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26Q3 业绩稳定增长，毛利率提升
主要观点：
[Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告
公司发布 2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入 56.16
亿元， 同比下降 2.57%； 实现归母净利润2.07 亿元， 同比增长295.44%。
单季度来看，2026 年第三季度实现营业收入 18.65 亿元，同比增长
12.02%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比增长 8.1%。
⚫ 棉花等纺织原料价格上行，带动毛利率提升
2026 年前三季度公司毛利率为 12.87%，同比+4.18pct；销售/管理/研发
/财务费用率为 1.88%/4.93%/1.86%/2.78%，同比+0.42/+0.89/+0.41/
+0.48pct；归母净利率为 3.68%，同比+2.78pct。2026 年第三季度公司
毛利率为 12.9%，同比+3.79pct；销售/管理/研发/财务费用率为 2%/
5.19%/1.28%/2.76%，同比+0.22/+0.68/+0.12/+0.38pct；归母净利率为
1.58%，同比-0.06pct。
⚫ 坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略
公司坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略。主营纱线
深度拓展内循环市场空间，聚焦高附加值品类，优化订单组合；共享产
业整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，致力
于贯通全产业链，实现效益提升；科技新业稳步推进，算力业务持续完
善服务体系， 纺织+AI 项目探索以数智化提升自身效能。新疆是公司最
重要的原料与生产基地，已建成棉花种植（订单农业）、轧花加工、物
流贸易、 纺纱织造的完整业务矩阵。 为进一步向上游拓展棉种业务布局，
向下游开辟棉花深加工水刺非织造布
新产业， 公司积极推进呼图壁棉花
种子加工和棉花产业延链项目，将分三期建设棉种加工厂、水刺非织造
布生产线项目、8 万亩育繁推一体化棉田基地。今年以来，棉花价格回
升，内需温和复苏。公司将持续拓展内循环市场空间，优化纱线主业基
本盘；积极研判原材料行情，规避价格波动带来的风险，确保经营的稳
定性和可持续性。
⚫ 投资建议
公司秉持 “坚守主业、 共享产业、 发展新业” 战略， 纱线主业为基本盘，
前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品
价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加
工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有
望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织
服装领域的应用， 有望贡献业绩增量。我们预计公司 2026-2028 年营收
分别为 82.14/87.03/91.39 亿元，分别同比增长 2%/6%/5%；归母净利
润分别为 3.05/4.04/4.38 亿元，分别同比增长 431.4%/32.4%/8.5%；E
PS 分别为 0.18/0.24/0.26 元， 对应PE 分别为 17.95/13.56/12.5 倍。维
持“增持”评级。
⚫ 风险提示
[Table_StockNameRptType]
华孚时尚（002042）
公司点评
[Table_Rank] 投资评级：增持（维持）
报告日期：2026-10-30
[Table_BaseData] 收盘价（元） 3.22
近 12 个月最高/最低（元） 5.39/3.22
总股本（百万股） 1,701
流通股本（百万股） 1,701
流通股比例（%） 100.00
总市值（亿元） 55
流通市值（亿元） 55
[Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较
[Table_Author] 分析师：徐偲
执业证书号：S0010523120001
邮箱：xucai@hazq.com
分析师：余倩莹
执业证书号：S0010524040004
邮箱：yuqianying@hazq.com
[Table_CompanyReport] 相关报告
1.棉价上行叠加订单修复，26H1 主业
扭亏为盈 2026-08-27
2.25 年净利润高增长，盈利能力底部
修复 2026-04-30
3.25Q3 利润高增长，持续探索纺织+
人工智能应用 2025-10-30
[Table_CompanyRptType1]
华孚时尚（002042）
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宏观经济周期波动带来的风险， 原材料价格波动风险， 人民币汇率风险，
贸易环境变化对出口业务影响的风险，市场竞争加剧的风险，产品结构
相对集中的风险，公司资产及经营规模扩张带来的管理风险，生产过程
中的噪声、棉尘污染等环保风险，产业政策变化风险，劳动力成本上升
的风险。
[Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元
主要财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入 8050 8214 8703 9139
收入同比（%） -25.2% 2.0% 6.0% 5.0%
归属母公司净利润 57 305 404 438
净利润同比（%） 127.6% 431.4% 32.4% 8.5%
毛利率（%） 9.2% 10.2% 10.6% 11.0%
ROE（%） 1.0% 5.2% 6.5% 6.8%
每股收益（元） 0.03 0.18 0.24 0.26
P/E 141.67 17.95 13.56 12.50
P/B 1.25 0.93 0.89 0.85
EV/EBITDA 17.19 7.89 6.82 6.10
资料来源：wind，
华安证券研究所（以 2026 年 10 月 29 日收盘价计算）
[Table_CompanyRptType1]
华孚时尚（002042）
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财务报表与盈利预测
[Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
流动资产 8586 9006 9770 10866 营业收入 8050 8214 8703 9139
现金 1673 3132 3438 4106 营业成本 7309 7377 7777 8135
应收账款 1084 1072 967 1015 营业税金及附加 84 82 87 91
其他应收款 148 141 151 161 销售费用 120 123 126 128
预付账款 731 553 656 703 管理费用 316 324 339 352
存货 4387 3567 4021 4341 财务费用 173 184 154 148
其他流动资产 563 540 537 539 资产减值损失 -5 0 0 0
非流动资产 7158 6886 6668 6127 公允价值变动收益 -17 0 0 0
长期投资 326 326 326 326 投资净收益 66 304 348 329
固定资产 4574 4445 4267 3761 营业利润 78 411 547 595
无形资产 806 779 753 726 营业外收入 8 12 11 10
其他非流动资产 1452 1337 1323 1314 营业外支出 7 6 6 6
资产总计 15744 15892 16437 16992 利润总额 79 417 552 599
流动负债 8492 8266 8474 8663 所得税 12 63 83 90
短期借款 6117 6117 6117 6117 净利润 67 355 470 509
应付账款 1081 750 870 980 少数股东损益 9 50 66 71
其他流动负债 1294 1399 1486 1566 归属母公司净利润 57 305 404 438
非流动负债 1178 1398 1398 1398 EBITDA 749 1245 1395 1449
长期借款 664 664 664 664 EPS（元） 0.03 0.18 0.24 0.26
其他非流动负债 515 735 735 735
负债合计 9670 9664 9872 10062 主要财务比率
少数股东权益 281 330 396 467 会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E
股本 1701 1701 1701 1701 成长能力
资本公积 2738 2738 2738 2738 营业收入 -25.2% 2.0% 6.0% 5.0%
留存收益 1353 1459 1730 2024 营业利润 135.6% 429.4% 33.3% 8.7%
归属母公司股东权益 5792 5897 6169 6463 归属于母公司净利润 127.6% 431.4% 32.4% 8.5%
负债和股东权益 15744 15892 16437 16992 获利能力
毛利率（%） 9.2% 10.2% 10.6% 11.0%
现金流量表 单位:百万元 净利率（%） 0.7% 3.7% 4.6% 4.8%
会计年度 2025A 2026E 2027E 2028E ROE（%） 1.0% 5.2% 6.5% 6.8%
经营活动现金流 1469 1561 763 847 ROIC（%） 1.2% 3.7% 4.3% 4.4%
净利润 67 355 470 509 偿债能力
折旧摊销 559 644 688 701 资产负债率（%） 61.4% 60.8% 60.1% 59.2%
财务费用 219 217 217 217 净负债比率（%） 159.2% 155.2% 150.4% 145.2%
投资损失 -66 -304 -348 -329 流动比率 1.01 1.09 1.15 1.25
营运资金变动 679 663 -250 -239 速动比率 0.38 0.56 0.57 0.65
其他经营现金流 -603 -322 706 735 营运能力
投资活动现金流 -469 -52 -108 182 总资产周转率 0.49 0.52 0.54 0.55
资本支出 -526 -436 -436 -137 应收账款周转率 6.33 7.62 8.53 9.22
长期投资 -10 -10 -10 -10 应付账款周转率 7.46 8.06 9.60 8.79
其他投资现金流 67 394 338 329 每股指标（元）
筹资活动现金流 -1924 -36 -349 -361 每股收益 0.03 0.18 0.24 0.26
短期借款 -1654 0 0 0 每股经营现金流 0.86 0.92 0.45 0.50
长期借款 -155 0 0 0 每股净资产 3.41 3.47 3.63 3.80
普通股增加 0 0 0 0 估值比率
资本公积增加 0 0 0 0 P/E 141.67 17.95 13.56 12.50
其他筹资现金流 -115 -36 -349 -361 P/B 1.25 0.93 0.89 0.85
现金净增加额 -950 1459 305 669 EV/EBITDA 17.19 7.89 6.82 6.10
资料来源：公司公告，华安证券研究所（以 2026 年 10 月 29 日收盘价计算）
[Table_CompanyRptType1]
华孚时尚（002042）
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[Table_Introduction] 分析师与研究助理简介
分析师：徐偲,南洋理工大学工学博士，CFA 持证人。曾在宝洁（中国）任职多年，兼具实体企业和二级市场经
验，对消费品行业有着独到的见解。曾就职于
中泰证券、
国元证券、德邦证券，负责轻工，大消费，中小市值研
究。2023 年 10 月加入华安证券。擅长深度产业研究和市场机会挖掘， 多空观点鲜明。 在快速消费品、新型烟草、
跨境电商、造纸、新兴消费方向有丰富的产业资源和深度的研究经验。
分析师：余倩莹，复旦大学金融学硕士、经济学学士。曾先后就职于开源证券、国元证券、德邦证券，研究传媒、
轻工、中小市值行业。2024 年 4 月加入华安证券。
[Table_Reputation] 重要声明
分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格， 以勤勉的执业态度、 专业审慎的研究方法，
使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些
信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅
供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式
的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明
华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份
有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研
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不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必
注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会
持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。
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原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或
转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。
[Table_RankIntroduction] 投资评级说明
以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，
A 股以沪深 300 指数为基准； 新三板市场以三板成指 （针对协议转让标的） 或三板做市指数 （针对做市转让标的）
为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无
法给出明确的投资评级。