一、专题研究与核心观点

核心观点
行业研究·行业周报公用事业S0980521060002S0980524120001S0980525070002相关研究报告《公用环保202603 第5 期-全国累计发电装机容量达39.5 亿千瓦，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028 年)》》——2026-04-03《公用环保202603 第4 期-辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，2026 年1-2 月份全社会用电量同比增长6.1%》——2026-03-24《公用环保202603 第3 期-“十五五”规划纲要全文公布，中国加入《三倍核能宣言》》——2026-03-16《公用环保202603 第2 期-2026 年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系》——2026-03-11《公用环保行业2026 年3 月投资策略-生态环境法典即将提请审议，布局电算一体化上市公司梳理》——2026-03-06
市场回顾：本周沪深300 指数下跌1.37%，公用事业指数下跌8.62%，环
保指数下跌4.07%，周相对收益率分别为-7.25%和-2.70%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第31 和第27 名。电力板块子板块中，火电下跌12.04%；水电下跌3.74%，新能源发电下跌13.48%；水务板块下跌4.53%；燃气板块下跌6.63%。重要事件：国家电网一季度固定资产投资超1290 亿元。一季度，国家电网完成固定资产投资超1290 亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500 亿元；攀西特高压交流、皖鄂直流背靠背等工程开工建设，甘肃—浙江、大同—怀来—天津南特高压和闽赣直流背靠背等工程建设全面提速，37 座抽水蓄能电站加紧建设，在运在建抽水蓄能装机规模超过9400 万千瓦；110（66）千伏及以上项目开工393 项、投产579 项；完成新能源接网工程投资超100 亿元，同比增长超过50%；完成配电网投资568 亿元，占各级电网投资比重达到55%。南方电网一季度固定资产投资同比增长49.5%。一季度南方电网完成固定资产投资384.5 亿元，同比增长49.5%；招标采购规模784 亿元，物资、施工招标金额同比增加25%；完成项目物资供应212 亿元，同比增加43%；累计支付各类物资货款168 亿元，同比增加41%。2026 年南方电网计划完成固定资产投资1800 亿元，“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2 万亿元。专题研究：公用环保2025 年年报汇总：截至2026 年4 月4 日，A 股申万公用事业和环保行业已有58 家公告2025 年年报。分行业看，电力行业受电价下行影响营收有所下降，但火电受益于煤价低位运行带动行业整体业绩增长。电力子板块中，火电业绩显著增长，盈利能力大幅提高；水电来水偏好，桂冠电力、黔源电力业绩增长亮眼；新能源受电价下行影响电价有所下降；其他电源板块中南网储能、南网能源业绩表现亮眼。燃气板块营收相对平稳业绩有所增长，首华燃气实现扭亏为盈。环保行业营收和业绩稳步增长。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐2026年04月11日2026年04月12日光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024A2025E2024A2025E600027.SH 华电国际4.520.460.629.88.2600821.SH 金开新能8.080.410.4425.122.9600021.SH 上海电力17.220.620.9526.520.2001289.SZ 龙源电力15.361,2840.750.8524.121.5600905.SH 三峡能源4.091,1690.210.2420.818.5600483.SH 福能股份10.201.071.0610.810.2600163.SH 中闽能源6.120.340.3722.921.2600900.SH 长江电力26.486,4791.331.4120.519.3601985.SH 中国核电8.701,7890.460.5021.518.3003816.SZ 中国广核4.502,2720.210.2124.022.1000958.SZ 电投产融5.991,0410.190.26107.024.4605090.SH 九丰能源38.892.712.6416.414.8000803.SZ 山高环能8.550.030.19320.847.2000685.SZ 中山公用10.650.820.9513.511.5300203.SZ 聚光科技13.310.460.7029.619.5688600.SH 皖仪科技23.750.110.49223.948.9002616.SZ 长青集团5.640.290.3826.817.80363.HK上海实业控股优于大市13.922.582.715.55.20257.HK光大环境5.280.550.628.89.1002534.SZ 西子洁能16.440.600.5831.528.6000875.SZ 电投绿能6.120.380.1523.848.0
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评本周沪深300 指数下跌1.37%，公用事业指数下跌8.62%，环保指数下跌4.07%，周相对收益率分别为-7.25%和-2.70%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第31 和第27 名。电力板块子板块中，火电下跌12.04%；水电下跌3.74%，新能源发电下跌13.48%；水务板块下跌4.53%；燃气板块下跌6.63%。（二）重要政策及事件（1）电力央企利润上缴比例提升至35%3 月24 日，财政部发布《关于2026 年中央国有资本经营预算的说明》，其中提到电力等资源型企业税后利润的收取比例为35%，此前收取比例为2014 年起执行的20%。（2）国家电网一季度固定资产投资超1290 亿元一季度，国家电网完成固定资产投资超1290 亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500 亿元；攀西特高压交流、皖鄂直流背靠背等工程开工建设，甘肃—浙江、大同—怀来—天津南特高压和闽赣直流背靠背等工程建设全面提速，37 座抽水蓄能电站加紧建设，在运在建抽水蓄能装机规模超过9400 万千瓦；110（66）千伏及以上项目开工393 项、投产579 项；完成新能源接网工程投资超100亿元，同比增长超过50%；完成配电网投资568 亿元，占各级电网投资比重达到55%。（3）南方电网：今年一季度固定资产投资同比增长49.5%一季度南方电网完成固定资产投资384.5 亿元，同比增长49.5%；招标采购规模784 亿元，物资、施工招标金额同比增加25%；完成项目物资供应212 亿元，同比增加43%；累计支付各类物资货款168 亿元，同比增加41%。2026 年南方电网计划完成固定资产投资1800 亿元，“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2 万亿元。（三）专题研究：公用环保2025 年报综述截至2026 年4 月4 日，A 股申万公用事业和环保行业已有58 家公告2025 年年报，其中电力行业26 家，燃气行业8 家，环境治理行业19 家，环保设备行业5 家。电力行业受电价下行影响营收有所下降，但火电受益于煤价低位运行带动行业整体业绩增长。电力行业26 家已公告2025 年年报的企业合计营业收入7191.79 亿元，同比减少3.76%；实现归母净利润544.55 亿元，同比增加17.38%；行业ROE（平均）为8.53%，较上年同期提高0.96pct。截至2025 年底合计总资产25838.23亿元，同比增长8.32%；合计净资产8850.01 亿元，同比增长7.12%；资产负债率65.75%，较上年末提高了0.38pct。分板块看，火电业绩显著增长，盈利能力大幅提高。火电共5 家公司已公告2025年年报，合计营业收入5393.27 亿元，同比减少2.18%；实现归母净利润288.56亿元，同比增加36.20%；行业ROE（平均）为9.22%，较上年同期大幅提高2.25pct。截至2025 年底合计总资产14277.29 亿元，同比增长6.54%；合计净资产4598.85亿元，同比增长8.97%；资产负债率67.79%，较上年末降低了0.72pct。表1：火电板块2025 年业绩情况（单位：亿元）股票代码股票简称营业收入营收增速（%）归母净利润归母净利润增速（%）ROE（加权，%）ROE 同比变化（pct）总资产净资产000539.SZ粤电力A515.4-9.86.0-37.82.6-1.71860.3414.6001896.SZ豫能控股112.3-7.63.9421.511.815.7321.542.4600011.SH华能国际2292.9-6.6144.142.219.05.96117.92125.2600027.SH华电国际1260.1-10.960.71.411.80.22642.31020.9601991.SH大唐发电1212.6-1.873.963.918.27.73335.3995.7来水偏好，桂冠电力、黔源电力业绩增长亮眼。水电共6 家公司已公告2025 年年报，合计营业收入240.61 亿元，同比增长11.79%；实现归母净利润59.65 亿元，同比增长38.72%；行业ROE（平均）为12.97%，较上年同期大幅提高2.59pct。截至2025 年底合计总资产1169.36 亿元，同比增长4.72%；合计净资产581.88亿元，同比增长9.25%；资产负债率50.24%，较上年末降低了2.06pct。表2：水电板块2025 年业绩情况（单位：亿元）股票代码股票简称营业收入营收增速（%）归母净利润归母净利润增速（%）ROE（加权，%）ROE 同比变化（pct）总资产净资产000722.SZ湖南发展3.53.70.76.42.30.235.531.9000791.SZ甘肃能源90.74.320.524.814.41.3392.9187.2000993.SZ闽东电力6.0-0.70.6-65.22.3-4.536.226.2002039.SZ黔源电力32.970.06.0175.014.38.7151.677.6600236.SH桂冠电力103.98.332.843.618.45.0525.7240.7600868.SH梅雁吉祥3.73.4-1.0-17.2-4.9-1.227.618.4电价下行，新能源业绩有所下降。风、光、核电共7 家公司已公告2025 年年报，合计营业收入1322.09 亿元，同比减少13.28%；实现归母净利润171.33 亿元，同比降低11.11%；行业ROE（平均）为7.19%，较上年同期降低1.26pct。截至2025 年底合计总资产9135.57 亿元，同比增长11.71%；合计净资产3173.75 亿元，同比增长4.20%；资产负债率65.26%，较上年末提高了2.50pct。表3：新能源板块2025 年业绩情况（单位：亿元）股票代码股票简称营业收入营收增速（%）归母净利润归母净利润增速（%）ROE（加权，%）ROE 同比变化（pct）总资产净资产000862.SZ银星能源13.13.50.4-48.81.0-1.086.243.7001289.SZ龙源电力302.5-18.645.3-28.86.1-2.62652.6887.3002053.SZ云南能投24.9-27.72.4-65.03.2-6.3159.975.5003816.SZ中国广核757.0-4.197.7-9.99.1-0.25056.61762.1300125.SZ*ST 聆达1.2104.20.2102.10.0-17.310.5600956.SH新天绿能198.3-7.218.39.28.10.3934.9315.0601619.SH嘉泽新能25.03.27.113.310.00.6228.179.5南网储能、南网能源业绩表现亮眼。热力、电能综合服务和其他能源发电共8 家公司已公告2025 年年报，合计营业收入235.82 亿元，同比增加7.44%；实现归母净利润25.00 亿元，同比增加53.23%；行业ROE（平均）为6.11%，较上年同期提高1.97pct。截至2025 年底合计总资产1256.02 亿元，同比增长8.55%；合计净资产495.54 亿元，同比增长7.10%；资产负债率60.55%，较上年末提高了0.54pct。表4：其他电力板块2025 年业绩情况（单位：亿元）股票代码股票简称营业收入营收增速（%）归母净利润归母净利润增速（%）ROE（加权，%）ROE 同比变化（pct）总资产净资产001210.SZ金房能源12.011.81.3176.110.36.425.014.3002616.SZ长青集团36.7-3.22.829.38.20.396.436.3003035.SZ南网能源36.816.63.5696.15.16.0230.578.0600101.SH明星电力30.26.31.8-12.06.0-1.241.230.8600310.SH广西能源37.1-5.6-2.1-434.9-7.4-9.5230.851.1600719.SH大连热电6.0-3.8-0.935.1-26.64.125.73.1600995.SH南网储能73.819.516.949.97.72.4591.0268.3605028.SH世茂能源3.2-10.11.70.412.8-0.215.413.7燃气板块营收相对平稳业绩有所增长，首华燃气实现扭亏为盈。燃气板块共8 家公司已公告2025 年年报，合计营业收入2126.45 亿元，同比增加0.12%；实现归母净利润87.69 亿元，同比增加13.66%；行业ROE（平均）为12.06%，较上年同期提高0.61pct。截至2025 年底合计总资产2651.17 亿元，同比增长3.94%；合计净资产1230.65 亿元，同比增长5.29%；资产负债率53.58%，较上年末降低了0.59pct。表5：燃气板块2025 年业绩情况（单位：亿元）股票代码股票简称营业收入营收增速（%）归母净利润归母净利润增速（%）ROE（加权，%）ROE 同比变化（pct）总资产净资产000407.SZ胜利股份41.7-1.41.632.95.11.162.433.8001299.SZ美能能源7.39.11.017.48.31.617.212.1002911.SZ佛燃能源336.06.310.320.719.01.6200.5101.6300483.SZ首华燃气28.182.11.7123.88.038.586.040.2600635.SH大众公用61.1-3.54.278.14.82.0232.6104.4600803.SH新奥股份1315.1-3.246.84.219.40.31352.8633.0601139.SH深圳燃气298.05.114.1-3.48.8-0.9482.2193.3603393.SH新天然气39.23.98.1-31.99.4-6.0217.5112.3环保行业营收和业绩稳步增长。环保行业24 家已公告2025 年年报的企业合计营业收入1000.76 亿元，同比增加4.64%；实现归母净利润97.68 亿元，同比增加10.12%；行业ROE（平均）为6.28%，较上年同期提高0.17pct。截至2025 年底合计总资产4217.79 亿元，同比增长4.19%；合计净资产1710.47 亿元，同比增长5.05%；资产负债率59.45%，较上年末降低了0.33pct。分板块看，环境治理板块共19 家公司已公告2025 年年报，合计营业收入792.65亿元，同比增长1.96%；实现归母净利润82.67 亿元，同比增加7.71%；行业ROE（平均）为6.04%，较上年同期提高0.07pct。截至2025 年底合计总资产3783.21亿元，同比增长4.00%；合计净资产1511.23 亿元，同比增长5.14%；资产负债率60.05%，较上年末降低了0.43pct。表6：环境治理板块2025 年业绩情况（单位：亿元）股票代码股票简称营业收入营收增速归母净利润归母净利润ROE（加ROE 同比变总资产净资产（%）增速（%）权，%）化（pct）000068.SZ华控赛格8.3-24.7-1.0-713.5-15.7-17.538.010.0000544.SZ中原环保55.41.810.84.211.9-0.8451.9120.1002672.SZ东江环保34.6-0.8-12.3-53.1-41.3-21.499.128.2300140.SZ节能环境59.91.18.743.96.31.8299.7144.5300172.SZ中电环保7.2-14.40.810.24.30.329.119.8300388.SZ节能国祯36.7-4.33.6-2.97.8-0.7174.550.3300774.SZ倍杰特10.1-2.80.8-36.95.7-3.436.117.5300899.SZ*ST 凯鑫2.1155.10.31754.44.24.57.36.4301109.SZ军信股份27.513.07.233.69.4-0.9146.295.7301175.SZ中科环保18.712.63.819.010.51.385.740.8600168.SH武汉控股40.67.60.95.31.4-0.2250.375.9600874.SH创业环保47.6-1.48.66.88.70.3259.6114.0601033.SH永兴股份42.913.98.64.98.2-0.0249.5110.5601158.SH重庆水务75.25.88.13.54.60.0353.0173.0601200.SH上海环境62.6-0.66.06.15.30.0310.9136.0601330.SH绿色动力35.34.06.25.57.50.2219.386.7601368.SH绿城水务25.01.01.08.32.00.1255.648.5601827.SH三峰环境55.6-7.212.35.410.6-0.2247.9126.6603588.SH高能环境147.31.68.473.98.93.8269.6106.7环保设备板块共5 家公司已公告2025 年年报，合计营业收入208.11 亿元，同比增长16.31%；实现归母净利润15.01 亿元，同比增加25.59%；行业ROE（平均）为7.99%，较上年同期提高0.81pct。截至2025 年底合计总资产434.58 亿元，同比增长5.88%；合计净资产199.24 亿元，同比增长4.37%；资产负债率54.15%，较上年末提高了0.66pct。表7：环保设备板块2025 年业绩情况（单位：亿元）股票代码股票简称营业收入营收增速（%）归母净利润归母净利润增速（%）ROE（加权，%）ROE 同比变化（pct）总资产净资产002658.SZ雪迪龙14.0-1.61.5-10.46.1-0.430.926.4600388.SH龙净环保118.718.511.133.910.60.4283.0111.3600817.SH宇通重工34.9-8.23.136.312.22.941.126.7603126.SH中材节能37.360.40.180.40.70.366.524.6688671.SH碧兴物联3.3-1.0-0.9-121.6-8.1-4.613.110.2（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业福能股份、中闽能源，开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能，以及布局绿色氢基能源业务的电投绿能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技、皖仪科技；3.欧盟SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能。二、板块表现（一）板块表现本周沪深300 指数下跌1.37%，公用事业指数下跌8.62%，环保指数下跌4.07%，周相对收益率分别为-7.25%和-2.70%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第31 和第27 名。图1：申万一级行业涨跌幅情况电力板块子板块中，火电下跌12.04%；水电下跌3.74%，新能源发电下跌13.48%；水务板块下跌4.53%；燃气板块下跌6.63%。图2：公用事业细分子版块涨跌情况（二）本周个股表现
1、环保行业
本周A 股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中61 家环保公司有8 家上涨，53家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是万德斯（10.14%）、德林海（7.79%）、高能环境（6.23%）。图3：A 股环保行业各公司表现本周港股环保行业股票多数下跌，申万二级行业中6 家环保公司有1 家上涨，4家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（4.03%）、齐合环保（0.00%）、海螺创业（-0.84%）。图4：H 股环保行业各公司表现
2、电力行业
本周A 股火电行业股票多数下跌，申万指数中28 家火电公司有1 家上涨，27 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是新能泰山（7.80%）、申能股份（-4.89%）、国电电力（-5.18%）。图5：A 股火电行业各公司表现本周A 股水电行业股票多数下跌，申万指数中23 家水电公司有0 家上涨，23 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是长江电力（-2.02%）、川投能源（-2.21%）、华能水电（-4.43%）。本周A 股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中21 家新能源发电公司有0家上涨，21 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是川能动力（-0.37%）、中国广核（-2.80%）、中国核电（-3.82%）。图6：A 股水电行业各公司表现图7：A 股新能源发电行业各公司表现本周港股电力行业股票多数下跌，申万指数中18 家环保公司有2 家上涨，15 家下跌，1 家横盘。涨幅前三名是电能实业（2.62%）、中电控股（2.19%）、丰盛控股（-0.72%）。图8：H 股电力行业各公司表现
3、水务行业
本周A 股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23 家水务公司1 家上涨，22家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是中赋科技（0.98%）、深水海纳（-0.31%）、中持股份（-2.19%）。本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4 家环保公司有3 家上涨，1 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是粤海投资（5.84%）、北控水务集团（3.35%）、中国水务（1.21%）。图9：A 股水务行业各公司表现图10：H 股水务行业各公司表现
4、燃气行业
本周A 股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26 家燃气公司2 家上涨，24家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是德龙汇能（9.07%）、ST 金鸿（1.00%）、新奥股份（-2.06%）。本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13 家环保公司有5 家上涨，8 家下跌，0 家横盘。涨幅前三名是天伦燃气（4.30%）、中国港能（1.30%）、中裕能源（1.13%）。图11：A 股燃气行业各公司表现图12：H 股燃气行业各公司表现三、行业重点数据一览（一）电力行业
1.发电量
规上工业电力生产增速加快。1—2 月份，规上工业发电量15718 亿千瓦时，同比增长4.1%，增速比2025 年12 月份加快4.0 个百分点；日均发电266.4 亿千瓦时。分品种看，1—2 月份，规上工业火电由降转增，水电增速加快，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长3.3%，2025 年12 月份为下降3.2%；规上工业水电增长6.8%，增速加快2.7 个百分点；规上工业核电增长0.8%，增速放缓2.3 个百分点；规上工业风电增长5.3%，增速放缓3.6 个百分点；规上工业太阳能发电增长9.9%，增速放缓8.3 个百分点。图13：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）图14：1-2 月份发电量分类占比图15：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）图16：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）图17：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）图18：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）图19：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）
2.用电量
1-2 月，全社会用电量累计16546 亿千瓦时，同比增长6.1%。从分产业用电看，第一产业用电量223 亿千瓦时，同比增长7.4%。第二产业用电量10279 亿千瓦时，同比增长6.3%，其中：工业用电量同比增长6.4%，高技术及装备制造业用电量同比增长10.6%。第三产业用电量3231 亿千瓦时，同比增长8.3%，其中：充换电服务业、互联网数据服务业用电量增速分别达到55.1%、46.2%。城乡居民生活用电量2813 亿千瓦时，同比增长2.7%。图20：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）图21：1-2 月份用电量分类占比图22：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图23：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图24：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)图25：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)
3.电力交易
1-2 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11925 亿千瓦时，同比增长25.5%。省内交易电量合计为9543 亿千瓦时，其中电力中长期交易7681 亿千瓦时（含省内绿电交易376 亿千瓦时、电网代理购电1383 亿千瓦时），电力现货交易1490 亿千瓦时，发电合同转让交易371 亿千瓦时。省间交易电量合计为2382 亿千瓦时，其中电力中长期交易2276 亿千瓦时（含省间绿电交易108 亿千瓦时、跨经营区交易4.2 亿千瓦时），电力现货交易97.5 亿千瓦时（含省间现货、南方区域现货），发电合同转让交易8.9 亿千瓦时。1-2 月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量9523 亿千瓦时，同比增长27.2%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2132 亿千瓦时，同比增长15.6%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量1825 亿千瓦时，同比增长16.9%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为250 亿千瓦时，同比下降7.2%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量575 亿千瓦时，同比增长26.9%。图26：1-2 月省内交易电量情况图27：1-2 月省间交易电量情况
4.发电设备
截至2 月底，全国累计发电装机容量39.5 亿千瓦，同比增长15.9%。其中，太阳能发电装机容量12.3 亿千瓦，同比增长33.2%；风电装机容量6.5 亿千瓦，同比增长22.8%。1-2 月份，全国发电设备累计平均利用466 小时，比上年同期降低39 小时。图28：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图29：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图30：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图31：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图32：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图33：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）图34：火电发电设备平均利用小时图35：水电发电设备平均利用小时
5.发电企业电源工程投资
1-2 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资753 亿元，同比增长0.2%；电网工程完成投资436 亿元，同比增长33.5%。图36：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）图37：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）图38：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）图39：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）
6.重要流域水情数据
截至2026 年4 月6 日，三峡年内日均入库流量为7367 立方米/秒，较上年同期增加8.8%；葛洲坝年内日均出库流量为7868 立方米/秒，较上年同期增加33.9%。图40：三峡累计流量（入库）（单位：立方米/秒）图41：葛洲坝累计流量（出库）（单位：立方米/秒）
7.各省代理购电价格数据
2026 年12 月，全国32 个省级电网区域代理购电价格多数下跌，有2 个省同比提高，30 个省同比降低；15 个省环比提高，17 个省环比降低。图42：2025 年12 月全国32 个省级电网区域代理购电价格
8.电、热、气、水出厂价格指数
电力出厂价格指数显著下降。2026 年2 月，电力、热力生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低5.5%，环比上月降低3.9%，1-2 月较上年同期降低3.9%；燃气生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比降低2.5%，环比上月持平，1-2 月较上年同期降低2.5%；水的生产和供应业工业生产者出厂价格指数相较上年同月同比提高1.6%，环比上月降低0.1%，1-2 月较上年同期降低1.6%。图43：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者图44：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂出厂价格指数（上年同月=100）价格指数（上月=100）图45：全国电力、热力、燃气和水生产和供应业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100）（二）碳交易市场
1.国内碳市场行情
本周全国碳市场综合价格行情为：最高价80.00 元/吨，最低价79.50 元/吨，收盘价较上周五下跌0.04%。本周挂牌协议交易成交量147,378 吨，成交额11,763,902.20 元；大宗协议交易成交量380,000 吨，成交额23,780,000.00 元；本周无单向竞价。本周全国碳排放配额总成交量527,378 吨，总成交额35,543,902.20 元。2026 年1 月1 日至4 月3 日，全国碳市场碳排放配额成交量20,089,599 吨，成交额1,503,723,967.95 元。截至2026 年4 月3 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量884,956,119 吨，累计成交额59,166,342,199.52 元。图46：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）图47：全国碳市场交易额度（单位：万元）
2.国际碳市场行情
根据欧洲气候交易所数据，3 月27 日-4 月2 日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交17544.7 万吨CO2e，较前一周减少21.17%。平均结算价格为71.27 欧元/CO2e，较前一周提高4.09%。根据欧洲能源交易所数据，3 月27 日-4 月2 日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交40.0 万吨CO2e，较前一周减少49.60%。平均结算价格为70.62 欧元/CO2e，较前一周提高3.66%。图48：欧洲气候交易所碳配额期货（吨CO2e）图49：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）图50：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格表8：各地交易所碳排放配额成交数据（2025.12.2-12.6）交易所深圳上海北京广东天津湖北重庆福建合计成交量（吨）3,18778,412较上周变动3254.74%127.76%--86.44%--98.38%--100.00%合计成交额（元）159,2714,882,0647,3859,223较上周变动3692.16%128.57%--86.34%--98.21%--100.00%成交均价（元/吨）49.98----较上周变动13.04%0.36%-0.74%-10.20%--（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价较上周提高。环渤海动力煤4 月1 日的价格为690 元/吨，较上周提高2 元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价4 月3 日报价801.4 元/吨，与上周持平。图51：环渤海动力煤平均价格指数图52：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)（四）天然气行业本周国内LNG 价格继续升高，4 月3 日液化天然气出厂价格指数为5124 元/吨，较上周提高107 元/吨。图53：全国LNG 出厂均价（元/吨）图54：本周国内LNG 价格继续提高四、行业动态与公司公告（一）行业动态
1、电力
（1）山东省发布2026 年新能源高水平消纳行动方案4 月1 日，山东省能源局发布山东省2026 年新能源高水平消纳行动方案，聚焦源、网、荷、储协同发力，多措并举促进新能源消纳，实现绿电既要“增长快”又要“用的好”。2026 年，新型储能装机达到1400 万千瓦，抽水蓄能在运在建装机达到1000 万千瓦左右，完成全省存量煤电机组灵活性改造300 万千瓦以上，加快培育源网荷储、绿电直连等新模式新业态，积极拓展虚拟电厂、农村微电网等应用场景，保持全省新能源利用率高于全国平均水平。（2）国家电网一季度固定资产投资超1290 亿元一季度，国家电网完成固定资产投资超1290 亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500 亿元；攀西特高压交流、皖鄂直流背靠背等工程开工建设，甘肃—浙江、大同—怀来—天津南特高压和闽赣直流背靠背等工程建设全面提速，37 座抽水蓄能电站加紧建设，在运在建抽水蓄能装机规模超过9400 万千瓦；110（66）千伏及以上项目开工393 项、投产579 项；完成新能源接网工程投资超100亿元，同比增长超过50%；完成配电网投资568 亿元，占各级电网投资比重达到55%。（3）南方电网：今年一季度固定资产投资同比增长49.5%一季度南方电网完成固定资产投资384.5 亿元，同比增长49.5%；招标采购规模784 亿元，物资、施工招标金额同比增加25%；完成项目物资供应212 亿元，同比增加43%；累计支付各类物资货款168 亿元，同比增加41%。2026 年南方电网计划完成固定资产投资1800 亿元，“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2 万亿元。（4）国家能源集团与哈电集团签署战略合作协议根据协议，双方将围绕清洁能源协同发展、传统能源低碳升级、电站服务深化、能源产业科技创新等领域开展全方位合作，共同助力新型能源体系和新型电力系统建设。哈电集团董事长、党委书记黄伟表示将在新型储能、氢能、煤化工、环保等领域拓展双方合作。（二）公司公告
1、环保水务
【亨通股份-增持完成】控股股东亨通集团完成增持计划，累计增持0.54 亿股，占总股本的1.8%，完成后控股股东及其一致行动人持股比例28.0%。【碧兴物联-年度报告】2025 年营业收入3.26 亿元，同比-0.97%；归母净利润-0.85亿元。【宇通重工-年度报告】2025 年营业收入34.87 亿元，同比-8.20%；归母净利润3.09 亿元，同比+36.25%。拟派发现金红利0.4 元/股（含税）。【中原环保-年度报告】2025 年营业收入55.40 亿元，同比+1.77%；归母净利润10.75 亿元，同比+4.16%。拟派发现金红利0.27 元/股（含税）。【卓锦股份-发明专利】获得“一种氨水储罐呼吸水洗一体化装置”发明专利。【皖仪科技-政府补助】收到与收益相关的政府补助210.96 万元。【维尔利-项目中标】中标江苏皖维20 万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目污水处理EPC 项目，总价4488 万元。【军信股份-回购完成】累计通过集中竞价方式回购0.19 亿股，占总股本的2.39%。【中科环保-股东减持】股东国科瑞华拟在3 个月内通过集中竞价方式减持不超过0.82%。【上海环境-年度报告】2025 年营业收入62.58 亿元，同比-0.58%；归母净利润6.03 亿元，同比-6.07%。拟派发现金红利0.135 元/股（含税）。【重庆水务-年度报告】2025 年营业收入75.24 亿元，同比+5.82%；归母净利润8.09 亿元，同比+3.45%。拟派发现金红利0.101 元/股（含税）。
2、电力
【西子洁能-项目中标】中标某集团公司燃气轮机配套SCR 装置及催化剂采购项目，中标价格3591 万人民币+398.99 万美元，合计约6345 万元。【三峡水利-资产转让】拟在重庆市联合产权交易所预挂牌转让其全资孙公司贵州武陵锰业有限公司67%股权。【长源电力-经营数据】2026 年1-3 月累计发电量92.78 亿kWh（+9.64%），其中火电84.95 亿kWh（+11.31%），水电2.41 亿kWh（+35.06%），风电1.12 亿kWh（-1.17%），光伏4.30 亿kWh（-20.12%）。【黔源电力-年度报告】2025 年营收32.85 亿元(+69.98%)，归母净利润6.00 亿元(+175.02%)。拟分红0.39 元/股，与半年度分红合计0.49 元/股；计划2026年进行中期分红。公司拟公开发行公司债券不超过8 亿元。【湖南发展-年度报告】2025 年营业收入3.49 亿元，同比+3.67%；归母净利润0.72亿元，同比+6.39%。拟派发现金红利0.05 元/股（含税）。【晶科科技-转股结果】“晶科转债”累计转股数量1.31 亿股，占比4.72%，截至3 月31 日，尚未转股的比例为76.28%。【广东建工-项目投运】文武茶光互补光伏发电项目和老耿寨光伏发电项目并网运行，合计装机140MW。截至目前，公司累计投产发电的清洁能源项目装机5553.15MW，其中水电380.50MW，风电880.36MW，光伏3792.29MW，独立储能500MW，制储氢600Nm³/h。五、板块上市公司定增进展表9：板块上市公司定增进展公司简称增发进度增发价格增发数量(万股)增发上市日预案公告日股东大会公告日广电计量实施24.015,414.412026/2/122025/7/232025/8/8惠城环保实施82.221,033.812025/6/302025/7/15内蒙华电实施4.9453,643.722026/2/92025/2/212025/7/26六、大宗交易七、风险提示环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。表10：本周大宗交易情况代码名称交易日期成交价折价率(%)当日成交额(万元)买方营业部卖方营业部601908.SH京运通2026-04-034.500.004.50135.00中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部华泰证券股份有限公司福建分公司000967.SZ盈峰环境2026-04-038.94-0.789.01894.00机构专用华泰证券股份有限公司上海浦东新区滨江大道证券营业部001896.SZ豫能控股2026-04-0212.660.0012.665,045.77机构专用中国国际金融股份有限公司上海分公司600930.SH华电新能2026-04-026.130.006.13422.97中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部华泰证券股份有限公司福建分公司600930.SH华电新能2026-03-316.280.006.28439.60中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部华泰证券股份有限公司福建分公司601908.SH京运通2026-03-315.010.005.01150.30华泰证券股份有限公司福建分公司中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部600917.SH重庆燃气2026-03-305.580.725.5416,309.0西南证券股份有限公司重庆渝碚路证券营业部华福证券股份有限公司龙岩龙岩大道证券营业部601139.SH深圳燃气2026-03-307.18-1.247.273,231.00机构专用华宝证券股份有限公司上海大连路证券营业部300961.SZ深水海纳2026-03-3010.53-26.7714.38200.07平安证券股份有限公司深圳蛇口招商路招商大厦证券营业部国投证券股份有限公司深圳宝安海秀路证券营业部301203.SZ国泰环保2026-03-3035.00-16.9442.14350.00中国银河证券股份有限公司杭州建国北路证券营业部华泰证券股份有限公司江阴福泰路证券营业部八、公司盈利预测附表：公司盈利预测及估值公司公司投资EPSPEPB代码名称评级2024A2025E2026E2024A2025E2026E600027.SH华电国际4.520.460.620.659.88.27.81.40600821.SH金开新能8.080.410.440.4925.122.920.61.17600021.SH上海电力17.220.620.951.0726.520.218.01.29001289.SZ龙源电力15.360.750.850.8924.121.520.61.81600905.SH三峡能源4.090.210.240.2520.818.517.81.46600483.SH福能股份10.201.071.061.0910.810.210.01.14600163.SH中闽能源6.120.340.370.422.921.219.61.77600900.SH长江电力26.481.331.411.4920.519.318.33.44601985.SH中国核电8.700.460.50.5521.518.316.72.06003816.SZ中国广核4.500.210.210.2224.022.121.11.76000958.SZ电投产融5.990.190.260.27107.024.423.51.70605090.SH九丰能源38.892.712.643.0416.414.812.92.06000803.SZ山高环能8.550.030.190.26320.847.234.51.72000685.SZ中山公用10.650.820.951.0613.511.510.30.79300203.SZ聚光科技13.310.460.70.9329.619.514.72.26688600.SH皖仪科技23.750.110.490.76223.948.931.52.40002616.SZ长青集团5.640.290.380.4226.817.816.11.380363.HK上海实业控股13.922.582.712.845.55.25.00.270257.HK光大环境5.280.550.620.678.89.18.40.48002534.SZ西子洁能16.440.600.580.831.528.620.72.01000875.SZ电投绿能6.120.380.150.2223.848.032.71.11