，2026H1 公司内销收入 2.69 亿元/同比+11.51%， 毛利率26.66%/同比
-0.72pct； 外销收入0.47 亿元/同比+25.29%， 毛利率34.15%/同比-3.49pct。
轨道交通和能源风机出口驱动境外收入增长。
在手订单充足，可转债落地赋能公司新场景拓展。1）产品优势：公司
聚焦中高端市场， 为客户提供设备配套风机定制化服务， 产品具备高可
靠性、低噪音、高效率及轻量化四大核心优势。2026 年公司主导“山东
省风电装备产业专利项目”获评山东省“十大产业规划类”专利导航行列
2）多领域需求扩增：①轨交：国内高铁网络规模稳居全球首位，城市
群城际铁路与都市圈轨道建设加速， 为装备需求提供持续动能。 ②新能
源：AI 算力拉动电力需求， 公司作为GE 在国内燃气轮机配套风机的唯
一供应商将充分受益。③海洋工程与舰船：公司与中船、招商、中集和
芜湖造船等船厂保持良好合作， 船用订单充足， 部分项目排产可到 2027
年。 ④数据中心、 储能和半导体等产业蓬勃发展， 冷却塔需求前景广阔。
截至 2026 年 6 月 30 日， 公司持有在手订单6.62 亿元， 同比增长14.73%，
收入增长具备支撑。3） 定向可转债赋能：2026 年 3 月公司完成 2 亿元
定向可转债发行，募投项目产品拓展应用领域如水产养殖、污水处理、
化工、 数据中心、 医疗和半导体净化等， 有助于公司打开长期成长空间。
盈利预测与投资评级：公司 2026 年受可转债财务费用增加影响，净利
润不及我们前值预期，下调 2026 年归母净利润预测为 0.54 亿元（前值
为 0.59 亿元） ， 我们维持2027~2028 年归母净利润为 0.68/0.79 亿元， 对
应最新 PE 为 27/21/19x。考虑公司坚持以中高端市场为目标， 多个下游
领域共驱动具备长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示：1）市场需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。
-57%
-51%
-45%
-39%
-33%
-27%
-21%
-15%
-9%
-3%
3%
2025/8/26 2025/12/25 2026/4/25 2026/8/24
克莱特 北证50
请务必阅读正文之后的免责声明部分
北交所公司点评报告
东吴证券研究所
2 / 3
克莱特三大财务预测表
[T able_Finance] 资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 551 751 813 872 营业总收入 587 669 763 880
货 币 资 金 及 交 易 性 金 融 资 产 58 236 258 242 营业成本(含 金 融 类) 421 482 553 637
经 营 性 应 收 款 项 295 312 330 369 税 金 及 附 加 5 5 6 7
存货 171 174 191 224 销售费用 26 31 36 42
合同资产 11 12 14 16 管理费用 39 47 50 60
其 他 流 动 资 产 16 17 19 21 研发费用 33 37 44 47
非流动资产 313 357 366 355 财务费用 3 7 1 1
长 期 股 权 投 资 0 0 0 0 加:其他收益 7 5 5 4
固 定 资 产 及 使 用 权 资 产 215 232 223 204 投 资 净 收 益 (1) 0 (1) (1)
在建工程 0 30 50 60 公 允 价 值 变 动 0 0 0 0
无形资产 49 48 46 44 减值损失 (3) (3) (3) (2)
商誉 0 0 0 0 资 产 处 置 收 益 0 0 0 0
长 期 待 摊 费 用 0 0 0 1 营业利润 62 60 76 87
其 他 非 流 动 资 产 48 47 47 47 营 业 外 净 收 支 (1) 0 0 0
资产总计 864 1,108 1,179 1,227 利润总额 61 60 75 87
流动负债 278 296 331 341 减:所得税 6 6 7 8
短 期 借 款 及 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 39 43 45 46 净利润 55 54 68 79
经 营 性 应 付 款 项 172 182 213 220 减:少 数 股 东 损 益 0 0 0 0
合同负债 8 9 10 11 归属母公司净利润 55 54 68 79
其 他 流 动 负 债 59 62 63 64
非流动负债 93 296 309 321 每股收益-最 新 股 本 摊 薄(元) 0.75 0.74 0.93 1.07
长期借款 45 59 71 81
应付债券 0 187 187 187 EBIT 66 67 76 88
租赁负债 13 14 15 17 EBITDA 88 99 110 125
其 他 非 流 动 负 债 35 36 36 36
负债合计 371 591 640 662 毛利率(%) 28.17 27.90 27.56 27.57
归 属 母 公 司 股 东 权 益 493 516 539 565 归 母 净 利 率(%) 9.39 8.11 8.92 8.95
少 数 股 东 权 益 0 0 0 0
所有者权益合计 493 516 539 565 收 入 增 长 率(%) 10.97 13.94 14.20 15.21
负债和股东权益 864 1,108 1,179 1,227 归 母 净 利 润 增 长 率(%) 0.80 (1.58) 25.65 15.53
现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 重要财务与估值指标 2025A 2026E 2027E 2028E
经 营 活 动 现 金 流 55 79 99 54 每 股 净 资 产(元) 6.72 6.92 7.23 7.59
投 资 活 动 现 金 流 (51) (74) (44) (27) 最 新 发 行 在 外 股 份 （ 百 万 股 ） 73 73 73 73
筹 资 活 动 现 金 流 (8) 173 (33) (44) ROIC(%) 10.61 8.63 8.21 9.10
现 金 净 增 加 额 (4) 178 22 (17) ROE-摊薄(%) 11.17 10.50 12.64 13.92
折 旧 和 摊 销 23 32 34 36 资 产 负 债 率(%) 42.92 53.39 54.26 53.93
资本开支 (51) (77) (44) (26) P/E（现价&最 新 股 本 摊 薄 ） 26.43 26.86 21.37 18.50
营 运 资 本 变 动 (29) (13) (10) (68) P/B（现价） 2.95 2.87 2.74 2.62
数据来源:Wind,东 吴 证 券 研 究 所，全 文 如 无 特 殊 注 明 ， 相 关 数 据 的 货 币 单 位 均 为 人 民 币 ， 预 测 均 为 东 吴 证 券 研 究 所 预 测 。
免责及评级说明部分
免责声明
东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备
证券投资咨询业务资格。
本研究报告仅供符合中国证监会 《证券期货投资者适当性管理办法》 规定的专业投资者
使用， 且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用， 本公司不会因接收
人收到本报告而视其为客户。 在任何情况下， 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任
何人的投资建议， 本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何
责任。 本报告不面向普通投资者发布或传播。 任何非专业机构投资者收到本报告后， 应立即
退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。
在法律许可的情况下， 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行
的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险， 投资需谨慎。 本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息， 本公
司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，
在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本报告的版权归本公司所有， 未经书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复
制和发布。 经授权刊载、 转发本报告或者摘要的， 应当注明出处为东吴证券研究所， 并注明
本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、
删节和修改。 未经授权或未按要求刊载、 转发本报告的， 应当承担相应的法律责任。 本公司
将保留向其追究法律责任的权利。
东吴证券投资评级标准
投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现
的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普
500 指数， 新三板基准指数为三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转
让标的），北交所基准指数为北证 50 指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；
增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；
中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；
减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；
中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；
减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。
我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。 我们采用的是相
对评级体系， 表示投资的相对比重建议。 投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身
特定状况， 如具体投资目的、 财务状况以及特定需求等， 并完整理解和使用本报告内容， 不
应视本报告为做出投资决策的唯一因素。
东吴证券研究所
苏州工业园区星阳街 5 号
邮政编码：215021
传真：（0512）62938527
公司网址： http://www.dwzq.com.cn