通信通信行业走势图数据来源：聚源《不惧调整，坚定看好AI 算力链—行业周报》-2026.6.28《重视光和光纤光缆行业的预期差—行业点评报告》-2026.6.25《Rubin&TPU 或开启全液冷时代，Q3液冷有望迎兑现—行业点评报告》-2026.6.23超节点时代，AIDC 量价或通胀——行业点评报告蒋颖（分析师）杜致远（联系人）证书编号：S0790523120003证书编号：S0790124070064 大厂资本开支持续超预期，国产算力部署进入加速期2026 年国内CSP 大厂资本开支规模创下历史新高。据《彭博社》报道，字节跳动正评估将 2026 年资本开支最高提高至 700 亿美元。根据阿里腾讯最新财报，阿里AI 表现亮眼，正循环效应显著，再次强调上调资本开支，腾讯资本开支持续加码，下半年将加大国产算力投入。据火山引擎FORCE 原动力大会披露，截至2026 年6 月，豆包大模型日均Tokens 调用量突破180 万亿，较两年前增长超1500 倍。我们认为，同等算力输出下，国产集群对应的AIDC 建设规模显著大于采用海外先进卡方案。随着国产超节点在各CSP 厂商中规模化部署加速推进，AIDC 需求量将大幅膨胀，从土地、电力到机柜、液冷配套的全链条均将受益。 交换芯片从配角跃升为主角，配比持续提升打开价值空间从交换芯片和GPU 配比来看，传统2 层Fat-Tree 架构64 端口交换机与GPU 配比约为3:64，而英伟达NVL72 包含72 颗GPU 和9 个交换托盘，GB NVL72 柜内交换托盘各配备2 颗交换芯片，交换芯片与GPU 配比达1:4，最新VR NVL72柜内交换托盘配备交换芯片数翻倍，交换芯片与GPU 配比进一步提升至1:2。我们认为，随着Scale out 和Scale up 双线演进，交换网络在计算集群中所占权重或逐步提升，随着AI 模型参数规模持续扩张，算力增长的关键已从单芯片性能瓶颈转向系统级互连效率，受单芯片物理功耗密度、互连带宽及内存容量限制，单纯堆叠GPU 的边际效益持续递减，交换网络成为决定集群整体性能的关键。 新意网集团大幅上调指引，AIDC 具备长期涨价逻辑，供需错配支撑价值重估AI 算力需求的快速增长正在快速消化存量AIDC 供给，供需错配格局下资产涨价逻辑清晰。从微观层面看，数据中心的上架率正在经历大幅提升。以新意网集团为例，其MEGA IDC 一期项目已获单一大客户大规模订单，客户预计于2026年底开始入驻，满租后该项目上架率将从30%跃升至约70%，且一期剩余两层亦获得其他客户的强劲需求反馈，公司正加速二期和三期建设，预计2028 年投运以应对持续增长的客户pipeline。我们认为，AIDC 在需求端，国内CSP 厂商资本开支大幅上修、Token 调用量指数级攀升，直接转化为对AIDC 机柜的刚性需求；供给端，电力指标审批收紧、能耗双控政策趋严、高功率机柜建设周期长，远滞后于需求的增长速度，供需剪刀差的持续扩大赋予存量AIDC 资产显著的定价权，进一步推升资产的结构性价值中枢。AIDC 作为AI 时代不可替代的生产力基础设施，在需求持续超预期、供给刚性受限的驱动下，长期涨价逻辑建立。推荐标的：
光环新网、
奥飞数据、新意网集团、
大位科技、
宝信软件、
润泽科技；受益标的：
东阳光、万国数据、世纪互联、
东方国信、
润建股份、
浙大网新、
豫能控股、
杭钢股份、
云赛智联、
网宿科技、
电科数字、
首都在线、
南兴股份、
铜牛信息、
科华数据等。 风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等。-50%0%50%101%151%202%252%2025-062025-102026-02通信沪深300相关研究报告行业点评报告《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。